KREDITLEVERAGEUND UNERWÜNSCHTE NEBENWIRKUNGEN DER        RISIKOGEWICHTUNG NACH BASEL II             O t t o G l a s e r · ...
ÜBERSICHT1. Die Eigenmittel eines Kreditinstitutes2. Prozyklische Anreize zur Spekulation auf Finanzmärkten  2.1. Einführu...
Die Eigenmittel eines Kreditinstitutes        1                                   DIE EIGENMITTEL                         ...
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SYSTEMATISIERUNG VON EIGENKAPITALBEGRIFFEN        Buchwert                     Substanzwert                  Gesamt-Marktw...
Prozyklische Anreize zur Spekulation       2    DIE UNTERKAPITALISIERUNG                                                  ...
Prozyklische Anreize zur Spekulation      2                           MARK TO MARKETDie Ausschüttung der hohen Eigenkapita...
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Prozyklische Anreize zur Spekulation      2                      MARK TO MARKET         BEISPIEL ZUR PROZYKLISCHEN WIRKUNG...
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Prozyklische Anreize zur Spekulation        2                      DER LEVERAGE-EFFEKTDurch die verstärkte Nachfrage nach ...
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Bilanzielle                                                                3                                              ...
D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I   3            KERNKAPITALQUOTE VS            BILANZIELLE EK-QU...
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A us blic k   4                         NOTWENDIGE                      VERÄNDERUNGEN              ZUM WOHLE DER REALWIRTS...
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Kreditleverage und unerwünschte Nebenwirkungen der Risikogewichtung nach Basel II

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Kreditleverage und unerwünschte Nebenwirkungen der Risikogewichtung nach Basel II

  1. 1. KREDITLEVERAGEUND UNERWÜNSCHTE NEBENWIRKUNGEN DER RISIKOGEWICHTUNG NACH BASEL II O t t o G l a s e r · 0 9 21 4 0 7 · o t t o .g l a s e r @ s t u d .s b g .a c .a t 500.055 | SE Unternehmensfinanzierung und Finanzmarktökonomie Prof. Dr. Claudia B. Wöhle · Prof. Dr. Wilfried Stadler WS 2012/2013
  2. 2. ÜBERSICHT1. Die Eigenmittel eines Kreditinstitutes2. Prozyklische Anreize zur Spekulation auf Finanzmärkten 2.1. Einführung - Die Unterkapitalisierung der Banken 2.2. Das Prinzip der Mark-To-Market Methode 2.3. Der Leverage-Effekt3. Die Risikogewichtung nach Basel II 3.1. Gewichtung der Eigenkapitalunterlegung nach Basel II 3.2. Probleme der Risikogewichtung 3.3. Schwächen der Eigenkapitalregulierung nach Basel II4. Ausblick - notwendige Veränderungen zum Wohle der Realwirtschaft KREDITLEVERAGE 2
  3. 3. Die Eigenmittel eines Kreditinstitutes 1 DIE EIGENMITTEL EINES KREDITINSTITUTESDas regulatorische Eigenkapital einer Bank setzt sich aus demhaftenden Eigenkapital sowie den sogennantenDrittrangmitteln zusammen.Gesamte Eigenmittel = haftendes EK + DrittrangmittelHaftendes EK = Kernkapital + ErgänzungskapitalDrittrangmittel = kurzfristige nachrangige Verbindlichkeiten + anteiliger GewinnKernkapital = eingezahltes Grundkapital - eigene Aktien und Gesellschaftsanteile - kumulative Vorzugsaktien - Entnahme und Kredite an persönlich haftende Gesellschafter - Genussrechtsaktien + offene Rücklagen + einbehaltener Gewinn + stille Einlagen (EK ohne Stimmrecht) - Verluste (inkl. noch nicht ausgewiesener Verluste) - Immaterielle Vermögenswerte - marktunübliche Kredite = Kernkapital KREDITLEVERAGE 3
  4. 4. Die Eigenmittel eines Kreditinstitutes 1 ERGÄNZUNGSKAPITAL HAFTENDES EIGENKAPITALGem. § 23 Abs 7 BWG sind als Ergänzungskapital jeneeingezahlten Eigenmittel anzusehen,1. welche vereinbarungsgemäß dem Kreditinstitut auf mindestens acht Jahre zur Verfügung gestellt werden und die seitens des Gläubigers nicht vor Ablauf dieser Frist gekündigt werden können2. für die Zinsen ausbezahlt werden dürfen, soweit sie in den ausschüttungsfähigen Gewinnen gedeckt sind;3. die vor Liquidation nur unter anteiligem Abzug der während ihrer Laufzeit angefallenen Nettoverluste zurückgezahlt werden dürfen,4. die nachrangig gemäß § 45 Abs 4 sind,5. deren Restlaufzeit noch mindestens drei Jahre beträgt; das Kreditinstitut kann mit Wirksamkeit vor Ablauf der Restlaufzeit von drei Jahren ohne Kündigungsfrist kündigen, wenn dies vertraglich zulässig ist und das Kreditinstitut zuvor Kapital in gleicher Höhe und zumindest gleicher Eigenmittelqualität nachweislich beschafft hat. KREDITLEVERAGE 4
  5. 5. Die Eigenmittel eines Kreditinstitutes 1 EIGENKAPITALKENNZAHLEN KERNKAPITALQUOTEDie Kernkapitalquote stellt eine wichtige Kennzahl fürBanken und deren Gläubiger dar. Sie gibt den Anteil derdurch Eigenmittel gedeckten anrechnungspflichtigenrisikotragenden Aktiva - insbesondere Kredite - an.Kernkapitalquote = Kernkapital (Equity Ratio) Summe der RisikopositionenDurch die später erläuterte Risikogewichtung dieserrisikotragenden Aktiva (Kredite) kann die Kernkapitalquoteim Vergleich zur bilanziellen Eigenkapitalquoteüberdurschnittlich hoch ausfallen. KREDITLEVERAGE 5
  6. 6. Die Eigenmittel eines Kreditinstitutes 1 EIGENKAPITALKENNZAHLEN BILANZIELLE EIGENKAPITALQUOTEDas bilanzielle Eigenkapital entspricht dem in der Bilanzausgewiesenen Buchwert und setzt sich aus GezeichnetemKapital, Kapitalrücklagen, Gewinnrücklagen,Haftungsrücklagen sowie dem Bilanzgewinn bzw. -verlustzusammen.Bilanzielle EK-Quote = bilanzielles Eigenkapital (Leverage Ratio) Bilanzsumme KREDITLEVERAGE 6
  7. 7. SYSTEMATISIERUNG VON EIGENKAPITALBEGRIFFEN Buchwert Substanzwert Gesamt-Marktwert Regulatorische Eigenmittel Goodwill Kurzfristiges Gesamte bilanzielle Nachrangkapital stille Reserve Ergänzungskapital lf. Nachrangkapital Substanzwert Bilanzielles Buchwert des Eigenkapital Eigenkapitals KernkapitalDas bilanzielle Eigenkapital Der Substanzwert des Der Marktwert des Die regulatorischensetzt sich zusammen aus: Eigenkapitals ergibt sich aus Eigenkapitals wird auch als Eigenmittel setzen sich Gezeichnetes Kapital dem Buchwert zuzüglich der Shareholder Value zusammen aus:+ Kapitalrücklage bilanziellen stillen Reserven. bezeichnet und entspricht der Börsenkapitalisierung. Kernkapital (Tier 1):+ Gewinnrücklage ua. Stammkapital und offene+ Haftungsrücklage Reserven+/- Bilanzgewinn/-verlust Ergänzungskapital (Tier 2): ua. stille Reserven, Rückstellungen Nachrangkapital (Tier 3): nachrangige Verbindlichkeiten
  8. 8. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2 DIE UNTERKAPITALISIERUNG DER BANKENDer Eigenkapitalsockel einer Bank soll sie vor Ausfällen undwirtschaftlichen Schockzuständen absichern.Vor der Krise waren die Eigenkapitalquoten bezogen auf dieBilanzssummen sehr gering (zwischen 3 und 4,5 %).Die niedrige Eigenkapitalquote in Verbindung mit derextremen Hebelwirkung, welche solch niedrige Quoten aufd i e F re m d ka p i t a l a u f n a h m e a u s ü b t , s i c h e rt hoheEigenkapitalrenditen (Return On Equity).⟶ Problem des Shareholder-Value-KonzeptesBestreben der Aktionäre soviel Dividende (ROE) wie möglichabzuschöpfen.Um diesen Vorstellungen gerecht zu werden wurden die EK-Quoten immer mehr verringert und dadurch die Bankendramatisch unterkapitalisiert und krisenanfällig gemacht. KREDITLEVERAGE 8
  9. 9. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2 MARK TO MARKETDie Ausschüttung der hohen Eigenkapitalrenditen an dieAktionäre wurde durch die Bilanzierungsregeln nach demInternational Financial Reporting Standard (IFRS) nocherleichtert.N a c h d e m Vo rs i c h t s p ri n z i p d e s U G B kö n n e n z BVermögenssteigerungen erst bei Realisation verbucht werden,zwischenzeitliche Aufwertungen sind verboten, Abwertungenwerden laufend vorgenommen ...... anders aber in der Kapitalmarktorientierung der Banken:Aktionären sollen erhöhte Werte nicht vorenthalten werden,daher werden nach dem Prinzip des Fair Value Aktiva laufend nach dem aktuellen Marktpreis bilanziert (auch wenn nichts veräußert wird!). Ist kein aktueller Marktpreis verfügbar, so wird ein theoretischer Marktpreis herangezogen. KREDITLEVERAGE 9
  10. 10. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2 MARK TO MARKETSehr stark prozyklische Wirkung:Im wirtschaftlichen Aufschwung werden hohen Gewinneausgewiesen (da alle Kurse steigen) - auch wenn Geld niewirklich fließt - im Abschwung dagegen können Verlusteverzeichnet werden, obwohl die Banken eigentlich ein gutesGeschäft machen.⟶ In guten Zeiten Anpassung des Eigenkapitals an dieMindestkapitalquote durch Ausschüttung von Dividenden!⟶ im Abschwung ergibt sich ein Defizit an Eigenkapital,weshalb die Bank ihr Kreditvolumen einschränken muss, undsomit den Abschwung verstärkt!Dieser Ansatz wirkt somit sowohl im Aufschwung als auch imAbschwung sehr stark verstärkend zum Markttrend! KREDITLEVERAGE 10
  11. 11. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2 MARK TO MARKET BEISPIEL ZUR PROZYKLISCHEN WIRKUNGBank A Kernkapitalquote 8% Bilanzielle EK-Quote 2%Wenn Bank A in Krisenzeiten wegen allgemeinerKurssenkungen 1% ihres Bilanzvolumens verliert, soschrumpft das Eigenkapital um 50%.Um wieder auf die Eigenkapitalquote von 2% (bzw.Kernkapitalquote von 8%) zu kommen, muss sie ihre Aktivaebenfalls um 50% verringern.Aus 1% Abschreibungsverlust wird eine Aktivaverringerungvon 50%! [Multiplikator 50 (=1:2%)]Verliert die Bank A bei Ihren Anlagen und Ausleihungenbspw. 1 Milliarde Euro, muss sie, falls sie kein neues EKaufnehmen kann, ihre Anlagen und Ausleihungen um 50Milliarden Euro reduzieren! KREDITLEVERAGE 11
  12. 12. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2 MARK TO MARKET BEISPIEL ZUR PROZYKLISCHEN WIRKUNGDieses Beispiel zeigt die enorme Multiplikatorwirkung,welche von kleinen Eigenkapitalquoten ausgeht.Enorme Auswirkungen auf die Privatwirtschaft, welche aufKredite der Banken zur Finanzierung angewiesen sind:Im Aufschwung treten Buchgewinne auf, werden aber nichtausgeschüttet - die Bank kann daher ihre Kredite an dieUnternehmen gem. dem Multiplikator ausweiten. ⟶Unternehmen investieren viel, Wirtschaft wird angeheizt ⟶Buchgewinne steigen noch mehr!Bei Buchverlusten sackt die Wirtschaftstätigkeit ab, esentstehen noch größere Verluste der Banken ⟶ erneuteVerringerung des Bilanzvolumens ...Teufelskreis KREDITLEVERAGE 12
  13. 13. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2 DER LEVERAGE-EFFEKTDurch sehr geringe Eigenkapitalquoten wird ein extremerHebel auf die Aufnahme von Fremdkapital ausgeübt.Die Eigenkapitalrentabilität kann durch die FK-Aufnahmeerhöht werden ⟶ hohe Dividenden können gem. dem Prinzipdes Shareholder Values an die Eigenkapitalgeberausgeschüttet werden!Verschuldungsgrad (statisch) = Fremdkapital EigenkapitalFremdkapitalfinanzierung erhöht die Eigenkapitalrendite,wenn die Gesamtrendite höher ist als der Zinssatz für dasFremdkapital! ⟶ Leverage-Effekt KREDITLEVERAGE 13
  14. 14. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2 DER LEVERAGE-EFFEKTROE t ff ek E ge- ra ve Le FK Verschuldungsgrad EK FK rEK = Eigenkapitalrentabilität rEK = rGK + (rGK - i)・ EK rGK = Gesamtkapitalrentabilität Bedingung: i < rGK KREDITLEVERAGE 14
  15. 15. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2DER LEVERAGE-EFFEKT Verschuldungsgrad v e r s t ä r k t Leverage-Effekt e r h ö h t Shareholder Value KREDITLEVERAGE 15
  16. 16. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2 DER LEVERAGE-EFFEKTUm sicherzustellen, dass diese Maximierung derEigenkapitalrentabilität (ROE) nicht zu Lasten extremknapper Eigenmittel und zu hoher Fremdmittel-Hebel geht,haben sich Mindest-Eigenkapitalquoten herausgebildet.Diese Mindestquoten mussten in Relation zu den jeweiligenFremdmitteln jedenfalls gehalten werden.Vor dem Hintergrund der Mark-To-Market-Methode -Vermögensbestände jederzeit mit dem aktuellen Marktwertzu bewerten - konnte diese Konstanthaltung derKernkapitalquote jedoch nur wenig wirkliche Sicherheitbieten, denn... auch der Leverage wirkt sehr stark prozyklisch imZusammenspiel mit Fair-Value, Mark-To-Market etc. KREDITLEVERAGE 16
  17. 17. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2 DER LEVERAGE-EFFEKT BEISPIEL ZUR PROZYKLISCHEN WIRKUNGBeispielAusgangslage Aktiva Passiva Eigenkapitalquote = 10% Assets Liabilities Leverage = 10 100 EK 10 FK 90⟶ die Marktbewertung der Assets ändert sich um 1% auf 101. Aktiva Passiva Eigenkapitalquote = 10,18% Assets Liabilities Leverage = 9,18 101 EK 11 FK 90 KREDITLEVERAGE 17
  18. 18. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2 DER LEVERAGE-EFFEKT BEISPIEL ZUR PROZYKLISCHEN WIRKUNGUm die Mindest-Eigenkapitalquote von 10% bzw denLeverage von 10 zu halten ergibt sich nun eine Möglichkeitzur Bilanzerweiterung durch Kauf von zusätzlichen Assets inHöhe von 9 bei gleichzeitiger Verschuldung in Höhe von 9! Aktiva Passiva Eigenkapitalquote = 10% Assets Liabilities Leverage = 10 110 EK 11 FK 99Damit ist die Mindest-Eigenkapitalquote von 10%wiederhergestellt.Ein Anstieg der Marktbewertung um 1% hat dabeiausgereicht, die Bilanzsumme um 10% steigern zu können -ohne die Eigenmittel tatsächlich erhöht zu haben! KREDITLEVERAGE 18
  19. 19. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2 DER LEVERAGE-EFFEKT BEISPIEL ZUR PROZYKLISCHEN WIRKUNGDieser Effekt funktioniert auch in die entgegengesetzteRichtung:Angenommen die Assets fallen aufgrund eines Marktschocksauf 109. Aktiva Passiva Eigenkapitalquote = 9,17% Assets Liabilities Leverage = 10,9 109 EK 10 FK 99Auf der Passivseite geht die Anpassung zulasten desEigenkapitals, die Fremdmittel bleiben unverändert. KREDITLEVERAGE 19
  20. 20. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2 DER LEVERAGE-EFFEKT BEISPIEL ZUR PROZYKLISCHEN WIRKUNGDer Leverage ist nun höher als die angepeilten 10!Die Bank kann den Leverage wieder an 10 anpassen, in demsie 9 Einheiten Assets verkauft und 9 Einheiten Fremdkapitalzurückzahlt.Die neue Bilanz sieht folgendermaßen aus: Aktiva Passiva Eigenkapitalquote = 10% Assets Liabilities Leverage = 10 100 EK 10 FK 90Die Bilanz entspricht nun wieder unserer Ausgangsbilanz,und der Leverage ist auf dem angepeilten Niveau von 10! KREDITLEVERAGE 20
  21. 21. Prozyklische Anreize zur Spekulation 2 DER LEVERAGE-EFFEKTDurch die verstärkte Nachfrage nach Assets werden derenPreise im Aufschwung nach oben getrieben, und somit dieMarkterwartungen prozyklisch verstärkt!Zusätzlich zu dieser Ausweitung der Bilanzen erhöht sich imAufschwung die Buchgeldmenge.Marktwerte steigen ⟶ Investitions- undVerschuldungskapazität nehmen zu ⟶ massive Zunahme derBuchgeldmenge!Leverageanpassung im Aufschwung Leverageanpassung im Abschwung KREDITLEVERAGE 21
  22. 22. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 DIE RISIKOGEWICHTUNG DER EIGENMITTEL NACH BASEL IIZum Problem der marktwertbezogenen Bilanzierungsregelngesellt sich die ebenfalls sehr stark prozyklisch wirkendeRisikogewichtung der Eigenmittel nach Basel II.Bis zu dessen Einführung 2007 sah Basel I im wesentlicheneine einheitliche EK-Unterlegung von 8% für alleAusleihungen vor.Mit Basel II wurde es Banken ermöglicht, Ihre Risiken jenach Rating mit unterschiedlichen, teils weitaus niedrigerenProzenzsätzen zu gewichten.Die Möglichkeit der Risikogewichtung verringert das echteEigenkapital weiter ⟶ immer höhere Verschuldungen derBanken und extreme Vermehrung von Buchgeld! KREDITLEVERAGE 22
  23. 23. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 DIE RISIKOGEWICHTUNG DER EIGENMITTEL NACH BASEL IIBei der Risikogewichtung nach Basel II werden die Aktiva derBank gemäß ihren Ratingeinstufungen verschiedenenRisikoklassen zugeordnet.Jede dieser Klassen erhält sodann ein entsprechendesRisikogewicht. Das höchste Rating (AAA) entspricht dabeidem geringsten Risikogewicht ⟶ Je besser das Rating, destoweniger Eigenmittelunterlegung ist erforderlich.Beispiel: Kredit an Unternehmen in Höhe von € 100.000 Bisher Standardansatz nach Basel II Internationale Risiko- Eigenmittel Eigenmittel Ratingeinstufung gewichtung in % in € AAA bis AA- 20% 1,6% 1.600 A+ bis A- 50% 4,0% 4.000 8% BBB+ bis BB- 100% 8,0% 8.000€ 8.000 unter BB- 150% 12,0% 12.000 Ohne Rating 100% 8,0% 8.000 KREDITLEVERAGE 23
  24. 24. RATINGKLASSEN UND RISIKOGEWICHTUNG RATING) IM STANDARDANSATZ (EXTERNES IN % Staaten Kreditinstitute/Banken Retail Hypothekar- und (Private und Rating Nichtbanken ABS kredite Zentralban Option 2 Option 3 kleine Option 1 Wohnungen ken (kurzfristig) (langfristig) Firmen) AAA bis AA- 0 20 20 20 20 20 A+ bis A- 20 50 50 50 40 50BBB+ bis BBB- 50 100 100 75 BB+ bis BB- 100 150 100 50 100 (bzw. gewerbl. B+ bis B- max. 50) 150 unter B- 150 150 150 15o 1.250 ohne Rating 100 100 20 50 100
  25. 25. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 DIE RISIKOGEWICHTUNG DER EIGENMITTEL NACH BASEL IIInteressant in diesem Zusammenhang erscheint die Tatsache,dass im Falle des externen Ratings die Anforderungen zurEigenmittelunterlegung bei Kunden ohne Rating niedrigersind als bei Kunden, welche mit sehr schlechtem Ratingbewertet sind!Bei vielen internationalen Banken hat diese Risikogewichtungdazu geführt, dass die Veranlagung in Wertpapiere (oftsolcher minderer Qualität) die Unternehmensfinanzierungsehr in den Hintergrund gerückt hat.Ein Vorteil der Risikogewichtung ist der klare Überblick überden Risikostatus all ihrer Ausleihungen, welchen die Bankdadurch bekommt.Durch den Einsatz von internen Ratingansätzen könnenüberdies sehr genau Analysen zur Bepreisung des Risikosgegenüber Kunden angestellt werden. KREDITLEVERAGE 25
  26. 26. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 RATING EXTERN“[...] Meinungen über die wirtschaftliche Fähigkeit,rechtliche Bindung und Willigkeit eines Unternehmens,seinen zwingend fälligen Zahlungsverpflichtungen stetsvollständig und rechtzeitig nachzukommen.”2 Ansätze des Ratings für die Risikogewichtung nach Basel II:Externes Rating (Standardansatz)Im Standardansatz ist es Kreditinstituten erlaubt, dieKreditbeurteilung von externen Ratingagenturen (zBMoody’s, Standard & Poor’s, Fitch, ...) zu verwenden um ihreAusleihungen in die entsprechenden Risikoklasseneinzuteilen und diese dann entsprechend zu gewichten.Auch Ratingsysteme anderer Ratinggesellschaften, vonExportversicherungen oder von Gläubigerschutzverbändenkönnen als qualifizierte Verfahren zum externen Ratinganerkannt werden. KREDITLEVERAGE 26
  27. 27. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 VOR- UND NACHTEILE EXTERNES RATING Vorteile Nachteile- Ratings von großen - die Ratingeinschätzungen internationalen Agenturen sind externe Agenturen können nicht international anerkannt. immer einfach und problemlos in das bankinterne- Die angewandten Verfahren Risikomanagement gehen über eine reine miteinbezogen werden. (⟶ Jahresabschlussanalyse hinaus. Aufeinandertreffen- Ratingagenturen verfügen über unterschiedlicher langjährige Erfahrungen ⟶ Messverfahren, Skalen oder hohes Maß an Glaubwürdigkeit Kategorisierungen) und Verlässlichkeit - Mittel-, Klein- und- Für Banken relativ einfach und Kleinstbetriebe kümmern sich günstig zu beschaffen (Kosten selbst nicht um externes Rating, tragen die gerateten weshalb deren Unternehmen selbst) Risikoeinschätzung auf die finanzierenden Kreditinstitute übergewälzt wird. KREDITLEVERAGE 27
  28. 28. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 RATING INTERNInternes Rating (IRB-Ansatz)Große Banken haben grundsätzlich die Möglichkeit, aus ihreneigenen Kreditbeständen Risiko einzuschätzen, ohne aufexterne Ratings zurückgreifen zu müssen.Somit wurde als Alternative zum Standardansatz der IRB-Ansatz (Internal Rating Based Approach) zur Berechnungder Kreditrisiken ermöglicht.Die Bestimmung der Risikogewichte nach dem internenAnsatz setzt voraus, dass die Bank ihre Schuldner inregelmäßigen Abständen neu bewerten muss und denentsprechenden Risikokategorien gegebenenfalls neuzuordnen muss. Diese müssen mit den Risikogewichtenmultipliziert werden und zur Summe der Risikopositionenzusammengefasst werden. KREDITLEVERAGE 28
  29. 29. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 RATING INTERNEin ähnliches prozyklisches Problem wie bei der Anwendungder IFRS-Regeln bzw. der Mark-To-Market-Methode ergibtsich:Im Aufschwung steigen die Gewinne der Kunden (dh ihreBonität steigt) ⟶ die Bank muss pro Kredit wenigerEigenmittel unterlegen und kann somit mehr neue Kreditevergeben ⟶ weiteres Anheizen des Aufschwunges!Im Abschwung fahren immer mehr Kreditnehmer Verlusteein (dh ihre Bonität sinkt) ⟶ die Bank muss pro Kreditmehr Eigenmittel unterlegen ⟶ Eigenkapitalverlust derBanken! ⟶ Auslaufende Kredite werden nur mehr seltenerneuert, neue Kredite kaum vergeben! ⟶ Verringerung derInvestitionen in der Realwirtschaft ⟶ Verstärkung desAbschwunges! KREDITLEVERAGE 29
  30. 30. Bilanzielle 3 Kernkapitalquote Eigenkapitalquote (%) (%)US-Banken Citigroup 5,2 7,1 BILANZIELLE Wachovia 9,8 3,4 7,4 - EIGENKAPITALQUOTEN Freddie Mac Fannie Mae 5,0 - UND Merrill Lynch 3,1 - KERNKAPITALQUOTEN Washington Mutual 7,5 8,6 6,8 6,9 2007 Bank of America Wells Fargo 8,3 7,6US-Bankensystem 8,7 Bilanzielle EK-Quote = Eigenkapital BilanzsummeDeutsche Banken BayernLB 3,1 7,4 Kernkapitalquote = Kernkapital Deutsche Bank 1,9 8,6 Summe der Risikopositionen Commerzbank 2,6 7,0 Hypo Vereinsbank (UniCredit) 5,7 17,9 Hypo Real Estate 1,5 7,0 IKB Deutsche Industriebank 0,4 5,9 LB Baden-Württemberg 2,3 8,3Deutsches Bankensystem 4,0Europäische Banken Santander 5,7 7,7 UniCredit Group 5,6 6,6 BNP Paribas 3,2 7,3 Credit Agricole 3,3 8,1 KBC 5,2 9,0 Dexia 2,7 9,1 ING Group 3,0 7,4 Fortis 8,0 30,7Bankensystem des Euro-Währungsgebietes 6,7
  31. 31. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 KERNKAPITALQUOTE VS BILANZIELLE EK-QUOTE PROBLEME DER RISIKOGEWICHTUNG? Warum nimmt die Kernkapitalquote so viel größere Werte an als die Bilanzielle Eigenkapitalquote?1. Teilung des Eigenkapitals nicht durch Summe aller Aktiva, sonder durch die Summe der risikogewichteten Aktiva. Gleichzeitig mit der Differenzierung der Gewichte sinkt das durchschnittliche Gewicht der Aktiva dramatisch, da Gewichte über 100 praktisch kaum vorkommen, niedrige Gewichte jedoch relativ häufig vorkommen. Bei einer Gewichtung von 20 für Ausleihungen an andere Banken sowie einem Gewicht von 0 - also keiner Eigenmittelunterlegungspflicht - für isländische oder ungarische Staatsanleihen (welche als sicher eingestuft waren) machte die Summe der risikogewichteten Aktiva nur einen Bruchteil der tatsächlichen Aktiva aus ... KREDITLEVERAGE 31
  32. 32. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 KERNKAPITALQUOTE VS BILANZIELLE EK-QUOTE PROBLEME DER RISIKOGEWICHTUNG? Warum nimmt die Kernkapitalquote so viel größere Werte an als die Bilanzielle Eigenkapitalquote?2. Verwendung des internen Ansatzes zur Berechnung von Anlagerisiken. Mit der Erlaubnis neben dem externen Ratingansatz auch einen internen Ratingansatz zu verwenden, gewannen Kreditinstitute zusätzlichen Gestaltungsspielraum, welche sie öfter zu Varianten greifen ließ, bei denen ein eher höhere Kernkapitalquote herauskam - und sie somit ihr Geschäftsvolumen vergrößern konnten. (Mark-To-Model- Bewertung) KREDITLEVERAGE 32
  33. 33. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 KERNKAPITALQUOTE VS BILANZIELLE EK-QUOTE PROBLEME DER RISIKOGEWICHTUNG? Warum nimmt die Kernkapitalquote so viel größere Werte an als die Bilanzielle Eigenkapitalquote?3. Starke Zunahme der durch die Eigenmittelentlastung immer attraktiver werdenden synthetischen Wertpapiere. ⟶ in Wertpapieren gebündelte Risiken einer Vielzahl von Einzelrisiken (ABS - Asset Backed Securities) Diese Wertpapiere wurden in gedankliche Risikoschichten aufgeteilt, woraus sich die Möglichkeit ergab, nur in die bestbesichtertsten und damit bestgerateten Teile der Wertpapiere zu investieren - um so wieder möglichst wenig Eigenmittel einsetzen zu müssen. KREDITLEVERAGE 33
  34. 34. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 KERNKAPITALQUOTE VS BILANZIELLE EK-QUOTE PROBLEME DER RISIKOGEWICHTUNG? Warum nimmt die Kernkapitalquote so viel größere Werte an als die Bilanzielle Eigenkapitalquote?4. Kreditversicherung gegen Ausfall von Schuldnern. Banken können gegen den Ausfall von Schuldnern Garantiepapiere - sogenannte Credit Default Swaps (CDS) - erwerben. Hat einen Bank ihre Kredtiforderung damit versichert, so kann sie das Risikogewicht des Schuldner (welches zB bei 100 liegt) durch jenes des Versicherers ersetzen. Als Versicherer treten meist andere Banken auf (mit sehr guten Ratings) - weshalb das Risikogewicht für die Forderung auf 20 reduziert werden kann. Solche Garantien wurden - weil sie nicht mit Liquidität unterlegt waren - ausserhalb der Bilanz geführt und mussten gleichzeitig nicht mit Eigenmitteln unterlegt werden. KREDITLEVERAGE 34
  35. 35. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 KERNKAPITALQUOTE VS BILANZIELLE EK-QUOTE PROBLEME DER RISIKOGEWICHTUNG? Warum nimmt die Kernkapitalquote so viel größere Werte an als die Bilanzielle Eigenkapitalquote?4. Kreditversicherung gegen Ausfall von Schuldnern. Beispiel American International Group (AIG) die AIG als weltgrößter Kreditversicherer wurde bei der Vergabe von CDS von niemandem überwacht. Sie konnte ihre Absicherungsgeschäfte ohne jegliche Eigenkapitalregulierung betreiben und wurde dennoch von den Ratingagenturen als AAA geratet! Europäische Kunden der AIG konnten ob dieser tollen Bewertung selbst ihre dubiosesten Ausleihungen mit einem Risikogewicht von 20 ausweisen! Sie konnten somit ihr Geschäftsvolumen im Verhältnis zum eingesetzten Eigenkapital um das fünffache vergrößern! KREDITLEVERAGE 35
  36. 36. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 SCHWÄCHEN DER EK- REGULIERUNG NACH BASEL II1. Quantität und Qualität der Eigenmittel Einige Bestandteile des Kernkapitals haben sich in der Krise als nicht hochwertig genug herausgestellt, um Verluste sicher auffangen zu können: Hybridkapital hierbei handelt es sich um Fremdkapital mit eigenkapitalähnlichen Eigenschaften (zB nachrangige Anleihen oder Genussscheine), welches ab einer Laufzeit von 5 Jahren zu den Eigenmittel gezählt wird. Durch die Finanzkrise hat sich gezeigt, dass dieses Kapital nur sehr begrenzt dazu in der Lage ist, Verluste aufzufangen und dessen Anteil am Kernkapital deshalb zu hoch war. KREDITLEVERAGE 36
  37. 37. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 SCHWÄCHEN DER EK- REGULIERUNG NACH BASEL II2. Unterschätzung der realitätsnahen Risiken während der Krise wurde ersichtlich, dass ernstzunehmende Risiken teilweiße viel zu niedrig bzw. gar nicht bei der Eigenkapitalunterlegung berücksichtigt wurden. ⟶ immer komplexer werdende Verbriefungen!3. Prozyklische Wirkung der Eigenkapitalregulierung wie bereits im Beispiel gezeigt werden sowohl Aufschwung als auch Abschwung durch die Eigenkapitalanforderungen verstärkt.4. Unterschiedliche nationale Umsetzungen es fehlt an einem einheitlichen Kapitalbegriff. Um höhere Kapitalanforderungen im Heimatland zu umgehen wurden Geschäfte ins Ausland verlagert ⟶ “regulatorische Arbitrage”. ⟶ Problem der Vergleichbarkeit, Wettbewerbsgleichheit und Finanzstabilität. KREDITLEVERAGE 37
  38. 38. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 SCHWÄCHEN DER EK- REGULIERUNG NACH BASEL II 5. A u s n a h m e v o n Z w e c k g e s e l l s c h a f t e n u n d Hedgefonds Zweckgesellschaften (Special Purpose Vehicles) = Tochtergesellschaften von Banken, welche zu klar definierten und eingegrenzten Zwecken errichtet werden.E X K U R S Meist an Börsenplätzen mit geringem Steueraufkommen und niedrigerer Aufsicht, sollen sie Risikogeschäfte für die Bank tätigen, welche eigentlich nicht zu ihrem Geschäftsbereich gehören. Die in diesen Zweckgesellschaften getätigten - meist sehr risikoreichen - Portfoliogeschäfte müssen bei der Zentrale nicht bilanziert werden und daher auch von dieser nicht mit Eigenkapital unterlegt werden! ⟶ nach Aussen hin entsteht dabei für Marktteilnehmer der Eindruck, die Bank sei so hohe Risiken niemals eingegangen. KREDITLEVERAGE 38
  39. 39. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 SCHWÄCHEN DER EK- REGULIERUNG NACH BASEL IIABER ⟶ die Muttergesellschaft muss sich zurÜbernahme aller bzw. eines Teils der Risiken derZweckgesellschaft verpflichten, um der Zweckgesellschaftdie notwendige Bonität für die Risikogeschäfte zuverleihen.Die Bank kann somit sie erhöhte Eigenkapitalunterlegungumgehen, und muss keine weiteren Eigenmittelhinterlegen, kann aber trotzdem “im Verborgenen”erhebliche Gewinnmargen mit hoch riskantenSchuldverschreibungen, CDO- und ABS-Papieren erzielen.Diese Risikoauslagerung widerspricht zudem demGrundgedanken der drei verbreitetenBilanzierungssystemen UGB, IFRS und US-GAAP, welchedavon ausgehen, dass das gesamte Vermögen einesUnternehmens in seiner Bilanz dargestellt werden muss! KREDITLEVERAGE 39
  40. 40. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 SCHWÄCHEN DER EK- REGULIERUNG NACH BASEL II Hedgefonds = spezielle Art von Investmentfonds, welche urspünglich Banken und andere Finanzinstitutionen vor Unternehmensrisiken absichern sollten. Im Laufe der Zeit blieb es jedoch nicht bei dieserE X K U R S Risikoabsicherung, sondern immer riskantere Geschäfte wurden abgeschlossen. Spezialität ⟶ Leerverkäufe Fond leiht sich Wertpapier aus, verspricht es nach nach gewisser Zeit inkl. Leihgebühr wieder zurückzugeben. Er verkauft das Papier auf dem Markt und hofft, es vor Ablauf der Rückgabefrist wieder billiger zurück kaufen zu können. ⟶ mächtige Hebelwirkung ⟶ Wertpapierkurs sinkt ⟶ Herdeneffekt ⟶ Panik, in dessen Höhepunkt der Hedgefond das Papier billig zurückkauft und wieder zurückgibt! ⟶ Rückkaufkurs mehr als Leihgebühr unter Verkaufskurs ⟶ Gewinn für Hedgefond! KREDITLEVERAGE 40
  41. 41. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 SCHWÄCHEN DER EK- REGULIERUNG NACH BASEL IIDa das Geschäft von Hedegfonds in manchen Punktendem Geschäft einer Bank nicht unähnlich erscheint, wäreauch deren Unterwerfung der Eigenkapitalregulierungnach Basel II wichtig gewesen, um dieFinanzmarktstabilität nicht in diesem Ausmaß zugefährden. KREDITLEVERAGE 41
  42. 42. D i e R i s i ko g e w i c h t u n g n a c h B a s e l I I 3 SCHWÄCHEN DER EK- REGULIERUNG NACH BASEL II6. Ausnahme von Ausleihungen an Staaten von der Eigenmittelunterlegung Ausleihungen an die meisten Staaten wurden mit 0 gewichtet, was bedeutet, dass keine Eigenmittel für solche Kredite von der Bank hinterlegt werden mussten. Nach heutigem Wissensstand kann man sagen, dass Länderrisiken - durchaus auch solche europäischer Staaten (zB Griechenland, Irland) - nicht automatisch als komplett risikolos angesehen werden dürfen und können! KREDITLEVERAGE 42
  43. 43. A us blic k 4 NOTWENDIGE VERÄNDERUNGEN ZUM WOHLE DER REALWIRTSCHAFTUm Die Finanzmärkte in Zukunft stabiler gegenSystemschocks zu machen und solche wenn möglich vonvornherein verhindern zu können bedarf es einer Reihe vonTeils grundlegenden Änderungen und eines Umdenkens imHinblick auf die zukünftigen Regelwerke derFinanzmarktarchitektur: Anwendung des neuen Regelwerkes Basel III weltweit Die Grundvoraussetzung für eine weltweite (auch in den USA) Anwendung von Basel III ist eine Harmonisierung der Bilanzierungsregeln. IFRS hat sich - trotz gleicher Grundannahmen - in manchen Bereichen stark vom in den USA verwendeten US-GAAP wegbewegt. Eine Abschwächung der durch Fair-Value und Mark-To- Market-Methoden erzeugten Prozyklizität ist von entscheidender Bedeutung! KREDITLEVERAGE 43
  44. 44. A us blic k 4 NOTWENDIGE VERÄNDERUNGEN ZUM WOHLE DER REALWIRTSCHAFTZurücknahme der Risikogewichtung in Basel IIIEs kommt zwar zu strengeren Regelungen bei derGewichtung einiger - bisher komplett vernachlässigterProdukte - es bleibt jedoch weiterhin dabei, dass in gutenZeiten zu wenig Eigenmittel gehalten werden müssen,welche dann in schlechten Zeiten fehlen werden.Den Ratingagenturen obliegt es weiterhin, dieEigenkapitalerfordernisse von Banken mit ihrem Rating zubeeinflussen bzw. zu steuern KREDITLEVERAGE 44
  45. 45. A us blic k 4 NOTWENDIGE VERÄNDERUNGEN ZUM WOHLE DER REALWIRTSCHAFTEinführung einer Verschuldungs-ObergrenzeMit Basel III wird die sogenannte Leverage-Ratio auf einMindestmaß von 3% festgelegt! Dies bedeutet, dass derFremdkapitalhebel gegenüber den Eigenmitteln bei 33,3liegen wird.Nach Meinung vieler Experten dürfte diese Obergrenzejedoch viel zu hoch sein, um in Zukunft kreditgetriebeneund spekulative Blasen wie jene der vergangenenFinanzmarktkrise verhindern zu können.Einbeziehung von Zweckgesellschaften undHedgefonds in die FinanzmarktregulierungWie bereits im Zusammenhang mit den Schwächen derEK-Regelungen nach Basel II erwähnt, bedarf es dringendder Miteinbeziehung von Zweckgesellschaften undHedgefonds in die Regulierung der Finanzmärkte - dhkonkret in die Berechnung der notwendigen EK-Basis! KREDITLEVERAGE 45

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