Nordnetin tuloskausietkot 21.1.2014

1. Q4 tuloskausi-etkot
Sauli Vilén
Pääanalyytikko

2. Makronäkymä varovaisen positiivinen
• Konsensus odottaa maailman talouden
elpyvän (kasvuennuste 3,2 %)
– USA kiihdyttää
– Aasia elpyy Japanin ja Kiinan johdolla
– Euroopassa haurasta elpymistä
• ”Ei koske Suomea”
– Raaka-aineriippuvaiset maat paineessa (Venäjä,
Brasilia)
Inderes Oy
Equity Research & Business Analysis
2

3. Markkinat odottavat tulosparannusta
• Pörssikurssit nousseet voimakkaasti
• Näkyy myös arvostustasoissa
– OMXH P/B 1,7x, FY’14: P/E 15x & osinko 3,3 %
– Arvostustasot historiallisen keskiarvon mukaiset
• Markkinat odottavat FY’14 osalta tuloskasvua
– ~15% kasvu ennusteissa
Inderes Oy
Equity Research & Business Analysis
3

4. Katseet ohjeistuksissa
• Varovaisen positiivisista näkymistä huolimatta
näkyvyys vuoteen 2014 edelleen heikko
– Epävarmuus korkealla tasolla
• Todennäköisesti yhtiöt ohjeistavat varovaista
kasvua
– Nollakasvu olisi selkeä pettymys
• Yllätyksiä kumpaankin suuntaan nähdään
varmasti
• Ilman kunnon tuloskasvua osakekursseilla ei
tilaa liikkua ylöspäin
Inderes Oy
Equity Research & Business Analysis
4

5. Näkymien lisäksi kiinnostaa:
1) Toimintaympäristö
– Positiivisen makron pitäisi alkaa heijastua myös
toimintaympäristöön
2) Osingot
– Osingot viestivät yhtiöiden luottamuksesta
– OMXH mediaani osinkotuotto 3,3%
• Eivät enää tarjoa tukea indeksitasolla
3) Q4 tulokset
– Katseet jo vuodessa 2014, Q4 tuloksien merkitys on
rajallinen
Inderes Oy
Equity Research & Business Analysis
5

6. Topit Q4 tuloskaudelle
• Kesko
– Ohjeistuksen nosto
– Osinko yllättää markkinat
– Lisätietoa kiinteistöjärjestelystä
• Tecnotree
– Odotuksissa vahva Q4
– Ohjeistus vahvistaa luottamusta käänteeseen
• Revenio
– Icarelta vahva Q4 tulos
– Teknologia&palvelut tekee kohtuullisen tuloksen
Inderes Oy
Equity Research & Business Analysis
6

7. Flopit Q4 tuloskaudelle
• Stockmann
– Joulumyynti oli heikko
– Seppälän ongelmat paisuvat
– Odotettavissa heikko ohjeistus
• Raute
– Tilauskertymä erittäin heikko
– Ohjeistus todennäköisesti heikko
• Stora Enso
– Arvostus noussut hyvin haastavaksi (P/B 1,1x, osinko ~4%)
– Osakkeen ajurina järjestelyspekulaatiot
– Hiljaisuus ei enää riitä, tarvitaan konkretiaa
Inderes Oy
Equity Research & Business Analysis
7

8. Muutama sana Nokiasta
• Nokia tarvitsee strategian
• Mikä on Nokian suunta tulevaisuudessa?
– NSN: ydin, HERE: kasvutähti, patenttisalkku: jokeri &
kassakone
– ”Teknologiasektorin Sampo”?
• Suurta lisäosinkoa ei tulossa, kauppa ei vielä
valmis
– Inderes ennuste 0,40 EUR (sis. Lisäosingon)
• Operatiivisesti NSN:llä vahva Q4
• Ohjeistus: NSN Q1 kausiluontoisesti heikko
Inderes Oy
Equity Research & Business Analysis
8

9. Inderes top 5 picks 2014
• CapMan
– Potentiaali alkaa purkautua
• Basware
– Transformaatioprosessin jälkeinen käännevuosi
• Cargotec
– ”In Vehviläinen we trust”
• Revenio
– Terveysteknologiakonserni > monialayhtiö
• YIT
– Riskipreemiot liian korkealla tasolla
Inderes Oy
Equity Research & Business Analysis
9

10. Kysymyksiä?
Inderes Oy
Equity Research & Business Analysis
10

11. Kiitos!
Inderes Oy
Equity Research & Business Analysis
11

12. Disclaimer
Inderes Oy (myöh. Inderes) on tuottanut tämän raportin asiakkaiden yksityiseen käyttöön. Raportilla esitettävä informaatio on hankittu
useista eri lähteistä. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen
virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai
paikkansapitävyydestä. Inderes tai niiden työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen sijoituspäätösten
taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen
tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen
mahdollisista muutoksista.
Tämä raportti on tuotettu informatiiviseen tarkoitukseen, joten raporttia ei tule käsittää sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
ostaa tai myydä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä
sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista
seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa
sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Tätä raporttia ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville
kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa
missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden
valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöt, joita mainitut rajoitukset voivat koskea,
tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Lisätietoa Inderesin osaketutkimuksesta ja vastuurajoituksista osoitteessa
http://www.inderes.fi/research-disclaimer/.
Inderes Oy
Equity Research & Business Analysis
12