In this multi-asset market intelligence column, our experts discuss various multi-asset strategies.

1. Multi-asset-strategieën
bieden alternatief in
liquiditeit-gedreven
markten
Valentijn van Nieuwenhuijzen
Hoofd Multi-Asset

2. Een van de belangrijkste redenen waarom multi-asset-beleggen aantrekkelijk is, zijn de over het algemeen
lage rentes. Als gevolg van de financiële crisis hebben centrale banken over de hele wereld hun rentes
verlaagd en buitengewone versoepelingsmaatregelen genomen. In dit klimaat proberen veel beleggers in te
spelen op het effect dat overvloedige liquiditeit zal hebben op toekomstige rendementen in de verschillende
beleggingscategorieën.
Anders dan een positionering op basis van fases in de conjunctuur- of
kredietcyclus of algemene “risk-on/risk-off” bewegingen, creëert overvloedige
liquiditeit een klimaat waarin zowel risicovolle als veilige beleggingen goed
presteren. In feite zorgt het ervoor dat alle beleggingen met een claim op
toekomstige kasstromen het goed doen. Dit kan gaan om coupon- of
dividenduitkeringen die ervoor zorgen dat de eigenaar van de belegging op
langere termijn een beter rendement behaalt dan op een kaspositie. Dit
betekent dat veilige categorieën (staatsobligaties), ”yield plays” (credits en
vastgoed) en groei-beleggingen (aandelen) in het algemeen allemaal goed
presteren zodra er sprake is van een grote toestroom van liquiditeit naar de
markten.
Men zou kunnen stellen dat sinds de markten ervan overtuigd raakten dat de
Europese Centrale Bank en de Bank of Japan net als de Federal Reserve bereid
zijn om het liquiditeitswapen vol in te zetten om het economische systeem
nieuw leven in te blazen, liquiditeit een van de meest dominante krachten op
de financiële markten is. Sinds de beroemde toespraak van Mario Draghi op 26
juli 2012 over de potentiële ECB-maatregelen om de euro te on-dersteunen
(“whatever it takes”), en de politieke en beleidsmatige veranderingen in Japan
na de verkiezingszege van Shinzo Abe later in 2012, was duidelijk dat de drie
grootste centrale banken in de wereld bereid waren om alle mogelijke
liquiditeitswapens in te zetten om de wereldwijde deflatierisico’s tegen te gaan.
Zowel aandelen als vastgoed stegen cumulatief met meer dan 50% vanaf het
moment dat de liquiditeit werd opgevoerd, terwijl Duitse Bunds met iets minder
dan 20% zijn gestegen.
Uit het bovenstaande blijkt dat beleggen in meerdere beleggingscategorieën
kan zorgen voor aantrekkelijke ren-dementen. Maar de rentes op
staatsobligaties zullen naar verwachting in de nabije toekomst laag blijven en
dus weinig rendementspotentieel bieden. Liquiditeit zal waarschijnlijk een
dominante factor blijven. Hoewel de Fed de rente al in december zou kunnen
gaan verhogen, wordt algemeen verwacht dat het een zeer geleidelijk
rentepad zal zijn. ECB-voorzitter Draghi heeft gezinspeeld op een verlenging
van de kwantitatieve versoepeling (“QE”) in december, terwijl ook de BoJ naar
verwachting verder zal versoepelen.
Door de lage obligatierentes hebben doorgaans behoudende beleggers
beperkte mogelijkheden om te beleggen. Grote institutionele beleggers zoals
pensioenfondsen, die traditioneel een relatief groot deel van hun portefeuille in
staatsobligaties beleggen, worden vanwege hun actuariële doelen bijvoorbeeld
gedwongen om op zoek te gaan naar hoger renderende alternatieven. Men kan
stellen dat de groep conservatieve beleggers alleen maar groter zal worden,
gegeven factoren zoals demografische veranderingen, strengere regelgeving
en de collectieve herinnering aan de financiële crisis van 2008, waardoor het
vermogen en/of de bereidheid om risico te nemen bij beleggers die voorheen
een hogere risicobereidheid hadden, is afgenomen.
Flexibele multi-asset-strategieën bieden traditionele obligatiebeleggers een
alternatief. Ze bieden toegang tot een bredere waaier aan rendements-
mogelijkheden, terwijl het totale portefeuillerisico wordt beperkt. Beleggers
met een bescheiden risicoprofiel zouden dan ook beter af zijn als zij een deel
van het renterisico in hun obligatieporte-feuilles zouden omruilen voor een
potentieel beter beloond risico in andere beleggingscategorieën, zonder dat
het totale portefeuillerisico toeneemt. Multi-asset-fondsen streven naar
aantrekkelijke rendementen bij een risiconiveau dat vergelijkbaar is met dat
van een gespreid obligatiefonds.
Valentijn van Nieuwenhuijzen
Hoofd Multi-Asset

3. Profiel NN Investment Partners
NN Investment Partners is de vermogensbeheerder van het beursgenoteerde NN Group N.V. en
heeft het hoofdkantoor in Den Haag. NN Investment Partners beheert wereldwijd in totaal
ongeveer EUR 180 miljard* (USD 202 miljard*) aan vermogen voor institutionele en particuliere
beleggers. NN Investment Partners heeft meer dan 1.200 medewerkers en is actief in 16 landen in
Europa, het Midden-Oosten, Azië en de VS.
NN Investment Partners is sinds 7 april de nieuwe naam van ING Investment management. NN
Investment Partners is onderdeel van NN Group N.V., een beursgenoteerde onderneming. ING
Groep heeft op dit moment een belang van 25.8% in NN Group. ING is voornemens om het
resterende belang in NN Group voor 31 december 2016 van de hand te doen, in lijn met het
tijdspad dat ING heeft afgesproken met de Europese Commissie.
*Cijfers per 30 september 2015
Disclaimer
“De informatie in dit document is uitsluitend opgesteld ter informatie en is geen aanbod noch een uitnodiging om effecten
of een beleggingsinstrument te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie. Hoewel de inhoud van dit
document met de meeste zorg is samengesteld en gebaseerd is op betrouwbare informatiebronnen, wordt er geen enkele
uitdrukkelijke of impliciete garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid of volledigheid van de informatie. De infor-
matie in dit document kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd.
NN Investment Partners B.V., NN Investment Partners Holdings N.V. en haar dochtermaatschappijen, noch enig andere ven-
nootschap of onderdeel dat behoort tot de NN Group, noch een van haar functionarissen, haar directeuren of werknemers
aanvaarden enige aansprakelijkheid of verantwoordelijkheid met betrekking tot de hierin opgenomen informatie of mogeli-
jke aanbevelingen. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie
voor de toekomst. Op deze disclaimer is Nederlands recht van toepassing.”