1. ICBC (Macau) – Center for Investment and Risk
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中國工商銀行(澳門) – 投資及風險研究中心
財來自有方
刊登日期：2009 年１０月５日 (澳門日報)
作者為中國工商銀行(澳門)分析員黃碩東
真實波動幅度均值之應用
工商銀行風險及投資研究中心今期會一個很實用的技術指標介紹- 真實波動幅度
均值(Average True Range，或 ATR)。筆者相信很多讀者也從沒有聽過這個指標，
但事實上於職業投資者中這個指標十分常用。因為其應用廣闊，例如於決定可時
入市，止蝕及獲利等均可用上真實波動幅度均值。
那真實波動幅度均值是如可計算的？首先我們要計算真實波動幅度。真實波動幅
度是以下三個波動幅度取其最大值:
1。當天最高點和最低點間的距離
2。前天收市價和當天最高價的距離，或
3。前天收市價和當天最低價的距離
以恆指為例，上周二的最低價及最高價分別為 20890 及 21087，而周一的收市價
為 20588。因此以上之三個波動幅度公式的數值會是 197，499 及 302。取其三個數

2. 值最大值 499 便會是周二的真實波動幅度。得知真實波動幅度後，計算真實波動
幅度均值便是十分簡單的事，其計算方法就如我們常用的移動平均線一樣。舉例
說如要計算 10 天移動平均線，只需要平均過往 10 天的收市價便可。而若我們要
計算的是 10 天真實波動幅度均值，只需要平均過往 10 天的真實波動幅度。
真實波動幅度均值的應用廣泛，例如於設定止蝕價方面。散戶一般會將止蝕價定
於買入價的 10-15%，但職業投資者並不會這樣做。因為每一隻股票之波幅也不
相同，就算是同一隻股票在不同時段之波幅也可以有很大的差異。舉例說江西銅
業(358)於去年 10 月初之 22 天真實波動幅度均值為 0.71，即約等於收市價之
10%，而上周二之 22 天真實波動幅度均值只為 0.54，只等於收市價之 3.8%。若
投資者於去年正值金融海嘯時期將止蝕價定於買入價的 10%，由於那時真實波
動幅度均值十分高，10%之上落是十分平常，所以倉口被止蝕的機會便很大。
投資者可以配合其投資的長短而使用不同天數之實波動幅度均值，而一般職業
投資者都會使用 1.5 或 2 倍之 ATR 作為獲利或止蝕之目標價。有了 ATR 這工具
後，投資者便可以定出一個更具科學性及合適之獲利或止蝕價。
antoniowong@mc.icbc.com.
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