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- 1. 최지혜 노진형 박우진 송원영 정현식 N-CEO 1 팀 동부그룹 위기진단 보고서 위기란 무엇인가 노진형 최지혜 박우진 송원영 정현식 N-CEO 1 팀
- 2. Intro 동부 그룹의 위기 Part I 위기란 무엇인가 Part II 계열사별 위기 원인 분석 Part III 종합 위기 진단 CONTENTS
- 3. 동부그룹의 위기 위기 인식의 배경 Intro
- 4. 4 그룹 내외적으로 ‘위기’라는 평가를 듣고 있으며, 각종 지표들도 좋지 않은 상황에 놓여 있는 시점에서 그룹이 위기인지 아닌지를 분석해야할 필요성이 강조되었음 동부그룹의 위기 위기 인식의 배경 동부그룹, 위기인가? 한신평 ‘30개 산업에 대한 크레디트 이슈와 등급전망’ “금융, 건설, 철강 업종 침체 계속 될듯” - 매일경제 ‘레이더M’, 13.01.31 그룹을 둘러싼 보도 내용들 “동부가 맞은 5년만의 부메랑 위기” 동부그룹이 동부하이텍, 동부제철 등 주요 계열사의 실적 부진으로 인해 5년 만에 시장에서 다시 유동성 우려를 사고 있다. - 머니투데이, 13.02.13 최근 3개년 그룹 전체 유동 비율1 81.05% 65.04% 74.60% 2010 2011 2012 이상적 유동비율 : 200% 이상 1055% 952% 873% 503% 141% 122% 기업집단별 부채비율2 교보생명보험 : 저금리 환경으로 인해 자산 운용 실적 부진 및 부채 가치 상승 대한전선 : 2000년대 초반부터 잦은 기업인수(쌍방울, 남광토건 등) 동양 : 2008년 서브프라임 사태로 주력 계열사인 시멘트, 레미콘에 직격타 유럽의 위기확산, 중국의 성장 둔화 등으로 전세계적으로 경제가 침체에 놓여있다. 우리 동부 그룹도 위기 상황에 놓여있지 않은지 분석하라”
- 5. 위기란 무엇인가 그룹 위기의 정의 Part I 동부그룹 위기 판단
- 6. 6 그룹경영의 위기는 재무상태가 악화되어 당장 부도가 발생할 수 있는 유동성 위기에 직면해 있으며, 경영성과의 부진으로 인해 위기의 회피 가능성이 매우 희박한 상황을 말함 위기란 무엇인가 그룹위기의 정의 재무상태 파악을 통한 유동성 위기 판별 경영성과 파악을 통한 위기 회피가능성 판별 대여금및수취채 권 단기매매금융자 산 만기보유금융자 산 매도가능금융자 산 현금및현금성채 권 현금및현금성자산 연내 만기도래 차입금 미지급금및매입채 무 선수금및선수수익 예수금미지급법인 세 단기차입금 유동성장기차입금 금 융 자 산 유 동 부 채 기초 자본 기말 자본 당기순이익(손실) 유상증 자 배당 당좌차 월 ` 순손 실 1 차입금리 인하 및 롤오버 가능여부 2 자본잠식에 따른 영업 계속 가능여부 3 현금 과다보유에 따른 기회손실 대소여부 영업전략(영업이익) 재무정책(금융수익)
- 7. 7 계열사별 당기순이익(손실)의 추세를 분석하여 영업전략 차원의 위기원인과 재무정책 차원의 위기원인을 파악함 위기란 무엇인가 계열사 위기 원인 파악 지표 = 매출 매출원가 매출총이익 판매관리비 영업이익 금융수익 금융비용 법인세비용차감전순이익 법인세비용 당기순이익(손실) + = = = 영업전략 차원의 위기원인 분석 재무정책 차원의 위기원인 분석
- 8. 8 -51 -25 -538-600 -400 -200 0 동부그룹은 유동성 위기에 직면해 있으나 경영성과 역시 부진하여 위기를 회피할 가능성이 희박하고, 이와 같은 상황은 제조계열(비금융•비보험)에서 비롯되었음 위기란 무엇인가 동부그룹 위기 진단 동부그룹 위기 Resource : 공정거래위원회 대규모기업집단 정보공개시스템 금융감독원 전자공시시스템 267 1,675 0 500 1,000 1,500 2,000 현금및현금성자산 13년도말만기도래차입금 Billions 회계연도 당기순이익 2010 205 2011 271 2012 -189 순이익 4천5백억 원 감소 1조4천억 원 주요 사업분야 위기상황 심층 분성대상 계열사 선정 단위 : 십억원, 2012.12.31 현재 전 계열사 3년간 누적 당기순손실 동부건설 동부팜한농 동부로봇 동부하이텍 동부제철 손실계열사 -2002억 -3533억 -1458억 -36억 -29억 누적손실 비중 50.0% 28.4% 20.7% 0.5% 0.4% 256 296 349 0 200 400 2010 2011 2012 금융계열 당기순이익 증가추세 제조계열 당기순손실 증가추세
- 9. 계열사 별 위기 원인 분석 동부제철 Part II 동부하이텍 동부건설
- 10. 10 동부제철은 산업 전반의 침체와 포트폴리오 취약성으로 인해 매출액 대비 수익성이 낮아지고 있으며 재무적인 안정성도 악화되어 지속적인 당기 순손실을 기록하고 있음 산업 및 동부제철 현황 계열사별 위기 원인 분석 동부제철 동부제철의 당기순손실은 부정적 업황으로 인해 계속 악화될 것으로 예상됨 산업 주요 특성 동부제철 위기 분석 제철 시장 점유율 매출액∙당기순이익 추이 전방 산업(자동차, 조선, 해운 등)의 수요와 관련 제품별 특성 포트폴리오의 취약성과 외부 위험 부채로 인한 재무안정성 악화판재 기초 소재(저가격) 가격 교섭력 + 과잉공급 건재 건설 소재 가격 변동 크지 않음 선재 자동차, 가전 소재 고부가가치 + 생산능력 중요 제품 가격 추이 800 1000 1200 1400 1600 2010 2011 2012 판재 건재 선재 금융비용의 감소(+500억) : 유상증자 단기부채 상환 이연법인세 자산(+500억) : 세무회계>재무회계 방법론 매출이나 수익성과는 관련없는 이익의 증가(일시적) POSCO 포트폴리오 동부제철 포트폴리오 동부특수강 : 선재 중심 사업 실적 부진(22억) 2009년 전기로 투자 1조 3000억원(금융비용 지속) 2010년 7000억원 규모의 신디케이트론 추가 차입 2012년 8월 유상증자(700억) 34.7% 열연 냉연 스테인레스 선재, 후판 등 77.0% 판재 건재 선재 기타 단위 : 천원/톤 -300 -2253 -488-15000 -6000 3000 12000 21000 30000 39000 2010 2011 2012 매출액 당기순이익 단위 :억 원 2010 2011 2012 동부제철 하이스코 현대제철 POSCO 745 (6.8%) 1,101 (4.8%) 1,127 (4.6%) 당기순이익의 일시적 상승 원인1 2 3 Resource : 금융감독원 전자공시시스템
- 11. 11 파운드리 BM 반도체 산업 및 BM, Product Mix를 통한 기업의 영업 능력 분석을 통하여 동부 하이텍이 봉착한 영업능력의 위기를 분석하였음 계열사별 위기 원인 분석 동부하이텍 (400,000) (200,000) 0 200,000 400,000 600,000 800,000 2010 2011 2012 Millions 매출액 당기순이익(손실) 동부 하이텍 위기 원인 분석 1 Product2 동부 하이텍 아날로그 반도체 Logic, Mixed Signal Display Solution TV, IT용 LCD구동 칩 2007. 파운드리 BM 전환 2010. 특화 파운드리 세계 1위 0% 10% 20% 30% 40% 76000 77000 78000 79000 80000 81000 2010 2011 2012 2013 시장규모 증가율 (US$M) Gartner, 유진투자증권 Samsung,TI 일본/유럽 Fabless 업체 동부 하… TSM C 62% 영업 능력 위기 분석 아날로그 반도체 시장규모 파운드리 세계시장 점유율대형고객 확보 및 가동성 개선 스마트 IT 기기 시장 확대 로 인한 높은 성장성 장기적인 제품수명주기 한국업체들의 높은 협상력 아날로그 반도체 업황1 동부하이텍 현황 50% 60% 70% 80% 2010 2011 2012 업황 및 포지셔닝은 좋으나 해외 업체와의 강도높은 경쟁 예상으로 흑자전환 우려 2 Resource : 금융감독원 전자공시시스템
- 12. 12 반도체산업 특성 재무구조 및 비용 분석을 통하여 동부하이텍의 지속적인 당기순손실의 원인을 분석하였음 계열사별 위기 원인 분석 동부하이텍 (400,000) (200,000) 0 200,000 400,000 600,000 800,000 2010 2011 2012 Millions 매출액 당기순이익(손실) 동부 하이텍 위기 원인 분석 1 차입금/이자비용2 동부 하이텍 높은 차입금에 따른 이자비용 부담 높은 연구개발비 당기순손실의 원인 분석 (200) (100) 0 100 200 2010 2011 2012 Billions 매출총이익 판매비와관리비 0 50 100 150 2010 2011 2012 Billions 동부메탈 지분 매각(15%, 1459억) 동부한농 지분 매각(78.3%,3525억 ) 판매/관리비 비중 판매/관리비 대비 연구개발비 그룹 내 계열사 경영권 위기 및 유동성 악화 영업이익 감소1 이자비용 당기순이익 감소2 R&D, 차입금(이자비용)에 의한 지속적인 유동성 위기에 봉착해 있음 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2010 2011 2012 Resource : 금융감독원 전자공시시스템
- 13. 13 전반적인 건설경기의 불황, 동부건설 사업 포트폴리오에 내재된 위험 분석을 통해 수익성에 영향을 미치는 위기요인 분석 계열사 별 위기 원인 분석 동부건설 동부건설 위험 분석 매출액, 당기순이익 추이 12년 시공능력평가순위 23위 아파트 브랜드 선호도 및 인지도10위권 랭크 사업 포트폴리오 높은 원가율1 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 동부건설 건설 화학 의복 의약품 타 사업 대비 높은 매출원가율로 인해 수익성 저조 철강을 제외한 주요 자재 가격이 상승세 40% 30% 18% 9%3% 토목 주택 건축 플랜트 기타 건설경기 및 영업위기 분석 수주액 감소2 수주액 감소로 인해 업체간 수주경쟁 심화 동부건설 수주잔고는 2012년 말 3조원 으로 축소 사업 포트폴리오 위험성3 현대건설은 50%에 육박하는 해외매출로 높은 수주잔고, 당기순이익 유지 동부건설은 해외사업기반이 없어 국내 건설경기 악화에 큰 영향을 받음 280,000 330,000 380,000 430,000 토목 주택 건축억원 10년 11년 12년 51.4 % 48.6 % 동부건설 현대건설 ■ 국내 ■ 해외 -4000 0 4000 8000 12000 16000 2011 2012 억원 매출액 당기순이익 * 2010년 이전 자료는 ㈜동부익스프레스 매출을 포함하므로 최근 2개년만 표시 높은 원가율과, 건설경기불황과 내수 기반의 포트폴리오로 인해 수익성이 개선되지 못함 100.0% Resource : 금융감독원 전자공시시스템
- 14. 14 재무구조와 비용분석을 통해 당기순손실 원인과 유동성 위험을 분석함 계열사별 위기 원인 분석 동부건설 대규모 대손충당금1 11년 주택사업의 부실자산 및 향후 예상 손실에 대비해 대손충당금을 2025억 원 가량을 쌓은 것이 주 원인 대손충담금으로 인한 영업외비용 발생으로 11년 대규모 적자 발생 당기순손실 원인 및 유동성 위험 영업이익 167억 영업외수익 232억 영업외비용 2,373억 경상이익 -1,974억 법인세 -261억 당기순이익 -1,713억 차입금으로 인한 유동성 위험2 * 13년 3월 말 기준 0 2,000 4,000 6,000 8,000 총차입금 단기성차입금 영업현금흐름+차환발행 억원 매출액, 당기순이익 추이 12년 시공능력평가순위 23위 아파트 브랜드 선호도 및 인지도10위권 랭크 사업 포트폴리오 40% 30% 18% 9%3% 토목 주택 건축 플랜트 기타 -4000 0 4000 8000 12000 16000 2011 2012 억원 매출액 당기순이익 * 2010년 이전 자료는 ㈜동부익스프레스 매출을 포함하므로 최근 2개년만 표시 대규모 대손충당금 발생과 높은 차입금 비율로 인해 불안정한 재무구조 발생 동부건설 위험 분석 Resource : 금융감독원 전자공시시스템
- 15. 종합 위기 진단 동부제철 Part III 동부하이텍 동부건설
- 16. 16 각 계열사의 수익성 악화가 동부그룹 전체에 어떤 결과를 초래하였는지를 지분 매각 등 핵심 이슈로 종합하여 최종 위기와 원인을 진단함 종합 위기 진단 최종 위기 및 원인 진단 동부하이텍 동부제철 대우일렉 동부 한농 (78.3%) 동부 메탈(50 %) 동부 메탈 2010 2011 2012 2013 김준기 회장 DA제일차(38%) 동부CNI 등(18%) 동부생명 6.5% 동부CNI 41% 동부 CNI (150억) 동부 하이텍( 500억) 동부 로봇 (30억) (주)동 부 (50억) 동부그룹의 위기 원인 분석 계열사 별 수익성을 고려하지 않은 그룹 차원의 돌려막기식 지원이 현재 동부그룹 전체의 위기를 초래함 동부건설 대손충당금 2025억
- 18. 18 * 동부그룹의 금융, 비금융 포함 경영성과(소속회사별 단순 합계 현황) * 단위 : 십억 원 APPENDIX 동부그룹 경영성과 연도 자산총액 부채총액 자본총액 자본금 매출액 당기순이 익공정자산 일반자산 2011 15,684 31,471 6,262 1,671 20,696 -18937,733 2010 14,263 26,059 6,056 1,504 17,234 27132,115 2009 12,487 21,841 4,974 1,348 15,488 20526,815 2008 12,271 19,953 4,750 1,089 15,495 7824,703 2007 9,503 15,711 3,635 945 11,831 9919,346 2006 8,748 13,368 3,318 1,051 10,588 -14116,687 2005 8,651 11,669 3,376 913 10,049 -9615,045 2004 8,171 9,925 3,559 1,816 9,054 7813,484 2003 7,469 9,020 3,123 1,896 7,846 -10812,143 2002 7,332 8,226 3,302 1,874 7,405 011,529 2001 6,083 7,415 2,376 1,181 6,862 99,791 2000 5,831 6,930 2,428 1,024 7,051 2889,357
- 19. 19 * 동부 그룹 전체 회사별 매출액과 비중, 소속 산업 분야 내 비중, 제조업 내 비중 * 단위 : 십억 원 / % APPENDIX 동부그룹 매출액&비중 6,637 10,375 10,595 5%동부증권 140 147 135 0%동부자산운용 1,184 1,252 1,260 0%동부저축은행 126 156 137 0%동부캐피탈 사회공헌 35 33 32 0%동분화재단 842 957 829 0% 6% 동부엔지니어 링 물류/여객콘텐츠 5,417 6,444 8,069 4% 93% 동부익스프레 스 663 727 567 0% 7%㈜동부 보험/증권/은행 69,572 83,205 105,148 47% 분석 필요 없음 동부화재 16,399 18,086 17,441 8%동부생명 농업/건강/유통 7,368 6,815 3% 100%동부한농 반도체/IT/전자 6,777 5,934 5,343 2% 49%동부하이텍 419 0% 4%동부로봇 2,087 1,911 5,110 2% 47%동부CNI 건설/에너지/부동 산 17,394 15,115 14,173 6% 94%동부건설 회사별 매출액 매출비 중 산업별 매출비 중2009 2010 2011 철강/금속/화학 26,136 33,524 38,997 17% 79%동부제철 3,940 5,025 6,754 3% 14%동부메탈 3,710 2% 8%동부특수강 0% 10% 0% 8% 12% 0% 0% 17% 제조업 내 매출비중 54% 0% 0%
- 20. 20 * 소속 회사별 2010~2012년 간 누적된 당기순이익 * 단위 : 억 원 APPENDIX 동부그룹 누적 당기순이익 2010 2011 2012 누적 당기순이익 동부제철(연결 : 동부특수강) -1102 -2168 -262 -3533 동부건설(연결 : 익스프레스, 엔지니어링, 택배, 발전당진 등) -39 -1511 92 -1458 동부하이텍 -313 -979 -709 -2002 동부팜한농(연결 : 팜흥농, 가야, 아그로텍 등) 95 24 -156 -36 동부메탈 12 105 582 700 동부CNI(연결 : 전자부품(홍콩소재)) 29 50 40 120 동보로봇 -51 13 8 -29 동부화재(연결 : 자동차손보, 씨에스하이손보 등) 4031 1672 2349 8053 동부생명 211 144 0.04 355 동부증권(연결 : 자산운용) 68 382 448 899 동부저축은행 115 52 138 306
- 21. 21 APPENDIX 동부그룹 부채비율(1) 64개 기업 집단 중 부채 비율 4위 20 기업집단명 자산총액 부채총액 자본총액 자본금 매출액 당기순이익 부채비율 공정자산 일반자산 삼성 255,704 433,695 253,639 180,056 11,541 273,001 20,243 141% 한국전력공사 165,841 165,841 83,353 82,487 5,835 77,373 -2,189 101% 한국토지주택공사 158,742 158,742 130,798 27,944 22,470 15,311 781 468% 현대자동차 154,659 190,661 104,710 85,951 9,795 156,255 11,804 122% 에스케이 136,474 139,179 70,211 68,968 9,769 155,252 6,431 102% 엘지 100,777 100,776 52,361 48,414 7,800 111,804 2,094 108% 롯데 83,305 95,839 44,131 51,708 4,501 55,193 3,034 85% 포스코 80,618 80,620 33,487 47,132 3,073 79,661 3,849 71% 현대중공업 55,771 57,102 30,948 26,154 3,412 61,439 3,254 118% 지에스 51,388 51,384 28,651 22,733 2,614 67,228 2,336 126% 한국도로공사 49,332 49,332 24,578 24,754 23,866 5,741 100 99% 한진 37,494 37,494 29,709 7,784 1,658 24,035 -1,134 382% 한국가스공사 34,417 34,417 26,983 7,434 410 28,431 200 363% 한화 34,263 101,659 82,933 18,726 7,456 35,095 995 443% 케이티 32,165 35,882 21,177 14,705 2,756 28,784 1,534 144% 두산 29,915 31,677 20,770 10,907 3,032 20,599 753 190% 에스티엑스 24,321 24,573 16,573 8,000 1,198 20,168 146 207% 한국석유공사 23,874 23,874 12,336 11,538 8,978 1,277 106 107% 한국수자원공사 23,420 23,420 12,579 10,841 6,696 6,327 293 116% 씨제이 22,922 22,922 11,148 11,774 1,826 15,188 934 95%
- 22. 22 APPENDIX 동부그룹 부채비율(2) 64개 기업 집단 중 부채 비율 4위 23 한국철도공사 22,265 22,265 13,912 8,353 9,901 4,614 165 167% 엘에스 19,316 19,316 10,336 8,980 1,854 29,198 495 115% 금호아시아나 19,099 19,099 14,939 4,160 2,800 18,598 625 359% 신세계 17,532 17,532 8,403 9,129 541 12,432 3,805 92% 대우조선해양 16,665 16,665 11,541 5,124 1,540 14,954 740 225% 동부 15,684 37,733 31,471 6,262 1,671 20,696 -189 503% 대림 14,761 14,761 8,562 6,200 819 13,597 153 138% 현대 13,948 24,158 18,658 5,500 2,034 11,095 -509 339% 에쓰-오일 13,294 13,294 8,015 5,278 327 32,197 1,203 152% 부영 12,533 12,544 6,245 6,299 302 2,664 371 99% 오씨아이 11,773 11,773 5,634 6,139 476 7,804 921 92% 효성 11,654 13,596 9,722 3,874 785 12,386 -162 251% 대우건설 10,853 10,853 6,986 3,867 2,604 7,303 170 181% 동국제강 10,827 10,827 6,865 3,962 772 8,833 -10 173% 현대백화점 10,457 10,457 2,972 7,485 507 4,740 757 40% 한국지엠 10,244 10,244 6,326 3,918 173 15,114 126 161% 인천도시공사 10,119 10,119 7,876 2,244 2,486 465 -40 351% 코오롱 9,378 9,379 5,792 3,587 1,003 8,207 326 161% 웅진 9,335 10,559 7,141 3,419 1,550 6,017 -183 209% 케이씨씨 9,182 9,182 3,363 5,819 444 4,702 353 58% 영풍 8,726 8,726 2,132 6,594 350 8,479 839 32% 농협 8,630 12,474 5,465 7,010 6,058 7,339 130 78% 미래에셋 8,364 32,237 24,389 7,848 4,101 5,388 553 311%
- 23. 23 APPENDIX 동부그룹 부채비율(3) 64개 기업 집단 중 부채 비율 4위 20 한진중공업 8,147 8,147 4,672 3,475 654 3,328 -85 134% 인천국제공항공사 7,806 7,806 3,172 4,634 3,671 1,559 272 68% 동양 7,776 34,874 31,288 3,586 1,831 9,478 264 873% 홈플러스 7,639 7,639 5,461 2,178 1,391 8,399 294 251% 현대산업개발 7,470 7,468 4,570 2,898 828 4,250 223 158% 케이티앤지 6,991 6,991 1,204 5,787 1,224 3,710 921 21% 대성 6,922 6,923 3,720 3,203 310 4,934 93 116% 세아 6,914 6,914 2,593 4,320 622 6,522 364 60% 서울특별시도시철도공사 6,863 6,863 1,105 5,758 10,767 551 -282 19% 태광 6,561 20,891 16,302 4,589 842 11,173 387 355% 하이트진로 6,041 6,041 3,492 2,549 520 1,457 75 137% 한라 5,779 5,779 3,723 2,055 356 5,725 167 181% 교보생명보험 5,708 62,674 57,247 5,427 382 14,546 674 1055% 한국투자금융 5,473 18,120 12,915 5,204 824 2,745 66 248% 태영 5,443 5,443 2,774 2,669 579 3,636 161 104% 대한전선 5,309 5,300 4,796 504 1,350 3,912 -753 952% 한국타이어 5,245 5,246 2,066 3,180 113 4,671 315 65% 이랜드 5,242 5,243 3,378 1,865 592 3,764 117 181% 유진 5,139 7,305 4,697 2,608 632 4,938 -36 180% 부산항만공사 5,025 5,025 1,432 3,593 3,298 283 66 40%