Global Economy Outlook for 2010 by Surasak Dhammo, SIU Economist at iZen Seminar. 16 December 2009.

1. สัมมนา iZen ครั้งที่ 3 ประจําเดือนธันวาคม 2552
จัดโดย Siam Intelligence Unit
“Update Global Economy Outlook in 2010”
16 ธันวาคม 2552
เสนอโดย
สุรศักดิ์ ธรรมโม
นักเศรษฐศาสตร ของ Siam Intelligence Unit
http://www.siamintelligence.com/

2. สรุป
1. เศรษฐกิจโลกในป 2010 จะมีจุดศูนยกลางการจับตาหลักอยูที่ a) การถอนมาตรการ
กระตุนเศรษฐกิจของประเทศ G-3 (Exit Strategy) โดยเฉพาะสหรัฐอเมริกา b) ความ
ขัดแยงเรื่องอัตราแลกเปลี่ยนโดยเฉพาะคาเงินหยวน C) ประสิทธิผลของมาตรการกระตุน
เศรษฐกิจในป 2552 เพราะบางประเทศอาจมีความจําเปนที่จะตองดําเนินมาตรการกระตุน
เศรษฐกิจตอไปอีก แมวาระดับหนี้สาธารณะจะอยูในระดับที่สูงแลวก็ตาม
2. เศรษฐกิจประเทศกลุม BRICs โดยเฉพาะ “จีน” คือแกนกลางหลักในการขับเคลื่อนการ
ขยายตัวของเศรษฐกิจโลก โดยในป ค.ศ. 2010-11 เศรษฐกิจจีนมีบทบาทในการขยายตัว
ของเศรษฐกิจโลกสูงถึง 63.3 % และ 55.5 % ซึ่งหมายความวาการขยายตัวของเศรษฐกิจ
โลกมากกวากี่งหนึ่งนั้นขึ้นอยูกับประเทศ “จีน”
3. เอเชียกําลังจะเริมตนในการเปนศูนยกลางของเศรษฐกิจโลกอยางแทจริงอีกครั้งหลังจากที่
่
ความฝนดังกลาวพังทลายลงใน Asia Crisis ป 1997

3. การขยายตัวของเศรษฐกิจโลก
% qoq Q2/52 Q3/52
1.5
1
0.5
0
-0.5
-1
Euro Zone Germany France Italy UK Japan US

4. การขยายตัวของ GDP รายไตรมาสของประเทศอาเซียน
yoy Philippines Indonesia M alaysia Singapore
8
6.4
6 4.6 5.2 4.8
4.5 4.2
4 2.9 4.0
2 0.8 0.8 0.1 0.6
0.6 0.0
0
-2 -1.2
-4 -3.9 -4.2 -3.3
-6
-6.2
-8
-10 -9.5
-12
Q 3/08 Q 4/08 Q 1/09 Q 2/09 Q 3/09
ที่มา: Bloomberg

5. การขยายตัวของ GDP รายไตรมาสของประเทศกลุม BRICs
yoy
10 7 .9 9 .0 8 .9
7 .7 7 .9
6 .8 6 .0 6 .1 6 .8 6 .1
5 .85 .8
5
1 .3 1 .2
0
B ra zil -1 .2 R u s s ia In d ia C h in a
-5 -1 .8
-1 0 -8 .9
-9 .8
-1 0 .9
-1 5
Q 3 /0 8 Q 4 /0 8 Q 1 /0 9 Q 2 /0 9 Q 3 /0 9
ที่มา: Bloomberg

6. 80
85
90
95
100
105
110
115
120
In d ex
Jan-06
Feb-06
Mar-06
Apr-06
May-06
ที่มา: Bloomberg
Jun-06
Jul-06
Aug-06
USA
Sep-06
Oct-06
Nov-06
Dec-06
Jan-07
Feb-07
Mar-07
Apr-07
May-07
Jun-07
Jul-07
OECD Leading Indicators
E u ro Area
Aug-07
Sep-07
Oct-07
Nov-07
Dec-07
Jan-08
Feb-08
Mar-08
Apr-08
Japan
May-08
Jun-08
Jul-08
Aug-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dec-08
Jan-09
Feb-09
Mar-09
Apr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Aug-09
All O E C D m em bers
Sep-09
USA
Jap an
All O E C D
m em b ers
E u ro Area

7. Asia Export Momentum Growth
yo y C h in a T a iw a n M a la ys ia
60
S in g a p o re T h a ila n d Hongkong
V ie tn a m S o u th K o re a
40
20 S o u th K o re a
0
-2 0
-4 0
-6 0
Apr-08
Apr-09
Aug-08
Aug-09
May-08
May-09
Nov-08
Nov-09
Mar-08
Mar-09
Jul-08
Dec-08
Jul-09
Jan-08
Feb-08
Jun-08
Sep-08
Oct-08
Jan-09
Feb-09
Jun-09
Sep-09
Oct-09
Source: Bloomberg

8. เศรษฐกิจจีนในบริบทโลก
ในป 2010-11 เศรษฐกิจจีนจะมีบทบาทสําคัญในการขับเคลื่อนเศรษฐกิจโลก โดย SIU คํานวณจากฐานขอมูล
กองทุนการเงินระหวางประเทศ (IMF ,WEO October 2009) พบวาเศรษฐกิจจีนจะมีสัดสวน Contribution to
Global Growth ในปค.ศ. 2010-11 ที่ 63.3 % และ 55.5 % ตามลําดับชี้วาการขยายตัวของเศรษฐกิจโลกมากกวา
ครึ่งหนึ่งขึ้นอยูกับการขยายตัวของเศรษฐกิจจีนเพียงประเทศเดียว
กล า วได ว า ใน 2 ป ข า งหน า “จี น ” จะมี บ ทบาทสํ า คั ญ ในการกํ า หนดการขยายตั ว ของเศรษฐกิ จ โลกจนกว า
เศรษฐกิจของตะวันตกและญีปุนจะกลับมาขยายตัวอีกครั้ง (Normalization to Growth) ดังนั้น การจับตา
เศรษฐกิจจีนจึงสามารถสะทอนภาวะการขยายตัวของเศรษฐกิจโลกได
Goldman Sachs ประเมิน ณ วันที่ 4 ธ.ค. 2552 (The Long-Term Outlook for the BRICs and N-11 Post Crisis)
ชี้วา เศรษฐกิจจีนจะแซงหนาสหรัฐฯ เปนเศรษฐกิจที่มีขนาดใหญที่สุดในโลกในป ค.ศ. 2027
ความสัมพันธของเศรษฐกิจ สหรัฐฯ-จีน เปนแกนกลางของปรากฏการณ Global Imbalance ซึ่งกระบวนการ
Re-balancing หลังวิกฤติเศรษฐกิจโลกมีความเสี่ยงที่จะลาชากวานักวิเคราะหทั่วโลกคาดการณเนื่องจาก
เศรษฐกิจจีนมีการออมที่สูงผิดปรกติและเปนการยากที่จีนจะลดระดับการออมและเปลี่ยนเปนการบริโภคใน
ขณะที่สหรัฐฯ แมวาการออมจะเริ่มตนขึ้นและการบริโภคจะลดลงแตในดานการคาระหวางประเทศ สหรัฐฯยัง
ไมแสดงถึงการลดการขาดดุลการคาอยางจริงจังและตอเนื่องเพราะจีนกําหนดคาเงินหยวนคงที่กับคาเงิน
ดอลลารสหรัฐฯ เมื่อคาเงินดอลลารสหรัฐฯออนคาสงผลใหคาเงินหยวนออนคาตามไปดวย
ในป ค.ศ. 2010-11 สหรัฐฯจําเปนที่จะตองกดดันจีนในเรื่องของอัตราแลกเปลี่ยนมากขึ้นกวาที่เปนอยูโดยแรง
กดดันจีนในเรื่องคาเงินหยวนนี้จะมีสหภาพยุโรปเขากดดันจีนดวย ในขณะที่จีนเองเนื่องจากไมสามารถใชการ
บริ โ ภคปรั บ เศรษฐกิ จ จี น เองให ส มดุ ล ได ดั ง นั้ น จี น จํ า เป น ที่ จ ะต อ งใช ก ารลงทุ น ภาครั ฐ เป น ตั ว ขั บ เคลื่ อ น
เศรษฐกิจใหมากขึ้นกวาที่เปนอยู สงผลใหทางจีนเองมีแรงจูงใจที่จะปรับคาเงินหยวนใหแข็งคาขึ้นเพื่อใหคาเงิน
หยวนสูงขึ้นและเพิ่มอํานาจซื้อของจีนใหมากขึ้นกวาที่เปนอยู

9. การเมืองจีน
จีน กําลังอยูในระหวางคนหาผูนําการเมืองรุน 5 ที่จะดํารงประธานาธิบดีและนายกรัฐมนตรีตอจากนาย หูจิน
เตา และนายเวิ น เจี ย เป า ที่ จ ะหมดอํ า นาจ ค.ศ.2012-13 โดยนั ก วิ เ คราะห ก ารเมื อ งประเมิ น ว า รอง
ประธานาธิบดี สีจิ้นผิง และรองนายกรัฐมนตรี นายหลี่ เคอเฉียงจะดํารงตําแหนงสืบตอจากนายหู และนาย
เวินตามลําดับ SIU ประเมินวาการสืบตออํานาจทางการเมืองนี้จะกอใหเกิดเสถียรภาพในการสืบทอด
ตําแหนงเพราะผูนํารุน 5 ในปจจุบันนี้ลวนแตทํางานในระดับที่มีความสําคัญและรองลงมาจากประธานาธิบดี
และนายกรัฐมนตรี
ความสัมพันธระหวางจีนและไตหวันมีแนวโนมดีขึ้นมากหลังจากที่พรรคการเมืองกกมินตั๋ง ซึ่งมีนโยบายสาน
สัมพันธกับจีนขึ้นมามีอํานาจในขณะที่อดีตผูนําการเมืองไตหวันที่มีนโยบายเปนปรปกษกับจีนคนสําคัญ
ไดแก นายเฉิน สุยเปยน หมดอํานาจและถูกดําเนินคดี
ปญหาการเมืองของจีนที่แทจริงและอยูในวาระการประชุมกรมการเมืองซึ่งเปนที่ประชุมคณะผูบริหารสูงสุด
ของประเทศจีนตลอดคือ 1) ปญหามณฑลซินเกียงโดยเฉพาะความขัดแยงเชิงชาติพันธุและศาสนาระหวาง
“ฮั่น” และ “อุยกูร” 2) ปญหาการวางงานและอาจจะกอใหเกิดความไมสงบทางสังคม 3) ปญหาชองแคบ
ไตหวัน SIU ประเมินวาจีนจะใชนโยบายที่แข็งกราวในมณฑลซินเกียงควบคูไปกับการกระตุนเศรษฐกิจ
อยางตอเนื่องเพื่อลดปญหาการวางงาน
SIU ประเมินวามณฑลซินเกียงอาจจะมีการปะทะระหวางชาวอุยกูรซึ่งเปนคนทองถื่นกับรัฐบาลจีนในป
ค.ศ.2010-11 ซึ่งสงผลไมดีตอบรรยากาศธุรกิจในแถบตะวันตก

10. IMF :China Saving and Consuption
เศรษฐกิจจีนในชวงป ค.ศ.2000-8 ขยายตัวโดยการลงทุนและการบริโภคเปนหลักในขณะทีการสงออกสุทธิมีบทบาท
นอยมาก
เมื่อเปรียบเทียบกันระหวางป ค.ศ.2000 และป ค.ศ. 2008 พบวาในป 2008 การบริโภคเอกชนของจีนลดลง การลงทุน
เพิ่มขึ้น การใชจายภาครัฐเพิ่มขึ้น
SIU ประเมิ นว าการบริ โภคที่ ลดลงของจี นมาจากการออมที่ สู งขึ้น เนื่ องจากประเทศจี น ไม มีโครงขายทาง
ประกันสังคม (Social Safety Net) สงผลใหคนจีนตองออมเงินเพื่อดูแลตัวเองยามเกษียณ ยามวางงานและยามเจ็บ
ไข ไ ด ป ว ย ดั ง นั้ น การที่ ห วั ง ว า จี น จะบริ โ ภคมากขึ้ น และสั่ ง สิ น ค า สํ า เร็ จ รู ป เพื่ อ ตอบสนองวิ ถี ชี วิ ต ชนชั้ น กลาง
เชนเดียวกับยุโรปและสหรัฐจึงอาจจะไมถูกตองนัก

11. -5
0
5
10
15
-15
-10
2000Q1
2000Q2
2000Q3
2000Q4
2001Q1
2001Q2
2001Q3
2001Q4
2002Q1
Source: IMF October 2009
2002Q2
2002Q3
2002Q4
2003Q1
2003Q2
2003Q3
2003Q4
2004Q1
2004Q2
2004Q3
2004Q4
2005Q1
2005Q2
2005Q3
2005Q4
2006Q1
2006Q2
การขยายตัวของเศรษฐกิจจีนเหนือกวา BRICs และ G-3
2006Q3
2006Q4
2007Q1
2007Q2
2007Q3
2007Q4
2008Q1
2008Q2
2008Q3
2008Q4
2009Q1
2009Q2
2009Q3
2009Q4
2010Q1
2010Q2
2010Q3
2010Q4
USA
Area
Euro
India
Brazil
China
Japan
World
Projected by IMF Oct 2009

12. Contribution to Growth of Global Economy
Source: IMF October 2009
จากฐานขอมูลของ IMF พบวาอัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจโลกในชวงป 2010 เปนตนไปจะมาจากประเทศจีนเปน
สําคัญ ในขณะที่สหรัฐอเมริกาและประเทศพัฒนาแลวจะมีสวนในการขยายตัวของเศรษฐกิจโลกในอัตราที่ต่ําลงเมื่อเทียบ
กับอดีตสะทอนวาบทบาททางเศรษฐกิจของจีนจะทวีความสําคัญมากขึ้นในอนาคต

13. Goldman Sachs Long-Term Outlook for China
Source: Goldman Sachs - “The Long-Term Outlook for the BRICs and N-11 Post Crisis” : December 2009
Goldman Sachs ประเมินวาดวยอัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจในชวงป ค.ศ. 2011-20 ที่อัตรา 7.9
% และชวงปค.ศ. 2021-30 ที่อัตรา 5.7 % จะผลักดันใหเศรษฐกิจจีนมีขนาดใหญที่สุดในโลกมากกวา
สหรัฐอเมริกาในป ค.ศ. 2027 เปนตนไป