1. ʹͲͳͳ
ĂƐĂĚŽ ĞŶ ůĂ sĞƌƐŝſŶ
Ğ ĞĂŵŠ
/ŶƚĞƌĂĐƚ Ϯ͘ϯ
ƒ—ƒŽ †‡ •—ƒ”‹‘ ‡ ‡ƒŠ

2. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
2
ËQGLFH GH &RQWHQLGRV
, 5HTXLVLWRV PtQLPRV GHO VLVWHPD
,, &RPSRQHQWHV
,,, ,QVWDODFLyQ GHO /iSL] LQWHUDFWLYR
,9 ,QVWDODFLyQ GHO 5HFHSWRU
9 ,QVWDODFLyQ GHO 6RIWZDUH
9, 5XHGDV GH KHUUDPLHQWDV
+HUUDPLHQWDV ,QWHUDFWLYDV GH (VFULWRULR
)XQFLRQHV GH OD UXHGD GH KHUUDPLHQWDV GH HVFULWRULR
2SFLRQHV GH OD UXHGD
0RGR UDWyQ
7HFODGR HQ SDQWDOOD 5HFRQRFLPLHQWR GH HVFULWXUD
PDQXDO
&iPDUD GH IRWRV JUDEDFLyQ GH YtGHR
+HUUDPLHQWDV LQWHUDFWLYDV GH $QRWDFLyQ
5XHGD GH KHUUDPLHQWDV GHO 6FUDSERRN
9,, )XQFLRQHV GHO 6FUDSERRN
%DUUD GH PHQ~ GH 6FUDSERRN
$UFKLYRV DGPLWLGRV HQ 6FUDSERRN
*DOHUtD
)XQFLRQHV GHO %RWyQ $ GHO OiSL]
5HSURGXFLU
&RQILJXUDFLyQ GH IRQGRV
+LSHUYtQFXORV
&DSDV
9,,, 6DOLU GH OD DSOLFDFLyQ
,; $EULU 6FUDSERRN VLQ HO UHFHSWRU FRQHFWDGR

3. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
3
, 5HTXLVLWRV PtQLPRV GHO VLVWHPD
:LQGRZV
• 2UGHQDGRU FRPSDWLEOH FRQ :LQGRZV FRQ SURFHVDGRU 3HQWLXP ,9 R HTXLYDOHQWH
0% GH PHPRULD 5$0
• :LQGRZV 9LVWD ;3 y
• 0% GH HVSDFLR GLVSRQLEOH HQ HO GLVFR GXUR
• 7DUMHWD GH YtGHR 69*$ GH PLO FRORUHV R GH DOWR UHQGLPLHQWR FRPSDUDEOH
• 8QLGDG GH &' 520 R FRQH[LyQ D ,QWHUQHW SDUD OD LQVWDODFLyQ GHO VRIWZDUH
• &RQH[LyQ D ,QWHUQHW SDUD SDUWLFLSDQWHV HQ UHXQLRQHV FRPSDUWLGDV
• 8Q SXHUWR 86% GLVSRQLEOH R FRQH[LyQ %OXHWRRWK
• 3URHFWRU GLJLWDO R GLVSRVLWLYR GH SDQWDOOD FRQHFWDGR DO RUGHQDGRU
/,18;
8EXQWX 2SHQ686(
0DF
0DF 26 ; R VXSHULRU LQFOXHQGR /HRSDUG
,, &RPSRQHQWHV
5HFHSWRU
/iSL] LQWHUDFWLYR

4. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDP
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
,,, ,QVWDODFLyQ GHO /iSL] LQWHUDFWLYR
(O /iSL] LQWHUDFWLYR XWLOL]D XQD SLOD $
OD SLOD GHVHQURVTXH OD SDUWH LQIHULRU GHO /iSL]
LQWHUDFWLYR H LQWURGX]FD OD SLOD FRQ HO SROR
RULHQWDGR KDFLD DEDMR (QURVTXH OD SDUWH LQIHULRU
SRVWHULRU FRPSOHWDPHQWH
3DUWHV GHO /iSL] LQWHUDFWLYR
3XQWD GHO OiSL]
OD PLVPD DFFLyQ TXH HO ERWyQ L]TXLHUGR GHO
UDWyQ
%RWyQ $ (O ERWyQ $ R ERWyQ JUDQGH GHO
OiSL] HV HO HTXLYDOHQWH DO ERWyQ GHUHFKR GHO
UDWyQ
%RWyQ % (O %RWyQ % R ERWyQ SHTXHxR GHO
OiSL] PXHVWUD RFXOWD OD UXHGD GH
+HUUDPLHQWDV LQWHUDFWLYDV
0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
Š
('*(
,QVWDODFLyQ GHO /iSL] LQWHUDFWLYR
(O /iSL] LQWHUDFWLYR XWLOL]D XQD SLOD $$$ 3DUD LQVHUWDU
OD SLOD GHVHQURVTXH OD SDUWH LQIHULRU GHO /iSL]
LQWHUDFWLYR H LQWURGX]FD OD SLOD FRQ HO SROR
RULHQWDGR KDFLD DEDMR (QURVTXH OD SDUWH LQIHULRU
SRVWHULRU FRPSOHWDPHQWH
3DUWHV GHO /iSL] LQWHUDFWLYR
3XQWD GHO OiSL] /D SXQWD GHO OiSL] HMHFXWD
OD PLVPD DFFLyQ TXH HO ERWyQ L]TXLHUGR GHO
(O ERWyQ $ R ERWyQ JUDQGH GHO
OiSL] HV HO HTXLYDOHQWH DO ERWyQ GHUHFKR GHO
(O %RWyQ % R ERWyQ SHTXHxR GHO
OiSL] PXHVWUD RFXOWD OD UXHGD GH
+HUUDPLHQWDV LQWHUDFWLYDV
4
$ 3DUD LQVHUWDU
OD SLOD GHVHQURVTXH OD SDUWH LQIHULRU GHO /iSL]
LQWHUDFWLYR H LQWURGX]FD OD SLOD FRQ HO SROR
RULHQWDGR KDFLD DEDMR (QURVTXH OD SDUWH LQIHULRU

5. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
5
,9 ,QVWDODFLyQ GHO 5HFHSWRU
6L KD DGTXLULGR H%HDP D LQWHJUDGR HQ XQD SL]DUUD SDVH GLUHFWDPHQWH D OD
VHFFLyQ ³,QVWDODFLyQ GHO 6RIWZDUH´
&RQHFWH HO UHFHSWRU DO RUGHQDGRU
• 6yOR 86% &RQHFWH HO FDEOH 86% DO UHFHSWRU LQVHUWDQGR HO FRQHFWRU PLQL E
HO FRQHFWRU PiV SHTXHxR HQ OD UDQXUD GHO FRQHFWRU GHO UHFHSWRU ,QVHUWH HO
FRQHFWRU 86% $ HQ VX RUGHQDGRU
• %OXHWRRWK LQDOiPEULFR (O UHFHSWRU GH %OXHWRRWK VH SXHGH FRPXQLFDU HQ
IRUPD LQDOiPEULFD FRQ RWURV GLVSRVLWLYRV SHUR GHEH FRQHFWDUVH FRQ HO 3& R
FRQ VX SURSLD IXHQWH GH DOLPHQWDFLyQ FRQ XQ FDEOH 86% ,QVHUWH HO FRQHFWRU
PLQL E HO FRQHFWRU PiV SHTXHxR HQ OD UDQXUD GHO FRQHFWRU GHO UHFHSWRU
OXHJR LQVHUWH HO FRQHFWRU 86% $ HQ VX RUGHQDGRU R HQ OD IXHQWH GH
DOLPHQWDFLyQ
,PSRUWDQWH (O UHFHSWRU GHEH FRQHFWDUVH D XQ 3& D WUDYpV GHO SXHUWR 86%
SDUD FRQILJXUDUVH FRQ OD 8WLOLGDG GH FRQILJXUDFLyQ LQDOiPEULFD
8ELTXH HO GLVSRVLWLYR HQ
FXDOTXLHUD GH ORV ODWHUDOHV GH OD
SL]DUUD FHQWUDGR D OD DOWXUD GH
OD SURHFFLyQ

6. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
6
9 ,QVWDODFLyQ GHO 6RIWZDUH
3DUD SRGHU LQVWDODU OD YHUVLyQ PiV DFWXDOL]DGD GHO VRIWZDUH GHEH
GHVFDUJDUOD GHVGH OD VLJXLHQWH GLUHFFLyQ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƐƚƵĚLJƉůĂŶ͘ĞƐͬĚĞƐĐĂƌŐĂƐͬ/ŶƚĞƌĂĐƚϮ͘ϯtŝŶĚŽǁƐͲ^ƉĂŝŶ͘ĞdžĞ
&XDQGR GHVFDUJXH OD ~OWLPD YHUVLyQ GHO VRIWZDUH H%HDP ,QWHUDFW GHVGH
ZZZ VWXGSODQ HV HQFRQWUDUi OD VLJXLHQWH YHQWDQD
&RQHFWDU (VWD RSFLyQ OD VHOHFFLRQDUHPRV ~QLFDPHQWH VL WHQHPRV HO UHFHSWRU
H%HDP FRQHFWDGR DO RUGHQDGRU HQ HO PRPHQWR GH KDFHU OD LQVWDODFLyQ
$FWLYDU (VWD RSFLyQ GHEHQ XWLOL]DUOD ~QLFDPHQWH ORV XVXDULRV TXH 12 KDQ
DGTXLULGR HO KDUGZDUH H%HDP VLQR TXH KDQ FRPSUDGR XQD OLFHQFLD SDUD WHQHU OD
IXQFLRQDOLGDG FRPSOHWD GHO VRIWZDUH ,QWHUDFW 6FUDSERRN SXEOLFDFLyQ GH UHXQLyQ
FRPSDUWLGD FRQ OD UXHGD GH KHUUDPLHQWDV DFWLYD
3UXHED (VWD RSFLyQ QRV SHUPLWH WUDEDMDU FRQ HO VRIWZDUH FRPR VL DFWLYiUDPRV XQD
OLFHQFLD GH VRIWZDUH SHUR ~QLFDPHQWH GXUDQWH GtDV (V GHFLU TXH SRGUtDPRV
WHQHU ODV IXQFLRQDOLGDGHV FRPSOHWDV GHO VRIWZDUH ,QWHUDFW 6FUDSERRN YHU OD
UXHGD GH KHUUDPLHQWDV VLHPSUH SUHVHQWH DXQTXH QR WHQJDPRV HO UHFHSWRU H%HDP
FRQHFWDGR DO RUGHQDGRU 0X ~WLO SDUD ORV XVXDULRV TXH TXLHUHQ SUDFWLFDU HO XVR GH
ORV ERWRQHV GH OD UXHGD HQ FDVD
127$ $O WHUPLQDU HO SHULRGR GH GtDV HO VRIWZDUH SDVDUi D VX
FRPSRUWDPLHQWR KDELWXDO OD UXHGD GH KHUUDPLHQWDV VyOR HVWDUi DFWLYD VL
WHQHPRV HO UHFHSWRU H%HDP FRQHFWDGR &XDQGR QR VH GHWHFWD HO
UHFHSWRU VyOR SRGUHPRV WUDEDMDU FRQ HO 6FUDSERRN SDUD FUHDU XQ DUFKLYR
R FRQHFWDUQRV D XQD UHXQLyQ FRPSDUWLGD

7. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
7
&RQHFWDUVH D XQD UHXQLyQ (VWD RSFLyQ SHUPLWH GHVFDUJDU HO 6FUDSERRN SDUD
SRGHU HQWUDU D XQD FODVH FRPSDUWLGD WDPELpQ SHUPLWLUtD SRVWHULRUPHQWH FUHDU
DUFKLYRV HQ 6FUDSERRN SHUR QR SHUPLWH OD IXQFLRQDOLGDG FRPSOHWD GHO VRIWZDUH
,QWHUDFW QL OD YLVXDOL]DFLyQ GH OD UXHGD GH KHUUDPLHQWDV QL OD SRVLELOLGDG GH
SXEOLFDU XQD UHXQLyQ
%27Ï1 ³&RQWLQXDU´ 8QD YH] TXH WHQJDPRV HO VRIWZDUH LQVWDODGR FDGD YH]
TXH HMHFXWHPRV HO VRIWZDUH VL HO RUGHQDGRU QR GHWHFWD HO UHFHSWRU HEHDP
FRQHFWDGR QRV DSDUHFHUi HVWD PLVPD YHQWDQD 6L GHVHDPRV FUHDU XQ DUFKLYR HQ
6FUDSERRN R DEULU XQR D H[LVWHQWH KDUHPRV FOLF HQ HO ERWyQ ³&RQWLQXDU´
5HFRUGHPRV TXH VL HO UHFHSWRU QR HVWi FRQHFWDGR HO RUGHQDGRU Ò1,&$0(17(
SRGUHPRV WUDEDMDU FRQ HO 6FUDSERRN QR HVWDUi DFWLYDGD OD UXHGD GH KHUUDPLHQWDV
/D SULPHUD YH] TXH VH LQLFLD HO VRIWZDUH GHVSXpV GH LQVWDODUVH GHEH FRQILUPDU
TXH GHVHD FDOLEUDU HO VLVWHPD
&DOLEUH OD SDQWDOOD YHULILFDQGR ORV QXHYH SXQWRV
URMRV HQ HO RUGHQ FRUUHFWR FRQ OD PDRU
SUHFLVLyQ SRVLEOH
9HULILTXH OD SUHFLVLyQ GHO SXQWHUR XQD YH] TXH
KDD WHUPLQDGR GH FDOLEUDU FRPSUREDQGR TXH HO
FXUVRU DSDUHFH MXVWR HQ OD SXQWD GHO OiSL]
HOHFWUyQLFR 6L OD GLVWDQFLD HQWUH HO OiSL] HO
FXUVRU HV VXSHULRU D PP YXHOYD D
FDOLEUDU

8. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
8
9, 5XHGDV GH KHUUDPLHQWDV
$O WHUPLQDU GH FDOLEUDU OD SDQWDOOD VH DEULUi OD UXHGD GH KHUUDPLHQWDV LQWHUDFWLYDV
GH WUDEDMR FRQ HO HVFULWRULR 4XL]i WHQJD TXH SXOVDU HO ERWyQ % GHO OiSL] HOHFWUyQLFR
SDUD TXH DSDUH]FD VL OD ~OWLPD SHUVRQD HQ XWLOL]DU HO VLVWHPD OD GHMy RFXOWD DO DSDJDU
HO SURJUDPD
/D UXHGD GH KHUUDPLHQWDV FDPELDUi GHSHQGLHQGR GHO WLSR GH WUDEDMR TXH HVWHPRV
UHDOL]DQGR $ FRQWLQXDFLyQ VH PXHVWUD XQ UHVXPHQ GH WRGDV ODV GLIHUHQWHV UXHGDV
TXH SRGHPRV HQFRQWUDU D OR ODUJR GH QXHVWUR WUDEDMR FRQ OD SL]DUUD GLJLWDO H%HDP

9. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
9
+HUUDPLHQWDV ,QWHUDFWLYDV GH (VFULWRULR
/D UXHGD GH +HUUDPLHQWDV LQWHUDFWLYDV GH HVFULWRULR HV OD UXHGD GH
KHUUDPLHQWDV SULQFLSDO GHO VRIWZDUH (VWD SHUPLWH HO DFFHVR D WRGDV ODV GHPiV
UXHGDV GH KHUUDPLHQWDV IXQFLRQHV GH VRIWZDUH /RV ERWRQHV TXH FRQWLHQHQ XQD
SHVWDxD SHUPLWHQ GHVSOHJDU XQ VXEPHQ~ GRQGH SXHGH FDPELDU OD RSFLyQ TXH TXLHUH
YLVXDOL]DU HQ HVH ERWyQ 3DUD GHVSOHJDU HO VXEPHQ~ PDQWHQJD SUHVLRQDGR HO OiSL]
VREUH HO ERWyQ
6HOHFFLRQH FXDOTXLHU IXQFLyQ FRQ VLPSOHPHQWH SXOVDU VREUH pO FRQ HO OiSL] 5HFXHUGH
TXH SDUD YROYHU DO PRGR ³UDWyQ´ KD GH YROYHU D SXOVDU VREUH pO
5DWyQ
*UDEDGRU
GH YtGHR
2SFLRQHV GH
OD UXHGD
7HFODGR
YLUWXDO
)RWR
6XEPHQ~
GHVSOHJDEOH
$FFHVR D
6FUDSERRN
&DOLEUDFLyQ
3RZHU3RLQW
$QRWDFLyQ

10. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
10
)XQFLRQHV GH OD UXHGD GH KHUUDPLHQWDV GH HVFULWRULR
2SFLRQHV GH OD UXHGD
(VWH ERWyQ QRV SHUPLWH FRQILJXUDU OD DSDULHQFLD GH OD UXHGD GH
KHUUDPLHQWDV HQ FXDQWR D WDPDxR WUDQVSDUHQFLD
127$ (VWD RSFLyQ HVWi GLVSRQLEOH ~QLFDPHQWH HQ OD 5XHGD GH
KHUUDPLHQWDV GH (VFULWRULR 'XUDQWH XQD DQRWDFLyQ VREUH HO
HVFULWRULR R WUDEDMDQGR GHQWUR GH 6FUDSERRN QR VH SXHGH FDPELDU
ODV SURSLHGDGHV GH OD UXHGD
0RGR UDWyQ
/D +HUUDPLHQWD UDWyQ SHUPLWH WUDEDMDU VREUH OD VXSHUILFLH GH SURHFFLyQ FRPR VL HO
OiSL] LQWHUDFWLYR IXHUD HO UDWyQ GHO RUGHQDGRU KDFLHQGR FOLF R GREOH FOLF HQ FXDOTXLHU
SURJUDPD /D KHUUDPLHQWD FRQ HO LFRQR GHO UDWyQ GHEH HVWDU HQ YHUGH

11. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
11
7HFODGR HQ SDQWDOOD 5HFRQRFLPLHQWR GH HVFULWXUD PDQXDO
/D +HUUDPLHQWD 7HFODGR HQ SDQWDOOD OD +HUUDPLHQWD GH UHFRQRFLPLHQWR GH
HVFULWXUD PDQXDO HVWiQ DJUXSDGDV HQ XQ ~QLFR VXEPHQ~ HQ OD UXHGD
GH +HUUDPLHQWDV GH HVFULWRULR
127$ 3DUD SRGHU XWLOL]DU HO UHFRQRFLPLHQWR GH HVFULWXUD PDQXDO HV
QHFHVDULR WHQHU LQVWDODGR HQ HO RUGHQDGRU HO VRIWZDUH 0VFULSW TXH
YLHQH HQ FDGD FDMD GH SURGXFWR
(VWDV GRV KHUUDPLHQWDV QRV SHUPLWHQ LQVHUWDU WH[WR GLJLWDO GHQWUR GH FXDOTXLHU
SURJUDPD TXH WUDEDMH FRQ FXDGURV GH WH[WR 8QD YH] XELFDGR HO FXUVRU GHQWUR GHO
FXDGUR GH WH[WR VHOHFFLRQDGD OD IXQFLyQ TXH TXHUHPRV YLVXDOL]DU WHFODGR HQ
SDQWDOOD R UHFRQRFLPLHQWR GH HVFULWXUD PDQXDO SDUD DFWLYDU OD IXQFLyQ GHEHPRV
KDFHU XQ FOLF VREUH HO ERWyQ (O FOLF GHEH VHU OR VXILFLHQWHPHQWH UiSLGR FRPR SDUD
TXH QR VH GHVSOLHJXH HO VXEPHQ~
&iPDUD GH IRWRV JUDEDFLyQ GH YtGHR
/D +HUUDPLHQWD &iPDUD GH IRWRV OD +HUUDPLHQWD *UDEDFLyQ GH YtGHR HVWiQ
DJUXSDGDV HQ XQ ~QLFR VXEPHQ~ WDQWR HQ OD UXHGD GH +HUUDPLHQWDV GH
HVFULWRULR FRPR HQ OD UXHGD GH +HUUDPLHQWDV GH 6FUDSERRN
&iPDUD GH IRWRV
(VWD IXQFLyQ SHUPLWH KDFHU FDSWXUDV WRWDOHV R SDUFLDOHV GH OR TXH WHQJDPRV HQ
SDQWDOOD PX ~WLO SDUD UHFRUWDU LQIRUPDFLyQ GH LQWHUQHW R GH FXDOTXLHU SURJUDPD
SDUD WUDEDMDUOD GHQWUR GH 6FUDSERRN
/RV VXEPHQ~V VH
GHVSOLHJDQ PDQWHQLHQGR
SUHVLRQDGR HO OiSL] VREUH
ORV ERWRQHV TXH FRQWLHQHQ
XQD SHVWDxD
/RV VXEPHQ~V VH
GHVSOLHJDQ PDQWHQLHQGR
SUHVLRQDGR HO OiSL] VREUH
ORV ERWRQHV TXH FRQWLHQHQ
XQD SHVWDxD

12. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
12
3DUD XWLOL]DU HVWD IXQFLyQ VHOHFFLRQH HO ERWyQ GH OD KHUUDPLHQWD )RWR KDFLHQGR XQ
FOLF VREUH pO $SDUHFHUi XQD YHQWDQD FRQ GRV RSFLRQHV GH FDSWXUD
6HOHFFLRQDPRV OD RSFLyQ TXH GHVHHPRV GHVSXpV KDFHPRV FOLF VREUH HO ERWyQ ,U
&DSWXUD OD SDQWDOOD FRPSOHWD $O VHOHFFLRQDU HVWD RSFLyQ KDFHU FOLF HQ HO
ERWyQ ,U HO VLVWHPD KDFH OD FDSWXUD HQYtD OD LPDJHQ GHQWUR GH XQD
SiJLQD GH 6FUDSERRN
&DSWXUD XQD VHOHFFLyQ $O VHOHFFLRQDU HVWD RSFLyQ KDFHU FOLF HQ HO ERWyQ
,U HV QHFHVDULR HVSHUDU XQ SDU GH VHJXQGRV SDUD TXH HO FXUVRU VH
FRQYLHUWD HQ XQ UHWtFXOR 3DUD VHOHFFLRQDU HO iUHD TXH GHVHH FDSWXUDU
GLEXMH XQ UHFWiQJXOR GH VHOHFFLyQ XWLOL]DQGR HO /iSL] LQWHUDFWLYR
*UDEDFLyQ GH YtGHR
(VWD IXQFLyQ VLUYH SDUD JUDEDU WRGR OR TXH VXFHGD HQ VX RUGHQDGRU
LQFOXHQGR SLVWDV GH DXGLR GHVGH HO PLFUyIRQR GH VX RUGHQDGRU 3DUD
XWLOL]DUOD VHOHFFLRQH HO ERWyQ GH *UDEDFLyQ GH YtGHR HQ OD UXHGD KDFLHQGR XQ FOLF
VREUH pO 6H DEULUi OD UXHGD GH JUDEDFLyQ
,QLFLDU JUDEDFLyQ
'HWHQHU JUDEDFLyQ
7LHPSR GH
JUDEDFLyQ
3DXVD
2SFLRQHV GH
JUDEDFLyQ

13. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
13
3DUD JUDEDU XQ YtGHR VyOR GHEHPRV KDFHU XQ FOLF VREUH HO ERWyQ ,QLFLDU JUDEDFLyQ
$ SDUWLU GH HVH PRPHQWR FRPHQ]DUi D JUDEDU KDVWD HO PRPHQWR HQ TXH KDJDPRV
FOLF VREUH HO ERWyQ 'HWHQHU JUDEDFLyQ 'HVSXpV DSDUHFHUi HO FXDGUR GH GLiORJR SDUD
JXDUGDU HO YtGHR SRGUHPRV HOHJLU HO IRUPDWR HQ HO FXDO OR TXHUHPRV JXDUGDU
HEP DYL VZI R ZPY
$O JXDUGDUOR DSDUHFHUi RWUR FXDGUR GH GLiORJR TXH QRV SHUPLWLUi UHSURGXFLU HO
YtGHR HQ HO PRPHQWR
127$ ,03257$17( 6L GHVHD TXH HO YtGHR WHQJD DXGLR GHEHUi
FRQILUPDU TXH HVWD RSFLyQ HVWi DFWLYDGD KDFLHQGR FOLF VREUH HO ERWyQ GH
2SFLRQHV GH JUDEDFLyQ VHOHFFLRQDQGR HO FXDGUR ³,QFOXLU SLVWD GH DXGLR´

14. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
14
+HUUDPLHQWDV LQWHUDFWLYDV GH $QRWDFLyQ
$O SXOVDU HQ HO ERWyQ GH DQRWDFLyQ TXH VH HQFXHQWUD HQ OD UXHGD GH KHUUDPLHQWDV GH
HVFULWRULR VH DEULUiQ ODV IXQFLRQHV GH DQRWDFLyQ HQ OD UXHGD GH KHUUDPLHQWDV $O
KDFHU DQRWDFLRQHV D PDQR DO]DGD VREUH FXDOTXLHU DSOLFDFLyQ TXH QR VHD HO
6FUDSERRN GLFKDV DQRWDFLRQHV VH JXDUGDUiQ FRPR XQD FDSWXUD GH SDQWDOOD VHUi
DOPDFHQDGD HQ HO 6FUDSERRN
127$ &XDQGR HVWDPRV HQ HO PRGR $QRWDFLyQ HQ SDQWDOOD DSDUHFH XQ
PDUFR DOUHGHGRU GH OD SDQWDOOD QR SRGUHPRV XWLOL]DU HO OiSL] FRPR XQ
UDWyQ SDUD FRQWURODU OD DSOLFDFLyQ 3DUD HVWR WHQGUHPRV TXH YROYHU DO
PRGR UDWyQ
127$ 3DUD FDPELDU FRORUHV VL HO FRORU TXH GHVHDPRV QR DSDUHFH
YLVLEOH DOUHGHGRU GH OD UXHGD GH KHUUDPLHQWDV SRGHPRV KDFHU GREOH FOLF
VREUH FXDOTXLHU FRORU VHOHFFLRQDUOR GHQWUR GH OD SDOHWD GH FRORUHV
5RWXODGRU
5HVDOWDGRU
'HVKDFHU
&DPELDU FRORU
*XDUGDU %RUUDGRU
&DPELDU JURVRU
5HKDFHU
$XWRIRUPDV
5DWyQ

15. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
15
5XHGD GH KHUUDPLHQWDV GHO 6FUDSERRN
&XDQGR HQWUH HQ HO 6FUDSERRN KHUUDPLHQWD GH DXWRU WDPELpQ YHUi TXH FDPELDQ
ODV IXQFLRQHV GH OD UXHGD SDUD WHQHU DFFHVR D WRGDV ODV KHUUDPLHQWDV GH 6FUDSERRN
9,, )XQFLRQHV GHO 6FUDSERRN
%DUUD GH PHQ~ GH 6FUDSERRN
$GHPiV GH OD UXHGD GH KHUUDPLHQWDV GHQWUR GHO 6FUDSERRN WDPELpQ SRGHPRV
HQFRQWUDU IXQFLRQHV HQ OD EDUUD GH PHQ~
+HUUDPLHQWD SDUD
DEULU FXDGURV GH
WH[WR
5HVDOWDGRU
5RWXODGRU
$XWRIRUPDV
%RUUDGRU
&iPDUD GH IRWRV
JUDEDGRU GH YtGHR
&XUVRU
VHOHFFLRQDU
7HFODGR YLUWXDO
UHFRQRFLPLHQWR GH
HVFULWXUD
/XSD
9LVWDV GH
6FUDSERRN
&RQH[LyQ
UHPRWD
(OLPLQDU
SiJLQD
'HVKDFHU
UHKDFHU
&RQWURO GH
SiJLQDV &RUWLQD
3DQWDOOD
FRPSOHWD
*DOHUtD%RUUDU
SiJLQD
$JUHJDU
SiJLQD
'XSOLFDU
SiJLQD
)RFR
0RYHU
OD EDUUD
(OLPLQDU
REMHWR
9LVXDOL]DGRU

16. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
16
$UFKLYRV DGPLWLGRV HQ 6FUDSERRN
/RV VLJXLHQWHV WLSRV GH DUFKLYRV VH SXHGHQ LQVHUWDU DUUDVWUDQGR VROWDQGR HQ XQD
SiJLQD GH 6FUDSERRN GHVGH FXDOTXLHU XELFDFLyQ GHO DUFKLYR HQ HO RUGHQDGRU
$UFKLYRV GH LPDJHQ
$UFKLYRV GH :RUG
$UFKLYRV GH 3RZHU3RLQW
$UFKLYRV GH ([FHO
$UFKLYRV GH )ODVK
9tGHRV GH IODVK IOY
127$ /RV DUFKLYRV 3') QR VH LQFRUSRUDQ D 6FUDSERRN GH OD PLVPD
IRUPD TXH ORV GHPiV DUFKLYRV VLQR DEULHQGR HO DUFKLYR FRQ HO $GREH
5HDGHU HOLJLHQGR OD RSFLyQ GH ,PSULPLU D WUDYpV GH OD LPSUHVRUD
H%HDP 6FUDSERRN ,PDJH :ULWHU (O VLVWHPD HQYLDUi GLUHFWDPHQWH HO
GRFXPHQWR DO 6FUDSERRN FRPR IRQGRV GH SiJLQD
(VWH PpWRGR VH SXHGH DSOLFDU FRQ FXDOTXLHU DSOLFDFLyQ TXH WHQJD RSFLyQ GH
LPSULPLU
*DOHUtD
$XQTXH VH SXHGHQ LPSRUWDU DUFKLYRV GHVGH FXDOTXLHU OXJDU GHO RUGHQDGRU
DUUDVWUDQGR VROWDQGR R D WUDYpV GH OD IXQFLyQ GH LPSUHVLyQ FRPR VH KD YLVWR HQ OD
VHFFLyQ DQWHULRU H[LVWH XQD JDOHUtD GRQGH SRGHPRV WHQHU RUJDQL]DGR HO PDWHULDO
TXH XWLOL]DPRV FRQ IUHFXHQFLD
3DUD DFWLYDU OD *DOHUtD KDFHPRV
FOLF VREUH HO LFRQR GH OD EDUUD GH
KHUUDPLHQWDV GH PHQ~ VH DEUH
XQD YHQWDQD DGMXQWD DO ODGR
GHUHFKR GHO 6FUDSERRN
*DOHUtD
JHQHUDO
&DUSHWDV GH
FRQWHQLGR
3iJLQDV GH
6FUDSERRN GH
XVR IUHFXHQWH
&RQWHQLGRV IDYRULWRV
GH OD JDOHUtD
$JUHJDU
FDUSHWD D
*DOHUtD
(OLPLQDU FDUSHWD
GH *DOHUtD
9LVWD SUHYLD GHO PDWHULDO
GH FDGD FDUSHWD
%~VTXHGD GH
LPiJHQHV HQ
)OLFNU

17. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
17
(Q OD *DOHUtD HO PDWHULDO TXH VH SXHGH DOPDFHQDU SHUPLWH IRUPDWRV GH LPDJHQ
DQLPDFLRQHV )ODVK 3DUD SRGHU LQFRUSRUDUORV D XQD SiJLQD GH 6FUDSERRN EDVWD FRQ
DUUDVWUDU VROWDU GHQWUR GH OD SiJLQD GRQGH VH TXLHUD LPSRUWDU HO PDWHULDO
127$ /DV FDUSHWDV GH OD *DOHUtD VRQ HQODFHV D FDUSHWDV
H[LVWHQWHV HQ HO RUGHQDGRU 6L VH DJUHJD XQD QXHYD FDUSHWD D OD
*DOHUtD VyOR VH WHQGUi DFFHVR DO PDWHULDO TXH FRQWLHQH VL HVWD
FDUSHWD QR KD FDPELDGR GH XELFDFLyQ HQ HO RUGHQDGRU
)XQFLRQHV GHO %RWyQ $ GHO OiSL] R ERWyQ GHUHFKR GHO UDWyQ
'HQWUR GHO 6FUDSERRN H[LVWHQ GLIHUHQWHV IXQFLRQHV TXH VH SXHGHQ DFWLYDU
SUHVLRQDQGR HO %RWyQ $ GHO OiSL] HOHFWUyQLFR DSXQWDQGR D OD SiJLQD DFWXDO
5HSURGXFLU (VWD IXQFLyQ QRV SHUPLWH YLVXDOL]DU XQ FRQWURO SDUD
UHSURGXFLU OR TXH KHPRV KHFKR GHQWUR GH 6FUDSERRN D VHD HQ XQD SiJLQD
FRQFUHWD R HQ WRGR HO DUFKLYR 5HSURGXFH OR TXH KDDPRV HVFULWR R LQVHUWDGR
HQ FDGD SiJLQD HQ HO RUGHQ HQ TXH KD VXFHGLGR SRU OR TXH HV PX ~WLO SDUD
UHSHWLU H[SOLFDFLRQHV GH SURFHVRV
&RQILJXUDFLyQ GH )RQGR 1RV SHUPLWH FRQILJXUDU HO IRQGR GH ODV
SiJLQDV GH WUHV IRUPDV FRORU LPDJHQ GH IRQGR OtQHDV FXDGUtFXODV
,PDJHQ GH
IRQGR
/tQHDV R
FXDGUtFXODV
GH IRQGR
&RORU GH
IRQGR

18. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
18
+LSHUYtQFXORV $ FXDOTXLHU REMHWR TXH VH LQVHUWH HQ XQD SiJLQD GH
6FUDSERRN SRGHPRV DJUHJDUOH XQ HQODFH D XQD SiJLQD ZHE GRQGH KDD PiV
PDWHULDO TXH FRPSOHPHQWH QXHVWUD H[SOLFDFLyQ XQ HQODFH D XQ DUFKLYR TXH
HVWp HQ HO RUGHQDGRU R D RWUD SiJLQD GHO 6FUDSERRN 3DUD 8WLOL]DU HVWD
IXQFLyQ VyOR KD TXH VHOHFFLRQDU HO REMHWR KDFHU FOLF HQ HO ERWyQ $ GHO OiSL]
VHOHFFLRQDU OD RSFLyQ ³$JUHJDU KLSHUYtQFXOR D REMHWR´ HVFULELU R SHJDU OD
GLUHFFLyQ H[DFWD GHO VLWLR ZHE OD XELFDFLyQ GHO DUFKLYR HQ HO GLVFR GXUR R OD
SiJLQD GH 6FUDSERRN GRQGH TXLHUH HQOD]DU
127$ (O DFFHVR DO HQODFH VH SXHGH KDFHU ~QLFDPHQWH
KDFLHQGR FOLF VREUH HO LFRQR GHO PXQGR TXH DSDUHFH HQ
OD HVTXLQD LQIHULRU L]TXLHUGD
&DSDV /D XWLOL]DFLyQ GH FDSDV QRV SHUPLWLUi XWLOL]DU PDWHULDO TXH
TXHUDPRV YLVXDOL]DU ~QLFDPHQWH HQ XQ PRPHQWR GDGR PDWHULDO TXH
TXHUDPRV WHQHU YLVLEOH VLHPSUH GHQWUR GH XQD PLVPD SiJLQD 0X ~WLO SDUD
WHQHU HQ XQD PLVPD SiJLQD OD VROXFLyQ GH XQ HMHUFLFLR SDUD FRUUHJLU
$SDUHFH HQ D]XO OD
FDSD HQ OD TXH VH HVWi
WUDEDMDQGR HQ HO
PRPHQWR9LVXDOL]DU X RFXOWDU
FDSD
2UJDQL]DU
FDSDV
%ORTXHDU FDSD
(OLPLQDU FDSD
$JUHJDU FDSD

19. 0$18$/ '( 868$5,2 (%($0
Š
6WXG3/$1 GHVGH
'LVWULEXLGRU PDRULVWD GH H%HDPŠ SDUD (VSDxD
0DQXDO GH 8VXDULR
H%HDPŠ
('*(
19
9,,, 6DOLU GH OD DSOLFDFLyQ
3DUD FHUUDU FRPSOHWDPHQWH HO VRIWZDUH GH H%HDP KDJD FOLF HQ HO LFRQR GH H%HDP
,QWHUDFW TXH HVWi HQ OD EDUUD LQIHULRU GHO HVFULWRULR VHOHFFLRQH OD RSFLyQ ³6DOLU´
,; $EULU 6FUDSERRN VLQ HO UHFHSWRU FRQHFWDGR
$O WHUPLQDU HO SHULRGR GH GtDV GH SUXHED VL DEULPRV HO VRIWZDUH VLQ WHQHU
FRQHFWDGR HO UHFHSWRU SDUD SUHSDUDU OD FODVH QRV DSDUHFHUi XQD YHQWDQD FRPR OD
VLJXLHQWH
3DUD FXDOTXLHU FRQVXOWD SHGDJyJLFD HQYtH XQ HPDLO D DOHMDQGUD#VWXGSODQ HV R
ODUD#VWXGSODQ HV 3DUD FRQVXOWDV WpFQLFDV HQYtH XQ HPDLO D PHUFHGHV#VWXGSODQ HV 3DUD
SUHFLRV SUHVXSXHVWRV HQYtH XQ HPDLO D FRPHUFLDO#VWXGSODQ HV R OODPH D ORV WHOpIRQRV
&RQVXOWH OD OLVWD GH 'LVWULEXLGRUHV 2ILFLDOHV H%HDPŠ D QLYHO QDFLRQDO
6LPSOHPHQWH
KDUHPRV FOLF HQ HO
ERWyQ FRQWLQXDU HO
6FUDSERRN VH DEULUi