O documento analisa os desafios da crise econômica global e do crescimento brasileiro. Apresenta dados sobre o desempenho do PIB mundial e de diversos países entre 2003-2009, destacando a forte desaceleração em 2008-2009 devido à crise. Aponta que o Brasil resistiu melhor graças ao crescimento dos emergentes, commodities em alta e reformas anteriores. No entanto, alerta para vulnerabilidades fiscais e a necessidade de mais investimentos.
Palestra de José Teófilo Oliveira - I Fórum de Finanças Empresariais
Desafios da Crise e do Crescimento - Carlos Alberto Sardenberg
1. Desafios da crise e do
crescimento
Carlos Alberto Sardenberg
Vitória, 29 de setembro de 2009
www.sardenberg.com.br
2. O mundo decolou
PIB 2003 2004 2005 2006 2007
% ao ano
Mundo 3,6 4,9 4,5 5,1 5,2
EUA 2,5 3,6 3,1 2,9 2,0
Japão 1,4 2,7 1,9 2,4 2,4
Zona do Euro 0,8 1,9 1,8 3,1 2,6
Índia 6,9 7,8 9,2 9,7 9,2
China 10,0 10,1 10,4 11,1 13,0
Brasil 1,1 5,7 3,2 4,0 5,7
Emergentes 6,0 7,5 6.9 7,6 7,7
AL 2,1 6,2 4,6 5,4 5,7
3. As razões do crescimento
• Tecnologia da Informação
• Sistema Financeiro
• Globalização (o fim do socialismo)
• Emergentes
• China
• Reformas econômicas prévias
4.
5. Brasil - sortes e competência
• Crescimento mundial
• Crescimento forte emergentes e Ásia
(demanda de produtos brasileiros)
• Comodities em alta
• Energia alternativa
• O pré-sal
• Chuvas
9. A CRISE Economist
PIB 2006 2007 2008 2009 2010
% ao ano
Mundo 5,1 5,2 3,2 -0,7 3,8
EUA 2,9 2,2 1,3 -2,5 2,2
Japão 2,4 2,1 0,3 -5,0 2,1
Zona do Euro 2,8 2,6 0,8 -3,6 2,3
Índia 9,7 9,2 7,3 5,9 7,5
China 11,1 11,4 9,6 8,0 8,7
Brasil 5,7 5,1 -1,0 2,7
AL 5,5 5,6 4,3 -2,4 3,8
Emergentes 7,9 8,0 5,8 1,7 5,5
10. E o mundo não acabou
• BCs reduzem juros e dão liquidez
• Pacotes dos governos (EUA) – dinheiro para os
consumidores, capital para os bancos
• Fundos compram ações de bancos
• Regatando mutuários e empresas
• Resgatando bancos
• Obama e China
• G20
11. BRASIL, BEM NA FITA
PIB T2/T109
6
Cingapura
5
4
3
Corˇia
% 2Brasil China
1 Jap‹o
Fran¨a
0
EUA
-1 Mˇxico
-2
Brasil EUA Jap‹o Corˇia
12. Brasil
Canais de transmissão
• Comércio Externo
• Confiança
• Crédito
13. Vendas e compras em queda
200
150
US$ bi 100
50
0
2008 2009
Export Import
14. Efeitos da crise-
desaceleram vendas no varejo
12
10,5
10
8
% 6
4,4
4
2
0
Junho08/junho07 Junho09/junho08
15. Sem gerar empregos
pessoas trabalhando em junho
25
20
15
milhões
10
5
0
2008 2009
Pop. Ocupada Desocupados
20. Mas, vícios que se tornam
virtudes
• Exportações/PIB
– Brasil 14%
– México 44%
– Chile 42%
– Asiáticos 80%
21. Mas, vícios que se tornam
virtudes
• Crédito/PIB
– Brasil 41%
• Crédito para automóveis
– EUA 9,2%
– Coréia 17%
– Brasil 3%
• Crédito imobiliário
– EUA 86%
– Coréia 53%
– Brasil 2,1%
22. Mas tem virtudes
Brasil não quebra mais
• 2002
• 2008/2009
• Fuga/saída de US$ • Fuga/saída de US$
• R$ desvaloriza • R$ desvaloriza
• Inflação sobe • Inflação cai
• D P dispara
• D P cai
• BC sobe juros
• Gov corta gastos • BC reduz juros
• Recessão • Gov eleva gastos
• Desaceleração
23. Fundamentos
2002 2008
Inflação (%) 12,5 5,9
PIB (% year) 1,9 5,5
Juro real % 5,9 6,7 (jan08)
Dólar de R$ 3,53 2,33
C/C (% do PIB) 7,7 1,78
Com externo US$ 13,14 bi 24,7
IED 16,5 45,0
24. Fundamentos
2002 2008
Desemprego 11,7 6,8 (dezembro)
% da PEA
Renda real -1,8% +3,6%
(variação aa)
DLSP 56,0 36,0
% do PIB
Pessoas 19 milhões (03) 22,1 milhões
trabalhando
Juros pagos 14,2 6%
% do PIB
25. 2002/2008
Que virada!
27 de dezembro 2002 2008
Juro básico BC 24,9% 13,75
Juros 360 dias 28,8% 12,17
em R$
Juros 360 dias 23,42% 4,55
em US$
Dólar R$ 3,63 R$ 2,33
Bovespa 11.234 37.550
Risco Brasil 1.483 403
26. POR QUE PASSAMOS BEM PELA
CRISE EXTERNA
US$ bilhões 2001 2002 2007 2008
Exportação 58,2 60,4 160,6 196
Saldo 2,7 13,1 40,0
D. E. T. 209,9 210,7 193,5 198
Dólar (dez) R$ 2,32 R$ 3,53 R$ 1,77
DET/PIB (%) 41,2 45,9 16
Reservas 35,9 37,8 180,3 207
IED 22,5 16,6 37,5 45
C/C (-) 23,2 (-) 7,6 3,6 28,2
DET/Export 3,6 3,5 1,2 0,0
27. Governo é credor em dólares
2003 2008
Dívida Pública US$ 138,6 bi 82,5
Externa
Reservas US$ 15,9 bi 200,0
Dívida Pública US$ 55,0 bi -US$ 39,1
indexada a US$
Dívida em dólar 31% -13,6%
como % do PIB
28. Que virada!
• Em Set/02, uma desvalorização de 10% do
real elevava a relação Dívida pública/PIB em
3.1 pontos percentuais.
• Hoje, a desvalorização de 10% reduz a
relação dívida pública/PIB em 1.3 ponto
percentual.
29. Real desvaloriza, governo
ganha
• Reservas hoje: US$ 207 bi = 3 vezes a
dívida externa que vence em 12 meses
• D.E.L. em 1T/2002: US$ 166,7 bi
• Em 2002: dívida interna pública indexada
ao dólar
• D.E.L. Hoje: (-) US$ 16,6 bi
• D.E.P. Hoje: +/- 90 bi
• Reservas: 207 bi
36. 20 anos de reformas
• Inflação dominada (BC independente)
• Contas públicas sob controle; dívida em
queda
• Dívida externa morreu
• Comércio externo mais intenso e aberto
• Privatizações e abertura ao K estrangeiro
• Reformas pró-mercado
37. Porém ...
Padrão emergentes Brasil
grau de investimento
Dívida Pública 30% 42%
Líquida /PIB
Dívida Bruta/PIB 38% 60,5%
Carga 22% 37%
tributária/PIB
Gasto Até 6% 13%
c/Previdência
% do PIB
Juro real 2% a 3% 7%
Investimentos 22% do PIB (AL) 17,6%
49. Governo federal – continua arrecadando e gastando
300
250
200
R$ bilh›es 150
100
50
0
jan/jun08 jan/jun09
Despesas prim‡rias Receita l’quida
50. Desenvolvimento exige
reformas
• Fiscal (inclui privatizações)
• Previdenciária
• Tributária
• Trabalhista
• Ambiente de negócios
• Uma agenda liberal
51. As três doenças
Baixa qualidade dos políticos
Baixa qualidade da burocracia pública
Visão dominante no aparelho público:
o Estado é bom e inclui;
o capital produz desigualdades
52. Escolhas que não se quer ver
Salário mínimo X aeroportos
30 reais = R$ 6,6 bilhões = 2 aeroportos
Infra-estrutura privada X infra-estrutura nenhuma
rodovias
porto de Santos
Hidrelétricas X Bagres
53. Ou
• Dinamismo econômico X igualitarismo
• Crescimento X distribuição
• Empregos X inclusão via bolsas do estado
55. A vez do crédito
13 Crédito Total/PIB 34 13 Crédito 290
Prazo Médio
12 12
Expectativas do
Mercado para o 11 Expectativas do
11
IPCA para os 270
Mercado para o
10 Próximos 12 Meses 30 IPCA para os
10
Próximos 12 Meses
% a.a.
9 9
% do PIB
% a.a.
250
dias
8 8
7 26 7
6 230
6
5 5
4 22 4 210
jan jul jan jul jan jul jan jul jan dez jan jul jan jul jan jul jan jul jan dez
02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06