El documento presenta una introducción al análisis financiero mediante razones financieras. Explica que las razones financieras permiten medir y comparar la situación financiera de una empresa a través del tiempo y frente a otras empresas del mismo sector. Luego describe varios tipos de razones financieras como índices de liquidez, endeudamiento, rentabilidad y cobertura, así como factores a considerar en el análisis e interpretación de las razones.

1. ANALISIS FINANCIERO
RAZONES FINANCIERAS
Ph. D. JORGE ENRIQUE MALDONADO PINTO

2. IDEAS PREVIAS
“NO ES POSIBLE GESTIONAR
LO QUE NO SE PUEDE MEDIR”
WILLIAM HEWLETT

3. ANALISIS FINANCIERO
¿ COMO ANÁLIZAR CON RAZONES FINANCIERAS?
RAZONES FINANCIERAS
ANALIZAR LAS
TENDENCIAS
INDICES DE LIQUIDEZ
INDICE ENDEUDAMIENTO
INDICES DE RENTABILIDAD COMPARACION
DE LAS RAZONES
INDICES DE COBERTURA
INDICES DE VALORACION

4. ANALISIS FINANCIERO
INDICES FINANCIEROS
 SE PUEDE INTERPRETAR LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LA
EMPRESA, EN BASE A RELACIONES EXISTENTES ENTRE DOS
PARTIDAS DE UN MISMO O DE DIFERENTES ESTADOS
FINANCIEROS.
 EN GENERAL, LOS INDICADORES (RAZONES FINANCIERAS)
NO TIENEN SIGNIFICADO POR SÍ SOLOS: DEBEN COMPARARSE
ENTRE EJERCICIOS SUCESIVOS DE LA EMPRESA (EVOLUCIÓN
HISTÓRICA) Y CON EL PROMEDIO DE EMPRESAS DE
SIMILARES CARACTERÍSTICAS DENTRO DE LA INDUSTRIA.

5. ANALISIS FINANCIERO
TENER EN CUENTA !!
 LAS COMPARACIONES HAY QUE REALIZARLAS SIEMPRE CON
EMPRESAS DE UNA MISMA INDUSTRIA
 CONSIDERAR PROBLEMAS DE ESTACIONALIDAD PARA ANÁLISIS QUE
CUBREN UN PERIODO INFERIOR A UN AÑO
 LOS RESULTADOS OBTENIDOS DEL ANÁLISIS DE RAZONES DEBEN
DAR ORIGEN A INTERROGANTES QUE AL ANALISTA LE INTERESARA
RESPONDER A TRAVÉS DE UN ANÁLISIS MAS PROFUNDO.
ELEGIR BIEN EL PATRÓN DE REFERENCIA O DE COMPARACIÓN
CUIDADOS EN UNA COMPARACIÓN CON LA INDUSTRIA

6. ANALISIS FINANCIERO
REGLA
DE
ORO
CONCENTRESE EN EL ANÁLISIS
EN POCAS RAZONES FINANCIERAS PERO IMPORTANTES

7. ANALISIS FINANCIERO
VENTAJAS DEL USO DE INDICADORES FINANCIEROS
• FACILITAN EL ENTENDIMIENTO DE LA SITUACIÓN
• MÁS EFICIENTE QUE ANALIZAR SÓLO CANTIDADES ABSOLUTAS
• RÁPIDA INTERPRETACIÓN
LIMITACIONES DEL USO DE INDICADORES FINANCIEROS
• SE OBTIENEN A PARTIR DE CIFRAS CONTABLES, POR LO QUE DEPENDEN DE
LA CALIDAD DE LOS PROCEDIMIENTOS DE CONTABILIDAD.
• SI NO EXISTE ADECUADA REVISIÓN Y DEPURACIÓN PREVIA DE LAS PARTIDAS
DEL BALANCE Y ESTADO DE RESULTADOS, SE PUEDE LLEGAR A
CONCLUSIONES ERRÓNEAS, ALEJADAS DE LA REALIDAD
• DIFERENTES PROCEDIMIENTOS CONTABLES ENTRE EMPRESAS, PUEDE
ARROJAR INDICADORES DIFERENTES AFECTANDO SU COMPARACIÓN
• SON EMINENTEMENTE HISTÓRICOS

8. ANALISIS FINANCIERO
ANÁLISIS EN BASE A RAZONES
SERIE DE TIEMPO
FUENTES DE COMPARACIÓN
CORTE TRANSVERSAL (SECTORIAL)
PRECISIÓN DE INFORMACIÓN CONTABLE
CAMBIOS EN COBERTURA
CAUTELA
EFECTOS ESTACIONALES
MALOS USOS DE LA ESTADÍSTICA
MUESTRAS DE COMPARACIÓN PEQUEÑAS
CRECIMIENTO CON BASE MÁS BAJA
CRÉDITOS MEDIANO Y LARGO PLAZO
APLICACIONES ESPECÍFICAS (INCUMPLIMIENTO)
CLASIFICACIÓN DE ACCIONES

9. ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE LIQUIDEZ
HABILIDAD DE LA EMPRESA PARA CUBRIR SUS DEUDAS DE CORTO
PLAZO EN SU FECHA DE VENCIMIENTO
INDICES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO
CONJUNTO DE MEDICIONES CREDAS PARA REFLEJAR HASTA QUÉ
PUNTO LA EXPANSIÓN DE LA EMPRESA HA SIDO FINANCIADA CON
DEUDA.
INDICES DE RENTABILIDAD
REFLEJAN LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA
INDICES DE COBERTURA
MEDICIONES CREADAS PARA JUZGAR LA HABILIDAD DE LA
EMPRESA PARA SERVIR EL PAGO DE INTERESES SOBRE SUS OBLIGACIONES.
INDICES DE VALORACION
PERMITEN LA VALORIZACION DE LA EMPRESA EN DIFERENTES
FORMAS

10. ANALISIS FINANCIERO
RAZON DE LIQUIDEZ
TEST O PRUEBA ACIDA
RAZON DISPONIBLE
FONDO DE MANIOBRA O CAPITAL
DE TRABAJO.
INDICES RAZON DE TESORERIA
DE ROTACIONES; EXISTENCIAS –
LIQUIDEZ PROVEEDORES - CUENTAS POR
COBRAR.
PERIODOS PROMEDIO;
EXISTENCIAS – PROVEEDORES –
CUENTAS POR COBRAR.
CICLO DE MADURACION O CICLO
DE CONVERSION DEL EFECTIVO.

11. ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE LIQUIDEZ
RAZÓN DE LIQUIDEZ ACTIVO CIRCULANTE / PASIVO CIRCULANTE
RAZÓN ACIDA ACTIVO CIRCULANTE – INVENTARIO
PASIVO CIRCULANTE
RAZÓN DISPONIBLE DISPONIBLE / PASIVO CIRCULANTE
CAPITAL DE TRABAJO ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE
RAZÓN DE TESORERIA TESORERIA + VALORES NEGOCIABLES
PASIVO CIRCULANTE
INTERVALO POSICION CAJA+DEPOSITOS+VAL.NEGOCIABLES+CxCOBRAR
DEFENSIVA COSTO EXPLOTACION + GTOS. ADM. Y VTAS
365

12. ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE LIQUIDEZ
COBERTURA DE LAS CAPITAL DE TRABAJO
EXISTENCIAS EXISTENCIAS
INMOVILIZACION DE NECESIDAD CAPITAL DE TRABAJO
RECURSOS CORTO PLAZO ACTIVO TOTAL
TASA DE ALMACENAJE EXISTENCIAS
ACTIVO CIRCULANTE
TASA DE DEUDORES CUENTAS POR COBRAR
ACTIVO CIRCULANTE

13. ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE LIQUIDEZ
INTENSIDAD DE CAPITAL INMOVILIZACIONES + NEC. CAPITAL TRABAJO
INMOVILIZACIONES
FINANCIAMIENTO GLOBAL CAPITAL DE TRABAJO
NECESIDADES CAPITAL NECESIDAD CAPITAL DE TRABAJO
DE TRABAJO
TASA DE PROVEEDORES CUENTAS POR PAGAR
PASIVO CIRCULANTE
INMOVILIZACIONES ACTIVO FIJO
OTROS ACTIVOS

14. ANALISIS FINANCIERO
NECESIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO
(ACTIVO CIRCULANTE – TESORERIA ACTIVA) - (PASIVO CIRCULANTE – TESORERIA PASIVA)
TESORERIA ACTIVA DISPONIBLE
DEPOSITOS A PLAZO
VALORES NEGOCIABLES
TESORERIA PASIVA OBLIGACIONES FINANCIERAS CORTO PLAZO
DIVIDENDOS POR PAGAR

15. ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE LIQUIDEZ
ROTACIÓN CUENTAS X PAGAR COSTOS DE EXPLOTACIÓN
(PROVEEDORES) CUENTAS POR PAGAR (PROVEEDORES)
ROTACIÓN CUENTAS X COBRAR VENTAS ANUALES A CRÉDITO (ING.X VTAS)
(CLIENTES) CUENTAS POR COBRAR (CLIENTES)
ROTACIÓN DE EXISTENCIAS COSTO DE VENTAS
INVENTARIO PROMEDIO (CTA. EXISTENCIAS)
PERIODO PROMEDIO COBRO CUENTAS POR COBRAR (CLIENTES) * 365
VENTAS ANUALES A CRÉDITO (ING.X VTAS)
365
ROTACIÓN CUENTAS X COBRAR (CLIENTES)

16. ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE LIQUIDEZ
PERIODO PROMEDIO DE PAGO CUENTAS X PAGAR * 365
(PLAZO PROMEDIO PROVEEDORES) COSTO DE EXPLOTACIÓN
365
ROTACIÓN CUENTAS X PAGAR (PROVEEDORES)
PLAZO PROMEDIO EXISTENCIAS 365
ROTACIÓN DE EXISTENCIAS
EXISTENCIAS * 365
COSTO DE VENTAS
CICLO DE FABRICACIÓN PLAZO PROMEDIO EXISTENCIAS
CICLO DE MADURACIÓN PLAZO PROMEDIO EXISTENCIAS +
PLAZO PROMEDIO CUENTAS POR COBRAR
CICLO DE CAJA CICLO DE MADURACIÓN - PLAZO PROMEDIO PROV.

17. ANALISIS FINANCIERO
ALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE LIQUIDEZ:
• NO CONSIDERAN “CALIDAD” DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES.
• NO CONSIDERAN LA OPORTUNIDAD EN QUE SE PRODUCEN
DENTRO DEL AÑO (TIMING), NI LA MAGNITUD DE LOS
INGRESOS Y EGRESOS ASOCIADOS A LOS ACTIVOS Y
PASIVOS CIRCULANTES.
• INFLUENCIA DE ESTACIONALIDADES EN PERÍODOS CORTOS.
• NO INCLUYE RECURSOS DISPONIBLES QUE APARECEN EN EL
BALANCE.
• DIFERENCIAS EN CRITERIOS CONTABLES AFECTAN
RAZONES.
• NO CONSIDERA “PLATAS NEGRAS”.

18. ANALISIS FINANCIERO
CRISTALERIAS CHILE
Fondo de Maniobra 80.111.269 65.818.685 71.622.557 139.337.613 130.899.564 158.979.247 160.026.449
INDICES DE LIQUIDEZ
Razón de Liquidez 2,69 2,46 2,38 4,51 4,44 4,11 4,82
Razón Acida 1,99 1,74 1,81 3,70 3,58 3,32 3,78
Razon de Disponible 0,05 0,05 0,06 0,06 0,09 0,08 0,09
Razon de Tesoreria 1,18 0,62 0,77 2,11 1,82 1,59 2,04
Rotación Cuentas x Pagar o Proveedores 8,27 10,33 10,95 8,76 11,18 10,05 10,89
Rotación Cuentas x Cobrar o de Clientes 4,16 4,27 4,47 4,26 4,29 4,23 4,18
Rotación de Existencias 2,47 2,71 3,04 2,98 3,31 2,90 2,83
Liquidez Cuentas x Cobrar o Periodo Promedio 87,80 85,51 81,65 85,62 85,18 86,37 87,32
de Cobro Clientes
Plazo Promedio Existencias 147,56 134,61 120,20 122,51 110,13 125,73 129,02
Plazo Promedio de Proveedores 44,13 35,35 33,34 41,64 32,65 36,30 33,50
Ciclo de Fabricación 147,56 134,61 120,20 122,51 110,13 125,73 129,02
Ciclo de Maduración 235,36 220,12 201,85 208,13 195,31 212,10 216,34
Ciclo de Caja 191,23 184,77 168,51 166,48 162,65 175,80 182,83

19. ANALISIS FINANCIERO
D&S
Fondo de Maniobra - 24.310.350 - 71.838.299 - 64.367.684 - 31.160.859 44.208.533 - 105.117.466 - 69.232.351
INDICES DE LIQUIDEZ
Razón de Liquidez 0,85 0,68 0,80 0,91 1,12 0,79 0,83
Razón Acida 0,52 0,37 0,51 0,66 0,78 0,52 0,47
Razon de Disponible 0,09 0,10 0,06 0,09 0,07 0,04 0,08
Razon de Tesoreria 0,24 0,13 0,07 0,10 0,17 0,12 0,08
Rotación Cuentas x Pagar o Proveedores 5,14 4,74 5,10 5,00 5,49 5,20 5,10
Rotación Cuentas x Cobrar o de Clientes 26,56 22,54 19,09 12,06 11,25 11,67 16,39
Rotación de Existencias 12,66 10,28 9,06 10,07 9,34 8,69 8,35
Liquidez Cuentas x Cobrar o Periodo Promedio 13,74 16,19 19,12 30,27 32,45 31,28 22,26
de Cobro Clientes
Plazo Promedio Existencias 28,83 35,52 40,27 36,26 39,09 41,99 43,72
Plazo Promedio de Proveedores 71,05 77,08 71,52 73,03 66,45 70,25 71,60
Ciclo de Fabricación 28,83 35,52 40,27 36,26 39,09 41,99 43,72
Ciclo de Maduración 42,57 51,71 59,39 66,53 71,54 73,26 65,99
Ciclo de Caja -28,47 -25,37 -12,13 -6,51 5,09 3,02 -5,61

20. ANALISIS FINANCIERO
CENCOSUD
Fondo de Maniobra - 28.226.736 20.576.628 - 23.622.433 - 84.683.415 - 148.937.732 - 11.613.824 44.046.862
INDICES DE LIQUIDEZ
Razón de Liquidez 0,87 1,09 0,90 0,72 0,71 0,98 1,06
Razón Acida 0,48 0,79 0,58 0,41 0,41 0,62 0,67
Razon de Disponible 0,03 0,03 0,03 0,04 0,08 0,06 0,07
Razon de Tesoreria 0,21 0,47 0,27 0,11 0,11 0,08 0,08
Rotación Cuentas x Pagar o Proveedores 4,04 5,21 3,34 3,41 3,30 4,49 4,12
Rotación Cuentas x Cobrar o de Clientes 105,83 169,86 41,20 34,95 26,53 10,54 10,86
Rotación de Existencias 6,73 10,20 5,97 7,61 6,82 7,70 7,56
Liquidez Cuentas x Cobrar o Periodo Promedio 3,45 2,15 8,86 10,44 13,76 34,63 33,60
de Cobro Clientes
Plazo Promedio Existencias 54,21 35,78 61,09 47,95 53,54 47,41 48,30
Plazo Promedio de Proveedores 90,41 70,08 109,43 107,08 110,56 81,29 88,68
Ciclo de Fabricación 54,21 35,78 61,09 47,95 53,54 47,41 48,30
Ciclo de Maduración 57,65 37,93 69,95 58,40 67,30 82,04 81,89
Ciclo de Caja -32,75 -32,16 -39,48 -48,68 -43,27 0,74 -6,78

21. ANALISIS FINANCIERO
FASA
Fondo de Maniobra 16.449.254 12.247.920 1.534.442 9.797.402 - 3.010.635 1.820.115 - 12.518.868
INDICES DE LIQUIDEZ
Razón de Liquidez 1,33 1,20 1,01 1,07 0,98 1,01 0,93
Razón Acida 0,67 0,53 0,45 0,50 0,38 0,39 0,33
Razon de Disponible 0,12 0,11 0,07 0,11 0,06 0,06 0,08
Razon de Tesoreria 0,38 0,27 0,23 0,16 0,17 0,18 0,14
Rotación Cuentas x Pagar o Proveedores 5,33 4,66 2,34 4,58 4,47 4,36 3,98
Rotación Cuentas x Cobrar o de Clientes 37,10 29,84 15,38 38,28 39,72 40,20 39,36
Rotación de Existencias 5,45 5,23 2,75 5,98 5,51 5,58 5,04
Liquidez Cuentas x Cobrar o Periodo Promedio 9,84 12,23 23,73 9,54 9,19 9,08 9,27
de Cobro Clientes
Plazo Promedio Existencias 66,95 69,73 132,50 61,09 66,29 65,44 72,48
Plazo Promedio de Proveedores 68,52 78,38 156,18 79,65 81,72 83,75 91,65
Ciclo de Fabricación 66,95 69,73 132,50 61,09 66,29 65,44 72,48
Ciclo de Maduración 76,79 81,96 156,22 70,62 75,48 74,52 81,75
Ciclo de Caja 8,27 3,58 0,04 -9,03 -6,24 -9,23 -9,90

22. ANALISIS FINANCIERO
SCHWAGER
Fondo de Maniobra - 2.475.644 - 351.881 207.138 - 112.275 - 44.076 74.289 - 533.792
INDICES DE LIQUIDEZ
Razón de Liquidez 0,10 0,47 1,88 0,78 0,91 1,11 0,49
Razón Acida 0,08 0,41 1,54 0,65 0,89 1,00 0,48
Razon de Disponible 0,00 0,00 0,06 0,05 0,04 0,10 0,06
Razon de Tesoreria 0,00 0,00 0,47 0,10 0,04 0,21 0,08
Rotación Cuentas x Pagar o Proveedores 10,05 4,36 8,04 6,33 7,28 3,49 1,25
Rotación Cuentas x Cobrar o de Clientes 200,88 17,44 10,53 7,37 9,26 2,46 3,33
Rotación de Existencias 14,63 11,78 8,37 7,92 116,33 7,04 33,99
Liquidez Cuentas x Cobrar o Periodo Promedio 1,82 20,93 34,66 49,55 39,41 148,08 109,53
de Cobro Clientes
Plazo Promedio Existencias 24,95 30,99 43,61 46,07 3,14 51,87 10,74
Plazo Promedio de Proveedores 36,33 83,79 45,42 57,64 50,11 104,45 292,51
Ciclo de Fabricación 24,95 30,99 43,61 46,07 3,14 51,87 10,74
Ciclo de Maduración 26,77 51,92 78,27 95,61 42,55 199,95 120,26
Ciclo de Caja -9,55 -31,87 32,85 37,98 -7,56 95,50 -172,24

23. ANALISIS FINANCIERO
PASIVO
CIRCULANTE
ACTIVO
CIRCULANTE
CAPITAL DE TRABAJO
FONDO DE MANIOBRA
DEUDA
LARGO PLAZO
ACTIVO
FIJO CAPITAL
PROPIO

24. ANALISIS FINANCIERO
CICLO DE MADURACIÓN O CONVERSION EFECTIVO
M.P.
COMPRA P.P. A FACTURA
A
M.P. BODEGA CLIENTE
FABRIC
STOCK DE STOCK DE STOCK DE CUENTAS
M. P. P. P. P. T. POR COBRAR
COBRO
CREDITO PAGO A CLIENTES
PROVEEDORES PROVEEDORES
CICLO DE CAJA
CICLO DE MADURACIÓN CAPITAL DE TRABAJO

25. ANALISIS FINANCIERO
CICLO DE MADURACIÓN O CONVERSION EFECTIVO
COMPRA COBRO
PERIODO PROMEDIO EXISTENCIAS PERIODO PROMEDIO COBRO
PERIODO PROMEDIO DE PAGO CICLO DE CAJA
PAGO A PROVEEDORES
¿CUAL ES EL OPTIMO QUE TODOS DESEARIAMOS?
PAGAR A LOS PROVEEDORES DESPUES QUE ME PAGEN MIS CLIENTES

26. ANALISIS FINANCIERO
RAZON DE ENDEUDAMIENTO
DEUDA LARGO PLAZO A
CAPITALIZACIÓN
INDICES
DE
ENDEUDAMIENTO RAZÓN DEUDA EQUIDAD
FLUJO EFECTIVO A DEUDA Y
CAPITALIZACIÓN

27. ANALISIS FINANCIERO
 A MAYOR ENDEUDAMIENTO, EL NEGOCIO SE CONSIDERA DE MAYOR
RIESGO. ANTE SITUACIONES ADVERSAS, UNA EMPRESA CON ALTA DEUDA
TIENE ALTAS POSIBILIDADES DE QUEBRAR POR INCAPACIDAD DE
CUMPLIR CON SUS ACREEDORES. ( PARA NEGOCIOS DE UN MISMO GIRO
COMERCIAL.)
Pasivo Exigible
Endeudamiento =
Patrimonio
 MIDE EL APORTE DE LOS ACREEDORES EN RELACIÓN AL APORTE
EFECTUADO POR LOS DUEÑOS.
 LIMITACIÓN: NO CONSIDERA LA COMPOSICIÓN DEL PATRIMONIO.
 ES MÁS VOLÁTIL SI ESTÁ FORMADO MAYORITARIAMENTE POR UTILIDAD
DEL EJERCICIO QUE POR CAPITAL PAGADO.

28. ANALISIS FINANCIERO
 SI RENTABILIDAD DEL NEGOCIO > COSTO CRÉDITO
DUEÑOS PREFERIRÁN CRECER CON DEUDA.
 LÍMITE DE LA DEUDA: LO FIJAN ACREEDORES.
• SI SE CONCENTRA EN EL CORTO PLAZO
• MAYOR RIESGO
• MALA CALIDAD DE LA DEUDA
• SI SE CONCENTRA EN EL LARGO PLAZO
• MENOR RIESGO
• BUENA CALIDAD DE LA DEUDA

29. ANALISIS FINANCIERO
ALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE
ENDEUDAMIENTO:
• DEFINICIÓN DE DEUDA Y PATRIMONIO NO SIEMPRE ES
CLARA.
• ENFOQUE ESTÁ MÁS EN STOCK QUE EN FLUJO DE
CAJA. NO CONSIDERAN “OPORTUNIDAD” NI
“MAGNITUD” DE FLUJO DE CAJA EN EL TIEMPO.
• SE DEBE CUIDAR DE CONSIDERAR ADECUADAMENTE
CIERTOS COMPROMISOS DE LARGO PLAZO COMO
LEASING, INDEMNIZACIONES, ETC.
• PUEDEN EXISTIR COMPROMISOS NO INCLUÍDOS EN
LOS ESTADOS FINANCIEROS QUE DEBEN SER
CONSIDERADOS: OBLIGACIONES CONTINGENTES
(JUICIOS PENDIENTES, AVALES, ETC.).

30. ANALISIS FINANCIERO
ALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE
ENDEUDAMIENTO:
• ESTAS RAZONES EN GENERAL NO INCORPORAN LOS
RIESGOS DE LOS FLUJOS FUTUROS (INCERTIDUMBRE
DE LOS RESULTADOS FUTUROS, RIESGO CAMBIARIO,
RIESGOS DE CAMBIOS EN LAS TASAS DE INTERÉS,
ETC.).
• DEBEN SER COMPLEMENTADAS CON MEDIDAS DE
“CALCE” DE MONEDAS, DE PLAZOS, DE TASAS DE
INTERÉS, ETC.

31. ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO DEUDA TOTAL
ACTIVOS TOTALES
RAZÓN DEUDA L/P A CAPITALIZACIÓN DEUDA LARGO PLAZO
PATRIMONIO
RAZÓN DEUDA C/P A CAPITALIZACIÓN DEUDA CORTO PLAZO
PATRIMONIO
RAZÓN DEUDA A CAPITAL NETO O DEUDA TOTAL
RAZÓN DEUDA EQUIDAD PATRIMONIO
RAZÓN FLUJO DE EFECTIVO A DEUDA EBITDA
Y CAPITALIZACIÓN PASIVO TOTALES

32. ANALISIS FINANCIERO
CRISTALERIAS CHILE
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
Razon de Endeudamiento 0,25 0,35 0,37 0,41 0,39 0,37 0,35
Indice Deuda de L / P o Capitalización Total 0,28 0,57 0,61 0,79 0,76 0,65 0,63
Indice Deuda de C / P o Capitalización Total 0,25 0,23 0,24 0,17 0,16 0,20 0,15
Razon Deuda a Capital Neto o Razón Deuda - Equidad 0,53 0,80 0,84 0,96 0,92 0,85 0,78
Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalización 0,09 0,07 0,06 0,06 0,02 0,07 0,04

33. ANALISIS FINANCIERO
D&S
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
Razon de Endeudamiento 0,57 0,58 0,60 0,63 0,56 0,56 0,57
Indice Deuda de L / P o Capitalización Total 0,72 0,58 0,48 0,59 0,52 0,26 0,53
Indice Deuda de C / P o Capitalización Total 0,61 0,78 1,03 1,13 0,75 1,00 0,79
Razon Deuda a Capital Neto o Razón Deuda - Equidad 1,33 1,36 1,51 1,72 1,26 1,26 1,33
Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalización 0,05 0,07 0,04 0,03 0,01 0,04 0,04

34. ANALISIS FINANCIERO
CENCOSUD
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
Razon de Endeudamiento 0,43 0,52 0,52 0,54 0,53 0,47 0,50
Indice Deuda de L / P o Capitalización Total 0,24 0,63 0,67 0,65 0,49 0,51 0,59
Indice Deuda de C / P o Capitalización Total 0,59 0,52 0,48 0,59 0,69 0,52 0,55
Razon Deuda a Capital Neto o Razón Deuda - Equidad 0,83 1,15 1,15 1,24 1,17 1,03 1,13
Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalización 0,08 0,05 0,05 0,04 0,04 0,05 0,05

35. ANALISIS FINANCIERO
FASA
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
Razon de Endeudamiento 0,49 0,54 0,73 0,70 0,70 0,71 0,71
Indice Deuda de L / P o Capitalización Total 0,32 0,21 1,54 1,44 1,41 1,41 1,19
Indice Deuda de C / P o Capitalización Total 1,00 1,14 2,67 2,42 2,29 2,42 2,70
Razon Deuda a Capital Neto o Razón Deuda - Equidad 1,32 1,35 4,21 3,86 3,70 3,83 3,89
Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalización 0,05 0,05 0,00 -0,01 0,00 -0,03 0,02

36. ANALISIS FINANCIERO
SCHWAGER
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
Razon de Endeudamiento 0,79 0,94 0,62 0,53 0,51 0,67 1,19
Indice Deuda de L / P o Capitalización Total 0,32 12,35 1,48 0,87 0,83 1,40 -4,41
Indice Deuda de C / P o Capitalización Total 3,50 2,87 0,15 0,24 0,19 0,62 -2,00
Razon Deuda a Capital Neto o Razón Deuda - Equidad 3,82 15,22 1,63 1,11 1,03 2,03 -6,40
Flujo de Efectivo a Deuda y Capitalización -0,08 -0,15 0,23 0,08 -0,01 -1,22 -0,57

37. ANALISIS FINANCIERO
MARGEN UTILIDAD BRUTA.
MARGEN UTILIDAD NETA
ROA
INDICES
DE ROE
RENTABILIDAD
ROS
ROTACION ACTIVOS
TASA CRECIMIENTO SOSTENIDO
ANALISIS METODO DUPONT

38. ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE RENTABILIDAD
1. RENTABILIDAD EN RELACIÓN CON LAS VENTAS
RAZÓN MARGEN UTILIDAD BRUTA
MARGEN UTILIDAD NETA
2. RENTABILIDAD EN RELACIÓN CON LA INVERSIÓN
TASA RETORNO ACCIONES COMUNES
TASA RETORNO SOBRE ACTIVOS
TASA DE RETORNO UTILIDADES NETAS OPERACIÓN
3. OTROS
INDICE ROTACIÓN VENTAS
INDICE RETORNO SOBRE ACTIVOS
RENDIMIENTO DIVIDENDOS
RAZÓN VALOR LIBRO
RAZÓN DE Q. TOBIN
ROE

39. ANALISIS FINANCIERO
ALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE RENTABILIDAD:
• ¡NO CONSIDERA EL CONCEPTO DE “RIESGO”!
• NO SON COMPARABLES ENTRE EMPRESAS DE DISTINTAS
INDUSTRIAS (PROBLEMA COMÚN PARA TODAS LAS
“RAZONES FINANCIERAS”, PERO PARTICULARMENTE
IMPORTANTE PARA EL CASO DE LAS RENTABILIDADES).
• INCLUSO LA COMPARACIÓN DE “MÁRGENES” Y
“ROTACIONES” ENTRE EMPRESAS DE UNA MISMA INDUSTRIA
PUEDE SER DIFÍCIL POR CUANTO DICHAS RAZONES
FINANCIERAS PUEDEN SER MUY DISTINTAS COMO
RESULTADO DE DISTINTAS POLÍTICAS O ESTRATEGIAS DE
LAS EMPRESAS.
• SE DEBE TENER CUIDADO POR LOS PROBLEMAS QUE SE
DERIVAN DE HABER UTILIZADO INFORMACIÓN CONTABLE:
* UTILIDAD QUE NO ES FLUJO DE CAJA EN EL PERÍODO

40. ANALISIS FINANCIERO
ALGUNOS PROBLEMAS DE LAS RAZONES DE
RENTABILIDAD:
• MUCHAS VECES NO ES FÁCIL LA SEPARACIÓN ENTRE
ACTIVOS OPERACIONALES Y NO OPERACIONALES.
• PRÁCTICAS CONTABLES AFECTAN ALGUNAS
RAZONES.
DISTINTOS SISTEMAS DE COSTEO
DISTINTOS CRITERIOS DE PROVISIONES,
ETC.
• LOS MÁRGENES TIENEN POCO SENTIDO EN
“HOLDINGS”.

41. ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE RENTABILIDAD
RAZÓN MARGEN UTILIDAD BRUTA VENTAS – COSTO VENTAS
VENTAS
RAZÓN MARGEN UTILIDAD NETA UTILIDAD DESPUES IMPUESTO
VENTAS
RETORNO SOBRE ACTIVO O ROA UTILIDAD DESPUES IMPUESTOS
(RETURN OF ASSETS) TOTAL DE ACTIVOS
TASA DE RETORNO UTILIDADES NETAS UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
OPERACIÓN TOTAL DE ACTIVOS
RETURN OF EQUITY O ROE UTILIDAD NETA
PATRIMONIO
R.O.A. * APALACAMIENTO FINANCIERO

42. ANALISIS FINANCIERO
UTILIDAD NETA
PATRIMONIO (FONDOS PROPIOS)
ROE
MARGEN
BENEFICIO
X ROTACION
ACTIVOS
X APALANACMIENTO
FINANCIERO
UTILIDAD NETA VENTAS TOTAL ACTIVOS
VENTAS TOTAL ACTIVO PATRIMONIO
RENTABILIDAD FINANCIERA

43. ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE RENTABILIDAD
RETURN OF SALES ( ROS ) UTILIDADES NETAS
VENTAS
ASSETS TURNOVER VENTAS
ROTACIÓN ACTIVOS ACTIVOS TOTALES
METODO DUPONT UTILIDAD NETA
(INDICE CAPACIDAD GENERAR ACTIVOS TOTALES
UTILIDADES)
TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIDO ROE * ( 1 - TASA PAGO DIVIDENDOS )

44. ANALISIS FINANCIERO
CGU UTILIDAD NETA
TOTAL ACTIVOS
ROTACION
ACTIVOS
X MARGEN
VENTAS UTILIDAD NETA
TOTAL ACTIVO VENTAS

45. ANALISIS FINANCIERO
UTILIDAD NETA
TOTAL ACTIVOS
ROI
ROTACION X MARGEN
ACTIVOS
VENTAS UTILIDAD NETA
TOTAL ACTIVO VENTAS
RENTABILIDAD ECONOMICA

46. ANALISIS FINANCIERO
CRISTALERIAS CHILE
INDICES DE RENTABILIDAD
Razón Margen de Utilidad Bruta 34,52% 37,36% 38,38% 41,15% 37,81% 38,66% 34,48%
Margen de Utilidad Neta 16,60% 12,12% 12,52% 10,97% 3,78% 13,54% 12,29%
Retorno Sobre Activos (Return of Assets) 7,21% 4,81% 4,52% 3,90% 1,47% 5,33% 4,71%
Tasa Retorno Utilidades Netas Operación 8,63% 6,55% 6,14% 6,32% 2,20% 7,46% 4,32%
Rotacion de los Activos 0,43 0,40 0,36 0,36 0,39 0,39 0,38
Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) 11,03% 8,64% 8,33% 7,63% 2,81% 9,86% 8,38%
Rentabilidad Metodo Dupont (CGU) 7,21% 4,81% 4,52% 3,90% 1,47% 5,33% 4,71%
Return of Sales (Retorno sobre Ventas) 16,60% 12,12% 12,52% 10,97% 3,78% 13,54% 12,29%
Descomposicion ROE 11,03% 8,64% 8,33% 7,63% 2,81% 9,86% 8,38%
Margen 0,17 0,12 0,13 0,11 0,04 0,14 0,12
Rotacion del Activo 0,43 0,40 0,36 0,36 0,39 0,39 0,38
Aplancamiento Financiero 1,53 1,80 1,84 1,96 1,92 1,85 1,78

47. ANALISIS FINANCIERO
D&S
INDICES DE RENTABILIDAD
Razón Margen de Utilidad Bruta 21,76% 22,51% 22,82% 22,52% 23,09% 28,00% 27,54%
Margen de Utilidad Neta 3,58% 4,31% 2,27% 1,79% 0,37% 2,38% 2,34%
Retorno Sobre Activos (Return of Assets) 4,92% 5,90% 3,15% 2,46% 0,51% 3,44% 3,29%
Tasa Retorno Utilidades Netas Operación 5,44% 6,98% 3,73% 3,20% 0,57% 3,76% 3,69%
Rotacion de los Activos 1,37 1,37 1,39 1,38 1,38 1,45 1,41
Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) 11,45% 13,94% 7,91% 6,70% 1,15% 7,78% 7,66%
Rentabilidad Metodo Dupont 4,92% 5,90% 3,15% 2,46% 0,51% 3,44% 3,29%
Return of Sales (Retorno sobre Ventas) 3,58% 4,31% 2,27% 1,79% 0,37% 2,38% 2,34%
Descomposicion ROE 11,45% 13,94% 7,91% 6,70% 1,15% 7,78% 7,66%
Margen 0,04 0,04 0,02 0,02 0,00 0,02 0,02
Rotacion del Activo 1,37 1,37 1,39 1,38 1,38 1,45 1,41
Aplancamiento Financiero 2,33 2,36 2,51 2,72 2,26 2,26 2,33

48. ANALISIS FINANCIERO
CENCOSUD
INDICES DE RENTABILIDAD
Razón Margen de Utilidad Bruta 28,81% 27,63% 28,81% 26,42% 28,20% 29,84% 30,60%
Margen de Utilidad Neta 4,87% 3,77% 6,46% 4,79% 3,64% 4,05% 4,12%
Retorno Sobre Activos (Return of Assets) 5,75% 3,82% 3,96% 3,99% 3,22% 4,08% 4,45%
Tasa Retorno Utilidades Netas Operación 8,12% 5,06% 4,78% 3,88% 3,51% 5,09% 4,94%
Rotacion de los Activos 1,18 1,01 0,61 0,83 0,88 1,01 1,08
Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) 10,50% 8,21% 8,51% 8,94% 7,00% 8,30% 9,49%
Rentabilidad Metodo Dupont 5,75% 3,82% 3,96% 3,99% 3,22% 4,08% 4,45%
Return of Sales (Retorno sobre Ventas) 4,87% 3,77% 6,46% 4,79% 3,64% 4,05% 4,12%
Descomposicion ROE 10,50% 8,21% 8,51% 8,94% 7,00% 8,30% 9,49%
Margen 0,05 0,04 0,06 0,05 0,04 0,04 0,04
Rotacion del Activo 1,18 1,01 0,61 0,83 0,88 1,01 1,08
Aplancamiento Financiero 1,83 2,15 2,15 2,24 2,17 2,03 2,13

49. ANALISIS FINANCIERO
FASA
INDICES DE RENTABILIDAD
Razón Margen de Utilidad Bruta 23,09% 24,97% 24,65% 25,15% 25,08% 24,28% 24,39%
Margen de Utilidad Neta 1,83% 2,27% 0,55% 0,32% 0,62% -0,53% 1,04%
Retorno Sobre Activos (Return of Assets) 3,71% 5,07% 0,59% 0,73% 1,31% -1,21% 2,29%
Tasa Retorno Utilidades Netas Operación 4,75% 5,30% 0,38% -0,63% 0,04% -2,73% 1,99%
Indice de Rotación 2,02 2,23 1,06 2,26 2,14 2,28 2,19
Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) 8,61% 11,93% 3,06% 3,54% 6,18% -5,87% 11,18%
Rentabilidad Metodo Dupont 3,71% 5,07% 0,59% 0,73% 1,31% -1,21% 2,29%
Return of Sales (Retorno sobre Ventas) 1,83% 2,27% 0,55% 0,32% 0,62% -0,53% 1,04%
Descomposicion ROE 8,61% 11,93% 3,06% 3,54% 6,18% -5,87% 11,18%
Margen 0,02 0,02 0,01 0,00 0,01 -0,01 0,01
Rotacion del Activo 2,02 2,23 1,06 2,26 2,14 2,28 2,19
Aplancamiento Financiero 2,32 2,35 5,21 4,86 4,70 4,83 4,89

50. ANALISIS FINANCIERO
SCHWAGER
INDICES DE RENTABILIDAD
Razón Margen de Utilidad Bruta 24,59% 36,28% 34,72% 30,69% 35,84% -68,54% -33,24%
Margen de Utilidad Neta -27,03% -76,39% 92,24% 46,09% -3,47% -1272,19% -545,43%
Retorno Sobre Activos (Return of Assets) -8,32% -15,30% 23,45% 7,96% -0,82% -121,55% -57,26%
Tasa Retorno Utilidades Netas Operación -8,23% -15,24% 23,47% 7,96% -0,82% -121,52% -57,26%
Rotacion de los Activos 0,31 0,20 0,25 0,17 0,24 0,10 0,10
Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) -40,11% -248,21% 61,78% 16,78% -1,67% -367,87% 309,28%
Rentabilidad Metodo Dupont -8,32% -15,30% 23,45% 7,96% -0,82% -121,55% -57,26%
Return of Sales (Retorno sobre Ventas) -27,03% -76,39% 92,24% 46,09% -3,47% -1272,19% -545,43%
Descomposicion ROE -40,11% -248,21% 61,78% 16,78% -1,67% -367,87% 309,28%
Margen -0,27 -0,76 0,92 0,46 -0,03 -12,72 -5,45
Rotacion del Activo 0,31 0,20 0,25 0,17 0,24 0,10 0,10
Aplancamiento Financiero 4,82 16,22 2,63 2,11 2,03 3,03 -5,40

51. ANALISIS FINANCIERO
COBERTURA CARGOS FIJOS
INDICES
DE RAZON COBERTURA TOTAL
COBERTURA
COBERTURA FLUJOS DE EFECTIVO
VECES QUE SE HA GENERAN INTERESES

52. ANALISIS FINANCIERO
INDICES DE COBERTURA
VECES QUE SE GENERA INTERES UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO + CARGOS POR INTERESES
CARGO POR INTERESES
COBERTURA CARGOS FIJOS UTILIDAD PARA CUBRIR CARGOS FIJOS
CARGOS FIJOS
RAZÓN COBERTURA TOTAL UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES
CARGOS POR INTERESES + PAGOS CAPITAL (1/(1-t ))
COBERTURA FLUJOS DE EFECTIVO EBITDA
PAGOS ANUALES POR INTERESES

53. ANALISIS FINANCIERO
PRECIO UTILIDAD (PAY – OUT)
RENDIMIENTO DIVIENDOS
VALORES
DE
MERCADO RAZON VALOR LIBRO
Q TOBIN
TASA REINVERSION
TASA CRECIMIENTO G

54. ANALISIS FINANCIERO
RAZONES VALOR DE MERCADO
RAZÓN PRECIO/UTILIDAD PRECIO POR ACCIÓN
UTILIDAD POR ACCIÓN
RENDIMIENTO DIVIDENDOS DIVIDENDOS POR ACCIÓN
PRECIO POR ACCIÓN
RAZÓN VALOR LIBRO PRECIO DE LA ACCIÓN
VALOR LIBRO POR ACCIÓN
RAZÓN Q TOBIN VALOR EMPRESA MERCADO
COSTO REEMPLAZO ACTIVOS
PAY – OUT DIVIDENDO POR ACCION
UTILIDAD POR ACCION
REINVERSION 1 – PAY OUT
CRECIMIENTO G ROE x REINVERSION

55. ANALISIS FINANCIERO
INDEPENDENCIA FINANCIERA
CAPITALES PERMANENTES
INMOVILIZACION RECURSOS
OTROS
TASA INDUSTRIALIZACION
INDICES
TASA DE DEPRECIACION
VALOR AGREGADO
LEVERAGE ROE/ROI4
PRODUCTIVIDAD CAPITAL FINANCIERO

56. ANALISIS FINANCIERO
OTRAS RAZONES
COBERTURA GASTOS FINANCIEROS RESULTADO OPERACIONAL
GASTOS FINANCIEROS
RESULTADO ANTES IMPUESTO + GASTOS FINANCIEROS
GASTOS FINANCIEROS
INDEPENDENCIA FINANCIERA PATRIMONIO
PASIVO TOTAL + PATRIMONIO
INDEPENDENCIA FINANCIERA PATRIMONIO
LARGO PLAZO CAPITALES PERMANENTES
CAPITALES PERMANENTES PATRIMONIO + PASIVO LARGO PLAZO

57. ANALISIS FINANCIERO
OTRAS RAZONES
INMOVILIZACION RECURSOS INMOVILIZACIONES
ACTIVO TOTAL
INMOVILIZACIONES ACTIVO FIJO + OTROS ACTIVOS
TASA INDUSTRIALIZACION ACTIVO FIJO
INMOVILIZACIONES
TASA DEPRECIACION DEPRECIACION ACUMULDA
ACTIVO FIJOS BRUTOS
INMOVILIZACION RECURSOS NECESIDAD CAPITAL TRABAJO
CORTO PLAZO ACTIVO TOTAL

58. ANALISIS FINANCIERO
OTRAS RAZONES
RIQUEZA POR LA EXPLOTACION CAPACIDAD AUTOFINANCIAMIENTO
VENTAS
REFORZAMIENTO PATRIMONIO CAPACIDAD AUTOFINANCIAMIENTO
PATRIMONIO
COBERTURA PRESTAMOS CAPACIDAD AUTOFINANCIAMIENTO
DEUDA FINANCIERA TOTAL
FINANCIAMIENTO INVERSIONES CAPACIDAD AUTOFINANCIAMIENTO
ACTIVO FIJOS BRUTOS
CAPACIDAD DE AUTOFINANCIAMIENTO RESULTADO OPERACIONAL

59. ANALISIS FINANCIERO
OTRAS RAZONES
EFECTO LEVERAGE ROE
ROI
ROE
ROIA
MEDIDA TAMAÑO ECONOMICA VALOR AGREGADO
EMPRESA VENTAS
VALOR AGREGADO RESULTADO OPERACIONAL
+ DEPRECIACION
+ % GASTOS REMUNERACIONES
PRODUCTIVIDAD CAPITAL FINANCIERO VALOR AGREGADO
PATRIMONIO
PRODUCTIVIDAD CAPITAL FISICO VALOR AGREGADO
ACTIVO FIJO BRUTO

60. ANALISIS FINANCIERO
CRISTALERIAS CHILE
OTROS INDICES
LIQUIDEZ
Intervalo de Posicion Defensiva 307,68 201,10 234,80 368,67 295,35 310,84 304,13
Cobertura de Exitencias 2,43 2,03 2,41 4,34 4,00 3,95 3,68
Necesidad Capital de Trabajo 41.686.072,00 54.671.233,00 52.220.864,00 62.921.938,00 68.510.770,00 94.910.331,00 81.732.543,00
Tesoreria Activa 55.979.634,00 28.038.482,00 39.750.681,00 83.700.114,00 69.079.276,00 81.127.872,00 85.466.734,00
Tesoreria Pasiva 17.554.437,00 16.891.030,00 20.348.988,00 7.284.439,00 6.690.482,00 17.058.956,00 7.172.828,00
Inmovilizacion Recursos de Corto Plazo 0,15 0,15 0,13 0,14 0,15 0,20 0,17
Tasa de Almacenaje 0,26 0,29 0,24 0,18 0,19 0,19 0,22
Tasa de Deudores 0,24 0,30 0,26 0,21 0,24 0,21 0,22
Intensidad de Capital 1,26 1,22 1,19 1,23 1,24 1,35 1,28
Financiamiento Necesidades Capital de Trabajo 1,92 1,20 1,37 2,21 1,91 1,68 1,96
Tasa de Proveedores 0,21 0,19 0,16 0,28 0,25 0,23 0,27
RENTABILIDAD
Capacidad Generar Utilidades 0,07 0,05 0,05 0,04 0,01 0,05 0,05
Rotacion Activos 0,43 0,40 0,36 0,36 0,39 0,39 0,38
Margen 0,17 0,12 0,13 0,11 0,04 0,14 0,12
ROI 0,07 0,05 0,05 0,04 0,01 0,05 0,05
ROIC 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09 0,09
Tasa Impositiva 0,15 0,16 0,13 0,22 0,14 0,17 -0,12
Deuda Generadora Intereses 32.631.166,00 84.916.747,00 105.203.154,00 140.906.758,00 132.218.963,00 130.871.816,00 123.684.267,00
ROIA 0,08 0,06 0,06 0,05 0,03 0,07 0,06
OTRAS RAZONES
Cobertura de Gastos Financieros 7,99 6,01 4,70 6,08 5,51 5,80 4,19
Independencia Financiera 0,65 0,56 0,54 0,51 0,52 0,54 0,56
Independencia Financiera Largo Plazo 0,78 0,64 0,62 0,56 0,57 0,60 0,61
Capitales Permanentes 239.709.948,00 309.067.067,00 353.051.500,00 417.309.929,00 410.836.845,00 432.057.961,00 448.954.584,00
Inmovilizados 159.598.679,00 243.248.382,00 281.428.943,00 277.972.316,00 279.937.281,00 273.078.714,00 288.928.135,00
Inmovilizacion de Recursos 0,56 0,69 0,70 0,61 0,62 0,57 0,59
Inmovilizacion de Recursos Corto Plazo 0,15 0,15 0,13 0,14 0,15 0,20 0,17
Tasa de Industrializacion 0,69 0,48 0,47 0,46 0,50 0,52 0,51
Tasa de Depreciacion 0,38 0,40 0,38 0,42 0,43 0,46 0,48
Activos Fijos Brutos 179.758.370,00 196.591.156,00 215.261.058,00 220.247.372,00 242.926.938,00 264.790.232,00 283.779.022,00
Riqueza por la Explotacion 0,18 0,21 0,23 0,26 0,22 0,22 0,17
Reforzamiento Patrimonio 0,12 0,15 0,15 0,18 0,16 0,16 0,11
Cobertura de Prestamos 0,70 0,35 0,32 0,30 0,29 0,32 0,25
Financiamiento de Inversiones 0,13 0,15 0,16 0,19 0,16 0,16 0,11
Efecto Leverage ROE/ROI 1,53 1,80 1,84 1,96 1,92 1,85 1,78

61. ANALISIS FINANCIERO
D&S
OTROS INDICES
LIQUIDEZ
Intervalo de Posicion Defensiva 32,15 29,32 27,59 42,95 48,03 47,32 30,68
Cobertura de Exitencias -0,48 -1,01 -0,71 -0,35 0,36 -0,78 -0,47
Necesidad Capital de Trabajo - 49.319.267,00 - 49.056.105,00 37.087.867,00 75.694.896,00 88.496.476,00 64.549.649,00 34.392.661,00
Tesoreria Activa 37.606.684,00 29.309.587,00 21.351.055,00 35.091.341,00 60.498.125,00 62.014.609,00 33.693.524,00
Tesoreria Pasiva 12.597.767,00 52.091.781,00 122.806.606,00 141.947.096,00 104.786.068,00 231.681.724,00 137.318.536,00
Inmovilizacion Recursos de Corto Plazo -0,08 -0,07 0,05 0,09 0,08 0,06 0,03
Tasa de Almacenaje 0,39 0,46 0,36 0,28 0,31 0,34 0,43
Tasa de Deudores 0,23 0,27 0,22 0,30 0,33 0,36 0,30
Intensidad de Capital 0,89 0,91 1,07 1,14 1,13 1,09 1,04
Financiamiento Necesidades Capital de Trabajo 0,49 1,46 -1,74 -0,41 0,50 -1,63 -2,01
Tasa de Proveedores 0,80 0,68 0,51 0,51 0,59 0,45 0,59
RENTABILIDAD
Capacidad Generar Utilidades 0,05 0,06 0,03 0,02 0,01 0,03 0,03
Rotacion Activos 1,37 1,37 1,39 1,38 1,38 1,45 1,41
Margen 0,04 0,04 0,02 0,02 0,00 0,02 0,02
ROI 0,05 0,06 0,03 0,02 0,01 0,03 0,03
ROIC 0,10 0,10 0,07 0,06 0,02 0,08 0,06
Tasa Impositiva 0,10 0,16 0,17 0,24 0,18 0,09 0,11
Deuda Generadora Intereses 183.420.856,00 195.766.735,00 242.795.341,00 300.819.521,00 339.331.525,00 340.536.100,00 401.406.157,00
ROIA 0,07 0,08 0,05 0,04 0,02 0,05 0,05
OTRAS RAZONES
Cobertura de Gastos Financieros 3,10 4,43 3,16 2,76 1,25 3,66 2,85
Independencia Financiera 0,43 0,42 0,40 0,37 0,44 0,44 0,43
Independencia Financiera Largo Plazo 0,58 0,63 0,68 0,63 0,66 0,79 0,65
Capitales Permanentes 445.180.575,00 459.958.260,00 448.458.022,00 492.665.615,00 722.330.214,00 629.791.961,00 794.199.720,00
Inmovilizados 469.490.925,00 531.796.559,00 512.825.706,00 523.826.474,00 678.121.681,00 734.909.427,00 863.432.071,00
Inmovilizacion de Recursos 0,78 0,77 0,67 0,62 0,63 0,65 0,72
Inmovilizacion de Recursos Corto Plazo -0,08 -0,07 0,05 0,09 0,08 0,06 0,03
Tasa de Industrializacion 0,85 0,85 0,96 0,95 0,91 0,84 0,75
Tasa de Depreciacion 0,22 0,24 0,26 0,30 0,31 0,34 0,35
Activos Fijos Brutos 512.416.986,00 597.638.220,00 670.288.654,00 709.019.714,00 896.323.826,00 934.199.875,00 1.002.380.263,00
Riqueza por la Explotacion 0,06 0,06 0,04 0,04 0,02 0,05 0,04
Reforzamiento Patrimonio 0,18 0,19 0,14 0,15 0,05 0,15 0,12
Cobertura de Prestamos 0,26 0,29 0,18 0,15 0,07 0,22 0,16
Financiamiento de Inversiones 0,09 0,09 0,06 0,06 0,03 0,08 0,06
Efecto Leverage ROE/ROI 2,33 2,36 2,51 2,72 2,26 2,26 2,33

62. ANALISIS FINANCIERO
CENCOSUD
OTROS INDICES
LIQUIDEZ
Intervalo de Posicion Defensiva 26,65 45,03 48,10 23,77 28,86 44,49 43,03
Cobertura de Exitencias -0,33 0,30 -0,30 -0,93 -0,99 -0,05 0,15
Necesidad Capital de Trabajo -35.246.639,00 -24.729.644,00 -44.055.993,00 -58.763.971,00 -88.725.804,00 97.609.730,00 89.487.200,00
Tesoreria Activa 46.920.936,00 106.801.663,00 66.906.336,00 31.623.721,00 54.389.723,00 52.217.626,00 59.344.795,00
Tesoreria Pasiva 39.901.033,00 61.495.391,00 46.472.776,00 57.543.165,00 114.601.651,00 161.441.180,00 104.785.133,00
Inmovilizacion Recursos de Corto Plazo -0,05 -0,03 -0,04 -0,05 -0,05 0,04 0,03
Tasa de Almacenaje 0,45 0,27 0,36 0,43 0,42 0,37 0,37
Tasa de Deudores 0,04 0,02 0,07 0,13 0,15 0,38 0,37
Intensidad de Capital 0,93 0,96 0,95 0,94 0,93 1,05 1,04
Financiamiento Necesidades Capital de Trabajo 0,80 -0,83 0,54 1,44 1,68 -0,12 0,49
Tasa de Proveedores 0,65 0,59 0,58 0,68 0,61 0,62 0,71
RENTABILIDAD
Capacidad Generar Utilidades 0,06 0,04 0,04 0,04 0,03 0,04 0,04
Rotacion Activos 1,18 1,01 0,61 0,83 0,88 1,01 1,08
Margen 0,05 0,04 0,06 0,05 0,04 0,04 0,04
ROI 0,06 0,04 0,04 0,04 0,03 0,04 0,04
ROIC 0,09 0,06 0,04 0,06 0,05 0,06 0,08
Tasa Impositiva 0,27 0,21 0,14 -0,07 0,09 0,20 0,08
Deuda Generadora Intereses 62.949.797,00 279.010.727,00 300.244.127,00 305.966.403,00 376.702.295,00 603.934.995,00 700.057.459,00
ROIA 0,07 0,05 0,06 0,05 0,04 0,05 0,06
OTRAS RAZONES
Cobertura de Gastos Financieros 6,02 5,84 2,02 3,18 4,54 5,61 4,94
Independencia Financiera 0,55 0,47 0,46 0,45 0,46 0,49 0,47
Independencia Financiera Largo Plazo 0,81 0,61 0,60 0,60 0,67 0,66 0,63
Capitales Permanentes 460.852.400 722.366.755 844.652.393 837.312.021 1.106.106.339 1.898.407.027 2.143.133.829
Inmovilizados 489.079.136 701.790.127 868.274.826 921.995.436 1.255.044.071 1.910.020.851 2.099.086.967
Inmovilizacion de Recursos 0,72 0,74 0,80 0,81 0,78 0,75 0,73
Inmovilizacion de Recursos Corto Plazo -0,05 -0,03 -0,04 -0,05 -0,05 0,04 0,03
Tasa de Industrializacion 0,98 0,92 0,93 0,93 0,87 0,66 0,66
Tasa de Depreciacion 0,19 0,19 0,19 0,19 0,18 0,20 0,21
Activos Fijos Brutos 592.465.807 794.340.443 993.845.518 1.053.472.421 1.336.720.299 1.573.548.296 1.740.156.883
Riqueza por la Explotacion 0,07 0,05 0,05 0,05 0,04 0,06 0,06
Reforzamiento Patrimonio 0,15 0,11 0,07 0,09 0,08 0,11 0,13
Cobertura de Prestamos 0,88 0,18 0,12 0,14 0,16 0,23 0,26
Financiamiento de Inversiones 0,09 0,06 0,04 0,04 0,04 0,09 0,10
Efecto Leverage ROE/ROI 1,83 2,15 2,15 2,24 2,17 2,03 2,13

63. ANALISIS FINANCIERO
FASA
OTROS INDICES
LIQUIDEZ
Intervalo de Posicion Defensiva 40,09 34,49 65,06 22,75 23,54 23,77 22,15
Cobertura de Exitencias 0,50 0,29 0,02 0,12 -0,04 0,02 -0,12
Necesidad Capital de Trabajo - 443.687,00 2.535.209,00 - 29.571.577,00 - 9.948.339,00 - 21.899.156,00 - 20.164.138,00 - 23.879.252,00
Tesoreria Activa 18.834.124,00 16.831.923,00 35.350.957,00 23.237.803,00 24.273.516,00 25.732.763,00 23.088.007,00
Tesoreria Pasiva 1.941.183,00 7.119.212,00 4.244.938,00 3.492.062,00 5.384.995,00 3.748.510,00 11.727.623,00
Inmovilizacion Recursos de Corto Plazo 0,00 0,02 -0,10 -0,03 -0,07 -0,07 -0,08
Tasa de Almacenaje 0,50 0,55 0,56 0,53 0,61 0,61 0,64
Tasa de Deudores 0,10 0,13 0,13 0,11 0,11 0,11 0,11
Intensidad de Capital 0,99 1,05 0,79 0,93 0,86 0,85 0,84
Financiamiento Necesidades Capital de Trabajo -37,07 4,83 -0,05 -0,98 0,14 -0,09 0,52
Tasa de Proveedores 0,68 0,74 0,67 0,74 0,73 0,79 0,75
RENTABILIDAD
Capacidad Generar Utilidades 0,04 0,05 0,01 0,01 0,01 -0,01 0,02
Rotacion Activos 2,02 2,23 1,06 2,26 2,14 2,28 2,19
Margen 0,02 0,02 0,01 0,00 0,01 -0,01 0,01
ROI 0,04 0,05 0,01 0,01 0,01 -0,01 0,02
ROIC 0,08 0,12 0,03 -0,01 0,95 0,01 0,13
Tasa Impositiva 0,22 0,16 -0,11 1,50 -17,53 0,40 -0,29
Deuda Generadora Intereses 2.361.247,00 7.432.700,00 59.714.363,00 54.657.527,00 60.060.831,00 56.118.094,00 55.632.971,00
ROIA 0,05 0,06 0,01 0,03 0,03 0,00 0,03
OTRAS RAZONES
Cobertura de Gastos Financieros 5,12 9,38 1,42 0,51 1,44 0,64 3,60
Independencia Financiera 0,43 0,43 0,19 0,21 0,21 0,21 0,20
Independencia Financiera Largo Plazo 0,76 0,82 0,39 0,41 0,42 0,42 0,46
Capitales Permanentes 65.849.107,00 66.981.746,00 145.592.237,00 143.768.260,00 150.380.329,00 140.453.553,00 138.484.684,00
Inmovilizados 49.399.853,00 54.733.826,00 144.057.795,00 133.970.858,00 153.390.964,00 138.633.438,00 151.003.552,00
Inmovilizacion de Recursos 0,43 0,42 0,48 0,47 0,52 0,49 0,49
Inmovilizacion de Recursos Corto Plazo 0,00 0,02 -0,10 -0,03 -0,07 -0,07 -0,08
Tasa de Industrializacion 0,54 0,57 0,75 0,70 0,65 0,75 0,76
Tasa de Depreciacion 0,28 0,31 0,48 0,45 0,55 0,53 0,53
Activos Fijos Brutos 37.003.208,00 45.486.005,00 210.000.937,00 169.502.648,00 220.017.514,00 219.055.688,00 243.654.132,00
Riqueza por la Explotacion 0,02 0,03 0,01 0,00 0,01 0,00 0,02
Reforzamiento Patrimonio 0,10 0,16 0,05 0,05 0,10 0,05 0,20
Cobertura de Prestamos 2,20 1,19 0,05 0,05 0,10 0,05 0,22
Financiamiento de Inversiones 0,14 0,19 0,01 0,02 0,03 0,01 0,05
Efecto Leverage ROE/ROI 2,32 2,35 5,21 4,86 4,70 4,83 4,89

64. ANALISIS FINANCIERO
SCHWAGER
Intervalo de Posicion Defensiva 2,25 20,90 81,84 81,44 42,97 47,41 36,72
Cobertura de Exitencias -41,09 -8,59 2,60 -1,67 -6,72 1,01 -46,06
Necesidad Capital de Trabajo - 31.393,00 - 34.857,00 163.751,00 - 31.560,00 109.199,00 140.624,00 - 414.791,00
Tesoreria Activa 1.443,00 2.902,00 110.937,00 49.380,00 18.135,00 141.183,00 85.833,00
Tesoreria Pasiva 2.445.694,00 319.926,00 67.550,00 130.095,00 171.410,00 207.518,00 204.834,00
Inmovilizacion Recursos de Corto Plazo -0,01 -0,01 0,04 -0,01 0,02 0,04 -0,15
Tasa de Almacenaje 0,21 0,13 0,18 0,17 0,02 0,10 0,02
Tasa de Deudores 0,02 0,14 0,22 0,26 0,29 0,17 0,18
Intensidad de Capital 0,99 0,99 1,05 0,99 1,02 1,06 0,82
Financiamiento Necesidades Capital de Trabajo 78,86 10,09 1,26 3,56 -0,40 0,53 1,29
Tasa de Proveedores 0,03 0,17 0,35 0,16 0,22 0,22 0,30
RENTABILIDAD
Capacidad Generar Utilidades -0,08 -0,15 0,23 0,08 -0,01 -1,22 -0,57
Rotacion Activos 0,31 0,20 0,25 0,17 0,24 0,10 0,10
Margen -0,27 -0,76 0,92 0,46 -0,03 -12,72 -5,45
ROI -0,08 -0,15 0,23 0,08 -0,01 -1,22 -0,57
ROIC 0,00 -0,02 0,03 0,02 -0,01 -0,71 -2,41
Tasa Impositiva 0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Deuda Generadora Intereses 2.437.224,00 2.632.959,00 1.801.103,00 1.663.790,00 1.555.548,00 1.391.195,00 1.118.560,00
ROIA -0,03 -0,05 0,25 0,10 0,00 -1,21 -0,56
OTRAS RAZONES
Cobertura de Gastos Financieros -0,04 -0,13 1,32 0,75 -1,59 -218,45 -66,52
Independencia Financiera 0,21 0,06 0,38 0,47 0,49 0,33 -0,19
Independencia Financiera Largo Plazo 0,76 0,07 0,40 0,54 0,55 0,42 -0,29
Capitales Permanentes 1.038.095 3.111.261 3.783.554 3.932.572 4.531.535 2.550.515 1.775.433
Inmovilizados 3.513.739 3.463.142 3.576.416 4.044.847 4.575.611 2.476.226 2.309.225
Inmovilizacion de Recursos 0,93 0,92 0,89 0,91 0,91 0,77 0,82
Inmovilizacion de Recursos Corto Plazo -0,01 -0,01 0,04 -0,01 0,02 0,04 -0,15
Tasa de Industrializacion 0,99 1,00 1,00 1,00 0,97 0,73 0,66
Tasa de Depreciacion 0,15 0,19 0,20 0,18 0,18 0,18 0,21
Activos Fijos Brutos 4.112.842 4.254.509 4.487.857 4.936.894 5.406.109 2.179.419 1.928.497
Riqueza por la Explotacion -0,01 -0,07 0,09 0,10 -0,05 -5,67 -4,87
Reforzamiento Patrimonio -0,01 -0,22 0,06 0,04 -0,02 -1,64 2,76
Cobertura de Prestamos 0,00 -0,02 0,05 0,05 -0,04 -1,25 -1,29
Financiamiento de Inversiones 0,00 -0,01 0,02 0,02 -0,01 -0,80 -0,75
Efecto Leverage ROE/ROI -4,82 -16,22 -2,63 -2,11 -2,03 -3,03 5,40

65. ANALISIS FINANCIERO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
APALANCAMIENTO APALANCAMIENTO FINANCIERO
APALANCAMIENTO TOTAL

66. ANALISIS FINANCIERO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
MIDE EL IMPACTO EN EL NIVEL DE VENTAS SOBRE LAS
UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
APALANCAMIENTO FINANCIERO
MIDE EL IMPACTO DE LOS CAMBIOS EN LAS UTILIDADES
ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS SOBRE LAS UTILIDADES
DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS
APALANCAMIENTO TOTAL
MIDE EL EFECTO DE LOS CAMBIOS EN LOS INGRESOS POR
VENTAS Y SE OBTIENE COMO UN MULTIPLO DEL GRADO
DE APALANCAMIENTO OPERATIVO Y EL GRADO DE APALAN-
CAMIENTO FINANCIERO.

67. ANALISIS FINANCIERO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
ES LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA UTILIZAR SUS
ACTIVOS OPERACIONALES O COSTO FIJO PARA
AUMENTAR AL MÁXIMO SU RENDIMIENTO
EL OBJETIVO ES DETERMINAR EL IMPACTO DE LOS
COSTOS FIJOS DE OPERACIÓN DADO UN AUMENTO O
DISMINUCIÓN EN EL VOLUMEN DE VENTAS
CUIDADO CON LA TEORIA DE LOS RENDIMIENTOS
DECRECIENTES……..

68. ANALISIS FINANCIERO
GAO (BAIT 2006 - BAIT 2005) / BAIT 2005
(VENTAS 2006 – VENTAS 2005) / VENTAS 2005
Q x ( P – CVu )
Q x ( P - CVu ) – COSTO FIJO
PUNTO DE EQUILIBRIO COSTO FIJO
( PRECIO – COSTO VARIABLE UNITARIO)

69. ANALISIS FINANCIERO

70. ANALISIS FINANCIERO

71. ANALISIS FINANCIERO
Precio de Venta 10,00
Costo Variable Unitario 7,00
Costo Fijos 90.000,00
NIVEL DE VENTAS COSTOS VARIABLES COSTOS OPERATIVOS UTILIDAD DE LA OPERACIÓN GAO
UNIDADES INGRESOS
10.000,00 100.000,00 70.000,00 160.000,00 - 60.000,00 - 0,50
20.000,00 200.000,00 140.000,00 230.000,00 - 30.000,00 - 2,00
30.000,00 300.000,00 210.000,00 300.000,00 -
40.000,00 400.000,00 280.000,00 370.000,00 30.000,00 4,00
50.000,00 500.000,00 350.000,00 440.000,00 60.000,00 2,50
60.000,00 600.000,00 420.000,00 510.000,00 90.000,00 2,00
70.000,00 700.000,00 490.000,00 580.000,00 120.000,00 1,75
80.000,00 800.000,00 560.000,00 650.000,00 150.000,00 1,60
90.000,00 900.000,00 630.000,00 720.000,00 180.000,00 1,50
Punto de Equlibrio 30.000,00
Precio de Venta 10,00
Costo Variable Unitario 5,00
Costo Fijos 190.000,00
NIVEL DE VENTAS COSTOS VARIABLES COSTOS OPERATIVOS UTILIDAD DE LA OPERACIÓN GAO
UNIDADES INGRESOS
10.000,00 100.000,00 50.000,00 240.000,00 - 140.000,00 - 0,36
20.000,00 200.000,00 100.000,00 290.000,00 - 90.000,00 - 1,11
30.000,00 300.000,00 150.000,00 340.000,00 - 40.000,00 - 3,75
40.000,00 400.000,00 200.000,00 390.000,00 10.000,00 20,00
50.000,00 500.000,00 250.000,00 440.000,00 60.000,00 4,17
60.000,00 600.000,00 300.000,00 490.000,00 110.000,00 2,73
70.000,00 700.000,00 350.000,00 540.000,00 160.000,00 2,19
80.000,00 800.000,00 400.000,00 590.000,00 210.000,00 1,90
90.000,00 900.000,00 450.000,00 640.000,00 260.000,00 1,73
Punto de Equlibrio 38.000,00

72. ANALISIS FINANCIERO
NIVEL DE VENTAS COSTOS VARIABLES COSTOS OPERATIVOS UTILIDAD DE LA OPERACIÓN GAO
UNIDADES INGRESOS
30.000.000,00 450.000.000,00 369.000.000,00 523.000.000,00 - 73.000.000,00 - 1,11
60.000.000,00 900.000.000,00 738.000.000,00 892.000.000,00 8.000.000,00 20,25
110.000.000,00 1.650.000.000,00 1.353.000.000,00 1.507.000.000,00 143.000.000,00 2,08
150.000.000,00 2.250.000.000,00 1.845.000.000,00 1.999.000.000,00 251.000.000,00 1,61
170.000.000,00 2.550.000.000,00 2.091.000.000,00 2.245.000.000,00 305.000.000,00 1,50
180.000.000,00 2.700.000.000,00 2.214.000.000,00 2.368.000.000,00 332.000.000,00 1,46
190.000.000,00 2.850.000.000,00 2.337.000.000,00 2.491.000.000,00 359.000.000,00 1,43
200.000.000,00 3.000.000.000,00 2.460.000.000,00 2.614.000.000,00 386.000.000,00 1,40
Punto de Equlibrio 57.037.037,04
Precio de Venta 15,00
Costo Variable Unitario 11,50
Costo Fijos 154.000.000,00
NIVEL DE VENTAS COSTOS VARIABLES COSTOS OPERATIVOS UTILIDAD DE LA OPERACIÓN GAO
UNIDADES INGRESOS
30.000.000,00 450.000.000,00 345.000.000,00 499.000.000,00 - 49.000.000,00 - 2,14
60.000.000,00 900.000.000,00 690.000.000,00 844.000.000,00 56.000.000,00 3,75
110.000.000,00 1.650.000.000,00 1.265.000.000,00 1.419.000.000,00 231.000.000,00 1,67
150.000.000,00 2.250.000.000,00 1.725.000.000,00 1.879.000.000,00 371.000.000,00 1,42
170.000.000,00 2.550.000.000,00 1.955.000.000,00 2.109.000.000,00 441.000.000,00 1,35
180.000.000,00 2.700.000.000,00 2.070.000.000,00 2.224.000.000,00 476.000.000,00 1,32
190.000.000,00 2.850.000.000,00 2.185.000.000,00 2.339.000.000,00 511.000.000,00 1,30
200.000.000,00 3.000.000.000,00 2.300.000.000,00 2.454.000.000,00 546.000.000,00 1,28
Punto de Equlibrio 44.000.000,00

73. ANALISIS FINANCIERO
APALANCAMIENTO FINANCIERO
ES LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA
UTILIZAR SUS GASTOS FINANCIEROS FIJOS
PARA AUMENTAR AL MÁXIMO SU
RENTABILIDAD.
EL OBJETIVO ES DETERMINAR EL IMPACTO
DE LOS GASTOS FINANCIEROS DADO UN
AUMENTO O DISMINUCIÓN EN EL
RESULTADO OPERACIONAL.

74. ANALISIS FINANCIERO
DATOS
Ventas 20.000,00 Ventas 1.200.000,00
Precio 60,00 Costo Variable - 400.000,00
Costos Fijos 600.000,00 Costos Fijos - 600.000,00
Costo Variable 20,00 Utilidad Operacional o U.A.I.I.I 200.000,00
Gastos Intereses 80.000,00 Gastos por Intereses - 80.000,00
Tasa Impuesto 30,00% Utilidad Antes de Impuesto 120.000,00
Impuestos - 36.000,00
Utilidad Neta 84.000,00
GAO 4,00
GAF 1,67
GAT 6,67
DATOS
Ventas 30.000,00 Ventas 750.000,00
Precio 25,00 Costo Variable - 210.000,00
Costos Fijos 270.000,00 Costos Fijos - 270.000,00
Costo Variable 7,00 Utilidad Operacional o U.A.I.I.I 270.000,00
Gastos Intereses 170.000,00 Gastos por Intereses - 170.000,00
Tasa Impuesto 35,00% Utilidad Antes de Impuesto 100.000,00
Impuestos - 35.000,00
Utilidad Neta 65.000,00
GAO 2,00
GAF 2,70
GAT 5,40
P.E. 15.000,00

75. ANALISIS FINANCIERO
GAF (UPA 2006 - UPA 2005) / UPA 2005
(BAIT 2006 – BAIT 2005) / BAIT 2005
BAIT
BAIT – INTERESES
BAIT
BAIT - i% x DEUDA FINANCIERA

76. ANALISIS FINANCIERO
SI RENDIMIENTO > COSTO DE LA DEUDA
APALANCAMIENTO FAVORABLE
SI RENDIMIENTO < COSTO DE LA DEUDA
APALANCAMIENTO DESFAVORABLE
SI RENDIMIENTO = COSTO DE LA DEUDA
APALANCAMIENTO NEUTRO
SI NO HAY ENDEUDAMIENTO
NO EXISTE APALANCAMIENTO

77. ANALISIS FINANCIERO
ES IMPORTANTE DESTACAR QUE EL APALANCAMIENTO, YA
SEA OPERATIVO O FINANCIERO, TIENE CARACTERISTICAS
ESTRUCTURALES, YA SEA POR LA EXISTENCIA DE CARGAS
ESTRUCTURALES
OPERATIVAS O FINANCIERAS.
LAS CARACTERISTICAS ESTRUCTURALES NO TIENEN
IMPLÍCITA UNA DEFINICIÓN DE RIESGO DE NEGOCIO. POR LO
NEGOCIO
TANTO NO PODEMOS INFERIR QUE UNA EMPRESA ES MÁS
RIESGOSO QUE OTRA SÓLO POR EL HECHO DE PRESENTAR
UN MAYOR LEVERAGE.
EL RIESGO DE UN NEGOCIO SE REFIERE
FUNDAMENTALMENTE A LA VARIABILIDAD DEL RESULTADO
OPERACIONAL (EBIT) DE UNA EMPRESA, EL QUE A SU VEZ
(EBIT
DEPENDE DE LA VOLATILIDAD QUE TENGAN LAS VENTAS Y
LOS COSTOS DE OPERACIÓN.