Altia ha presentado unos resultados de 2012 muy buenos.

1.
25
de
abril
de
2012
juanst.com
Resultados
2012
Altia
es
una
empresa
especializada
en
consultoría
informática
y
soluciones
TIC
(tecnologías
de
la
información
y
comunicación)
que
desarrolla
desde
su
origen
en
1994,
proyectos
informáticos
para
diversos
sectores
de
actividad
como
el
industrial,
el
financiero,
el
sector
servicios,
el
ámbito
de
las
telecomunicaciones
o
las
administraciones
públicas.
Resultados
2012
La
compañía
ha
presentado
unos
resultados
de
2012
que
son
bastante
buenos.
Crecen
mucho
en
ingresos
y
en
beneficios
y
sobre
todo
mejoran
bastante
las
previsiones
hechas
durante
el
periodo
de
colocación
de
la
empresa
en
bolsa.
Altia
debutó
el
1
de
diciembre
de
2010
en
el
MAB,
captando
2,5
millones
de
euros,
a
un
precio
de
2,72
euros
por
acción,
con
una
capitalización
de
18,7
millones
de
euros
y
con
un
plan
de
negocio
2010-­‐2012
que
ha
conseguido
superar
ampliamente.
Por
ejemplo,
los
ingresos
previstos
en
el
Documento
Informativo
de
Incorporación
al
MAB
(DIIM)
para
2012
fueron
de
21,97
millones
de
euros
y
finalmente
han
conseguido
obtener
unos
ingresos
de
28,34
millones
de
euros
(un
29%
de
mejora).
En
EBITDA
han
conseguido
mejorar
las
previsiones
en
un
37%
y
en
términos
de
beneficio
neto
la
mejora
ha
sido
del
16%.
Si
comparamos
ahora
los
resultados
de
2012
con
los
de
2011,
la
comparativa
ofrece
que
Altia
ha
crecido
mucho
y
muy
bien
ya
que
los
beneficios
han
crecido
mucho
más
que
las
ventas
debido
a
una
mejora
de
los
márgenes.
En
cuanto
a
las
ventas
de
2012,
éstas
han
crecido
un
41%
pasando
de
los
20,1
millones
de
euros
facturados
en
2011
a
los
28,34
millones
en
2012.
El
EBITDA
por
su
parte
ha
pasado
de
1,95
millones
en
2011
a
4,45
millones
de
euros
en
2012
(+128%)
y
el
beneficio
neto
ha
subido
desde
1,03
millones
en
2011
a
2,49
millones
de
euros
en
2012
(+141%).
2012 2012e % mejora
Ventas 28,34 ! 21,97 ! 29%
EBITDA 4,45 ! 3,24 ! 37%
Bº Neto 2,49 ! 2,15 ! 16%

2.
25
de
abril
de
2012
juanst.com
La
principal
línea
de
negocio
de
Altia
es
la
de
“Outsourcing
y
Mantenimiento”
(con
un
crecimiento
este
año
del
60%).
Le
sigue
en
importancia
relativa
la
línea
de
negocio
dependiente
del
Data
Center
(+28%
en
2012).
Sin
duda
que
la
evolución
global
de
la
compañía
está
siendo
muy
positiva.
La
mejora
de
los
márgenes
tiene
cierto
valor
dada
las
condiciones
del
mercado
y
las
exigencias
de
las
Administraciones
Públicas
(un
cliente
importante
de
Altia)
las
cuales
están
recortando
de
manera
muy
importante
sus
presupuestos.
Además
las
AAPP
están
exigiendo
también
que
los
precios
bajen
para
renovar
servicios
y
contratos.
Esta
situación
ha
hecho
que
la
compañía
diera
un
giro
a
su
cartera
de
clientes,
incrementando
su
cuota
dentro
del
sector
privado
e
incorporando
nuevos
negocios
más
rentables,
recurrentes,
de
mayor
duración
y
mayor
tamaño.
Esta
transición
parece
que
la
están
haciendo
muy
bien
y
de
ahí
los
resultados
de
2012.
Además
otra
línea
que
han
abierto
es
la
internacionalización.
Han
pasado
de
no
tener
presencia
internacional
en
2011
a
facturar
4
millones
de
euros
(14%
de
la
ventas
totales).
Endeudamiento
La
deuda
financiera
de
Altia
es
relativamente
baja
(entorno
a
3
millones
de
euros).
Si
nos
fijamos
en
la
deuda
financiera
neta
observamos
que
el
nivel
de
endeudamiento
de
la
compañía
es
nulo
ya
que
la
caja
supera
las
deudas
financieras.
Por
lo
tanto,
parece
que
a
nivel
de
deuda
la
compañía
está
muy
bien
debido
a
que
podríamos
decir
que
su
deuda
financiera
neta
es
de
cero
o
incluso
negativa,
es
decir,
que
posee
más
caja
que
deuda.
Esto
le
otorga
a
Altia
una
fortaleza
en
su
balance
muy
importante
y
que
debemos
valorar.
Dividendos
La
compañía
ha
anunciado
que
pagará
0,10
euros
por
acción
en
concepto
de
dividendos,
lo
que
supone
una
cuantía
total
de
0,69
millones
de
euros
y
un
pay-­‐out
(parte
del
beneficio
que
se
reparte
en
concepto
de
dividendos)
del
27,5%
(un
porcentaje
reducido).
2012 2011 Var. %
Ventas 28,34 ! 20,10 ! 41%
EBITDA 4,45 ! 1,95 ! 128%
Bº Neto 2,50 ! 1,03 ! 141%

3.
25
de
abril
de
2012
juanst.com
Flujos
de
caja
Otro
punto
muy
importante
dentro
de
las
compañías
es
la
evolución
de
sus
flujos
de
caja
y
concretamente
del
flujo
de
caja
libre
(la
caja
que
genera
tu
negocio
restada
la
caja
que
necesitas
en
términos
de
inversión
en
capital
circulante
y
en
activos
fijos
o
inmovilizado,
CAPEX).
En
el
caso
de
Altia,
estimo
que
la
evolución
va
muy
bien
y
que
por
lo
menos
podemos
estimar
que
genera
un
flujo
de
caja
libre
de
2
millones
de
euros,
siendo
bastante
prudentes.
Lo
podríamos
situar
yo
creo
entre
2,5
y
3
millones
sin
problema.
Un
dato
muy
importante
y
que
también
hay
que
valorarlo.
Tener
un
flujo
de
caja
libre
positivo
supone
que
no
sólo
la
compañía
está
ganando
dinero
en
términos
contables
en
la
cuenta
de
pérdidas
y
ganancias,
si
no
que
además
lo
está
traduciendo
en
caja.
Esta
caja
“libre”
la
destinará
a
remunerar
al
accionista
y
a
reducir
deuda
en
los
términos
que
estime
oportunos.
Valoración
Con
la
acción
de
Altia
a
2,66€
(cierre
24
abril),
la
capitalización
de
la
compañía
la
tenemos
en
18,3
millones
de
euros.
Sin
deuda
financiera
neta,
el
valor
empresa
de
Altia
sería
igual
al
de
su
capitalización
(18,3
mill.
€).
Por
lo
tanto,
sobre
los
resultados
de
2012
tenemos
unos
ratios
de
VE
/
EBITDA
de
4x
y
un
PER
de
7,35x.
Para
2013
estimo
que
estos
ratios
puedan
bajar
hasta
un
VE
/
EBITDA
de
3x
y
un
PER
de
5,7x.
El
P/FCL
(PER
fijándonos
en
el
FCL)
creo
que
lo
podríamos
situar
en
7x
para
2013.
Sin
duda
que
creo
que
son
unos
ratios
muy
atractivos
sobre
todo
viendo
el
crecimiento
de
la
compañía
y
que
si
nos
vamos
a
2014
(el
año
que
viene)
los
ratios
podrían
ser
todavía
mejores.
ALTIA 2012 2013e
Precio acción 2,66 ! 2,66 !
Nº Acciones 6,88 6,88
Capitalización 18,30 ! 18,30 !
Deuda Neta 0,00 ! 0,00 !
Valor Empresa (VE) 18,30 ! 18,30 !
EBITDA 4,45 ! 5,50 !
BN 2,49 ! 3,20 !
VE / EBITDA 4,11 3,33
PER 7,35 5,72
Deuda Neta / EBITDA 0,00 0,00

4.
25
de
abril
de
2012
juanst.com
Voy
a
seguir
de
cerca
la
compañía
ya
que
apenas
la
he
seguido
en
este
tiempo.
Con
esta
evolución
y
con
los
precios
a
los
que
cotiza,
creo
que
podemos
estar
ante
una
gran
oportunidad
de
inversión.
Links
de
interés:
http://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2013/04/13312_InfFinan_20130423.pdf
http://www.bolsasymercados.es/asp/doc.asp?id=esp&doc=/mab/documentos/Otros/2010/11/13312_Folleto_20101129.pdf