Altares, acteur majeur de l’information sur les entreprises, et AlphaValue, leader européen en recherche indépendante sur les actions ont associé leurs savoir-faire pour créer AltaValue, un socle de connaissance unique sur les PME et les ETI françaises. AltaValue dispose de plusieurs dizaines de milliers de valorisations d’entreprises, actualisées mensuellement, fondées sur des méthodes directement issues de l’univers des entreprises cotées (comparables, actualisation des cash-flows futurs), et d’une connaissance très fine de l’ensemble des secteurs d’activité (500 codes d’activité suivis).   Parce que l’investissement se porte aussi sur les entreprises non cotées, AltaValue apporte un éclairage unique sur l’univers des PME et des ETI françaises.   Les perspectives et valorisations sont construites de sorte à rendre accessible un prix de marché, neutre, offrant ainsi un repère utile à l’ensemble des parties prenantes (Chef d’entreprise, expert-évaluateur, investisseur, conseiller financier, banquier, partenaire sociaux, actionnaire …).

1. T1 2014
Valorisation et perspectives
des PME-ETI françaises
Analyse des données entre Septembre 2013 et Décembre 2013
Janvier 2014
www.altavalue.fr
@altavalue

2. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
A propos
Connecter le tissu économique national
à l’environnement mondial
Contacts
Christophe Scalabre
Responsable du développement
T. : 06 50 98 84 51
christophe.scalabre@altavalue.fr
Maxime Mathon
Communication & Marketing
T. : 01 70 61 10 52
maxime.mathon@altavalue.fr
Suivez toutes les publications d’ALTAVALUE
sur Twitter : @altavalue
Altares, acteur majeur de l’information sur les entreprises, et AlphaValue, leader européen en recherche
indépendante sur les actions ont associé leurs savoir-faire pour créer AltaValue, un socle de connaissance unique
sur les PME et les ETI françaises.
AltaValue dispose de plusieurs dizaines de milliers de valorisations d’entreprises, actualisées
mensuellement, fondées sur des méthodes directement issues de l’univers des entreprises cotées
(comparables, actualisation des cash-flows futurs), et d’une connaissance très fine de l’ensemble des secteurs
d’activité (500 codes d’activité suivis).
Parce que l’investissement se porte aussi sur les entreprises non cotées, AltaValue apporte un éclairage unique sur
l’univers des PME et des ETI françaises.
Les perspectives et valorisations sont construites de sorte à rendre accessible un prix de marché, neutre, offrant
ainsi un repère utile à l’ensemble des parties prenantes (Chef d’entreprise, expertévaluateur, investisseur, conseiller financier, banquier, partenaire sociaux, actionnaire …).
Détails des informations financières et légales
(comptes, paiement, défaillance …) sur les 100.000
entreprises dont le C.A. > 2M€
COPYRIGHT ALTAVALUE 2014 | www.altavalue.fr | Janvier 2014
Construction de ratios sectoriels à partir
de la recherche réalisée par 25 analystes
sur les 500 principales firmes cotées en Europe
2

3. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
SOMMAIRE
PÉRIMÈTRE DE L’ÉTUDE
Univers de référence
Avant propos
4
5
1 million d’entreprises françaises publient leurs comptes
< 2M€ (89%)
CA / Ebitda / Fonds propres
Zoom sur les Fonds propres
Capex / Dette nette / BFR
Régions
Evolution de la valorisation
Evolution des perspectives
Evolution de la valorisation des ETI
Secteurs
Evolution de la valorisation
Evolution des perspectives
Evolution de la valorisation des ETI
6
7
8
9
10
11
12
13,14
15
> 2M€
100.000
Entreprise avec des comparables
Dernière date de cloture inférieure à 18 mois
Publications de l’ensemble des comptes depuis 5 ans
…
60.000
Elimination des valorisations négatives
Elimination des variations de résultats trop importantes
…
Univers de référence
utilisé pour l’étude
48.398
Investir dans une PME-ETI de l'Agroalimentaire
Annexes
16
17
COPYRIGHT ALTAVALUE 2014 | www.altavalue.fr | Janvier 2014
Au 1er Janvier 2014, 78% des entreprises françaises
ont publié leurs comptes 2012
3

4. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
48 398 Entreprises valorisés
1 910 ETI analysées
1,3%
Bâtiment
123
6,4%
Commerce de détail
61
3,2%
9
0,5%
Commerce Interentreprises
276
14,5%
Hébergement, restauration, débits boissons
44
2,3%
76
4,0%
Industrie agroalimentaire
59
3,1%
Industrie manufacturière
401
21,0%
Information & Communication
138
7,2%
Santé
162
8,5%
Services aux entreprises
1.174
12.855
989
1.684
1.145
418
909
1.301
852
6.034
2.399
2.127
24
Immobilier
1.056
0,2%
Autres activités
1.110
1.699
2.438
4
Commerce et réparation véhicules
910
Poids
Agriculture
2.271
1.144
ETI
378
19,8%
Transport & Logistique
155
8,1%
1 910
100,0%
En M€
3.911
1.634
285
Total général
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4

5. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
Priorité au cash …pour le moment
La valorisation globale des 48 398 PME / ETI retenues progresse de 3% sur le dernier trimestre 2013.
Probable reprise
en 2014
Après une baisse de 4,2% en 2009 au plus fort de la crise économique, le Chiffre d’Affaires médian des PME et ETI a progressé significativement
en 2010 (+5,3%) et 2011 (+6,9%). En 2012, la progression du CA médian est bien plus modeste (+2,8%), tendance qui devrait se prolonger en
2013 selon nos prévisions (+2,4%) avant une probable reprise en 2014 (+4,7%).
L’Ebitda médian, fortement impacté par la crise (-10,9% en 2009), progresse significativement en 2012 (+12,9%) et en 2011 (+4,8%) avant de
stagner en 2012 (+0,6% seulement). Nous anticipons une reprise de la progression des résultats en 2013 (+4,8%) et en 2014 (+7,6%).
Des fondamentaux
renforcés
Les entreprises n’ont cessé au long de la période 2009-2012 de renforcer leurs fonds propres. Ceux-ci s’établissaient à 728 k€ en 2008 et
atteignent 955 k€ en 2012, soit une progression de 31% sur la période.
De même, la dette nette médiane, qui s’établissait à -43 k€ (soit 43 k€ de trésorerie nette) en 2008, atteint en 2012 un montant de -111 k€.
L’investissement
en panne
Cette amélioration de la situation nette de trésorerie s’est faite au détriment de l’investissement des entreprises. L’investissement médian des
PME/ETI est passé de 40,1 k€ en 2008 à 37,5 k€ en 2012. Rapporté à l’Ebitda des sociétés, le ratio est passé de 14,4% en 2008 à 12,6% en
2012. Nous anticipons pour 2013 la poursuite de la décrue de l’investissement, avant une probable reprise modérée en 2014. L’investissement
représente en 2012 moins de 1% du Chiffre d’Affaires.
De fortes disparités
sectorielles
En 2012, les secteurs Commerce et réparation véhicules , Hébergement, restauration , débits de boissons et Commerce inter-entreprises ont vu
leur Ebitda baisser, tandis que Santé et Industrie agroalimentaire ont connu des progressions supérieures à 5% de leurs résultats.
Sur la période 2012-2014, l’Industrie agroalimentaire, la Santé et le Commerce inter-entreprises semblent offrir les perspectives les plus
favorables. A l’inverse, les secteurs de l’Agriculture, de l’Hébergement, restauration, débits de boissons et l’Industrie Manufacturière semblent
avoir les plus faibles perspectives, avec moins de 2% de croissance par an.
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5

6. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
2014 : Poursuite
du redémarrage
Chiffre
d’affaires
Ebitda
Fonds
Propres
La crise de 2009 a été suivie par deux belles
années de progression du Chiffre d’Affaires des
entreprises. 2012 voit un net ralentissement de
cette progression, tendance qui devrait se
prolonger dans les comptes publiés au titre de
2013 avant une probable reprise en 2014 .
Le ralentissement a été marqué en 2012, avec
une quasi-stagnation des résultats. Les résultats
publiés au titre de 2013 devraient être meilleurs,
avant une réelle accélération en 2014. La marge
médiane d'Ebitda en retrouverait qu'en 2014
(7.1%) un niveau supérieur à celui de 2008
(7%). Ces marges d'Ebitda médianes sont très
loin des standards des grandes entreprises
cotées et typiques d'un tissu d'entreprises
dominées par du service et notamment de la
distribution.
Malgré la crise, les entreprises ne cessent
d’augmenter leurs fonds propres. L’amélioration
de la solidité financière et l’augmentation des
niveaux de trésorerie reste la principale
préoccupation des entreprises, au détriment de
l’investissement dans un contexte de faible
visibilité (accès au financement, et cadre fiscal).
13.0%
10.0%
7.0%
4.0%
1.0%
-2.0%
2009/2008
2010/2009
2011/2010
2012/2011
-5.0%
-8.0%
2013/2012
2014/2013
1.4%
Prévision de la C.E.
CA
Ebitda
Fonds Propres
PIB europe
-11.0%
En Md€
ETI
PME
Filiales*
Univers AltaValue
Sociétés
1 910
44 019
2 469
48 398
Valorisation globale (Mds €)
75,35
232,38
272,37
580,1
variation vs sept 2013
2,6%
2,8%
3,4%
3,0%
Valorisation médiane (M€)
20,23
2,59
21,56
2,87
variation vs sept 2013
4,3%
2,8%
4,4%
3,2%
CA médian 2012 (M€)
36,10
4,12
29,25
4,44
EBITDA médian 2012 (M€)
2,11
0,27
2,26
0,30
Marge Ebitda médiane 2012
5,8%
6,6%
7,7%
6,8%
Fonds Propres médians 2012 (M€)
6,31
0,88
5,47
0,95
Dette nette médiane 2012 (cash) (M€)
0,01
-0,12
0,06
-0,11
0%
-14%
1%
-12%
Dette nette/FP 2012 (M€)
* Filiales de grands groupes
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6

7. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
Les fonds propres à l’honneur
Ce sont les ETI indépendantes qui devraient connaître la plus forte progression de leur CA et de leur Ebitda sur la période 2008 – 2014. Leur Ebitda devrait connaître une
progression sur la période de l’ordre de 30%.
Entre 2008 et 2014, la progression des Fonds Propres est spectaculaire pour toutes les catégories d’entreprises : de +54% pour les ETI à +62% pour les PME.
PME
Variation
ETI
Variation
12.0%
15.0%
7.0%
FILIALES
Variation
10.0%
11.0%
6.0%
5.0%
2.0%
0.0%
-3.0%
1.0%
-5.0%
-8.0%
CA
Ebitda
Fonds Propres
-13.0%
-10.0%
CA
Ebitda
-4.0%
Fonds Propres
-15.0%
09/08
10/09
11/10
12/11
13/12
14/13
En M€
2012
2014 / 2008
CA médian
4,12
Ebitda médian
Fonds propres médians
Ebitda
Fonds Propres
-9.0%
09/08
10/09
11/10
12/11
13/12
14/13
En M€
2012
2014 / 2008
19%
CA médian
36,1
0,27
20%
Ebitda médian
0,88
12%
Fonds propres médians
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CA
09/08
10/09
11/10
12/11
13/12
14/13
En M€
2012
2014 / 2008
27%
CA médian
29,25
15%
2,11
30%
Ebitda médian
2,25
25%
6,31
54%
Fonds propres médians
5,47
60%
7

8. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
CAPEX
DETTE NETTE
BFR
L’INVESTISSEMENT
EN PANNE
LE DESENDETTEMENT RESTE
STRATÉGIQUE
UN BFR TOUJOURS
EN HAUSSE
L’investissement (CAPEX) des entreprises a été très affecté par
la crise de 2009, avec un recul de 14,6% pour la médiane. Après
deux années de reprise qui ont permis de retrouver le niveau de
2008, 2012 et 2013 voient un nouveau recul de l’investissement.
Les entreprises ne cessent de réduire leur dette sur la
période. En valeur médiane, les entreprises disposaient
de 43 k€ en trésorerie nette en 2008. Ils disposent à fin
2012 de 112 k€ net. Cette tendance devrait se poursuivre
en 2013 et 2014. En montant global, la dette nette est
passée de 61 à 30 Mds € de 2008 à 2012.
Le BFR médian des sociétés, après avoir stagné en
2009 compte tenu de la crise, a repris sa progression
ensuite. Nous anticipons une quasi stabilité de ce BFR
pour les publications de comptes 2013, avant une
reprise de la hausse en 2014.
Rapporté à l’Ebitda ou au Chiffre d’Affaires, l’investissement ne
cesse de décroître sur la période. Alors qu’il représentait 14,4%
de l’Ebitda et 1% du Chiffre d’Affaires en 2008, l’investissement
médian des entreprises ne devrait plus s’élever qu’à 10,9% de
l’Ebitda et 0,77% du Chiffre d’Affaires en 2014. La priorité
accordée à la défense de la trésorerie faute de soutien des
banques a un coût patent, celui du frein à la compétitivité des
entreprises françaises dans les prochaines années.
L’analyse par décile montre là encore de grandes
disparités. Les sociétés du premier décile disposent d’un
cash net significatif, de l’ordre de 2,3 M€ et assez stable
sur la période. Les sociétés du dernier décile, ont une
dette nette de l’ordre de 3,6 M€, elle aussi stable sur la
période.
Evolution CAPEX/Ebitda
15.0%
Evolution de la dette nette
Médiane
Médiane en K€
14.4%
13.7%
13.5%
13.7%
13.0%
11.2%
10.9%
BFR
Médian
2012
7.0%
-110
5.0%
3.0%
-78
-92
-210
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2014
-815
-815
-815
-827
-842
-845
-845
-201
-200
-204
-202
-205
-206
-207
-55
-55
-56
-56
-55
-55
-55
712
708
708
713
708
709
709
1 394
1 384
1 386
1 383
1 384
1 384
1 383
D10
-112
-160
1.0%
2013
D9
-60
-67
2012
5 216
4 949
5 007
5 051
4 972
5 009
4 973
197
200
222
239
260
261
272
1,6% 10,8%
8,0%
8,8%
0,4%
4,3%
2014
-10
9.0%
2011
D8
2013
2010
D3
2011
2009
D2
2010
2008
D1
2009
12.6%
11.0%
-1.0%
Les sociétés des deux premiers déciles ont un BFR
significativement négatif, tandis que les 9ème et 10ème
déciles ont des BFR importants : plus d’1 M€ pour le
9ème décile et 5 M€ pour le 10ème.
-182
TOTAL
-260
COPYRIGHT ALTAVALUE 2014 | www.altavalue.fr | Janvier 2014
-244
Var.
8

9. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
Evolution trimestrielle des valorisations par région
Les différences de configuration sectorielle expliquent les divergences de performance.
Déc 2013
Sep 2013
Variation
Alsace
1 301
11,62
11,20
3,7%
Aquitaine
2 399
17,62
17,23
2,3%
909
5,48
5,36
2,2%
Basse-Normandie
910
9,52
9,23
3,1%
Bourgogne
1 145
8,51
8,30
2,5%
Bretagne
1 699
10,88
10,47
3,9%
Centre
1 684
13,41
13,07
2,6%
Champagne-Ardenne
989
9,45
9,16
3,2%
Corse
285
1,25
1,21
3,0%
53
0,43
0,42
4,3%
852
5,03
4,91
2,4%
1 144
10,23
9,89
3,4%
12 855
288,41
279,51
3,2%
1 634
10,10
9,83
2,7%
Limousin
418
4,06
3,88
4,6%
Lorraine
1 174
9,63
9,26
4,0%
Midi-Pyrénées
2 127
12,59
12,26
2,7%
Nord-Pas de Calais
2 271
21,64
20,88
3,6%
PACA
3 911
29,08
28,28
2,8%
Pays de Loire
2 438
20,40
19,76
3,3%
Picardie
1 110
9,94
9,81
1,3%
Poitou-Charentes
1 056
9,81
9,49
3,3%
Rhône-Alpes
6 034
61,05
59,53
2,6%
Total général
Les 3 premières régions de France représentent à elles seules près des 2/3 de la valorisation totale (L’Ile de
France, Rhône-Alpes, PACA). En nombre d’entreprises, on retrouve ces 3 régions, dans le même ordre,
mais pour une part globale de 47% seulement. Cela vient du fait que les entreprises d’Ile de France ont une
valorisation significativement supérieure à celle des autres régions.
Sociétés
Auvergne
La valorisation totale des 48 398 sociétés de la base AltaValue retenues pour cette étude s’établit à 580
Md€, en progression de 3% par rapport à septembre 2013.
Régions (en Md€)
48 398
580,11
562,94
3,0%
DOM TOM
Franche-Comté
Haute-Normandie
Ile de France
Languedoc-Roussillon
> 4%
> 3%
> 2%
> 1%
COPYRIGHT ALTAVALUE 2014 | www.altavalue.fr | Janvier 2014
9

10. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
Evolution trimestrielle des perspectives par région
En M€
Valorisation
médiane
2012
Alsace
2,87
4,78
3,4%
2,9%
6,3%
4,2%
Aquitaine
2,45
4,21
2,7%
2,5%
5,0%
3,4%
Auvergne
2,53
4,21
5,8%
4,0%
4,2%
4,7%
Basse-Normandie
2,54
4,13
3,8%
1,2%
5,6%
3,5%
Bourgogne
2,58
4,19
2,9%
1,3%
5,2%
3,1%
Bretagne
2,56
4,37
1,8%
1,8%
4,9%
2,8%
Centre
2,60
4,26
-0,4%
2,7%
4,6%
2,3%
> 4%
Champagne-Ardenne
2,90
4,26
1,6%
1,5%
5,1%
2,8%
> 3%
Corse
2,61
3,92
3,7%
4,5%
5,6%
4,6%
DOM TOM
2,59
4,59
5,7%
-0,6%
1,2%
2,1%
Franche-Comté
2,69
4,17
3,2%
1,1%
6,2%
3,5%
Haute-Normandie
2,78
4,37
0,8%
2,2%
3,9%
2,3%
Ile de France
3,73
4,94
3,1%
2,5%
5,0%
3,5%
Languedoc-Roussillon
2,53
4,10
5,3%
1,8%
4,9%
4,0%
Limousin
2,29
4,46
2,9%
-0,5%
4,9%
2,4%
Lorraine
2,57
4,51
2,5%
2,0%
4,1%
2,9%
Midi-Pyrénées
2,51
4,23
4,8%
2,9%
5,8%
4,5%
Nord-Pas de Calais
2,66
4,59
3,5%
0,8%
4,9%
3,0%
PACA
2,59
4,04
3,0%
2,9%
4,8%
3,5%
Pays de Loire
2,71
4,64
4,1%
0,7%
4,3%
3,0%
Picardie
2,65
4,40
0,5%
2,5%
3,5%
2,2%
Poitou-Charentes
2,45
4,26
2,8%
1,6%
5,7%
3,3%
Rhône-Alpes
2,81
4,34
3,5%
2,2%
4,9%
3,5%
Total général
2,87
4,44
2,8%
2,4%
4,7%
3,3%
> 2%
Les différences de configuration sectorielle expliquent les divergences de performance.
Les chiffres d’Affaires médians par région sont assez homogènes en 2012.
Sur la période 2012-2014, selon nos projections, les progressions annualisées de CA devraient
conduire à de nouvelles disparités : Croissance modérée pour les DOM TOM (+2,1% par an), la
Picardie (+2,2%), le Centre (+2,3%), la Haute-Normandie (+2,3%) et le Limousin (+2,4%)
Croissance robuste pour l’Auvergne (+4,7% par an), la Corse (+4,6%), Midi-Pyrénées (+4,5%),
Alsace (+4,2%) et Languedoc-Roussillon (+4,0%).
Les Ebitda médians pour 2012 sont très contrastés (voir Annexe).
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Chiffre d’affaires Médian
12/11
13/12
14/13
prog annualisée
12-14
10

11. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
Evolution de la valorisation des ETI par région
Les ETI indépendantes sont principalement localisées en Ile de France et en Rhône Alpes. Ces deux
régions représentent près de la moitié des ETI de notre base. Derrière ces deux poids lourds, PACA
(5,8% des ETI) et Pays de Loire (5,2%) se distinguent.
En métropole, le Limousin (0,8% des ETI), Poitou-Charentes (1,2%), et Basse-Normandie (1,3%)
sont particulièrement sous-représentées. La valorisation des ETI de Franche-Comté est la plus faible,
avec 5,4 M€.
Les valorisations médianes les plus élevées se trouvent en Champagne-Ardenne (29,5 M€), en Ile de
France (28,8 M€) et en Alsace (25,5 M€)
> 8%
> 6%
> 4%
> 2%
> 0%
Alsace
Aquitaine
Auvergne
Basse-Normandie
Bourgogne
Bretagne
Centre
Champagne-Ardenne
Corse
DOM TOM
Franche-Comté
Haute-Normandie
Ile de France
Languedoc-Roussillon
Limousin
Lorraine
Midi-Pyrénées
Nord-Pas de Calais
PACA
Pays de Loire
Picardie
Poitou-Charentes
Rhône-Alpes
TOTAL
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Sociétés
45
58
32
24
39
54
64
33
6
1
66
35
683
50
15
47
89
81
110
100
40
22
216
1 910
Valorisation médiane (M€)
Déc 2013 Sept 2013
25,5
24,2
20,5
19,7
11,3
10,8
12,0
11,1
12,4
12,1
20,0
19,3
22,6
21,8
29,5
28,0
12,1
11,5
NS
NS
5,4
5,0
21,1
19,8
28,8
27,1
24,1
23,9
12,3
11,5
16,9
16,8
10,9
10,6
16,9
15,0
17,2
16,8
21,3
20,1
19,6
19,1
17,1
16,1
18,3
17,4
20,2
19,4
Variation
5,4%
4,1%
4,6%
8,1%
2,5%
3,6%
3,7%
5,4%
5,2%
NS
8,0%
6,6%
6,3%
0,8%
7,0%
0,6%
2,8%
12,7%
2,4%
6,0%
2,6%
6,2%
5,2%
4,1%
11

12. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
Valorisation par secteur
Valorisation médiane
(en M€)
Sociétés
déc 2013
sept 2013
variation
poids
Agriculture
279
2,31
2,22
3,9%
0,4%
Autres activités
201
4,61
4,80
-4,0%
0,8%
Bâtiment
6 071
47,80
46,50
2,8%
8,2%
En retenant le critère de la valorisation, les secteurs les plus
importants sont les suivants : Industrie manufacturière (24,3% de la
valorisation total de la base), le Commerce interentreprises (18,1%) et
les Services aux entreprises (10,9%).
Commerce de détail
6 756
33,67
32,98
2,1%
5,8%
681
3,08
3,09
-0,2%
0,5%
Seul le secteur du Commerce et de la réparation automobile décline (0,2%).
Commerce Interentreprises
11 280
105,07
104,19
0,8%
18,1%
Héberg., restaur., débits de boissons
1 953
11,39
10,93
4,2%
2,0%
Immobilier
1 062
52,15
49,24
5,9%
9,0%
Industrie agroalimentaire
1 192
33,88
33,56
1,0%
5,8%
Industrie manufacturière
7 991
140,76
134,55
4,6%
24,3%
Information & Communication
1 879
44,67
42,63
4,8%
7,7%
Santé
1 147
12,64
12,17
3,9%
2,2%
Services aux entreprises
5 523
63,04
62,20
1,3%
10,9%
Transport & Logistique
2 383
25,02
23,87
4,8%
4,3%
Total général
48 398
580,11
562,94
3,1%
100,0%
Si l’on se réfère au nombre de sociétés retenues dans la base
AltaValue, les secteurs les plus importants sont le Commerce
Interentreprises (23,3% des sociétés), l’Industrie manufacturière
(16,5%) et le Commerce de détail (14%). On retrouve un point
soulevé précédemment : les PME françaises sont dominées par le
service.
A l’opposé, l’Immobilier (+5,9%), le secteur de l’Information et de la
Communication (+4,8%) et Transport & Logistique (+4,8%) voient leur
valorisation progresser significativement.
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Commerce et réparation véhicules
12

13. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
Evolution des perspectives par secteur
15.0%
CA Médian 13/12
CA Médian 14/13
Ebitda Médian 13/12
Ebitda Médian 14/13
10.0%
5.0%
0.0%
-5.0%
Agriculture
Autres activités
Bâtiment Commerce de détail réparation véhicules Héberg. restaur. débits boissons
Commerce,
Commerce Inter.
Immobilier
Industrie agro
Industrie manufacturière
Information & Comm.
Santé Services aux entreprises & Logistique
Transport
CHIFFRE D’AFFAIRES
MARGE D’EBITDA
EBITDA
L’ENJEU DE L’INDUSTRIE
MANUFACTURIÈRE
DES DISPARITÉS
SIGNIFICATIVES
DES PERSPECTIVES
HÉTÉROGÈNES
Les difficultés de l’Industrie manufacturière pèsent
significativement sur les résultats globaux.
On trouve les marges les plus élevées dans les
secteurs de l’Immobilier (19,8% mais c'est une
caractéristique de cette activité qui connait peu de
charges), Hébergement, restauration et débits de
boissons (13,1%) et Santé (12,9%) ce qui peut être dû
au fait que la concurrence reste faible .
D’une manière générale, l’Ebitda médian a stagné en 2012. Pour la
période 2012-2014, nous anticipons les perspectives les moins
favorables en matière de progression des résultats pour l’Agriculture,
Hébergement, restauration et débits de boissons et Industrie
Manufacturière. Nous nous attendons par contre à des progressions
de résultats très significatives pour les Services aux entreprises, la
Santé et l’Industrie Agroalimentaire.
A contrario, plusieurs secteurs ont connu une
progression significative de leur activité en 2012 :
Industrie Agroalimentaire (+5,8%), Agriculture (+5,3%)
et la Santé (+5,1%).
Sur la période 2012-2014, nous anticipons les plus
fortes progressions pour la Santé (+6,5% par an),
Industrie Agroalimentaire (+5,8% par an) et dans une
moindre mesure Commerce Interentreprises (+4,4%) et
Commerce et réparation véhicules (+4,4%). La
croissance devrait rester très faible pour l’Industrie
Manufacturière (+1% par an seulement !) et l’Immobilier
(+2,5%).
Les marges les moins élevées concernent les
secteurs du Commerce Interentreprises (4,7%),
Commerce et réparation véhicules (4,8%) et Transport
& Logistique (5,6%).
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Certains secteurs nécessiteront beaucoup de vigilance à l’avenir,
comme Transport & Logistique qui souffre à la fois d’une marge
faible et de perspectives de progression des résultats limitées, ou
l’Industrie Manufacturière (faible croissance des résultats attendue).
Il faut noter qu’entre 2008 et 2012, l’Industrie Manufacturière a perdu
0,5 point de marge. Le Commerce Interentreprises dispose
également de peu de marge de manœuvre compte tenu du niveau
de ses résultats.
13

14. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
Perspectives par secteur
Chiffre d’affaires médian
Prog
annualisée
12-14
marge Ebitda
médiane
2012
3,4%
3,2%
5,44
-3,4% 2,1% 10,1%
2,73
4,01
4,0% 2,8%
Commerce de détail
1,75
3,79
Commerce et réparation véhicules
1,63
Commerce Interentreprises
Valorisation
médiane
2012
12/11 13/12
14/13
Agriculture
2,94
3,47
5,3% 0,9%
Autres activités
6,88
Bâtiment
EBITDA médian
Prog
annualisée
12-14
2012
12/11
13/12
14/13
12,1%
0,42
2,8%
-3,3%
3,0%
0,8%
2,8%
17,5%
0,95
-10,7% 4,0%
5,9%
-0,5%
4,3%
3,7%
6,2%
0,25
1,1%
3,7%
6,4%
3,7%
2,7% 2,4%
4,2%
3,1%
6,1%
0,23
1,0%
2,9%
4,6%
2,8%
3,72
3,0% 4,5%
5,7%
4,4%
4,8%
0,18
-3,2%
5,1%
8,6%
3,4%
2,38
5,35
2,6% 5,6%
4,9%
4,4%
4,7%
0,25
0,0%
7,3%
6,4%
4,6%
Héberg, restaur, débits boissons
3,42
3,35
2,9% 3,5%
3,2%
3,2%
13,1%
0,44
-2,1%
2,6%
2,6%
1,0%
Immobilier
14,58
3,84
3,6% 1,8%
2,0%
2,5%
19,8%
0,76
0,6%
6,5%
7,6%
4,9%
Industrie agroalimentaire
4,25
6,11
5,8% 4,8%
6,6%
5,8%
6,1%
0,37
5,3%
5,8%
9,1%
6,7%
Industrie manufacturière
3,38
5,01
1,2% -2,6%
4,7%
1,0%
8,2%
0,41
-0,4% -0,2%
6,5%
1,9%
Information & Communication
4,32
5,13
3,6% 3,4%
4,9%
3,9%
9,4%
0,48
3,5%
4,8%
6,8%
5,0%
Santé
6,88
4,65
5,1% 4,0% 10,5%
6,5%
12,9%
0,60
7,0%
8,0%
13,0%
9,3%
Services aux entreprises
3,29
3,95
4,1% 0,3%
5,0%
3,1%
6,3%
0,25
-2,5% 14,6% 17,8%
9,6%
Transport & Logistique
2,42
4,79
4,0% 3,2%
3,5%
3,6%
5,6%
0,27
0,9%
2,4%
5,2%
2,9%
Total général
2,87
4,44
2,8% 2,4%
4,7%
3,3%
6,8%
0,30
0,6%
4,8%
7,6%
4,3%
En M€
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14

15. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
Valorisation ETI par secteur
En M€
Sociétés
Valorisation médiane
Dec 2013
Sept 2013
Var%
Nb Sociétés
Agriculture
4
49,4
48,1
2,7%
0,2%
Autres activités
24
20,2
20,4
-1,0%
1,3%
Bâtiment
123
27,6
26,7
3,4%
6,4%
Commerce de détail
61
27,9
27,5
1,5%
3,2%
Commerce et réparation véhicules
9
15,8
14,5
9,0%
0,5%
Commerce Interentreprises
276
27,9
27,0
3,3%
14,5%
Hébergement, restauration, débits boissons
44
9,5
9,3
2,2%
2,3%
Immobilier
76
49,3
46,4
6,3%
4,0%
Industrie agroalimentaire
59
39,6
40,1
-1,2%
3,1%
Industrie manufacturière
401
30,1
27,8
8,3%
21,0%
Information & Communication
138
19,7
18,8
4,8%
7,2%
Santé
162
16,3
15,4
5,8%
8,5%
Services aux entreprises
378
9,6
9,1
5,5%
19,8%
Transport & Logistique
155
11,5
10,6
8,5%
8,1%
1 910
20,2
19,4
4,1%
100,0%
Total général
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15

16. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
Investir dans une PME-ETI de l’Agroalimentaire ?
AltaValue identifie 41 PME et ETI du secteur Agroalimentaire affichant une valorisation comprise entre 20 et 200 M€, soit un univers
« investissable » dans le cadre des dispositions encourageant le financement des PME-ETI par le marché.
La PME moyenne de cet univers pèse 44,1 M€ en valorisation.
Le secteur, lu par les moyennes compte tenu de la cohérence de cet univers, affiche les caractéristiques suivantes :
données en M€
2012
2013
13/12
2008/2013
Chiffre d'Affaires
58,2
61,9
+6,4%
+25%
4,2
4,4
+5,8%
+52%
7,2%
7,2%
Ebit
3,0
3,4
+11,9%
+94%
Résultat net
2,0
2,2
+10,5%
+62%
Fonds Propres
19,3
20,8
+7,8%
+32%
Dette Nette (cash)
-5,7
-6,5
+14,0%
-5,4 m€
Ebitda
Marge Ebitda
Le secteur offre, à l’échelle des PME-ETI françaises, des caractéristiques de croissance régulière de son Chiffre d’Affaires et de ses
résultats, confortées par des fonds propres importants et une absence de dette nette.
AltaValue met à disposition des données sectorielles sur demande.
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16

17. 4ème trimestre 2013
VALORISATION ET PERSPECTIVES DES PME –ETI FRANÇAISES
ANNEXES
NET DEBT médiane en k€
Déciles
Ebitda médian par région
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
D1
-2 309
-2 352
-2 352
-2 371
-2 380
-2 402
-2 452
D2
-795
-799
-790
-796
-798
-801
-803
D3
-414
-413
-415
-417
-415
-417
-418
D4
-219
-219
-220
-220
-220
-221
-223
D5
-94
-95
-93
-93
-95
-95
-96
D6
1
1
1
0
0
0
0
D7
119
117
118
118
119
117
118
D8
326
325
324
329
326
331
330
D9
836
831
823
820
816
830
831
3 505
3 350
3 430
3 577
3 589
3 746
4 034
-43
-67
-78
-92
-112
-182
-244
55,1%
16,3%
17,9%
21,1%
63,4%
33,9%
D10
TOTAL
variation
marge Ebitda
médiane 2012
Alsace
6,5%
Aquitaine
6,4%
Auvergne
6,7%
Basse-Normandie
6,8%
Bourgogne
6,9%
Bretagne
6,4%
Centre
6,6%
Champagne-Ardenne
7,3%
Corse
6,9%
DOM TOM
6,1%
Franche-Comté
7,7%
Haute-Normandie
6,9%
Ile de France
7,1%
Languedoc-Roussillon
6,3%
Limousin
5,8%
Lorraine
6,2%
Midi-Pyrénées
6,6%
Nord-Pas de Calais
5,9%
PACA
6,7%
Pays de Loire
6,3%
Picardie
6,6%
Poitou-Charentes
6,6%
Rhône-Alpes
6,9%
Total général
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6,8%
Ebitda Médian
2012 en M€ 12/11 13/12
0,31
-0,4% 3,8%
0,27
-0,3% 4,3%
0,28
0,5%
3,6%
0,28
0,0%
6,5%
0,29
3,4%
4,3%
0,28
2,9%
5,0%
0,28
-3,3% 5,4%
0,31
3,5%
1,1%
0,27
7,9%
1,3%
0,28
8,8% -5,5%
0,32
10,2% 2,3%
0,30
1,9%
5,0%
0,35
1,3%
7,0%
0,26
0,8%
6,2%
0,26
6,0%
0,6%
0,28
-2,1% 3,7%
0,28
0,4%
3,5%
0,27
-3,2% 3,5%
0,27
2,6%
4,8%
0,29
-2,1% 5,5%
0,29
0,0%
3,9%
0,28
3,5%
2,8%
0,30
1,3%
4,3%
0,30
0,6%
4,8%
14/13
5,5%
7,1%
6,1%
6,0%
4,6%
8,3%
7,5%
7,0%
9,7%
2,1%
7,7%
5,7%
7,0%
6,1%
5,8%
6,7%
7,9%
6,2%
9,2%
8,4%
5,8%
4,6%
7,9%
prog annualisée
12-14
2,9%
3,7%
3,4%
4,1%
4,1%
5,4%
3,1%
3,9%
6,3%
1,6%
6,7%
4,2%
5,0%
4,4%
4,1%
2,7%
3,9%
2,1%
5,5%
3,8%
3,2%
3,6%
4,5%
7,6%
4,3%
17