1. Valor da flexibilidade gerencial de investimentos em projetos de transmissão e distribuição Autores: Valério O. Albuquerque – CEMIG-D Edson de Oliveira Pamplona - UNIFEI Mariana Carvalho Brandão - UNIFEI 1

3. É uma complementação do modelo de fluxo de caixa descontado;

4. Apoiar o decisor no controle do projeto, informando qual o melhor momento de investir;

5. Considerar impactos da revisão tarifária no momento de investir;

8. Cox, Ross e Rubistein (1979);

9. Baseada na teoria de probabilidade;Onde: C0: Valor da opção; X: Preço de exercício (Valor investimentos); S: Valor dos benefícios no data de exercício; R: 1 + Taxa livre de risco; n: nº de períodos; T: Tempo até a expiração; []: Distribuição binomial complementar; a: nº de posições com VP positivo; p: Probabilidade neutra ao risco de subida; u: Multiplicador de subida; d: Multiplicador de descida.

11. Vantagens:

12. Capacidade de acomodar fluxos de caixa negativos;

13. Análise mais rigorosa em relação às outras abordagens;

14. Estimativa conservadora e precisa da volatilidade.

15. Desvantagem:

16. Uso de simulação para obter a volatilidade;

19. Necessidade de uma solução do planejamento:

20. Construção de uma nova SE e linhas de distribuição Alta Tensão (AT);

21. Ou ampliação de SE e recapacitação de linhas existentes com construção de redes de distribuição em Média Tensão (MT);

23. Análise de um caso real Cálculo do Valor da Opção de Espera Etapa 1 – Cálculo pelos métodos tradicionais

25. Demanda;

26. Preço final da tarifa de venda de energia da distribuidora (µ = R$182,39/MWh- = R$14,40/MWh);

28. Considerou-se as incertezas de demanda e preço final da tarifa de venda de energia;

29. Realizado teste de correlação;

30. Verificou-se que as variáveis são independentes e inelásticas;

31. O resultado da SMC para os métodos resultou:Tabela – Volatilidade por alternativa e Método *CA - Copeland e Antikarov

33. Análise de um caso real Cálculo do Valor da Opção de Espera Etapa 3 – Incorporando a flexibilidade Tabela – Investimentos do plano de expansão Tabela – Dados construção da árvore

36. Foi discutida a questão da metodologia da TOR;

37. Apresentação do processo de avaliação por opções reais adaptado para um problema de distribuição AT;

38. Fonte de incerteza no projeto: Demanda e Preço final da tarifa de venda ;