Facultad de ciencias econmicas y administrativas concha y toro

Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas
Escuela de Auditoría

Análisis Financiero de Sociedades Anónimas
Abiertas

Viñas Concha y Toro S.A

Profesor Responsable: Jorge Díaz Castro
Asignatura : Contabilidad avanzada
Alumnos : Paulina Cea
Ignacio Lehnebach
Guillermo Salazar
Guillermo Lehnebach

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Indice
Página

Identificación de la Sociedad………………………………………………………………………………. 2

Introducción……………………………………………………………………………………………………….. 3

Reseña Histórica…………………………………………………………………………………………………. 5

Visión………………………………………………………………………………………………………………….. 6

Estructura corporativa………………………………………………………………………………………… 7

Directorio……………………………………………………………………………………………………………. 8

Hechos relevantes .……………………………………………………………………………………………. 10

Estructura del Holding……………………………………………………………………………………….. 14

Proveedores ……………………………………………………………………………………………………… 19

Análisis FODA…………………………………………………………………………………………………….. 20

Política de dividendo…………………………………………………………………………………………. 22

Análisis Financiero
Análisis Estructural Vertical………………………………………………. 23

Análisis Números Indices………………………………………………….. 26

Análisis de Ratio……………………………………………………………….. 29

Conclusión…………………………………………………………………………………………………………. 45

Bibliografía…………………………………………………………………………………………………………. 47

1

Identificación de la Sociedad

Razón Social
Vina Concha y Toro S.A.

R.U.T.:
90.227.000 – 0

Tipo de Sociedad:
Sociedad Anonima Abierta

Domicilio Social:
Santiago

Dirección Oficina Central:
Avda. Nueva Tajamar 481, Torre Norte,
Piso No 15, Las Condes, Santiago, Chile

Teléfono:
(56-2) 476-5000

Fax:
(56-2) 203-6740

Casilla de Correos:
213, Correo Central, Santiago

Correo electrónico:
webmaster@conchaytoro.cl

Página Web:
www.conchaytoro.com

Nemotécnico en Bolsas Chilenas:
CONCHATORO

Nemotécnico en Bolsa de Nueva York:
VCO

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Introducción

Hace más de 500 años que se inicia la historia del vino en Chile, pero no comienza,
sino, hasta el siglo XX, cuando las compañías nacionales, empiezan a tomar auge
internacional, a base de tratados de colaboración con distintos enólogos mundiales
(franceses y americanos).
En chile existen principalmente 5 zonas vitivinícolas: Rapel, Maule, Colchagua,
Casablanca y Maipo. Es en este preciso lugar, en el año 1883, donde Don Melchor Concha
y Toro decide plantar viñedos en la rivera del río Maipo, de esta forma nace la “Viña
Concha y Toro”.

La empresa familiar se abre a la bolsa de Santiago en el año 1933; con esto la
compañía comienza un largo proceso de modernización, debido a la fuerte persistencia
de los mercados extranjeros. Es así que en el año 1994, la Viña Concha y Toro, es la
primera viña, en el mundo, en transar acciones en la Bolsa de comercio de New York.
Los vinos de excelencia hacen que Viña Concha y Toro, mantenga una fuerte
presencia en el extranjero, es así que el 70% de sus ventas sea al exterior, 20% mercado al
mercado nacional y el 10% al mercado argentino.
Hoy en día Viña Concha y Toro está presente en más de 130 países, tales como Reino
Unido, Estados Unidos, Japón, Canadá, China, etc.
En la actualidad ya está posicionada entre las 10 viñas más importantes del mundo,
ha sido nombrada como “Viña del año” 16 veces en publicaciones realizadas por la revista
“Wine and Spirits” otorgándole el segundo lugar en la sección “Hall and Fame” de esta
revista. Esto generó que en el año 2010, según el estudio “The Power 100: The world’s
most powerful spirits & wine brands” haya sido elegida como la segunda viña más
importante a nivel mundial. Este estudio incluye a distintos vinos, licores u otro tipo de
alcoholes creados por distintos países a nivel mundial como Escocia, Estados Unidos,
Francia, Rusia, Cuba, Italia, México, Holanda, España, Chile, entre otros. Esta
categorización fue creada tomando diferentes puntos tales como: crecimiento de la marca
a través de los años, precio de colocación en el mercado, alcance del mercado (número de
mercados en los que la marca tiene una presencia significativa), conocimiento de la
marca, relevancia de la marca, “marca del patrimonio” (la longevidad de la marca y una
medida de la forma en que está incrustado en la cultura local), percepción de la marca (la
lealtad y la proximidad de una fuerte imagen de marca, es el deseo de la propiedad ).
Todos estos tipos de clasificación desde un punto de vista externo, siempre teniendo
algún tipo de comparación con respecto a las distintas empresas que se manejan en el
mismo mercado, hace que la “Viña Concha y Toro” además de demostrar que es una
empresa con crecimiento monetario, es una empresa que está satisfactoriamente
posicionada en el mercado internacional.

A pesar de haber enfrentado un gran obstáculo en el al año 2010: el terremoto, lo
cual afecto las distintas áreas económicas a nivel nacional. A pesar de las adversidades
que tuvo que enfrentar la viña, logró un desempeño positivo, logrando de manera

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satisfactoria los objetivos que la empresa se había propuesto. Las ventas del año 2010
fueron las siguientes: US$735 millones y 29,2 millones de cajas comercializadas.
Después del terremoto ocurrido el día 27 de febrero, el directorio de la viña
decidió agregar otros objetivos, que apuntaban a la ayuda de la comunidad con respecto a
las viviendas perdidas por las familias que estaban vinculadas a las zonas agrícolas donde
la compañía tiene sus operaciones. La ayuda que realizaron fue mediante una campaña
solidaria a través de colaboradores, distribuidores y personas cercanas a la compañía. Con
esto la viña logró concretar la construcción de 125 nuevas viviendas para las familias
afectadas.
Es importante señalar que la empresa tiene una póliza de seguros de todo riesgo
contra terremotos y los efectos que podría ocasionar para la totalidad de sus activos. A
Diciembre de 2010 se habían recibido en carácter de anticipo de indemnización un monto
total de US$45 millones.
Uno de los grandes pasos que la compañía realizó en el año 2010, como logro decisivo, fue
el desarrollo del holding mediante la creación de una alianza estratégica con el club de
fútbol inglés Manchester United que, sin duda alguna, apunta a la globalización definitiva
de la compañía, lo que plantea como principal objetivo llevar la marca a nuevos mercados
y a nuevas personas en todo el planeta.
Con respecto al enfoque medioambiental que la compañía desarrolla, ha
desplegado distintos tipos de vías que conducen al desarrollo sustentable, una de estas es
la implementación de destacados proyectos medioambientales, que vinculan a la viña con
su entorno social. La empresa fue certificada externamente con respecto a uno de las
medidas ambientales que ha ido tomando más importancia estos últimos tiempos: La
Huella de Carbono. Esta estimación se genera mediante un parámetro fundamental, que
es determinar el impacto que la empresa tiene con respecto al medio ambiente, midiendo
las emisiones de dióxido de carbono (CO2) que se realizan en la cadena de producción de
bienes, desde la obtención de materias primas hasta el tratamiento de desperdicios,
pasando por la manufacturación y el transporte. Es por esto que durante 2009 se
implementaron botellas livianas – con menor cantidad de vidrio, que disminuyen las
emisiones por este concepto – proyecto que comenzó para marcas varietales y que en
2010 se amplio para la línea Premium Casillero del Diablo.

En general la Viña Concha y Toro se ha sustentado de manera positiva
proponiéndose objetivos no tan solo con respecto a sus negocios, sino que también con
respecto a la comunidad, intentando disminuir su impacto ambiental.
Es importante destacar que el directorio ha tomado buenas decisiones, que se reflejan
claramente en sus resultados que los estados financieros han arrojado al término de cada
período anual, los cuales serán expresados en la sección de Análisis Financiero.

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Reseña Histórica

Transcurría el año 1883 cuando el empresario chileno don Melchor Concha y Toro
decidió importar nobles cepas francesas. Plantándolas finalmente en pirque esta
innovadora decisión dio origen a lo que hoy en día conocemos como la viña Concha y
Toro.
Con el lamentable fallecimiento de su fundador la empresa queda a cargo de su
hijo el cual impulso la transformación de esta empresa en una sociedad anónima abierta.
Este hecho se concreto en el año 1933 en donde sus acciones comienzan a transarse en la
Bolsa de comercio de Santiago. Posteriormente a este importante Hito comienza un
proceso de modernización de la empresa con la incorporación de tecnología de punta y en
las décadas siguientes un fuerte desarrollo hacia los mercados extranjeros.
En el año 1994 se convirtió en la primera viña del mundo en transar sus acciones
en la bolsa de Nueva York. Este hecho le permitió a la empresa una recaudación superior a
los US $53 millones los cuales fueron invertidos en la adquisición de nuevas tecnologías y
viñedos además de la adopción de nuevas líneas de vinos.

En el año 1996 la compañía expandió sus operaciones a Argentina. La filial Trivento
bodegas y viñedos fue creada con la convicción de que la región de Mendoza tiene un
enorme potencial vitivinícolas.
La filial Trivento bodegas y viñedos ocupa el segunda posición en el ranking de
exportaciones de vinos de Argentina.

Transcurría el año 2001 cuando fue inaugurada la primera oficina comercial en el
exterior ubicada en el Reino Unido. Concha y Toro UK ha alcanzado un favorable
posicionamiento en las marcas Premium del portafolio.

A partir del terremoto registrado en zona centro-sur de Chile en la madrugada del
27 de febrero de 2010. Viña Concha y Toro impulso una estrategia enmarcada en los
principios de RSE dirigido a al reconstrucción de viviendas afectadas tanto de sus propios
trabajadores como a la comunidad en general.
El año 2010 se recordara para siempre puesto que en este año la viña se convirtió
en la marca de vinos oficial del equipo de futbol Manchester United. Siendo la primera
empresa chilena en firmar este tipo de convenios. Este importante hecho va enfocado a la
política de expansión de la marca puesto que este equipo de futbol llega a todo el mundo.

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Visión

Concha y toro considera que su visión es su sueño como compañía tal sueño es ser
una de las marcas globales que lideren la industria vitivinícola mundial.

Actualmente, Concha y toro es el principal exportador de vinos en Latinoamérica y
una de las marcas vitivinícolas más importante a nivel mundial. Con presencia en más de
130 países. Una empresa global, que une tradición e innovación que afianza su
compromiso con el consumidor para entregarle la mejor calidad y experiencia en vino

Su filosofía de trabajo agrícola- enológica esta enfocada a todo su proceso
productivo y en rescatar las caracteristicas propias y distintivas de cada origen especifico.
La variedad de suelos y climas sumados con una profunda dedicación por el viñedo e
investigación permanente han logrado una exitosa crítica internacional.

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Estructura Corporativa

Viñas Concha y Toro por ser una sociedad anónima abierta posee varios accionistas
mayoritarios los cuales se muestra en la siguiente tabla:

Nombre (Apellido paterno, Número de Número de % de
materno, nombres) acciones suscritas acciones pagadas propiedad (*)
INVERSIONES TOTIHUE S.A. 87.615.431 87.615.431 11,73%
RENTAS SANTA BARBARA S.A. 85.274.628 85.274.628 11,42%
INVERSIONES QUIVOLGO S.A. 30.032.000 30.032.000 4,02%
A.F.P.PROVIDA S.A. PARA 29.581.278 29.581.278 3,96%
FONDOS DE PENSIONES
A.F.P.HABITAT S.A.PARA 28.867.652 28.867.652 3,86%
FONDOS DE PENSIONES
FUNDACION CULTURA 26.964.775 26.964.775 3,61%
NACIONAL
INVERSIONES GDF S.A. 24.439.851 24.439.851 3,27%
A.F.P.CAPITAL S.A. PARA 24.434.803 24.434.803 3,27%
FONDOS DE PENSIONES
CONSTRUCTORA SANTA 22.293.321 22.293.321 2,98%
MARTA LTDA.
A.F.P.CUPRUM S.A.PARA 22.096.179 22.096.179 2,96%
FONDOS DE PENSIONES
BANCO DE CHILE POR CTA.DE 18.154.489 18.154.489 2,43%
TERCEROS
BANCO ITAU POR CUENTA DE 17.527.748 17.527.748 2,35%
INVERSIONISTAS

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Directorio

Presidente: Alfonso Larrain Santamaria.

Vice-Presidente: Rafael Guilisasti Gana
Francisco Marín Estevez
Mariano Fontecilla de Santiago Concha
Sergio de La Cuadra Fabres
Pablo Guilisasti Gana
Christian Skibsted Cortez

Ejecutivos

Gerentes de Matriz:

Gerente General:
Eduardo Guilisasti Gana.

Gerente Agrícola:
Andrés Larrain Santa María.

Gerente de ingeniería y proyectos:
Carlos Saavedra Echeverria.

Gerente corporativo Administración y Finanzas:
Osvaldo Solar Venegas.

Gerente corporativo exportaciones zona norte:
Thomas Domeyco Cassel.

Gerente corporativo exportaciones zona sur:
Cristián Ceppi Lewin.

Gerente corporativo exportaciones zona Asia:
Cristian López Pascual.

Gerente corporativo exportaciones zona USA:
Giancarlo Bianchetti González.

Gerente Enología:
Carlos Halaby Riadi.

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Gerente enología Don Melchor:
Enrrique Tirado Santelices

Gerente Tecnologia de la información:
Daniel Duran Urizar.

Gerente de marketing vinos de origen:
Isabel Guilisasti Gana

Gerente de marketing marcas globales:
Cristóbal Goycoolea Nagel.

Gerente de negociaciones y nuevos negocios internacionales:
Tomas Larraín León.

Gerentes filiales:

1. Gerente General viña Cono sur:
Adolfo Hurtado Cerda.

2. Gerente General viña Trivento Bodegas y Viñedos:
José Jottar Nasrallah.

3 .Gerente General Concha y Toro UK:
-Director Comercia: Simon Doyle.
-Director Financiero: Germán Lledo.

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Hechos relevantes

Año 2003

• Sólido crecimiento en ventas —alza de un 18,3%— con ventas consolidadas de $153.344
millones.

• Sobresaliente crecimiento en exportaciones – alza de 25,5% con retornos de US$ 145
millones.

• Alza de un 17% en el volumen exportado con despachos de 7.369.000 cajas a más de
100 países.

• Favorable evolución del mix de productos, con un incremento del 46% en volumen de la
categoría premium.

• Las ventas de Casillero del Diablo crecieron un 47% superando 1.000.000 de cajas.

• Máximos puntajes para vinos ultra premium, consolidan la filosofía de calidad a la que
se ha orientado la Compañía.

• Don Melchor 2000 –94 puntos en Wine Spectator– alcanza la más alta puntuación de un
vino chileno de la cosecha 2000.

Año 2004

• Las ventas consolidadas crecieron un 20%, alcanzando US$338 millones.

• Los retornos de exportación crecieron un 33%, alcanzando US$192 millones.

• Alza de un 29% en el volumen exportado con despachos de 9.496.000 cajas a más de
110 países.
• El resultado operacional aumentó un 35% con un margen de 16,2%.

• La utilidad neta creció un 19% sumando US$41 millones.

• Las ventas de Casillero del Diablo, con un incremento del 46%, totalizaron la cifra récord
de 1.485.000 cajas.

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Año 2005

• Las ventas consolidadas alcanzaron $201.367 millones, mostrando un incremento de
3,1% respecto al año 2004. En tanto, el resultado operacional cayó un 20,9%, sumando
$24.909 millones, y el margen operacional descendió desde un 16,1% a un 12,4%. Esta
caída se explica, principalmente, por la fuerte apreciación del peso con respecto a las
monedas extranjeras en las cuales la Compañía realiza sus ventas en el exterior: dólar
norteamericano, euro y libra esterlina.

• La participación de la Compañía en el total del vino embotellado exportado por Chile
creció a un 27% en valor y a un 32% en volumen, consiguiendo que una de cada tres
botellas de vino chileno en el mundo lleve el sello Concha y Toro.

• Los retornos de exportación crecieron un 11,9% sumando US$ 215 millones. Los
despachos a más de 110 países crecieron un 11,1%, alcanzando un nuevo récord de
10.551.000 cajas.

Año 2006

• El crecimiento de la industria, medido en las exportaciones de vino embotellado, fue de
10,5% en valor y 6,6% en volumen.

• Las exportaciones de la Compañía crecieron 17% en valor, con retornos de US$251
millones, y los despachos al exterior marcaron un nuevo récord de 11 millones 590 mil
cajas, con un incremento de 10%.

• El precio promedio de exportación se elevó 6,3%, hasta alcanzar US$21,7 por caja.

• La participación de Viña Concha y Toro y sus filiales creció al 33% del volumen y al 28%
del valor del vino embotellado exportado desde Chile

• Las exportaciones a Europa alcanzaron US$125 millones, con despachos de 5 millones
525 mil cajas, lo que equivale a un alza de 14,6% en valor y 7,6% en volumen.

Año 2007

• La utilidad del año alcanzó el récord de $34.059 millones, el doble de la cifra obtenida en
2006

• Las ventas consolidadas crecieron 23% sumando $285.790 millones, impulsadas por un
año sobresaliente para las exportaciones de la compañía, una mayor facturación en el
mercado nacional y un positivo balance del negocio en Argentina

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• El resultado operacional alcanzó $47.246 millones, lo que representa un crecimiento de
81% con respecto al año anterior.

• En el año 2007 se presentó el menor tipo de cambio respecto del dólar de los últimos
ocho años.

Año 2008

• Las ventas fueron de US$590 millones de dólares

• Las ventas consolidadas totalizaron $322.166 millones, con un incremento de 3,5%

• La utilidad neta fue de $35.152 millones

• El total de hectáreas plantadas entre Chile y Argentina fueron de 8720

Año 2009

• Las ventas aumentaron un 12.3%, llegando a un total de $353.595 millones

• La utilidad neta fue de $44.160 millones, aumentando un 28.6% con respecto al año
2008

• Total hectáreas plantadas en Chile y Argentina son 9.300

• Las ventas de la compañía en los mercados externos crecieron un 11,2% impulsadas por
un incremento de 8,7% en los volúmenes comercializados.

• El volumen consolidado a la región de Europa creció un 11,2% alcanzando 9 millones
336 mil cajas, acentuando las ventas en Reino Unido

• En Estados Unidos se alcanzó un volumen de 3 millones 125 mil cajas, con un
incremento de 8,2% respecto al 2008.

• El volumen consolidado en el continente asiático alcanzó 1 millón 300 mil cajas con un
crecimiento de 9,9%.

• En el marco de la crisis económica y sus efectos en el crédito, consumo y tipos de
cambio, los despachos a la región sumaron 2 millones 770 mil cajas superando en un 1,2%
el volumen del 2008.

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Año 2010

• Las ventas alcanzaron los US$735 millones, aumentando un 14.3% con respecto al año
2009.

• Las hectáreas plantadas en Chile y Argentina fueron 9.513

• Lanzamiento de la alianza con el equipo de futbol Manchester United

• Crecimiento de 5,5% en las ventas consolidada del holding

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Estructura del Holding Concha y Toro

La compañía, los últimos años, para aumentar su capacidad de expansión y alcance
tanto nacional como internacional, ha incrementado su número de filiales de distribución,
especialmente en el extranjero, en países clave donde el consumo de vino ha ido
aumentando. Es importante mencionar que la Viña Concha y Toro no sólo tiene filiales de
producción en Chile, sino que también en Mendoza, Argentina; así tenemos a “Trivento
Bodegas y Viñedos”. Esta filial fue creada a base de estudios que demostraban el potencial
de la zona, teniendo como objetivo producir vinos de mayor calidad para mercados
internacionales, extrayendo cepas tradicionales argentinas.
Viña Concha y Toro ha aumentado el número de filiales dentro de su holding de dos
formas: mediante la creación de nuevas viñas y, a través de inversión y creación de
convenios con viñas ya fundadas por otras compañías.

Viñas que fueron creadas por la compañía:

Nombre de la filial Año de creación Ubicación

Viña Cono sur 1993 Valle del Maipo, Región
Metropolitana, Chile
Trivento Bodegas y Viñedos 1996 Mendoza, Argentina

Viña Almaviva 1997 Puente Alto, Región
Metropolitana, Chile
Viña Palo Alto 2006 Valle del Maule, Región de
Maule, Chile
Viña Maycas de Limarí 2007 Valle del Limarí, Región de
Coquimbo, Chile

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Viñas que fueron adquiridas por la compañía:

Nombre de la filial Año de Año de afiliación al Ubicación
creación holding

Viña Maipo 1948 1968 Valle del Maipo,
Región
Metropolitana,
Chile

Viña Canepa 1914 2007 Valle de Colchagua,
Región del
Libertador
Bernardo O’higgins,
Chile

Viña Cono sur

Viña Cono sur ha sido una de las filiales más destacadas, ya que ha llegado a cumplir
con las grandes exigencias del mercado británico. En su primer año de existencia llegó a
exportar más de 30.000 cajas de vinos. La Viña Concha y Toro crea esta filial, con el
objetivo de poner a prueba su poder de innovación y máximo cuidado medioambiental, de
esta forma Cono Sur se convierte en la primera viña en América y tercera en el mundo en
obtener la certificación internacional ISO 14.064-1 a través de la certificación CEMARS™,
posicionándose como una empresa líder en el cuidado del medio ambiente. En el año
2003 se produce el lanzamiento de Ocio Pinot Noir, el primer vino ultra Premium de Cono
Sur, y el primer Pinot Noir chileno de esta categoría, la cual fue la primera cosecha
certificada de uvas orgánicas. La última inversión que se realizó fue en el año 2010:
Compra de “El Encanto” 100 hectáreas en Jahuel, San Felipe, en el Valle Aconcagua.

Trivento Bodegas y Viñedos

Trivento se creó con el objetivo de realzar los vinos Premium y superiores de la
compañía. Los logros de esta estrategia se vieron especialmente reflejados en el
crecimiento de las ventas de las categorías super y ultra premium, de 75% en volumen a
nivel global en el año 2010. Además, en Estados Unidos – el mercado más importante para
Trivento –, las ventas de la línea premium crecieron 18% en volumen con respecto al año
2009.

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Viña Almaviva

Esta viña fue creada en el año 1997 por el presidente de Viña Concha y Toro y La
Baronesa Philippine de Rothschild, quien es el presidente del Directorio Asesor de Baron
Philippe de Rothschild S.A. La viña fue creada con la visión de crear un vino Premium
Franco-Chileno excepcional. Producido bajo la supervisión técnica en conjunto de ambos
socios, la primera cosecha fue de inmediato un suceso internacional luego de su
lanzamiento al mercado en 1998. Todo el trabajo que ha significado llevar a cabo en Viña
Almaviva ha generado alcanzar sus objetivos, e incluso superarlos, de este cosecha 2008
alcanzo 93 puntos en la prestigiosa revista Wine Spectator y 93+ puntos otorgados por el
afamado critico Robert Parker. Con estas distinciones Almaviva marca un referente de
excelencia y calidad: con 13 cosechas en el mercado, todas han obtenido reconocimientos
superiores a los 90 puntos en las más prestigiosas publicaciones especializadas a nivel
mundial.

Viña Palo Alto

Viña Palo Alto nace en el año 2006 con el objetivo de explotar lo mejor del valle del
Maule. Esta viña ha logrado sumarse a los nuevos alineamientos del mundo de vino a lo
que respecta el cuidado del medio ambiente. Durante el año 2010 consolidó su campana
que tiene como objetivo la reforestación de ciudades, bosques y selvas, a través de
alianzas con diversas ONG’s internacionales en países como Inglaterra, Brasil, México y
Puerto Rico. Con un volumen de más de 334 mil cajas vendidas en 2010, la vina acrecentó
su posición en sus principales mercados de Europa, como el Reino Unido, Dinamarca,
Holanda, Irlanda y Alemania. Además, los vinos Palo Alto tuvieron un positivo desempeño
en mercados estratégicos de América como Estados Unidos, Brasil y México.

Viña Maycas de Limarí

Esta es una de las viñas con menos años de existencia dentro de lo que abarcan las
filiales de Viña Concha y Toro. El año 2010, fue un escenario de lenta recuperación para
las categorías de mayor valor, finalizó con una caída en las ventas de su línea Reserva,
explicada principalmente por la implementación de importantes alzas de precios a nivel
mundial. Sin embargo esta caída fue contrarrestada en parte, por el fuerte crecimiento de
su línea Reserva Especial, marca foco de la viña durante el año 2010. Es importante
mencionar el desarrollo en mercados como Dinamarca, Puerto Rico y Canadá que
marcaron un muy buen año para esta viña.

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Viña Maipo

Uno de los acontecimientos más destacados recientemente, con respecto a la
creación de filiales de distribución, fue la instalación de una viña en Singapur en el año
2010, teniendo por objetivo principal servir de estructura legal y comercial para potenciar
la exportación y estrechar las relaciones comerciales actuales de la compañía y sus filiales
a los distintos mercados asiáticos.

En el siguiente esquema se puede apreciar cual es la estructura del holding a finales
del año 2010:

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Distribución de Hectáreas al 31/12/2010

Valle Total viñedo Terrenos en Frutales Total
plantados rotación superficie
agrícola
Chile
Limarí 896 332 113 1.331
Casablanca 415 11 - 426
San Antonio 130 - - 130
Aconcagua - 129 - 129
Maipo 974 22 - 994
Cachapoal 1.306 525 60 1.892
Colchagua 1.757 13 - 1.770
Curico 666 45 - 711
Maule 2.300 253 - 2.554
Toral Chile 8.445 1.320 173 9.939
Argentina
Mendoza 1.068 142 - 1.210

Como podemos ver las viñas con más hectáreas del grupo son:
Colchahua.
Cachapoal
Maule; y
Mendoza.

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Proveedores

Los principales proveedores de la empresa son:

Cristalería de Chile S.A: Botellas

Tetra pak de Chile comercial Ltda. Envaces tetra brik

Industria Corchera S.A Corchos

Envaces Roble Alto S.A Cajas

Cameo Marinetti SA Etiquetas

Ártica S.A Etiquetas

Etiprak productoras de etiquetas S.A Etiquetas

Industria Alcan Packaging Screw caps y cápsulas

Inesa Chile Screw caps

Imprenta y Editorial la selecta SA Cajas

RTS embalajes de chile S.A Tabiques

Interpack Envases SA Cajas-Bs As

Chep Chile S.A Pallets

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Análisis FODA

Fortalezas y Oportunidades:

Posición de liderazgo: Concha y Toro es la Viña más importante del país y de América
Latina, y a nivel mundial se sitúa en el decimo lugar de las viñas más importantes del orbe.

Diversificación de productos: Posee productos que pueden participar en distintos
segmentos del mercado, con marcas de alta calidad y recordación al consumidor, además
de otras marcas que en momentos menos favorables pueden estar en mejor pie que otras
compañías del mismo rubro, todo eso sin debilitar sus marcas Premium
Diversidad de mercados: Viñas Concha y Toro, se encuentre presente en más de 132, los
más importantes Estados Unidos y el Reino Unido. Acrecentando políticas de expansión,
creando con esto una flexibilidad de mercados, puesto que en tiempos menos favorables
se puede a optar a un mercado de mejor pronostico por un tiempo.

Políticas: Chile en si última década ha realizados una cantidad importante de tratados de
libre comercio, con los comercios más importantes del mundo.

Tratados comerciales: Chile posee distintos tratados de cooperación económica con los
principales mercados mundiales.

Reconocimiento de la marca: En la última década Viñas Concha y Toro, se ha consolidado
como una de las más importantes marcas de vinos a nivel mundial, además de fuertes
campañas publicitarias en el extranjero, como por ejemplo ser el sponsor oficial de unos
de los clubes mas importantes de futbol a nivel mundial, el Manchester United.

Riesgos y Amenazas

Climáticos: Principal factor de riesgo, puede destruir cosechas de uva, con el frio intenso
del centro del país, o con las lloviznas permanentes que se dejan caer en temporada de
invierno, esto puede producir un desequilibrio entre oferta y demanda a nivel local y
mundial, peligrando la estabilidad de los precios que se han mantenido constantes.

Exposición al tipo de cambio: En los últimos años hemos visto como el tipo de cambio ha
descendido, de $550 promedio a no más de $470, esto implica una dura baja en ingresos
por dicho cambio, la amenaza es más grande de lo que significa dado que en este punto se
contraponen dos intereses, por mientras los exportadores (Viña Concha y Toro) quieren
que el precio suba, los importadores y consumidores de productos externos quieren que
el precio baje o se mantenga constante, además que las políticas Gubernamentales no
han dado resultados de poder equilibrar los intereses de los exportadores con los de los
importadores

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Variación de las materias primas: El precio de las uvas y vinos comprados a terceros,
puede demostrar una volatilidad desfavorable para la compañía. Cabe destacar que una
importante proporción de la uva ocupada por la compañía provee de terceros.

Bebida alcohólica: Por el solo hecho de ser una bebida alcohólica, el mercado al cual está
dirigido este producto, está restringido, además que en ciertos países, la aplicación de
distintos tributos para estas bebidas varía según las políticas en el cual está sumergido,
produciendo un alza en el precio al consumidor final.

Objetivos del análisis

El objetivo del trabajo, es, el análisis financiero, de una de las principales firmas en
el rubro vitivinícola, además de sus riesgos y amenazas. Poder dar una opinión objetiva de
la realidad concreta de la empresa hoy en día, atreves de razones y comparaciones con las
otras empresas de este mismo sector. La recolección de la información será los registros
que Viña Concha y Toro emite a las entidades fiscalizadoras, además de información
proveniente de entidades clasificadoras de riesgos como Feller-Rate.

21

Políticas de Dividendos

La política de dividendos ha consistido en distribuir el 40% de las utilidades netas de cada
ejercicio, a través de pago de dividendos provisorios trimestrales y un dividendo definitivo
en el mes de mayo siguiente al cierre del ejercicio, es el propósito del directorio mantener
esta política para los próximos años.

Los dividendos por acción pagados durante los últimos tres años expresados en valor
histórico son los siguientes:

Fecha Nº/ Tipo Por Acción Utilidad Año
30/12/2005 Nº221 provisorio $2,50 2005
31/03/2006 Nº222 Provisorio $2,50 2005
25/05/2006 Nº223 Definitivo $3,10 2005
29/09/2006 Nº224 Provisorio $2,50 2006
29/12/2006 Nº225 Provisorio $2,50 2006
30/03/2007 Nº226 Provisorio $2,50 2006
18/05/2007 Nº227 Definitivo $1,50 2006
28/09/2007 Nº228 Provisorio $2,50 2007
28/12/2007 Nº229 Provisorio $2,50 2007
31/03/2008 Nº230 Provisorio $2,50 2007
23/05/2008 Nº231 Definitivo $11,45 2007
30/09/2008 Nº232 Provisorio $2,50 2008
30/12/2008 Nº233 Provisorio $2,50 2008
31/03/2009 Nº234 Provisorio $2,50 2008
12/05/2009 Nº235 Definitivo $12,05 2008
30/09/2009 Nº236 Provisorio $2,50 2009
30/12/2009 Nº237 Provisorio $2,50 2009
31/03/2010 Nº238 Provisorio $2,50 2009
14/05/2010 N239 Definitivo $16,2 2009
30/09/2010 Nº240 Provisorio $3,00 2010
29/12/2010 Nº241 Provisorio $3,00 2010
31/03/2011 Nº242 Provisorio $3,00 2010

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Análisis Financiero

Análisis Estructural Vertical

Activos 100 100 100 100 100 100 100 100
Caja 1 1 0 1 1 1 1 5
Clientes 18 20 16 20 19 21 18 19
Doc. por Cobrar 1 1 1 1 1 1 0 0
Existencias 19 20 24 22 22 22 23 20
Gastos Anticipados 3 4 3 3 3 3 0 0
Impuestos por Recuperar 2 2 3 3 2 2 1 3
Otros activos Circulantes 1 0 0 0 0 0 2 0
Total Act. Circulante 46 48 48 49 46 50 46 47
Activo Fijo 72 71 71 70 75 70 69 69
Depreciación Acumulada -22 -22 -22 -24 -25 -23 -19 -21
Total Act. Fijos 50 49 48 46 50 47 49 48
Inversiones Largo Plazo 3 3 2 2 2 2 2 2
Intangibles 0 0 1 1 1 1 2 2
Otros activos 1 1 1 1 1 1 1 2
Total Otros Activos 4 4 4 4 4 4 5 5

Disponible: El nivel de efectivo o equivalente de efectivo, representado a través de la caja,
se mantiene constante en relación a los activos totales que presenta Concha y Toro, si
bien es cierto hay variaciones en los periodos 2005 y 2010, esto sigue siendo un numero
razonable y que no implica, necesariamente, el no cumplimiento de sus obligaciones con
terceros.

Clientes: La cuenta deudores por venta, presenta una desviación estándar acotada, siendo
el 2005 el año que presenta un porcentaje menor que la media, pero esta disminución no
se debe a que hayan disminuido las ventas, sino que en el periodo 2005 se otorgó menos
crédito.

Doc. Por cobrar: Esta cuenta muestra la estabilidad con que se maneja los documentos por
cobrar, y aunque en el periodo 2009 y 2010 se puede observar que es 0, realmente
presentó una variación ínfima.

Existencias: Esta cuenta es una de las que más representan al activo total y concuerda con
su rubro, ya que Concha y Toro, mantiene altos niveles de producción.
Gastos anticipados: Esta cuenta, representa los derechos que tiene Concha y Toro sobre
servicios que ha cancelado con anticipación; no muestra un número significativo en

23

relación con los activos totales y muestra una clara tendencia: pareja y constante. Si bien
es cierto en los periodos 2009 y 2010 este valor tiende a 0, sigue existiendo un numero
constante y no importante en el total de activos.

Impuestos por recuperar: Se mantiene un nivel constante. Este rubro representa el IVA-CF
y los excesos que se podrían haber pagado de más por Impuesto a la renta, este no es
significativo para le empresa.

Activos Fijos: Concha y toro, aparte de ser una empresa comercializadora de vinos, esta
produce sus propias cepas, generando así que tenga una gran cantidad de terrenos,
instalaciones y maquinarias dispuesta para este fin. Es por tal motivo que esta cuenta
representa la mayor parte del activo total, superando el 65 % en la tendencia y mostrando
una desviación estándar acotada.

Total otros activos: Este grupo de cuentas representa la parte más minoritaria del activo
total, lo más interesante es el análisis de la Inversión a largo plazo, que dentro de toda la
tendencia se muestra constante y sin variación entre un periodo y otro.

PASIVOS 100 100 100 100 100 100 100 100
Proveedores 0 1 1 0 1 0 11 10
Obligaciones con Bancos 10 11 9 10 6 14 6 5
Docum. por Pagar 8 8 7 9 10 11 1 4
Otros pasivos circulantes 6 6 6 7 7 7 5 4
Total Pasivo Circulante 25 26 23 25 24 32 23 23
Pasivo Largo Plazo 11 14 22 21 20 17 15 14
Total Pasivo Largo Plazo 11 14 22 21 20 17 15 14
Interes Minoritario 0 0 0 0 0 0 0 0
Capital 19 17 15 13 12 10 14 14
Utilidades Retenidas 30 30 31 31 32 31 38 42
Resultado 9 9 6 5 9 7 9 7
Reservas 5 5 4 4 3 3 2 2
Total de Patrimonio 63 60 55 53 57 51 62 65

Proveedores: Concha y Toro no tiene grandes proveedores, ya que esta viña hace sus
propias cepas. Podemos mencionar que unos de sus principales proveedores es la
Cristalería de Chile S.A, pero aun así, su participación en el total de pasivos es irrelevante
durante los periodos 2003 hasta el 2008, pero en el año 2009 al 2010, se puede apreciar
un alza significativo, producido por dos cosas, la primera una reclasificación de las cuentas
debido al cambio normativo producido durante el año 2009, el segundo producido por
una alza en el rubro de proveedores. Estos dos hechos hicieron crecer esta cuenta en la
serie.

Obligaciones con Bancos: Muestra una tendencia pareja sin grandes préstamos otorgados
de la banca, pero se puede observar que en los últimos periodos ha disminuido,
básicamente, por su política de mantener pocas cuentas con tercero.

24

Pasivo Largo plazo: Podemos ver que al principio de la tendencia, esta cuenta está en
aumento, pero al llegar al 2006, esta empieza a disminuir constantemente, dado a una
política de pago o intento de pago en el menor tiempo posible.

Capital: Presenta una de las cuentas más estable del Pasivo total, dado a su naturaleza no
presentan grandes diferencias en los últimos años. Es una de las cuentas principales y con
más porcentaje en el Pasivo total.

Utilidades Retenidas: Es la cuenta que más aporta al Pasivo total, su importancia radica en
la política de la empresa en mantener una alta tasa de reservas, dado cualquier
acontecimiento. Estas cuentas se ven estables, el sobre salto mas importante (2008 al
2009) es producto, básicamente, del cambio contable incurrido en la empresa en dicho
periodo.

Resultado: Manteniendo casi sin variación esta cuenta presenta un constante aporte al
Pasivo total, el cambio normativo para esta cuenta no se vio afectado. Presenta una
solides destacable, inclusive, en tiempos de crisis como los fueron los 2 últimos periodos.

Estado de Resultado
Ingreso por Ventas 100 100 100 100 100 100 100 100
Costo de Ventas -62 -62 -65 -66 -60 -60 -62 -65
Margen Bruto 38 38 35 34 40 40 38 35
Gastos de Administración y V entas -24 -22 -22 -23 -24 -24 -24 -23
Resultado Operacional 14 16 12 11 17 16 14 12
Ingresos Fuera de Explotación 1 0 2 0 0 0 5 3
Gastos Financieros -1 -1 -3 -2 -2 -2 -2 -1
Result. antes de Imp. Renta 14 15 11 9 15 14 17 14
Impuesto a la renta -2 -3 -2 -2 -3 -3 -3 -3
Utilidad (perdida) antes Int. Minoritario 12 12 9 7 12 11 14 11
Interés Minoritario 0 0 0 0 0 0 0 0
Resultado neto 12 12 9 7 12 11 14 11

Costo de ventas: Se aprecia una diferencia mínima, en los periodos analizados, además de
ver un promedio cercano al 63%. Dando un arto margen bruto, para esta empresa. En los
últimos dos periodos hay un leve alza.

Gastos de Administración y Venta: Mostrando una variaciones muy leves en los periodos
2004 y 2005, el resto de la serie se mantiene constante inclusive con el cambio normativo.

Ingresos fuera de la Explotación: va de acuerdo a la tendencia, y, aunque, en los últimos
periodos se han visto aumentados no representan un porcentaje de importancia.
Gastos Financieros: Claramente es una de las cuentas más estables en el Estado de
Resultado durante los periodos. Se puede apreciar un leve incremento en los periodos
2005 y 2006 estabilizándose hacia el fin de la serie.

25

Resultado Neto: Mostrando una porcentaje importante en relación a los Ingresos por
ventas, es válido mencionar que el resultado más grande se produce justo en el periodo
siguiente del cambio normativo adoptado por la empresa el año 2009, pero, no hubo
cambios importantes en la media de la serie. Además, el Resultado Neto está en relación
con Impuesto a la Renta, el cual es proporcional a esta cuenta.

Análisis números índices: Este sistema muestra la tendencia que tiene las diferentes
cuentas, tomando como base el año 2003, hasta llegar al año 2010.
ACTIVOS 100 118 141 157 180 237 260 268
Caja 100 74 59 82 111 162 309 1319
Clientes 100 128 127 176 185 270 258 272
Doc. por Cobrar 100 96 117 90 89 104 8 22
Existencias 100 126 176 181 204 272 310 283
Gastos Anticipados 100 128 130 141 140 189 24 0
Impuestos por Recuperar 100 109 186 195 182 277 165 319
Otros activos Circulantes 100 51 18 0 24 119 727 5
Total Act. Circulante 100 123 146 169 182 256 261 273
Activo Fijo 100 116 139 153 187 230 249 256
Depreciación Acumulada 100 121 147 174 209 253 234 261
Total Act. Fijos 100 114 136 145 178 220 256 253
Inversiones Largo Plazo 100 108 116 124 123 140 172 160
Intangibles 100 141 359 463 520 757 1125 1052
Otros activos 100 130 168 296 318 367 528 1161
Total Otros Activos 100 114 149 184 193 238 323 398

Caja: Los años 2004, 2005 y 2006 muestran menos cantidad de caja en relación al año
2003 (base), pero luego se puede observar una tendencia al alza, y concuerda con el año
2010 el cual tiene un alto nivel de caja en comparación al 2003.

Clientes: Muestra un crecimiento constante, explicado básicamente por el crecimiento
sostenido de Concha y Toro. Hubo algunas fluctuaciones; se puede apreciar también
cantidades solidas.

Documentos por cobrar: La tendencia muestra cifras claras, en el periodo 2009 y 2010, hay
una disminución muy importante en esta cuenta, producida en parte por el cambio
normativo y el menor número de cuentas por cobrar, parte de estas, canceladas en
efectivo, ese es el motivo por el cual esta cuenta disminuye.

Existencias: Una tendencia claramente al alza, explicada, básicamente, por el crecimiento
de la compañía. En el periodo 2010 hay una leve disminución en comparación al periodo
base.

26

Activos Fijos: Esta cuenta muestra, claramente, el crecimiento de la empresa, aumentando
sus activos fijos en más del doble que el periodo base. En los últimos periodos 2009 y
2010, esta cuenta también considera la incorporación de los Activos Biológicos, que, con
la antigua Norma, se consideraba una parte del total.

Inversiones Largo Plazo: Creciendo constantemente durante los siete primeros periodos
de la serie, solo fue empañado por el ultimo año que, que a pesar de su disminución, no
fue relevante en la serie.

Intangibles: Muestra un crecimiento casi exponencial en los últimos periodos de la serie,
debido a la activación de una serie de intangibles en el último periodo. Además del buen
manejo en publicidad y otros intangibles.

Pasivos 100 118 141 157 180 237 260 268
Proveedores 100 189 214 91 394 240 6559 5697
Obligaciones con Bancos 100 124 124 146 101 310 156 135
Docum. por Pagar 100 116 118 172 230 324 35 119
Otros pasivos circulantes 100 113 137 169 196 270 189 178
Total Pasivo Circulante 100 120 127 159 171 303 241 241
Pasivo Largo Plazo 100 144 271 293 307 350 333 324
Total Pasivo Largo Plazo 100 144 271 293 307 350 333 324
Interés Minoritario 100 13 13 15 22 0 0 0
Capital 100 103 106 108 116 127 187 185
Utilidades Retenidas 100 119 143 164 192 243 326 361
Resultado 100 122 102 87 183 189 269 226
Reservas 100 102 106 109 116 126 75 117
Total de Patrimonio 100 113 123 132 161 190 255 268

Proveedores: Una cuenta con un dinamismo constante, no es posible asegurar una
tendencia clara, ya que se puede ver, que esta cuenta presenta una volatilidad muy alta.
En los últimos dos periodos muestra un crecimiento importante en relación al periodo
base, debido básicamente a dos acontecimientos, el cambio de norma y el crecimiento de
los acreedores de este viñedo.

Obligaciones con Bancos: Se presentan constante, excepción de los periodos 2007 y 2008,
que muestran las diferencias más grandes. Sin prejuicio de lo anterior, volvió a niveles
constantes los periodos 2009 y 2010.

Pasivo Largo Plazo: Muestra un crecimiento constante en relación al periodo base, salvo
los periodos 2009 y 2010 que aunque levemente fue inferior, no representan valores
importantes en relación al periodo base.

27

Capital: Los periodos 2004, 2005 y 2006, muestran pocas diferencias en comparación al
periodo base, después de este año podemos encontrar diferencias básicamente por el
aumento del capital en la compañía.

Resultado: Mostrando un crecimiento constante en los periodos 2004, 2005,2007, 2008,
2009 y 2010, descartando el periodo 2006, que se percibe una leve disminución del
resultado en comparación al periodo base.

Estado de Resultado:
Ingreso por Ventas 100 123 131 141 186 210 231 244
Costo de Ventas 100 123 139 150 181 205 235 256
Margen Bruto 100 122 119 126 195 218 226 224
Gastos de Administración y Ventas 100 113 122 136 184 209 229 238
Resultado Operacional 100 138 113 110 214 232 220 201
Ingresos Fuera de Explotación 100 -36 174 46 38 15 899 556
Gastos Financieros 100 112 286 240 290 369 282 159
Result. antes de Imp. Renta 100 125 103 93 192 202 272 235
Impuesto a la renta 100 144 103 127 242 270 289 289
Utilidad (perdida) antes Int. Minoritario 100 122 102 87 183 189 269 226
Interés Minoritario 100 -80 -4 35 185 1 0 0
Resultado neto 100 122 102 87 183 189 269 226

Ingreso por venta: Esta cuenta muestra un alza en todos los periodos, manifestando con
claridad el crecimiento y los buenos planes de venta de la empresa.
Costo de Ventas: concuerda con los ingresos por venta, esta cuenta crece proporcional a
las ventas en comparación al periodo base.

Gastos de Administración y venta: Muestra un incremento que está en relación al
crecimiento de la empresa. Si bien es cierto en el último periodo (2010), la diferencia con
el periodo base es considerable. Este aumento tiene directa relación con las ventas.

Ingresos fuera de explotación: Esta cuenta tiene muchas fluctuaciones pasando de -36 en
el periodo 2004 a 899 en el periodo 2009, esto ocurrió básicamente por el cambio
normativo.

Gastos Financieros: Se muestra en constante crecimiento en relación al periodo base, el
cual tiene un leve descenso en los periodos 2009 y 2010.

Impuesto a la Renta: En todos los periodos es mayor que el periodo base, aunque en el
periodo 2005 es levemente superior al periodo base.

Resultado neto: En casi todos los años superiores al año base, el que no cumple esta regla
fue el periodo 2006 que fue levemente menor comparado con el año 2003.

28

Análisis de ratio

Para poder entender mejor el comportamiento de estas relaciones,
compararemos, Viña Concha y Toro, con una empresa similar en el mercado: Viña San
Pedro, ambas sociedades anónimas abiertas. El fin último de esta comparación, es ver, en
qué posición se encuentra nuestra empresa con su eventual competencia. La comparación
se realiza a partir del año 2003 al 2010.
Proporción de Activos y pasivos Viña Concha y toro en el periodo 2010

Activos Pasivo Activos 584915714
Pasivos 214240287
37% Patrimonio 370675427

Patrimonio
100%
63%

Proporción de Activos y pasivos Viña San Pedro en el periodo 2010

Activos Pasivo Activos 257242197
Pasivos 71901679
30% Patrimonio 185340518
Patrimonio
100%
72%

Se puede apreciar a grandes rasgos, sin hacer un análisis profundo, que ambas
empresas vitivinícolas, tienen un alto porcentaje que corresponde a patrimonio, esto nos
dice que trabajan mayoritariamente con financiación de parte de los accionistas o dueños
de las empresas. Este análisis es básico, y solo tiene como fin poder tener una perspectiva
más amplia de las dos empresas. Claro está que con esta información es inválido sacar
algún tipo de conclusión taxativa. Para poder desarrollar una conclusión con base
fundamentada analizaremos:

29

Razón Circulante:

En los dos primeros periodos las variaciones son muy leves, teniendo en “C” y “H”
las proporciones más grandes, pero indistintamente estas cifras son positivas ya que esta
relación nos permite ver la capacidad de pago de las deudas a corto plazo, solo con los
activos circulantes. No se ven grandes desviaciones del estándar y la serie muestra una
estabilidad concreta. La posición final en el periodo “H” es buena ya que dobla el activo
circulante a las deudas a corto plazo.
Comparación:

En la comparación se puede apreciar que la Viña San Pedro, en gran parte de la
serie, tiene mayor razón del circulante, en comparación a Viña Concha y Toro. Viña San
Pedro tiene una mayor capacidad de cancelar deuda a corto plazo llegando incluso a 3,1
veces, en cambio, Viña Concha y Toro solo llega a 2,4 veces. Pero la gran diferencia radica
en la estabilidad de la seria, ya que Concha y Toro, muestra números resultados más
estables que Viña San Pedro. En los últimos dos periodos de la serie se puede apreciar que
la tendencia tiende a la igualdad en ambas empresas, producto, en parte, por el cambio
normativo que ambas llevan desde el año 2009.

30

Prueba Acida:

Esta razón nos da a conocer, la capacidad de pagar las deudas a corto plazo, solo
con los activos que son fácilmente convertibles en dinero liquido. Es así que Concha y Toro
muestra una estabilidad, con la cual solo se puede cancelar la deuda a corto plazo una vez,
en el periodo “F” este número es levemente inferior, pero aun así, la tendencia muestra
una estabilidad muy próspera. En el periodo “F” Concha y Toro, no pudo cancelar sus
deudas a corto plazo, solo con los activos fácilmente convertibles en efectivo liquido, pero
que en los años posteriores si, inclusive al termino de la serie, se puede extraer la cifra
más alta de esta razón, alcanzando 1,2 veces.

Comparación:

La grafica nos muestra lo abrupta que puede ser la prueba acida para Viña San
Pedro, Se puede apreciar que no hay una tendencia estable o clara. Con estos datos no se
puede lograr predecir el comportamiento futuro que puede presentar la Viña San Pedro
ya que presenta radicales oscilaciones entre periodos, como se puede apreciar en la
tendencia del periodo “D al F” a diferencia de Concha y Toro, que muestra una tendencia
más plana, pareja, solida, quizás, no alcanzando el rango de Viñas San Pedro, pero si
mostrando una estabilidad solida. En base a esto se puede llegar a predecir cuales pueden
ser los resultados futuros de esta relación.

31

Prueba acidísima:

Con esta relación se quiere buscar, cual es la capacidad que tiene la empresa para
cumplir con sus obligaciones a corto plazo utilizando para este solo el efectivo. Concha y
toro muestra un bajo índice dado la poca cantidad de efectivo que maneja en caja y banco
(o efectivo equivalente). Esta tendencia se rompe en el último periodo, dado que el
volumen de efectivo equivalente alcanza su mayor índice, pero con esto, no logra el pago
de las obligaciones usando solamente efectivo, se puede vislumbrar ver que los activos
convertibles fácilmente en dinero, tienen un peso importante para la empresa. Concha y
toro no posee la capacidad para pagar sus obligaciones en el corto plazo, pero que esta
capacidad la logra solo en el largo plazo.

Comparación:

Ambas empresas, no alcanzan a cubrir sus obligaciones a corto plazo, con solo el
efectivo, pero Viña San Pedro tiene mayor capacidad de cumplimiento de sus obligaciones
con efectivo que Viña Concha y Toro. En el periodo “F”, se logra observar un incremento
considerable por parte de Viña San Pedro, pero en el periodo siguiente, también
observamos que tiene una fuerte baja. Viña Concha y Toro tiene una tendencia mas
homogénea, segura y predecible igual a las otras razones ya calculadas, en desmedro de
Viña San Pedro que tiene tiene diferencias considerables durante la serie.

32

Ciclo conversión del efectivo:

Viña Concha y toro tiene en los primeros 4 periodos de la serie números
crecientes, pero negativos, por concepto de ciclo de conversión del efectivo, ya que en el
peor periodo tiene una duración de 255,1 días, a desmedro que las cuentas por pagar
tienen un promedio de 50 días. El ciclo está en constante aumento en esta parte de la
serie lo que obliga a la empresa a financiar, la diferencia de días entre el término del ciclo
y el plazo del pago de la deuda. En el último tramo de la serie 2007, 2008, 2009 y 2010,
podemos observar una serie sin una tendencia definida y aunque el año 2010 el ciclo
muestra su cifra más baja, sigue siendo de 196,1 días.

33

Comparación:

La lectura inicial de la gráfica es que ambas compañías tienen en sus tendencias un
quiebre. En el caso de Viña San Pedro se produce en el periodo 2008 llegando a 500 días
del ciclo operativo. En cambio Viña Concha y toro se muestra medianamente estable y el
quiebre se produce en el periodo 2007, disminuyendo el tiempo de conversión del
efectivo, esto favorece, in lugar a duda, dado que existe menor, que la empresa tiene que
financiar la deuda. Pero aunque haya disminuido existe una diferencia importante,
llegando como promedio 227.9, entre el pago de los clientes, y la cancelación de las
deudas. Viña Concha y Toro, presenta una serie mucho más estable, disminuyendo en los
últimos tres periodos, y podemos considerar que esta situación se mantendrá, dado la
estabilidad que presenta la serie.
Ambas compañías tienen un ciclo prolongado de conversión del efectivo, pero
consideramos que más importante que el tiempo, es la tendencia. En este sentido Viña
Concha y toro tiene una desviación estándar mas acotada que su par Viña San Pedro.

Viña Concha y Toro Viña San Pedro

Ratios de Apalancamiento:

34

La tendencia es homogénea, tiene una variación entre el periodo más alto y más
bajo del 0.4 veces, esto nos dice que Viña Concha y toro esta poco apalancada, dado que
sus deudas con tercero, equivalen al 37% del total (periodo 2010). El periodo que mas
apalancamiento obtuvimos ocurrió en el año 2008, esto se produjo a un aumento en el
activo circulante de la empresa y el crecimiento de su patrimonio, pero no a la misma
razón con que aumento los activos, por ende aumentaron los Pasivos circulantes dado
como resultado, el aumento del apalancamiento. Pero tengamos claro que, aunque
aumentando el apalancamiento, la tendencia se ve pareja. Estas cifras van de la mano con
la política de la empresa de no mantenerse tan endeudada con terceros.
Pero más importante que los datos que nosotros podamos concluir, es poder
analizarlos con los del mercado.
Comparación:

El área vitivinícola, tiene un ratio de apalancamiento bajo, esto lo podemos
comprobar con los datos de la Viña San Pedro, los cual nos dice que en esta industria se
trabaja con ratios entre 1.5 y 2.0. Ambas compañías tienen la misma o muy similar,
división entre activos, pasivos y patrimonio. En lo medular de la comparación podemos
observar, que Viña Concha y Toro esta un levemente más apalancada que Viñas San
periodos finales de la tendencia (año 2009 y 2010), se observa una tendencia a la
estabilidad para ambas compañías. El periodo que la diferencia es más grande, ocurre en
el año 2008, dado que Viña Concha y Toro tiene un apalancamiento de 2.0 y Viña San
Pedro de 1.4, luego de esto la serie se vuelve a la normalidad, Viña Concha y Toro,
muestra estar levemente mas apalancada que Viña San Pedro.

35

Ratio Cobertura de Intereses:

La secuencia muestra una tendencia en la cual se puede apreciar que la empresa
no está muy comprometida con deudas ya que alcanza grandes cifras para este ratio.
Porque en todos los periodos este ratio no es menor a 1, se puede apreciar en el año 2003
(“A”) alcanza a cubrir 36 veces el costo de la deuda y en el año 2010 (“H”) lo hace en 21
veces. Al final de la serie se puede ver, que esta razón, va en alza. Viña Concha y Toro no
está comprometidos con deuda. También se puede apreciar que en los años posteriores al
año 2003, la empresa tiene un mayor costo de la deuda, pero aun así, se puede observar
que la empresa, nunca está comprometida con los intereses.

Comparación:

Si bien es cierto ambas compañías tienen un comportamiento similar, ambas tienen el
mismo descenso en el periodo 2003 al 2004, se mantienen estables o semi estables
durante los años siguientes y final. Pero Viña San Pedro, está más comprometida con la
deuda, inclusive, sus niveles son superiores, pero por muy escaso margen, dado que en
sus peores números solo alcanza a cubrir el costo de la deuda por 2,1 veces, y aunque la
estabilidad de la empresa (San Pedro), es constante en este ratio, digamos que está muy
al límite. Como conclusión podemos decir que Viña Concha y Toro tiene números muy

36

altos, porque no está comprometida con la deuda, por ende el costo de esta misma es
mínimo, en comparación a su similar Viña San Pedro, que si tiene más deuda y sus costos
son por leve cubiertos por los resultados.

Ratios de Rentabilidad:

En base a este ratio se puede apreciar una tendencia que en ningún caso
sobrepasa los valores superiores a uno, con esto se quiere dar a entender que gran parte
del total de activos no influyen directamente en las ventas. Gran parte de los recursos de
Concha y Toro se destinan por ejemplo en la implementación de activos fijos como
terrenos para los viñedos o maquinarias especializadas para el proceso.
También el bajo índice de esta tendencia se puede expresar por una alta inversión
en diferentes empresas. Como conclusión podemos decir que para la proyección de
ventas no se puede tomar como un índice los activos totales y seria más representativo
tomar solo los activos circulantes.

Comparación:

Como podemos observar se puede apreciar una similitud en los cuatro primeros
años se puede ver una similitud en esas cifras, después del año 2007 (“E”) se puede
comparar un fuerte quiebre por parte de la empresa San Pedro. La viña Concha y Toro
presenta una tendencia más homogénea pero con algunos leves quiebres, pero aun así es
una tendencia más estable en el futuro a diferencia de la empresa San Pedro. Cabe
recalcar que por la naturaleza del rubro este ratio en su mayoría va a ser más bajo que

37

otras industrias, dado que estas empresas concentran gran parte de sus recursos en
activos fijos; con esto se quiere dar a entender como terrenos, maquinarias y etc.

Margen de rentabilidad

La tendencia, nos muestra que por cada peso del resultado, cuantos provienen de
las ventas. En este ámbito, encontramos que Viña Concha y Toro tiene una tendencia
homogénea, sin grandes quiebres y con números muy cercanos a la media. El punto que
fue menor este porcentaje ocurrió el año 2006 debido a los Gastos de administración y
venta porque aunque en el año anterior hubo un menor ingreso provocados por las
ventas, existió una utilidad mayor. El porcentaje mayor de este ratio se produce porque en
este periodo, se incrementaron enormemente las ventas, de igual modo los gastos, pero
no en proporción con el crecimiento de las ventas.

Comparación:

Ambas tendencias tienen la misma similitud, ambas tienen los mismos descensos y
alzas, pero Viña Concha y Toro, tiene mayor proporción de las ventas en la utilidad, en
comparación a Viña San Pedro. En proporción se puede apreciar que Viña San Pedro tiene
una mayor cantidad de gastos, o bien que el margen con que opera esta empresa es muy
menor a los que realiza Viña Concha y Toro, esto produce que gran parte de sus márgenes
se ven contrarrestados con otras partidas como gastos da administración y venta y los
gastos financieros.

38

Retorno Sobre los Activos:

El análisis de la tendencia es parejo, con una sola anomalía, la cual ocurrió en el
periodo “D” o en el año 2006, esto se explica básicamente, porque la utilidad obtenida fue
la de menor rendimiento en toda la serie, además tenemos que sumar como otro factor,
que los activos totales aumentaron una gran cantidad, dando como resultado final, el
peor rendimiento de ROA. En su contra parte el índice más alto lo encontramos en el
periodo “G”, explicado básicamente porque logro el mayor resultado neto de la serie.

Comparación:

Las tendencias tiene un claro quiebre en el periodo 2006, afectando a ambas
compañías, la diferencia principal radica, en el impacto en cada una de ellas. Viña San
Pedro, en ese periodo tubo un ROA negativo, producido porque en ese mismo periodo
tubo resultados negativos. En comparación a viña Concha y Toro, que para el mismo
periodo, tuvo su peor resultado de la seria, pero, siempre con resultados positivos.

39

Retorno Sobre el Patrimonio:

La tendencia tiene dos quiebres importantes, primero el del periodo “A”, que
tuvo un ROE de 36,8%, dado básicamente por el poco patrimonio que la compañía tenia,
en ese momento y la gran cantidad de resultado que esta generaba en ese periodo de
tiempo. Y el otro quiebre de la serie se produce en el periodo “D”, originado por los
resultados más bajos que el promedio de la serie, y un patrimonio más elevado que el del
año anterior. Para el resto de la tendencia, podemos observar una desviación más pareja,
sin grandes variaciones. Podemos concluir que el patrimonio tiene una gran cantidad de
relevancia para la generación de resultados para la Viña Concha y Toro.

Comparación:

Podemos observar que ambas compañías tienen un descenso del ROE en la
primera parte del ciclo, inclusive Viña San Pedro alcanza cifras negativas, debido al
resultado negativo obtenido en el periodo “D”, por otra parte Viña Concha y Toro, no es
ajena a esta baja, pero siempre sus resultados fueron positivos. El resto de la serie se ve
un tanto anómala para ambas empresas, pero la anomalía más grande la tiene la viña
Concha y Toro. El promedio de patrimonio que más participa en los resultados netos,
pertenece a Viña Concha y Toro. La tendencia no nos puede asegurar que pasara en el
futuro, pero siguiendo con la tendencia de los últimos dos periodos, existe una alta
probabilidad de que sigan en su tendencia al descenso.

40

Margen Operacional

Podemos observar que Viña Concha y Toro, mantiene una tasa constante del nivel
de utilidad proveniente de las ventas y aunque la desviación de la media llega a 0,03, no
es significativa. El margen con que trabaja Concha y Toro, le permite mantener un nivel de
ingresos luego descontados los gastos, importante. La constancia de la serie se debe,
porque las ventas, los costos de ventas y los gastos administrativos, se presentaron
uniformemente y proporcionalmente en que aumentaban las ventas, a diferencia de la
anomalía que se produjo en el año 2005 y 2006, en la cual, el resultado operacional
disminuyo a causa de una fluctuación producida por el aumento de los costos o de los
gastos administrativos.

La disminución en el periodo 2005 y 2006, no solo afecto a Viña Concha y Toro,
sino que también a su símil de la industria, a raíz del mismo efecto que a Viña Concha y
Toro. Esta razón tiene mucha similitud para ambas empresas , claramente tienen al mismo
descenso en el fin de la serie.

Esta relación es muy similar a la anterior, pero podemos mencionar que es más
pura, ya que muestra cuanto de la utilidad provienen de las ventas, y es más puro porque
no contempla los gastos de administración. Con esta base podemos mencionar que la
tendencia es pareja y que las variaciones de la utilidad está determinada por los gastos. En
el periodo “E” y “F” podemos concluir que los costos de ventas fueron menores haciendo
crecer este ratio a desmedro del periodo “C” y “H”.
41

Comparación

Las ventas y los costos de ventas que tienen ambas compañías son proporcionales,
en relación a las ventas y al costo.
Si analizamos este ratio con el anterior, podemos tener como conclusión que la Viña San
Pedro tiene una mayor proporción de gastos de ventas que la Viña Concha y Toro, ya que
ambas tiene una similitud casi exacta en este ratio. En conclusión Concha y Toro, tiene un
mejor manejo de sus gastos que Viña San Pedro. Y los mantiene en niveles más estables.

Razón Precio Utilidad:

El análisis de este ratio nos indica cuantas veces está contenida la utilidad dentro
del precio de la acción. De este modo se puede apreciar que la tendencia hasta el periodo
D, aumentó constantemente esto da origen que los accionistas se demorarán más tiempo
en recuperar el efectivo invertido en dichas acciones. El mayor valor se puede apreciar en
el periodo 2006 (“D”) que por cierto es el periodo donde presentó la menor utilidad de la
tendencia. Desde el periodo 2007 – 2010 (“E – H “) se puede observar una disminución de
la tendencia lo que trae por consecuencia una disminución en el tiempo de recuperación
sobre lo invertido, además son los periodos con mayor utilidad presentada

42

Comparación:

En esta comparación se puede apreciar que la Viña San Pedro presenta una
tendencia totalmente volátil en comparación con la Viña Concha y Toro, esto se puede
explicar principalmente por los resultados originados en su resultado operacional los
cuales fueron totalmente heterogéneos entre si, mostrando el más bajo en el periodo “D”
donde llegó a ser negativo la utilidad. Aun así el tiempo de recuperación de la inversión
por parte de la viña San Pedro llega a ser menor en comparación exceptuando en el
periodo C. Como conclusión se puede mostrar una mayor homogeneidad en la Viña
Concha y Toro a diferencia de la Viña San Pedro.

Rentabilidad de Dividendos:

La serie muestra niveles estables, de los retornos por concepto de dividendos.
Concha y Toro, mantiene una política de dividendos del 40% de las utilidades de cada
periodo. Por concepto de dividendo se puede apreciar que en el periodo 2009 los
accionistas obtuvieron un bajo retorno sobre lo invertido dado que el precio de la acción
al ser mayor se demorará más en que los dividendos cubran lo invertido. En el periodo
2003 y 2005, el precio de las acciones fueron menor, por ende el tiempo en que los
dividendos cubran lo invertido, va a ser menor.

43

Comparación:

La grafica, demuestra que aunque, Viña San Pedro, en algunos momentos de la
serie, tiene un mayor índice, también tiene periodos que tiene perdidas, por ende no
puede pagar dividendos, en cambio Viña Concha y Toro, presenta una serie con una
rentabilidad de los dividendos menor, pero estable. Creemos como grupo que si uno es un
accionista prudente optara por Concha y Toro, pero si uno es un especulador, optara por
la Viña San Pedro.

44

Conclusión

Viña Concha y Toro, presenta una base solida, tanto en la parte administrativa
como en lo financiero. Es de esta forma que ha podido posicionarse como la principal
compañía de vinos de Latinoamérica, y la segunda a nivel mundial. Viña
Concha y Toro año a año, ha intentado expandir sus fronteras creando filiales a nivel
mundial. El último punto estratégico que toma Concha y Toro es Singapour, en el año
2010, queriendo de esta forma, sobrepasar el mercado internacional que dominaba a la
fecha. Es también así que Concha y Toro, decidió entablar una fuerte relación con el
equipo de futbol Manchester United.

Es importante mencionar que Viña Concha y Toro, a través de los años, ha
integrado más puntos dentro de lo que respecta a su lista de objetivos. Uno de ellos, es
crear vinos de excelencia, solidificando así sus ventas a países con altas exigencias como
los que componen el Reino Unido.

En el segmento financiero, podemos concluir, que en gran parte de sus análisis
mostro una clara tendencia homogénea mostrando el profesionalismo con que, se trabaja
en momentos de incertidumbre, como lo fue la crisis económica, y el terremoto del 27 de
febrero 2010. Estos dos, demostraron que Viña Concha y Toro, tiene una base solidad,
capaz de actuar inmediatamente, producido el hecho.

La compañía mostro un crecimiento parejo, en todo ámbito: como compañía y
en la parte bursátil. Reflejado en su política de re capitalización de las utilidades, permite
comprar, terrenos, maquinarias, abrir nuevos mercados etc. En lo bursátil, también
experimento un crecimiento, basado básicamente el “buen futuro” para la compañía,
pasando de valer $510 a $1106 cada acción.

Podemos concluir que, el periodo donde pudimos encontrar una disminución,
no solo en la Viña Concha y Toro, sino que en toda la industria chilena, fue en el periodo
2006. Esto se explica básicamente por dos hechos muy importantes: el primero la
diferencia de cambio entre el Dólar y el Peso Chileno, y el bajo nivel de ventas, producido
por la poca demanda del vino nacional en ese periodo. Esto esta rectificado por las
memorias anuales consolidadas del año 2006.

La comparación, nos demuestra, que Concha y Toro, tiene un mejor manejo
financiero-administrativo, ya que, muestra series muy homogéneas y claras, sin grandes
diferencias.

Concluimos también, que si tuviéramos que diferenciar entre dos tipos de
accionistas, Viña Concha y Toro, estará dirigido a accionistas más conservadores, y de
largo plazo, dado que la rentabilidad por acción, es muy baja. No así Viña San Pedro, que
tiene accionistas mas especuladores, dado que está más propensa al riesgo.

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Finalmente, con los datos sólidos, concretos, y las tendencias homogéneas,
nosotros podemos hacer unas especulaciones más menos ciertas, no así Viña San Pedro
que tiene desviaciones más abruptas.

46

Bibliografía

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