Este documento resume um capítulo sobre a taxa natural de desemprego e a curva de Phillips. O capítulo discute (1) a relação original negativa entre inflação e desemprego mostrada por Phillips, (2) como as expectativas de inflação transformaram esta relação em uma relação entre a variação da inflação e o desemprego, e (3) o conceito de taxa natural de desemprego introduzido por Friedman e Phelps.

1. CAPÍTULO 8
A taxa natural de
desemprego e a
curva de Phillips
Olivier Blanchard
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Macroeconomia, 4/
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Olivier Blanchard

2. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
A taxa natural de desemprego
e a curva de Phillips
Figura 8.1
Inflação versus
desemprego nos Estados
Unidos, 1900-1960
Durante o período 19001960, uma taxa de
desemprego baixa nos
Estados Unidos esteve
normalmente associada a
uma taxa de inflação alta, e
uma taxa de desemprego
alta esteve associada a uma
taxa de inflação baixa ou
negativa.
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A curva de Phillips mostra uma
relação negativa entre inflação
e desemprego.
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3. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
8.1 Inflação, inflação esperada e
desemprego
P = P e (1 + µ ) F ( u , z )
A equação acima é a relação de oferta
agregada. Essa relação pode ser reescrita como
uma relação entre inflação, inflação esperada e
taxa de desemprego.
Primeiro, a função F assume a forma:
F (u ,z) = 1 − α u + z
A seguir, substitua essa função na de cima:
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P = P e (1 + µ )(1 − α u + z )
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4. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Inflação, inflação esperada e
desemprego
P = P e (1 + µ ) F ( u , z )
O apêndice deste capítulo mostra a derivação,
a partir da equação acima, da relação entre
inflação, inflação esperada e taxa de
desemprego mostrada abaixo:
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π = π + (µ + z) − α u
e
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5. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Inflação, inflação esperada e
desemprego
π = π e + (µ + z) − α u
Segundo essa equação:
 Um aumento da inflação esperada, πe, leva a
um aumento da inflação efetiva, π.
 Dada a inflação esperada, πe, um aumento da
margem, µ, ou um aumento dos fatores que
afetam a determinação dos salários, z, leva a
um aumento da inflação, π.
 Dada a inflação esperada, πe, um aumento da
taxa de desemprego, u, leva a uma
diminuição da inflação, π.
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6. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Inflação, inflação esperada e
desemprego
π = π e + (µ + z) − α u
Para podermos nos referir a variáveis como
inflação, inflação esperada ou desemprego em
um ano específico, será conveniente usar
índices temporais:
πt = π
e
t
+ (µ + z) − α u
t
As variáveis π, πet e ut referem-se,
respectivamente, à inflação, inflação esperada e
ao desemprego no ano t. µ e z são considerados
constantes e não possuem índices temporais.
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7. Curva de Phillips
Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
8.2
Se supusermos que πet = 0, então:
πt = (µ + z) − α u
t
Essa é a relação negativa entre desemprego e
inflação que Phillips encontrou para o Reino
Unido e Solow e Samuelson encontraram para
os Estados Unidos (ou a primeira versão da
curva de Phillips).
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8. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Primeira versão
A espiral de preços e salários:
Dado Pet =Pt-1:
↓ut ⇒ ↑W t ⇒






P t − P t−1
Pt↑ ⇒
↑ ⇒ πt ↑
P t−1
O desemprego baixo leva a um salário nominal mais alto.
Em resposta ao salário nominal mais alto, as empresas
aumentam seus preços.
Em reação, os trabalhadores pedem um salário nominal mais
alto.
O salário nominal mais alto leva as empresas a um aumento
adicional de seus preços.
Em resposta, os trabalhadores pedem um aumento adicional
do salário nominal.
A corrida entre preços e salários resulta em uma inflação
contínua.
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9. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Transformações
Figura 8.2
Inflação versus
desemprego
nos Estados Unidos,
1948-1969
A diminuição contínua
da taxa de desemprego
nos Estados Unidos
durante a década de
1960 esteve associada
a um aumento contínuo
da taxa de inflação.
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10. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Transformações
Figura 8.3
Inflação versus
desemprego
nos Estados Unidos
desde 1970
A partir de 1970, a
relação entre a taxa
de desemprego e a
taxa de inflação
desapareceu
nos
Estados Unidos.
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11. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Transformações
A relação negativa entre desemprego e inflação
se manteve ao longo da década de 1960, mas
desapareceu após esse período por dois
motivos:
 O grande aumento no preço do petróleo, mas
principalmente porque
 Os fixadores de salário mudaram o modo
como formavam suas expectativas, devido a
uma mudança no comportamento da
inflação.
• A taxa de inflação se tornou positiva de
forma consistente, e
• A inflação se tornou Olivier Blanchard
mais persistente.
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12. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Transformações
Figura 8.4
Inflação nos Estados
Unidos desde 1900
Desde a década de
1960, a taxa de
inflação dos Estados
Unidos
mostrou-se
consistentemente
positiva. A inflação
também se tornou mais
persistente. Uma taxa
de inflação alta no ano
corrente provavelmente
será seguida por uma
taxa de inflação alta no
ano seguinte.
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13. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Transformações
Suponha que as expectativas de inflação sejam
formadas de acordo com
π
e
t
= θπ
t−1
O valor do parâmetro θ representa o efeito da
taxa de inflação do ano anterior, πt-1, sobre a taxa
de inflação esperada do ano atual, πet.
O valor de θ aumentou constantemente na
década de 1970, de zero a um.
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14. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Transformações
Podemos pensar no que aconteceu na década
de 1970 como um aumento do valor de θ ao
longo do tempo:
 Enquanto a inflação permanecia baixa e não
muito
persistente,
era
razoável
que
trabalhadores e empresas ignorassem a
inflação passada e supusessem que o nível
de preços de um ano fosse aproximadamente
igual ao nível de preços do ano anterior.
 No entanto, à medida que a inflação se
tornava mais persistente, trabalhadores e
empresas começaram a mudar o modo de
formar expectativas.
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15. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Transformações
π t = θπ
t−1
+ (µ + z) − αu
t
 Na equação acima, quando θ é igual a zero, a
relação entre a taxa de inflação e a taxa de
desemprego é:
π t = (µ + z) − αu
t
 Quando θ é positivo, a taxa de inflação depende tanto da taxa
de desemprego quanto da taxa de inflação do ano anterior:
π t = θπ
t−1
+ (µ + z) − αu
t
 Quando θ é igual a um, a relação se torna:
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πt − π
t−1
= (µ + z) − αu
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t
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16. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Transformações
πt − π
t−1
= (µ + z) − αu
t
Quando θ = 1, a taxa de desemprego afeta não
a taxa de inflação, mas a variação da taxa de
inflação.
Desde 1970, uma relação claramente negativa
surgiu entre a taxa de desemprego e a variação
da taxa de inflação.
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17. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Transformações
Figura 8.5
Variação da inflação
versus desemprego
nos Estados Unidos
desde 1970
Desde 1970, há uma
relação
negativa
entre a taxa de
desemprego e a
variação da taxa de
inflação nos Estados
Unidos.
A reta que se ajusta melhor aos pontos para o
período 1970-2000 é: π − π
= 6 % − 1 .0 u
t
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t−1
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t
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18. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Transformações
A curva original de Phillips é:
π t = (µ + z) − αu
t
A curva modificada de Phillips, ou curva de
Phillips aumentada pelas expectativas, ou
ainda curva de Phillips aceleracionista, é:
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πt − π
t−1
= (µ + z) − αu
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t
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19. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
De volta à taxa natural
de desemprego
Friedman e Phelps questionaram a existência de
um dilema entre desemprego e inflação. Eles
argumentaram que a taxa de desemprego não
poderia ser sustentada abaixo de certo nível, um
nível que eles chamaram de “taxa natural de
desemprego”.
A taxa natural de desemprego é a taxa de
desemprego em que a taxa de inflação efetiva é
igual à taxa de inflação esperada.
0 = (µ + z) − αu
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n
µ + z
então u n =
α
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20. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
De volta à taxa natural
de desemprego
µ + z
logo α u
un =
α
Dado π = π
e
n
= µ + z
+ (µ + z) − α u
então π t − π
e
t
= αu n − α u
t
Finalmente, supondo que πet pode ser aproximada
por πt-1, temos: π t − π t − 1 = − α ( u t − u n )
Esta relação é importante porque proporciona
outra maneira de pensar na curva de Phillips
como uma relação entre a taxa de desemprego
efetiva e a natural, e a variação da taxa de
inflação.
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21. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
De volta à taxa natural
de desemprego
πt − π
t−1
= −α (u t − u n )
 Proporciona também outra maneira de pensar
a taxa natural de desemprego. A taxa de
desemprego não aceleradora da inflação
(ou TDNAI) é a taxa de desemprego
necessária para manter a taxa de inflação
constante.
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πt − πt
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− 1
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22. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
8.3
Um resumo e muitas advertências
Resumindo o que aprendemos até agora:
 A relação de oferta agregada hoje nos
Estados Unidos é bem representada por uma
relação entre a variação da taxa de inflação e
o desvio da taxa de desemprego em relação
à taxa natural de desemprego.
 Quando a taxa de desemprego supera a taxa
natural de desemprego, a taxa de inflação
diminui. Quando a taxa de desemprego está
abaixo da taxa natural de desemprego, a taxa
de inflação aumenta.
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23. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Milton Friedman e Edmund Phelps
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A teoria antes dos fatos: Milton
Friedman e Edmund Phelps
Os economistas, em geral, não são muito bons em
prever grandes mudanças antes que elas
aconteçam. Aqui está uma exceção.
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24. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Mudanças na taxa natural de um
país para outro
Mudanças na taxa natural de desemprego de um
país para outro
µ + z
un =
α
Os fatores que afetam a taxa natural de
desemprego acima diferem entre países.
Portanto, não há motivos para se esperar que
todos os países tenham a mesma taxa natural
de desemprego.
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25. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
A taxa de desemprego
japonesa
A taxa média de desemprego no Japão desde
1960 é de 2,1%, comparada aos 6,1% dos
Estados Unidos. Um dos principais motivos para
essa diferença parece ser a confiança
generalizada no emprego vitalício do mercado
de trabalho japonês.
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26. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Mudanças na taxa natural
ao longo do tempo
πt − π
t−1
= (µ + z) − αu
t
Na equação acima, os termos µ e z podem não
ser constantes, mas mudar ao longo do tempo,
provocando alterações na taxa natural de
desemprego.
A taxa natural de desemprego nos Estados
Unidos baixou para um nível entre 4% e 5%.
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27. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Mudanças na taxa natural
ao longo do tempo
πt − π
t−1
= (µ + z) − αu
t
Uma
taxa
de
desemprego
alta
não
necessariamente reflete uma taxa natural de
desemprego alta. Por exemplo:
Se a inflação está caindo rapidamente, isso é um
indício de que a taxa de desemprego efetivo está
muito acima da taxa natural de desemprego.
Se a inflação estiver aproximadamente estável,
trata-se de um indício de que a taxa de
desemprego efetivo e a taxa natural de
desemprego são aproximadamente iguais.
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28. Mudanças na taxa natural
ao longo do tempo
Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Figura 8.6
Variação da inflação
versus desemprego: a
área do euro desde 1961
(Os quadrados
representam a década de
1960; os losangos, a
década de 1970, e os
triângulos, o período a
partir da década de 1980)
A relação da curva de
Phillips entre a variação da
taxa de inflação e a taxa de
desemprego se deslocou
para a direita ao longo do
tempo, sugerindo um
aumento contínuo da taxa
natural de desemprego na
Europa desde 1960.
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29. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
A taxa natural de desemprego dos
Estados Unidos caiu desde o
início da década de 1990? E, se
caiu, por quê?
Figura 1
Variação da inflação
versus desemprego
nos Estados Unidos
na década de 1990
Desde meados da
década de 1990, a
variação da inflação
normalmente tem
sido menor do que a
prevista pela relação
média entre inflação
e desemprego desde
1970.
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30. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
A taxa natural de desemprego dos
Estados Unidos caiu desde o
início da década de 1990? E, se
caiu, por quê?
Parte da diminuição da taxa natural pode ser
atribuída a outros fatores. Entre eles:
 Envelhecimento da população dos Estados
Unidos.
 Aumento da população carcerária.
 Aumento do número de trabalhadores
inválidos.
 Aumento dos empregos temporários.
 Taxa de crescimento da produtividade
inesperadamente alta desde o final da
década de 1990.
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31. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Inflação alta e a relação
da curva de Phillips
A relação entre desemprego e inflação
provavelmente muda com o nível e a
persistência da inflação.
Quando a taxa de inflação se torna alta, a
inflação tende a ser mais variável.
Os termos dos acordos salariais também mudam
com o nível da inflação. A indexação de
salários,
uma
cláusula
que
aumenta
automaticamente os salários de acordo com a
inflação, torna-se mais difundida quando a
inflação é alta.
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32. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Inflação alta e a relação
da curva de Phillips
Se λ representar a proporção dos contratos de trabalho
que é indexada, e (1− λ) a proporção que não é indexada,
então,
se torna:
πt − π
e
t
= −α (u t − u n )
π t = [ λπ t + (1 − λ ) π
e
t
] − α(u
t
− un )
A proporção de contratos que é indexada
responde a πt, enquanto a proporção que não é
indexada responde a πet.
Quando λ = 0, todos os salários são fixados
com base na inflação esperada (igual à inflação
do ano passado), então: π t − π t − 1 = − α ( u t − u n )
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33. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Inflação alta e a relação
da curva de Phillips
Quando λ é positivo,
π t − π t −1
α
= −
(u
(1 − λ)
t
− un)
Conforme essa equação, quanto maior a
proporção de contratos de salário indexados —
quanto maior λ —, maior o efeito da taxa de
desemprego sobre a variação da inflação.
Quando λ se aproxima de 1, pequenas
mudanças no desemprego podem levar a
variações muito grandes da inflação.
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34. Capítulo 8: A taxa natural de
desemprego e a curva de Phillips
Deflação e a relação
da curva de Phillips
Dada a alta taxa de desemprego durante a
Grande Depressão, teríamos esperado uma alta
taxa de deflação, mas a deflação foi limitada e a
inflação foi, na verdade, positiva.
A explicação para isso pode ser que a relação da
curva de Phillips desapareça ou, pelo menos,
enfraqueça quando a economia estiver próxima
de uma inflação zero.
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