1. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Par Département Recherche
Du 13 au 17 juin 2011
Tant qu’il y aura des dettes souveraines risquées, les mines brilleront
La semaine boursière en Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh)
chiffres 2011 31/12/2010 Semaine 2011 2010 Semaine 2011 2010 Var %
MASI 11741,51 12655,20 -2,45% -7,22% 21,17% Marché Central (MC) 91,94 124,00 205,74 -39,73%
MADEX 9600,05 10335,25 -2,44% -7,11% 22,10% Marché de bloc (MB) 94,51 58,06 117,77 -50,70%
Capitalisation (MMDh) 535,00 579,00 MC+MB 186,45 182,06 323,51 -43,72%
Dans un contexte géopolitique semant le DOUTE sur le marché Actions, les métaux précieux constituent une valeur refuge par excellence, très convoitée par les
investisseurs.
Dans ce sillage, les entreprises minières cotées à la Bourse de Casablanca représentent une opportunité d’investissement indéniable, surtout dans le contexte
actuel. En effet, celles-ci demeurent exposées de manière significative aux métaux précieux, comme l’illustre le tableau suivant :
Structure cible des revenus des minières cotées
Métaux précieux Métaux de base
Managem 50,0% 50,0%
SMI 100,0% 0,0%
CMT 30,0% 70,0%
La hausse des cours des métaux précieux est soutenue depuis plusieurs mois déjà par des inquiétudes sérieuses quant aux dettes souveraines. En effet, nous
constatons que les investisseurs se dirigent de plus en plus vers l’Or et l’Argent aux dépends des autres actifs tels que les Actions ou les bons du trésor, jugés
relativement moins attractifs. Le graphique ci-dessus illustre parfaitement ce constat.
Les investisseurs pourraient-ils changer d’avis durant les mois à venir?
Afin de répondre de manière objective à cette question, une série d’interrogations s’impose :
Les inquiétudes qui pèsent sur les dettes souveraines dans le monde sont-elles entrain de s’apaiser? Sommes-nous à l’aube d’une reprise économique mondiale
significative? Peut-on espérer un regain de confiance à court terme des investisseurs dans l’économie ?
Nous y répondons par la négative pour deux principales raisons :
* d’une part, nous estimons que les craintes qui pèsent sur les dettes souveraines et par conséquent sur l’économie mondiale sont toujours présentes, voire
elles s’accentuent,
* d’autre part, le retour de confiance est un processus relativement long, nécessitant l’accumulation d’une série d’indicateurs positifs.
Dans ce sens, « l’avis de l’analyste » apporte quelques éléments de réponse.
Évolution des différents indices depuis 2008 sur une base 100
Du côté de l’analyste
3. Aggravation des
Dettes souveraines
Les dettes souveraines : Plusieurs pays de la zone euro sont aujourd’hui de la Grèce
confrontés aux problèmes liés aux dettes souveraines. Il s’agit 2. Plan de redressement
pour l’Irlande et l’émer-
notamment de l’Irlande, du Portugal, de l’Espagne et de la Grèce. A cela gence des problèmes de
s’ajoutent des inquiétudes de plus en plus croissantes des investisseurs Dettes du Portugal
quant aux dettes de la France et des États-Unis qui sont à des niveaux
historiques élevés. 1.Abaissement de la
3
note pays de l’Espagne
La reprise économique : le Fonds Monétaire International prévoit une
croissance modeste pour les pays développés en 2011. Ainsi, la 2
croissance économique des États-Unis et de la France est estimée à 1
respectivement 2,8% et 1,6%. Dans ce contexte, nous pensons que 2011
est loin d’être une année de reprise économique mondiale.
Le retour de confiance : ce processus requiert l’accumulation de
plusieurs indicateurs quantitatifs et qualitatifs positifs dans le temps.
Nous pensons que l’acte d’investir relève aujourd’hui d’une dimension
psychologique qui ne pourrait s’améliorer dans l’immédiat.
ja n v . -0 8
n o v . -0 8
ja n v . -0 9
n o v . -0 9
ja n v . -1 0
n o v . -1 0
ja n v . -1 1
m a rs -0 8
m a i-0 8
ju il. -0 8
s e p t . -0 8
m a rs -0 9
m a i-0 9
ju il. -0 9
s e p t . -0 9
m a rs -1 0
m a i-1 0
ju il. -1 0
s e p t . -1 0
m a rs -1 1
m a i-1 1
Métaux Précieux Actions Monde US Bonds
2. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Par Département Recherche
Du 13 au 17 juin 2011
MASI : franchissement à la baisse du support psychologique des 12.000 points
Lors de notre analyse de la semaine dernière nous avons anticipé un rebond
du MASI sur le support des 12.000 points, soutenu d’une part, par
l’apparition d’une bougie de retournement blanche, et d’autre part, par le
redressement des indicateurs techniques de tendance.
Ce scénario ne s’est pas concrétisé puisque nous avons assisté à un
mouvement baissier significatif qui a fait plonger le MASI en dessous des
12.000 points. Nous pensons que le franchissement à la baisse de ce seuil
psychologique demeure un signal baissier fort à court terme.
Toute baisse n’est pas éternelle. A cet effet, après plusieurs séances dans
le rouge, le MASI devrait opérer un rebond technique sur le support des
11.550 points pour un retour vers les 12.000 points.
Recommandation
Nous recommandons aux investisseurs la prudence dans l’attente d’un
signal de retournement significatif à court terme.
Du côté du trader Indicateurs techniques du marché
Le rythme des échanges a été bas durant les deux premières séances de
cotation de cette semaine. MASI 11741,51
Toutefois, à partir de mercredi les volumes se sont redressés sensiblement
Plus haut 52 semaines 13397,47
dans le cadre d’une tendance baissière du MASI. Cela peut être expliqué
par le mouvement vendeur qui a été soutenu essentiellement par les
Plus bas 52 semaines 11499,64
OPCVM. Performance 1 mois -2,61%
Nous avons également remarqué un intérêt particulier pour le titre Lafarge Performance 3 mois ,-7,27%
suite à l’annonce relative à la distribution d’un dividende exceptionnel de
16,5 Dh par action dont le versement aura lieu d’ici à fin Août 2010.
Performance 6 mois -6,75%
Volume moyen quotidien sur la semaine (MDh) 91,94
Rappelons que le montant global de dividende distribué par le cimentier en
2010 s’élève à 82,5 Dh, soit un rendement de 4,6%. Volume moyen quotidien sur l'année (MDh) 124,00
Définition des indicateurs techniques
* MACD: cet indicateur suit la tendance prise par le cours en montrant la relation existant entre 2 moyennes mobiles d'un cours. Le MACD est la différence, par défaut, entre la
moyenne mobile exponentielle calculée sur 26 jours et celle calculée sur 12 jours. Si le MACD est supérieur à 0, alors le marché a une tendance haussière. Si le MACD est
inférieur à 0, alors le marché a une tendance baissière. Le SIGNAL est le résultat du calcul de la moyenne mobile exponentielle des valeurs du MACD calculées sur 9 jours.
Lorsque la courbe MACD passe au-dessus du tracé noir ou SIGNAL, c’est un signal d'achat et vice versa.
* RSI: il étudie la force d'un cours par rapport à lui-même et non pas relativement à un autre indice. si la valeur du RSI est supérieure à 50, la tendance du cours est à la hausse
et si la valeur du RSI est inférieure à 50, la tendance du cours est à la baisse.
* Momentum: il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture de jour j-11.Si le momentum atteind un maximum local et
commence à chuter, c'est un signal de vente. Si le momentum atteind un minimum local et commence à monter, c'est un signal d'achat.
* Moyenne mobile: la moyenne mobile se calcule en prenant la moyenne des N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si
la Moyenne mobile est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de l'action monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de
l'évolution du cours du titre à moyen et à long terme.
3. ATTIJARI
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Du 16 au 20 Mai 2011
Du 13 au 17 juin 2011
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
Focus sur l’international
Multiples boursiers Performance hebdomadaire
25,5% 24,2%
21,5
21,3%
18,5 19,1% 19,0%
17,5% 17,9%
13,5%
12,8 11,7 1,65%
10,8 10,9
9,8 0,67%
7,8 0,52%
Tunisie 0,08%
Egypte
Qatar
Saoudite
MSCI EM
Maroc
Turquie
Afrique du Sud
Arabie
Tunisie
Afrique du
Turquie
Qatar
M SCI EM
E gy pte
Saoudite
M aroc
Arabie
S ud
-1,90%
-2,45% -3,11%
-3,57%
P/E ROE Source Bloomberg
Source Bloomberg
Métaux précieux Parité EUR/USD Pétrole
L’Or se maintient au dessus du seuil L'euro repart à la baisse, pénalisé par Le pétrole recule suite aux
des 1.500 $/oz la crise grecque incertitudes liées aux dettes
européennes
L’Or affiche une légère baisse en cette fin de Les pressions baissières continuent de
semaine pour s’échanger à 1539,36 $/oz. s’accumuler sur la monnaie unique européenne
Les prix du pétrole ont chuté cette semaine à
sur fond d’inquiétudes persistantes concernant
leur plus bas niveau depuis février à New York,
De son côté, l’Argent accuse une perte de 4,83% les dettes souveraines. En effet, les marchés pour s’établir à 93,30 dollars le baril.
à 35,61 $/oz. semblent très inquiets de voir la Grèce se placer
en situation de défaut de paiement.
En effet, le marché semble s’enfoncer dans la
Toutefois, les métaux précieux se maintiennent déprime face à la baisse de régime de l'activité
à des niveaux largement supérieurs à leur Le scénario de contagion sur d’autres pays de la
aux États-Unis et à la crise de la dette en
moyenne sur 10 ans. région s’est ravivé en l’absence de consensus Grèce.
entre Européens, et ce, malgré le soutien acquis
Rappelons que l’Or et l’Argent tirent profit d’un du FMI de verser la cinquième tranche de prêts à
contexte de crise dans la zone euro ainsi que la Grèce début juillet.
des tensions géopolitiques dans les pays arabes.
D’autre part, l’euro pâtit également de la
menace de Moody’s de dégrader la notation des
trois principales banques françaises, BNP Paribas,
Société Générale et Crédit Agricole du fait de
leur forte exposition à la dette grecque.
Devise Pétrole Métaux précieux
La semaine en chiffres
Euro/MAD Dollar/ MAD Baril ($) Or ($/Once) Argent ($/Once) Cuivre ($/Tonne)
Clôture 11,29 7,94 93,30 1539,36 35,61 9056,75
Variation de la semaine -0,22% 1,09% -6,04% -0,12% -4,83% 0,19%
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Du 16 au 20 Mai 2011
Du 13 au 17 juin 2011
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
A suivre cette semaine...
Delta Holding
Delta Holding vient d’acquérir « Société Sels de Mohammedia » pour un montant de 655.0 MDh. Cette acquisition constitue un relais de
croissance pour le groupe, lui permettant de diversifier ses activités en tant que Holding.
Notons que la Société Sels de Mohammedia a réalisé au cours de l’exercice 2010 un chiffre d’affaires de 120.0 MDh et un résultat net de
66.0 MDh, ce qui correspond à une marge nette de 55.0%.
Selon nous, cette opération devrait susciter l’intérêt des investisseurs pour cette valeur durant les semaines à venir.
Stroc Industrie
La première introduction en bourse pour cette année 2011 concerne l’entreprise Stroc industrie.
Le montant de l’opération s’élève à 102.999.855 Dh sur la base d’un prix ferme par action de 357 Dh. Un total de 288.515 actions sera coté
à la bourse de Casablanca et la période de souscription est prévue entre le 20 et 22 Juin.
Cette introduction en bourse, pourrait avoir un effet positif sur l’activité du marché Actions qui demeure en perte de vitesse depuis
quelques mois déjà.
5. ATTIJARI
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Du 16 au 20 Mai 2011
Du 13 au 17 juin 2011
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
Baromètre de l’économie
Baromètre de l'économie
Indicateur Période de référence Données de la période de référence Données de la période précédente Variation
Indices des prix
Indice des Prix de Consommation Avril 108,4 108,7 -0,3%
Indice de la Production Industrielle T1 2011 155,6 151,7 2,6%
Indice de Confiance des Ménages T1 2011 78,4 80,1 - 1,7 pts
Production
PIB (à prix courants) T4 2010 4,4% 9,1% - 4,7 pts
VA agricole (à prix courants) T4 2010 -4,5% 16,4% - 20,9 pts
VA non agricole (à prix courants) T4 2010 6,6% 7,6% - 1,0 pts
Marché de travail
Taux de chômage T1 2011 9,1% 10,0% - 0,9 pts
Population active occupée (en milliers) T1 2011 10407,0 10304,0 1,0%
Finances publiques
Recettes ordinaires (MDh) Mars 52 611,0 49 056,0 7,2%
Dépenses ordinaires (MDh) Mars 48 618,0 42 712,0 13,8%
Solde ordinaire (MDh) Mars 3 993,0 6 344,0 -37,1%
Balance des paiements
Importations (MDh) Janvier-Avril 126 763,9 105 638,0 20,0%
Exportations (MDh) Janvier-Avril 87 141,5 75 188,5 15,9%
Déficit commercial (MDh) Janvier-Avril -39 622,4 -30 449,5 30,1%
Taux de couverture Janvier-Avril 68,7% 71,2% - 2,5 pts
Recettes MRE et voyages
Recettes MRE (MDh) Janvier-Avril 16 872,9 16 250,4 3,8%
Recettes voyages (MDh) Janvier-Avril 15 656,5 14 515,8 7,9%
IDE (MDh) Janvier-Avril 6 804,7 7 597,4 -10,4%
Indicateurs sectoriels
Bancaire
* M3 (MMDh) Avril 901,2 865,3 4,1%
* Crédits bancaires (MMDh) Avril 635,1 594,5 6,8%
* Crédits à l'immobilier (MMDh) Avril 195,9 179,4 9,2%
* Crédits à la consommation (MMDh) Avril 32,9 30,9 6,2%
* Crédits à l'équipement (MMDh) Avril 133,8 119,7 11,8%
Télécommunications
* Taux de pénétration de la téléphonie Mobile T1 2011 104,8% 85,8% + 19,0 pts
* Taux de pénétration de la téléphonie Fixe T1 2011 11,4% 10,9% + 0,5 pts
Industrie
* Indice de la production des industries extractives Avril 152,4 150,1 1,5%
* Indice de la production des industries manufaturières Avril 159,4 138,4 15,2%
* Indice de la production et de la distribution de
Avril 107,5 107,5 0,0%
l'électricité,de gaz et d'eau
* Ventes de ciment Avril 1 463 016,0 1 482 740,0 -1,3%
* Ventes automobiles Mars 26 625,0 24 310,0 9,5%
Tourisme
* Nuitées dans les EHC Avril 1 696 037,0 1 679 168,0 1,0%
* Arrivées des touristes aux postes frontières Avril 784 000,0 665 000,0 17,9%
* Taux d'occupation des chambres Avril 48,0% 49,0% - 1,0 pts
Immobilier
* Indice des prix des actifs immobliers (IPAI) T1 2011 5,0% -2,2% + 7,2 pts
Appartements T1 2011 6,7% -3,2% + 9,9 pts
Villas T1 2011 7,7% -5,3% + 13,0 pts
Maisons T1 2011 0,7% 0,7% + 0,0 pts
9. ATTIJARI
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