Revista Estudiantil de la Carrera de Contaduría Pública de la Universidad May...
Nuevos instrumentos financieros para apoyar pymes
1. A
VI ENCUENTRO DE ÁVILA SOBRE GESTIÓN Y POLÍTICAS PÚBLICAS
Nuevos instrumentos financieros de apoyo a la
financiación de las pequeñas y medianas empresas
como estrategia de desarrollo local
Guadalupe de la Mata*
Fondo Europeo de Inversiones
Advisory Services
En el contexto de la política empresarial comunitaria, el desarrollo de actuaciones a favor de la financiación de las peque-
ñas y medianas empresas (pymes) ha sido constante desde sus comienzos como estrategia para fomentar la compe-
titividad, la innovación y el desarrollo regional. Estas actuaciones han ido madurando con el tiempo y han evolucionado
en cuanto a los instrumentos utilizados y en cuanto a los mecanismos e instituciones de distribución de financiación.
Este artículo analiza ambas tendencias revisando los instrumentos financieros innovadores que permiten sustituir las
ayudas por financiación reembolsable y los mecanismos de coordinación que facilitan una mayor integración de las
acciones comunitarias, nacionales y territoriales.
1. Introducción En un principio, los Gobiernos y entidades
públicas tendían a otorgar subvenciones a fondo
Existen distintos tipos de estrategias para desa- perdido que han supuesto cargas presupuesta-
rrollar la competitividad y la innovación en el ám- rias importantes y fomentado a menudo una
bito regional y local, algunas de las más utilizadas mentalidad conducente al incumplimiento de las
por los Gobiernos e instituciones de desarrollo obligaciones. En la actualidad, las instituciones
son aquellas que buscan promover la competitivi- públicas están adoptando instrumentos financie-
dad del tejido empresarial local, especialmente de ros estructurados que permiten mejorar la efi-
las pymes, mejorando su acceso a la financiación. cacia de las intervenciones y llegar a un mayor
Estas estrategias se justifican por la importancia de número de pymes con los recursos presupues-
las pymes en el crecimiento económico, la crea- tarios limitados. En este artículo se analizan los
ción de empleo y la innovación1 y por sus mayores nuevos instrumentos financieros disponibles en
dificultades para acceder a la financiación respecto el ámbito comunitario para mejorar la competi-
a las grandes empresas2, especialmente en regio- tividad y la innovación en Europa, así como los
nes menos desarrolladas3. mecanismos de coordinación entre las institu-
ciones de distintos escalones territoriales.
Para ilustrar ambas tendencias se utiliza como
1
Las pymes representan el 98% del total de las empresas en Europa y gene- ejemplo la aplicación de estos instrumentos en
ran dos tercios del empleo comunitario.
2 España y su integración en todo el territorio a
La problemática de la financiación de pymes ha sido un tema ampliamente de-
batido durante largos años y es hoy objeto de una permanente atención en la través de instituciones nacionales y regionales.
literatura especializada. Los problemas específicos de las pymes a la hora de ob- Por último, se plantean conclusiones en
tener créditos del sector bancario se relacionan con la falta de “colateral” dis- cuanto a la utilización de estos instrumentos y se
ponible, la falta de información o información asimétrica (que puede llevar a
problemas de riesgo moral y selección adversa) y los mayores costes adminis-
proponen una serie de principios a tener en
trativos que supone para los bancos analizar un gran número de pequeñas em-
presas. Una completa enumeración de los problemas financieros de las pymes
se contiene en el trabajo de Juan Antonio Maroto Acín, que prosigue las líneas desarrolladas, básicamente por el menor tamaño medio empresarial, el me-
generales avanzadas en otro trabajo suyo (véase Maroto Acín 1995 y 1996). nor desarrollo del sector financiero y la distancia con respecto a los princi-
3
Aunque la gran mayoría de las pymes de la Unión Europea (UE) padecen im- pales centros financieros (véase Comisión de las Comunidades Europeas,
portantes problemas de financiación, estos se agudizan en las regiones menos 1991, pág. 4 y 1993a, pág. 27 y Bank of England, 2000).
* El contenido de este artículo es responsabilidad de la autora y no representa necesariamente la opinión del Fondo Europeo de Inversiones.
Análisis Local. Número 58. I / 2005 57
2. cuenta a la hora de aplicar estrategias e instru- no han disminuido significativamente, por lo que
mentos financieros estructurados en el ámbito han de considerarse otras opciones6.
regional. Estos instrumentos permiten solucionar en
parte el problema de la escasez de los recursos
2. Intervención pública de apoyo a pymes financieros públicos al mejorar la rentabilidad de
a través de nuevos instrumentos los fondos disponibles. La estructuración finan-
financieros ciera permite apalancar el capital privado, au-
mentando el volumen de financiación puesta a la
Según la terminología de la Comisión Europea4, disposición de las pymes y recuperar los fondos
los nuevos instrumentos financieros son aquellas públicos en su totalidad o al menos en parte. Es-
intervenciones financieras mediante las cuales te capital podrá reutilizarse en nuevos proyectos
los fondos públicos se ponen a disposición de las de apoyo al sector empresarial.
pymes de modo que se puedan reciclar, así co- Otra ventaja de estas intervenciones es que
mo sistemas para apalancar financiación adicional con ellas se consigue un efecto sostenible a lar-
procedente del sector privado5. go plazo. Se trata de elaborar políticas que, en
Los más utilizados por las Administraciones lugar de subvencionar los créditos o aportar el
públicas son: capital riesgo en su totalidad sustituyendo al sec-
tor privado, fomenten la financiación de las py-
• Los instrumentos tendentes a mejorar la finan- mes a través de los intermediarios financieros
ciación mediante créditos, como los préstamos para que, después de un cierto tiempo, sea el
bonificados, las garantías y contra garantías, la propio mercado el que proporcione la financia-
titulización y los microcréditos. ción necesaria.
• Los que tienen como objetivo fomentar la fi- Por último, los métodos de financiación de
nanciación de las pymes mediante capital so- capital riesgo se adecuan mejor a las necesidades
cial, a través del desarrollo del mercado de de la “economía del conocimiento”, que en la ac-
capital riesgo. Los instrumentos utilizados en tualidad se considera la clave de la creación de
este caso son entre otros: la inversión públi- empleo y riqueza.
ca directa en fondos de capital riesgo, las ga- En el ámbito comunitario, las instituciones
rantías de capital social, la creación de fon- que utilizan este tipo de instrumentos para me-
dos de capital riesgo regionales y la creación jorar el acceso de las pymes a la financiación son
o la participación en fondos de fondos de ca- el Banco Europeo de Inversiones (BEI), a través
pital riesgo. de sus préstamos globales, el Fondo Europeo de
Inversiones (FEI) a través de instrumentos de ga-
Son varios los motivos que hacen que la finan- rantía, capital riesgo y consultoría y asistencia
ciación mediante instrumentos estructurados se técnica y los fondos estructurales en el marco de
esté convirtiendo en la alternativa a las subven- la política regional7.
ciones. El primero se basa en el hecho de que, pe- Estas instituciones canalizan la financiación a
se a los muchos años de concesión de subvencio- través de intermediarios financieros privados o
nes como medida para mejorar el acceso de las instituciones públicas nacionales o regionales.
pymes a la financiación, las disparidades regionales Veamos a continuación cómo funcionan estos
instrumentos, utilizando como ejemplo las ope-
raciones realizadas en España.
4
La terminología de la Comisión en su versión inglesa denomina a estos ins-
trumentos financial engineering (ingénierie financière en el caso francés) o
“ingeniería financiera” en una traducción literal. En las traducciones al espa-
6
ñol de los documentos comunitarios se utiliza el término “capital riesgo”, sin Véase Comisión Europea. Dirección General de Política Regional (2002),
embargo esta denominación nos parece equívoca ya que, además del capital pág. 2.
7
riesgo, la Comisión incluye otros instrumentos como las garantías y los mi- Dentro de los fondos estructurales, el Fondo Europeo de Desarrollo Re-
crocréditos que nada tienen que ver con el primero. Por tanto, a lo largo de gional (FEDER) está destinado a contribuir a la rectificación de los principales
este artículo se utiliza indistintamente “nuevos instrumentos financieros”, desequilibrios regionales en la Comunidad. Se rige por el Reglamento (CE)
“instrumentos innovadores” o “instrumentos financieros alternativos o es- núm. 1783/1999 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 12 de julio de
tructurados” para denominar este tipo de intervención financiera. 1999, relativo al Fondo Europeo de Desarrollo Regional. Diario Oficial núm.
5
Véase Comisión Europea. Dirección General de Política Regional (2002). L 213, de 13 de agosto de 1999, págs. 0001-0004.
58 Nuevos instrumentos financieros de apoyo a la financiación de las pequeñas y medianas empresas…
3. 3. Fuentes de ayuda comunitaria para la regionales proporcionan préstamos blandos du-
financiación de pymes a través de rante un período determinado, integrando la fi-
instrumentos financieros estructurados nanciación propia y la de los fondos comunitarios
(cofinanciación) y complementándola a su vez
3.1. Los nuevos instrumentos financieros en con capital privado. Los préstamos pueden reali-
los fondos estructurales zarse: 1) directamente por la Administración pú-
blica; 2) a través de un fondo de préstamos y 3)
El concepto de nuevos instrumentos financieros a través de intermediarios financieros privados.
aparece en la literatura europea en el marco de la Como puede verse en el cuadro 1, en este
reglamentación de los fondos estructurales. La tipo de esquemas la pyme solicita un préstamo al
Comisión insiste en que el desarrollo regional, es- fondo o al banco que gestiona o participa en el
pecialmente el desarrollo económico, debe apo- sistema de subvención de intereses. La evalua-
yarse más en instrumentos financieros y menos en ción de la solvencia, plan económico y objetivos
ayudas directas (subvenciones). De hecho, dos de de la pyme la realiza el banco o el fondo. Para
las diez reglas de elegibilidad de gastos relativos a asegurar la adecuada evaluación es importante
las actividades cofinanciadas por los fondos es- que el intermediario comparta parte del riesgo
tructurales precisan lo que la Comisión entiende del crédito con la Administración pública.
por “ingeniería financiera”8.
Analicemos con más detenimiento el concepto B) Ejemplo de utilización de los fondos del FEDER
y las modalidades de instrumentos financieros inno- en forma de préstamos para promover la innova-
vadores dentro de la política regional comunitaria9. ción en España: el Centro para el Desarrollo Tec-
nológico Industrial (CDTI).
3.1.1. Préstamo: instrumento público de financiación
de pymes El CDTI es una entidad pública empresarial, depen-
diente del Ministerio de Industria, Turismo y
A) El préstamo como instrumento financiero de Comercio, que promueve la innovación y el desa-
apoyo a las pymes en los fondos estructurales. rrollo tecnológico de las empresas españolas.
El CDTI utiliza sus recursos propios y del FEDER pa-
En las regiones susceptibles de recibir ayudas de ra apoyar proyectos viables técnica y económica-
los fondos estructurales, los sistemas de présta- mente, otorgando créditos a tipo de interés “ce-
mos, organizados bien como un fondo de prés- ro” y con largo plazo de amortización, que cubren
tamos o bien como un sistema de subvención de hasta el 60% del presupuesto total del proyecto. El
intereses, están dirigidos a las pymes con el fin centro no exige garantías reales a la empresa pro-
de estimular su desarrollo, promover el creci- motora para la concesión de sus créditos10. Los
miento económico local y regional y, sobre todo, fondos del FEDER se destinan al desarrollo tecno-
fomentar la creación de empleo. lógico industrial de las regiones objetivo 1 y obje-
Este tipo de instrumentos supone para las tivo 211 españolas. En el año 2003 el CDTI com-
autoridades públicas una inversión de riesgo prometió financiación para 577 proyectos, de los
moderado con perspectivas de reutilización de la cuales 285 contaron con cofinanciación del FEDER.
totalidad o parte de la inversión original. La utilización de préstamos estructurados
En el caso de los sistemas de subvención de de este modo permite fomentar el desarrollo
intereses, las autoridades públicas nacionales o
10
Estos créditos se caracterizan por incluir una cláusula de riesgo técnico se-
8
Reglamento (CE) núm. 1685/2000 de la Comisión, de 28 de julio de 2000, por gún la cual, en el caso de que el proyecto no alcance sus objetivos técnicos,
el que se establecen disposiciones de aplicación del Reglamento (CE) núm. la empresa queda exenta de reintegrar la totalidad del préstamo.
11
1260/1999 del Consejo en lo relativo a la financiación de gastos de operaciones Objetivo núm. 1: fomentar el desarrollo y el ajuste estructural de las re-
cofinanciadas por los fondos estructurales (Diario Oficial L 193, de 27 de julio de giones menos desarrolladas (comprende las regiones cuyo PIB per cápita es
2000). <http://europa.eu.int/eur-lex/es/archive/2000/l_19320000729es.html>. inferior al 75% de la media comunitaria); objetivo núm. 2: reconvertir las zo-
9
En julio de 1999 se publicó una evaluación del impacto de los fondos es- nas gravemente afectadas por el declive industrial (aquellas con una tasa me-
tructurales en el sector de las pymes. (Véase Comisión de las Comunidades dia de paro superior a la media comunitaria, un porcentaje de empleo in-
Europeas, 1999b). Hay toda una sección sobre la utilización de instrumentos dustrial igual o superior a dicha media y una disminución comprobada del
innovadores en la que se presentan algunos casos prácticos. empleo industrial).
Análisis Local. Número 58. I / 2005 59
4. CUADRO 1. FUNCIONAMIENTO REAL DE LOS FONDOS DE PRÉSTAMOS Y LOS SISTEMAS DE
SUBVENCIÓN DE INTERESES
La pyme no consigue
Otras fuentes 3 otros préstamos con
de financiación
condiciones aceptables
5 Pyme
La pyme crea empleo 6
o alcanza otros 4 Seguimiento del
objetivos Pago de Préstamos a pyme préstamo por el fondo
intereses tras su evaluación o el banco
y capital 1
Devolución del tipo Fondo préstamos Financiación nacional,
de interés o banco comunitaria o privada
Posible garantía del FEI 2
Fuente: Guía de la financiación de capital riesgo en la política regional. Comisión Europea. Dirección General de Política Regional, 2002.
tecnológico industrial de las regiones españolas dianas empresas (...). Por “fondos de capital de
menos favorecidas, reutilizando el capital recupe- riesgo de cartera” se entenderán los fondos crea-
rado a medida que los créditos son reembolsados. dos para invertir en varios fondos de capital ries-
En el año 2003, por ejemplo, las “recuperaciones go y de préstamos”13.
realizadas” fueron de 122 millones de euros, que
pueden ser reinvertidas en nuevos créditos12. A) El capital riesgo como instrumento financiero de
apoyo a las pymes en los fondos estructurales.
3.1.2. Capital riesgo: instrumento público de
financiación de pymes Los mecanismos más utilizados por las Adminis-
traciones públicas para promover la financiación
La norma número 8 de los reglamentos de los mediante capital riesgo son: la inversión pública
fondos estructurales precisa que “los fondos es- directa en fondos de capital riesgo, las garantías
tructurales podrán cofinanciar parte del capi- de capital social, la creación de fondos de capi-
tal riesgo, fondos de préstamos o fondos de capital tal riesgo regionales y la creación o la participa-
riesgo de cartera (...). Por “capital riesgo y fon- ción en fondos de fondos de capital riesgo, etc.
dos de préstamos” se entenderán los sistemas La respuesta tradicional durante los años se-
de inversión establecidos específicamente para tenta y ochenta al déficit de oferta de capital en
proporcionar acciones u otras formas de capital Europa fue la creación de fondos de capital riesgo
de riesgo, incluidos préstamos a pequeñas y me-
13
Norma núm. 8 del Reglamento (CE) núm. 1685/2000 de la Comisión, de 28
12
Informe Anual 2003. CDTI. de julio de 2000.
60 Nuevos instrumentos financieros de apoyo a la financiación de las pequeñas y medianas empresas…
5. CUADRO 2. FUNCIONAMIENTO DE LAS INTERVENCIONES DE APOYO A LA FINANCIACIÓN
DE PYMES A TRAVÉS DE FONDOS DE CAPITAL RIESGO
La pyme no consigue
Otras fuentes 1 financiación tradicional
de financiación con condiciones
aceptables
La expansión de la
Pyme pyme aumenta el
valor de las acciones
Venta privada
2
3 a terceros
La pyme vende
Inversión del fondo 4 Mecanismo Pyme recompra
acciones al fondo
de capital riesgo de capital riesgo para de salida las acciones
financiar el desarrollo
de pyme
Ayudas de la UE al OPI en bolsa
capital riesgo El fondo de capital
Fondo de capital
riesgo/lanzamiento riesgo vende sus
acciones en pyme
(1) Ayudas para
establecer un fondo de
capital de riesgo ¿Beneficio?
(2) Inversión en fondo de
capital riesgo
Ayudas públicas
o privadas nacionales
Fuente: Guía de la financiación de capital riesgo en la política regional. Comisión Europea, Dirección General de Política Regional, 2002.
regionales financiados con fondos públicos (en su local y de creación de empleo. En un principio estos
totalidad o sólo en parte mediante fondos de últimos predominaban, suponiendo prácticamente
capital mixto, público y privado)14. que las inversiones eran a fondo perdido. Tras unos
Desde su creación, los objetivos de inversión de años de experiencia, los objetivos de rendimiento
este tipo de fondos han evolucionado. En un princi- han adquirido mayor importancia bajo la idea de
pio los criterios de selección de las pymes eran más que sólo los proyectos viables tienen un verdadero
bien genéricos con respecto al sector y a la fase de impacto sobre el desarrollo16. (Véase cuadro 2).
financiación. Posteriormente se incluyeron criterios
específicos fomentando, bajo distintas formas de B) Ejemplo de utilización de fondos FEDER para co-
promoción gubernamental15, fondos de capital ries- financiar fondos de capital riesgo regionales pro-
go dirigidos a financiar empresas innovadoras y de movidos por el Instituto de Fomento de Andalu-
alta tecnología en sus primeras fases. cía (IFA17) y gestionados por Sociedades Gestoras
También ha evolucionado el concepto de ayuda de Capital-Riesgo (SGCR) privadas.
y el compromiso entre los rendimientos financieros
esperados y los objetivos de desarrollo económico El Instituto de Fomento de Andalucía ha utiliza-
do en varias ocasiones financiación de los fondos
14
En la década de los setenta ochenta, en Francia, Bélgica, Países Bajos, Por-
tugal y España y en menor medida en Alemania, lanzaron este tipo de fondos de dos fondos de innovación, aceptando tasas de rendimiento más bajas que
regionales. En los años noventa, les siguieron Suecia y Finlandia. (Véase Ban- los inversores privados minoritarios.
16
nock Consulting, 2001). Véase Martí Pellón, 1994.
15 17
Por ejemplo, Dinamarca invirtió, en 1999, 52 millones de euros a través del El IFA (actualmente rebautizado como “Agencia de Innovación y Desarro-
Vaeksfonden Business Development Fund, cubriendo dos tercios del capital llo de Andalucía”, IDEA) es la agencia de desarrollo regional de la Junta de
Análisis Local. Número 58. I / 2005 61
6. estructurales para apoyar fondos de capital ries- siones en pequeñas y medianas empresas (...). Los
go regionales. Uno de los primeros fue “Andalu- fondos pueden ser fondos mutuos con apoyo pú-
cía 21”, constituido en 1999 mediante la suscrip- blico suscritos por las pymes, fondos comerciales
ción de participaciones por un importe de con socios del sector privado o fondos financiados
aproximadamente 9 millones de euros, equiva- en su totalidad por el sector público.”19.
lentes al 50% del patrimonio del mismo18. La
aportación del Instituto de Fomento de Andalu- A) La garantía como instrumento financiero de
cía se realizó con cargo a la Subvención Global apoyo a las pymes en los fondos estructurales.
de Andalucía, una de las formas de intervención
de los fondos estructurales previstos en los mar- Los planes de garantía de préstamos son planes
cos comunitarios de apoyo, por lo que el 27,5% establecidos por Gobiernos e instituciones finan-
de la aportación pública es de financiación propia cieras internacionales con objeto de cubrir una
del IFA y el 72,5% de fondos comunitarios. El res- parte de las pérdidas que se producirían si los
to de los inversores está compuesto por cinco prestatarios dejasen de pagar los préstamos, con
cajas de ahorro regionales hasta un máximo de lo que se reduce el riesgo percibido de las pymes
18 millones de euros. desde el punto de vista de las instituciones de
El objetivo de este fondo es invertir en nuevos préstamo20. Los objetivos de estos planes son: 1)
proyectos o nuevas empresas en sus primeras ayudar a obtener préstamos a los pequeños em-
etapas de crecimiento; proyectos de expansión o presarios que tienen buenos proyectos pero po-
desarrollo de empresas ya existentes y operacio- cas garantías; 2) instar a los bancos a que superen
nes sindicadas, participando conjuntamente con su resistencia a operar con las pymes y 3) pro-
otros fondos o sociedades de capital riesgo. porcionar a los bancos la oportunidad de apren-
AC Desarrollo, la sociedad gestora, fue creada der más sobre cómo manejar las carteras de prés-
en 1998, su accionariado está compuesto por tamos de las pymes y cómo concederles
Ahorro Corporación (AC) (establecido por un préstamos que sean rentables21 (véase cuadro 3).
gran número de cajas de ahorro españolas) y 25%
por Analistas Financieros Internacionales (AFI). B) Ejemplo de utilización de garantías con fondos
FEDER en España.
3.1.3. Garantías: instrumento público de
financiación de pymes En España, el sistema nacional de garantía se ba-
sa en las Sociedades de Garantía Reciproca (SGR).
La regla número 9 de los reglamentos de los fon- Las SGR son entidades financieras cuyo objetivo
dos estructurales especifica que “los fondos es- consiste en conceder avales a favor de las em-
tructurales podrán cofinanciar el capital de fondos presas, por lo que estas evitan la aportación de
de garantía (...). Por “fondos de garantía” se en- garantías societarias o personales22. El aval ofre-
tenderá la financiación de instrumentos que ga- ce una garantía frente a la entidad de crédito
rantizan el capital riesgo y fondos de préstamos a prestamista, por lo que la sociedad asume el pa-
efectos de la norma núm. 8 y los otros sistemas de go del capital e intereses derivados del crédito
financiación de riesgos de las pymes (incluidos los en caso de incumplimiento.
préstamos) por pérdidas derivadas de sus inver-
19
Norma núm. 9 del Reglamento (CE) núm. 1685/2000 de la Comisión, de 28
de julio de 2000.
20
Andalucía, responsable de la promoción de la actividad económica y el fo- Los sistemas de garantía públicos surgen (i) para apoyar a los sistemas pri-
mento del espíritu empresarial en la comunidad. vados aumentando su capacidad de otorgar garantías, a través del reasegu-
18
El IFA repitió la experiencia en 2002, cuando apoyó la creación del Fondo ro, en el caso de los países donde existe tradición de garantías en el sector
Andalucía Capital Desarrollo con el objetivo de fomentar el empleo, la in- privado; (ii) para otorgar garantías de primer nivel, en aquellos países en los
novación y la industria regional a través del desarrollo del mercado de capi- que no existen sistemas privados y (iii) para cubrir las necesidades de secto-
tal riesgo. Los inversores principales son el IFA, el FEI y cinco cajas de ahorros res de actividad específicos, independientemente de la existencia de sistemas
(Cajamar, Caja General de Ahorros de Granada, Unicaja, El Monte de Sevi- privados.
21
lla y Huelva). El fondo está gestionado por AC Desarrollo SGECR, que también Véase Levitsky y Prasad (1987); García-Tabuenca (1995) y Gómez (1994).
22
ha invertido en el fondo. La estrategia de inversión prevé la provisión de ca- Las empresas son socios partícipes de las SGR, aunque suelen haber a su
pital a pymes en etapas de expansión y desarrollo, en diferentes sectores, pe- vez socios protectores, que normalmente son Gobiernos regionales y enti-
ro con especial atención en la aplicación de nuevas tecnologías. dades de crédito y no pueden beneficiarse de los avales.
62 Nuevos instrumentos financieros de apoyo a la financiación de las pequeñas y medianas empresas…
7. CUADRO 3. FUNCIONAMIENTO REAL DE LOS REGÍMENES DE GARANTÍA
1
Fondo de
Entidad Asociación de garantía 2 garantía de
Garantía recíproca
financiera préstamos
Cuota
+ Fondo Autoridad
Inversión en Europeo nacional
Inversión por acciones de Inversiones o regional
préstamo asociaciones de
o en acciones garantía
recíproca
Pyme
Fuente: Guía de la financiación de capital riesgo en la política regional. Comisión Europea, Dirección General de Política Regional, 2002.
En España, desde finales de la década de los 3.1.4. Microcréditos: instrumento público de
ochenta, pero principalmente en la siguiente, las financiación de pymes
comunidades autónomas han acentuado su par-
ticipación en las sociedades de garantías recípro- A) El microcrédito como instrumento financiero de
cas para potenciar su labor de promoción y de- apoyo a las pymes en los fondos estructurales.
sarrollo de la pyme, aunque con acciones
diversas23. Los microcréditos son préstamos de pequeñas can-
En Andalucía, por ejemplo, se han utilizado tidades de capital inferiores a los préstamos banca-
fondos del FEDER para apoyar SGR autonómicas24. rios normales.
En este caso el apoyo en forma de garantías toma La microfinanciación se ha extendido debido a la
dos formas: 1) refuerzo a la solvencia financiera de falta de interés del sector bancario por los peque-
las SGR, mediante aportaciones a los Fondos de ños préstamos, ya que los elevados costes de tran-
Provisiones Técnicas de estas instituciones; 2) sacción y costes indirectos hacen que este tipo de
subvenciones a las operaciones avaladas por las préstamos no resulten rentables. En muchos casos,
SGR para disminuir el coste del aval prestado. son organizaciones no bancarias (como consorcios
e instituciones benéficas) las que suministran micro-
financiación, aunque en algunos Estados miembros,
23
principalmente en Alemania, las entidades de finan-
La aportación varía desde la constitución de un fondo especial que se des- ciación del sector público asumen este cometido.
tina a las empresas innovadoras y de nueva creación, a la más habitual medi-
da de ofrecer condiciones más ventajosas para los créditos que estén avala-
Los esquemas públicos de apoyo a los micro-
dos por las sociedades de garantías recíprocas. créditos toman distintas formas, desde líneas de
24
En 1998 la Comisión publicó un informe de evaluación de las medidas de microcrédito en las que los fondos públicos se ca-
ingeniería financiera dentro de los fondos estructurales. Se evalúa la utiliza-
ción de estos mecanismos en la Comunidad Autónoma de Andalucía junto
nalizan a través de bancos, hasta garantías a carte-
con otras cuatro regiones europeas. (Véase Comisión de las Comunidades ras de microcréditos (como en el caso del FEI)
Europeas, 1998). (véase cuadro 4).
Análisis Local. Número 58. I / 2005 63
8. CUADRO 4. FUNCIONAMIENTO REAL DE LOS SISTEMAS DE MICROCRÉDITOS
La microempresa no
Otras fuentes
consigue otros
de financiación
préstamos con
condiciones aceptables
Microempresa
Evaluación de solvencia y valoración
de inclusión en grupos objetivo,
por ejemplo, emprendedores.
Pago de intereses Préstamo a pyme de fondo
y capital préstamos o banco tras su
evaluación
Posible evaluación de expediente,
Fondo préstamos 200 euros de subvención por
o banco expediente del FEI u otros.
Financiación
Posible garantía Gestionado por
nacional, comunitaria
del FEI especialistas
o privada
Fuente: Guía de la financiación de capital riesgo en la política regional. Comisión Europea, Dirección General de Política Regional, 2002.
En España el ejemplo más eficaz de financia- Para lograr un mayor impacto y alcance en el
ción de microcréditos es la línea de microcrédi- ámbito regional, el BEI colabora con entidades fi-
tos ICO-FEI (Instituto de Crédito Oficial) que ana- nancieras nacionales y regionales. La financiación
lizaremos en la segunda parte del artículo. de las pymes es una actividad que se ejerce en el
ámbito local, por lo tanto, la cooperación con
3.2. Los instrumentos financieros los bancos locales permite el acceso directo a
estructurados del BEI y del FEI unos intermediarios poseedores de informacio-
nes regionales y sectoriales de gran calidad, ca-
3.2.1. Préstamos: Banco Europeo de Inversiones paces de seguir de cerca la evolución de la de-
manda y de proceder a la instrucción de los
El BEI pone líneas de crédito a disposición de los proyectos que les son presentados.
bancos y entidades financieras nacionales y re-
gionales para financiar inversiones de menor 3.2.2. Capital riesgo: Fondo Europeo de Inversiones
cuantía. Este tipo de financiación, llamada “prés-
tamo global”, se utiliza para aumentar las posi- A) Instrumento de capital riesgo del FEI.
bilidades de financiación a largo plazo para las
pymes. El FEI es la institución europea responsable de los
La cuantía de la financiación aportada por el instrumentos de financiación a pymes. Actúa siem-
BEI a cada proyecto no podrá sobrepasar el 50% pre a través de intermediarios financieros y tiene
del coste del proyecto ni el montante total de como líneas de actividad fundamentales las inver-
la financiación concedida por la entidad finan- siones en fondos de capital riesgo (fondo de
ciera que intermedia los fondos procedentes fondos), las garantías a créditos a pymes y los ser-
del BEI; es decir, de 20.000 euros a 12,5 millo- vicios de consultoría. De este modo contribuye a
nes de euros. la realización de objetivos comunitarios como la
64 Nuevos instrumentos financieros de apoyo a la financiación de las pequeñas y medianas empresas…
9. aplicación de la economía del conocimiento a la el capital de la sociedad y contribuyendo con su
innovación, al crecimiento y al empleo, el fomen- experiencia gestora al seguimiento de las funcio-
to del espíritu empresarial, el desarrollo regional nes directivas para influir y promover un mayor
y la cohesión de la Unión Europea. valor a la empresa.
Los instrumentos de capital riesgo del FEI con- A 31 de diciembre de 2004 la cartera de in-
sisten en inversiones en fondos de capital riesgo y versiones del FEI en España es de 174 millones de
en viveros de empresas de apoyo a pymes, sobre euros, correspondiendo al 6% de la cartera total.
todo a las que están en las fases iniciales y a las de El número total de operaciones es trece, entre
orientación tecnológica. El objetivo inmediato es los cuales: seis de los intermediarios son fondos
aumentar la cantidad de capital disponible en el de capital riesgo especializados en high-tech y
mercado para las pymes y atraer capital privado a start ups, tres son fondos generalistas y cuatro
inversiones en capital riesgo a través de participa- tienen un enfoque regional, dos de ellos con en-
ciones minoritarias (efecto catalizador). El objeti- foque generalista y otros dos que invierten en
vo final reside en promover la creación de em- high-tech y start ups con concentración regional
presas, la innovación y el desarrollo regional. (véase tabla 1).
Además de sus fondos propios, el FEI gestiona
los instrumentos financieros del Programa plu- 3.2.3. Garantías: Fondo Europeo de Inversiones
rianual de la UE a favor de la empresa y el espíri-
tu empresarial (MAP 2001-2005)25. A) Las garantías del FEI
El FEI no financia proyectos de forma directa
sino que actúa a través de fondos de capital ries- El FEI ofrece una serie de productos de garantía
go privados establecidos en los distintos países que van desde la garantía directa de carteras de
de la Unión Europea, siempre que cumplan con préstamos a pymes a avales en el marco de ope-
una serie de requisitos y criterios de elegibilidad. raciones de titulización de préstamos concedi-
El impacto regional de este instrumento depen- dos a pymes (mejora crediticia). El FEI puede ga-
de de la cobertura geográfica del intermediario rantizar carteras de créditos originadas y
que elige, en última instancia, los proyectos a fi- gestionadas por bancos comerciales u otras ins-
nanciar. tituciones financieras o apoyar los esquemas de
garantía de crédito nacionales, co-garantizando
B) Las operaciones e intermediarios del FEI en su carteras que ya se benefician de la garantía de un
actividad de capital riesgo en España. organismo público o de fondos de garantía na-
cional o regional (garantías de segundo nivel).
En España las Entidades de Capital Riesgo (ECR) Dentro del ya mencionado Programa pluria-
constituyen los intermediarios especializados nual de la UE a favor de la empresa y el espíritu
para este tipo de inversión26. empresarial (MAP 2001-2005), el instrumento uti-
Su objetivo es financiar el nacimiento, desa- lizado para mejorar el acceso de las pymes a la fi-
rrollo, expansión, reestructuración o adquisición nanciación mediante créditos es el “mecanismo de
de una compañía tomando una participación en garantía pyme”. El mecanismo pretende mejorar la
capacidad de los planes de garantías de los estados
miembros para ofrecer: 1) volúmenes mayores de
25
2000/819/CE, DO L 333, de 29 de diciembre de 2000, pág. 84. Los instru- garantías para los productos de garantía ya exis-
mentos de este programa dirigidos a la mejora de la financiación de pymes
tentes; 2) acceso a la financiación a una población
mediante capital riesgo son: i) el mecanismo de apoyo inicial del MET (Meca-
nismo Europeo para las Tecnologías) para inversiones en fondos de capital mayor de pequeñas y medianas empresas para una
riesgo o en viveros de empresas especializados en la financiación de las fases gama más amplia de inversiones y 3) garantías pa-
iniciales de las pymes y ii) la acción financiación de siembra, cuyo objetivo es ra préstamos con mayor riesgo.
fomentar la contratación de gestores de inversiones para los fondos de ca-
pital lanzamiento en los que invierte el FEI.
26
La Ley 1/1999, de 5 de enero, establece el marco jurídico regulador de las
entidades de capital-riesgo y de sus sociedades gestoras (LECR). En ella se de- el momento de la toma de participación, no coticen en el primer mercado de
terminan dos tipos de entidades de capital riesgo, las Sociedades de Capital las bolsas de valores. Los fondos de capital riesgo son patrimonios administra-
Riesgo (SCR) y los Fondos de Capital Riesgo (FCR). La sociedad de capital ries- dos por una sociedad gestora, que tendrán el mismo objeto principal que las
go es una sociedad anónima cuyo objeto social principal consiste en la toma sociedades de capital riesgo, correspondiendo a la sociedad gestora la realiza-
de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras que, en ción de las actividades de asesoramiento previstas en el mismo.
Análisis Local. Número 58. I / 2005 65
10. TABLA 1. OPERACIONES DE CAPITAL TABLA 2. OPERACIONES DE GARANTÍA
RIESGO DEL FEI EN ESPAÑA DEL FEI EN ESPAÑA
Fondo Sector Intermediario Instrumento
Fondo EURO-ICO, FCR Generalista
GED Iberian Fund Generalista Recursos propios
Andalucía Capital Desarrollo FCR Regional BBVA-2 FTpyme-ICO FTA Mejora de crédito
Baring Iberia Inversión en Capital, FCR Regional FTpyme Bancaja 1 FTA Mejora de crédito
Bullnet Capital Tecnologías FTpyme Bancaja 2 FTA Mejora de crédito
EBM, Fondo de Capital Riesgo Tecnologías FTpyme Banesto 1 FTA Mejora de crédito
Fonsinnocat Tecnologías GC FTpyme PASTOR 2 Mejora de crédito
Inversiones en Telecomunicaciones, FCR Tecnologías BBVA Seguro de crédito
Spinnaker Invest Tecnologías BSCH Seguro de crédito
TEC Plus III Tecnologías Caja de Madrid Seguro de crédito
Baring Iberia II Tecnología- Mandatos
Regional ICO Seguro de crédito
MCH Iberian Capital Fund Generalista (microcréditos)
CERSA Seguro de crédito
CERSA Seguro de crédito
A fines del año 2000 se agregaron al mecanis-
mo de garantía pyme tres ventanillas especiales
en el marco del programa plurianual para las em- alizadas por las sociedades de garantía”, con el
presas: 1) un mecanismo de microcrédito; 2) un fin de posibilitar, en coordinada colaboración
dispositivo de garantía para pymes que invierten con otras Administraciones, el acceso de las py-
en las tecnologías de la información y de las co- mes, con proyectos objetivamente viables, a la
municaciones y 3) un sistema de garantía de las fi- financiación a largo plazo que precisen, en las
nanciaciones por vía de participación. mejores condiciones de mercado.
En diciembre de 1999 el FEI y CERSA firmaron
B) Las operaciones de garantía del FEI en España un primer convenio (2000-2002) por el cual, el
y sus intermediarios. riesgo asumido por CERSA en operaciones fi-
nancieras a largo plazo, destinadas a la financia-
El FEI ha firmado once contratos de garantía y co- ción de inversiones por aquellas actividades
garantía en España por un total de 718 millones empresariales con menos de 100 trabajadores,
de euros, lo que representa el 10% del capital to- estaba contragarantizado en un 35% sin coste
tal comprometido en garantías. Los instrumen- alguno.
tos financieros más utilizados son: 1) la contra- El importe máximo a contragarantizar por
garantía para apoyar el sistema nacional de el FEI en el período señalado era de 200,9 mi-
garantía a través de la Compañía Española de Re- llones de euros y el montante máximo de pa-
afianzamiento, S.A. (CERSA); 2) la titulización (me- gos por razón de la mortalidad del riesgo con-
jora de crédito), dentro del marco de la plata- tragarantizado ascendía a 16,3 millones de
forma FTpyme del Ministerio de Economía; 3) el euros (8,1%). El acuerdo fue renovado en no-
seguro de crédito a carteras de préstamos a py- viembre de 2003.
mes originados por entidades financieras y 4) la
garantía a carteras de microcréditos en el marco B.b.) Apoyo del FEI a la financiación de pymes a
de un acuerdo de garantía de microcrédito fir- través del sector bancario.
mado con el ICO (véase tabla 2). En el caso de garantías a carteras de préstamos
de instituciones financieras, el FEI cubre parte de
B.a.) Apoyo del FEI al sistema nacional de garan- los riesgos de impago de los créditos a pymes
tía a través de CERSA. subyacentes.
En España, el sistema nacional de garantías se La intervención del FEI permite a las institucio-
basa en las sociedades de garantía reciproca y nes financieras aumentar su capacidad de présta-
en CERSA, que tiene como objeto social princi- mo a pymes reduciendo la asignación de capital
pal “el reaval de las operaciones de garantía re- regulatorio en activos garantizados, gracias al
66 Nuevos instrumentos financieros de apoyo a la financiación de las pequeñas y medianas empresas…
11. 20% de ponderación de riesgo (en lugar del de titulización de activos. Esta posibilidad se in-
100%) aprobado por el Comité de Basilea27. cluye por primera vez en los Presupuestos Ge-
nerales del Estado en 199930. Con estos avales se
B.c.) Apoyo del FEI al mecanismo de titulización crea una nueva categoría de fondos de tituliza-
FTpyme. ción de activos “FTpymes”, que permitirá a las
La titulización de activos para pymes puede defi- entidades de crédito que quieran conceder prés-
nirse como “un proceso de desintermediación fi- tamos a pymes ceder créditos existentes en su
nanciera, basado en la figura mercantil de la cesión balance al FTpyme y con la liquidez conseguida
de crédito, para movilizar y reciclar, en el merca- conceder nuevos créditos. A su vez el FTpyme se
do de capitales, préstamos otorgados por el siste- financia en el mercado de capitales mediante la
ma crediticio. Mediante la titulización se transfor- emisión de títulos parcialmente avalados por el
man activos financieros primarios (préstamos) en Estado31.
bonos de titulización, que se colocan entre inver-
sores finales como activos de rentabilidad”28. La B.e.) Apoyo del FEI a la titulización de créditos a
principal consecuencia de este sistema de innova- pymes en España.
ción financiera es la transferencia del riesgo del El FEI apoya las operaciones de titulización de py-
crédito a la pyme desde la entidad prestamista a mes (FTpyme) en España a través de garantías de
los tenedores de bonos, merced al papel inter- pago de interés y principal de los tramos mezza-
mediario de un fondo de titulización de activos nine de carteras de bonos FTpyme32. Esta mejo-
gestionado por una entidad gestora. ra del crédito es complementaria a la emitida
Los pagos de interés y de capital de los bonos por el Tesoro español. La garantía del FEI permi-
titulizados dependen directamente de la amorti- te mejorar la calificación crediticia de los bonos
zación de los activos subyacentes, pero la es- hasta AAA33.
tructura puede contar con toda una serie de
“mejoras de crédito” proporcionadas por la en- B.f.) Apoyo del FEI al mecanismo de microcrédi-
tidad originadora o por entidades externas. to del ICO.
El Gobierno español y el FEI proporcionan El ICO ofrece microcréditos a aquellas personas
“mejoras de crédito” para promocionar este ti- físicas o microempresas que cuenten con un
po de operaciones por su impacto positivo en la proyecto de inversión viable pero que, por ca-
financiación de pymes29. En el ámbito de la Co- recer de garantías e historial crediticio, tengan
munidad Autónoma de Cataluña, la Generalitat dificultades de acceso a la financiación por los ca-
cuenta con un sistema parecido al de la FTpyme nales habituales del sistema financiero.
para titulizaciones de cajas de ahorro catalanas El ICO proporciona financiación a distintas en-
(FTGENCAT). tidades financieras y toma el 80% del riesgo de
cada microcrédito, mientras que la entidad fi-
B.d.) Apoyo del Gobierno español a la tituliza- nanciera toma el 20% restante. El FEI cubre a tra-
ción de créditos a pymes. vés de su garantía el 75% de la parte del ICO (el
En España, la promoción pública de operaciones 60% del riesgo de cada crédito).
de titulización de créditos a pymes se estructura
a través de avales de la Dirección General del 30
Orden de 28 de mayo 1999 sobre los Convenios de Promoción de Fon-
Tesoro y Política Financiera (DGTPF), que garanti- dos de Titulización de Activos para favorecer la financiación empresarial, de-
rogada y sustituida por la Orden de 28 de diciembre de 2001. El objetivo de
zan los valores de renta fija emitidos por fondos
estas órdenes ministeriales era que la tecnología de la titulización se inscri-
biese dentro de la gama de los nuevos instrumentos de financiación empre-
sarial creados con ocasión de la desintermediación bancaria.
31
Véase Dirección General de la Política de la Pequeña y Mediana Empresa
27
El FEI ha firmado tres contratos de garantía de este tipo (seguro de crédi- (2000), pág. 37.
32
to) con tres instituciones financieras españolas: Banco Bilbao Vizcaya Argen- Los intermediarios de las cinco transacciones en las que ha intervenido el
taria (BBVA), Banco Santander Central Hispano (BSCH) y Caja de Madrid. FEI son: Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA-2 FTPYME-ICO FTA), Banesto
28
Véase García Tabuenca (2003), pág. 413. (FTpyme BANESTO 1 FTA) y Bancaja (BANCAJA FTpyme 1 FTA y BANCAJA FTpyme
29
Para analizar el impacto de la titulización en la financiación a pymes, la Co- 2 FTA) respectivamente. La última transacción se firmó en noviembre de
misión encargó un estudio a consultores especializados. El informe final fue 2004 con el Banco Pastor (GC FTpyme PASTOR 2).
33
publicado en noviembre de 2004. (Véase Comisión Europea. Dirección Ge- El FEI cuenta con la calificación (rating) de AAA por las tres agencias de ca-
neral Empresas, 2004) lificación crediticia más prestigiosas.
Análisis Local. Número 58. I / 2005 67
12. Los bancos intermediarios, a su vez, han fir- financieros de apoyo a pymes utilizados por el
mado acuerdos con instituciones de asistencia IFA. Como resultado, el IFA ha creado en enero
social colaboradoras (ONGs), que son las respon- de 2005 una nueva entidad (INVERCARIA), partici-
sables de evaluar la idoneidad del solicitante y la pada al 100% por el IFA, con estos fines.
garantía de éxito del proyecto. La segunda parte de la misión se centró en el
estudio de instrumentos financieros alternativos,
3.2.4. Advisory services: nuevo instrumento de especialmente microcréditos y la creación de
consultoría en aspectos de instrumentos financieros una Sociedad Gestora de Entidades de Capital
para la creación de empleo, la innovación Riesgo (SGECR) andaluza. Basándose en las con-
y el desarrollo regional clusiones de la misión, el IFA decidió dar priori-
dad al apoyo al capital riesgo y lanzar la SGECR.
A) La actividad de consultoría FEI. Instituto de Fomento de Andalucía 2: la se-
gunda misión de consultoría del FEI tiene como
Esta nueva línea de actividad proporciona ser- objetivo proporcionar asistencia técnica en el
vicios de consultoría estratégica y asistencia lanzamiento y la estructuración de la SGER anda-
técnica en el diseño, implementación y evalua- .
luza y el fondo de capital riesgo. Este nuevo pa-
ción de políticas, instrumentos y estructuras so supone un adelanto cuantitativo en la mejora
financieras complejas de apoyo a pymes, con el del acceso al capital riesgo de las pymes andalu-
objetivo de mejorar la eficiencia de los fondos zas, al aumentar el capital disponible a tal efecto
públicos destinados a este sector. La finalidad en la región, y cualitativo, en términos de desa-
última de esta actividad es contribuir al cum- rrollo del sector de capital riesgo en la comuni-
plimiento de objetivos de la Unión Europea, dad autónoma34.
en particular, la promoción del espíritu de em- Centro de Desarrollo Tecnológico Industrial:
presa, el desarrollo regional y la innovación. en diciembre de 2004 el FEI firmó un acuerdo con
En el marco de la política regional, la actividad el CDTI para estudiar en detalle el diseño de un me-
de consultoría tiene un papel importante en 1) canismo innovador de apoyo a inversiones de ca-
el apoyo de las instituciones responsables de pital riesgo en pymes tecnológicas en España. En el
las ayudas comunitarias en el diseño y aplica- diseño se incorporarán mejores prácticas de varias
ción de nuevos instrumentos financieros y 2) iniciativas similares en países europeos.
la difusión de mejores prácticas en las regiones
europeas. 4. Conclusión
B) Las operaciones de consultoría del FEI en A modo de conclusión, resumimos las ventajas
España. de la utilización de nuevos instrumentos finan-
cieros para apoyar la financiación de pymes e in-
En España el FEI ha intervenido en tres opera- dicamos algunos elementos a tener en cuenta a
ciones de este tipo, dos con una agencia de de- la hora de diseñarlos e introducirlos en las es-
sarrollo regional, el Instituto de Fomento de trategias de desarrollo empresarial en el ámbito
Andalucía, y una con el Centro de Desarrollo regional y local.
Tecnológico Industrial: Los nuevos instrumentos financieros suponen
una mejora importante en la utilización de fon-
Instituto de Fomento de Andalucía 1: en 2002 dos públicos para apoyar la creación y desarro-
el FEI firmó un acuerdo de consultoría con el IFA llo de las pymes.
(o IDEA). Esta primera misión se enmarcó en la
estrategia del instituto de utilizar mecanismos in-
novadores para lograr sus objetivos de apoyo al 34
En cuanto al desarrollo del sector de capital riesgo, la SGECR andaluza per-
desarrollo empresarial. mitirá desarrollar la capacidad de gestión de inversiones de capital riesgo en
Durante la primera parte de la misión, el FEI el ámbito regional y al mismo tiempo fomentar la creación y el desarrollo de
una serie de servicios relacionados con esta actividad. Se trata de crear un
realizó un estudio de factibilidad para la creación polo de capital riesgo en el sur de España para dar continuidad a la financia-
de una estructura regional que permitiese cen- ción de las pymes, formando un equipo a nivel regional que asegure la per-
tralizar y coordinar los diferentes instrumentos manencia del know-how y de la capacidad técnica en Andalucía.
68 Nuevos instrumentos financieros de apoyo a la financiación de las pequeñas y medianas empresas…
13. Podemos resumir las ventajas de estas inter- permitir detectar los aspectos del tejido empresa-
venciones en los siguientes puntos: rial que necesita la intervención pública.
• Realizar un análisis de las fuentes de financia-
• Permiten reutilizar el capital público como al- ción privadas existentes, su déficit y las razones
ternativa a las ayudas a fondo perdido, mejo- específicas de la falta de financiación del sector
rando el impacto de la intervención y fomen- pymes con el objetivo determinar qué áreas o ti-
tando que perdure en el tiempo. pos de empresas (según el sector y de fase de
• Atraen capital privado que completa los fon- desarrollo) sufren un mayor problema en el ac-
dos públicos aumentando la financiación dis- ceso a la financiación del sector privado.
ponible para las pymes. • Realizar un análisis de las fuentes de financiación
• Permiten la gestión privada de los esquemas e pública existentes: se trata de garantizar la cohe-
instrumentos. La intervención de instituciones rencia entre los instrumentos de apoyo público
privadas y la obligación de compartir con el en- para evitar duplicaciones innecesarias y garantizar
te público parte del riesgo de las perdidas de la la integración de los diferentes niveles de inter-
financiación hace que el intermediario privado vención: local, nacional, regional y supranacional.
gestione el esquema o instrumento de financia- • Proveer financiación en términos de mercado y
ción en un modo más eficaz y responsable. compartir el riesgo con el sector privado: es im-
• La coordinación entre distintas instituciones portante proporcionar financiación a aquellos
públicas y la de estas con los intermediarios proyectos que tienen posibilidades de desarro-
financieros permite a su vez llegar a un mayor llarse y crecer. Para ello el análisis de la viabilidad
número de pymes y cubrir todo el territorio, del proyecto debe hacerse según criterios de
especialmente aquellas zonas menos desarro- mercado y esperando un retorno del capital
lladas o más alejadas de los centros de finan- prestado o invertido. Los actores mejor capaci-
ciación habituales. tados para avaluar la potencialidad de proyectos
empresariales son los intermediarios financieros.
Por todo esto, las ayudas y programas comu- Por eso es necesario establecer mecanismos que
nitarios de apoyo a las pymes utilizan cada vez permitan compartir el riesgo de la operación con
más este tipo de instrumentos como alternativa el sector privado (risk-sharing mechanisms).
a las subvenciones y por ello también la Comi- • Simplicidad, flexibilidad y transparencia: el pro-
sión insta a las Administraciones nacionales y re- ceso a través del cual el beneficiario (la pyme, el
gionales a seguir este ejemplo. Sin embargo aún inversor o la institución financiera) solicita la
queda camino por recorrer, especialmente en el ayuda debe ser simple, claro y no innecesaria-
ámbito de la política regional. En este sentido, es mente largo.
necesario que las autoridades e instituciones re- • Evaluación: es importante incluir mecanismos
gionales responsables de estas políticas de pro- para medir el desempeño de los instrumentos
moción empresarial hagan un esfuerzo para desde el momento del diseño, incluyendo objeti-
transformar sus ayudas tradicionales en nuevos vos cuantificables, los indicadores y las fuentes
instrumentos financieros. de información. En este sentido es primordial
Para terminar, mencionamos algunos de los contar con objetivos e indicadores de dos tipos:
aspectos a tener en cuenta a la hora de diseñar de tipo financiero para medir el desempeño fi-
y establecer estos instrumentos: nanciero de las operaciones e indicadores de
desarrollo para medir el cumplimiento de los
• Empezar por un análisis de la problemática em- objetivos35.
presarial: antes de determinar el instrumento o la
estrategia a seguir para desarrollar el tejido em-
presarial, el primer paso consiste en analizar la si-
tuación de las pymes en el área de la intervención.
Algunos indicadores que pueden tenerse en cuen-
ta son: la densidad empresarial, el tamaño medio 35
En cuanto a la metodología de la Comisión Europa para evaluar el impac-
de las empresas, la distribución por sectores o el to de las intervenciones publicas véase Comisión de las Comunidades Euro-
grado de desarrollo tecnológico. Este análisis debe peas (1993c), (1992) y (1999a).
Análisis Local. Número 58. I / 2005 69
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Consultores de Escuela
ÁREA DE PUBLICACIONES Administraciones de Finanzas
Públicas Aplicadas
REGULACIÓN DE LAS HACIENDAS LOCALES
Textos actualizados a 1 de septiembre de 2004
Autores: Equipo del Área Jurídica de Consultores de
Administraciones Públicas.
Editor: Escuela de Finanzas Aplicadas.
Colección: Gestión Pública.
Año de edición: 2004.
Edición: 8ª ed.
Páginas: 229 p.
ISBN: 84-89378-42-8
Precio: 21 euros (4% IVA incluido).
Regulación de las Haciendas Locales es un texto de consulta frecuente por parte de los técnicos,
gerentes y responsables políticos de las corporaciones locales. La presente edición, con textos
actualizados a 1 de septiembre de 2004, incorpora las novedades que se han producido en el
marco jurídico económico-presupuestario y financiero de las entidades locales, tras la entrada en
vigor del Real Decreto Legislativo 2/2004, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley
Reguladora de las Haciendas Locales.
Al igual que en la anterior edición, se ha incorporado el texto del Real Decreto 500/1990 por el
que se desarrolla el capítulo I del título VI (presupuesto y gasto público) y además se ha añadi-
do una tabla de equivalencias entre la Ley 39/1988 y el nuevo Texto Refundido.
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Análisis Local. Número 58. I / 2005 71