Este documento presenta los objetivos y contenidos de un curso de administración financiera. Los objetivos incluyen comprender herramientas financieras, realizar cálculos de matemática financiera, construir y evaluar flujos de efectivo, y analizar fuentes de financiamiento. El contenido cubre conceptos contables y financieros, análisis de estados financieros, métodos de análisis financiero, cálculos matemáticos, flujos de efectivo y fuentes de financiamiento. También presenta conceptos básicos de la estructura cont

1. 1
ADMINISTRACION FINANCIERA

2. 2
O B J E T I V O S
 Comprender las herramientas financieras que permitan
analizar e interpretar la información de los estados
financieros fundamentales.
 Calcular las operaciones que realiza un negocio mediante el
uso de la matemática financiera.
 Construir flujos de efectivo y su respectiva evaluación para
determinar su conveniencia económica.
 Analizar la conveniencia de las fuentes de financiamiento
ofertadas por las instituciones financieras vs. el capital
accionario.

3. 3
Í N D I C EÍ N D I C E
1. Conceptualización contable y financiera.
2. Análisis e Interpretación de los Estados Financieros.
3. Métodos de Análisis Financiero:
 Análisis Vertical o de Porcientos Integrales.
 Análisis Horizontal o de Tendencias.
 Análisis de Razones o Índices Financieras.
 Punto de equilibrio.
 Dupont
3. Cálculos básicos de Matemáticas Financieras .
4. Comprensión y construcción de los Flujos de
Efectivo y los criterios de evaluación financiera.
5. Las fuentes de financiamiento.

4. 4
Inversiones Financiamiento
de corto de corto plazo
plazo
Financiamiento
de largo plazo
Inversiones
de largo plazo
Capital
Contable
Valor de la
Inversiones EmpresaI
N
G
R
E
S
O
S
C
O
S
T
O
Saldo Deudor >> Saldo Acreedor UTILIDADESUTILIDADES
Objetivo de la Administración Financiera: “Maximizar el valor actual por
acción de las acciones” ó “Maximizar el valor de mercado del capital contable”.
La Función Financiera y Toma de Decisiones
Tareas de la
administración
Financiera
Capital de trabajo = AC-PC
+Presupuesto
de capital
Estructura
de capital

5. 5
Intereses
Impuestos Cuentas por
x compensar Cobrar
Impuestos
Deuda CAJA
Capital
Social
Ventas Producto terminado
Gtos Admtvos,
de operación Prod. proceso
y salarios
Activo fijo neto
Materias primas
Cuentas x pagar
Sueldos Mano de obra
Flujos legales y financieros Flujos de Operación
Interés ganado
Interés pagado
ISR
Préstamo
Pago
Venta de
Acciones
Dividendos y
compra de
acciones
Ventas Efectivo
Ventas
crédito
Compra
Venta
Compra efectivo
DepreciaciónCAJA
Ciclo Financiero de la Empresa

6. 6
Problemática de la Contabilidad
• Una forma de visualizar a la contabilidad es como una
“fábrica de información”. Para que la información
generada por el sistema contable sea de calidad, es
importante analizar los elementos de dicho proceso:
ENTRADA PROCESO SALIDA
1. Consideraciones organizacionales:
a. Estructura organizacional
b. Soporte computacional
c. Telecomunicaciones
2. Infraestructura contable:
a. Métodos de trabajo
b. Capacidad técnica
c. Sistema de contabilidad
CALIDAD DE
LA
INFORMACIÓN
DE ENTRADA
SATISFACCIÓN
DE LAS
NECESIDADES
DE
INFORMACIÓN
DE LOS
DIFERENTES
USUARIOS

7. 7
• Las consideraciones organizacionales tienen que ver con
la definición de funciones y la disponibilidad de recursos
computacionales para la operación del sistema contable.
• La infraestructura contable se refiere a los elementos
esenciales para generar información financiera con calidad
y eficiencia, tales como un sistema de contabilidad para el
registro de las operaciones para registrar las operaciones,
métodos eficientes de trabajo para organizar la función
contable y la capacidad técnica del personal.
• El objetivo de la contabilidad es generar y comunicar
información útil para la oportuna toma de decisiones de los
diferentes usuarios de la misma. Un dato muy importante
es el de informar a la cuantificación de los resultados
(utilidades netas) por la prestación de servicios a los
clientes y su efecto en el valor de la entidad económica.

8. 8
La contabilidad como herramienta estratégica
• Sin la información generada por la contabilidad sería
imposible tomar las siguientes decisiones:
• ¿A qué precio vender? ¿a qué precio es conveniente
comprar la materia prima? ¿cuánto cuesta lo que vendo?
¿cuánto gasto para vender? ¿cuál es el costo de la
administración? ¿cuánto cuesta el dinero que se pidió
prestado? ¿cuánto dinero debo pedir? ¿qué capacidad de
pago tengo? ¿cuánto gana o pierde la empresa? ¿cuál
opción de financiamiento me conviene? ¿cuánto se
puede repartir como utilidades a los accionistas?
¿cuánto valen las acciones de los socios? ¿cuál es la
situación financiera del negocio? ¿cuánto deben generar
de rendimiento los recursos que se poseen?

9. 9
EL PROCESO CONTABLE Y EL ANÁLISIS FINANCIERO
Operación del Acciones
Negocio
MUNDO REAL DE NEGOCIOS
MUNDO CONTABLE Y FINANCIERO
Percepción de Toma de decisiones
la realidad
PROCESO ANÁLISIS
CONTABLE FINANCIERO
Clasificación Síntesis
Registro Análisis
Síntesis Interpretación
Información
Contable
Financiera
Administrativa
Fiscal

10. 10
TIPO DE CONTABILIDAD U S U A R I O S TEMPORALIDAD REGULACIÓN
FINANCIERA: Expresa en
términos monetarios y cuantitativos
las transacciones financieras de una
entidad económica y de
acontecimientos económicos
proporcionando información útil,
confiable y oportuna. El objetivo
final es cuantificar la utilidad o
pérdida
Externos
Generan
información de
eventos pasados
Pronunciamientos
emitiods por la Comisión
de Principios de
Contabilidad del Instituto
Mexicano de Contadores
Públicos.
ADMINISTRATIVA Internos
Generan
información de
eventos pasados
Por las necesidades y
preferencias de los
administradores de cada
entidad.
FISCAL El gobierno
Se enfoca hacia el
futuro: presupuestos
y estándares de
costos
Por los preceptos
contenidos en las leyes
fiscales como la Ley del
Impuesto sobre la Renta

11. 11
Conceptos básicos de información financiera
• El conocimiento de conceptos, definiciones y reglas que
gobiernan una parte de la estructura contable es esencial
para comprender las otras y cómo trabajan en conjunto.
• Elaborar un sistema contable es similar a construir un
edificio. Puede ser difícil darse una idea de cómo lucirá
terminado, pero al seguir con cuidado las instrucciones, las
partes del proyecto quedarán en el lugar correcto.
• La estructura contable tiene cinco cuentas:
ACTIVO PASIVO CAPITAL
INGRESOS GASTOS

12. 12
ESTRUCTURA
CONTABLE
CUENTAS
Activo:Es un recurso económico propiedad de una entidad, del cual se espera que rinda beneficios en el futuro.
Algunos activos son: El efectivo, las cuentas por cobrar pendientes, los documentos por cobrar, las mercancias
disponibles para su manufactura o comercialización, las instalaciones físicas, el terreno, el esuipo y mobiliario, la
maquinaria y las herramientas.
Pasivo:Representa lo que el negocio debe a otras personas o entidades conocidas como acreedores. Algunos
pasivos son las cuentas por pagar a los proveedores por créditos, los documentos por pagar, los sueldos y salarios
pendientes de pago, los impuestos por pagar y los préstamos bancarios de corto y largo plazo para la adquisición de
activos.
Capital: Es la aportación de los dueños o accionistas. Representa la parte de los activos que pertenece a los
dueños del negocio. Representa la diferencia entre el monto de activos que posee el negocio y los pasivos que debe.
El capital contable puede aumentar a)por la aportación de efectivo o de otros bienes b)por utilidades del negocio no
repartidas. Puede disminuir por a)el retiro de efectivo (reembolso de capital aportado y por reparto de divideneos) u
otros activos y b)por pérdidas de operación.
Ingresos:Representan recursos que recibe el negocio por la venta de un servicio o producto, en efectivo o a
crédito (cuenta por cobrar). Los ingresos se consideran como tales en el momento en que se presta o vende el
producto o servicio. Algunos ingresos son: las ventas (Precio x cantidad) y los ingresos por honorarios.
Gastos:Se refieren a activos que se han usado o consumido en el negocio con el fin de obtener ingresos. Los
gastos disminuyen el capital del negocio cuando son mayores que los ingresos. Algunos gasto son: sueldos y salarios a
los empleados; primas de seguro; rentas; servicios públicos; comisiones a vendedores; publicidad.
Utilidad:Es la diferencia entre los ingresos obtenidos por un negocio y todos los gastos incurridos en la generación
de dichos ingresos.
Pérdida:Es el resultado de que los ingresos obtenidos por un negocio sean inferiores a sus gastos. Es una
erogación efectuada que no generó ningún ingreso transformándose ese gasto en una pérdida.
BALANCE
GENERAL
ESTADO DE
RESULTADOS

13. 13
• Ecuación contable básica:
• Ahora es posible descomponer el capital contable en sus
elementos, como se muestra a continuación:
• Las utilidades retenidas se integran de las utilidades del
periodo anterior disminuidas por dividendos más la
utilidad del periodo actual.
• Utilidad del periodo actual se integra de ingresos menos
gastos.
capitalPasivoActivo +=
PérdidasUtilidadesSocialCapitalcontableCapital −+=
Divid.Ut.UtRet.Ut. Per.ActualPer.Ant −+=
GastosIngresosUtilidad ActualPer. −=

14. 14
RELACIONES CAUSALES BÁSICAS EN LA INFORMACIÓN FINANCIERA.
Si se: Efecto sobre el activo Efecto sobre el pasivo Efecto sobre el Capital
1
Incrementa una
partida del activo
Se decrementa otra
partida del activo o
Se incrementa una partida
del pasivo o
Se incrementa una
partida de capital
2
Decrementa una
partida del activo
Se incrementa otra
partida del activo o
Se decrementa una partida
del pasivo o
Se decrementa una
partida de capital
3
Incrementa una
partida del pasivo
Se incrementa una
partida de activo o
Se decrementa otra
partida del pasivo o
Se decrementa una
partida de capital
4
Decrementa una
partida del pasivo
Se decrementa una
partida del activo o
Se incrementa otra partida
del pasivo o
Se incrementa una
partida de capital
5
Incrementa una
partida del capital
contable
Se incrementa una
partida del activo o
Se decrementa una partida
del pasivo o
Se decrementa otra
partida de capital
6
Decrementa una
partida del capital
contable
Se decrementa una
partida del activo o
Se incrementa una partida
del pasivo o
Se incrementa otra
partida de capital
7
Tiene Utilidad mayor a
cero (ganancia)
Se incrementa en general
el activo y / o
Se decrementa en general
el pasivo y
Se incrementa la partida
de utilidad en el capital
8
Tiene utilidad menor a
cero (pérdida)
Se decrementa en
general el activo y / o
Se incrementa en general
el pasivo y
Se decrementa la partida
de utilidad en el capital

15. 15
LOS ESTADOS FINANCIEROS
• El producto final del proceso contable es la información
financiera para que los usuarios puedan tomar
decisiones. Dicha información se centra en:
– La evaluación de la situación financiera.
– Evaluación de la rentabilidad.
– Evaluación de la liquidez.
• Tomando en cuenta las necesidades de información, la
contabilidad considera tres informes básicos que debe
presentar todo negocio, y que son:
– Estado de situación financiera o balance general.
– Estado de resultados.
– Estado de Flujo de efectivo.

16. 16
Informes Básicos para la toma de Decisiones.
INVERSIÓN Estado de Situación
FINANCIAMIENTO Financiera
RENTABILIDAD Estado de Resultados
LIQUIDEZ Estado de Flujo de Efectivo
ÁREASDEDECISIÓN

17. 17
INVERSIONES = FINANCIAMIENTO
Estado de Situación Financiera (Balance General)
• Este estado financiero presenta en un mismo reporte la
información para tomar decisiones de inversión y de
financiamiento, sabiendo los recursos de la empresa deben
estar correspondidos con las fuentes para adquirirlos.
• El Balance General muestra el monto del activo, pasivo y
capital en una fecha específica. Muestra los recursos que
posee el negocio, lo que debe y el capital de los dueños.
ACTIVO PASIVO CAPITAL
Recursos de valor
poseídos =
Cantidad que debe o
derechos de los acreedores
sobre los activos
+
Capital invertido por los
dueños o derechos de los
dueños sobre los activos.
ECUACIÓN CONTABLE BÁSICA

18. 18
El Balance GeneralEl Balance General
ACTIVOS: Son los
bienes y derechos a favor
de la empresa. Son:
• Activo Circulante:
 Efectivo y valores
negociables.
 Cuentas por cobrar
 Inventarios
• Activo Fijo:
 Maquinaria y equipo.
 Terrenos y edificios.
 Mobiliario
 Herramientas
PASIVOS: Son las obligaciones
de pago a los acreedores. Son:
• Pasivo a corto plazo
 Proveedores o Cuentas x Pagar
 Acreedores o Docs. x Pagar
• Pasivo a largo plazo
 Obligaciones.
 Hipotecas.
CAPITAL CONTABLE: Es el
Patrimonio de los socios o
inversiones en acciones. Son
 Capital social.
 Utilidad retenida
 Utilidad del ejercicio

19. 19
• Las siguientes partidas ameritan comentarios:
a. Efectivo: Se debe mostrar bajo un mismo rubro y se
supone disponible sin restricciones. Se define como la
moneda, giros y cuentas de cheques propiedad del negocio.
b. Las inversiones temporales representan excedentes de
efectivo que no se requieren para la operación del negocio.
Dicha partida es convertible en efectivo cuando lo requiera
la empresa además de ser fácilmente negociable.
c. Las cuentas por cobrar son derechos contra deudores
por la venta de mercancias o la prestación de servicios
dentro de las operaciones normales del negocio. Incluyen
una estimación para cuentas incobrables.
Cuentas por cobrar $20,000
menos estimacion de incobrables (5%) $1,000
igual cuentas por cobrar netas $19,000

20. 20
• Los inventarios o almacen de materiales se presentan a su
costo de adquisición ajustado por la inflación.
• Los gastos pagados por adelantado son partidas de gastos
pagadas ya que constituyen bienes o servicios que se van a
consumir dentro de un año.
• Los activos fijos representan la propiedad de la empresa de
unidades físicamente tangibles que contribuyen a la
producción y distribución. Se presentan al costo original
actualizado por inflación menos depreciación a excepcion
del terreno.
• Los activos o cargos diferidos son bienes que se utilizarán
para generar ingresos en periodos futuros. Son gastos
pagados por anticipado a largo plazo.

21. 21
• El pasivo se clasifica conforme a su fecha de vencimiento
en pasivo a corto y pasivo a largo plazo. Dentro del pasivo
a corto plazo se tienen las cuentas por pagar o adeudos a
proveedores por mercancias a crédito.
• Los documentos por pagar consisten en una deuda por
escrito, firmada por el suscriptor que se compromete a
pagar dinero en un fecha determinada. Estos documentos
causan intereses que aparecen como “intereses acumulados
por pagar”
• Otros pasivos a corto plazo son los dividendos por pagar,
sobregiro bancario, impuestos y sueldos por pagar.
• El pasivo a largo plazo se refiere a préstamos bancarios
que financian los activos fijos. Otra partida son las
obligaciones representados por pagarés.

22. 22
• ¿Que se debe preguntar sobre la Información del B.G.?
– ¿Qué se tiene y qué se debe?
– ¿Qué inversiones de C y de L plazo se planean?
– ¿Cuáles compromisos de pago a C y a LP. existen?
– ¿Cuál es el beneficio por peso invertido? ¿qué
beneficio se obtiene por los excedentes de tesorería,
y por financiar a los clientes, y por mantener
inventarios? ¿qué beneficio genera la inversión en
activo fijo?
– ¿Cuál es el costo del financiamiento por deuda y por
aportaciones de los accionistas? ¿Cuál es el costo
promedio ponderado de capital?
– ¿Es mayor el rendimiento de negocio que el costo
promedio de las fuentes de financiamiento?

23. 23
INGRESOS (BENEFICIOS)
menos
GASTOS (ESFUERZOS)
igual al
RESULTADO (Utilidad o Pérdida)
El Estado de Resultados
• El Estado de Resultados determina el monto por el cual
los ingresos contables superan a los gastos contables. A
dicho remanente se le llama resultado que puede ser
negativo o positivo, es decir, utilidad o pérdida. Es el
principal medio para medir la rentabilidad de una
empresa a través de un periodo mensual, trimestral o
anual.
• El Estado de resultados se muestra en etapas ya que al
restar a los ingresos los gastos del periodo se obtienen
diferentes utilidades hasta llegar a la utilidad neta.

24. 24
• El estado de resultados se compone de: Encabezado,
sección de ingresos, sección de gastos; y, saldo de utilidad
neta o de pérdida neta.
C o n c e p t o s Miles Pesos
Ingreso por ventas 13,500 100.0%
Costo directo, de producción o de ventas 7,500 55.6%
Utilidad bruta o margen de contribución 6,000 44.4%
Gastos de administración y ventas 2,000 14.8%
Depreciación. 1,000 7.4%
Otros gastos fijos 500 3.7%
Utilidad antes de intereses e impuestos 2,500 18.5%
Gastos por intereses 800 5.9%
Utilidad antes de impuestos 1,700 12.6%
Impuestos (34%) 578 4.3%
Utilidad neta 1,122 8.3%
( % )
Estado de Resultados al 31 de diciembre de XXXX

25. 25
¿Qué debemos preguntar sobre la Información del E.R.
• ¿Qué ingresos se generaron en el periodo?
• ¿Qué tan rentable fue la operación productiva?
• ¿Qué tan significativos fueron los gastos de administración y
venta? ¿Cuál fue su impacto en la rentabilidad (utilidad de
operación)?
• ¿Son significativas las operaciones financieras de la empresa?
¿Cuál es su impacto al resultado neto?
• ¿Cuál ha sido la tendencia de la utilidad neta de la empresa, es
decir, se está generando riqueza en los últimos años?
• ¿Es rentable la empresa en relación a ventas, activos y capital
contable?
• ¿La utilidad es importante en el mediano y largo plazo?

26. 26
Estado de Flujo de Efectivo
• Para evaluar la operación de un negocio es necesario analizar los
aspectos de rentabilidad y la liquidez por lo que debe elaborarse el
estado de resultados y el de flujo de efectivo. Este último es un
informe que incluye las entradas y salidas de efectivo para
determinar el saldo final o el flujo neto de efectivo, factor de
evaluación de la liquidez de un negocio.
• Fórmula para calcular el flujo Final de efectivo:
Saldo final de efectivo (excedente o faltante) = Saldo inicial +
Entradas de Efectivo - Salidas de Efectivo.
• Las entradas son recursos en efectivo provenientes de ventas al
contado, cobranza de cuentas por cobrar, venta de equipo al
contado y aportaciones de los accionistas.
• Las salidas son desembolsos por compra de mercancías al contado,
pago de cuentas por pagar, adquisición de materiales, pago de
gastos y retiro de capital por los accionistas.

27. 27
Flujos de Efectivo Empresa - Mercados
Financieros.
La empresa Mercados
invierte en: (decisión de Financiamiento) Financieros
Flujos efectivo retenidos (C) - Deuda Corto
- Activos (Utilidades Retenidas) plazo.
Circulantes
- Deuda LP. (E)
- Activos Flujo de Efectivo (B) - Acciones (E)
Fijos (A) (lo genera la empresa) ( Pago de intereses
(Presupuesto y dividendos )
de Capital)
Emisión de Títulos (F)
Gobierno
(Impuestos) (D)

28. 28
¿Qué debemos preguntar sobre el Flujo de Efectivo?
• ¿Cuántos ingresos y egresos de la operación se obtuvieron
por periodo?
• ¿Qué ingresos y egresos ajenos a la operación del negocio se
obtuvieron en el periodo?
• ¿Se está generando flujo de efectivo a partir de la
operación? ¿Es suficiente para financiar los planes de
crecimiento de la empresa?
• ¿ Se genera el flujo de efectivo suficiente para cumplir con
los compromisos contraídos con los acreedores y
proveedores?
• ¿Cómo es la tendencia del flujo operativo neto?
• ¿Se cobra lo que se vende? ¿a tiempo?
• ¿Genera flujo de efectivo la empresa? El flujo de efectivo es
sinónimo de dinero, pero no es sinónimo de riqueza.

29. 29
El Presupuesto de Flujos de Efectivo
• Es una herramienta fundamental en la planeación financiera a
corto plazo. Permite al administrador financiero identificar
requerimientos y oportunidades financieras a corto plazo. Un
ejemplo, son los requerimientos de deuda.
• La idea de este instrumental es registrar las proyecciones de
cobranza en efectivo (entradas de efectivo) y los desembolsos
(salidas de efectivo). El resultado esun estimado del superávit o
déficit de flujos.
• Ejemplo: Se preparará un presupuesto de flujos de efectivo
trimestral porque es el periodo de planeación a corto plazo
habitual de las empresas. Nuestra empresa es una
comercializadora de juguetes y sus ingresos provienen de la
venta de los mismos.

30. 30
• El presupuesto se inicia con un pronóstico de ventas (existe un riesgo
de pronóstico) para el siguiente año:
• La empresa inició el año con cuentas por cobrar por $120; periodo
promedio de cobranza de 45 días. Ello significa que la mitad de las
ventas en cualquier trimestre se cobrarán en el siguiente. Cada
trimestre tiene 90 días, con lo que el periodo de cobranza es lo mismo
que un periodo de cobranza de medio trimestre.
T1 T2 T3 T4
Ventas ($Mlls) 200 300 250 400
T1 T2 T3 T4
Saldo inicial Cts.x Cob. 120 100 150 125
Ventas 200 300 250 400
Cobranza en efectivo 220 250 275 325
Saldo final Cts. X Cobrar 100 150 125 200
Notas:
Cobranza = Saldo inicial de cuentas por cobrar + 0.5 ventas
Saldo final de cuentas por cobrar = Saldo inicial de cuentas por cobrar +
ventas - cobranza = 0.5 ventas

31. 31
• Se ha mostrado a la cobranza como la única fuente de
efectivo. Otras fuentes incluyen ventas de activo,
ingresos por inversiones e ingresos provenientes de
financiamientos planeados a largo plazo.
• A su vez, los desembolsos o pagos en efectivo se
presentan dentro de cuatro categorías:
1. Pagos de cuentas por pagar o proveedores.
2. Salarios, impuestos y otros gastos.
3. Gastos de capital por activos de larga vida.
4. Gastos de financiamiento a largo plazo.

32. 32
• Las compras de nuestra empresa representan el 60% de las ventas
proyectadas para el trimestre siguiente. Los pagos a los proveedores
equivalen a las compras del trimestre anterior, por lo que el periodo de
cuentas por pagar es de 90 días.
Desembolsos en Efectivo (Millones $)
T1 T2 T3 T4
Pago de cuentas (60% ventas) 120 180 150 240
Salarios e Impuestos (20%de Vts) 40 60 50 80
Gastos de Capital 0 100 0 0
Gastos Financieros LP. 20 20 20 20
Total Desembolsos 180 360 220 340
Entradas de Efectivo Netas (Millones $)
T1 T2 T3 T4
Total de cobranza en efectivo 220 250 275 325
Total de desembolsos en efectivo 180 360 220 340
Entradas de efectivo netas 40 -110 55 -15

33. 33
Métodos de Análisis Financiero
• Método de porcientos integrales.
• Método horizontal.
• Método de razones financieras.
• Método del punto de equilibrio.
• Método Dupont

34. 34
Método de porcentajes integrales
• Consiste en analizar la situación financiera de una
empresa basándose en la proporción que los rubros
tienen en relación a totales o totales parciales,
representativos en cada estado financiero, con lo que se
revela la estructura financiera intrínseca.
• Permite determinar la importancia relativa de cada
uno de los conceptos financieros.
• Corresponde al tipo de análisis denominado vertical
porque relaciona conceptos de un solo año o periodo.

35. 35
Fórmulas de cálculo:
En el Balance General:
% de X = ($ de X/ $ de Activo Total)*100.
Donde X es cualquier activo del Balance.
En el Estado de Resultados:
% de Y = ($ de Y/$ de Ventas Netas)*100
Donde Y es cualquier rubro del Estado de
Resultados.

36. 36
• Permite detectar los cambios a la alza o a la baja de los
diferentes rubros del Balance general y del Edo de Res.
• El análisis de tendencias permite conocer el desarrollo
financiero de una empresa y corresponde al tipo de análisis
llamado horizontal porque usa datos a lo largo del tiempo.
• Es indispensable tener la información financiera a valor
constante, es decir a precios de un año base. El Índice de
tendencia de un rubro se obtiene dividiendo el saldo de un
año específico entre el saldo del mismo rubro en el año
elegido de base y multiplicando por 100
MÉTODO DE ANÁLISIS DE TENDENCIASMÉTODO DE ANÁLISIS DE TENDENCIAS
100x
WbaseañoenVentas
ZañoenVentas
TendenciaIndice =

37. 37
MINI CASO “LA ILUSIÓN DEL PASADO,S.A.de C.V.”
BALANCES GENERALES POR EJERCICIOS T ERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE
CONCEPTO 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2002 - 2001 2003 - 2002
( $ ) ( % ) ( $ ) ( % ) ( $ ) ( % ) ( $ ) ( % ) ( $ ) ( % )
EFECTIVO 76,250 6.00% 90,000 6.20% 85,000 4.86% 13,750 18.0% -5,000 -5.6%
CUENTAS POR COBRAR 375,428 29.56% 439,000 30.26% 572,000 32.70% 63,572 16.9% 133,000 30.3%
INVENTARIOS 448,440 35.31% 538,497 37.12% 656,728 37.55% 90,057 20.1% 118,231 22.0%
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 900,118 70.88% 1,067,497 73.58% 1,313,728 75.11% 167,379 18.6% 246,231 23.1%
TERRENOS Y EDIFICIOS 126,150 9.93% 138,000 9.51% 151,000 8.63% 11,850 9.4% 13,000 9.4%
MAQUINARIA 169,000 13.31% 154,345 10.64% 181,000 10.35% -14,655 -8.7% 26,655 17.3%
OTROS ACTIVOS FIJOS 74,600 5.87% 91,000 6.27% 103,325 5.91% 16,400 22.0% 12,325 13.5%
TOTAL ACTIVO FIJO 369,750 29.12% 383,345 26.42% 435,325 24.89% 13,595 3.7% 51,980 13.6%
TOTAL ACTIVO 1,269,868 100.00% 1,450,842 100.00% 1,749,053 100.00% 180,974 14.3% 298,211 20.6%
PROVEEDORES 211,168 16.6% 298,476 20.6% 395,784 22.63% 87,308 41.3% 97,308 32.6%
ACREEDORES DIVERSOS 78,500 6.2% 111,469 7.7% 235,000 13.44% 32,969 42.0% 123,531 110.8%
TOTAL PASIVO CIRCULANTE 289,668 22.8% 409,945 28.3% 630,784 36.06% 120,277 41.5% 220,839 53.9%
DEUDA A LARGO PLAZO 304,250 24.0% 301,228 20.8% 358,600 20.50% -3,022 -1.0% 57,372 19.0%
TOTAL PASIVO 593,918 46.8% 711,173 49.0% 989,384 56.57% 117,255 19.7% 278,211 39.1%
CAPITAL COMUN 575,000 45.3% 575,000 39.6% 575,000 32.87% 0 0.0% 0 0.0%
UTILIDAD RETENIDA 20,950 1.6% 100,950 7.0% 164,669 9.41% 80,000 381.9% 63,719 63.1%
UTILIDADES DEL EJERCICIO 80,000 6.3% 63,719 4.4% 20,000 1.14% -16,281 -20.4% -43,719 -68.6%
TOTAL CAPITAL CONTABLE 675,950 53.2% 739,669 51.0% 759,669 43.43% 63,719 9.4% 20,000 2.7%
PASIVO Y CAPITAL CONTABLE 1,269,868 100.0% 1,450,842 100.0% 1,749,053 100.00% 180,974 14.3% 298,211 20.6%
C R E C I M I E N T O
( Miles Pesos )

38. 38
ESTADO DE RESULTADOS POR AÑOS TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE
( Miles Pesos )
CONCEPTO 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2002 - 2001 2003 - 2002
( $ ) ( % ) ( $ ) ( % ) ( $ ) ( % ) ( $ ) ( % ) ( $ ) ( % )
VENTAS 4,135,000 100.0% 4,290,000 100.0% 4,450,000 100.0% 155,000 4% 160,000 4%
COSTO DELO VENDIDO 3,308,000 80.0% 3,450,000 80.4% 3,560,000 80.0% 142,000 4% 110,000 3%
UTILIDAD BRUTA 827,000 20.0% 840,000 19.6% 890,000 20.0% 13,000 2% 50,000 6%
GASTOS GENERALES 299,000 7.2% 236,320 5.5% 256,000 5.8% -62,680 -21% 19,680 8%
OTROS GASTOS OPERACION 124,456 3.0% 154,321 3.6% 191,000 4.3% 29,865 24% 36,679 24%
TOTAL GASTO DEOPERACION 423,456 10.2% 404,000 9.4% 447,000 10.0% -19,456 -5% 43,000 11%
UTIL. ANTES IMPTOS. EINT. 403,544 9.8% 436,000 10.2% 443,000 10.0% 32,456 8% 7,000 2%
COSTO FINANCIERO 64,000 1.5% 134,000 3.1% 218,999 4.9% 70,000 109% 84,999 63%
UTILIDAD ANTES DEIMPTOS. 339,544 8.2% 302,000 7.0% 224,001 5.0% -37,544 -11% -77,999 -26%
IMPUESTOS 118,840 2.9% 105,700 2.5% 78,400 1.8% -13,140 -11% -27,300 -26%
UTILIDAD NETA A REPARTIR 220,704 5.3% 196,300 4.6% 145,601 3.3% -24,404 -11% -50,699 -26%
C R E C I M I E N T O

39. 39
MÉTODO DE RAZONES FINANCIERASMÉTODO DE RAZONES FINANCIERAS
El método de razones financieras consiste en
“determinar las relaciones existentes entre los
diferentes rubros de los estados financieros, para
que, mediante una correcta interpretación, se
obtenga información acerca del desempeño
anterior de la empresa y su postura financiera
para el futuro cercano.”

40. 40
LIQUIDEZ:LIQUIDEZ: Circulante; Prueba Rápida o Acida.
ENDEUDAMIENTO:ENDEUDAMIENTO: Deuda a Activo total; Deuda a
Inversión neta.
ACTIVIDAD:ACTIVIDAD: Razones de rotación del capital de
trabajo y del activo total.
RENTABILIDAD:RENTABILIDAD: Margen Neto; Rendimiento del
Activo; Rendimiento de la Inversión neta.
Categorías de RazonesCategorías de Razones

41. 41
Significado: Capacidad para cubrir las obligaciones de corto
plazo. Se mide en veces, unidades monetarias o porcentaje.
Significado: Capacidad de liquidar inmediatamente las
obligaciones de corto plazo. Se mide igual que la R. Circul.
Fórmulas de las Razones de Liquidez
CirculantePasivo
CirculanteActivo
CirculanteRazón =
CirculantePasivo
sInventarioCirculanteActivo
AcidaoRápidaPrueba
−
=
R A Z O N ES 2001 2002 2003
1.- LIQUIDEZ (Veces)
- CIRCULANTE 3.11 2.60 2.08
- PRUEBA ACIDA 1.56 1.29 1.04

42. 42
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Significado: Proporción del derecho de terceros sobre el
valor en libros de la empresa.
Significado: Comparación de lo aportado por acreedores
con respecto al capital contable al inicio del periodo
Significado: Capacidad de la empresa para pagar de su
utilidad de operación los interés de un financiamiento.
100x
TotalActivo
TotalPasivo
TotalDeudaRazón =
x100
contableCapital
TotalPasivo
CapitalaDeudaRazón =
PagadoInterés
ImptosInt.A.Ut.
PagadoInterésRotación =

43. 43
R A Z O N ES 2001 2002 2003
2.- APALANCAMIENTO
- DEUDA A ACTIVOS TOTALES 46.8% 49.0% 56.6%
- ROTACION INT. PAGADOS 6.31 3.25 2.02
- DEUDA A CAPITAL CONTABLE 87.9% 96.1% 130.2%
¿Qué conclusiones obtiene de las razones de liquidez?
¿Qué conclusiones obtiene de las razones de apalancamiento?

44. 44
Razones de Actividad
Significado: Eficiencia en la utilización del Activo Total
para generar ventas.
TotalActivo
NetasVentas
TotalActivoRotación =
cobrarporCuentas
netasVentas
cobrarporcuentasRotación (veces)=
360x
netasVentas
cobrarporCuentas
cobrarporcuentasRotación (días)=
Significado: Número de veces en el periodo que se hacen
efectivas las cuentas por cobrar o, el periodo en días que la
empresa tarda para cobrar.

45. 45
Significado:: El número de veces que los inventarios de
materias primas son transformados en productos terminados
o que los inventarios de productos terminados son vendidos.
Dichas razones también se pueden convertir en indicadores
de Días Promedio, dividiendo 360, que corresponde a los días
del año, entre el valor de la razón de rotación en veces. Esto es:
Se mide en días y representa el tiempo que en promedio se
requiere para liquidar el saldo respectivo
sInventario
VentasdeCosto
sInventarioRotación (veces) =
360X
VentasdeCosto
sInventario
sInventarioRotación (días) =
RotacióndeRazón
360
PromedioDías =

46. 46
pagarporCuentas
VentasdeCosto
PagarporCuentasdeRotación (veces) =
Significado: El número de ciclos de pago de las cuentas por
pagar en un año. O bien, el periodo promedio que la
empresa tarda en pagar cada ciclo de pago.
360X
ventasdeCosto
pagarporCuentas
PagarporCuentasdeRotación (días) =
sInventarioRot.CxCRot.operacióndeCiclo +=
Significado: El número de días que los activos circulante
rotan en un año.

47. 47
PagoProm.Per.OperacióndeCicloCajadeiclo −=C
Significado: Es el número de días que los activos circulante
rotan en un año menos la rotación del periodo promedio de
pago en días. Su diferencia es la que efectiva tiene un costo
para la empresa conforme a un costo de oportunidad.
R A Z O N ES 2001 2002 2003
3.- ACTIVIDAD (días)
- ROTACION DEINVENTARIOS 48.80 56.19 66.41
- ROTACION CUENTAS POR COB 32.69 36.84 46.27
- ROTACIÓN PROVEEDORES 22.98 31.15 40.02
- CICLO DEOPERACIÓN 81.49 93.03 112.68
- CICLO DECAJA 58.51 61.88 72.66
- ROTACION ACTIVO TOTAL 3.26 2.96 2.54

48. 48
Razones de Rentabilidad
Significado: Ganancia neta por cada 100 pesos de
venta
Significado: Rentabilidad por cada 100 pesos invertidos en
el total de activos.
x100
NetasVentas
NetaUtilidad
(ROS)VentassobreMargen =
100x
TotalActivo
NetaUtilidad
(ROI)A.T.deloRendimient =
100x
contableCapital
NetaUtilidad
(ROE)Cap.Cont.deloRendimient =
Significado: Rentabilidad por cada 100 pesos o cada 100%
invertidos en el capital contable.

49. 49
ANALISIS FINANCIERO POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DEDICIEMBRE
R A Z O N ES 2001 2002 2003
1.- LIQUIDEZ (Veces)
- CIRCULANTE 3.11 2.60 2.08
- PRUEBA ACIDA 1.56 1.29 1.04
2.- APALANCAMIENTO
- DEUDA A ACTIVOS TOTALES 46.8% 49.0% 56.6%
- ROTACION INT. PAGADOS 6.31 3.25 2.02
- DEUDA A CAPITAL CONTABLE 87.9% 96.1% 130.2%
3.- ACTIVIDAD (días)
- ROTACION DEINVENTARIOS 48.80 56.19 66.41
- ROTACION CUENTAS POR COB 32.69 36.84 46.27
- ROTACIÓN PROVEEDORES 22.98 31.15 40.02
- CICLO DEOPERACIÓN 81.49 93.03 112.68
- CICLO DECAJA 58.51 61.88 72.66
- ROTACION ACTIVO TOTAL 3.26 2.96 2.54
4.- RENDIMIENTO
- UTILIDAD SOBREVENTAS 5.3% 4.6% 3.3%
- RENDIMIENTO ACT. TOTALES 17.4% 13.5% 8.3%
- REND. CAP. CONTABLE 32.7% 26.5% 19.2%

50. 50
Ejercicio Final de Análisis Financiero
• “La Idea Ideal, SA.de CV.” presentó la siguiente información:
• Se pide determinar 1)las cuentas por cobrar, 2)los pasivos circulantes,
3)los activos circulantes, 4)los activos totales, 5)el rendimiento sobre
los activos, 6)el capital contable común, 7) la deuda de largo plazo,
8)los inventarios.
Efectivo y valores negociables $100
Activos fijos $283.50
Ventas $1,000
Utilidad neta $50
Razón rápida (veces) 2
Razón circulante (veces) 3
Periodo promedio cobranza (días) 40
ROE 12%
Acciones preferentes 0

51. 51
Ventas
360*cobrarporCtas
CxCRot.1) =
2
circulantePasivo
C/CVNyEfect.
CirculantePasivo
sInventarioAC
RápidaR.2) =
+
=
−
=
3
circulantePasivo
circulanteActivo
CirculanteR.3) ==
A.F..C.AA.T4) +=
A.T.
Ventas
x
Ventas
U.N.
RATxROSROI5) ==
contableCapital
netaUtilidad
ROE6) =
600.1$CCPLPPC
600.1$PT.7)AT
=++
==
1) CxC $111.1
2) P.C. 105.555556
3) A.C. 316.7
4) A.T. $600.17
5) ROI 8.33%
6) C.Cont. $416.67
7) PLP $77.94
1) CxC $83.3
Reducción Inversión CxC $27.8
Nuevo capital contable $388.89 Actual
Nuevo ROE 12.86% 12%
Nuevo ROI 8.74% 8.33%
Nuevo PT/AT 32.06% 30.57%
Situación Propuesta

52. 52
• Si la “Idea Ideal, SA.de CV.”pudiera reducir sus días de ventas
pendientes de cobro, es decir, reducir su periodo promedio de
cobranza de 40 a 30 días, manteniendo lo demás constante:
1. ¿Qué cantidad de efectivo se ahorraría al invertir menos en
cuentas por cobrar?
2. Si dicho ahorro es utilizado para comprar nuevamente las
acciones comunes a su valor en libros y así reducir la cantidad
de acciones comunes:
a) ¿Qué sucede con el ROE?
b) ¿Qué sucede con el ROI?
c) ¿Qué sucede con la razón de PT a AT?
1) CxC $83.3
Reducción Inversión CxC $27.8
Nuevo capital contable $388.89 Actual
Nuevo ROE 12.86% 12%
Nuevo ROI 8.74% 8.33%
Nuevo PT/AT 32.06% 30.57%
Situación Propuesta

53. 53
Activo circulante Pasivo circulante
- Efectivo y valores negociables $ 100.0
- Cuentas por cobrar Pasivo de largo plazo
- Inventarios
Activo fijo 283.5 Capital contable
Activo total P + C
Ventas $1,000
Utilidad neta $ 50
Balance General de “La Idea Ideal al 31 de diciembre del 2004

54. 54
Modelo Integral de Análisis del capital de Trabajo
Para el año 2001
CONCEPT O
Fórmulas para obtener
Capital Trabajo
teórico
(*)
Política en
Días
(Propuesta)
Capital de
Trabajo
Teórico ($)
Política en
Días (Real)
Capital de
Trabajo Real
($)
Superávit
Días Capital
Trabajo
Superávit
Capital
Trabajo ( $ )
CUENTAS POR COBRAR Ventas x Política / 360 30
INVENT ARIOS Cto.Vtas x Polít / 360 28
PROVEEDORES Cto.Vtas x Polít / 360 40
TOT ALES 18

55. 55
El Modelo Costo - Volumen - Utilidad
• El modelo costo-volumen-utilidad está elaborado para servir
como apoyo de la actividad de planear y diseñar las acciones
a fin de lograr el desarrollo integral de la empresa al igual
que los presupuestos.
• El Punto de Equilibrio es aquel nivel de operación en que la
empresa ni gana ni pierde, es decir, donde sus ingresos son
exactamente igual a todos sus egresos. Existen dos tipos de
punto de equilibrio:
– El punto de equilibrio operativo permite determinar el
nivel de ventas que es necesario alcanzar para cubrir sus
costos directos y sus gastos de operación o indirectos.
– El punto de equilibrio financiero es aquel nivel de
ventas en que además de los costos y gastos operativos, se
cubre el nivel de costos financieros o intereses.

56. 56
• El punto de equilibrio operativo se determina dividiendo los
costos fijos totales entre el margen de contribución.
• Margen de contribución es el exceso de ingresos con respecto
a los costos variables; es la parte que contribuye a cubrir los
costos fijos y proporciona una utilidad.
• Los costos fijos permanecen constantes, independientemente
del nivel de operación que este trabajando la empresa. Para
efectos prácticos, son la depreciación y amortización; los
gastos de operación y los gastos financieros.
• El punto de equilibrio financiero es aquel nivel de operación
en que la empresa genera ingresos suficientes para cubrir
además de los egresos de operación, los intereses derivados
de préstamos obtenidos.

57. 57
netasVentas
VentasCosto
1
fijosGastos
P.E.Op.($)
−
=
Unidad.Var.CtoecioPr
fijosGastos
P.E.Op.(Us)
−
=
netasVentas
VentasCosto
1
PagadoInterésfijosGastos
P.E.Fin.($)
−
+
=
netasVentas
VentasCosto
1
T)-(1
DeseadaUt.
Int.PagadofijosGastos
P.E.(Ut.Des.)
−
++
=

58. 58
Se cuenta con la información Financiera: Proporción
Ventas Totales $3,750,000 100.00%
Costo Variable Total $2,737,500 73.00%
Margen de contribución $1,012,500 27.00%
Gastos Fijos $540,000 14.40%
Utilidad de Operación $472,500 12.60%
Costo Financiero $100,000 2.67%
Utilidad antes impuestos $372,500 9.93%
Impuestos (34%) $126,650 3.38%
Utilidad Neta $245,850 6.56%
Información Financiera
Precio de Venta Unitario (caja) $500
Unidades vendidas 7,500
Costo Variable por Unidad 365
Capital contable $2,500,000
Impuesto sobre la renta (ISR) 0.34
Gastos Fijos 540,000
ROE 9.83%

59. 59
 Ejercicios:
 Calcular el punto de Equilibrio operativo en pesos.
 Determinar el punto de equilibrio operativo en unidades.
 ¿Qué porcentaje podrían disminuir las ventas antes que se
produzca una pérdida antes de impuestos?
 Con base en la información original y bajo el supuesto de
ventas de 7,000 unidades y se desea obtener la misma utilidad
de operación ¿Con qué nivel de gastos fijos se obtendría tal
utilidad, si se conserva la misma relación entre ventas y costos
variables?
 Con base en la información financiera del punto 1, la empresa
necesita conocer cuántas unidades tiene que producir y vender
para alcanzar una utilidad de operación del 20% sobre ventas.
 Con base en la información original y sin tomar en cuenta el
resultado anterior, si los socios requieren un rendimiento sobre
su inversión (ROE) del 12% después de impuestos, ¿cuánto
tendría que vender en pesos?

60. 60
PRINCIPIOS BÁSICOS
DE VALUACIÓN:
El Valor Del Dinero en el Tiempo.
Objetivo: Establecer el valor del dinero
en el tiempo mediante el estudio de las
variables tiempo, monto, capital y las
categorías de tasas de interés para
calcular y evalúar las inversiones
productivas de capital.

61. 61








+
−+
=
n
n
ii
i
AP
)(*
)(
1
11







 −+
=
i
i
AF
n
11 )(
*
n
i
FP
)(
*
+
=
1
1
n
iPF )(* += 1 F = P (F/P, i%, n)
P = F (P/F, i%, n)
P = A (P/A, i%, n)
A = P * 1 / (P/A, i%, n)
F = A (F/A, i%, n)
A = F * 1 / (F/A, i%, n)
FÓRMULAS NOTACIÓN

62. 62
INTERÉS COMPUESTO
 Cuando un depósito se remunera a interés compuesto, los
intereses que se generan en cada periodo pasan a engrosar
el principal (depósito).
 La consecuencia de este planteamiento es que los intereses
que se generan en cada periodo van aumentando y son
acumulados al capital al final de cada periodo anual.
 El interés acumulado en una operación a interés compuesto
al final de un periodo de tiempo viene dado por la
expresión:
( )n
i1*PF +=

63. 63
 Para la solución de problemas de interés compuesto, el
interés anual debe ser convertido a la tasa que
corresponda el periodo de capitalización. Si el interés
anual se capitaliza mensualmente y los periodos de
operación son trimestrales, la tasa debe convertirse a
trimestres para adecuar el tamaño de la tasa al
periodo.
 Esto significa que el periodo de capitalización y la tasa
de interés deberán ser equivalentesequivalentes.

64. 64
Ejercicios:
Se depositan $100,000 en un banco que paga
una tasa de interés del 12 por ciento anual
simple y capitalizable mensualmente?
¿En cuánto se habrán transformado después
de 5 años? Elabora una gráfica y analiza.

65. 65
Año. Inversión Interés Inversión Acum.Int.Comp
1 100,000 12,000 112,000
2 112,000 13,440 125,440
3 125,440 15,053 140,493
4 140,493 16,859 157,352
5 157,352 18,882 176,234
Año. Inversión Interés Inversión Acumulada
1 100,000 12,000 112,000
2 112,000 12,000 124,000
3 124,000 12,000 136,000
4 136,000 12,000 148,000
5 148,000 12,000 160,000
Se depositan $100,000 en un banco que paga una tasa de
interés anual simple al 12%. ¿Cuánto se habrá acumulado a
los 5 años?
Se depositan $100,000 en un banco que paga una tasa de
interés compuesto al 12% anual. ¿Cuánto se habrá
acumulado a los 5 años?

66. 66
Int Comp. vs Int. Simple
0
25,000
50,000
75,000
100,000
125,000
150,000
175,000
200,000
1 2 3 4 5
A ñ o s
Cantidad($)
Inversión
Acum.Int.Comp
Inversión
Acum.Int.Simple

67. 67
Entradas
100,000
12%
Año I.Simple I.Compuesto
1 112,000 112,000
2 124,000 125,440
3 136,000 140,493
4 148,000 157,352
5 160,000 176,234
6 172,000 197,382
7 184,000 221,068
8 196,000 247,596
9 208,000 277,308
10 220,000 310,585
11 232,000 347,855
12 244,000 389,598
13 256,000 436,349
14 268,000 488,711
15 280,000 547,357
16 292,000 613,039
17 304,000 686,604
18 316,000 768,997
19 328,000 861,276
20 340,000 964,629
Salidas
Capital Inicial
Tipo de Interés
1 3 5 7
9
11
13
15
17
19
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
900,000
1,000,000
M
O
N
T
O
AÑO
EvolucióndeunCapital
CAPITAL FINAL

68. 68
ANUALIDADES
• Representan un conjunto de pagos iguales realizados a
intervalos iguales de tiempo. Se conserva el concepto de
anualidades aunque no siempre se refieran a periodos
anuales.
• Algunos ejemplos de anualidades son los pagos
mensuales por renta, cobro de sueldos y salarios, los
abonos de un crédito, los pagos de colegiatura, etc.

69. 69
1. ¿Cuál es el valor presente en efectivo de una anualidad
vencida de $1,000 cada trimestre durante 5 años,
suponiendo una tasa del 26% capitalizable
trimestralmente?
Datos:
A = $1,000; n = 5 x 4 = 20; inom.anual = 0.26 k
= 12 / 3 = 4; ief.trim. = 0.26 / 4 = 0.065
( )
( ) 







+
−+
=




















+
−





+
=
20
20
n
nomnom
n
nom
0.06510.065
0.065(1
1000
k
i
1
k
i
1
k
i
1
AP
1
$11,018.5(11.0185)*1,000P ==

70. 70
A = $1,000
20
trimestres
VF
i = 26% anual nominal cap.trim.

71. 71
2. Encuentre el valor actual pagado (P) por un aparato
electrónico por el cual se entregó un enganche de
$1,400 y se hicieron siete pagos mensuales vencidos
(A) por $160 y un último pago (F) al final del octavo
mes de $230 con un interés del 27% con capitalización
mensual.
P = Enganche + V.P. de la anualidad + V.P. del pago
final
( ) 







+




















+
−





+
−−=
87
0.02251
*230-
12
0.27
1
12
0.27
1
12
0.27
1
*P
1
1601400
7
16182 .,$P −=

72. 72
Amortización
• Se define como el pago parcial o total que se hace a un
principal quedando un saldo insoluto como deuda total
sobre la cual se paga una tasa activa de interés.
• Suponga que cierta empresa obtiene un financiamiento de
$100,000 a pagar en 5 años, con una tasa anual de tasa de
interés interbancaria de equilibrio de 9% más 4.5 puntos
porcentuales adicionales. Elabore tabla de amortización.
Año Flujo Efectivoinicial Pago Interés Pago Principal Pago total Flujo Efectivofinal
1 100,000 13500 $15,279 $28,779 $84,721
2 $84,721 11437 $17,342 $28,779 $67,379
3 $67,379 9096 $19,683 $28,779 $47,696
4 $47,696 6439 $22,340 $28,779 $25,356
5 $25,356 3423 $25,356 $28,779 -$0.00

73. 73
Ejercicios de Práctica
1. Si en una cuenta de ahorros que paga el 15% anual se depositan
$1000 anuales durante 5 años, ¿qué cantidad se acumularía al final
del año 10, si el primer deposito se hizo al final del año 1.
(R= $13,561.7).
2. ¿Qué cantidad es necesario depositar ahora en una cuenta de
ahorros que pqga el 10% para acumular al final del quinto año
$10,000? R= ($6,209)
3. ¿Qué cantidad debe ser depositada en una cuenta de ahorros que
paga el 10% anual, de modo que se puedan retirar $700 al final del
año 1, $1,500 al final del año 3 y $2,000 al final del año 5 y la
cuenta quede agotada? R= ($3,005.12)
4. Si se hacen depósitos anuales de $1,000 durante 5 años, en una
cuenta de ahorros que paga 5% semestral, ¿cuál es la cantidad que
se acumula al final del año 5? R= ($6,135.51)
5. Una persona desea recibir $1,000 al final de cada uno de los
próximos cuatro trimestres. Si la cuenta de ahorros paga un 8 %
anual capitalizable cada trimestre, ¿cuál es el depósito inicial
requerido? R= ($3,807.60)

74. 74
Proyectos de Inversión yProyectos de Inversión y
Fuentes de Financiamiento.Fuentes de Financiamiento.

75. 75
OBJETIVOS
• Verificar que exista
mercado actual o potencial
• Demostrar que
tecnológicamente es
posible su realización
• Demostrar que
económicamente es
rentable
• Atenuar los
inconvenientes para la
comunidad
• Determinar si una
INVERSION es
conveniente
financieramente para
una entidad económica.
• Presentar y desarrollar
una metodología básica
para seleccionar, de
entre un conjunto de
inversiones posibles, la
que resulte más rentable.
GENERALES
ESPECÍFICOS
DEL PROYECTO

76. 76
 Inversiones tangibles e intangibles.
 Ingresos, costos y gastos, impuestos.
 Capital de Trabajo
 Estados Financieros Proyectados
 TREMA
 Financiamiento
 Punto de Equilibrio
 Métodos de Evaluación
Determinantes de un EstudioDeterminantes de un Estudio
Económico FinancieroEconómico Financiero
Determinantes de un EstudioDeterminantes de un Estudio
Económico FinancieroEconómico Financiero

77. 77
• Los cambios futuros, no solo de la demanda, sino también
de la oferta y de los precios, se conocen con cierta
exactitud si se usan las técnicas estadísticas adecuadas
para analizar el presente. Para ello se usan las series de
tiempo, pues lo que se desea observar es el
comportamiento de un fenómeno respecto del tiempo.
• Ejemplo: Utilizando métodos de regresión se proyectará
la demanda potencial de juegos para niños. La
información de los 12 locales de la cadena de negocios se
muestra a continuación.
• Sustituyendo en la ecuación y = a + bx se tienen los
siguientes valores:
b = 212.03
a = 1,113.20
Estados Financieros Proyectados

78. 78
Local Pobl.Infantil (X) (Miles niños) Ventas (Y) Pronostico Error
1 14.68 3,845
2 22.93 5,450
3 16.65 5,099
4 35.99 8,890
5 32.48 6,681
6 38.77 9,678
7 10.03 4,542
8 24.26 4,557
9 52.46 13,289
10 36.8 10,506
11 17.34 5,134
12 43.69 9,066
2
2




−








−
=
∑∑
∑ ∑∑
xxn
yxxyn
b
−−
−−
−=
yex
xbya

79. 79
• Al aplicar los resultados de a y b sobre una población infantil de
aproximadamente 40,000 personas, se puede tener el siguiente
pronóstico de ventas anuales:
y = 1,113.2 + 40 * 212.03
y = 1,113.2 + 8,481.2 = 9,594.4 (Ventas estimadas):
Para calcular esta información en excel:
1. Herramientas.
2. Análisis de datos (en caso de no hallar activa la opción, entonces
Herramientas / Complementos y activar la casilla de Herramientas
para análisis)
3. Regresión.
4. En el cuadro de diálogo se anota en Rango Y de entrada los
valores y (ventas) y en el Rango X de entrada los valores x
(población infantil).
5. En opciones de salida se puede marcar En una hoja nueva, el
nombre a asignar (por ejemplo, Resumen). Al aceptar aparece el
siguiente cuadro:

80. 80
• Para realizar estos cálculos en excel, se tienen que recorrer
los siguientes pasos:
1. Herramientas.
2. Análisis de datos (en caso de no hallar activa la opción,
entonces Herramientas / Complementos y activar la
casilla de Herramientas para análisis)
3. Regresión.
4. En el cuadro de diálogo se anota en Rango Y de
entrada los valores y (ventas) y en el Rango X de
entrada los valores x (población infantil).
5. En opciones de salida se puede marcar En una hoja
nueva, el nombre a asignar (por ejemplo, Resumen). Al
aceptar aparece el siguiente cuadro:

81. 81
Resumen
Coeficiente de correlación múltiple 0.933542
Coeficiente de determinación R2
0.871501
R2
ajustado 0.858651
Error típico 1121.009
Observaciones 12
Coeficientes Error típico
Intercepción 1113.201 809.967
Variable X 1 212.028 25.746
Estadísticas de la regresión
La fila de Estadísticas de la regresión muestran:
a. Coeficiente de correlación: Es un indicador de la precisión y
confiabilidad de la relación entre variables y puede ir de –1 a +1. Si el
coeficiente es positivo y elevado (cercano a 1), las variables x e y
tienen comportamientos muy relacionados. Si tiene valores negativos,
dice que a mayor valor de x, menor el de y. Si el coeficiente es 0, no
hay correlación. El coeficiente de correlación es de 93.35%.

82. 82
• El coeficiente de determinación R2
muestra la confiabilidad de
la línea de regresión y corresponde a una medida de lo cercano
del ajuste. Se calcula como la suma de los cuadrados de las
desviaciones, su resultado esta en el rango de 0 a 1 e indica qué
cantidad de la variación total en y respecto a su media es
explicada por la línea de regresión y = a + bx. En el ejemplo, el
valor 0.871 indica que se puede explicar aproximadamente el
87% de la variación de los valores de y mediante el
comportamiento de la variable x.
• Para determinar el grado de confianza en la estimación, se tiene
el error estándar o error típico (Se
) que es de 1,121.01. Este
valor corresponde a la cantidad de dispersión de los datos reales
alrededor de la tendencia determinada por la línea de regresión.
Este valor se utiliza con una distribución normal o de Gauss,
que indica que para un grado de confianza del 68%, la
proyección estimada de las ventas para una población de 40,000
niños estará entre 9,594 ± 1Se y que para tener un 95%, ese
valor estará entre 9,594 ± 2Se. Es decir, el intervalo de
confianza estará entre $8,473 y $10,715.

83. 83
 Son recursos de terceros necesarios para implementar el
proyecto.
 El financiamiento da origen al apalancamiento financiero.
 A mayor apalancamiento financiero mayor riesgo para los
inversionistas y mayor carga financiera (intereses).
 El proyecto debe evaluarse sin financiamiento y con
financiamiento.
 Los factores que determinan el costo financiero del
financiamiento son: Plazo, garantías que ofrece el deudor, monto
del crédito, tipo de proyecto, la forma de pago, los colaterales.
FinanciamientoFinanciamiento

84. 84
FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO:
• Los instrumentos financieros que emiten las empresas se clasifican:
– En Instrumentos de Capital.
– En Instrumentos de deuda
• Financieramente, las diferencias entre deuda y capital son:
– La deuda es un pasivo de la empresa. Si no paga, los acreedores
pueden reclamar legalmente los activos. Esta acción puede dar
lugar a la liquidación o la reorganización de la empresa que son
consecuencias de la quiebra. Por ello, un costo de emitir deuda
es la posibilidad de un fracaso financiero La deuda no
representa una participación en la propiedad de la empresa.
– El pago de intereses sobre la deuda que efectúa la empresa se
considera como un costo operativo y es deducible de
impuestos.

85. 85
• Las obligaciones o bonos son alternativas de financiamiento a largo
plazo para captar fondos del público inversionista, al cual se le
garantiza un rendimiento determinado. Estas obligaciones representan
para la empresa emisora una deuda a largo plazo, la cual se paga con
varias amortizaciones periódicas.
• El costo principal son los intereses que pagarán las obligaciones.
Existen otros gastos implícitos como:
– Honorarios por la elaboración del estudio técnico económico
financiero.
– Impresión del prospecto de inversión.
– Honorarios al notario por la protocolización del acta de la emisión.
– Registro del acta el registro público.
– Comisión del colocador primario.
– Inscripción en bolsa de valores y registro de valores.
– Impresión de certificados provisionales en papel seguridad.
– Impresión de títulos definitivos y sus cupones.

86. 86
Ejercicio para determinar el costo de un financiamiento.
Una empresa ha obtenido $100,000 a 5 años.
El costo del financiamiento es de 20% sobre saldos insolutos.
Los gastos de flotación ascienden a $10,000
Los impuestos son del 35 por ciento. La inflación anual es del 10%
Se pide obtener el costo real de la deuda.
Año Capital
Costo
Flotación
y Costo
financiero
Ahorro
Fiscal
Flujo
efectivo D
/ T
Flujo a
pesos
constantes
Comproba-
ción
0 100,000 -10,000 3,500 93,500 93,500 93,500
1 -20,000 -20,000 7,000 -33,000 -30000 -28,445
2 -20,000 -16,000 5,600 -30,400 -25124 -22,587
3 -20,000 -12,000 4,200 -27,800 -20887 -17,804
4 -20,000 -8,000 2,800 -25,200 -17212 -13,911
5 -20,000 -4,000 1,400 -22,600 -14033 -10,754
5.47% 0

87. 87
Inversión en Activos Fijos
• La premisa fundamental será contestar ¿vale la pena llevar a cabo
una inversión si ésta crea valor para los propietarios? Se crea
valor al identificar una inversión que vale más en el mercado de lo
que cuesta adquirirla.
• Suponga que se compra una casa en malas condiciones en
$100,000 y se gastan otros $100,000 en pintores, plomeros, etc.
para arreglarla. Ahora se coloca la casa en el mercado en
$225,000.
• El valor de mercado excede los costos. Se ha actuado como un
administrador que ha reunido activos fijos, mano de obra y
materiales para crear un valor agregado por $25,000
• El reto es identificar, por anticipado, si el invertir son una idea de
negocio. La diferencia entre el valor de mercado de una inversión
y su costo se define como valor presente neto que es una medida de
la cantidad de valor que se crea o se agrega en una inversión.

88. 88
METODO DEL VALOR PRESENTE NETO
CALCULA EL VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS
ESPERADOS DE EFECTIVO, DESCONTADOS AL COSTO
DE OPORTUNIDAD, SUSTRAYENDO EL DESEMBOLSO
INICIAL DEL COSTO DEL PROYECTO.
METODO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO
ES LA TASA DE INTERES QUE IGUALA EL VALOR
PRESENTE DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO ESPERADOS
EN EL FUTURO, CON EL DESEMBOLSO
INICIALEFECTUADO.

89. 89
Ejercicio Integral:Ejercicio Integral:
a. Se realiza una inversión en equipo por $200,000
financiados al 75% con aportaciones de los accionistas y
el 25% mediante un financiamiento a 5 años otorgando
por Nafin cuyo costo es TIIE + 4 puntos, el cual se
saldará mediante pagos anuales iguales.
b. Se prevé un horizonte de 5 años; valor de rescate de
$10,000 al final de los mismos. Se aplica depreciación
en línea recta.
c. Los ingresos se obtienen del Precio unitario ($13.5) x
Cantidad Q (14,000 Us) en el primer año, con
incrementos anuales de $15,000
d. Los costos directos se obtienen del CVU ($8.00) x Q. Se
estima un incremento anual del 10%

90. 90
e. Los gastos de operación se estiman en $5,000 anuales.
f. Los impuestos son del 34 % y la Tasa de recuperación
esperada mínima aceptable por los inversionistas se
estima en 16 %.
g. El capital de trabajo se estima en el 10% de los ingresos
por ventas que se recupera en el último año de vida del
proyecto.
h. Se pide: elaborar un Flujo de Efectivo y determinar la
conveniencia económica del proyecto mediante los
métodos de VPN y de TIR.

91. 91
Precio $13.50 Costo Deuda 12%
Costo variable unitario $8.00 Monto Deuda $50,000
Unidades 14,000 Inversión Neta $150,000
Inversión $200,000 Gtos A.yV. $5,000
Depreciación anual $40,000 Increm.Ingres. $15,000
Vida útil del proyecto 5 Incr.en costos 0.10
Impuestos 0.34
Años 0 1 2 3 4 5
Ingreso x Ventas 189,000 204,000 219,000 234,000 249,000
Costo de Ventas
Margen de Contribución
Depreciación
Gastos de Admón y Ventas
Utilidad A/ Inter. e Imptos
Gastos Financieros
Venta de Activo
Utilidad A/ Impuestos
Impuestos (34%)
Utilidad Neta
Pagos a Principal
Depreciación
Capital de Trabajo
Recuperación C.Trabajo.
F.E.N.
VPN
TIR

92. 92
Tabla de amortización
Año
Flujo Efectivo
Inicial Pago intereses Pago capital Pago total
Flujo Efectivo
final
1 50,000 6000 $7,870 $13,870 $42,130
2 $42,130 5055.5 $8,815 $13,870 $33,315
3 $33,315 3997.7 $9,873 $13,870 $23,442
4 $23,442 2813.0 $11,057 $13,870 $12,384
5 $12,384 1486.1 $12,384 $13,870 $0








+
−+
=
n
n
ii
i
VPA
)(*
)(
*
1
11
Para obtener el pago por periodo se debe
estar en excel:
a. Insertar – Funcion – Categoría de la función:
Financieras – Nombre de la función: pago
b. En tasa 12%; Nper 5; Va 50,000
c. Aceptar. Se obtiene $–13,870.49

93. 93
Puntos
Tas a
Des cuento V.P.N.
A 13 12,527
B 14 8,095
C 15 3,845
D 16 -234
E 17 -4,150
F 18 -7,912
G 19 -11,527
H 20 -15,002
-20000
-15000
-10000
-5000
0
5000
10000
15000
1 2 3 4 5 6 7 8
Tasa Descuento
V.P.N.

94. 94
 Se tiene un proyecto de Producción de Celulosa. La
inversión será de 6 millones de pesos; precio de venta $10
x Kg., el pronóstico de venta se estima en 800,000 Kgs. el
primer año y 1’200,000 Kgs. del año 2 al 4 Y 1,800,000 el
quinto año; el valor de rescate al quinto año será de $1
millón; el costo variable es de $6 x Kg. y los gastos fijos
de $1.1 millones anuales. Considere depreciación en línea
recta. En la inversión se incluye $1.2 millones de capital
de trabajo que se recuperan en el último año del proyecto.
La tasa de descuento es del 15 %. La inflación es de 6%
para los años 1 y 2 y del 8% para el año 3 y de 10% para
los últimos 2 años. Evalue la conveniencia del proyecto.

95. 95
I N F O R M A C I Ó N : SOLUCIÓN:
Inversión $8,000,000 Conceptos Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Precio $10 Ingresos
Ventas1(Kgs) 800,000 Cto de Ventas
Ventas2-4 1,200,000 Ut. Bruta
Ventas5 1,800,000 Gtos.Fijos
V.R. $1,000,000 Depreciación
Cto.Var.Un. $6 Ut.A/ Impts.
Gtos.Fijos $1,100,000 Impuestos
Depreciac. $1,600,000 Utilidad Neta
Cap.Trab.0 ($1,200,000) Depreciación
Tasa Dcto. 15% Capital trabajo -1,200,000
Impuestos 34% Inversión -8,000,000
F.E.N. -9,200,000
VPN =
TIR =

96. 96
• Imagine que tiene que decidir el renovar el sistema de
distribución de los almacenes de la empresa. Costará $500,000 y
se espera que ahorre $120,000 anuales después de impuestos
durante seis años.
• Para resolverlo, deben determinarse los flujos de efectivo
relevantes, descontarlos y, si el VPN es positivo, aceptar el
proyecto. Pero... ¿qué se debe utilizar como tasa de descuento?
• La tasa de descuento correcta depende del nivel de riesgo
asociado al sistema de distribución de los almacenes. El nuevo
proyecto solo tendrá un VPN positivo si su rendimiento excede
lo que ofrecen los mercados financieros. A este rendimiento se
le denomina costo de capital asociado con el proyecto.
Costo Promedio Ponderado de Capital

97. 97
• Uno de los conceptos más importantes que se desarrollan es el
costo promedio ponderado de capital que representa el costo
para la empresa en su conjunto y puede interpretarse como el
rendimiento requerido para la misma, reconociendo el que un
negocio capta capital de distintas formas, con diferentes costos.
• El factor importante que se debe observar es que el rendimiento
que recibe un inversionista de un instrumento financiero es el
costo de ese instrumento para aquella empresa que lo emitió.
• Al afirmar que el rendimiento requerido de una inversión es el
10 %, quiere decir que la inversión solo tendrá un VPN positivo
si su rendimiento excede el 10%. O bien, interpretar que se tiene
que ganar el 10% sobre la inversión para compensar a sus
inversionistas por el uso del capital para financiar el proyecto.
Así, el 10% es el costo de capital asociado con la inversión.

98. 98
Inversión
$17,000
años
Estructura de Capital (Miles pesos)
Financiamiento Externo $ 7,500
Acciones Comunes 4,400
Acciones Preferentes 5,100
Total $ 17,000
7,700
3,100
6,350
5,000 4,190
Flujos de
efectivo
netos

99. 99
Como VPN > 0 se acepta
Como TIR > CPPC se acepta
12.02%
$1,651.9
ESTRUCTURA DE CAPITAL
CONCEPTO $ Proporc. Costo Cto D / T Cto.Ponder.
PASIVO A LARGO PLAZO 7,500 44.12% 12.00% 7.92% 3.49%
CAPITAL COMÚN 4,400 25.88% 16.15% 16.15% 4.18%
CAPITAL PREFERENTE 5,100 30.00% 14.50% 14.50% 4.35%
Totales 17,000$ 100.00% 12.02%
0 1 2 3 4 5
Flujo Efectivo Neto -17,000 5,000 4,190 6,350 3,100 7,700
VPN $1,651.9
TIR 15.69%
Costo Capital (%)
VPN ($)

100. 100
Bibliografía
a. Fundamentos de Administración Financiera.- 12/a Edición.-
Scott Besley y Eugene F.Brigham, McGraw Hill.- 2001
b. Fundamentos de Finanzas Corporativas.- Stephen Ross,
Westerfield y Jordan- Quinta Edición.- Mc. Graw Hill.- 2000.
c. Fundamentos de Administración Financiera.- J.Fred Weston y
Eugene F.Brigham.- Décima Edición.- McGraw Hill.
d. Fundamentos de Administración Financiera, Eugene F.
Brigham y Joel F.Houston, Editorial CECSA.- Primera
edición, 2001
e. Ingeniería Económica.- Gabriel Baca Urbina, Tercera
Edición.- Mc.Graw Hill.
f. Matemáticas Financieras.- Díaz Mata. Tercera Edición.
Mc.Graw Hill.
g. Contabilidad Financiera.- Gerardo Guajardo.- Segunda
edición, Mc.Graw Hill.