1. Economía y Administración
Empresarial
Finanzas II
Integrantes:
Gabriel Muños Quesada
Ana Lilia Rodríguez Inojosa
Karla Sarahí Posada Villalobos
Profr. Pedro Antonio Salcedo López
4º. A
CUATRIMESTRE
13 de Diciembre de 2012

2. Índice
Introducción Clases de Riesgos Financieros
I.- Capital Social Riesgo de Mercado
Concepto de Capital Social Riesgo de Contraparte
¿Qué son las acciones? Riesgo de Liquidez
Tipos de Acciones Riesgo de Crédito
Derechos Corporativos de las Acciones Riesgo de Operación
Teoría de la Política de Dividendos Riesgo Legal
Derechos Corporativos, Políticas de III.- ¿Qué es la Incertidumbre?
Dividendos y Valor de las Acciones ¿Cómo evitar la Incertidumbre?
II.- Riesgo La Relación de Riesgo con el
Concepto de Riesgo Rendimiento
Riesgos de Negocio o Empresarial Conclusiones
Riesgo Financiero Bibliografía
¿Qué es el riesgo Financiero?

3. Introducción
En el presente trabajo analizaremos el tema de
estructura de capital, costo de capital y presupuestos
de capital, debido a que los inversionista buscan la
mejor manera de obtener rendimientos u
oportunidades favorables para la empresa, a pesar de
la incertidumbre o riesgos que existen en el manejo de
inversiones a corto o largo plazo.

4. Capital Social
Es un recurso, pasivo que representa una deuda de la
sociedad frente a los socios originada por los aportes
que éstos realizaron para el desarrollo de las
actividades económicas contempladas en el objeto
social. Esta cifra permanece invariable, salvo que se
cumplan los procedimientos jurídicos establecidos para
aumentar esta cifra o disminuirla.

5. Acciones
Es la participación patrimonial o de capital de un
accionista dentro de la organización que pertenece.
Titulo-valor que representa una de las partes en que se
divide el capital social de una empresa.

6. Tipos de acciones
Acciones Comunes Acciones Preferentes
Son aquellas que de Son aquellas que gozan de
acuerdo con los ciertos derechos sobre las
estatutos sociales de la demás acciones que
emisora no tienen conforman el capital social de
calificación o una empresa. Dichos
preferencia alguna. derechos se refieren a la
Tienen derecho a voto primacía de pago en el caso
general interviniendo de liquidación. Generalmente
en todos los actos de la no tienen derecho a voto.
vida de la empresa.

7. Derechos corporativos de los accionistas
Dividendos en
efectivo:
Elecktra decreta el derecho de pago de dividendo en efectivo por $51.23 contra entrega
del fondo Num. 18. El precio de la acción es de $476.98
Representan una fuente de DERECHO CUPON POSICIÓN PRECIO IMPORTE PRECIO
flujos de efectivo para los UNIDAD AJUSTADO
accionistas y proporciona Div. En 18 1 acción 476.98 476.98
información sobre el efectivo
rendimiento presente y 18 1 acción 51.23 51.23
futuro de la empresa. 19 1 acción 425.75 425.75

8. Capitalización
Bimbo decreta el derecho de capitalización contra entrega de cupón Núm. 43 de 3
nuevas acciones por cada 7 de las anteriores. El precio de la acción actual esta en $83.37
Es el aumento del capital social de
la empresa por la capitalización de
utilidades o superávit de la misma.
DERECHO CUPON POSICIÓN PRECIO IMPORTE PRECIO
Las acciones derivadas de este UNIDAD AJUSTADO
derecho son libres de pago y Capital 43 7 83.37 583.59
proporcionales a la tenencia de
cada socio.
43 3 ------- --------
44 10 583.59 58.359

9. Suscripción Famsa decreta una suscripción contra entrega del cupón 22 de 2 nuevas acciones
Aumento de capital social de la colocada a 3 de las anteriores, su valor nominal por acción es de $10 y una prima de
empresa. Es opcional y existe $115, el precio actual de la acción esta a $126.18
aportación por parte de los
accionistas. Las acciones DERECHO CUPON POSICIÓN PRECIO IMPORTE PRECIO
tendrán un precio de mercado, UNIDAD AJUSTADO
por lo que toda la suscripción
Suscripción 22 3 126.18 378.54
son a valor nominal más una
prima adicional. Este precio 22 2 125.00 250.00
determinado por la asamblea 23 5 --------- 628.54 125.708
de accionistas.

10. Teoría de la política de dividendos
LA TEORÍA RESIDUAL DE DIVIDENDOS:
Es una escuela de pensamiento que sugiere que los
dividendos que paga una empresa deben considerarse
como un residuo, es decir, el monto que resta después
de aprovechar todas las oportunidades de inversión
aceptables.

11. TEORIA DE LA IRRELEVANCIA DE LOS
DIVIDENDOS
Esta teoría es propuesta por Merton H. Miller y Franco
Modigliani (M Y M) quienes argumentan que el valor de
la empresa esta determinado solo por su capacidad de
generar ganancias y el riesgo de sus activos
(inversiones), y que la manera en que la empresa divide
su flujo de ganancias entre dividendos y fondos
retenidos (y reinvertidos) internamente no afectan este
valor.

12. TEORIA DE LA RELEVANCIA:
Se atribuye a Myron J. y John Lintner quienes sugieren
que existen una relación directa entre la política de
dividendos de una empresa y el valor de mercado de esta.

13. FACTORES QUE AFECTAN LA POLITICA DE
DIVIDENDOS
Restricciones Legales
Restricciones Contractuales
Restricciones Internas
Perspectivas de Crecimiento

14. CONSIDERACIÓN DE Algunas consideraciones:
LOS PROPIETARIOS
La empresa debe  El estado fiscal de los
establecer una política propietarios de una empresa.
que produzca un efecto  Son las oportunidades de
favorable en la riqueza inversión de los propietarios.
de la mayoría de los  Es la dilución potencial de la
propietarios. propiedad.

15. Derechos corporativos, política de
dividendos y valor de las acciones
Política de dividendos
 POLÍTICA DE DIVIDENDOS SEGÚN UNA RAZÓN
DE PAGOS CONSTANTES
 POLÍTICA DE DIVIDENDOS PERIÓDICOS
 POLÍTICAS DE DIVIDENDOS BAJOS PERIÓDICOS
Y EXTRAORDINARIOS

16. Valor de las acciones
• El valor nominal:
Ejemplo: BALANCE GENERAL
Es aquel que resulta de dividir
el capital social entre el ACTIVO PASIVO
número de acciones de la CAPITAL
empresa en un determinado CAPITAL SOCIAL $1,000,000
CAPITAL CONTABLE $1,000,000
momento. Por su escaso o nulo
valor, muchas empresas han CAPITAL CONTABLE = $1,000.00 VALOR NOMINAL $10.00 esto representa
suprimido este concepto de sus 100,000 acciones.
registros legales y contables.

17. • El valor en libros o contable: Ejemplo: BALANCE GENERAL
Es aquel que resulta de dividir el ACTIVO PASIVO
CAPITAL
capital contable entre el número CAPITAL SOCIAL $1,000,000
UTILIDAD $ 800,000
de acciones de la empresa en un CAPITAL CONTABLE $1,800,000
determinado momento.
ACCIONES LAS MISMAS 100,000
ACTIVO TOTAL − PASIVO TOTAL
NUM. DE ACCIONES CIR.
1,800,000
100,000
= $𝟏𝟖 VALOR CONTABLE EN LIBROS

18. • El valor de mercado: Ejemplo: del mismo Balance
Es aquel que la oferta y General del Valor en Libros es
la demanda por esa lo que la gente esta dispuesta a
acción determinan en un pagar por el potencial de la
cierto momento y con un empresa en $21.50 VALOR DE
cierto volumen de MERCADO.
operaciones.

19. RIESGO
• Es la posibilidad de perdida financiera o en un
sentido mas definido, el grado de variación de los
rendimientos relacionados con un activo especifico.

20. Riesgos de Negocio o Empresarial
Posibilidad de que la empresa no sea capaz de cubrir
sus costos operativos. El nivel depende de la
estabilidad de los ingresos de la empresa y de la
estructura de sus costos operativos (fijos frente
variables).

21. FACTORES QUE AFECTAN ESTE RIESGO
Ejemplo de grado de apalancamiento operativo:
 Incertidumbre sobre la demanda DATOS
 Incertidumbre sobre los precios de El precio de venta $98.00
ventas y los costos de los insumos Costo variable total $42.50
 Capacidad para ajustar los precios de los Unidades vendidas 8,700
productos en razón de los cambios en Costo fijo $385,000
los precios de los insumos Aumento de venta 50%
 Capacidad de desarrollar productos Ingreso Ventas 852,600.00 1,278,900.00
nuevos en forma oportuna y rentable - Costo Variable Total
= Contribución Marginal
369,750.00
482,850.00
554,625.00
724,275.00
 Exposición al riesgo internacional - Costos Fijos
= Utilidad de Operación
385,000.00
97,850.00
385,000.00
339,275.00
 Competencia - ISR
= Utilidad Neta
29,355.00
68,495.00
 Confiabilidad del producto 482,850
 Rigidez de los costos apalancamiento GAO =
97,850
= 4.9345
operativo 4.9345 X 50% = 246.7296
246.7296 DE 97,850.00= 241,425.00

22. Riesgo Financiero
Apalancamiento
Riesgo financiero financiero
Posibilidad de que la Es el uso de valores de renta
empresa no sea capaz de fija (deuda y/o acciones
preferentes en la estructura
cumplir con sus de capital de una compañía.
obligaciones financieras. El A más grado de
nivel depende de la facilidad apalancamiento financiera
de predicción de los flujos y/o (costos financieros fijos
para cierto nivel de
de efectivo operativos y de operaciones) más sensitivas
las obligaciones financieras serán las utilidades por
de costo fijo de la empresa. acción a cambio de la utilidad
antes de impuesto.

23. ¿Que es el riesgo financiero?
Clases de riesgos
financiero
RIESGO DE MERCADO: RIESGO DE CONTRAPARTE:
Posibilidad de que el valor de una
inversión disminuya debido a factores Consiste en la posibilidad de
de mercado que son independientes de
la inversión (como acontecimientos que la contraparte no cumpla
económicos, políticos y sociales). En con sus obligaciones
general cuando mas responde el valor
de una inversión especifica al mercado, contractuales.
mayor es su riesgo; cuando menos
responde menor es su riesgo.

24. Clases de Riesgos Financieros
RIESGO DE LIQUIDEZ: RIESGO DE OPERACIÓN:
Posibilidad de que una Es la alteración en los flujos de
inversión no pueda fondo futuros de una empresa
liquidarse con facilidad a un
precio razonable. El tamaño ocasionados por la fluctuación en el
y la profundidad del tipo de cambio junto con las
mercado donde una variaciones en los precios.
inversión de negocia
habitualmente, afectan la
liquidez de manera
significativa.

25. RIESGO DE CREDITO: RIESGO LEGAL:
• Es el riego que existe en • Este se presenta cuando una de las
que una emisora de contraparte no tiene la autoridad legal
o regulatoria para realizar una
valores o un deudor transacción. Es decir el riesgo legal
pueda fallar en el también incluye un riesgo regulatorio
cumplimiento de su el cual hace referencia a actividades
contrato, de que no se que podrían quebrantar regulaciones
efectué el pago sobre la gubernamentales como:
venta de un instrumento • Manipulación del mercado
negociable. La • Uso de loa información privilegiada
probabilidad del evento • Desconocimiento de las leyes
de que una de las partes
de una transacción no
cumpla con su
compromiso.

26. ¿Qué es la incertidumbre?
Tal como lo han destacado Knight y Shackle, resulta
esencial para comprender la existencia de beneficios:
el Empresario obtiene una Ganancia porque asume los
riesgos de la incertidumbre, es decir, el Beneficio es la
retribución que se obtiene cuando se tiene éxito en un
negocio que presenta riesgos imposibles de
determinar de antemano. La existencia de la
incertidumbre aumenta así el Precio de los Bienes que
se ofrecen; la Ganancia constituye entonces un premio
al riesgo que el Empresario espera recibir por haberse
decidido a entrar en la producción.

27. ¿Cómo evitar la incertidumbre?
Puede utilizarse una buena planeación y
administración a través de un presupuesto de
capital, mediante este proceso los gerentes de las
empresas tratan de identificar, desarrollar y evaluar
las oportunidades de inversión que puedan ser
rentables para la compañía

28. Costo de capital
Es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de
financiamiento. Puede ser explicito o implícito y ser
expresado como costo de oportunidades para una
alternativa equivalente de inversión

29. Costo de capital promedio ponderado
Se trata de la tasa de descuento (tasa de rendimiento
mínima aceptable) que debe utilizarse para descontar
los flujos de fondos operativos para valuar una empresa
utilizando el descuento de flujos de fondos.

30. Ejemplo CCPP
• Para iniciar un proyecto de inversión un
grupo de personas aportan un total de Kd=Ki(1-TF
$147,500.00 y aparte pide financiamiento Kd=.1035(1-.30)=7.245
por $600,000.00 a una tasa anual del
10.35% y segundo financiamiento de Kd=.1110(1-.30)=7.77
$75,000.00 a una tasa del 11.10% . Ki=costo de capital antes de impuesto
Determinar en primer lugar CCPP que TF= tasa fiscal
tendrían estos fondos para iniciar el proyecto
y para el capital los socios que deberían Kd=costo de capital después de impuesto
alrededor de un 33%. Ke=costo de capital
W=peso weit
Concepto Importe Ki Kd,K W Kw
e
Crédito 60,000.00 10.35 7.25 21.24 1.54
% %
Crédito 75,000.00 11.10 7.77 26.54 2.06
% %
Capital 147,500.00 33% 52.21 17.23
Sumas 282,500.00 100% 20.83%
CCPP o 20.83%
TREMA

31. Modelo de valoración de activos de capital
(CAMP)
Este se considera como un conjunto de predicciones
en base a los rendimientos esperados, en equilibrio
de los valores riesgosos y es en base de la
administración moderna de portafolios.

32. Relación del Riesgo con el Rendimiento
Sabemos que los inversionistas
compran activos riesgosos,
solo si esperan obtener un
rendimiento que haga que el
riego valga la pena. Sabemos
por el principio de intercambio
compensatorio riesgo –
rendimiento, que mientras
mayor sea el riesgo, mayor
será el rendimiento requerido.
Como ya hemos visto, se
puede pensar que un
rendimiento requerido es como
un costo de oportunidad.

33. Conclusiones
En una empresa los propietarios o accionistas
deben buscar siempre un buen rendimiento de sus
acciones, a través de una buena administración de
sus bienes y deudas, así como en asambleas
tomar el acuerdo de cuanto capital aporta cada
socio, y en base a esto estar a la vanguardia en
una globalización de que no nada mas por tener
buenos rendimientos en su empresa se cree que
esta bien sino hacer la comparación y analizar
como esta la situación de las demás empresas en
el mercado.

34. Bibliografía
Principios de la Administración Financiera
Lawrence J. Corporativa
Ed. Addison Wesley
Administración Financiera Corporativa
Douglas R. Emory
Ed. Prentice Hall
Diccionario Internacional de Economía Banca y
Finanzas
Trillas
Javier Alejandro Barrientos y Olivares