1. Valuación de
Empresas
Métodos de Flujo de Fondos
5 de Noviembre de 2013
Nn 2013

2. Valuación de Empresas
¿Por dónde empezar?

3. ¿Existe una única valuación? ¿De qué depende?

4. Métodos de Valuación
Contable Múltiplos
DCF

5. $500,000
$200,000
$300,000
¿Qué paga el comprador si compra la empresa en su totalidad?

6. Discounted Cash Flow

7. MÉTODOS DE FLUJO DE FONDOS DESCONTADOS
1
2
¿Cuál elijo?

8. FF
n
(1+i)

9. EBIT
+ Depreciaciones
- IIGG / CAPEX
+/- Var F/M
1
Free Cash Flow (FCF)
- Pagos de deuda
FF de la deuda
- Intereses
+ Nueva deuda
+ Tax shield
FF disponible para el accionista (CTE)
FF para el accionista
+ Aportes
- Rescates
- Dividendos
Treasury Cash Flow (TCF)
2

10. Pautas para la confección de un Flujo de Fondo
1
•El horizonte de planeamiento
2
•Los Flujos de Fondos operativos
3
•El Valor Residual
4
•La tasa de corte
5
•Los activos y pasivos no operativos

11. •El horizonte de planeamiento
1
 Hasta dónde proyectarlo?
 Si no se estabiliza?
 Vida limitada?
1
2
3
4
5
6
7
100
400
600
700
900
900
900

12. 3
•El VALOR RESIDUAL
 Renta Perpetua con una tasa de crecimiento constante:
0
FCF
WACC
Tasa g (anual)
1
$ 100.000
1
FCF
$ 100.000
FIRM VALUE
WACC
Tasa g (anual)
4
$ 700.000
5
$ 900.000
2
$ 400.000
3
$ 600.000
4
5
$ 700.000
$ 900.000
$ 1.944.333
VR
VR desc
3
$ 600.000
9,44%
3%
0
FF desc
2
$ 400.000
$ 14.394.410
$ 9.168.820
$ 11.113.153
9,44%
3%
¿Qué efecto tiene sobre el valor de la compañía?
¿Qué factores incrementan su peso sobre el Firm Value?

14. 4
•Tasa de Corte
TASA
1
WACC (Ko)
2
Ke

15. 5
•Activos y pasivos no operativos
+ ACTIVOS NO OPERATIVOS
- PASIVOS NO OPERATIVOS

16. EN CONCLUSIÓN…

18. ¿Excel model or expectations?