Este documento presenta información sobre derivados financieros, en particular sobre futuros y forwards. Explica conceptos clave como tomador, lanzador, obligaciones y derechos de las partes en un contrato de futuros. Describe las diferencias entre futuros y forwards, cuando es más conveniente usar cada uno y ejemplos de contratos de futuros. También analiza el mercado de futuros en Argentina, incluyendo datos sobre volúmenes e índices de los principales subyacentes negociados.
4. 01 Conceptos Generales
Futuros
Empresa /
Inversor
Inversor /
Empresa
OPERACIÓN AL CONTADO
Activo
$
Empresa /
Inversor
Inversor /
Empresa
COMPROMISO
HOY
Empresa /
Inversor
Inversor /
Empresa
OPERACIÓN FUTURA
Activo
$
5. 02 Futuros & Forwards
Key issues
Especulación con alto apalancamiento
Cobertura de riesgos
Modificación de perfil de riesgo de una posición
ya existente
Cambiar naturaleza de transacción a bajo costo
6. 02 Futuros & Forwards
Key issues
Fijar precio de una transacción futura
Se comercian: commodities agrícolas, metales,
recursos naturales, instrumentos financieros
7. 01 Conceptos Generales
Payoff de un futuro
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Payoff
Spot
Long
Short
Mercado a la baja, gana la
posición corta
Mercado al alza, gana la
posición larga
8. 02 Futuros & Forwards
Futures vs. Forwards
Futures Forwards
•Estandarizados
•Cotizan en mercados regulados
•Se compensan mediante un clearing house
•Posibilidad de abandonar posición antes del
vencimiento
•Tienen mercado secundario regulado
•Generalmente no hay delivery del
subyacente
•Se corre riesgo mercado
•Hay margen de garantía y de reposición
•No estandarizados
•Cotizan en mercados OTC
•No se compensan
•Solo se puede abandonar con autorización
de contraparte
•No hay mercado secundario
•El delivery es importante (cash settlement)
•Se corre riesgo de contraparte
•Los pagos se realizan solo al vencimiento
•¿En qué casos es más conveniente un Futuro? ¿Y un Forward??
9. CONTRATO DE FUTUROS
Activo subyacente
Soja
Tamaño del contrato
Un Lote de 30 toneladas (30.000 kilogramos).
Cotización
Dólares por cada una Tonelada (U$S/Ton).
Moneda de negociación
Dólares estadounidenses (U$S)
Meses de contrato
Cada uno de los doce meses del año.
Fecha de vencimiento y Último día de negociación
Día hábil previo a los últimos 5 días hábiles del mes del contrato.
Forma de liquidación
Delivery (entrega o recepción, según corresponda, del activo físico) de
acuerdo al procedimiento de entrega establecido por la Cámara
Compensadora.
Variación mínima de precios
U$S 0,1 por tonelada (U$S3,- por contrato)
Variación máxima de precios
Se adoptará un sistema de límites de fluctuación de precios de hasta, cómo
máximo, un valor equivalente al 150% de los márgenes exigidos por la
Cámara Compensadora. Esta variación máxima no se aplicará los últimos
cinco (5) días previos al comienzo del período de entrega, ni durante dicho
período, o cuando el día anterior haya sido feriado o no laborable en
Argentina.
Márgenes de garantía
Los márgenes se redefinen en forma periódica de acuerdo con lo que
determine la Cámara Compensadora.
Consulte aquí
Derechos de Registro
Consulte aquí
Ticker E-trader
SOJ
02 Futuros & Forwards
Ejemplo de un contrato de futuro
10. 02 Futuros & Forwards
Mark-To-Market y Margin Call. Ejemplo
•Un especulador cree que el precio del oro va a subir, por lo que decide comprar 2 contratos de futuros de
oro a uss 400 la onza ( precio del futuro al momento de la transaccion “K” )
•Cada contrato es por 100 oz y requiere una garantia inicial de uss 2.000 y una de mantenimiento de uss
1.500
Day Futures Price Daily Gain(loss) Cumulative Gain Margin Account Margin Call
400.00 4,000
3-Jun 397.00 (600) (600) 3,400 0
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
11-Jun 393.30 (420) (1,340) 2,660 1,340
. . . . . .
. . . . .
. . . . . .
17-Jun 387.00 (1,140) (2,600) 2,740 1,260
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
24-Jun 392.30 260 (1,540) 5,060 0
+
= 4,000
3,000
+
= 4,000
<
11. 02 Futuros & Forwards
El mercado de futuros en la Argentina
Fuente: BCRA
13. 02 Futuros & Forwards
El mercado de futuros en la Argentina
•El tipo de cambio oficial del 22/05/2014 al cierre era de 8,070
•¿Cuál es la tasa implícita del dólar a diciembre de este año? ¿Y a
junio del año que viene?
?
Fuente: ROFEX
14. 02 Futuros & Forwards
El mercado de futuros en la Argentina
Fuente: ROFEX
El interés abierto corresponde al número total de
opciones o contratos a futuro que no han sido
cerrados o despachados en un día en particular.
También se refiere al número de órdenes de
compra de mercado que existen antes de que el
mercado accionario inicie una sesión.
Un error común es creer que el interés abierto es
lo mismo que el volumen en el mercado de
opciones y futuros. El siguiente ejemplo permite
clarificar este concepto:
En enero 1, A compra una opción y B vende una
opción: en este caso el volumen y el interés
abierto es igual a 1.
En enero 2, C compra cinco opciones y D vende
cinco opciones, en este caso se crea un volumen
de 5 y el interés abierto sube a 6.
En enero 3, A vende una opción y D compra una
opción, en este caso A cancela la posición que
había abierto en Enero 1 y el volumen es 1 y el
interés abierto se reduce en 1.
En enero 4, E le compra cinco opciones a C quien
vende cinco opciones, en este caso el volumen es
5 y el interés abierto no cambia.
15. 02 Futuros & Forwards
El mercado de futuros en la Argentina
Fuente: ROFEX
16. 02 Futuros & Forwards
El mercado de futuros en la Argentina
Fuente: ROFEX
SOY Soja (soybean)
IMR Indice Maíz Rosafé
SOJ Soja Entrega, condición Cámara
SOF Soja Entrega, condición Fabrica
ISR Índice Soja Rosafé
MAI Maíz
ITR Indice Trigo Rosafé (ITR)
TRI Trigo
