Livre: les Financiers Complaisants Pratiques inavouables http://finance-perso.blogspot.com/

1. Jean-Claude Pascal

3. FCPI :
FINANCIERS COMPLAISANTS,
PRATIQUES INAVOUABLES
« Toute ressemblance avec des personnes physiques ou
morales ayant existé ou existant encore est délibérée
et facile à prouver ».
En effet, lorsque Jean-Pierre a rencontré Charles-
Alexandre, ils ont décidé de se rapprocher de Fabrice, de
Boris, Jacques, François, Benjamin, Michel, Philippe,
Mathieu, Frédéric, David, Vincent, François, Franck,
Laurent, Benoît, Renaud, Pierre, Gael, Gérard, Gilles,
...mais surtout d’un intervenant actif sur internet où sa
position est régulièrement qu'il n’a que deux sortes de
vérité : celles qu'il faut toujours dire, et celles qu'il ne faut
jamais cacher. Il a mis son clavier à notre disposition
pour mettre en forme ce qui va suivre, premier volet d’une
série de révélations sulfureuses, exclusivement collectées
auprès des personnes mentionnées dans le paragraphe
précédent.

5. Introduction
Cette rédaction fait donc suite à la constitution d’un collectif
de personnes et de moyens qui a décidé d’expliquer et de
publier les méthodes et les manœuvres par lesquelles un FCPI
(Fonds Commun de Placement dans l’Innovation) peut
optimiser sa performance et ses résultats. Nous verrons que
l’effet engendre de généreux résultats ; la tentation en est donc
grande, et y céder devient plus fréquent que ce qu’en disent
notoriété et réputation des acteurs. Les manœuvres peuvent
ainsi passer insensiblement du marginal au contestable et au
douteux, puis au suspect, pour arriver de proche en proche au
délictueux, avec un atterrissage dans le domaine du
franchement pénal. Les schémas frauduleux que nous allons
traiter sont malheureusement très appétissants. Dans ce milieu
les cow-boys ne manquent pas pour s’appliquer à conquérir
l’ouest en complet veston. Ils savent faire vite, et ils savent
faire fort. Les procédures judiciaires visant à obtenir
réparation sont nombreuses, et il conviendrait de leur donner
une meilleure visibilité. La justice est publique dans notre
pays, mais elle n’est pas voyante : les procès gagnés
(lentement et difficilement) par les victimes ne sont pas plus
connus que les actions intentées.
La tentation est ainsi tellement pressante, et si bien connue
des professionnels, que certains décident de prendre des
mesures rigoureuses et de dicter à leurs employés des
comportements sans équivoque pour traiter ces affaires avec
une éthique irréprochable. Ce n’est ni angélisme ni rigueur de
Polytechnicien, mais ces illustrations à l’opposé de notre
propos sont réconfortantes. Il est vrai que la publicité des
turpitudes que nous allons évoquer peut avoir des effets
5

6. dévastateurs, en particulier sur la réputation, actif premier des
opérateurs du monde financier. Le cours des titres des
intervenants vertueux devrait en être favorablement affecté.
Encore faudrait-il que cette vertu soit célébrée. Un classement
en rendant compte viendra en 2009 jeter ici une lumière
cautionnée par la qualité de ses auteurs, de jeunes experts déjà
insérés dans le business. Les règles de « l’investissement
socialement responsable » y sont définies, selon des critères
reconnus outre-Atlantique.
Notre collectif de moyens s’étoffe un peu plus chaque
semaine et puise sa force dans l’incroyable analogie entre les
affaires. Il compte désormais dans ses rangs, des capitaines
d’industrie, des business angels, des fonds vertueux, des
entrepreneurs-fondateurs spoliés et leurs conseils juridiques.
Ces contributeurs, qu’ils soient investigateurs ou rédacteurs
bénévoles ont rejoint le mouvement, scandalisés par des
pratiques distantes de la probité, mais en usage bien réel.
Également indignés par l’emploi qui est fait de l’épargne
consacrée à l’innovation.
Certains lecteurs prendront pour des recommandations ce
qui n'est qu'observations. En « tiré à part » des notes renvoient
à une énumération de cas concrets, historiques, collectés
auprès de personnes ayant vécu les circonstances relatées. Les
intervenants impliqués dans ces situations ne seront
naturellement pas cités explicitement dans cet ouvrage, les
faits évoqués n'étant pas souvent flatteurs. La liste des
justifications est néanmoins disponible et exploitable
paragraphe par paragraphe à l'aide de références
consultables en ligne sur le blog www.fcpi-pratique.com
Cet exposé est basé exclusivement sur un faisceau de faits
réels, historiques, vérifiables, et n’est entaché ni
d’élucubrations ni de fantaisies. Il est destiné à toutes les
personnes intéressées par le développement de l’innovation en
France, et par les arcanes de la sphère financière (moins en
odeur de sainteté partout dans le monde depuis quelque
6

7. temps). Les lecteurs se trouveront également parmi les
bailleurs de fonds, les sociétés de gestion de FCPI, toute la
filière de collecte, les souscripteurs actionnaires individuels ou
institutionnels, les journalistes financiers et économiques, les
enseignants, et toutes les professions qui gravitent autour de la
création, du financement et de la croissance des entreprises.
Beaucoup seront surpris, car cette corporation est, nous
l’avons dit, très attachée à sa notoriété. Si bien que son image
est immaculée, non sans quelque culture intensive, confiée aux
meilleurs cabinets de la place. Dévoiler des manquements, a
fortiori des casseroles potentielles, se heurte à une incrédulité
bétonnée avec un soin jaloux. Il est facile de proclamer la
vérité sur une déontologie maltraitée, mais il est plus malaisé
de percer cette carapace dorée...
7

8. 8

9. I
Créer : une vertu française malgré tout
Comme son nom l’indique, l’objet d’un FCPI est de
favoriser l’innovation. Nos dirigeants politiques ont
parfaitement compris son importance pour le développement
de l’économie. Ils ont avec raison entrepris de la soutenir, et
leurs initiatives méritent encouragements : l’innovation est
l’élément régénérateur du cycle économique classique, qu’elle
soit de rupture ou incrémentale.
Nous nous trouvons à une époque où devient oppressante la
menace des pays émergents à bas salaires et à conditions
d’emploi élastiques : seule l’innovation plus vite qu’eux peut
encore nous aider à traverser la période longue qui sera
nécessaire pour que leur travail devienne aussi coûteux que le
nôtre. Cohérente avec ses intentions, la puissance publique a
donc mis en place des aides substantielles pour les FCPI, nous
y reviendrons.
L’innovation n’est que l’application concrète de la créativité
à un besoin non encore correctement satisfait mais facile à faire
ressentir par un marché solvable.
La créativité est une caractéristique heureuse, mais mal
connue, du caractère français. Seuls des usagers durables des
milieux internationaux peuvent formuler un tel jugement : les
Français sont souvent plus créatifs que les Américains, les
Japonais, ou les Coréens. C’est facile à constater, plus malaisé
à expliquer. Ce pourrait être la conséquence du modèle
d’enseignement scolaire reçu, ou d’une attitude de perpétuelle
critique, remettant volontiers en question ce qui se fait et est
9

10. prescrit : « comment le chef peut-il être aussi nul, il y a une
manière bien meilleure et bien plus efficace de s’y prendre ».
Domaine de prédilection, la cuisine française est l’une des plus
créatives au monde. Ailleurs, les chefs s’appliquent souvent à
réussir mieux que les autres la recette que tout le monde
connaît et demande. Le cuisinier français ne rêve que de rendre
célèbre une recette inédite à laquelle sera attaché pour
l’éternité son nom, ou celui de son restaurant.
La créativité étant une vertu répandue, les idées fourmillent
dans notre pays. Le malheur est qu’une proportion d’entre elles
proviennent de gens qui ne savent pas les transformer en
innovation : ignorance des marchés, absence de métier pour
faire sortir l’idée de la chrysalide, médiocrité de la vision
marketing, incapacité à recruter et manager les équipes
nécessaires à la croissance accessible ; et surtout elles
manquent toutes de capitaux pour arriver à maturation..
La meilleure des bonnes idées entre les mains d’un créatif
sans ressources financières est promise à un pillage rapide par
un capitaliste moins inventif mais plus argenté. Les brevets
sont difficiles et coûteux à obtenir, et tout le monde ne les
soumet pas à temps, laissant ainsi la porte ouverte à des dépôts
hostiles mais parfaitement licites. Et certains secteurs comme
les services se prêtent mal à la protection par la propriété
industrielle. L’idée de l’inventeur n’est en outre brevetable que
pour protéger l’exploitation industrielle de l’invention ; le
reste, c’est de la propriété intellectuelle, des droits d’auteur qui
sont encore plus mal protégés, et dans la plupart des cas pas du
tout. Très facile à piétiner. Le solitaire est donc bien démuni, et
il est le plus souvent promis à une disparition rapide s’il ne
trouve pas les concours financiers, et les talents en méthodes,
qui positionneront son idée là où elle le mérite.
Sa démarche habituelle, celle qu’il pratique comme
particulier, est naturellement d’aller voir son banquier. Mais au
10

11. moment où il en ressent le besoin, son histoire n’a rien
d’éloquent. Le métier du banquier est de collecter l’argent de
déposants, et de le placer de manière à trouver un rapport
supérieur à celui qu’il sert. En France surtout, ce métier n’est
pas de prendre des risques, a fortiori des risques substantiels.
Le banquier répugne à jouer à la roulette avec l’argent de ses
déposants. Face à un emprunteur qui n’est pas encore capable
de montrer un compte d’exploitation avantageux, qui n’a
encore ni locaux ni brevets ni équipes, la réponse ne saurait
être bienveillante. Plus tard, quand tout commencerait à se
montrer sous un jour plus favorable, le regard serait différent,
mais ce plus tard serait trop tard pour commencer.
11

12. 12

13. II
FCPI, levier de l’innovation ?
Le FCPI est beaucoup mieux placé, puisqu'ici se trouve le
cœur de son métier. Il accepte des niveaux de risque
supérieurs, non sans se prémunir des désastres par des examens
minutieux des idées, des protections, des marchés, des business
plans, des retours escomptés, de leur jalonnement. Il est
disposé à compléter ses chances de ne pas perdre en apportant
des conseils, du savoir faire, du recul, et, quand c’est
nécessaire, de l’encadrement, de la direction effective. Nombre
d’innovateurs sont en effet riches d’une excellente idée, mais
n’ont ni la formation, ni l’expérience, ni donc la compétence
pour conduire leur affaire au succès. Bouder de telles
opportunités serait stupide, puisqu’il suffit de compenser ces
limitations en mettant à disposition les talents nécessaires et de
les piloter et motiver correctement.
Le FCPI a en outre le privilège d’opérer dans de nombreuses
entreprises en démarrage, et il moyenne donc les risques.
Certaines seront des réussites météoritiques, d’autres
végéteront malgré tous les efforts de tout le monde. Au total le
FCPI s’en tirera honorablement, les succès des unes
compensant les déboires des autres. Cette vision a pour
heureuse conséquence que le FCPI n’a pas peur d’un échec
(même s’il y répugne et fait tout pour l’éviter) et peut se
montrer patient (les premiers exercices d’une innovation ne
pouvant pas souvent être profitables : il faut mettre le produit
au point, communiquer, obtenir la notoriété, préparer les
argumentaires et le marketing, investir en publicité, créer les
courants de chalandise, recruter, former, acheter les
13

14. équipements, les matières premières ou les assemblages
intermédiaires, bien des frais avant que les clients n’aient enfin
réglé les premières factures). Non seulement le FCPI n’est pas
dissuadé par le devoir de patience, dans nombre de cas il y
trouve son avantage, comme nous le verrons.
Les premiers contacts seront réconfortants, pour la raison
qu’ils seront marqués par la plus grande cordialité, et par la
plus franche sympathie. L’inventeur racontera son idée, et elle
sera écoutée. Les représentants du FCPI s’avoueront sans peine
plus financiers qu’industriels, et feront comprendre qu’il leur
faut l’avis de quelques experts compétents avant de s’engager.
Une structure a été montée pour permettre ce genre de
discussion. Elle s’appelle « incubateur », et il en existe
actuellement une bonne vingtaine en France.
L'inventeur y est convié. Il va expliquer son idée avec tout le
luxe de détails dont il est capable, et qu'on lui a dit nécessaire.
Il faut convaincre, ne pas se planter, sortir les meilleurs
arguments, les meilleures perspectives. Les examinateurs,
attentionnés, se sont rarement présentés individuellement. Ils
ne font que former un collège aux bonnes intentions affichées.
Qui se méfierait ? Le problème, mal connu et encore plus mal
perçu, est que les experts ne sont pas experts par hasard. Ils ont
été invités (et rémunérés) pour la raison qu'ils opèrent dans le
même domaine industriel, le plus souvent dans de grandes
affaires de la région. Excellente occasion pour eux de
découvrir au niveau de la conception l'idée qui pourrait leur
être fort nuisible quand elle aura pris son envol.
Mais comment le FCPI pourrait-il fonder son jugement sans
cette caution de la compétence ? Quoi qu'il en soit, c'est la
première occasion qui permettrait le pillage de l'idée apportée
par l'inventeur : il vient de dévoiler ses secrets, ses intentions
et ses espoirs, à ses plus féroces compétiteurs. Et personne ne
le lui a dit. Si en plus l'expert silencieux ainsi présent est
14

15. l'employé de la filiale bien franco-française-franchouillarde
d'une multinationale d'origine étrangère (pourquoi pas, c'est un
expert français comme un autre), c'est la fuite de notre
innovation vers une autre puissance économique. Le
désastre… Peut-être aussi un potentiel acquéreur ou repreneur
futur, quand tout aura mal tourné : la croissance de l'arbre
prend un moment avant que ne soit récoltable le premier fruit.
L'acheter à la veille de la première floraison peut être une
excellente affaire, tous les frais préliminaires ayant été déjà
épongés, et la fertilité étant alors bien prévisible à horizon
perceptible, sans encore affecter la valeur de la société. Nous
en reparlerons plus loin.
Un inventeur moins innocent et moins crédule pourrait
demander une garantie de confidentialité, sous forme d’un
document bien signé en assurant la protection. Mais la requête
serait facilement accueillie avec des glapissements outragés.
Cette seule demande évoque un soupçon déshonorant pour
celui qui la formule et insultant pour celui qui la reçoit. Entre
gens de bonne compagnie, la confiance se doit de régner. Un
comportement un peu trop opiniâtre sur ce point vaudra de
mauvaises notes, et le projet continuera de moisir dans les
oubliettes, sauf peut-être pour un observateur expert qui en
aura vite fait son profit et sera parti avec de bonnes idées
glanées gratuitement. L’inventeur sollicitant aura toujours
envie de déballer toute son histoire, avec les risques graves que
nous signalons. Il le fait avec la fierté de celui qui présente son
enfant récemment diplômé d’une grande école prestigieuse. Il
est donc prolixe, d’autant plus que c’est ce qui lui a été
recommandé avec insistance.
Plus frappant, mais rarement observé par le fondateur, il est
rarissime que plus d’un FCPI s’intéresse à son projet. Il se
trouve un traité tacite, mais bien observé, dans ce milieu.
Quand un FCPI se trouve sur un coup, les autres s’effacent
15

16. instantanément : ils laissent toute l’action au premier dans la
place. La concurrence n’existe pas vraiment sur le projet de
l’inventeur. Il se persuadera d’autant plus volontiers de sa
bonne fortune en observant qu’il n’a réussi à convaincre qu’un
seul investisseur, mais que celui-ci est solidement accroché :
« j’ai eu de la chance, les autres étaient trop idiots pour
vouloir m’écouter, mais j’ai au moins réussi à convaincre
celui-ci. Ouf !... »
Pour achever la séduction, les FCPI bénéficient de l’illustre
protection d’une structure regroupant au moins 300 d’entre eux
parmi les 400 opérant dans l’hexagone : l’AFIC, garante de la
déontologie de la profession. Tous ceux qui fréquentent cette
instance en témoignent, on y est entre gens civilisés, de bonne
éducation. Ce n’est pas ici que l’on s’attendrait à trouver des
forbans.
Le FCPI est vite perçu comme un partenaire
exceptionnellement bien placé pour assister, piloter, soutenir
une entreprise d’innovation émergeante, pour l’amener à la
prospérité et à la conquête de ses marchés. Il n’est donc pas
étonnant que cette analyse, complétée d’incitations fiscales
alléchantes assure le succès et la popularité de la formule.
16

17. III
Recette de la sauce financière
Il faut réaliser que le FCPI n’est pas une société et qu’il n’a
pas la personnalité morale. C’est une ligne de compte dans une
autre entité, et ici se trouve la raison pour laquelle le FCPI est
souvent désigné comme le « véhicule d’investissement ». La
société qui l’a créé, en même temps que de nombreux autres,
est moins visible que lui, mais quand même tout à fait
accessible. C’est la « Société de gestion de FCPI ». Elle
collecte ses fonds via son réseau de partenaires bancaires et
d’assurances durant les cinq premières années, auprès de
souscripteurs à la recherche de fiscalité avantageuse.
L’exploitation de la formule ne peut excéder dix ans. Elle est
donc à la tête de plusieurs dizaines, et bientôt d’une centaine de
millions d’euros. Elle perçoit sur ces FCPI des frais de gestion
qui oscillent le plus souvent entre 2,5 et 3,75 % du chiffre
d’affaires, en contrepartie des services qu’elle fournit : c’est
considérable. Mais elle n’est enfin qu’une émanation, une
filiale en général, d’une structure plus vaste, plus réputée dans
les milieux compétents, et plus discrète, qui sera désignée sous
le terme de « Société de gestion de fonds ». C’est à un
délégataire, en particulier, que sera confiée la gestion « moins
risquée » de 40% des sommes collectées. Le grand public en
entend très peu parler. Auprès de l’inventeur elle sera évoquée
sur le ton de la confidence, pour expliquer sa robustesse et
donner encore plus confiance : « je suis maintenant dans de
bonnes mains… »
Mais cette perception idéalisée mérite un bémol. Le FCPI
n’est pas une initiative caritative, mais encore une activité dans
17

18. laquelle des apporteurs de capital attendent un retour sur leur
investissement. Les dirigeants du FCPI sont le plus souvent
salariés, directeurs de participations, intéressés aux résultats ;
et ils ont une claire conscience de ces attentes énoncées non
sans flegme par leurs employeurs du niveau supérieur.
D’ailleurs ces capitalistes sont assez vigilants pour comparer la
rentabilité de leur investissement ici avec ce qui est démontré
ailleurs. La pression en vue de la performance est donc élevée,
le business plan se veut ambitieux ainsi que le plan
d’intéressement assorti (stock options) et personne ne peut en
critiquer la légitimité. De bons résultats assurent de bonnes
rémunérations et de bonnes perspectives de carrière.
D’excellents résultats… Comme partout dans le monde des
affaires, la tendresse et l’angélisme ne sont que de peu de
durée, et ceux qui croient en rencontrer devraient toujours se
demander s’ils ne sont pas spectateurs d’un simulacre.
Certains innovateurs découvrent cette réalité comme une
déception. C’est d’autant plus naturel que l’intervenant
premier du FCPI, avec lequel ils ont travaillé, est toujours
devenu un proche, et souvent un ami. C’est lui qui, à l’époque
de l’étude et de la présentation, est tombé amoureux de l’idée,
l’a mise en forme, l’a expliquée, l’a vendue à ses patrons, en y
engageant son propre crédit. Une fois les accords passés, il faut
exécuter et réussir, l’atmosphère peut devenir plus tendue,
l’urgence s’installe et la pression monte. D’autant plus que
l’intervenant primitif n’est pas forcément durable. Il ira faire
carrière ailleurs, dans ce FCPI ou dans un autre, et son
successeur n’aura pas le même capital de passion partagée. La
relation deviendra plus alimentaire, moins sentimentale.
Fort d’une longue expérience, le FCPI traite maintenant avec
un innovateur qui, lui, est totalement puceau dans ce genre
d’exercice. En outre, il ne traite pas qu’avec lui, le tour de table
contenant aussi nombre d’investisseurs privés attirés par les
facilités de défiscalisation.
18

19. IV
Audaces Fortuna Juvat
La nation souhaite en effet mobiliser ici des personnes
fortunées, et leur propose de soustraire à la douloureuse
fiscalité de la solidarité sur la fortune (ISF) les apports en
capital versés au profit de sociétés répondant à des critères
précis. C’est une excellente idée, cet impôt étant stupide en ce
qu’il rapporte moins qu’il ne coûte, et qu’il motive
l’émigration à Bruxelles, Genève et Marrakech de retraités qui
veulent planquer leur fric ; et à Londres ou dans le Kent de
ceux qui ont encore une entreprise à conduire et cherchent le
théâtre d’opérations où leur résultat sera plus consacré à
l’investissement et à la croissance qu’à la solidarité et à la
protection sociale.
Gigantesque perte sèche pour notre économie, tous ces
revenus étant dépensés au-delà de nos frontières en y créant
des emplois et en faisant tourner la machine étrangère. Mais la
suppression de cet impôt serait tellement impopulaire auprès
de ceux qui n’y sont pas soumis qu’elle est perçue comme
impossible. Reste à le contourner en proposant des
investissements astucieux qui en diminuent, voire en annulent,
la charge et génèrent un profit. Financer l’innovation est une
avenue excellente, personne ne pouvant quand même nier
l’importance du sujet.
Nous verrons que le schéma n’est pas toujours aussi limpide
dans son fonctionnement. Une idée proche avait présidé à un
système dit « loi Pons » pour favoriser l’investissement dans le
dispositif touristique des DOM TOMs. Dans nombre de cas il
19

20. a été démontré que le tourisme avait été effectivement favorisé,
mais que tout le monde y avait gagné de l’argent sauf
l’investisseur lui-même: par exemple le constructeur du bateau
de plaisance, le loueur du même bateau, le port, les facilités de
maintenance, etc... Au total ne restait plus du tout pour le
propriétaire du bateau ce qui avait miroité lors des propositions
et des commandes. L’investisseur se trouvait floué, mais ne
pouvait rien entreprendre, tout étant parfaitement ficelé
contractuellement, et ses jérémiades n’intéressant personnes
puisque sa fortune interdisait la commisération. La richesse est
surtout médiatique pour susciter l’envie et pour entraîner
l’indignation alimentée par la jalousie et soutenue par le
soupçon de malhonnêteté.
La même déconvenue guette ceux qui investissent dans
l’innovation, plus souvent qu’il ne leur est dit ou que la rumeur
n’en court. Avec, en plus, la désillusion d’avoir enrichi des
intervenants puissants et avides, mais de n’avoir guère réussi à
soutenir comme ils en rêvaient l’innovation, et encore moins
d’avoir créé des emplois et de la valeur économique sérieuse.
Ici aussi, doléances et pleurnicheries ne trouveraient dans
l’opinion qu’un écho de « c’est bien fait pour lui, il y a enfin
une justice en ce bas monde ». Elles ne seront donc pas
exprimées.
20

21. V
Coulisses d’un accord unilatéral
Les acteurs autour de la table sont donc en général :
l’innovateur généralement inventeur, souvent appelé
fondateur, le FCPI, les autres investisseurs. Le fonctionnement
harmonieux d’une équipe aussi disparate demande un code
spécifiant comment les décisions seront prises, et comment les
pouvoirs seront attribués : qui fait quoi, comment se conduit la
destinée de l’entreprise en évitant que chacun tire à hue et à dia
de son côté. Des textes officiels et généraux veulent
réglementer et garantir la concorde dans ce fonctionnement,
mais ils ne peuvent pas traiter de tous les cas particuliers. Il
convient donc de mettre au point dès le début une charte
appelée « pacte d’actionnaires » ainsi que la transformation de
la structure en Directoire et Conseil de surveillance afin d’en
assurer la bonne gouvernance. Le FCPI, nanti de son
expérience, ne manquera pas d’en proposer une rédaction qui a
fait ses preuves ailleurs... C’est surtout le premier moyen de
répartir les pouvoirs de manière à assurer le mode de conduite
conduisant à l’optimisation du résultat qu’il espère, par les
chemins qu’il a déjà en tête. Les ambitions de la démarche ne
seront pas divulguées à ce stade, mais les décisions prises aussi
précocement permettront de s’approcher de l’ambition ultime,
d’en rendre la réalisation bien plus probable.
Le fondateur a toutes chances d’accepter ici d’autant plus
facilement que le choix ne lui est pas donné. Ses libertés sont
réduites : ou bien il accepte les conditions de ce FCPI, ou bien
il repart en chasse, après avoir été déjà boudé par d’autres
investisseurs qui ne croyaient pas en son idée et s’en sont
21

22. détournés rapidement en donnant l’impression qu’elle ne valait
pas tripette à leurs yeux. Maintenant qu’il en tient un qui
semble accroché, il faudrait pour rejeter ses conditions une
force d’âme et une certitude qui ont été fatales à nombre de ses
collègues animés antérieurement d’espoirs analogues. Le
marché est vite mis en main : « nos apporteurs de capitaux
nous imposent les conditions que nous vous proposons. Ils
comprendraient très bien que vous décliniez, mais nous les
savons inébranlables. Ces conditions ont été acceptées avec
bonheur par tous les inventeurs que nous fréquentons dans les
très nombreuses entreprises dont nous soutenons la
croissance. Il ne serait pas compris qu’elles puissent ne pas
vous convenir… »
L’accord sera conclu. La confiance présidera encore à sa
conclusion. Les conventions ainsi ratifiées seront activement
mises en service dans les étapes suivantes.
22

23. VI
L’implacable mise sous tutelle
Car faire prospérer l’idée dont le fondateur est l’inventeur, et
avec elle la société qu’il a fondée, c’est bien. Mais augmenter
à petit prix la part de propriété dans le capital de la société,
puis, dans un deuxième temps la faire prospérer dès que le
FCPI est devenu l’actionnaire majoritaire (par procuration),
c’est beaucoup beaucoup mieux. Tout est question de tactique,
et de timing. Ce sera toujours au service de l’innovation qu’a
apportée l’inventeur, mais ce sera alors beaucoup plus
avantageux, car bien plus rémunérateur pour les capitalistes qui
soutiennent l’idée. Leur métier étant forcément de rentabiliser
le capital qu’ils ont investi, ils vont s’appliquer à faire que les
profits tombent majoritairement dans leur escarcelle. Il faut dès
maintenant commencer par augmenter la part détenue
directement et indirectement dans la société avant qu’elle ne
s’épanouisse en apothéose.
Il suffit donc augmenter la participation dans le capital de
l’entreprise quand le succès n’a pas encore fait grimper sa
valeur. Il faut tirer de bonne heure. En outre, évidemment, si
elle se mettait soudainement à progresser de manière
vertigineuse, elle n’aurait guère besoin d’argent
supplémentaire pour assurer sa croissance. L’hypothèse est peu
vraisemblable. Nous l’avons vu, les débuts sont toujours
laborieux et consommateurs de ressources. Les premiers
exercices n’arriveront pas à boucler en trésorerie, les fonds
manqueront pour payer le personnel et les fournisseurs, sans
insister sur les plus exigeants, à commencer par l’URSSAF.
Faute de pouvoir encore convaincre un banquier, le fondateur
23

24. toujours dirigeant en discutera avec son conseil, où le FCPI est
largement présent, puissant, compétent, organisé et déterminé.
La première difficulté de cette sorte est l’instant hautement
pénible où le FCPI est obligé de dévoiler sa vraie nature. Il était
hier un « partner » sincère, engagé, fraternel. Tout à coup il
devient un prêteur qui fait jouer les garanties qu’il a
accumulées sans s’encombrer de sensiblerie. Au pire on se
retranchera derrière la sauvagerie de dirigeants poussés par
leurs propres contraintes, et qu’il sera toujours impossible de
rencontrer dans l’espoir de les ramener à la raison. Le
représentant du FCPI offrira donc d’apporter du capital pour
assurer le passage des échéances délicates. La part du
fondateur dans le capital diminuera à proportion, en parallèle à
celles des autres apporteurs initiaux, les gens fortunés attirés
par les placements déductibles de l’ISF. En quelques
opérations successives, le FCPI obtiendra une position
dominante.
24

25. VII
Garde-fous bien gardés
Il serait objecté qu’un FCPI ne peut pas jouir d’une telle
participation à hauteur de plus de 35 % dans une société
innovante. C’est la limite supérieure assignée à ce que l’on
appelle le « ratio d’emprise ». La loi la prescrit. Et une instance
officielle, l’AMF (Autorité des Marchés Financiers) est là pour
y veiller. Mais ses effectifs et ses moyens sont limités, et elle y
veille avec moins de capacités d’investigation que les
gendarmes à la recherche de la conduite avec alcoolémie
excessive. D’ailleurs ses ressources exiguës semblent la faire
opter en priorité pour des actions consécutives à des demandes
de médiation. Les situations scandaleuses dénoncées motivent
ses interventions. Mais son rôle de police préventive est
malheureusement bien limité.
Ses responsables reconnaissent que les anomalies
prolifèrent, et prient instamment les victimes de les aider de
leur délation pour permettre la poursuite des délinquants. Un
collège disciplinaire de douze sages est chargé de distribuer
des sanctions. Mais leur densité ne semble pas suffisante pour
que leur probabilité soit intimidante. La conduite en état
d’ivresse et les excès de vitesse ont diminué quand les procès
verbaux ont commencé à pleuvoir. Les morts au volant ont
diminué en parallèle : peu de sanction, peu d’effet. Il en va de
même ici.
L’AMF devrait aussi publier les statuts et les structures des
FCPI. La nature risquée de l’investissement, par essence,
justifie que le public soit très soigneusement informé. Les
25

26. OPCVM (aussi appelées encore SICAV) ne sont pas obligées
au même devoir de transparence. Une bonne information
exigeante ferait ainsi apparaître les écarts entre la réalité et ce
qui a été déposé à l’AMF. Le législateur s’est entendu sur un
mode opératoire précis et bien rédigé. Or il est ici facile de s’en
soustraire sans vraiment risquer de sanction. Le public a un
droit à l’information factuelle et honnête, à toutes les notices
d’information prévues : et ce droit est aisément bafoué dans
bien trop de cas.
26

27. VIII
Cousins, cousines, coquins, coquines
Qui plus est, il est toujours possible de faire appel à un autre
FCPI, d’autant plus connu pour son sérieux qu’il est de la
même origine, sous un nom différent, et souvent animé par la
même équipe de dirigeants que l’intervenant du début, le FCPI
du jour de la fondation. Pas forcément les mêmes personnes
dans les mêmes postes officiels et représentatifs, mais la même
équipe de professionnels solidaires, animés des mêmes
préoccupations, et poursuivant les mêmes objectifs de prise de
contrôle.
La Société de gestion des FCPI en a tout un lot à sa
disposition. Si elle redoutait une accusation de collusion par
trop grande proximité, il est des plus faciles de présenter un
autre FCPI en apparence et en réalité fort lointain, mais qui
profite de participations croisées entre ses parents et ceux dont
le FCPI enfant demande un secours : « je prends 20 % dans ton
capital, et tu prends 20 % dans le mien, et ton FCPI introduit
le mien dans sa société, à charge de revanche au plus vite ».
Les parents aiment bien les alliances et les mariages de leurs
enfants compatibles et désireux.
Il existe encore d'autres formules, comme la participation
dans une société de holding commune. Tout cela ressemble
fortement à du contournement des intentions du législateur,
mais démontrer qu'il y aurait ici délit sera régulièrement
impossible. Ce sont des FCPI différents, éloignés,
irréprochables. Et pourtant, allez voir leur patrimoine
27

28. génétique et leurs parents… Consanguinité, certitude de la
bonne entente, pas de vagues dans la famille…
Le capital de la société donnera toujours ainsi l'impression
d'être réparti entre des mains dont la séparation officielle
garantira l'indépendance. En fait, une structure lointaine et
invisible aura tout le pouvoir absolu, à travers des relais
immaculés et dont les liens sont difficiles à tracer.
28

29. IX
Mal investi ne profite jamais
Une fois cette majorité confortablement acquise, les risques
sont réduits pour le FCPI, et il va commencer à être temps de
faire exploser la croissance et donc la valeur de la société mise
ainsi sous contrôle.
Si le fondateur renâcle devant les démarches et les orientations
maintenant décidées par des technocrates compétents, riches
de carnets d’adresses fournis, et pas trop encombrés de
scrupules, la solution peut arriver en deux temps.
Première méthode, le chantage. « Ou bien nous faisons
comme nous le recommandons, et c’est la bonne solution, ou
bien nous laissons tomber et on dépose le bilan ». Pour
l’inventeur-fondateur, le choix est vite fait : compromettre en
mettant son mouchoir par-dessus, ou s’insurger et entrer dans
l’affrontement avec le risque de tout perdre rapidement. Si son
accord n’est pas obtenu, il n’est nullement nécessaire de
déposer le bilan.
Deuxième méthode bien plus simple : il suffit de s’en
débarrasser. Comme il aura été conservé dans un rôle de
Président auquel il tient, ou au minimum d’administrateur ou
d’associé, il sera congédié « ad nutum », comme la loi le
permet, c’est-à-dire sans préavis, sans indemnité et sans
inscription aux ASSEDICs. Dans le meilleur des cas, le marché
lui sera mis en main, et il n’aura le choix qu’entre se soumettre
enfin dans une amertume piteuse, ou aller pointer à l’ANPE.
Dans le pire des cas, c’est le second trajet par la voie directe.
Certes, il a encore des actions, une part du capital, mais
tellement diluées que leur valeur n’en est plus que marginale.
29

30. Si ses protestations rendent l'atmosphère insupportable, une
proposition de rachat de ses parts sera faite. Parfois pour une
valeur proche de sa mise de fond initiale. Probablement pour
beaucoup moins, le tableau de performance étant alors au pire
de son évolution. Peut-être avec une modeste valorisation des
brevets qu'il aura apportés à l'affaire. Racheter les brevets à vil
prix est souvent une excellente affaire. Pour l'inventeur qui a
tout perdu, c'est le dernier acte, mais qui peut encore rapporter
trois sous. Ils valent toujours mieux que rien du tout, et il faut
bien jeter l'éponge à un moment ou à un autre et essayer de
sauver au moins un meuble quand tout ou presque s'est déjà
consumé dans l'incendie soigneusement attisé...
Beaucoup, pris à la gorge et écœurés, finissent ainsi par céder
leurs parts au FCPI, pour la valeur ridicule que ce dernier a la
générosité d'encore leur proposer. A ce stade, ils ont en fait tout
perdu.
Il est bien connu que la durée de vie d'un fondateur-
inventeur à la tête de son entreprise n'est qu'exception-
nellement supérieure à trois ans. Il est alors remplacé par un
« dirigeant de transition » fourni par le FCPI, qui a toute sa
confiance, et qui ne se signale pas par son indépendance
d'esprit et sa capacité de rébellion par rapport à ce dernier. Sa
mission est alors claire : mettre la société dans la meilleure des
formes possibles pour le destin tracé secrètement par le FCPI.
Ce peut être la développer un peu plus, ce peut être la parer de
tous ses atours pour la vendre, ce peut être augmenter sa
rentabilité immédiatement au détriment de sa croissance, ou
l'inverse, ce peut être la décomposer par appartements pour
mieux en négocier la cession, ou lui faire afficher des résultats
inattendus en diminuant radicalement le temps consacré à la
formation de ses employés (toujours prélevé sur le temps
consacré à la production), ou couper dans les effectifs avec un
bon plan de sauvegarde de l'emploi afin d'alléger soudainement
la masse salariale et augmenter le résultat apparent au
30

31. détriment de l'avenir. Tout est devenu possible pour le FCPI, le
gêneur ayant disparu du champ d'intervention. Et sa vision de
long terme, de destinée pour la société, pour ses employés,
pour son idée et pour lui-même ayant disparu miraculeusement
avec lui.
La tâche est facilitée si le FCPI a obtenu du fondateur ce qui
est habituellement exigé : de la chair mise dans l'affaire. Ces
investisseurs professionnels n'accepteront pas souvent une
opération dans laquelle l'inventeur ne mettrait pas au départ
une proportion notable du capital, ou plus précisément de SON
capital, sous la forme d'une contribution bien substantielle de
sa fortune personnelle. Le but n'est pas qu'il soit influent,
puisque la suite visera à réduire son pourcentage, mais le but
est qu'il soit impliqué. Au mieux cela garantira qu'il ne se
désintéressera pas des opérations tant qu'on pensera avoir
besoin de lui. Au pire, au moment d'une éventuelle séparation,
ou même des premières difficultés, la perspective de la perte
ainsi devenue probable, assurera sa docilité.
Les fondateurs découvrent vite, d’ailleurs, que la docilité est
attendue, là où ils avaient imaginé que régneraient la solidarité
et l’échange dans la recherche commune de la destinée la
meilleure pour l’entreprise. Ceux qui résistent apprennent vite
que plus ils s’insurgent, et plus les manœuvres vont les rejeter
sur le côté de la route, jusqu’à ce que la vie ensemble soit
pestilentielle, et que la séparation soit alors naturelle. Mieux
vaut à ce stade ne pas avoir de casserole qui se prêterait à une
exploitation facile. Certaines bévues, certains manquements
anciens sortiront rapidement du tombeau discret qui les avait
ensevelis, et deviendront des armes de choix. Le fondateur,
moins prévoyant et moins rompu à ce genre de duel n’aura pas
toujours gardé le compte rendu précis des manquements,
inévitables aussi, du côté du FCPI. Mais tout ce qui pourrait lui
être reproché le sera sans faille et sans faute. Cruelle prise de
31

32. conscience… Quand les armes blanches sont dégainées… Il
découvrira que les fleurets qu’il avait vus mouchetés l’étaient
bien, mais que celui du FCPI avait été trempé dans le curare.
Ses égratignures pouvaient être fatales. Il suffisait d’y penser.
Les procédés sont innombrables. Nous ne pouvons pas tous
les décrire, et pourtant leur exposé servirait de mise en garde
aux inventeurs débutants. Il aura, par exemple, suffi
d’indemniser le fondateur pour des dépenses qui seront
subitement découvertes comme de l’abus de bien social. Ou
encore d’inciter celui-ci dans l’engagement de dépenses vis à
vis de tiers pour lui reprocher plus tard son inconséquence. A
l’époque, tout semblait naturel et couvert de la bonne volonté
générale. Une autre accusation fréquente et facile est celle de
« faux intellectuel ». Vous en commettez plus souvent que vous
ne le pensez, mais personne ne vous le reproche ; et donc vous
l’ignorez. Un chèque signé dans une localité autre que celle où
s’est déroulée la transaction, un formulaire rempli par une
personne autre que l’inventeur, mais signé par lui… Un autre
grand classique consiste à dénoncer des actes de gestion
courante que le fondateur pratiquerait dans son intérêt
personnel à l’insu des organes de contrôle.
Déviations innocentes, et sans conséquence, mais pourtant
répréhensibles. Tout cela peut devenir argument explosif dans
une procédure d’éviction. Sans beaucoup compter sur la
chance une condamnation peut être prononcée contre le
dirigeant par le tribunal saisie, et sera utilisée à toute occasion,
avec le bénéfice d’un effet dévastateur sur le moral de la
victime.
32

33. X
Artefacts et gestion de fait
La docilité peut aller aussi jusqu’à devoir tolérer des
agissements à la frontière de la légalité, mais avec toujours
l’assentiment de tous les participants, devenus signataires.
Rien de bien condamnable, mais il n’y a que le premier pas qui
coûte.
Nous avons trouvé des procès-verbaux de réunions où des
décisions auraient été prises à l’unanimité, alors même que
quelques-uns qui vont les approuver de leur paraphe n’étaient
pas présents, des réunions « papier » tenant lieu de réunions
physiques avec l’accord de tous, c’est la vie… Il est des cas où
ça va plus loin, mais le « faux et usage de faux » ne se connaît
que lorsque la plainte arrive au pénal. Ni facile ni possible tant
que l’on est pas en guerre ouverte et déclarée. Les
manquements peuvent donc s’accumuler… C’est peut-être la
vie, mais ce n’est pas simple à vivre…
Ont ainsi été observées des manipulations sordides mais
juteuses. Un cabinet d’audit sera appelé pour examiner le
fonctionnement de l’entreprise, et produire des recom-
mandations. Ses honoraires (tout sauf modestes) seront
facturés à la société examinée, c’est normal. Mais pour la
même prestation ils peuvent aussi être facturés à la Société de
gestion du FCPI, qui les réglera une nouvelle fois, et les
imputera au FCPI, qui les fera redescendre sur la société où il
a investi. Une enquête difficile, pour ne pas dire impraticable,
a parfois révélé que ce cabinet d’audit était proche, si ce n’est
propriété directe de la distante société de gestion de fonds, la
33

34. maison mère, tout en haut. L’argent tourne en rond. C’est
délictueux, mais que peut faire le fondateur, si même il arrive
à voir le subterfuge ?
En cours de conduite, il sera, par exemple demandé des
suppléments : la maison, le domicile familial résultat d’une vie
de patiente et méritoire épargne, sera apportée en nantissement
à une banque, souvent proche du FCPI, qui tiendra le
propriétaire par une hypothèque de premier rang. Jolie épée de
Damoclès, et ruine garantie si les opérations ne se résolvent pas
comme espéré par les investisseurs devenus dominants.
Pourtant, même quand cette répartition du capital permet une
gestion effective, avec toutes les décisions entre les mêmes
mains, aucun des FCPI présents n’est supposé exercer une
gestion de fait.
Le FCPI est là pour aider et accompagner, non pour gérer.
Quoi qu'il en soit, la dérive de répartition du capital rend cet
exercice confortable. Mais, bien en amont, avant même d’y
arriver, le FCPI peut sans peine, et très innocemment, exercer
ce pouvoir. La dispersion des autres actionnaires, leur faible
niveau de concertation, souvent leur inexpérience, se
conjuguent pour ouvrir la porte à cette évolution. Le FCPI,
témoin attristé des difficultés actuelles ou prévisibles de la
société, aura toujours beau jeu à proposer un directeur
financier, un expert industriel compétent, un juriste éminent,
miraculeusement disponibles, qui viendront occuper le poste
où leur qualification est requise. Il est naturel de faire appel à
des proches déjà connus, et reconnus comme fiables et fidèles
qu’à des indépendants inconnus et lointains. Mais c’est autant
de pions possibles sur l’échiquier.
Autant d’informateurs. Autant de recommandeurs de décisions
allant dans le bon sens, et que le dirigeant encore en place
acceptera et fera siennes, sans diagnostiquer ce qui les aura
inspirées.
34

35. XI
Experts et profits
Ce tableau sombre, mais réaliste, devrait être allégé quand
même par la protection et le conseil qu’offrent les intervenants
libéraux qui sont appelés dans l’entreprise aux moments
judicieux : avocats, consultants, experts comptables,
commissaires aux comptes, commissaires aux apports. Ils ont
leur déontologie, et sont indépendants. Leurs statuts l’affirment
avec solennité. Leur chambre syndicale ou leur ordre en est le
garant. La qualité et l’équité de leurs conseils sont donc
garanties, et le fondateur trouve ici un confort qu’il apprécie.
Nombreux sont pourtant les cas où la réalité est un peu
différente. Le, ou les FCPI peuvent être pour ces
professionnels réputés, des donneurs d’ordre importants. Les
contrats qui se passent ici, les réputations qui se dressent sont
immenses, et de nature à susciter des convoitises justifiées. De
là à se montrer compréhensif, il n’y a qu’un pas. La loyauté est
égale vis-à-vis de tous les actionnaires, y compris du fondateur,
mais il se trouve des circonstances où certains actionnaires sont
plus égaux que les autres. Il est rare que cette distorsion
nullement préméditée profite aux plus modestes. Le FCPI est
donc le plus souvent bien placé pour que ses recommandations
soient déclarées intelligentes et honnêtes par les observateurs
indépendants. D’ailleurs, il est toujours facile de changer tel
intervenant obtus au profit d’un autre plus ouvert. N’est-ce pas
ce qui a été reproché à Arthur Andersen dans un autre pays ?
L’indépendance et l’intégrité sont des vertus essentielles. Les
compromettre est aussi irréversible que la perte de la virginité.
La suite est dangereuse. Mais les signes extérieurs de cette
dérive ne sont pas apparents.
35

36. 36

37. XII
Rotten-City, capitale du Nolawland
La boucle est ainsi bouclée. C’est inexplicable et ce peut être
soudain : l’affaire devient enfin rentable, voire très rentable, au
profit de ses seuls propriétaires ultimes. Dans le meilleur des
cas, le FCPI pourrait découvrir subitement une entreprise
lointaine, inconnue jusqu’ici de tous les autres actionnaires ;
elle était précisément à la recherche de ce type précis
d’innovation, et plus particulièrement des brevets qui la
couvrent. Son offre s’apparente au miracle tant la cession va
être bonne.
Mais, qui sait, ce miracle pourrait, comme la plupart de ses
congénères, avoir une explication banalement rationnelle : il
est bien possible que l'opportunité ait été identifiée quelques
mois ou années auparavant puis mise au réfrigérateur en
attendant la conjonction favorable entre le désir pressant d’un
côté, et de l’autre l’avancement des projets convaincants dans
la société du FCPI, et surtout son positionnement maintenant
majoritaire (par alliances directes) dans le capital. On ne le
saura jamais. La présence ancienne d’un éventuel acquéreur, à
cultiver certes, aurait ainsi influencé la décision du FCPI de
s’intéresser à cet innovateur français, à ses procédés et à ses
brevets. La veille technologique est une source inépuisable, et
elle est forcément plus accessible à un FCPI qu’à un
investisseur particulier soumis à l’ISF, ou qu’à un inventeur,
quel que génial qu’il soit. Et les présentations détaillées en
présence des jurys assemblés au sein de l’incubateur ou ailleurs
on été faites devant des experts, nous l’avons expliqué. Ils sont
dès lors très bien placés pour dire discrètement à la société de
37

38. gestion « si tu prends cette boîte en FCPI, tiens-nous au
courant, nous pourrions être intéressés quand elle aura fait
marcher son truc », ou aussi « je connais à Rotten-City
(capitale du Nolawland) une affaire qui cherche ce genre
d’idée, il faut que vous fassiez vite, et que vous les contactiez
quand ce sera prêt ». L’inventeur croira qu’il vendait un lopin
de terre, il ne saura jamais que la richesse du sous-sol, et son
gisement aurifère, étaient déjà subodorés par ses nouveaux
partenaires et amis les plus sincères.
C’est alors le méga-jackpot. L’histoire rend compte de mise
de fonds multipliée par vingt-cinq en quelques mois, et une fois
la bonne structure capitalistique en place, c’est 30 % de ce
pactole pour chacun des FCPI présents, et pourquoi pas la
somme du tout par remontée jusqu’à un échelon financier
supérieur commun et mal identifiable pour le commun des
mortels.
38

39. XIII
Sauf à risque, ou le Golden sofa
Tout cet exposé n’enlève rien au fait que l’entreprise peut
échouer, y compris quand le FCPI est majoritaire avec ses
alliés directs. Tout leur investissement est alors promis à la
disparition dans les poubelles de l’histoire, avec ceux des
autres actionnaires encore présents. Il y aurait donc une justice,
le jackpot quand ça marche, et la misère quand le navire se
brise sur un récif. La noblesse du risque industriel ? En réalité,
le navire ne se brise pas pour tout le monde. Certes les
actionnaires particuliers y perdent leur mise de fond, et le
fondateur parmi eux s’il y est encore ; mais qui va plaindre
l’infortune de ces nababs ? D’ailleurs, trop honteux de leur
fortune (répréhensible en France) et de leur investissement
aventureux, ils se garderont bien d’aller crier sur les toits leurs
malheurs. De la dignité, que Diable !
Mais le FCPI, lui, jouit d’une protection mise en place par
l’État pour susciter les vocations en soutien attendu à
l’innovation. La SOFARIS devenue « France Investissement
Garantie », agence officielle, fournit une garantie évitant les
conséquences de tels désastres pour le FCPI : ses pertes seront
remboursées par l’État à hauteur de 70 % de leur montant.
Superbe incitation dans cette loterie : si tout marche bien, c’est
la sortie grandiose par le haut, si ça ne marche pas comme
sincèrement espéré, le parachute s’ouvre et garantit une arrivée
en douceur tout à fait supportable.
Une plantureuse proportion des sociétés de gestion de FCPI
annoncent des résultats nets placés confortablement entre 30 et
39

40. 40 % de rendement sur les capitaux investis. Or aucune des
entreprises dans lesquelles leurs FCPI ont investi n’arrive à ce
niveau de performance. Ni même en approche. Cherchez
l’erreur… Il faudrait expliquer, comme nous venons de tenter
de le faire…
Il faudrait aussi agir, de préférence en justice. Mais les
victimes sont démunies, le plus souvent peu compétentes,
maintenant peu capables financièrement de rémunérer de
coûteux avocats. Leur indigence a été organisée, et elle sert de
protection à ceux qui l’auront orchestrée. Un adversaire ruiné
est moins dangereux que son cousin roulant sur l’or. Pire, ces
victimes sont isolées, chacun dans sa province, ignorant des
autres, se prenant pour un cas exceptionnel, la presse étant peu
informée de cette situation, et donc peu bavarde à son sujet.
Les magistrats ayant à en traiter sont aussi isolés, tout comme
les avocats : que des hommes de bonne volonté, soucieux de la
justice, mais qui ne sont pas confrontés à la complexité de ces
dossiers assez souvent pour en construire une compétence et
une compréhension des machinations profondes. L’inventeur a
bien peu de chances dans le conflit ouvert…
40

41. XIV
Horizons chimériques
Dans la crise financière actuelle au niveau mondial, et même
dans la période qui l’a immédiatement précédée, nous avons vu
émerger une nouvelle préoccupation : celle de l’Investissement
Socialement Responsable. L’investissement qui ne se
préoccuperait pas exclusivement de la seule rentabilité,
approche bornée dont la planète vient de découvrir où elle a
conduit. Mais un investissement soucieux de l’humain et d’un
développement durable. C’est maintenant l’ère de l’économie
immatérielle, qui trouve sa richesse dans la production
intellectuelle, dans l’innovation cérébrale. Les FCPI devraient
y exercer le rôle de puissante machine à propulser, mais les
contraintes et les pressions exercées sur eux leur interdisent
l’accès à ce type de préoccupation. Est-ce bien ce que
souhaitaient le pays et ses législateurs ?
Pour certains FCPIs, ceux fréquentés ici, et pour ceux qui
leur ont donné naissance, il suffit donc de multiplier les coups,
et de bien les gérer individuellement. La bonne conscience est
garantie. L’associé ou l’employé candide du FCPI aura pris
l’habitude de toutes les situations, et naturellement des
situations douteuses ou extrêmes ; il ne percevra nulle part le
machiavélisme de ses intrigues, et ne s’inquiétera pas de la
multiplication des schémas amoraux sinon répréhensibles. Il se
sera accoutumé aux « dommages collatéraux » tout autant que
le chirurgien s’habitue aux mutilations qu’occasionne
inévitablement son bistouri. Tel le poisson dans l’eau, il ne
réalisera plus qu’il est mouillé.
41

42. Ce directeur de participations ou cet employé ingénu dira
« nous avons trouvé un inventeur avec une idée, elle était utile
à notre pays. Il était incapable de la financer, nous lui en avons
fourni les moyens. Il était incapable de gérer la croissance,
nous l’y avons aidé de nos conseils, de nos interventions et des
recrutements que nous avons conseillés. Il était incapable de
diriger ses équipes, nous avons pallié ses carences de charisme
et de méthodes. Il s’est indigné des approches modernes et
éprouvées que nous souhaitions mettre en place : l’entreprise
s’en est séparée, et a prospéré dès qu’il a quitté le bureau
directorial. Nous l’avons alors conduite au succès, et nous
l’avons vendue avec une plus value dans laquelle les
observateurs n’ont reconnu que la juste rémunération de nos
efforts, de notre implication et de notre savoir faire. Encore
une idée de plus qui aurait pu mourir faute d’oxygène, et que
nous aurons amenée à la dimension méritée ».
Le directeur de participations ou l’employé réaliste et lucide
conduira les mêmes démarches, avec une bonne dose de
cynisme et d’impudence à la place de la candeur et de
l’accoutumance. Il s’en est trouvé pour penser : « cet inventeur
avait une idée superbe. Nous avons réussi par un cheminement
qu’il n’a pas déchiffré à nous l’approprier. Nous nous
sommes copieusement enrichis, et il n’a pas réussi à retirer ce
qu’il aurait pu espérer s’il avait été moins inepte. Inventer est
bien, mais il fallait aussi réussir. La loi de la vie est que les
plus forts y gagnent les batailles que perdent les plus faibles.
Qu’y puis-je ? ».
Et le vrai investisseur, celui qui, de loin, bâtit et fait opérer
les FCPI au sein de l’une des sociétés de gestion, en particulier
de la très discrète et bien lointaine « société de gestion de fonds
de fonds » dira : « il n’y a pas que du propre dans la vie. Dieu
merci mes fonds se chargent d’une besogne dont tous les
aspects ne sont pas parfumés. Je n’ai qu’à me féliciter de leur
42

43. efficacité et de leur performance. Le reste ne me concerne pas,
chacun son métier et chacun à sa place. » N’est-il pas dans la
nature des choses que le pot de fer soit plus fort que le pot de
terre, et n’arrive à le détruire dès que la discorde amène leur
confrontation ? De là à en faire un métier, la distance est
courte, d’autant plus courte que la cupidité en abrège bien
souvent l’itinéraire.
Au total une très belle et très généreuse intention de la nation
et de ses élus, trop souvent transformée en une usine à fortune,
mais pas pour ceux qu’elle avait visés à bon escient. Toute
initiative a des effets pervers, et est facile à pervertir. Le
soutien de l’innovation par les FCPI arrive à en donner
l’illustration et confirme l’opinion populaire selon laquelle il
est facile et courant que « les riches deviennent plus riches, et
les pauvres deviennent plus pauvres ».
Ceux qui penseraient que la vérité mériterait d’être
bâillonnée dès qu’elle est dérangeante sont invités à réagir en
apportant leur contradiction, et en tentant de démentir les faits
que nous avons observés et analysés.
43

45. Imprimé en France
Février 2009
Premier tirage : 5 000 exemplaires
http://www.fcpi-pratique.com

48. « Nous avons trouvé un inventeur avec une idée,
elle était utile à notre pays.
Il était incapable de la financer, nous lui en avons
fourni les moyens.
Il était incapable de gérer la croissance, nous l’y
avons aidé de nos conseils, de nos interventions et
des recrutements que nous avons conseillés.
Il était incapable de diriger ses équipes, nous
avons pallié ses carences de charisme et de
méthodes.
Il s’est indigné des approches modernes et
éprouvées que nous souhaitions mettre en place :
l’entreprise s’en est séparée, et a prospéré dès qu’il
a quitté le bureau directorial.
Nous l’avons alors conduite au succès, et nous
l’avons vendue avec une plus value dans laquelle les
o b servateurs n’ont reconnu que la juste
rémunération de nos efforts, de notre implication et
de notre savoir faire.
Encore une idée de plus qui aurait pu mourir faute
d’oxygène, et que nous aurons amenée à la dimension
méritée ».