Presentación utilizada por D. Fernando Presa de Pascual, Presa y Asociados, en el Programa FIDES Tutor 2011, para el seminario: "Finanzas para no financieros"
17. Finanzas para NO financieros Ejercicio 3 Desarrollando el negocio 2011 1. Para financiar la ampliación del negocio a principio de año consiguieron un préstamo bancario por valor de 30.000 euros al 5% de interés. 2. Compran más muebles por valor de 5.000 euros que pagan en dos plazos del 50% cada uno, en febrero y marzo.. 3. Amplían el equipamiento informático con nuevos equipos por valor de 25.000 euros. A final de año se le debían al proveedor 3.000 euros, el resto ya se pagó a lo largo del año. 4. Amplían la instalación de Red y pagan por ello 2.000 euros al contado.
18. Finanzas para NO financieros Ejercicio 3 Desarrollando el negocio 2011 5. A lo largo del año realizan ventas al contado por 65.000 euros y ventas a crédito por 60.000. De éstas últimas, a final de año habían cobrado 53.750 euros. 6. A lo largo del año compraron mercancías, material de oficina para su posterior venta, por valor de 28.400 euros; de esa cifra se habían pagado 26.800. 7. A fin de año había en existencias material por valor, al precio de adquisición, de 4.400 euros. 8. A lo largo del año se van pagando y liquidando los diversos costes de funcionamiento de la empresa por un valor total de 79.300 euros.
19. Finanzas para NO financieros Ejercicio 3 Desarrollando el negocio 2011 9. El criterio de amortización seguido fue el mismo del año anterior. 10. Devolvieron al banco 15.000 euros del préstamo y le pagaron en concepto de intereses 1.125.
20. Finanzas para NO financieros Ejercicio 3 Cierre de Cuentas del Ejercicio 2011
21. Finanzas para NO financieros Estructura del balance según la normativa española (abreviado)
22. Finanzas para NO financieros Estructura de la cuenta de resultados según la normativa española
23. Finanzas para NO financieros 3. Análisis del Balance Masas patrimoniales Las cuentas del Balance están clasificadas de menor a mayor liquidez en el Activo y de menor a mayor exigibilidad en el Pasivo
24. Finanzas para NO financieros Análisis del Balance Estructura financiera de la empresa La estructura financiera de la empresa está condicionada por el tipo de negocio y las inversiones que tiene que realizar
25. Finanzas para NO financieros Análisis del Balance Ratios Fondo de Maniobra Es el “colchón” de que la empresa dispone para hacer frente a los pagos a corto plazo y poder con normalidad su negocio. Un FN negativo o cercano a cero indicaría una situación de peligro en la empresa y un riesgo de suspensión de pagos. Si fuera muy negativo estaríamos en “quiebra técnica”.
26. Finanzas para NO financieros Análisis del Balance Ratios Solvencia Capacidad de la empresa para responder a sus compromisos a largo plazo; en cierto sentido nos muestra el riesgo que corren los socios de la empresa.
27. Finanzas para NO financieros Análisis del Balance Ratios Valor Patrimonial Valor “contable” de la empresa. Para establecer el “valor real” debería tenerse en cuenta el valor actual de los activos a precio de mercado y el valor intrínseco del negocio y su proyección, su “fondo de comercio” La composición contable de los Recursos Propios nos da una idea de la implicación de los socios, de la historia de la empresa y de la evolución del negocio (Reservas, Provisiones, Beneficios anteriores…)
28. Finanzas para NO financieros 4. Uso eficiente de los recursos Una empresa es una organización que dispone de unos recursos obtenidos de diferentes fuentes (PASIVO) que tienen un coste (el tipo de interés medio de las deudas y la rentabilidad proporcionada a la propiedad). La rentabilidad de los activos debe ser mayor que el coste de los pasivos RENTABILIDAD >= COSTE Posibilidades que tiene la empresa para hacer más eficiente esa ecuación:
29. Finanzas para NO financieros Uso eficiente de los recursos Disminuir el tamaño del activo sin disminuir la actividad de la empresa Disminuyendo la Tesorería (o gestionándola mejor) Disminuyendo la cuenta de Clientes Disminuyendo las Existencias Haciendo el Activo Fijo lo más pequeño posible Estructurar el Pasivo de modo que su coste sea el menor posible Incrementando la cuenta de Proveedores y otras cuentas a pagar Haciendo un uso eficiente de la deuda
30. Finanzas para NO financieros 5. Apalancamiento financiero (endeudamiento) “ La deuda puede hacer a un hombre rico… o pobre” ¿Cuál debe ser la proporción adecuada entre los Recursos Propios y la Deuda? Supongamos tres empresas idénticas operativamente, pero con diferentes proporciones de deuda y recursos propios.
31. Finanzas para NO financieros Apalancamiento financiero (endeudamiento) Supongamos que las ventas, para las tres pues son idénticas, son de 1.500, sus costes variables suponen el 55% de las ventas, sus costes fijos ascienden a 555 y la deuda en los tres casos tiene un tipo de interés del 10%.
32. Finanzas para NO financieros Apalancamiento financiero (endeudamiento) Rentabilidad sobre los Recursos Propios (rentabilidad -viabilidad- del negocio respecto al esfuerzo financiero que aportan a la empresa los socios) Por tanto, es mejor estar más endeudado?.... … no tan deprisa….
33. Finanzas para NO financieros Apalancamiento financiero (endeudamiento) Veamos qué les sucede a cada empresa si se produjera una caída de las ventas del 15%... que todo es posible! Parece lógico, todas ven reducidos sus porcentajes de beneficios e incluso las endeudadas entran en pérdidas… y además….
34. Finanzas para NO financieros Apalancamiento financiero (endeudamiento) Veamos qué les sucede a cada empresa si se produjera una caída de las ventas del 15%... que todo es posible! A medida que la deuda aumenta en los tiempos de bonanza la rentabilidad se dispara; sin embargo, en tiempos de crisis la rentabilidad cae de modo acelerado hasta llegar a pérdidas mucho antes que si la empresa estuviera menos endeudada.
35. Finanzas para NO financieros 4. Análisis de la Cuenta de Resultados Presentación económica EBITDA Earnings before, interest, taxes, depreciation and amortization EBIT Earnings before, interest and taxes
36. Finanzas para NO financieros Análisis de la Cuenta de Resultados Presentación financiera Cash Flow Liquidez, Tesorería
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38. Finanzas para NO financieros El Punto de Equilibrio Representación gráfica Unidades vendidas PEQ euros Ventas Resultados Costes totales Gastos Variables Gastos Fijos Funcionamiento en pérdidas Funcionamiento en beneficios
39. Finanzas para NO financieros El Punto de Equilibrio Uso del Punto de Equilibrio para la gestión de la empresa Supongamos una empresa que tiene pérdidas. Los Ingresos obtenidos (Unidades vendidas x PVP unitario) no alcanzan para cubrir los Costes Totales (Gatos Fijos + Gastos Variables) Ante esta situación se puede (se debe) actuar de varias maneras:
40. Finanzas para NO financieros El Punto de Equilibrio Uso del Punto de Equilibrio para la gestión de la empresa
41. Finanzas para NO financieros El Punto de Equilibrio Uso del Punto de Equilibrio para la gestión de la empresa
42. Finanzas para NO financieros El Punto de Equilibrio Uso del Punto de Equilibrio para la gestión de la empresa
43. Finanzas para NO financieros El Punto de Equilibrio Uso del Punto de Equilibrio para la gestión de la empresa
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45. Finanzas para NO financieros La gestión estratégica de la empresa Segmentación de Actividades Atractivo del Mercado + - 0 Ventaja Competitiva de la Empresa + - 0 50% de las Ventas 30% de las Ventas 10% de las Ventas 2,3,5% de las Ventas
46. Finanzas para NO financieros La gestión estratégica de la empresa Posicionamiento estratégico de las Actividades Atractivo del Mercado + - 0 Ventaja Competitiva de la Empresa + - 0 “ star” “ vaca lechera” “ perro” “ dilemas”
47. Finanzas para NO financieros Confecciones Nº Sra. del Socorro S.Coop. Pongamos el caso teórico de una Cooperativa taller de confección de camisas. Históricamente trabajaban para una gran fábrica de ropa a destajo. La fábrica les proporcionaba todos los materiales (telas, hilo y fornituras) pagando 1 euro por cada camisa confeccionada. Se trata de una “venta de minutos” de la cual poco a poco se están retirando. La propia fábrica está traspasando la confección a terceros países con mano de obra más barata. El año pasado confeccionaron 440.000 camisas para esta fábrica. Desde hace unos pocos años CONSOC contactó con dos Distribuidores de confección para los que trabajan bajo pedido y, en este caso la cooperativa pone todos los materiales necesarios para la confección de las camisas que se las venden a estos intermediarios a una media de 4 euros unidad. Por este medio vendieron el año pasado 330.000 camisas si bien con uno de ellos están teniendo problemas con los precios que pretende rebajar. Una de las socias estudió diseño y la empresa se ha animó a lanzar su propia línea de camisas que vende a tiendas de la región mediante comerciales muticartera a comisión. En este caso las camisas son vendidas a una media de 10 euros (ojalá). Venden una media de 5.000 camisas y parece que está gustando el producto. Finalmente, previendo que la confección tradicional de camisas está en serio peligro de deslocalización se han aventurado a iniciar una sección de ropa técnica, camisas especiales para oficios y actividades que requieren una ropa especial, sea en su confección, en el tipo de tela o en los complementos. Han empezado con unas primeras ventas de 5.000 camisas pero consideran que tienen todavía mucho que aprender en este sector. Todas son camisas, se hacen en el mismo taller y prácticamente con las mismas máquinas y las mismas operarias. El año pasado consiguieron a duras penas cuadrar la Cuenta de Resultados….
53. Finanzas para NO financieros La gestión estratégica de la empresa Posicionamiento estratégico de las Actividades Atractivo del Mercado + - 0 Ventaja Competitiva de la Empresa + - 0 Solo confección Producto propio Ropa técnica Distribuidor
54. Finanzas para NO financieros La gestión estratégica de la empresa Posicionamiento estratégico de las Actividades Solo confección Producto propio Ropa técnica Distribuidor
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Hinweis der Redaktion
La contabilidad no asegura el éxito de una empresa, sin embargo, es casi seguro que su descuido garantiza el fracaso. Un criterio básico: la diferencia entre Ingresos y Gastos (resultados) y entre Cobros y Pagos (tesorería)
La finalidad de la empresa (beneficios, empleo, bien social…) excede de este curso pero, en cualquier caso, la obtención de beneficios suficientes a largo plazo es un elemento esencial para su supervivencia y para la consecución de cualquier otro fin. La “finalidad” de los socios de la empresa (que va más allá de la de obtener beneficios) es fundamental conocerla para saber qué rumbo debe tomar la empresa.
En los momentos siguientes vamos a concretar cómo se elaboran y qué significan los estados financieros a través de ejemplos sencillos. Como puede verse, los totales de las columnas son cifras idénticas. Con los criterios utilizados no es posible que sean diferentes. La contabilidad llama al concepto ¿en qué lo ha empleado? Activo, y ¿dónde lo consiguió? Pasivo. Una definición más formal sería… Supongamos que encontramos a un niño que tiene tres euros, al que preguntamos de dónde ha sacado ese dinero y nos responde que su madre le ha dado dos y su padre uno. En un supuesto orden deseado para llevar sus finanzas podríamos pensar en anotarlo del siguiente modo:
En nuestro ejemplo hemos anotado cada cifra dos veces: de dónde viene en qué se emplea. Esta es una metodología conocida como “partida doble”: cada hecho será anotado siempre dos veces; una corresponderá al origen del dinero y otra al destino. Y da lugar a una ecuación fundamental Activo =Pasivo Ahora bien, el hecho de anotar dos veces cada cifra no significa que ésta se anote necesariamente una vez en el activo y otra en el pasivo, Veámoslo a continuación.
De su bolsillo hay que restar 1,5 euros que se gastó en los caramelos y, a su vez, tiene unos caramelos que tuvieron ese valor. Nuestra igualdad sigue cumpliéndose a pesar del gasto, un dinero en efectivo se transformado en caramelos. Dejemos aquí el ejercicio pues e nos podría complicar si en ese momento, como es previsible, el niño comienza a comerse los caramelos.
Vamos a resumir el esquema de signos que podemos deducir de los dicho hasta el momento. Si una anotación se hace en el pasivo y otra en el activo ambas ha de tener el mismo signo: Si las dos se realizan en el activo o en el pasivo deben llevar signos contrarios. Es la única manera para que la ecuación esencial (activo=pasivo) se cumpla siempre. Las cuentas de una empresa son, obviamente, mucho más complicadas, pero se basan este principio. A continuación, a través de un ejemplo, vamos a ir estudiando las diversas situaciones que aparecen en el ciclo de los negocios de una empresa.
Para calcularlo clasificamos las cifras anteriores en dos bloques: el origen del dinero, de dónde salió (pasivo), y su destino, en qué está empleado (activo) Es interesante notar que, si bien la suma del activo es igual a la del pasivo, algo que no podemos hacer es identificar unas determinadas cifras de activo con otras de pasivo. El dinero inicialmente entró en caja, de donde desapareció la distinción de su origen, y con él se fueron comprando los diversos elementos.
Construyamos, a partir de estos datos, el balance a 31 de diciembre de 2011.
El punto de partida es el balance inicial (el de 31 de diciembre de 2010, o sea el de 1 de enero de 2011) cuyos valores se muestran en negrita. A) Las Ventas son el origen esencial de los fondos de una empresa, cada vez que se realiza una venta la empresa dispone de más recursos, por esta razón anotamos esta cantidad en el pasivo. A su vez, el dinero procedente de las ventas va a la caja o banco de la empresa, por lo tanto hacemos otra anotación en esa cuenta, ambas con signo positivo. (no tengáis en cuenta la línea de puntos roja, tan solo es un inicio de representación gráfica) B) Se paga el servicio de acceso a Internet, el dinero lo obtendremos de la caja, al salir de allí lo anotaremos con signo negativo, ese dinero se empela en pagar el coste del acceso y lo anotaremos con ese nombre con signo positivo. Como puede verse aquí se transforma “en qué” en otro “en qué”, como ambas anotaciones aparecen ene le activo una va con signo positivo y otra negativo, con lo que la suma final no se ha alterado. C, D, E, F, H) idem G) Al devolver el dinero al banco la caja disminuirá pero también se reducirá la deuda con el banco, que en este caso pasará a cero. Ambas anotaciones tienen signo negativo, disminuye tanto el activo como el pasivo. Todo esto parece relativamente sencillo incluso poco útil, sobre todo el hecho de anotar en el lado del activo el alquiler y otros pagos dos veces. Un poco de paciencia, enseguida se verá la utilidad del método. Por el momento conservamos la idea de que lo anotado refleja lo que la empresa ha hecho, aunque parezca que lo hace de modo redundante.
Alguien podría objetar con razón que, pasado un año, tanto los muebles como los equipos informáticos habrán sufrido algún deterioro y eso no aparece reflejado. Sin embargo sería conveniente hacerlo de algún modo. Esto no tiene nada que ver con la “pérdida de valor” si lo quisiéramos vender. Puede que el equipo informático ya no valga ni la mitad a partir de un año, pero a nosotros nos puede seguir sirviendo durante al menos cuatro años. O viceversa, después de unos años puede que la mesa de escritorio se haya convertido en una antigüedad y valga mucho más que cuando la compramos. El reflejo que aquí queremos plasmar está basado en un criterio de “vida útil” del bien. Cuanto tiempo prevemos que ha de transcurrir para tener que renovar el equipamiento. Para que la empresa no tenga que volver a capitalizar o aumentar su deuda, aplicaremos un criterio de “ahorro” destinado específicamente a este fin, un Fondo. Los plazos de deterioro de valor, de amortización, están determinado técnicamente por la Ley de Sociedades y el Plan Contable. Si en nuestro ejemplo aplicamos un criterio de duración de cuatro años.
A esa cifra le llamamos “amortización” definida como el deterioro sufrido por los elementos utilizados para hacer el negocio durante el periodo analizado. (por el momento, el valor se lo restamos al bien en cuestión en el Activo. Los contables abren una nueva cuenta denominada Fondo de Amortización o Amortización Acumulada, sea con signo negativo en el Activo o con positivo en el Pasivo. De esta manera queda reflejado el valor histórico de compra del bien aunque el saldo llegue a ser cero. Si llevamos las cifras de amortización calculadas anteriormente a nuestras cuentas tendremos este cuadro cuya única diferencia con el anterior es que hemos añadido la amortización. Lo hacemos de modo similar al pago de los gastos aunque, en este caso, en lugar de disminuir la caja lo hace el valor del activo que se esté amortizando.
Si observamos las cuentas anteriores podemos detectar algunas diferencias que nos permiten una interesante clasificación. Por ejemplo los ordenadores nos serán útiles durante algún tiempo más, lo mismo pasa con las cifras que están por encima de la línea de puntos. Sin embrago, todas las que se encuentran por debajo de esa línea, los alquileres, el personal, mantenimiento, etc., han servido para las ventas ya realizadas pero no para las futuras. Podemos decir que estas cuentas corresponden a los recursos que la empresa ha empleado en realizar las ventas de ese periodo. A esos recursos, que ya no están, les llamaremos a partir de ahora GASTOS . Nótese que así como el alquiler disminuyó la caja, y por lo tanto el recurso desapareció, la amortización redujo el valor del un activo, por lo que parte de ese también desapareció. (Importante para distinguir entre “gasto” y “pago”) De modo similar, a la derecha del balance, debajo de la línea de puntos se ha situado la cifra de Ventas, que poríamos definir como el incremento de los recursos de la empresa como consecuencia de sus operaciones comerciales. A esa cifra le llamaremos a partir de ahora INGRESOS . Tras identificar los recursos obtenidos por las ventas y los consumidos para generarlas podemos compararlas y así calcular el excedente generado por esas operaciones, el beneficio obtenido por la empresa en el periodo al que se refieren esas cifras. El Balance es la “foto” de la empresa en un momento dado. La Cuenta de Resultados es la “película” de lo que ha pasado en un periodo determinado de tiempo.
Tras identificar los recursos obtenidos por las ventas y los consumidos para generarlas podemos compararlas y así calcular el excedente generado por esas operaciones, el beneficio obtenido por la empresa en el periodo al que se refieren esas cifras.
En el Balance podemos ver que la empresa dispone de recursos por valor de 24.525 euros distribuidos entre Caja y bancos, muebles, equipamiento y la red. Estos recursos tiene su origen en el dinero depositado por lo socios y el beneficio obtenido por las operaciones comerciales. El Balance es la “foto” de la empresa en un momento dado. La Cuenta de Resultados es la “película” de lo que ha pasado en un periodo determinado de tiempo.
Introducimos ahora, de forma breve y tan solo a efectos didácticos, cómo reflejar el devenir cotidiano de la empresa con el fin de analizar la forma de anotar los ingresos y los gastos, los cobros y los pagos, aspecto clave para analizar posteriormente la empresa tanto desde el punto de vista económico (rentabilidad) como financiero (solvencia) 2. Es una situación similar a la anterior. La cuenta de muebles se incrementa en 5.000 euros pero, de dónde ha salido ese dinero. Proviene del comercio al que se los hemos comprado y, por tanto, mientras no se les pague son ellos los que han aportado ese nuevo recurso. A ese tipo de deudas se las clasifica como Acreedores (a diferencia de los Proveedores que son los que suministran mercancías). 4. Esta anotación es un tanto diferente de la anteriores pues se pagó al contado. El dinero sale de caja y se dispone de una red que ha incrementado su valor. Por eso los signos son distintos sin que hayan aparecido nuevos recursos en la empresa y tampoco hayan cambado los valores de activo y pasivo.
Muchos clientes no pagan al contado. La empresa aún no tiene el dinero en efectivo pero sabe que en el plazo acordado lo tendrá . Lo que posee, el derecho de cobro, no es dinero pero es casi dinero. Cuando llega el vencimiento de la fecha de pago se produce un cobro pero no un nuevos ingreso. + en Caja (activo) – en Clientes (Activo) 7. Si habíamos comprado 28.400 euros en mercancías y al final del ejercicio quedan 4.400 quiere decir que se han entregado a los clientes 24.000 euros a medida que se iban realizando las ventas. Es el coste para la empresa de lo que ha entregado a los clientes. Nótese que este “gasto” no coincide con el “pago” ni tiene por qué coincidir como es habitual en el mundo de la empresa.
El asiento de amortizaciones tiene en cuenta la amortización de los bienes que teníamos hasta principios de año sumada a la amortización que aplicamos a los bienes adquiridos en este ejercicio (suponiendo que se hayan adquirido el 1 de enero) 10. Intereses. Ese dinero no se anota en la cuenta de préstamo, pues no es el préstamo lo que estamos pagando, sino su coste. A los intereses también los consideraremos un gasto pues es un consumo de recursos para disponer de un dinero durante el tiempo necesario pata realizar las ventas.
Calcular el resultado de este año. Comentar el tratamiento de los Beneficios: Impuestos, Dividendos, Reservas
Orden de Balance resumido, de acuerdo con la normativa española aplicable. Están ordenadas de menos a mayor liquidez en el Activo de y de menor a mayor exigibilidad en el Pasivo. Lo de fijo y corriente se explica más adelante
Insistir aquí que es cuestión de la Dirección la composición y segmentación de estas cuentas en función de lo que se quiera conocer o controlar. No hay que ser tan puntillosos como para separar gastos que no tienen mayor relevancia ni tan escuetos como para que den importes compuestos por muchos conceptos diferentes que sería preciso controlar por separado. Y esto es válido hasta para los programas de contabilidad estándares, siempre se pueden añadir nuevas cuentas o separar una partida en varias subcuentas.
En las operaciones cotidianas, la empresa compra mercancías a sus proveedores, que entregan existencias, cuándo éstas se venden se transforman en clientes que posteriormente se convierten en caja… en un movimiento circular de donde viene el nombre.
Activo inmovilizado es lo mismo que activo fijo Muy importante para analizar la estructura de los recursos disponibles
Puede que, a pesar de un FN positivo, existan serios problemas de Tesorería (demasiada cartea de Clientes, demasiadas Existencias…) Y al contrario, un FN negativo puede contener una Tesorería muy sana como es el caso de Supermercados, con una gran rotación de sus existencias y que cobran al contado y pagan a 120 días.
A senso contrario es el riego que corren los que han prestado dinero a la empresa
La rentabilidad de los activos debe ser mayor o igual al coste de los pasivos, en caso contrario la empresa dejará de poder pagar por los pasivos que le serán reclamados por sus titulares y para poder devolverlos deberá liquidar activos, entrando en un circulo vicioso en el cual la empresa desparece
Véase que el EBIT es idéntico en los tres casos (son tres empresas idénticas); pero…. El porcentaje de Beneficio aumenta contra más recursos propios tenemos porque, al no tener deuda (y por tanto coste financiero) todo el margen que se obtiene queda en la propia empresa
Una deuda moderada limita la rentabilidad de las épocas de bonanza pero también limita los problemas en tiempos de crisis. Es una opción de los responsables de la empresa. Si bien es distinto el caso de una Cía Eléctrica (con un negocio estable) que una estación d eskí (con el riesgo de un par de inviernos sin nieve). Igualmente depende del coste del dinero, aunque aquí el peligro está en un doble efecto en épocas de crisis si aumenta el interés y se reducen el márgen.
El margen bruto no es un concepto contable sino de gestión. Es la diferencia entre lo que cobra por sus productos y lo que le cuestan las materias primas. Es el “Valor añadido” por la empresa. Gastos de Explotación, recordemos que el detalle de su composición es un asunto de la gerencia. Da una idea de la política de precios de la empresa.
Pero si antes estábamos vendiendo un numero determinado de unidades, al subir los precios puede que ese volumen se reduzca y volver a llevarnos a la zona de pérdidas y así sucesivamente hasta anular nuestra presencia en el mercado por caros.
Es una tentación muy frecuente que, a menudo, implica más personal y nuevas inversiones (que incrementan las amortizaciones y los gatos financieros), con lo que las líneas de GF y GV suben de nuevo y sentiremos la tentación de volver aumentar el volumen en loca carrera tras el punto muerto.
Si se hace sobre los precios de compra (sin empeorar las calidades) o sobre el precio de los portes p.ej., será beneficiosa; pero si se disminuyen gastos comerciales o comisiones a la red p. ej. pueden disminuir las ventas.
Cuidado con una reducción drástica de la estructura que pueda llevarnos a reducir la capacidad competitiva. La reducción de estructura puede suponer un coste (indemnizaciones, ventas de activo por debajo de su valor…) que implique aumento de la deuda y, por tanto, aumento de los costes.
Un ejemplo “real” de análisis de inversión Cálculo del Valor Actual de los Ingresos (VAN) y de la Rentabilidad de la Inversión (TIR)
Equity: Inversión WACC: Tasa de actualización (coste medio del dinero para la empresa, incluido el IPC anual) Net Present Value: valor Actual de los Ingresos anuales Net Profit: Beneficio Neto Acumulado Pay Back Period: Año de Recuperación de la Inversión IRR: TIR, Rentabilidad de la Inversión (ó Tasa Interna de Retorno)