1. PRESENTAZIONE DI INNOCENZO CIPOLLETTA
AL FORUM
OSSERVATORIO PUGLIA
Industria e finanza
per il rilancio dell’economia regionale
Bari, 11 marzo 2013
Hotel Villa Romanazzi Carducci
Questa documentazione costituisce la base sintetica di una presentazione, ed è incompleta senza
i commenti e le integrazioni del relatore. Data la natura interattiva dell’iniziativa, è probabile che
non tutti i lucidi qui previsti siano utilizzati nel corso delle presentazioni e/o che ne possano
essere utilizzati altri, qui non contenuti.
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2. 1
Non c’è vento a favore per chi non conosce il porto
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OSSERVATORIO PUGLIA
Il ruolo della Finanza per lo sviluppo del territorio
Innocenzo Cipolletta
Bari, 11 marzo 2013
Industria e finanza per il rilancio dell’economia regionale
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
2
 L’economia basata sul debito ci ha portati a una
profonda crisi nel mondo intero ed essa ha coinvolto
tutte le economie, anche quelle che avevano seguito percorsi
più prudenziali
 Questa situazione sta pesando sulle imprese che trovano
sempre maggiori difficoltà per il finanziamento dello sviluppo
 In aggiunta, l’allungamento della catena dei pagamenti
sta mettendo le imprese in situazione di stress
 In Italia la gravità è maggiore in quanto il sistema delle
PMI ha basato la sua crescita più sul debito che sul
capitale proprio
L'economia mondiale soffre di eccesso di debito (privato e pubblico)

3. 2
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
3
 È necessario sfruttare le possibilità per un ritorno dei capitali
verso il sistema produttivo
 L'obiettivo è finanziare la crescita fisiologica delle imprese e
accompagnarle verso mercati lontani che sono gli unici dove
ancora c’è una domanda crescente
 Una risposta alle esigenze di finanziamento delle
imprese viene dal Private Equity, ossia dai fondi che
raccolgono il denaro per investire nelle imprese
 Fondi che apportano capitale sia per il lancio di nuove
iniziative imprenditoriali (seed financing e start-up) sia
per l’ampliamento della dimensione aziendale
(expansion financing) che per un loro turnaround
Il ruolo dei fondi di Private Equity
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
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11
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50
60
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Ammontare (mln €) Numero di operazioni
L'attività di Private Equity in Puglia è quasi assente…
Fonte: rielaborazione The European House-Ambrosetti su dati AIFI e Private
Equity Monitor, 2012
Andamento degli investimenti di PE in Puglia
(valore e numero di operazioni) 2006-2011
Numero di nuovi investimenti di PE nel 2011
3 2 1 7Investimenti totali
(initial + follow on)
Nuovi investimenti
(initial)
3 0 0 0
Nessun nuovo
investimento di PE
Se escludiamo i "follow on" (ulteriori investimenti su aziende target già oggetto di
un investimento di PE in passato) dal 2009 non si hanno più nuovi
investimenti di PE su nuove imprese in Puglia

4. 3
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
5
… mentre sul fronte spin off e start-up emerge maggiore dinamismo
Fonte: rielaborazione The European House-Ambrosetti su Rapporto Netval 2012, siti Internet di fondi e SGR che hanno effettuato operazioni in Puglia, 2013
8,0%
5,2%
3,6%
2,8%
2,5%
0,4%
0,4%
Puglia
Sardegna
Calabria
Campania
Sicilia
Basilicata
Molise
79 (5 anni)
51 (5,4 anni)
36 (6,3 anni)
28 (6,1 anni)
25 (7,4 anni)
4 (4,7 anni)
4 (6,2 anni)
Incidenza % sul totale nazionale, valori
assoluti ed età media (anni), 2011
 8% degli spin off totali
nazionali
 35% circa degli spin off totali
del Mezzogiorno
 Investimento nel 2011 di LSC
in uno spin off del CNR
(Echolight - settore medicale)
 Investimento in Autoxy.it da
parte di Vertis SGR (Internet)
I pochi fondi presenti e che hanno effettuato operazioni di Venture (es. Vertis SGR)
sono basati nel Sud Italia e non sono specifici per la Puglia, ma si focalizzano
geograficamente sull'intero Mezzogiorno
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
6
Start Cup Puglia è la competizione che premia le nuove
iniziative imprenditoriali ad alto contenuto di conoscenza
della Regione Puglia. La natura dei progetti comprende la Life
science, ICT-Social Innovation, Agrifood – Cleantech, Industrial
and New Materials
Iniziative in Puglia per favorire nuova imprenditorialità (1/2)
ARTI (l’Agenzia Regionale per la Tecnologia e l'Innovazione)
implementa azioni di sostegno per Spin Off ad alto contenuto
di conoscenza
Il Progetto ILO (Industrial Laison Office) su iniziativa
dell'ARTI ha il compito di unire strumenti e risorse per i cinque
Atenei pugliesi favorendo la nascite e crescita degli spin off
Club degli Investitori, promosso dall'ARTI, ha l'obiettivo di
costituire un nucleo di investitori, imprenditori e manager di
esperienza in grado di supportare le start up innovative

5. 4
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
7
La Fiera del Levante, una delle più importanti fiere italiane e
del Mediterraneo, dal 2011 ha messo a disposizione 1.500m2
circa di spazi destinati ad accogliere/ospitare imprese
nascenti, con l'obiettivo di sostenere le imprese dall'idea
imprenditoriale alla sua realizzazione
Iniziative in Puglia per favorire nuova imprenditorialità (2/2)
Puglia Sviluppo, svolge differenti attività di agevolazione e
aiuti alle imprese pugliesi tra cui azioni per sostenere nuova
imprenditorialità. Si occupa anche della gestione,
promozione e sviluppo degli incubatori di impresa
presenti nel territorio pugliese e presenti a Modugno (BA),
Taranto e Casarano
InnovaPuglia, ente regionale, ricopre il ruolo di agenzia
pubblica per l'informatica e la telematica e svolge assistenza
per l'attuazione dei programmi regionali di investimento a
contenuto tecnologico
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
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1. In Puglia si evidenzia una scarsissima presenza di
investitori e fondi privati che apportino capitale di
rischio per lo sviluppo del tessuto economico-produttivo
2. I pochi esempi di investitori privati, fondi di venture capital
e/o business angel nel panorama regionale in grado di
svolgere un ruolo di venture capital risultano insufficienti
rispetto all'importanza economica della Regione
3. Di positivo, a fronte dell'esistenza di diverse iniziative di
supporto e sostegno allo sviluppo di nuova imprenditorialità,
per la Puglia sembra preferibile rafforzare la
componente di seed capital (operazioni da 50-80k Euro)
Alcune considerazioni di sintesi

6. 5
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
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Proposte per aumentare l’efficacia delle iniziative pubbliche a
sostegno (1/3): Quadro delle iniziative Regionali esistenti
Fonte: elaborazioni AIFI, 2013
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
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Proposte per aumentare l’efficacia delle iniziative pubbliche a
sostegno (2/3): Fondo Ingenium, Emilia Romagna
 Natura del Fondo: mista, pubblico/privato;
 Incentivo previsto: priorità di remunerazione per il capitale privato del Fondo
rispetto al capitale pubblico;
 Finalità del Fondo: sostenere l’avvio e lo sviluppo di progetti di imprese
derivanti da spin off accademici e di ricerca, o riferiti comunque ad attività di
carattere innovativo o ad alta tecnologia;
 Ambito geografico di intervento: aree Obiettivo 2 e nelle aree a sostegno
transitorio nel territorio regionale dell’Emilia Romagna;
 Metodo di selezione del soggetto gestore: selezione del soggetto gestore
del Fondo tramite procedura di bando;
 Soggetto gestore del Fondo: il soggetto vincitore del bando per la gestione
del Fondo è il gruppo Zernike Meta Ventures. Zernike Meta Ventures è una joint
venture tra la società italiana Meta GROUP e la società olandese Zernike Group;
 Natura del soggetto gestore: privata.

7. 6
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
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 Fondo DIT Mezzogiorno
 Estendere le previsioni del Bando a tutto il Territorio Nazionale;
 Rendere più flessibili i requisiti previsti dal Bando del Fondo, al fine di
adattarli al contesto attuale del settore;
 Utilizzo del Fondo Centrale di Garanzia per operazioni sul
capitale di rischio
 Promuovere l’utilizzo del Fondo che è stato di recente ampliato alle SGR
per operazioni di Private Equity e Venture Capital;
 Possibilità di intervento del FII nelle Regioni del Centro-
Sud
 Promuovere l’attività del Fondo Italiano d’Investimento che ha un team di
investimenti focalizzati sull’area del Centro Sud.
Proposte per aumentare l’efficacia delle iniziative pubbliche a
sostegno (3/3): Strumenti attualmente operativi
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
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1. Razionalizzare e coordinare maggiormente le attuali
strutture regionali dedicate al sostegno e sviluppo di nuova
imprenditorialità
2. Coinvolgere soggetti privati (anche affiancati da soggetti
pubblici) nella realizzazione di una struttura che possa
ospitare a condizioni favorevoli nuove iniziative
imprenditoriali e che sappia stimolare un ambiente
favorevole alle start-up innovative
3. Costruire un database di informazioni puntuali e di flussi
di dati complessivi al fine di valutare gli impatti sul
territorio e fornire un feedback alla strategia regionale
intrapresa
Alcune proposte per l'aumento dell'efficacia futura

8. 7
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
13
Alcune iniziative interessanti da cogliere per la Puglia
 Come abbiamo visto il finanziamento micro-seed è
essenziale per la Puglia, cioè nel finanziamento delle idee
imprenditoriali
 SeedLab rappresenta l'acceleratore italiano per le start-up
innovative ed è specializzato nel micro-seed
 È possibile inviare una idea imprenditoriale e se selezionata
presentarla davanti a network internazionali composti da
investitori privati, business angel e investitori corporate
 SeedLab fornisce al Fondo TT Venture le idee imprenditoriali
che, una volta selezionate, saranno oggetto di investimento
 Ha ricevuto 200 idee nel 2012, 12 delle quali provenienti
dalla Puglia. Potenziamo e utilizziamo maggiormente
queste possibilità concrete
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
14
250k
30k
10k
210k
Sponsorizzazione MBA per futuro
CEO
Sponsorizzazione Master per
futuro CTO
Quota che comprende sostegno
per la copertura di:
• Costi personale
• Costi fissi
• Materiali consumo
• Strumentazioni
• Trasferte
Configurazione
tipica del seed
Utilizzo della
disponibilità finanziaria
 Veicolo di investimento
flessibile che svolge il ruolo
di ponte tra la ricerca
universitaria e le start-up che
da essa scaturiscono
 Supporta l'attività di "proof of
concept" e aiuta a creare un
team imprenditoriale in grado
di sviluppare competenze
interdisciplinari e
interfunzionali
Alcune iniziative interessanti da cogliere per la Puglia

9. 8
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
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Re-Start Italia – Ministero Sviluppo Economico
 Creazione di un fondo dedicato agli investimenti in seed
 L'obiettivo è sostenere le start-up in quelle fasi in cui un’idea
innovativa si trasforma in un business plan e un business plan in
un progetto imprenditoriale e poi in una nuova impresa
 Modello di riferimento è quello tedesco:
 Partecipazione KFW (Cassa Depositi e Prestiti tedesca)
 500 mila euro investimento medio iniziale
 Prestito subordinato convertito in una partecipazione nella
start-up
 Processo di investimento snello e veloce (60-90 giorni)
 Dal 2006 il fondo tedesco HTFG ha valutato 4.000 proposte,
finanziandone 271 per un totale di 381 mln di Euro (write off
10%)
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
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Re-Start Italia – Ministero Sviluppo Economico
 Sostenere gli incubatori e gli acceleratori
 Per crescere, oltre ai capitali e all'accesso al mercato, le start-up
necessitano di un luogo adatto (in Puglia oggi è assente, ad
eccezione dello spazio messo a disposizione dalla Fiera del
Levante)
 Nello specifico Re-Start Italia prevede:
 agire su semplificazioni amministrative-burocratiche,
agevolazioni fiscali e sgravi fiscali sul lavoro;
 possibilità di accedere alla garanzia del Fondo Centrale
di Garanzia
 possibilità di host for equity (l’incubatore/acceleratore
riceve quote di partecipazione al capitale della start-up in
cambio dei servizi di incubazione offerti)

10. 9
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
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Cosa hanno fatto e stanno facendo all'estero: casi conosciuti
 USA  "Start-Up America" lanciato da Obama ha mobilitato
in meno di un anno 1 miliardi di dollari, dopo aver valutato
che il 40% della ricchezza USA è prodotta da aziende che nel
1980 non esistevano
 Israele  lancio programma "Yozma" nel 1993. Oggi Israele
è il Paese con il più alto numero di brevetti high-tech pro-
capite nel settore medicale
 Gran Bretagna  nel 2011 lanciata "Start-up Britain".
Primo anno 1.600 ore di mentoring e 550 nuovi posti di
lavoro in nuove imprese
 Singapore  agevolazioni mirate per il sostegno di imprese
innovative hanno reso la città il principale centro di start-up
dell'Asia
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
18
Il confronto con Paesi che sono da anni più
sensibili e attivi su questi temi (USA, Regno Unito,
Israele e Singapore) potrebbe creare una sorta di
"giustificazione" della situazione italiana lontana dai
i best performer in questo campo
Tuttavia, esistono Paesi che dal punto di vista
economico e tecnologico sono al pari dell'Italia
o a livello molto inferiore, ma che hanno tratto
grande vantaggio da investimenti in programmi volti
a favorire la nascita di nuove imprese innovative

11. 10
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
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Cosa hanno fatto e stanno facendo all'estero: casi meno conosciuti
 Estonia  Paese con una popolazione pari a quella dell'Abruzzo è
diventato recentemente il primo in Europa per numero di start-up
pro-capite. Storie di successo:
 Nel 2007 prima nazione a sperimentare il voto on-line
 Firma elettronica per la P.A. (carta e marche da bollo quasi
scomparse)
 Skype
 Cile  ha lanciato un programma per attirare imprenditori
innovativi da tutto il mondo, affiancando ai rappresentanti del
governo di Santiago alcuni professionisti della Silicon Valley. Ha
selezionato le idee di business migliori offrendo loro un corposo
pacchetto di misure di sostegno. Oggi di questo si parla tutto il
mondo e il Cile sembra ben avviato a riuscire nell’intento
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
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 Iniziative come quelle appena presentate servono non solo al lancio
di nuovi progetti, ma anche ad avvicinare il mondo del Private
Equity a quello delle imprese
 Un avvicinamento necessario perché questi due mondi vivono oggi
spesso di reciproco sospetto
 Le imprese devono capire che la condivisione alla gestione con
quanti partecipano al loro capitale è la forma moderna per una
crescita dimensionale e organizzativa
 Il Private Equity deve abbandonare l’idea di realizzare
guadagni su base essenzialmente finanziaria, ma deve
collaborare nella gestione per creare valore per tutti gli azionisti
 La Regione Puglia può e deve essere un attore rilevante nel
promuovere una migliore e più profittevole collaborazione tra
questi soggetti, al fine di promuovere lo sviluppo del territorio
Considerazioni conclusive

12. 11
Il ruolo della finanza per lo sviluppo del territorio
21
Il contributo di AIFI quale Associazione di categoria
 Accordo di collaborazione AIFI – MiSE siglato nel 2010:
Le attività svolte sono annualmente riportate nella Relazione annuale
sull’attuazione dello SBA, dove AIFI è richiamata per la “diffusione del
VC nelle piccole imprese agevolando l’incontro tra domanda e offerta di
capitali finalizzata alla patrimonializzazione delle imprese notoriamente
sottocapitalizzate”.
 L’Associazione funge da interlocutore nei rapporti con le
Amministrazioni Regionali portando l’expertise
maturata nel tempo nell’analisi delle misure nazionali e
locali.
 AIFI sta promuovendo l’implementazione delle misure
dedicate alle startup innovative di cui al Decreto
Crescita-bis.