1. Quelles perspectives pour les marchés
marché
financiers et les économies ?
Patrick ARTUS
Directeur de la Recherche et des Etudes - NATIXIS
Forum ECODEFI 2012
Paris – 9 octobre 2012
1. L'environnement mondial
- intervention de change
- liquidité
- déficits budgétaires
- politiques monétaires
2
1

2. Croissance en volume dans le monde
En % 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (*) 2013 (*) 2014 (*)
Etats-Unis 3,1 2,7 1,9 -0,3 -3,1 2,4 1,8 2,2 1,5 2,3
Japon 1,3 1,7 2,2 -1,0 -5,5 4,5 -0,8 2,2 0,8 0,5
UE à 15 1,9 3,1 2,8 0,0 -4,3 2,0 1,4 -0,4 -0,1 0,7
Zone Euro dont : 1,8 3,3 3,0 0,3 -4,4 2,0 1,5 -0,5 -0,4 0,5
Allemagne 0,8 3,9 3,4 0,8 -5,1 4,0 3,1 1,0 0,9 1,2
France 1,8 2,6 2,2 -0,2 -3,1 1,6 1,7 0,1 -0,4 0,5
Espagne 3,6 4,1 3,6 0,9 -3,7 -0,3 0,4 -2,0 -2,2 0,5
Italie 1,1 2,3 1,5 -1,2 -5,5 1,8 0,5 -2,4 -1,4 -0,2
Royaume Uni 2,8 2,6 3,6 -1,1 -3,9 1,8 0,9 -0,3 0,7 1,3
Suède 3,2 4,6 3,4 -0,7 -4,9 5,9 4,0 1,4 1,5 2,9
Chine 10,4 11,6 11,9 9,1 8,7 10,2 9,3 7,9 8,0 7,6
Inde 9,3 9,6 9,3 6,8 8,0 8,6 6,5 5,6 5,1 5,3
Asie hors Japon, Chine et Inde dont: 6,6 7,2 7,2 4,3 2,5 8,2 5,3 4,0 3,9 4,3
Corée 4,0 5,2 5,1 2,3 0,3 6,3 3,6 2,4 2,7 3,0
Thailande 4,6 5,1 5,1 2,6 -2,3 7,8 0,1 4,2 4,1 4,1
Indonésie 5,7 5,5 6,3 6,0 4,6 6,2 6,5 5,7 4,8 5,6
Malaisie 27,4 5,6 6,3 4,8 -1,5 7,2 5,1 4,4 4,1 4,9
Amérique Latine y c Méxique 4,8 5,6 5,7 6,7 7,7 8,7 9,7 2,8 3,8 4,0
Mexique 3,2 5,1 3,2 1,2 -6,0 5,6 3,9 3,8 3,5 3,7
Argentine 9,2 8,5 8,7 6,8 0,9 9,2 8,9 2,0 3,3 3,5
Bresil 3,2 3,9 6,1 5,2 -0,3 7,6 2,7 1,6 3,8 4,0
Russie 6,4 8,2 8,5 5,2 -7,8 4,3 4,3 3,5 3,7 4,0
PECO (**) 4,5 6,2 6,1 4,2 -3,7 2,2 3,1 1,1 1,6 2,2
Afrique Moyen Orient 5,1 5,4 5,7 5,0 3,1 5,1 3,8 2,7 3,7 4,9
Monde (pondération PIB courant PPA) 4,38 5,02 4,89 2,43 -1,11 4,62 3,76 2,91 2,86 3,25
Source : FMI, EIU, IIF
(*) prévisions Natixis
(**) Bulgarie, Hongrie, Pologne, Rép.
Tchèque, Roumanie, Slovaquie et
Slovénie
3
Etats-Unis : base monétaire (Mds de dollars)
3200 3200
3000 3000
2800 2800
2600 2600
2400 2400
2200 2200
2000 2000
1800 1800
1600 1600
1400 1400
1200 1200
1000 1000
800 800
600 600
400 400
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Federal Reserve Bank
4
2

3. Réserves mondiales de change et base monétaire
mondiale (variation sur un mois, en Mds de dollars)
Base monétaire mondiale Réserves de change
600 600
500 500
400 400
300 300
200 200
100 100
0 0
-100 -100
-200 -200
-300 -300
-400 -400
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Datastream
5
Réserves de change mondiales*
11000 Mds de $ (G) GA en % (D) 40
10000 (*) Etats-Unis, Zone euro, Royaume-
35
Uni, Japon, Chi ne, autres émergents
9000 d'Asie, Amérique Latine, M exi que, 30
Russi e et OPEP
8000 25
7000 20
6000 15
5000 10
4000 5
3000 0
2000 -5
1000 -10
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Datastream
6
3

4. Base monétaire mondiale
(en dollars et en monnaie nationale) (*)
19000 Mds de $ (G) 45
18000 GA en % en $ (D) 42
17000 GA en % en monnaie nationale (D) 39
16000 36
15000 33
(*) Etats-Unis, Canada, UE à 15, Japon ; Chine,
14000 Inde, autres pays d'Asie, Peco ; Am érique latine 30
13000 y c Mexique, Russie, Norvège et OPEP 27
12000 24
11000 21
10000 18
9000 15
8000 12
7000 9
6000 6
5000 3
4000 0
3000 -3
2000 -6
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Banques centrales, calcul NATIXIS
7
Bases monétaires (en monnaie nationale)
Zone euro (Mds d'€, G)
2300 Royaume-Uni (Mds de £, D) 340
Japon (Trillions de Yen, D) 320
2100 300
1900 280
260
1700 240
1500 220
200
1300 180
160
1100 140
900 120
100
700 80
500 60
40
300 20
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : DRI
8
4

5. Etats-Unis : balance commerciale (Mds de dollars par an)
Total Hors énergie
100 100
0 0
-100 -100
-200 -200
-300 -300
-400 -400
-500 -500
-600 -600
-700 -700
-800 -800
-900 -900
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : BEA
9
Etats-Unis : taux d'épargne net des ménages
(en % du RDB)
9 9
8 8
Mesures f iscales
7 7
6 6
5 5
4 4
3 3
2 2
1 1
0 0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : BEA
10
5

6. Etats-Unis : taux d'épargne net des ménages
(en % du RDB)
12 12
10 10
8 8
6 6
4 4
2 2
0 0
60 63 66 69 72 75 78 81 84 87 90 93 96 99 02 05 08 11
Sources : BEA, NATIXIS
11
Réserves de change (Mds de dollars)
Japon Chine
Corée Taïwan
Russie + OPEP + Norvège + Brésil Autres émergents d'Asie (*)
3500 3500
3250 3250
3000 3000
2750 2750
2500 2500
2250 2250
2000 2000
1750 1750
1500 (*) Hong Kong + Singapour + Thaïlande + 1500
1250 Malaisie + Philippines + Indonésie
1250
1000 1000
750 750
500 500
250 250
0 0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : FMI, Natixis
12
6

7. Zone euro : positions nettes ouvertes sur l'Euro et taux de
change
$/€ (G)
Positions nettes ouvertes sur l'euro (en milliers, nombre de contrats :
1,6 long - court, D) 250
200
150
1,4
100
50
1,2 0
-50
-100
1,0
-150
-200
Sources : Datastream, NATIXIS
0,8 -250
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
13
Taux de change
Yen/$ (G)
180 Yen/€ (G) 1,6
£/$ (D) 1,5
160 $/€ (D) 1,4
1,3
140 1,2
1,1
120 1,0
0,9
100 0,8
0,7
80 0,6
0,5
60 0,4
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Datastream
14
7

8. Déficit public (en % du PIB)
Etats-Unis (*) Allemagne Grèce France
Royaume-Uni Italie Espagne Irlande
Japon Portugal
4 4
2 2
0 0
-2 -2
-4 -4
-6 -6
-8 -8
-10 -10
-12 * Besoin de Fi nancement de l'Etat Fédéral -12
-14 -14
-16 -16
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Sources : Datastream, Prévisions NATIXIS
15
Dette publique brute (en % du PIB)
Etats-Unis
France
Allemagne
Royaume-Uni
Italie
180 Grèce 180
170 Belgique 170
160 Espagne 160
150 Portugal 150
140 Irlande ( y.c recapitalisation des banques) 140
130 130
120 120
110 110
100 100
90 90
80 80
70 70
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Sources : Datastream, Prévisions NATIXIS
16
8

9. Ensemble des émergents : flux de capitaux*
(en Mds de dollars par an)
2500 Hors Russie et OPEP 2500
2000 YC Russie et OPEP 2000
1500 1500
1000 1000
500 500
0 0
-500 -500
-1000 -1000
-1500 -1500
-2000 -2000
-2500 -2500
-3000 -3000
-3500 -3500
(*) = 12*(variation sur 1 moi s des
-4000 réserves de changes - bal ance
-4000
-4500 commercial e) -4500
-5000 -5000
-5500 -5500
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, NATIXIS
17
Chine : change contre le dollar
8,3 8,3
8,0 8,0
7,7 RMB/$ 7,7
7,4 7,4
7,1 7,1
6,8 6,8
6,5 6,5
6,2 6,2
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Datastream
18
9

10. PIB (volume, GA en %)
Taïwan Corée Indonésie Thailande Malaisie
15 15
12 12
9 9
6 6
3 3
0 0
-3 -3
-6 -6
-9 -9
-12 -12
-15 -15
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Datastream
19
PIB (volume, GA en %)
Philippines Singapour Hong Kong
21 21
18 18
15 15
12 12
9 9
6 6
3 3
0 0
-3 -3
-6 -6
-9 -9
-12 -12
-15 -15
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Datastream
20
10

11. Etats-Unis : achats nets par les non-résidents
(en % du PIB)
Achats nets d'actions
8 Achats nets d'obligations publiques 8
Achats nets d'obligations privées
6 6
4 4
2 2
0 0
-2 -2
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : FoF
21
Zone euro : achats nets par les non-résidents
d'obligations (publiques et privées, en % du PIB)
9 9
6 6
3 3
0 0
-3 -3
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, BCE
22
11

12. Royaume-Uni : achats par les non-résidents d'obligations
(en % du PIB)
Obligations publiques Obligations privées
27 27
24 Obligations totales 24
21 21
18 18
15 15
12 12
9 9
6 6
3 3
0 0
-3 -3
-6 -6
-9 -9
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, ONS
23
Croissance du PIB (volume, GA en %)
Brésil
15 Turquie
15
Russie
10 10
5 5
0 0
-5 -5
-10 -10
-15 -15
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, NATIXIS
24
12

13. Croissance du PIB (volume, GA en %)
Afrique du Sud
15 Argentine 15
12 Inde 12
9 9
6 6
3 3
0 0
-3 -3
-6 -6
-9 -9
-12 -12
-15 -15
-18 -18
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, NATIXIS
25
Ensemble des pays émergents hors Russie et OPEP:
encours d'actions et d'obligations détenues par les non-
résidents (Mds de dollars)
600 Obligations Actions 600
500 500
400 400
300 300
200 200
100 100
Sources : EPFR
0 0
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
26
13

14. 2. Chine
27
Chine : encours des crédits, masse monétaire et indice
boursier
Indice boursier : Shanghaï A (100 en 1996 M1, G)
Crédit (GA en % , D)
400 35
M2 (GA en % , D)
350 30
300 25
250 20
200 15
150 10
100 5
50 0
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, NBS
28
14

15. Chine : obligations, capitalisation boursière et M2
(en % PIB)
M2 (G)
200 Capitalisation boursière (D) 80
190 Encours d'obligations publiques (D)
70
180
60
170
160 50
150 40
140 30
130
20
120
110 10
100 0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Source : FIBV
29
Chine : taux d'intérêt et indice boursier
Taux d'intérêt de long terme (G)
22 1100
Indice boursier : Shanghaï A (100 en 1996, D)
20 Indice boursier : Shanghaï B (100 en 1996, D) 1000
18 900
16 800
700
14
600
12
500
10
400
8 300
6 200
4 100
2 0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Datastream
30
15

16. Chine : PER (Shanghai)
80 80
70 70
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : DRI, Natixis
31
Chine : taux d'épargne et d'investissement
Taux d'épargne totale Taux d'investissement
54 54
50 50
46 46
42 42
38 38
34 34
30 30
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Source : DRI
32
16

17. Chine : répartition de l'épargne de la Nation
(Milliards USD)
Epargne des ménages Epargne des entreprises
1800 1800
Epargne des APU
1500 1500
1200 1200
900 900
600 600
300 300
0 0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources : NBS, Calculs NATIXIS
33
Chine : balance commerciale (Mds de dollars par an)
500 500
450 450
400 400
350 350
300 300
250 250
200 200
150 150
100 100
50 50
0 0
-50 -50
-100 -100
-150 -150
-200 -200
-250 -250
-300 -300
-350 -350
-400 -400
94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, General administration Customs, NATIXIS
34
17

18. Chine : flux de capitaux (en % du PIB)
Investissement direct net Variations des réserves de change
Balance courante Capitaux court terme
14 14
12 12
10 10
8 8
6 6
4 4
2 2
0 0
-2 -2
-4 -4
-6 -6
-8 -8
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Source : EIU
35
Chine : taux d'intérêt et PIB
Taux d'intérêt de long terme PIB (valeur, variation en % )
35 35
30 30
25 25
20 20
15 15
10 10
5 5
0 0
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, EIU
36
18

19. Chine : indice des prix à la consommation (GA en %)
Manufacturés Transport et Communication
Services Total
28 Alimentation Logement 28
24 24
20 20
16 16
12 12
8 8
4 4
0 0
-4 -4
-8 -8
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, NBS
37
Chine : prix des maisons (GA en %)
25 Chine 25
Shanghai
20 Pekin 20
Shenzen
15 15
10 10
5 5
0 0
-5 -5
-10 -10
-15 -15
-20 -20
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, DRI, NATIXIS
38
19

20. Chine : salaire, productivité et coût salarial (en % par an)
Productivité (avec emploi urbain) Salaire nominal par tête
Coût salarial unitaire
20 20
18 18
16 16
14 14
12 12
10 10
8 8
6 6
4 4
2 2
0 0
-2 -2
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Sources : EIU, DRI, NATIXIS
39
3. Chine : production et demande
40
20

21. Chine : production industrielle (volume, GA, %)
Production industrielle Industrie légère Industrie lourde
25 25
20 20
15 15
10 10
5 5
0 0
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, NBS
41
Chine : production de matières premières
(GA, moyenne mobile 3 mois, %)
Ciment Acier Textile Electricité
40 40
35 35
30 30
25 25
20 20
15 15
10 10
5 5
0 0
-5 -5
-10 -10
-15 -15
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, NBS Chine
42
21

22. Chine : consommation de cuivre, acier et charbon
(GA en %)
Cuivre Acier Charbon
70 70
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
-10 -10
-20 -20
-30 -30
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Datastream
43
Chine : production automobile (GA en %)
200 200
150 150
100 100
50 50
0 0
-50 -50
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : DRI Asie
44
22

23. Chine : importations de véhicules (GA en %)
300 300
250 250
200 200
150 150
100 100
50 50
0 0
-50 -50
-100 -100
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : DRI Asie
45
Chine : ventes automobiles en volume (GA en %) (*)
100 100
80 (*) Janv/Fév pris com m e un ensem ble
80
60 60
40 40
20 20
0 0
-20 -20
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : China association of Automobile Manufacturers
46
23

24. Chine : importations de machines (GA en %)
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
-10 -10
-20 -20
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : DRI Asie
47
Chine : investissement total (valeur, GA en %)
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
-10 -10
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, NBS
48
24

25. Chine : PIB en volume (GA en %)
16 16
14 14
12 12
10 10
8 8
6 6
4 4
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, NBS
49
Chine : consommation de pétrole (GA en %)
40 Estimation NATIXIS Donnée officielle
40
30 30
20 20
10 10
0 0
-10 -10
-20 -20
-30 -30
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Datastream
50
25

26. Chine : investissement par secteur d'activité
(cumul sur l'année, GA en %)
Pétrole et gaz naturel Raffinerie et exploitation nucléaire
Eau, gaz, électricité Construction
150 150
125 125
100 100
75 75
50 50
25 25
0 0
-25 -25
-50 -50
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : DRI Asie, NBS
51
Chine : investissement par secteur d'activité
(cumul, ga, %)
Machines et équipements électriques
70 70
Equipements haute technologie et autres électroniques
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
-10 -10
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : DRI Asie, NBS
52
26

27. Chine : exportations et importations (valeur, GA en %)
Exportations Importations
100 100
80 80
60 60
40 40
20 20
0 0
-20 -20
-40 -40
-60 -60
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, NBS
53
Chine : ventes au détail (GA en %)
Ventes au détail déflatées par les prix
27 Ventes au détail en valeur 27
24 24
21 21
18 18
15 15
12 12
9 9
6 6
3 3
0 0
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, NBS
54
27

28. 4. Inde
55
Inde : PIB, consommation et investissement
(volume, GA en %)
PIB Consommation des ménages Investissement
25 25
20 20
15 15
10 10
5 5
0 0
-5 -5
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, CSO India, NATIXIS
56
28

29. Inde : taux d'intérêt, crédit et CPI
30 Crédit domestique (GA en % ) Taux d'intérêt à 10 ans 30
CPI (GA en % )
25 25
20 20
15 15
10 10
5 5
0 0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Datastream
57
Inde : exportations et production industrielle (GA en %)
80 Exportations en valeur (en monnaie locale) (G) 24
Production manufacturière (D)
70 21
60 18
50 15
40 12
30 9
20 6
10 3
0 0
-10 -3
-20 -6
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, NATIXIS
58
29

30. Inde : balance commerciale et flux de capitaux mensuels
(Mds de dollars par an)
350 Balance commerciale
350
300 300
250 Flux des capitaux * 250
200 200
150 150
100 100
50 50
0 0
-50 -50
-100 -100
-150 -150
-200 -200
-250 (*) = 12*( variation sur 1 m ois des réserves de change - balance com m erciale) -250
-300 -300
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, FMI, NATIXIS
59
Inde : Finance Publique (en % du PIB)
Dette Publique (gouv.central + états) (G)
Solde budgétaire (gouv.central + états) (D)
86 2
84
82 0
80
78 -2
76
74 -4
72
70 -6
68
66 -8
64
62 -10
60
58 -12
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Sources : CSO, Planning Commission, NATIXIS
60
30

31. Inde : indice boursier (100 en 1996 :1)
1100 1100
1000 1000
900 900
800 800
700 700
600 600
500 500
400 400
300 300
200 200
100 100
0 0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Datastream
61
Inde : taux de change contre le dollar
58 58
56 56
54 54
52 52
50 50
48 48
46 46
44 44
42 42
40 40
38 38
36 36
34 34
32 32
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Datastream
62
31

32. Inde : réserves de change (Mds de dollars)
330 330
300 300
270 270
240 240
210 210
180 180
150 150
120 120
90 90
60 60
30 30
0 0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : FMI
63
5. Prix du pétrole
64
32

33. Consommation de pétrole (en millions de b/j, GA en %)
Monde
10 10
Etats-Unis + UE à 15 + Japon
8 Reste du Monde 8
6 6
4 4
2 2
0 0
-2 -2
-4 -4
-6 -6
-8 -8
-10 -10
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, NATIXIS, OIL Market Intelligence
65
Demande, production et prix mondial de pétrole
Prix brent en $/b (G)
140 Consommation mondiale (Mb/j, D) 94
130 Production mondiale (Mb/j, D)
92
120
110 90
100 88
90
80 86
70 84
60 82
50
40 80
30 78
20
10 76
0 74
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, Oil Market Intelligence
66
33

34. Nombre de contrats de la position totale sur les contrats
Future Long (en milliers)
1600 Pétrole (G) 20
1400 Sucre (G) 18
Gaz Naturel (G) 16
1200
Riz (D) 14
1000 12
800 10
600 8
6
400
4
200 2
0 0
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Bloomberg
67
Prix du pétrole brut (Brent, en dollars / b)
150 150
140 140
130 130
120 120
110 110
100 100
90 90
80 80
70 70
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : DRI
68
34

35. Consommation et production mondiale de pétrole
(millions b/j)
Capacités existantes avec nouvelles découvertes connues (b/j, G)
Demande Mondiale de pétrole (b/j, G)
100 10
Demande Mondiale de pétrole (en %, D)
Capacité disponible (b/j, D) 9
95 8
7
90 6
5
85 4
3
80 2
1
75 0
-1
70 -2
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Sources : AIE, OPEP, prévision NATIXIS
69
Nombre de contrats de la position totale sur les contrats
Future Long (en milliers)
1600 Maïs 1600
1400 Soja 1400
1200 Blé 1200
1000 1000
800 800
600 600
400 400
200 200
0 0
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Bloomberg
70
35

36. Etats-Unis : importations d'énergie et exportations vers les
pays producteurs de pétrole (Mds de dollars par an)
Importations d'énergie
650 Exportations vers les pays producteurs de pétrole* 650
600 600
550 550
500 500
450 450
400 400
350 350
300 300
250 250
200 200
150 150
100 100
* OPEP, Russie, M exique, Norvège
50 50
0 0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, FMI
71
Zone euro : importations d'énergie et exportations vers les
pays producteurs de pétrole (Mds de dollars par an)
Importations d'énergie
600 Exportations vers les pays producteurs de pétrole* 600
550 550
500 500
450 450
400 400
350 350
300 300
250 250
200 200
150 150
100 * OPEP, Russie, M exi que, Norvège 100
50 50
0 0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Datastream
72
36

37. Japon : importations d'énergie et exportations vers les pays
producteurs de pétrole (Mds de dollars par an)
Importations d'énergie
250 250
Exportations vers les pays producteurs de pétrole*
230 230
210 210
190 190
170 170
150 150
130 130
110 * OPEP, Russi e, M exique, Norvège 110
90 90
70 70
50 50
30 30
10 10
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream
73
6. Inflation
74
37

38. Salaire nominal par tête (GA en %)
Etats-Unis (hors benefits) Zone euro
10 Etats-Unis (y c benefits) Japon 10
8 8
6 6
4 4
2 2
0 0
-2 -2
-4 -4
-6 -6
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Datastream, MoF, BCE, BLS
75
Etats-Unis : prévisions d'inflation à 1 an (GA en %)
University of Michigan Consensus forecast
6 6
5 5
4 4
3 3
2 2
1 1
0 0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Sources : Consensus forecast, DRI
76
38

39. Inflation break-even
9,0 OAT ei 2012 OAT ei 2013 9,0
8,0 TIPS 2028 TIPS 2014 8,0
7,0 7,0
6,0 6,0
5,0 5,0
4,0 4,0
3,0 3,0
2,0 2,0
1,0 1,0
0,0 0,0
-1,0 -1,0
-2,0 -2,0
-3,0 -3,0
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Bloomberg
77
Zone euro : prévisions d'inflation à 1 an (en %)
2,7 2,7
2,5 2,5
2,3 2,3
2,1 2,1
1,9 1,9
1,7 1,7
1,5 1,5
1,3 1,3
1,1 1,1
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : Consensus forecast
78
39

40. Importations en provenance des pays émergents*
(en % du total)
55 Etats-Unis Zone euro Japon 55
50 50
45 45
40 40
35 35
30 30
25 (*) Pays émergents : Amérique l ati ne, M exi que , Peco, Russi e, 25
Chine, autres émergents d'Asie, Pays du M aghreb
20 20
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : FMI
79
Part des exportations (en % des exportations Mondiales)
20 Etats-Unis Zone euro Chine Japon 20
16 16
12 12
8 8
4 4
0 0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : FMI
80
40