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Centre de Techniques de Planification et
                   d’Économie Appliquée
                          (CTPEA)
             DÉPARTEMENT D’ÉCONOMIE APPLIQUÉE




Les déterminants de l’offre de monnaie centrale en
Haïti: Un regard sur le fonctionnement du système
             bancaire de 1986 à 2010
       Sur quelle base la Banque de République d’Haïti (BRH)
                 finance-t-elle l’économie haïtienne?




                  Mémoire de sortie préparé par
      Marc Alain BOUCICAULT & Cleeford PAVILUS
                       Promotion : 2005 - 2009

         Sous la direction du Professeur Fréderic Gérald CHERY, Ph.D


                                                               Avril 2012
Introduction
   Justification de l’étude : Explorer un domaine aussi complexe
    qu’important auquel, a date, très peu de travaux sont consacrés
    en Haïti.
     Il s’agit, en tenant compte des croyances existantes autour de la monnaie en
      Haïti, de comprendre la base sur laquelle la BRH finance l’économie.
Pourquoi?
   Dans les PED particulièrement en Haïti le secteur bancaire joue
    un rôle important dans le financement de l’économie.
       Le crédit privé = un canal important d’accès à la monnaie et qui favorise la
        croissance.
       En Haïti : crédit privé = 61% des investissements en 2010.

   Système Bancaire et économie réelle:
    Ancrage de la politique monétaire Fonctionnement système
    bancaire Orientation financement de l’activité économique 
    Croissance économique???
Sommaire
   Problématique
   Objectifs et hypothèses
   Démarche méthodologique et limites du travail
   Cadre conceptuel et théorique
   Le système bancaire haïtien
   Les déterminants de l’offre de monnaie centrale
    en Haïti de 1986 à 2010: Modélisation et résultats de
    l’estimation
   Conclusion: Ancrage monétaire et économie en Haïti
   Recommandations
Problématique
   Le ratio masse monétaire / base monétaire en Haïti est
    faible comparativement à d’autres pays: 1.81 en
    moyenne de 1986 à 2010 et une valeur maximale ne
    dépassant pas 2.14 ≡ expression d’une politique plus
    restrictive qu’ailleurs.


   Le taux de croissance moyen du PIB de 1986 à 2010 est
    de -0.4%


      Il semble qu’en 25 ans l’offre de monnaie centrale n’aurait pas
              garanti une création effective de richesse en Haïti
   Le fonctionnement du système bancaire haïtien
    explique t-il cette faiblesse de la production ?

   Quelle lecture peut être faite de l’ancrage de la
    politique monétaire en Haïti? Et dans quelle mesure
    pourrait il être repensé ?
Hypothèses

   Hypothèse 1 :   L’offre de monnaie centrale est endogène en
                    Haïti.

   Hypothèse 2 :   L’accès au crédit privé bancaire est limité en
                    Haïti.

   Hypothèse 3 :   En Haïti, le crédit privé est orienté vers des
                    activités génératrices de peu de valeur
                    ajoutée.
Objectifs
   Objectif Général :

                     Etablir les liens entre l’orientation de l’activité
            de financement de l’économie par le secteur bancaire en Haïti
            et les agrégats monétaires particulièrement la base monétaire
           Afin de:
            Montrer les failles de la politique monétaire de la BRH sur la période et,
            Souligner l’importance de repenser l’ancrage de la politique monétaire en Haïti.

   Objectifs Spécifiques :

                   Préciser, dans le cadre de l’économie haïtienne,
                  les facteurs qui conditionnent les relations existant
                   entre la monnaie de Banque centrale et la masse monétaire

                   Vérifier, en fonction des secteurs financés,
                   l’impact différentiel du crédit sur les agrégats monétaires

                   Faire des recommandations de manière à lancer des pistes
                  pour repenser l’ancrage de la politique monétaire en Haïti.
Démarche méthodologique
A) Approche descriptive:
  - Présentation et analyse historique du secteur Bancaire
  - Analyse descriptive des indicateurs clés du système Bancaire
  et du cadre macroéconomique haïtien de 1986 à 2010:
  (Les dépôts et leur composition; La structure et l’évolution de l’actif du système; La
  structure et l’évolution du crédit; La Rentabilité et Les résultats macroéconomiques)
B) Approche Analytique:
   - Modélisation linéaire de la relation entre la base monétaire et
   les contreparties de la masse monétaire à partir du logiciel E-
   Views et Interprétation des Résultats.

Recherche documentaire et Collecte de Données (BRH, IHSI)
Limites du travail

   Problèmes de disponibilités des données descriptives d’avant 1994.

   A cause de certaines caractéristiques propres à l’économie nationale,
      Choix de la masse monétaire M3 au lieu de M2 comme stipulé par la théorie
      Base monétaire au sens large utilisée pour faire le modèle
Cadre Conceptuel
                 et
             Théorique


Relation entre base monétaire et masse
              monétaire
Clarification des concepts clés                        Les Agents non financiers

                                              Les Banques commerciales

           La Création Monétaire              La Banque Centrale

                                              L’Etat


   Masse monétaire                 M3 = Monnaie en circulation + dépôt à vue + Placements +
                                        Dépôts en dollars

                                                 Le crédit privé

   Contreparties de la Masse Monétaire           Le crédit Public

                                                 Les devises

Base Monétaire Programme:            Monnaie en circulation + Réserve des Banques

En Haïti, Base Monétaire (sens large) : Monnaie en circulation + Réserve effective des
                                         Banques (Incluant les Bons BRH)

                                         Expression de la politique monétaire de la BRH
Endogénéité et exogénéité de l’offre de la monnaie

  Exogénéité de l’offre de la monnaie centrale - Théories néoclassiques
      La Banque Centrale donne la pulsion monétaire à l’économie (l’offre
       créant sa propre demande -Loi de Say)
      Multiplicateur monétaire: M =k*M0
      La critique de la théorie de l’exogénéité de l’offre de monnaie
       centrale:
        a) Risque d’inadéquation entre l’offre de monnaie et la demande
        b) Les banques commerciales ne sont pas passives


  Endogénéité de l’offre de monnaie centrale – Théories postkeynésiennes
     Les    banques commerciales donnent l’impulsion monétaire à la
      Banque centrale : ΔCB = ΔM
     Diviseur du crédit : M0 = (1/k)*M
Aspects empiriques: Burundi, EU, GB
   Régime Normal = Base // Masse // PIB en valeur
   Régime Anti – déflationniste => Réactions des
    Banques:
       Utilisation des réserves excédentaires pour augmenter le crédit.
            Base monétaire = k    Masse Monétaire
       Rachat des actifs des entreprises, des ménages et de l’Etat
            Évolution Base // Évolution Masse
       Augmentation des réserves auprès de la BC
              Base monétaire        Masse monétaire.
            Faiblesse du Crédit        Ralentissement du PIB




              BRH                           Quelles incitations????
Le système
bancaire Haïtien
Le paysage bancaire haïtien à travers l’histoire

    Avant 1880: Les tentatives de création d’une banque nationale

    De 1880 à 1910: Création de la BNH dirigée par une société
     française

    1910 à 1922: Création de la BNRH: concession en faveur d’un
     consortium composé de Français (75%), d’Allemands (5%) et
     d’Américains (20%)

    1922 à 1947: Concession de la BNRH à une société américaine

    1947 à 1979: l’« haïtianisation» du système bancaire

    1979 à nos jours: Création de la BRH (loi): courant monétariste;
     émergence de banques privées haïtiennes (loi, régulation);
     dynamisation du système, années 90… 2012: nouvelle loi
     régulation
L’évolution du secteur bancaire
haïtien de 1986 à 2010
La situation des dépôts et de
  l’actif du système          Evolution des dépôts du système bancaire haïtien de 1986 à 2010
                                                                      (en millions de gourdes)
                                    120,000.00
                                    100,000.00
  Dollarisation (Dépôt $ / M3)
                                     80,000.00
  continue de l’économie en                                                                      Dépôts Dollars (équivalent
                                     60,000.00
  moyenne de l’ordre de 24% l’an                                                                 gourdes)
                                     40,000.00
  depuis 1991.                                                                                   Dépôts Gourdes
                                     20,000.00
  Le système est en surliquidité:         0.00
  Les liquidités représentent en
  moyenne 46% de l’actif.

         Les composantes de l'actif du système
              bancaire Haïtien: 1986-2010
160000
                                                                        Il y a une sous-utilisation des
140000
                                                                        ressources   provenant   de   la
120000
                                             Autres actifs              capacité de financement gourdes
100000
 80000
                                             Immobilisations nettes     dans l’économie. Ceci, combinée,
 60000
                                             Prêts nets
                                                                        au phénomène de dollarisation
                                             Autres placements
 40000                                                                  montre un manque de confiance
                                             Bons BRH
 20000                                                                  en la monnaie nationale
                                             Disponibilités
    0
La situation du crédit                                                                                Evolution du crédit privé par secteur
                                                                                                      30000
         Evolution du crédit dans le
                                                                                                                                                                                                         Services et autres
        système bancaire Haïtien de
                                                                                                      25000
                 1986 à 2010                                                                                                                                                                             Agriculture, Sylviculture
                                                                                                                                                                                                         et Pêche
50,000.00
                                                                                                      20000                                                                                              Électricité, Gaz et Eau
40,000.00

30,000.00                                                                     Crédit Prives                                                                                                              Bâtiments et travaux
                                                                              (million de gdes)                                                                                                          publics
20,000.00                                                                                             15000
                                                                              Crédit Public                                                                                                              Transport, Entrepôt et
10,000.00                                                                     (million de gdes)                                                                                                          Communication

        0.00                                                                                                                                                                                             Immobilier résidentiel et
                                                                                                      10000                                                                                              commercial
               1986
                      1989
                             1992
                                    1995
                                           1998
                                                  2001
                                                         2004
                                                                2007
                                                                       2010




-10,000.00                                                                                                                                                                                               Prêts aux particuliers

                                                                                                      5000                                                                                               Industries
          Evolution du nombre de crédits accordés par
                                                                                                                                                                                                         manufacturières
                     tranche de 1986 à 2010
                                                                                                                                                                                                         Commerce de Gros et
16000                                                                                                                                                                                                    Détail
                                                                                                         0
14000                                                                                                         1986
                                                                                                                     1988
                                                                                                                            1990
                                                                                                                                   1992
                                                                                                                                          1994
                                                                                                                                                 1996
                                                                                                                                                        1998
                                                                                                                                                               2000
                                                                                                                                                                      2002
                                                                                                                                                                             2004
                                                                                                                                                                                    2006
                                                                                                                                                                                           2008
                                                                                                                                                                                                  2010
12000                                                                         5 000 000 ou plus
10000                                                                         2 500 000 à 4 999 999
 8000
                                                                              1 000 000 à 2 499 999                            Conclusion: Le crédit privé est
 6000
                                                                              500 000 à 999 999                                relativement peu encouragé. Il est
 4000
                                                                              250 000 à 499 999                                alloué en petite quantité et à des
 2000
    0
                                                                              75 000 à 249 999                                 secteurs avec faible valeur ajoutée.
         1986
         1988
         1990
         1992
         1994
         1996
         1998
         2000
         2002
         2004
         2006
         2008
         2010
Certains résultats                                                                                        80.00         Evolution du taux d'Inflation (en déflateur du PIB) de 1987 à 2010

                                                                                                          60.00

              La politique                                                                                40.00
          monétaire a réussi
                                                                                                          20.00
          à réduire l’inflation
          en dessous de 15%                                                                                0.00

                                                                                                          -20.00




                                                                                                                        1987
                                                                                                                               1988
                                                                                                                                      1989
                                                                                                                                             1990
                                                                                                                                                    1991
                                                                                                                                                           1992
                                                                                                                                                                  1993
                                                                                                                                                                         1994
                                                                                                                                                                                1995
                                                                                                                                                                                       1996
                                                                                                                                                                                              1997
                                                                                                                                                                                                     1998
                                                                                                                                                                                                            1999
                                                                                                                                                                                                                   2000
                                                                                                                                                                                                                          2001
                                                                                                                                                                                                                                 2002
                                                                                                                                                                                                                                        2003
                                                                                                                                                                                                                                               2004
                                                                                                                                                                                                                                                      2005
                                                                                                                                                                                                                                                             2006
                                                                                                                                                                                                                                                                    2007
                                                                                                                                                                                                                                                                           2008
                                                                                                                                                                                                                                                                                  2009
                                                                                                                                                                                                                                                                                         2010
                             Evolution du ratio M3/M0 de 1986 à 2010
2.50
2.00                                                                                                                                                                                                                        Le question du crédit
                                                                                                                                                                                                                             privé est délaissé.
1.50
                                                                                                                                                                                                                           Ratio crédit privé/PIB
1.00                                                                                                                                                                                                                      réel continu de grossir:
0.50                                                                                                                                                                                                                       118% en moyenne (pic
0.00                                                                                                                                                                                                                         de 306% en 2010 )
        1986
               1987
                      1988
                             1989
                                    1990
                                           1991
                                                  1992
                                                         1993
                                                                1994
                                                                       1995
                                                                              1996
                                                                                     1997
                                                                                            1998
                                                                                                   1999
                                                                                                          2000
                                                                                                                 2001
                                                                                                                        2002
                                                                                                                               2003
                                                                                                                                      2004
                                                                                                                                              2005
                                                                                                                                                      2006
                                                                                                                                                             2007
                                                                                                                                                                     2008
                                                                                                                                                                            2009
                                                                                                                                                                                       2010
                                                                                                             Taux de croissance du PIB réel de 1987 à 2010
                                                                                        10.0

       Le système bancaire                                                                  5.0
       accuse des revenus                                                                   0.0
          satisfaisant de
                                                                                                    1987
                                                                                                            1988
                                                                                                                   1989
                                                                                                                          1990
                                                                                                                                 1991
                                                                                                                                         1992
                                                                                                                                                    1993
                                                                                                                                                           1994
                                                                                                                                                                  1995
                                                                                                                                                                          1996
                                                                                                                                                                                 1997
                                                                                                                                                                                          1998
                                                                                                                                                                                                 1999
                                                                                                                                                                                                        2000
                                                                                                                                                                                                                   2001
                                                                                                                                                                                                                          2002
                                                                                                                                                                                                                                 2003
                                                                                                                                                                                                                                         2004
                                                                                                                                                                                                                                                 2005
                                                                                                                                                                                                                                                        2006
                                                                                                                                                                                                                                                                2007
                                                                                                                                                                                                                                                                           2008
                                                                                                                                                                                                                                                                                  2009
                                                                                                                                                                                                                                                                                         2010
           l’ordre de 10                                                                -5.0

       milliards de cumulés                                                            -10.0
              gourdes
                                                                                       -15.0
Les déterminants de l’offre de
monnaie centrale en Haïti de
1986 à 2010: Modélisation et
résultats de l’estimation
Données
Les variables utilisées pour cette estimation sont :

1.    La Base monétaire (M0)
2.    Le crédit privé (CRDPV)
3.    Le crédit public (CRDPC)
4.    Les Avoirs extérieurs net (AEN)
Évolution des variables sous étude
100,000.00




 80,000.00




 60,000.00




 40,000.00




 20,000.00




      0.00
             1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010



-20,000.00
                         Base Monétaire (million de gdes)                           Avoir Exterieur Net (million de gdes)
                         Crédit Prives (million de gdes)                            Crédit Public (million de gdes)
Choix et Présentation du Modèle Linéaire
Présentation théorique et signes attendus pour
les variables explicatives
   Selon Keynes: la création monétaire est le canal principal pour
    pouvoir répondre aux demandes de monnaie.
   Le crédit privé et public ainsi que la conversion de devises en
    monnaie locale sont les outils préférentiels des autorités monétaires
    en vue d’assurer le financement de l’économie.
   Le modèle linéaire multiple nous permettra de voir la participation
    de chacune des variables dans le processus de création monétaire de
    la BRH

Signes attendus:

   (CRDPC)  (+)
   (AEN)  (+)
   (CRDPV): 2 régimes: (-) ou (+)  (-)
Test de Stationnarité




          Les variables ne sont pas toutes stationnaires à niveau. Mais on sait qu’il existe une
                                 tendance au niveau de la série LMO .



   Détection de retard sur la série LMO


                                                               Nous avons constaté
                                                                un pic en dehors du
                                                                premier intervalle .
                                                               Ainsi, il existe bien un
                                                                 retard d’ordre 1.

  Source : Calculs effectué sur Eviews
Estimation d’un modèle linéaire avec la tendance et le retard:
      LMO = α0 + α1*@trend + α2*CRDPC + α3*CRDPV + α4*AEN +AR(1)+µt




                                    0.996640




Source : Calculs effectués sur E-views
Test de Cointégration
Null Hypothesis: U has a unit root                                            On calcule Û à partir de la
Exogenous: None                                                                    régression faite
                                                                             précédemment puis on fait
Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=4)                            un test de stationnarité sur Û
                                                   t-Statistic   Prob.*     à niveau sans tendance, sans
                                                                             constante. La Cointégration
Augmented Dickey-Fuller test statistic             -3.740907     0.0007        du modèle dépend de la
Test critical values:          1% level            -2.674290                     stationnarité de Û.

                               5% level            -1.957204

                              10% level            -1.608175




           Û est stationnaire à niveau. On peut
           donc conclure que le modèle est
           cointégré.




                                Donc, on peut passer à la validation du modèle tel
                                                      que spécifié
Test de validations
 TESTS                                                     RÉSULTATS
 DW                                                        1.510445
 Prob(F-Statistic)                                         0.0000000
 R-squared ajusté                                          0.9966
 Sum squared resid                                         0.077752
 F- Ramsey                                                 2.786151
 B.J.                                                      0.628032
 X2 – White - N*R-squared                                  13.19908
 X2 – Breusch Godfrey – N*R-squared                        5.783921
 F-statistic                                               1365.264
 Tableau tiré d’E-views




                     En conclusion, les tests de validation confirment que : l’erreur est
                       normale (Jarque Berra), tous les paramètres sont significatifs
                   (Student), les paramètres sont globalement bien spécifiés (Fisher), le
                        modèle est globalement bien spécifié (Ramsey), l’erreur est
                      homoscédastique (White), et il n’y a pas d’auto corrélation des
                                         erreurs (Breusch-Godfrey),
Interprétation des résultats du modèle
Variables               Coefficient            T-Statistic      Probabilité
explicatives
@trend                  0.143050               10.95659         0.0000
CRDPC                   2.10E-05               2.578962         0.0189
CRDPV                   -1.27E-05              -2.125775        0.0476
AEN                     1.21E-05               3.263333         0.0043
C                       7.378718               93.23063         0.0000
AR(1)                   0.477387               2.303389         0.0334
 Source: Tableau tiré d’E-views


Une augmentation de 10%                                                       Il existe un retard dans le
 du crédit public entraine                                                     modèle. Le niveau de la
une hausse de 0.00021 %de                                                      base monétaire en l’an t
    la base monétaire.                                                             influe sur la base
                                                                              monétaire au temps t+1.
                                      Une augmentation de 10% du
                                        crédit privé entraine une
                                       baisse de 0.000127% de la
                                             base monétaire

Une augmentation de de                                                          A chaque année de
10% des avoirs extérieurs                                                     plus, la base monétaire
nets entraine une hausse                                                      augmente. La tendance
 de 0.000121% de la base                                                       à la hausse de la base
        monétaire                                                              monétaire est liée au
                                                                                       temps.
Conclusion et
Recommandations
Ancrage monétaire et économie en Haïti
     Depuis les premières tentatives de conception de son système
     financier, sous une forme ou une autre, deux éléments
     récurrents dominent la pensée et l’action: l’instabilité politique
     et la présence étrangère

   L’instabilité politique : créant       La présence étrangère
    une divergence chronique                ininterrompue: développant au
    dans la vision de l’Etat sur            fil des années une dépendance
    l’économie. Elle a aussi généré         qui a fait passer, au second rang,
    la faiblesse de cette institution       l’importance pour l’Etat de
    à s’assurer du suivi dans les           définir un projet collectif sur le
    affaires publiques.
                                            long terme avec sa société.


    Les autorités monétaires ont choisi de prioriser la valeur de la
    monnaie à court terme (en veillant sur l’inflation) et cette
    politique a eu pour effet la pénalisation du crédit privé.
(Suite)
   Le système est en surliquidité et la création monétaire est principalement
    influencée par les AEN et le Crédit public. Cela montre que la promotion du
    crédit privé est relayée au dernier plan.
   Le signe négatif du coefficient du crédit privé montre que le système est en crise.
   Crédit privé existant est alloué au commerce, à la consommation, et aux services
    dans une économie en mal de production         la monnaie n’est pas destinée à
    financer la création de richesses .
   La dollarisation accélérée de l’économie a réduit le champ d’action de la gourde
    Le dollar est devenu une monnaie de refuge et de réserve de valeurs.
   Les revenus du secteur bancaire et l’inflation à court terme = un mirage de
    victoire pour les autorités monétaires car la précarité du système bancaire et de
    l’économie en général qui est très vulnérable aux chocs extérieurs n’assure pas la
    pérennité de cette stabilité.
   La Banque centrale continue de répondre à la crise d’excès de liquidité par des
    mesures monétaires classiques : l’ajustement des taux d'intérêt débiteurs et
    créditeurs ainsi que la hausse des coefficients de réserves obligatoires pendant
    que la grande vertu des Bons BRH s’essouffle.
   Suivant la logique keynésienne adoptée dans ce travail, le succès de la politique
    monétaire ne peut plus se mesurer dans le cadre limité de la sphère monétaire
    mais plutôt au carrefour avec l’économie réelle
Recommandations
                      Mesures économiques:
 •Mettre en place une politique de croissance dont la gourde est le vecteur,
          • Encourager une dématérialisation réelle de la gourde,
          •Mettre en place un système de commandes publiques,
       •Mettre en place des politiques de développement de filières
     de production spécifiques supportées par un protectionnisme ciblé,
         •Mettre sur pied une politique de support au crédit privé


                 Mesures de finances publique:
          •Changer l’approche d’élaboration du budget national,
               •Coordonner le suivi de l’aide internationale
         •Redéfinir le système politique et renforcer l’Etat Haïtien
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  • 1. Centre de Techniques de Planification et d’Économie Appliquée (CTPEA) DÉPARTEMENT D’ÉCONOMIE APPLIQUÉE Les déterminants de l’offre de monnaie centrale en Haïti: Un regard sur le fonctionnement du système bancaire de 1986 à 2010 Sur quelle base la Banque de République d’Haïti (BRH) finance-t-elle l’économie haïtienne? Mémoire de sortie préparé par Marc Alain BOUCICAULT & Cleeford PAVILUS Promotion : 2005 - 2009 Sous la direction du Professeur Fréderic Gérald CHERY, Ph.D Avril 2012
  • 2. Introduction  Justification de l’étude : Explorer un domaine aussi complexe qu’important auquel, a date, très peu de travaux sont consacrés en Haïti.  Il s’agit, en tenant compte des croyances existantes autour de la monnaie en Haïti, de comprendre la base sur laquelle la BRH finance l’économie. Pourquoi?  Dans les PED particulièrement en Haïti le secteur bancaire joue un rôle important dans le financement de l’économie.  Le crédit privé = un canal important d’accès à la monnaie et qui favorise la croissance.  En Haïti : crédit privé = 61% des investissements en 2010.  Système Bancaire et économie réelle: Ancrage de la politique monétaire Fonctionnement système bancaire Orientation financement de l’activité économique  Croissance économique???
  • 3. Sommaire  Problématique  Objectifs et hypothèses  Démarche méthodologique et limites du travail  Cadre conceptuel et théorique  Le système bancaire haïtien  Les déterminants de l’offre de monnaie centrale en Haïti de 1986 à 2010: Modélisation et résultats de l’estimation  Conclusion: Ancrage monétaire et économie en Haïti  Recommandations
  • 4. Problématique  Le ratio masse monétaire / base monétaire en Haïti est faible comparativement à d’autres pays: 1.81 en moyenne de 1986 à 2010 et une valeur maximale ne dépassant pas 2.14 ≡ expression d’une politique plus restrictive qu’ailleurs.  Le taux de croissance moyen du PIB de 1986 à 2010 est de -0.4% Il semble qu’en 25 ans l’offre de monnaie centrale n’aurait pas garanti une création effective de richesse en Haïti
  • 5. Le fonctionnement du système bancaire haïtien explique t-il cette faiblesse de la production ?  Quelle lecture peut être faite de l’ancrage de la politique monétaire en Haïti? Et dans quelle mesure pourrait il être repensé ?
  • 6. Hypothèses  Hypothèse 1 : L’offre de monnaie centrale est endogène en Haïti.  Hypothèse 2 : L’accès au crédit privé bancaire est limité en Haïti.  Hypothèse 3 : En Haïti, le crédit privé est orienté vers des activités génératrices de peu de valeur ajoutée.
  • 7. Objectifs  Objectif Général :  Etablir les liens entre l’orientation de l’activité de financement de l’économie par le secteur bancaire en Haïti et les agrégats monétaires particulièrement la base monétaire Afin de:  Montrer les failles de la politique monétaire de la BRH sur la période et,  Souligner l’importance de repenser l’ancrage de la politique monétaire en Haïti.  Objectifs Spécifiques :  Préciser, dans le cadre de l’économie haïtienne, les facteurs qui conditionnent les relations existant entre la monnaie de Banque centrale et la masse monétaire  Vérifier, en fonction des secteurs financés, l’impact différentiel du crédit sur les agrégats monétaires  Faire des recommandations de manière à lancer des pistes pour repenser l’ancrage de la politique monétaire en Haïti.
  • 8. Démarche méthodologique A) Approche descriptive: - Présentation et analyse historique du secteur Bancaire - Analyse descriptive des indicateurs clés du système Bancaire et du cadre macroéconomique haïtien de 1986 à 2010: (Les dépôts et leur composition; La structure et l’évolution de l’actif du système; La structure et l’évolution du crédit; La Rentabilité et Les résultats macroéconomiques) B) Approche Analytique: - Modélisation linéaire de la relation entre la base monétaire et les contreparties de la masse monétaire à partir du logiciel E- Views et Interprétation des Résultats. Recherche documentaire et Collecte de Données (BRH, IHSI)
  • 9. Limites du travail  Problèmes de disponibilités des données descriptives d’avant 1994.  A cause de certaines caractéristiques propres à l’économie nationale,  Choix de la masse monétaire M3 au lieu de M2 comme stipulé par la théorie  Base monétaire au sens large utilisée pour faire le modèle
  • 10. Cadre Conceptuel et Théorique Relation entre base monétaire et masse monétaire
  • 11. Clarification des concepts clés Les Agents non financiers Les Banques commerciales La Création Monétaire La Banque Centrale L’Etat Masse monétaire M3 = Monnaie en circulation + dépôt à vue + Placements + Dépôts en dollars Le crédit privé Contreparties de la Masse Monétaire Le crédit Public Les devises Base Monétaire Programme: Monnaie en circulation + Réserve des Banques En Haïti, Base Monétaire (sens large) : Monnaie en circulation + Réserve effective des Banques (Incluant les Bons BRH) Expression de la politique monétaire de la BRH
  • 12. Endogénéité et exogénéité de l’offre de la monnaie  Exogénéité de l’offre de la monnaie centrale - Théories néoclassiques  La Banque Centrale donne la pulsion monétaire à l’économie (l’offre créant sa propre demande -Loi de Say)  Multiplicateur monétaire: M =k*M0  La critique de la théorie de l’exogénéité de l’offre de monnaie centrale: a) Risque d’inadéquation entre l’offre de monnaie et la demande b) Les banques commerciales ne sont pas passives  Endogénéité de l’offre de monnaie centrale – Théories postkeynésiennes  Les banques commerciales donnent l’impulsion monétaire à la Banque centrale : ΔCB = ΔM  Diviseur du crédit : M0 = (1/k)*M
  • 13. Aspects empiriques: Burundi, EU, GB  Régime Normal = Base // Masse // PIB en valeur  Régime Anti – déflationniste => Réactions des Banques:  Utilisation des réserves excédentaires pour augmenter le crédit.  Base monétaire = k Masse Monétaire  Rachat des actifs des entreprises, des ménages et de l’Etat  Évolution Base // Évolution Masse  Augmentation des réserves auprès de la BC  Base monétaire Masse monétaire.  Faiblesse du Crédit Ralentissement du PIB BRH Quelles incitations????
  • 15. Le paysage bancaire haïtien à travers l’histoire  Avant 1880: Les tentatives de création d’une banque nationale  De 1880 à 1910: Création de la BNH dirigée par une société française  1910 à 1922: Création de la BNRH: concession en faveur d’un consortium composé de Français (75%), d’Allemands (5%) et d’Américains (20%)  1922 à 1947: Concession de la BNRH à une société américaine  1947 à 1979: l’« haïtianisation» du système bancaire  1979 à nos jours: Création de la BRH (loi): courant monétariste; émergence de banques privées haïtiennes (loi, régulation); dynamisation du système, années 90… 2012: nouvelle loi régulation
  • 16. L’évolution du secteur bancaire haïtien de 1986 à 2010
  • 17. La situation des dépôts et de l’actif du système Evolution des dépôts du système bancaire haïtien de 1986 à 2010 (en millions de gourdes) 120,000.00 100,000.00 Dollarisation (Dépôt $ / M3) 80,000.00 continue de l’économie en Dépôts Dollars (équivalent 60,000.00 moyenne de l’ordre de 24% l’an gourdes) 40,000.00 depuis 1991. Dépôts Gourdes 20,000.00 Le système est en surliquidité: 0.00 Les liquidités représentent en moyenne 46% de l’actif. Les composantes de l'actif du système bancaire Haïtien: 1986-2010 160000 Il y a une sous-utilisation des 140000 ressources provenant de la 120000 Autres actifs capacité de financement gourdes 100000 80000 Immobilisations nettes dans l’économie. Ceci, combinée, 60000 Prêts nets au phénomène de dollarisation Autres placements 40000 montre un manque de confiance Bons BRH 20000 en la monnaie nationale Disponibilités 0
  • 18. La situation du crédit Evolution du crédit privé par secteur 30000 Evolution du crédit dans le Services et autres système bancaire Haïtien de 25000 1986 à 2010 Agriculture, Sylviculture et Pêche 50,000.00 20000 Électricité, Gaz et Eau 40,000.00 30,000.00 Crédit Prives Bâtiments et travaux (million de gdes) publics 20,000.00 15000 Crédit Public Transport, Entrepôt et 10,000.00 (million de gdes) Communication 0.00 Immobilier résidentiel et 10000 commercial 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 -10,000.00 Prêts aux particuliers 5000 Industries Evolution du nombre de crédits accordés par manufacturières tranche de 1986 à 2010 Commerce de Gros et 16000 Détail 0 14000 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 12000 5 000 000 ou plus 10000 2 500 000 à 4 999 999 8000 1 000 000 à 2 499 999 Conclusion: Le crédit privé est 6000 500 000 à 999 999 relativement peu encouragé. Il est 4000 250 000 à 499 999 alloué en petite quantité et à des 2000 0 75 000 à 249 999 secteurs avec faible valeur ajoutée. 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
  • 19. Certains résultats 80.00 Evolution du taux d'Inflation (en déflateur du PIB) de 1987 à 2010 60.00 La politique 40.00 monétaire a réussi 20.00 à réduire l’inflation en dessous de 15% 0.00 -20.00 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Evolution du ratio M3/M0 de 1986 à 2010 2.50 2.00 Le question du crédit privé est délaissé. 1.50 Ratio crédit privé/PIB 1.00 réel continu de grossir: 0.50 118% en moyenne (pic 0.00 de 306% en 2010 ) 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Taux de croissance du PIB réel de 1987 à 2010 10.0 Le système bancaire 5.0 accuse des revenus 0.0 satisfaisant de 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 l’ordre de 10 -5.0 milliards de cumulés -10.0 gourdes -15.0
  • 20. Les déterminants de l’offre de monnaie centrale en Haïti de 1986 à 2010: Modélisation et résultats de l’estimation
  • 21. Données Les variables utilisées pour cette estimation sont : 1. La Base monétaire (M0) 2. Le crédit privé (CRDPV) 3. Le crédit public (CRDPC) 4. Les Avoirs extérieurs net (AEN)
  • 22. Évolution des variables sous étude 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 -20,000.00 Base Monétaire (million de gdes) Avoir Exterieur Net (million de gdes) Crédit Prives (million de gdes) Crédit Public (million de gdes)
  • 23. Choix et Présentation du Modèle Linéaire
  • 24. Présentation théorique et signes attendus pour les variables explicatives  Selon Keynes: la création monétaire est le canal principal pour pouvoir répondre aux demandes de monnaie.  Le crédit privé et public ainsi que la conversion de devises en monnaie locale sont les outils préférentiels des autorités monétaires en vue d’assurer le financement de l’économie.  Le modèle linéaire multiple nous permettra de voir la participation de chacune des variables dans le processus de création monétaire de la BRH Signes attendus:  (CRDPC)  (+)  (AEN)  (+)  (CRDPV): 2 régimes: (-) ou (+)  (-)
  • 25. Test de Stationnarité Les variables ne sont pas toutes stationnaires à niveau. Mais on sait qu’il existe une tendance au niveau de la série LMO . Détection de retard sur la série LMO Nous avons constaté un pic en dehors du premier intervalle . Ainsi, il existe bien un retard d’ordre 1. Source : Calculs effectué sur Eviews
  • 26. Estimation d’un modèle linéaire avec la tendance et le retard: LMO = α0 + α1*@trend + α2*CRDPC + α3*CRDPV + α4*AEN +AR(1)+µt 0.996640 Source : Calculs effectués sur E-views
  • 27. Test de Cointégration Null Hypothesis: U has a unit root On calcule Û à partir de la Exogenous: None régression faite précédemment puis on fait Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=4) un test de stationnarité sur Û t-Statistic Prob.* à niveau sans tendance, sans constante. La Cointégration Augmented Dickey-Fuller test statistic -3.740907 0.0007 du modèle dépend de la Test critical values: 1% level -2.674290 stationnarité de Û. 5% level -1.957204 10% level -1.608175 Û est stationnaire à niveau. On peut donc conclure que le modèle est cointégré. Donc, on peut passer à la validation du modèle tel que spécifié
  • 28. Test de validations TESTS RÉSULTATS DW 1.510445 Prob(F-Statistic) 0.0000000 R-squared ajusté 0.9966 Sum squared resid 0.077752 F- Ramsey 2.786151 B.J. 0.628032 X2 – White - N*R-squared 13.19908 X2 – Breusch Godfrey – N*R-squared 5.783921 F-statistic 1365.264 Tableau tiré d’E-views En conclusion, les tests de validation confirment que : l’erreur est normale (Jarque Berra), tous les paramètres sont significatifs (Student), les paramètres sont globalement bien spécifiés (Fisher), le modèle est globalement bien spécifié (Ramsey), l’erreur est homoscédastique (White), et il n’y a pas d’auto corrélation des erreurs (Breusch-Godfrey),
  • 29. Interprétation des résultats du modèle Variables Coefficient T-Statistic Probabilité explicatives @trend 0.143050 10.95659 0.0000 CRDPC 2.10E-05 2.578962 0.0189 CRDPV -1.27E-05 -2.125775 0.0476 AEN 1.21E-05 3.263333 0.0043 C 7.378718 93.23063 0.0000 AR(1) 0.477387 2.303389 0.0334 Source: Tableau tiré d’E-views Une augmentation de 10% Il existe un retard dans le du crédit public entraine modèle. Le niveau de la une hausse de 0.00021 %de base monétaire en l’an t la base monétaire. influe sur la base monétaire au temps t+1. Une augmentation de 10% du crédit privé entraine une baisse de 0.000127% de la base monétaire Une augmentation de de A chaque année de 10% des avoirs extérieurs plus, la base monétaire nets entraine une hausse augmente. La tendance de 0.000121% de la base à la hausse de la base monétaire monétaire est liée au temps.
  • 31. Ancrage monétaire et économie en Haïti Depuis les premières tentatives de conception de son système financier, sous une forme ou une autre, deux éléments récurrents dominent la pensée et l’action: l’instabilité politique et la présence étrangère  L’instabilité politique : créant  La présence étrangère une divergence chronique ininterrompue: développant au dans la vision de l’Etat sur fil des années une dépendance l’économie. Elle a aussi généré qui a fait passer, au second rang, la faiblesse de cette institution l’importance pour l’Etat de à s’assurer du suivi dans les définir un projet collectif sur le affaires publiques. long terme avec sa société. Les autorités monétaires ont choisi de prioriser la valeur de la monnaie à court terme (en veillant sur l’inflation) et cette politique a eu pour effet la pénalisation du crédit privé.
  • 32. (Suite)  Le système est en surliquidité et la création monétaire est principalement influencée par les AEN et le Crédit public. Cela montre que la promotion du crédit privé est relayée au dernier plan.  Le signe négatif du coefficient du crédit privé montre que le système est en crise.  Crédit privé existant est alloué au commerce, à la consommation, et aux services dans une économie en mal de production la monnaie n’est pas destinée à financer la création de richesses .  La dollarisation accélérée de l’économie a réduit le champ d’action de la gourde Le dollar est devenu une monnaie de refuge et de réserve de valeurs.  Les revenus du secteur bancaire et l’inflation à court terme = un mirage de victoire pour les autorités monétaires car la précarité du système bancaire et de l’économie en général qui est très vulnérable aux chocs extérieurs n’assure pas la pérennité de cette stabilité.  La Banque centrale continue de répondre à la crise d’excès de liquidité par des mesures monétaires classiques : l’ajustement des taux d'intérêt débiteurs et créditeurs ainsi que la hausse des coefficients de réserves obligatoires pendant que la grande vertu des Bons BRH s’essouffle.  Suivant la logique keynésienne adoptée dans ce travail, le succès de la politique monétaire ne peut plus se mesurer dans le cadre limité de la sphère monétaire mais plutôt au carrefour avec l’économie réelle
  • 33. Recommandations Mesures économiques: •Mettre en place une politique de croissance dont la gourde est le vecteur, • Encourager une dématérialisation réelle de la gourde, •Mettre en place un système de commandes publiques, •Mettre en place des politiques de développement de filières de production spécifiques supportées par un protectionnisme ciblé, •Mettre sur pied une politique de support au crédit privé Mesures de finances publique: •Changer l’approche d’élaboration du budget national, •Coordonner le suivi de l’aide internationale •Redéfinir le système politique et renforcer l’Etat Haïtien

Hinweis der Redaktion

  1. Quelle que soit les instruments de politique monetaire qu’utilise la BC, les resultats vont se retrouver au niveau de sa base c a d au niveau de la quantite de monnaie qu’elle aura cree.La base etant le resultat de la combinaison des instruments de politique monetaire et la masse, la monnaie effectivement cree et accessible, le raprochement des deux permet de mesurer l’etendu de l’impact de la politique monetaire sur l’acces a la monnaie.
  2. Monnaie
  3. La politique monetaire a reussi a reduire l’inflation en dessous de 15%
  4. Retards: Nous n’avons ete plus loin par manque de bagage mais de par les interview avec des cadre de la BRH nous avons compris que des mesures correctives sont souvent prises au niveau des instruments de politiques monetaire pour corriger les resultats de la base.Tendance: les observations courantes sont utlise implique une augmentation des valeurs courantes chaque annees.