2. ESTRUCTURA ECONOMICA
MUNDIAL
 Estructura de los flujos Financieros a la Periferia. Según la
OCDE se pueden distinguir las siguientes formas de
transferencia financiera a los países periféricos:
 Flujos Financieros Consecionales.
− AOD.
− Ayuda bilateral
− Ayuda Multilateral
 Flujos Financieros No Consecionales.
− IED
− I en Cartera
− Créditos privados a la X con vencimiento a mas de un año.

3. ORIGEN DE LA DEUDA EXTERNA
DE LOS PAÍSES PERIFERICOS

Años 70's profundas tranformaciones en las
relaciones financieras producto de la crisis:
1. Nuevas necesidades de financiación
externa. Países no X de petróleo. Aumento
de demanda financiera.
2. Cambios radicales en los mercados
financieros internacionales. Incremento
Oferta Financiera.

4. ORIGEN DE LA DEUDA EXTERNA
DE LOS PAÍSES PERIFERICOS

Principales factores que modificaron la demanda
financiera:

Incremento del déficit de la Balanza de Cuenta Corriente,
Aumento del Petróleo, reducción de demanda de productos
básicos por parte de los países centrales, y en el caso de
los países propios de A.L. Por el propio agotamiento del
modelo ISI.

Diferencias en las tasas de interés. Altas tasas de interés
nacionales.

Los programas de expansión de la Inversión pública.
Utilizados en acciones no productivas (gastos militares,
importaciones de bienes de consumo de lujo, financiacion
de fuga de capitales o deficit fiscal, etc)

5. ORIGEN DE LA DEUDA EXTERNA
DE LOS PAÍSES PERIFERICOS

Respecto a la oferta financiera:

Agudización de la competencia entre la banca
multinacional. Expansión hacia la Periferia,
subsidiarias y consorcios bancarios.

Aumento de liquidez. Reciclaje de los petrodólares
de 1973.

Fuerte crecimiento de los mercados de eurodivisas
y eurobonos. No hay exigencias de reservas y por
tanto la capacidad de expansión es muy grande.

6. ORIGEN DE LA DEUDA EXTERNA
DE LOS PAÍSES PERIFERICOS
 En America Latina crecía la deuda en un 30% anual en los
años treinta.
 Por tanto llego a decirse que “endeudarse era buen negocio”
 Todo este proceso de endeudamiento no se produjo al margen
de los cambios políticos (dictaduras militares) y los nuevos
patrones económicos aplicados por muchos países en lo años
sesentas (modelo neoliberal).
 Los inicios de los procesos de Apertura Comercial y la
reducción del papel del Estado en las estrategias de desarrollo
de algunos países periféricos coinciden con este proceso
creciente de endeudamiento.

7. LA FINANCIACION EN LOS AÑOS
OCHENTA: LA CRISIS DE LA DEUDA
DE LOS PAÍSES PERIFÉRICOS

1982. México decide una moratoria a la crisis
de la Dx ante la imposibilidad de cumplir con
sus obligaciones financieras.

Factores Externos provocaron la crisis. Excepto
por los nuevos países industrializados
asiáticos.

8. LA FINANCIACION EN LOS AÑOS
OCHENTA: LA CRISIS DE LA DEUDA
DE LOS PAÍSES PERIFÉRICOS
 Como consecuencia de la crisis de la deuda, la financiación externa
sufrió cambios tanto en volumen como en la estructura de las
corrientes financieras.
 Contracción general de la financiación externa. En 1990 era un 37% menor
que en 1981. Altas tasas de interés. Flujos negativos en muchos países
deudores, X de K entre 1983­1990 de $20,000 millones.
 Fuerte contracción de la financiación privada. 1981 era del 52% y en 1990
solo del 39%. Prestamos bancarios en 1981 eran del 49.9% y en 1990 solo el
13.3%; la IED tan solo empezó a recuperarse después de 1987
 Un crecimiento relativo de la AOD. Prestamos financieros del FMI y BM
descendieron y por tanto no amortiguaron estos descensos

9. LA RENEGOCIACION DE LOS
AÑOS OCHENTA
En 1982 el 45.4% de la DEUDA TOTAL de los
países periféricos estaba concentrada en
América Latina y además esta región suponía
el 63.2% de la deuda total bancaria.
Por tanto, superar la crisis significaba
necesariamente resolver el problema de la
deuda en América Latina.
Este proceso de renegociación de la deuda ha
tenido cuatro fases.

10. LA RENEGOCIACION DE LOS
AÑOS OCHENTA Primera Fase.
 Primera Fase: el proceso de Ajuste Recesivo (FMI)
 Coordinación entre los principales bancos acreedores, lo cual les daba fuerza en los
procesos de negociación con los países acreedores.
 Problema de liquidez y no de solvencia. Planes de ajuste. Liberalizar divisas para pagar
el servicio de la deuda, a través de alcanzar altos niveles de superávits comerciales.
 En esta fase se realizaron tres rondas de reprogramación de la deuda. Saldo de BC no
era suficiente para pagar, entonces se reprogramó la amortización de la deuda y se
concedieron nuevos préstamos de refinanciación (“PRESTAMOS NO VOLUNTARIOS”)
 En el curso de estas tres rondas la banca privada llevo a cabo la resstructuración de la
deuda mas importante de las finanzas modernas. Se reprogramaron $164,234
millones y los préstamos “no voluntarios” de los bancos a medio plazo fueron de
$30,390 millones. Llegaron a pagar hasta un 5% de su PIB para el servicio de la deuda.

11. LA RENEGOCIACION DE LOS
AÑOS OCHENTA Segunda Fase.
 Segunda Fase: el Plan Baker y el ajuste Estructural (BM)
 Sept. 1985 a Sept. 1987, período llamado “menú de opciones del mercado” o
Plan Baker B.
 Recesión de los países periféricos no podía seguir igual. Pasar de un ajuste
recesivo a uno de carácter expansivo.
 Imprescindible aumentar la financiación externa tanto de los organismos
financieros internacionales como de la banca privada internacional.
 Acceso a dicha financiación debería ser condicionado a un proceso de ajuste
estructural con crecimiento en las economías deudoras, en el sentido de:
− Mayor liberalización comercial y financiera
− Racionalización y saneamiento del sector productivo
− Estabilización interna
− Estímulo y protagonismo a la iniciativa privada.
 En este período se llevo a cabo la cuarta ronda de reprogramación de la deuda,
siendo la negociación con México el centro de atención , al presentarse como el
plan piloto del plan Baker.

12. LA RENEGOCIACION DE LOS
AÑOS OCHENTA Tercera Fase.

Tercera Fase: el Plan Baker B o el “Menú de opciones del
mercado”

Las opciones ofrecidas se basaron en los principios del
mercado privado y negociadas de forma voluntaria entre el
sector acreedor y deudor:
− Créditos para actividades comerciales y proyectos.
− Bonos de nuevos recursos (reemplazo total o parical del conjunto de
créditos no voluntarios por una emisión de bonos del país deudor)
− Pagarés convertibles de la deuda.
− Bonos de salida (una parte de la deuda pendiente se convierte en
bonos de interés)
− Conversión de la deuda en capital (transformación de deudas
pendientes en capital en el país deudor)

13. LA RENEGOCIACION DE LOS
AÑOS OCHENTA Cuarta Fase.
 Cuarta Fase: el Plan Brady
 Vigente hasta la actualidad, se constituyó en Marzo de 1989.
− El compromiso de asignar recursos públicos, sobre todo del FMI y del BM, para apoyar y
estimular operaciones de reducción de la deuda con la banca privada. $30,000 millones;
$24,000 en partes iguales partes entre el BM y el FMI, y el resto por el Gobierno de Japón.
 La recompra en efectivo (buy back). El país deudor utiliza reservas en efectivo (propias o prestadas por el
BM o por el FMI) par ala compra con descuento de parte de su deuda con los bancos acreedores.
 Conversión de deuda vieja con tasa de interés flotante en deuda nueva con plazos más largos y tasa fija. El
pago de intereses debe estar totalmente garantizado, es decir, la deuda pública reestructurada se deberá
sustituir con descuento por algún instrumento financiero comerciable.
 Sustitución de Deuda por Inversión. Compra por inversionistas a bancos los títulos de deuda con descuento
sobre su valor nominal. Osea, se cambia deuda por capital.
− El compromiso de reestructuración de la deuda se desvinculaban de los programas del FMI.
− El Plan proponían que los países donde se localizaba la banca acreedora modificaban sus
regulaciones bancarias e impositivas para propiciar las operaciones de reducción de la deuda.

14. LA FINANCIACION EXTERNA EN LOS
AÑOS NOVENTA. EL REGRESO
SELECTIVO DE LOS CAPITALES
La década anterior ha dejado de ser un obstáculo para el
acceso al crédito internacional:
 La inestabilidad de las finanzas mundiales, hace que las
nuevas corrientes financieras hacia los países periféricos de
ingresos medios sean inestables.
 La transferencia neta de recursos no es positiva en todos los
bloques de países.
 El caso de América Latina es revelador de esta nueva
situación. Fue la región con mayor volumen de transferencia
negativa en la década de los ochenta.
Sin embargo se debe matizar este cambio positivo
señalando algunas características de estos
movimientos financieros de esta década.

15. LA FINANCIACION EXTERNA EN LOS
AÑOS NOVENTA. EL REGRESO
SELECTIVO DE LOS CAPITALES
 Estos flujos privados se concentraron casi en un 70% en solo
dos países: Brasil y México, orientándose el resto hacia
Argentina, Venezuela y Chile.
 El incremento de estos flujos no se ha debido a la reapertura de
los préstamos bancarios, sino al reingreso de la región a los
mercados de capitales (especialmente bonos, colocaciones
privadas y pagarés a mediano plazo)
 Una importante de capital que llega a América Ltina proviene de
inversionistas latinoamericanos que regresan a su país de
origen. Es el retorno de la “fuga de capitales” que se produjo en
los años ochenta.

16. LA FINANCIACION EXTERNA EN LOS
AÑOS NOVENTA. EL REGRESO
SELECTIVO DE LOS CAPITALES
Dos hechos van a modificar el ambiente
financiero “eufórico” de la primera mitad de esta
década:

La tremenda devaluación del peso mexicano, en
Diciembre de 1994;

La devaluación del real brasileño en Enero de
1998.

17. La Crisis de la Deuda
Años Noventa
El estallido de la nueva crisis de la deuda en la
década de los noventa se inicia a partir de 1997
por diversas causas entre ellas:

Caída de los precios de los productos básicos de
exportación (comodities)

Reducción significativa de los ingresos de divisas

Aumento de las tasas de interés interno sobre los
nuevos préstamos

Reducción de los flujos financieros hacia los países
periféricos desde el inicio de la crisis asiática en 1997.

18. La Crisis de la Deuda
Años Noventa
Las consecuencias de esta crisis no se han
hecho esperar:

Continuación de las políticas de Ajuste Estructural.

Aumento de los niveles de desempleo

Reducción drástica de los gastos sociales

Aceleración de las privatizaciones

Degradación de los niveles de sectores como la
enseñanza y la sanidad.

Mayores niveles de pobreza.

19. UNA SOLUCION PARCIAL AL
PROBLEMA
HIPC

Sept 1996 el FMI y el G8 aprueban la iniciativa HIPC
(Heavily Indebted Poor Countries) y en 1997 primera
reducción de la deuda a un país: UGANDA.

Objetivo: reducir los niveles de endeudamiento de los
países mas pobres hacia un cierto grado de
sostenibilidad:

Cociente Dx/X fuera entre el 200% y el 250%

Cociente Servicio Dx/X fuera entre el 20% y el 25%

20. UNA SOLUCION PARCIAL AL
PROBLEMA
Requisitos de los países:

Países con acceso solo a financiación multilateral

Países altamente endeudados y vulnerables según
los indicadores citados

Países que cumplan con los programas de ajuste
estructural del FMI y el BM

Países cuya reducción de la deuda por los
mecanismos normales sea dificil o imposible.