1) O documento discute a relação entre o grau de investimento e os preços dos ativos no Brasil, comparando com outros países emergentes. 2) Ele analisa as mudanças estruturais na economia brasileira que levaram à estabilidade econômica e ao grau de investimento, como o regime de câmbio flexível e metas de inflação. 3) Também mostra os benefícios da estabilidade para o Brasil, como menor taxa de juros, maior crescimento e produtividade.

3. Investment grade e preço de ativos

5. Dívida Externa Total / Reservas (Conta Corrente + FDI) / PIB Brasil em 2007: rumo ao investment grade

6. PIB - PIB Mundial (%) Dívida Externa Total / Exportações de Bens e Serviços Brasil em 2007: rumo ao investment grade

8. Grau de Investimento vs. Bolsa: México e Índia Investment Grade – Bolsa (US$) México Rússia Moody’s Fitch S&P Moody’s Fitch S&P

9. Grau de Investimento vs. Bolsa: Rússia e Brasil Índia Brasil Investment Grade – Bolsa (US$) Moody’s Fitch S&P S&P Fitch

10. Brasil: Risco de default do setor corporativo Probabilidade de Default (%)

12. Responsabilidade fiscal desde 1999 Superavit Primário (% do PIB) Fonte: Banco Central do Brasil, IBGE, SRF, STN, Banco BBM Hiperinflação Estabilização Ajuste Fiscal

13. Reversão da dinâmica da dívida pública Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) Fonte: Banco Central do Brasil, IBGE, Banco BBM

14. Termos de troca positivo Fonte: Banco Central do Brasil, FUNCEX, Bloomberg, Banco BBM Índice CRB, preços dos exportados e taxa de câmbio real* * Taxa de variação real efetiva (IPCA) – cesta de moedas

15. Conta corrente e conta financeira Conta corrente e conta financeira (US$ Bi) Fonte: Banco Central do Brasil, Banco BBM

16. Dívida externa líquida Dívida externa líquida (US$ Bi) 2008*: Dívida pública: 85,4 Bi Reservas: -200,8 Bi Dívida pública líquida: -129,8 Bi 2008*: Dívida total: 205,3 Bi Dívida externa líquida: -19,9 Bi Fonte: Banco Central do Brasil, Banco BBM * Valores até junho de 2008

17. Controle de inflação IPCA * (%) Fonte: IBGE, Banco BBM * Variações acumuladas em 12 meses.

18. *Taxa de juros de um ano deflacionada pela expectativa de inflação para os próximos 12 meses. A taxa de juros anterior a 12/2001 foi deflacionada pela variação acumulada do IPCA em 12 meses. ** Até jul/08 Fonte: Banco Central do Brasil, Banco BBM Taxa de juros real ex-ante* (%) Benefícios da estabilidade econômica: menor taxa de juros real Média 1998/1999 Média 2000/2003 Média 2004/2005 Média 2006/2008**

19. Crescimento do PIB brasileiro e mundial (%) Fonte: IBGE, IMF, Banco BBM Benefícios da estabilidade econômica: maior crescimento do PIB Média 1961-1980: 7.4% Média 1981-2002: 2.1% Média 2003-2007: 3.8%

20. Absorção de Bens de Capital Benefícios da estabilidade econômica: ciclo virtuoso de investimentos Crescimento de 70%

21. Benefícios da estabilidade econômica: maior crescimento da produtividade Fonte: CNI, IBGE, Banco BBM Invetimento vs. Produtividade Total dos Fatores (Taxa de variação - %) 1.2 1.5 10.0 13.4

22. Produto Potencial Fonte: CNI, IBGE, Banco BBM Benefícios da estabilidade econômica: maior crescimento do produto potencial

23. Fonte: Conjuntura Econômica (FGV), IBGE, Ibovespa, Banco BBM Benefícios da estabilidade econômica: maior rentabilidade do setor corporativo *Taxas médias das 500 maiores companias brasileiras. ** Previsão para 2007 - Banco BBM Market Cap (% do PIB) Taxa de Rentabilidade* (%) * *

24. PIB per-capita (US$ - preços de 2007) Benefícios da estabilidade econômica: maior PIB per-capita

25. Crédito – Comparação Internacional Crédito Total (% do PIB) Fonte: Banco Central, Credit Suisse, Ecowin, Banco BBM

26. Crédito – Pessoa Jurídica e Pessoa Física (% do PIB) Crédito – Comparação Internacional Fonte: Banco Central, Ecowin, Banco BBM América Latina Europa Emergentes Países Desenvolvidos *Exclui crédito não bancário. Legenda: P. Jurídica P. Física

27. Crédito – Comparação Internacional Crédito Imobiliário (% do PIB) Fonte: Banco Central, Ecowin, Banco BBM

28. Dinâmica dos ciclos políticos e investment grade: esforço doméstico e recompensa internacional

29. Tendência à leniência Consenso para melhorar políticas econômicas Cenário externo adverso Cenário externo favorável Más Políticas Econômicas Investment Grade Speculative Grade Boas Políticas Econômicas Cenário externo adverso Cenário externo favorável