1. emprender y crecer con
Fondos
Reembolsables
CARTUJA 93
Sevilla, 26 de Octubre de 2010

2. 2
Índice
 Emprender en tiempos de crisis
 Cambio del modelo de ayuda pública
 Definición de objetivos y diseño de Instrumentos financieros
 Presentación de los Fondos Reembolsables
 Gestión de Fondos Reembolsables
 Publico Objetivo y Criterios de Inversión
 Ejecución & Resultados
 Conclusiones

3. 3
Entorno económico actual
• Demografía => sostenibilidad de
sistemas sociales, sanidad, pensiones
• Globalización
• Multipolaridad
• Desequilibrios económicos mundiales
(EEUU-China)
• Cambio climático
• Endeudamiento privado + público
• Dinero “barato”  acceso a
financiación
• Burbujas financieras (inmobiliaria,
materia prima, bonos ...)
• Paro estructural
• Inflación  deflación
CRISIS ECONÓMICA MEGA TENDENCIAS
Inestabilidad económica. Bajo potencial de crecimiento.
Proceso de transición. ¿Cuando llegamos a un equilibrio?
¿1, 5, 10 , 20 años?
¿Buen momento para emprender?

4. 4
¿Porque la Crisis no es mal Momento para emprender?
 Crisis = cambio = nuevas oportunidades de negocio
 Oportunidad por debilidad de competencia
 Acceso a buenos profesionales a bajo coste; posibilidad de cambiar
sueldo por participación
 La crisis no perdona errores:
 Importancia de gestionar los recursos con eficiencia y eficacia.
 Los tiempos de bonanza crean falsa confianza en las propias
capacidades y tapan los errores
 Time to market (sembrar en tiempos de crisis, cosecha en tiempos
buenos)
 Tiempos de crisis permiten cambios importantes. Grandes
innovaciones tienen su origen en tiempos de crisis.

5. 5
Índice
 Emprender en tiempos de crisis
 Cambio del modelo de ayuda pública
 Definición de objetivos y diseño de Instrumentos financieros
 Presentación de los Fondos Reembolsables
 Gestión de Fondos Reembolsables
 Publico Objetivo y Criterios de Inversión
 Ejecución & Resultados
 Conclusiones

6. 6
Cambio del Modelo de Ayuda Publica
MODELO
“FONDO PERDIDO”
MODELO
“REEMBOLSABLE/ REVOLVING”
20132013
?

7. 7
Comparación de modelos
“Fondo Perdido” y “Reembolsable”
MODELO
“REEMBOLSABLE”
MODELO
“FONDO PERDIDO”
Criterio de
inversión
Gastos elegibles
concretos (enfoque “tangibles”)
Flexibilidad de conceptos
financiables.
Concepto de
desembolso
Coste
Al final Al principio / hitos
Fondo perdido
Condiciones del mercado
(no ayuda de estado)
Entorno jurídico Acto administrativo Acto privado (no recursos)
Modelo de
calculo de ayuda
Estático. Plan de inversiones.
Porcentaje sobre inversión
incentivable
Dinámico. “flujo de caja
acumulada”. Porcentaje sobre la
necesidad total de financiación.

8. 8
Índice
 Emprender en tiempos de crisis
 Cambio del modelo de ayuda pública
 Definición de objetivos y diseño de Instrumentos financieros
 Presentación de los Fondos Reembolsables
 Gestión de Fondos Reembolsables
 Publico Objetivo y Criterios de Inversión
 Ejecución & Resultados
 Conclusiones

9. 9
Objetivos y Estrategia de Inversión
 Competitividad y
globalización de la empresa
andaluza
 Catalización del cambio del
modelo productivo de
Andalucía
 Creación de empleo
cualificado y sostenible
 Facilitar acceso a financiación
(complementar en vez de
competir)
OBJETIVO
 Inversión en empresas con alto
potencial de crecimiento
 Consolidación empresarial en sectores
estratégicos. ¡Tamaño critico!
 Validez “global” de la propuesta de
valor y modelo de negocio
 Coinversión a través de instrumentos
financieros que refuerzan la estructura
financiera:
 Capital
 Mezanine/deuda subordinada
ESTRATEGIA DE INVERSIÓN

10. 10
Instrumentos Financieros: Riesgo versus Prima del Riesgo
Prima del riesgo
Riesgo
Rentabilidad
(sin riesgo)
Relación coste/
riesgo en un
mercado eficiente
altabaja
Mezzanine capital/
deuda subordinada
Financiación
bancaria
Capital
Riesgo
crisis

11. 11
Instrumentos financieros: Garantías versus Rentabilidad
Rentabilidadexigida
Garantía
altabaja
alta
Mezzanine capital/
deuda subordinada
Financiación
bancaria
Capital
Riesgo
Diferentes enfoques para
estudiar proyectos
potencial
riesgo

12. 12
Instrumento A: Mezanine Capital (Préstamo
Participativo/ Deuda Subordinada)
Deuda
Rentabilidadexigida
Preferenciadecobro
Fondos
propios
PASIVO
Mezanine
capital
Características:
• “Fondo Propio” (=> soporta perdidas)
• Garantías bajas (riesgo = negocio)
• Rentabilidad: fijo + variable
ejemplo: EURIBOR + 2% + variable(0-10%)
• Alta flexibilidad de condiciones
• Convertible en capital
Ventajas para promotor:
• Mejora de situación patrimonial sin dilución
• Mantiene control sobre gestión
• Normalmente sin garantías personales
• Carácter subordinado => capacidad de
apalancamiento

13. 13
Instrumento B: Capital Riesgo
Deuda
Rentabilidadexigida
PreferenciadecobroFondos
propios
PASIVO
Capital Riesgo
Características:
• Entrada en capital (=> soporta perdidas)
• Temporal (4-8 años) y minoritario (< 30%)
• Sin Garantías (riesgo = negocio)
• Exigencia de rentabilidad alta
• Escenario de salida/ opción de arrastre
Ventajas para promotor:
• Financiación estable
-no afecta CF hasta salida
-proyectos tecnológicos con CF negativo
• Valor añadido (relaciones + apoyo gestión +
imagen positivo/confianza hacia terceros)
• Sin garantías personales
• Capacidad de apalancamiento

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Índice
 Emprender en tiempos de crisis
 Cambio del modelo de ayuda pública
 Definición de objetivos y diseño de Instrumentos financieros
 Presentación de los Fondos Reembolsables
 Gestión de Fondos Reembolsables
 Publico Objetivo y Criterios de Inversión
 Ejecución & Resultados
 Conclusiones

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Puesta en Marcha de Fondos Reembolsables y
JEREMIE
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
2009 2010
JEREMIE
Diseño / puesta en marcha operativo
JEREMIE
Multiinstrumento
JEREMIE Capital
Riesgo FCR Diseño / puesta en marcha operativo
Fondo Desarrollo
Empresarial
Fondo Eficiencia
Energética y Energía
Renovable
Fondo Economía
sostenible
operativo
operativo
operativo
Diseño / puesta en marcha
Diseño / puesta en marcha
Diseño / puesta en marcha
Total Fondos
(MM EUR)
185 185 185 469 544

16. 16
Resumen de los Términos de Referencia
Apoyo al
Desarrollo
Empresarial
Economía
Sostenible
Eficiencia
energética
y EERR
Volumen 204 MM € 50 MM € 30 MM €
Importe
por
Operación
Mín.
Máx.
200.000 €
% Máx. de
financiación
70%
10 MM €
20.000 €
200.000 €
80%
20.000 €
2 MM €
70%
Destinatarios
• Pref. Micro-
empresas
• No crisis
• Fase arranque
/ expansión
• Pyme/ no
Pyme
• No crisis
• Pref.PYMEs
• No crisis
Enfoque sectorial No No
Eficiencia
energética y
EERR
JEREMIE
Multiinstrument
o
185 MM €
200.000 €
10 MM €
70%
• Fase arranque
y expansión
• No crisis
Excluido sector
agroalimentario
JEREMIE
Capital Riesgo
75 MM €
1 MM €
3 MM€
70%
• Fase arranque
y expansión
• No crisis
Excluido sector
agroalimentario

17. 17
Comparación de Fondos (Naturaleza de Proyectos)
Apoyo al
Desarrollo
Empresarial
Economía
Sostenible
Eficiencia
energética y
EERR
JEREMIE
Multiinstrumento
JEREMIE
Capital Riesgo
fase
Semilla
Arranque
conceptos
Crecimiento
Expansión
Circulantes
Inversiones en
Tangibles
Adquisición
societaria
Refinanciación
de deudas
Project
Finance
Crisis
Creación
empleo
Expansión
Internacional
Si No

18. 18
Proyección de Operaciones
Apoyo al Desarrollo
Empresarial
Economía Sostenible
Eficiencia energética
y EERR
204 MM
50 MM
30 MM
JEREMIE
Multiinstrumento
185 MM
JEREMIE
Capital Riesgo FCR
75 MM
Dotación
Total (€)
Importe
medio por
operación (€)
Total 544 MM
2 MM
1,5 MM
2 MM
0,1 MM
0,2 MM
# operaciones
totales
> 90
> 50
> 100
> 500
> 150
> 800
# Operaciones
por año
20
10
30
150
50
> 250

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 Ejecución & Resultados
 Conclusiones

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Ejemplo: JEREMIE Andalucía
FEDER
(JEREMIE)
Consejería de
Economía, Innovación
y Ciencia
FONDOS
JEREMIE
(Holding Fund)
FONDO JEREMIE FCR
(regulado por CNMV)
235 M €
50 M €
FONDO
MULTIINSTRUMENTO
185 M €
30% 70%
Unidad
JEREMIE
(Agencia IDEA)
Intermediario
financiero:
INVERCARIA
S.G.E.C.R.
Intermediario
financiero:
SOPREA
Coparticipes
Coinversión
- ICO-AXIS
- Fondos CR
- Entidades
financieras
25 M €
Max. 70% Max. 70%

21. 21
WEB Agencia IDEA
Tramitador “Fondos Reembolsables”
Solicitud y Modelo de Gestión
Red territorial IDEA + Prescriptores
(Parques/centros tecnológicos y científicos, escuelas de negocio, consultores, asociaciones
empresariales etc.)
Unidad JEREMIE/Fondos
Reembolsables (IDEA)
Fondo de Apoyo al
Desarrollo
Empresarial
Fondo de
Economía
Sostenible
Fondo de eficiencia
energética
y energías renovables
JEREMIE
Multiinstrumento
JEREMIE
Capital Riesgo
SOLICITUD/
TRAMITACIÓN
CAPTACIÓN Y
ATENCIÓN
PREVIA
SOPREA
(Fondos Reembolsables)
INVERCARIA
GESTIÓN Y ASIGNACIÓN
ANÁLISIS,
INTERMEDIACIÓN Y
FORMALIZACIÓN
Capital
Otros Fondos
Reembolsables
Mezanine

22. 22
Procedimiento
1 mes
10
 Negociación con promotores
 Diseño operación
 Formalización de la transacción.
 Desembolso
1 mes
100
40
 Análisis preliminar de la oportunidad de inversión.
 Comité de Inversiones
15
1-2
meses
 Análisis en profundidad.
 Informes Tecnológicos, jurídicos y otros.
 Organos de aprobación (CI + CA + CDAE)
 Due diligence.
Solicitudes
Preanálisis
Aprobación
Firma

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 Publico Objetivo y Criterios de Inversión
 Ejecución & Resultados
 Conclusiones

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Publico objetivo: El Momento clave
Modelo de adopción tecnológica
Entusiastas,
Tekis
“Innovators”
Visionarios
“Early
Adopters”
Pragmatistas
“Early majority”
Conservadores
“Late Majority”
Escépticos
“Laggards”
Abismo
“Chasm”

25. 25
Publico objetivo: Fase de Desarrollo
Venture Capital Private Equity
Fasede
financiación
Etapasdeempresas
t
flujodecaja
Concepto
Prototipo
Creación
Entrada
mercado
Punto
de equilibrio
IPO
(potencial)
Semilla Arranque Crecimiento Expansión

26. 26
Criterios de Inversión
+VIABLE INVERTIBLE
 Estrategia y modelo de negocio
 Atractividad del mercado
 Ventas y Marketing
 Grado innovación y potencial tecnológico
 Modelo de operaciones
 Equipo Promotor y personas clave
 Viabilidad financiera
 Criterios estratégicos para Andalucía
 Criterios sostenibilidad
 Criterios sociales y de igualdad
 Múltiples (empleo, inversión inducida etc.)
Análisis empresarial
Análisis estratégico
 No crisis
 No cash-out/ refinanciación
 Marco FEDER (en caso JEREMIE.)
Cumplimiento formal Excelencia y Atractividad
Gestión de cartera
 Coste de oportunidad
 Equilibrio cartera: sectores, territorio, fases,
riesgo, plazos, importe, instrumento
 Excelencia del equipo promotor
 Alto potencial de crecimiento
 Oportunidad de negocio
 Identificación del mercado
 Propuesta de valor diferencial y único
 Control sobre propiedad intelectual / core
competence
 Alto potencial innovador (tecnológico/
negocio)
 Escenario de salida (“exit”) claro

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 Cambio del modelo de ayuda pública
 Definición de objetivos y diseño de Instrumentos financieros
 Presentación de los Fondos Reembolsables
 Gestión de Fondos Reembolsables
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 Ejecución & Resultados
 Conclusiones

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Resultados de la Actividad JEREMIE
(Nov 2009 – Oct 2010)
 # Proyectos:
 solicitado: 195
 aprobados: 22
 Volumen de Inversión:
 Solicitado: 670 MM €
 aprobado: 68 MM €
 Ø-inversión: 3MM €
 Inversión inducida: 220 MM €
 Apalancamiento/Coinversión: 78%*
(=> Multiplicador 4,6)
 Empleo:
 generado: 3.060
 mantenido: 2.500
 Cuota del mercado de Capital Riesgo
nacional (por volumen de inversión) :
 Total: 8%
 Arranque: 16%
 Expansión: 24%
 Operaciones 1-10 MM €: 11%
 Ø-Plazo de resolución: 10 semanas
 # Operaciones/profesional:
 JEREMIE: 2,8 por año
 Mercado: 0,3 por año
Resultados de actividad Impacto generado
Comparación con SectorResultados de eficiencia
*con respecto a FEDER (JEREMIE);

29. 29
Comparación Actividad JEREMIE (9 meses 2010)
con Sector CR (año 2009)
FASE DE
DESARROLLO
Nº
operaciones %
Inversión
total € %
Nº
operaciones %
Inversión
total € %
Nº
operaciones
Inversión
total €
Semilla 141 18% 12 1% 3 14% 1,0 1% 2% 8%
Arranque 104 13% 144 17% 8 36% 23,5 34% 8% 16%
Expansion 511 64% 184 21% 11 50% 43,9 64% 2% 24%
Sustitución 10 1% 11 1% 0 0% 0,0 0% 0% 0%
LBO/MBO 18 2% 504 59% 0 0% 0,0 0% 0% 0%
otros 10 1% 3 0% 0 0% 0,0 0% 0% 0%
TOTAL 794 857,7 22 68,4 3% 8%
TAMAÑO
Nº
operaciones %
Inversión
total € %
Nº
operaciones %
Inversión
total € %
Nº
operaciones
Inversión
total €
0 - 0,25 millones 369 46% 37 4% 1 5% 0,2 0% 0% 1%
0,25 - 0,5 millones 150 19% 45 5% 3 14% 1,0 1% 2% 2%
0,5 - 1 millones 83 10% 58 6% 3 14% 2,8 4% 4% 5%
1 - 2,5 millones 85 11% 128 13% 7 32% 14,5 21% 8% 11%
2,5 - 5 millones 50 6% 175 18% 5 23% 22,0 32% 10% 13%
5 - 10 millones 28 4% 182 19% 2 9% 15,9 23% 7% 9%
10 - 25 millones 15 2% 231 24% 1 5% 12,0 18% 7% 5%
> 25 millones 14 2% 120 12% 0 0% 0,0 0% 0% 0%
TOTAL 794 975,5 22 68,4 3% 7%
JEREMIE/ NACIONAL
Sector Capital Riesgo Nacional
(año completo 2009)
JEREMIE
(primeros 9 meses 2010)
JEREMIE Andalucía = 20% del mercado Capital
Riesgo nacional en segmento Arranque/ Expansión

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 Emprender en tiempos de crisis
 Cambio del modelo de ayuda pública
 Definición de objetivos y diseño de Instrumentos financieros
 Presentación de los Fondos Reembolsables
 Gestión de Fondos Reembolsables
 Publico Objetivo y Criterios de Inversión
 Ejecución & Resultados
 Conclusiones

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Conclusiones
 Crisis no es mal momento para emprender o crecer
 Fondos Reembolsables = respuesta a la necesidad del
mercado
 Existe financiación para todas las fases empresariales
 Pero...
 80-90% de proyectos denegados
 Coste no es bajo (riesgo, garantías)
 Financiación publica máx 70% => resto privado.
=> Oportunidad de coinversión
 Puntos Clave:
 Excelencia del Equipo (ambición, experiencia,
compromiso, gestión)
 Plan de negocio: viable + invertible
 ¡No crisis! ¡No refinanciación de deudas! ¡No urgencias!
 éxito = 1% inspiración y 99% transpiración (A.Einstein)

32. emprender y crecer con
Fondos Reembolsables
Sevilla, Octubre de 2010