1. Notes du cours EMF II Année Universitaire 2010/2011
FSJES Mohammedia
Chapitre II : L’économie d’endettement
(Séance N°3 et 4 : 16/14/2011,22/04/2011)
Prof : Hassan Bougantouche
L’économie d'endettement est une économie dans laquelle prédomine le
financement par crédit bancaire. Les entreprises sont donc fortement endettées
auprès des banques qui se refinancent auprès de la banque centrale.
I-/ Les caractéristiques de l’économie d’endettement :
1-/Le financement :
Le système de financement consiste à distinguer entre deux agents :
- Agent a capacité financière (banques…..).
- Agent a besoin de financement (Entreprises, Ménages, Etat).
Le but étant de rendre compatible les décisions d’épargne et
d’investissement,cette cohérence peut être assurée soit de manière centralisé
grâce au financement indirect soit de manière décentralisée grâce au marché des
titres.
Autrement dit le financement sur le marché dans une économie d’endettement
reste faible et les marges d’autofinancements réduits. Dans ces conditions les
agents à besoin de financements (surtout les entreprises non financière et
administrations publiques) font largement appel au financement bancaire pour
financer leurs investissements et dépenses.
Pour juger l’importance de financement indirect dans le financement global de
l’économie, on utilise généralement des indicateurs tels que :
Comment mesurer le degré d’intermédiation financière ?
1
Ratio d’intermédiation financière -Titres indirects émis
(Dépôts)
-Titres primaires émis
( émis par les emprunteurs
Et par les émetteurs sur
Le marché).
2
Valeurs des actifs financiers
Finacial-inter-relation ratio =
Valeurs des actifs réels
2-/ Les processus monétaires dans une économie d’endettement :
Répression financière taux nominal affiché ne couvert même pas le
Taux d’inflation
Notions de répression financière (!! caractéristiques d’une économie
d’endettement)
Semestre123456.meilleurforum.com Page 1
By: Mr khalid

2. Notes du cours EMF II Année Universitaire 2010/2011
FSJES Mohammedia
On a:
Taux nominal = Taux réel+Taux d’inflation
Donc quand le taux nominal < taux d’inflation anticiper, on obtient un taux réelle
négatif Répression financière
2-1/ les taux d’intérêt :
a- Quelques généralités sur les taux d’intérêt :
Le taux d'intérêt est un prix : c'est le prix qu'il faut payer pour emprunter de
l'argent, c'est aussi le prix que l'on reçoit quand on prête de l'argent. Ce prix
s'exprime sous la forme d'un taux.
Ainsi qu’il existe différentes variantes concernant le taux d’intérêt (temps –
risque) :
- le taux d’intérêt peut être payé anticipativement
- où peut être payé avec une dans une période plus courte
- où peut être capitalisé sur une période différente de paiement
*Taux de rendement = Investissement × revenu du capital ×100
capital engagé
Exemple :
Pour une obligation nominal = 100, et un taux d’intérêt égal a 6%, et un cours
de 99 on aura :
Taux de rendement = 6/99×100 ≈ 7%
b- Les composantes du taux d’intérêt :
Le prêt vient d’une épargne. Celui qui épargne à une consommation immédiate
afin de s’assurer une consommation future. La rémunération du prêt est le taux
d’intérêt qui se compose de diverses parties :
- Prime de risque (elle se calcule par rapport au "benchmark")
- Inflation : anticipée
- Le risque de fluctuation de l’inflation.
Semestre123456.meilleurforum.com Page 2
By: Mr khalid

3. Notes du cours EMF II Année Universitaire 2010/2011
FSJES Mohammedia
c-/ la courbe des taux d’intérêts :
Courbe des taux
12
10
8
Taux d' î
6
4
2
0
2 4 7 12 15
Temps
2-2/ La création de monnaie dans une économie d’endettement :
Système monétaire
Bq Centrale Banques
BMCE AWB
Mr X Mr Z BMCE A.Wafa Bank
4000 4000 (2)
(1) D Said C D C
Trésorerie 5000 10000
D Rachid C
5000
Trésorerie Public
Trésorerie Banque de poste
générale de (Al barid Bank)
royaume
Semestre123456.meilleurforum.com Page 3
By: Mr khalid

4. Notes du cours EMF II Année Universitaire 2010/2011
FSJES Mohammedia
Exemple:
- Said obtient une crédit de la part de sa banque : 10000dh
- Said règle une facture à Rachid (client de la BMCE) :5000dh
- Mr X règle une facture a Mr Z (client AWB) : 4000dh
(1) : il s’agit d’une fuite monétaire
(2) : il s’agit d’une monnaie centrale (base monétaire).
La création monétaire dans une économie d’endettement est endogène c'est-à-
dire la base monétaire est fonction de la monnaie de crédit.
Demande de Crédit Demande de la monnaie centrale
La banque
Agent Les Banques
Centrale
Économique Commerciales
Offre de crédit Offre de base monétaire
(création de monnaie-monnaie
de crédit)
Besoin de
crédit
Les agents économiques (Ménages, Entreprises….)
Autrement dit :
Crédit accordé Fuites monétaires Augmentent les
par une banque besoins en
monnaie centrale
Semestre123456.meilleurforum.com Page 4
By: Mr khalid

5. Notes du cours EMF II Année Universitaire 2010/2011
FSJES Mohammedia
La création monétaire dans une économie d’endettement obéit à une logique de
diviseur du crédit :
ΔM/k = ΔL
• ΔM : accroissement au crédit supplémentaire (connu).
• K= 1
b+r (1-b)
• B : préférence du public pour la liquidité (retraits des clients).
• R : réserve obligatoire.
• ΔL : besoins de liquidité, actifs liquides.
Exemple :
On a ΔM = 400, b =2%, r = 10%, alors on calcule ΔL ?
K= 1 = 3,57
0,2+0,1(1-0,2)
ΔL = 400/3,57 = 112,044
2-3/ Le refinancement dans une économie d’endettement :
Est que si automatique que la bq centrale limite à fixer le cadre réglementaire et
à influencer le niveau du taux d’intérêt.
3-/ La politique monétaire :
• Encadrement de crédit : la Bq centrale contingente les crédits en fixent
un taux d’accroissement par l’année précédente.
• Sélectivité de crédit : taux d’intérêts de refinancement plus favorable
lorsque le secteur à financer est prioritaire.
• La constitution d’un portefeuille de titres : limiter les crédit accordés
par la bq à ses clts non étatiques (Ménages, E/ses).
A suivre inchaalah
Bonne lecture
N.B : je signale que ces notes du cours ont pris en deux séances
en fait ils résument la première partie du chapitre II, donc c’est la
raison pour laquelle j’ai essayé de cites les points les plus
importantes et de le mettre dans un seul document.
En cas de problèmes veuillez me contactez sur l’adresse suivant :
essalhikhalid@gmail.com
Semestre123456.meilleurforum.com Page 5
By: Mr khalid