1  OPINION

Andreas Stocker
Redaktionsleiter payoff

Change We
Can’t Believe In

Inhalt

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2  FOCUS

Zweite nationale Umfrage über Strukturierte
Produkte – Wir präsentieren die Ergebnisse!
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3  FOCUS

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Produkt darauf, welcher Emittent es ausgegeben hat. Dies entspri...
4  marketopinion

Marketopinion Volatilität
Das Derivatportal payoff.ch und die Investmentbank HSBC führten im Oktober 200...
5  Marketopinion

Was glauben Sie, auf welchem Niveau das Volatilitätsmass VSMI auf
den Schweizer Aktienindex SMI am Ende ...
6  FOCUS

MERRILL LYNCH
EMERGING MARKET INFRASTRUCTURE INDEX ZERTIFIKAT
PRODUKTTYP

WÄHRUNG LAUFZEIT

BASISWERT

VALOR

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7  Product news

BKBMZ – BKB Strategiezertifikat metroBasel II Tracker

Basler Firmen sind die besten
Vor rund zwei Jahren...
8  Product News

Discount-Zertifikate auf Schweizer Blue Chips von Sal. Oppenheim

Aus der hohen Volatilität Profit schlag...
9  Product News

JPCHA – 10Y Autoredemption Zertifikat von JP Morgan auf EUR/USD

Das Ziel vor Augen
Das im Juni 2007 lanc...
10  Product News

Valor 4‘738‘156  4‘738‘135 – Besicherte Schuldverschreibungen von DWS GO

Auf Nummer sicher gehen
Seit d...
11  Investment ideas

Präsentiert von der Bank Vontobel

Investieren in die Finanzbranche mit dem
VONCERT auf den «Global ...
12  Investment ideas

Präsentiert von ABN AMRO

Investieren in einzelne Rohstoffe mit dem
RICI® EnhancedSM Indexkonzept
In...
13  market monitor

Attraktive Neuemissionen
Partizipations-Produkte							
Symbol	

Valor	

Basiswert	Emittent	

Produkt-...
14  market monitor

Meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Die umsatzstärksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte ...
15  market monitor

Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Die umsatzstärksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte ...
16  Interview

Interview mit Eckhard Hülsmann
payoff express sprach mit Eckhard Hülsmann, Head of Structured Product Sales...
17  INTERVIEW

theoretisches Beispiel ausdenken, um in
die Verlustzone zu rutschen: Wenn z.B. an
einem Mittwoch die Sicher...
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Payoff express 2008 11

  1. 1. 1  OPINION Andreas Stocker Redaktionsleiter payoff Change We Can’t Believe In Inhalt Mit der historischen Wahl von Barack Obama am 4. November 2008 wurde in den Vereinigten Staaten zumindest für eine kurze Zeit wieder ein kleiner Funken Hoffnung entfacht. Doch dieser Hoffnungsfunke ist bereits wieder in der bitteren Realität verglüht und die Weltbörsen befinden sich weiterhin im Krebsgang. Auch im aufstrebenden China hat sich mittlerweile der Wind gedreht und die Regierung muss mit einem Rettungspaket von USD 586 Mrd. eingreifen. Eine Besserung an den Börsen ist also vorerst noch nicht absehbar, folglich muss die Anlagestrategie an seitwärts tendierende oder sinkende Börsenkurse angepasst werden. Trotz der schwierigen Umstände ist eine passable Rendite nicht unmöglich, denn Strukturierte Produkte bieten bekanntermassen für jedes Börsenumfeld eine passende Payoff-Struktur. In diesem payoff express stellen wir Ihnen wieder Produkte vor, die gut für das raue Klima geeignet sind, wie beispielsweise attraktive DiscountZertifikate, welche momentan wegen der hohen Marktvolatilität hervorragende Konditionen bieten. Auch interessant ist das AutoredemptionZertifikat auf den EUR/USD Wechselkurs, mit dem sich im Idealfall innert kurzer Frist eine Rendite von rund 10 Prozent erwirtschaften lässt. Zu guter Letzt möchte ich Sie noch auf die zweite nationale Umfrage über Strukturierte Produkte hinweisen, welche payoff und Cash im vergangenen September durchgeführt haben. Die Resultate finden Sie auf Seite 2. Change We Can’t Believe In Ich wünsche Ihnen eine angenehme Lektüre. dp payoff all about derivative investments | November 2008 Seite Opinion 1 Focus Zweite nationale Umfrage über Strukturierte Produkte 2 Marketopinion Marketopinion Volatilität 4 Product News Basler Firmen sind die Besten 7 Aus der hohen Volatilität Profit schlagen 8 Das Ziel vor Augen 9 Auf Nummer sicher gehen 10 Investment Ideas Investieren in die Finanzbranche 11 Investieren in einzelne Rohstoffe 12 Market Monitor Attraktive Neuemissionen 13 Meistgehandelte derivative Hebel-Produkte 14 Meistgehandelte derivative Anlageprodukte 15 Interview Interview mit Eckhard Hülsmann, DWS GO 16 impressum Impressum 17
  2. 2. 2  FOCUS Zweite nationale Umfrage über Strukturierte Produkte – Wir präsentieren die Ergebnisse! payoff hat in Kooperation mit CASH und mit Unterstützung von Scoach und des SVSP ein Jahr nach der ersten Umfrage eine weitere repräsentative Studie über Strukturierte Produkte in der Schweiz durchgeführt. Bild: cash.ch ger Prozentsatz der Befragten hat ein grosses oder sogar sehr grosses Vertrauen in diese Anlageinstrumente. Wissensstand Der Wissenstand hat sich gegenüber dem Vorjahr marginal verbessert. Besonders die Tatsache, dass man mit Strukturierten Produkten auch bei stabilen und sinkenden Märkten Geld verdienen kann, scheint bei der Anlegerschaft bekannt zu sein. Hingegen ist der Irrglaube, dass Strukturierte Produkte nur für professionelle Anleger geeignet sind, immer noch weit verbreitet. Christian König| Die Umfrage wurde zwischen August und September 2008 von Demoscope telefonisch durchgeführt. Gesamthaft wurden wie im Vorjahr 1‘001 Personen im Alter von 20 bis 74 Jahren befragt. 75 Prozent der Teilnehmer waren in der Deutschschweiz wohnhaft, die restlichen 25 Prozent kamen aus dem Welschland. Die Studie wurde in eine Basis- (851 Befragte) und eine BoostStudie (150 Befragte) unterteilt. Die BoostStudie wurde nur mit Personen durchgeführt, welche schon einmal Strukturierte Produkte erworben haben. Bekanntheit Geldanlagen Die bekannteste Anlageklasse neben dem Sparkonto bilden Aktien und Obligationen. Von Strukturierten Produkten haben schon 77 Prozent der Befragten gehört, 9 Prozent nannten diese Produkte spontan als Anlagemöglichkeit. Von allen Befragten hatten schon 11 Prozent in Strukturierte Produkte investiert. Von den Personen die schon einmal in solche Produkte investiert haben, gaben 42 Prozent an, gar keine oder nur geringe Kenntnisse zu besitzen. 23 Prozent der Nutzer schätzten ihre Kenntnisse als gut oder sogar ausgezeichnet ein. Rund 70 Prozent der Befragten würden in das Eigenheim oder allgemein in Immobilien investieren, wenn sie genügend flüssige «Bei der Produktauswahl verlassen sich 58 Prozent der Anleger auf ihren Anlageberater.» Mittel zur Verfügung hätten. Aktien wären in diesem Fall bei 43 Prozent im Vordergrund, deutlich vor Obligationen, Edelmetallen und Rohstoffen. Ein Viertel der Befragten würde in Strukturierte Produkte investieren und erstaunlicherweise nur 16 Prozent würden ihr Vermögen im Geldmarkt parkieren. Vertrauen Das Vertrauen, welches den derivativen Finanzinstrumenten entgegengebracht wird, ist nach wie vor eher bescheiden. Nur ein gerin- dp payoff all about derivative investments | November 2008 Informationsquellen Bei der Produktauswahl verlassen sich 58 Prozent der Anleger auf ihren Anlageberater. 28 Prozent investieren anhand persönlicher Produktvergleiche und jeder Sechste nimmt Informationen aus Medienberichterstattungen zur Hilfe. Vor allem bei Frauen und älteren Investoren steht nach wie vor der direkte Kontakt zum Kundenberater im Vordergrund, wogegen jüngere Männer eher selbstständige Produktvergleiche heranziehen. Die Empfehlungen von Freunden und Bekannten sind immerhin bei 13 Prozent ein Thema und stehen vor allem bei Frauen im Vordergrund. Dagegen fühlen sich Frauen von den eher zahlenlastigen Inseraten der Emittenten kaum angesprochen. Mit 61 Prozent achten fast zwei Drittel der AnAngenommen, Sie hätten genügend Vermögen, um zu investieren, welche Geldanlagen würden Sie sehr wahrscheinlich nutzen? Immobilien Aktien Anlagefonds Obligationen Strukturier te Produkte Edelmetalle Rohstoffe Geldmarkt-Anlagen Keine 70 43 30 30 26 23 17 16 19 2008 (184) Basis: Anzahl Befragte in Klammern, Angaben in Prozent.  Quelle: Repräsentative Marktstudie 2008
  3. 3. 3  FOCUS leger bei der Investition in ein Strukturiertes Produkt darauf, welcher Emittent es ausgegeben hat. Dies entspricht einer leichten Zunahme seit dem letzten Jahr. Allerdings wurde diese Befragung noch vor dem Niedergang der Investmentbank Lehman Brothers durchgeführt, weshalb zum heutigen Zeitpunkt ein noch höherer Wert zu erwarten wäre. «Aus der zweiten Studie kann man schliessen, dass noch viel Aufklärungsbedarf besteht.» Zu den wichtigsten und beliebtesten Informationsquellen der Befragten Personen gehören Internetportale, Zeitungen sowie der persönliche Anlageberater. Schlussfolgerungen Auch aus der zweiten Studie kann man schliessen, dass noch viel Aufklärungsbedarf besteht. Hier sind die Emittenten, der Schweizerische Verband für Strukturierte Produkte (SVSP) sowie die Bankberater gefordert. Für Letztere wird seit kurzen deshalb auch eine spezifische Ausbildung im Bereich Strukturierte Produkte angeboten. (www.swissderivativeinstitute.ch) Immerhin ist eine Verbesserung der Bekanntheit von Strukturierten Produkten gegenüber dem Vorjahr zu spüren. Da es sich hier um eine relativ junge Anlageklasse handelt, sind die Ergebnisse durchaus zufriedenstellend. Interessiert an der ganzen Studie? Laden Sie sich die komplette Studie hier, oder unter www.payoff.ch runter! (Rubrik payoff magazine – payoff special) Wissensstand über Strukturierte Produkte Falsche Antwor t 37 37 K orrekte Antwort Mit Strukturier ten Produkten kann man sich gegen Kapitalverluste absichern. (Ist richtig) 30 29 Mit Strukturier ten Produkten kann man einen überpropor tional hohen Gewinn erzielen. (Ist richtig) 30 17 15 41 12 51 31 Um Strukturier te Produkte kaufen zu können, benötigt man mindeste ns 100’000 Franken. (Ist falsch) 39 12 47 Strukturier te Produkte sind nur etwas für profession elle Anleger. (Ist falsch) 32 35 20 22 51 39 Mit Strukturier ten Produkten kann man auch bei stabilen oder sinkenden Aktienkursen Geld verdienen. (Ist richtig) Total (789) Nutzer (189) 71 29 5 60 41 42 14 69 39 11 Total (789) Nutzer (189) weiss nicht/keine Angaben Basis: Anzahl Befragte in Klammern, Angaben in Prozent.  Quelle: Repräsentative Marktstudie 2008 Wie gross ist Ihr Vertrauen in Strukturierte Produkte? Mit telw er te Total Befr agte Total 2008 (789) I 5 Total 2007 (792) 39 8 15 38 12 15 25 13 2.49 29 2.60 Mit telw er te Nutzer Nutzer 2008 (189) Nutzer 2007 (189) 5 3 14 23 sehr gross (Note 5) gross (Note 4) mässig (Note 3) Basis: Anzahl Befragte in Klammern, Angaben in Prozent.  Quelle: Repräsentative Marktstudie 2008 Anzeige dp payoff all about derivative investments | November 2008 55 14 53 8 14 4 2.95 5 3 3.04 klein (Note 2) gar kein Vertrauen (Note 1) weiss nicht/keine Angabe
  4. 4. 4  marketopinion Marketopinion Volatilität Das Derivatportal payoff.ch und die Investmentbank HSBC führten im Oktober 2008 eine Privatanlegerumfrage zum Thema Volatilität durch. Die Resultate dieser Marketopinion zeigen, dass ein Grossteil der Schweizer Anleger bis Ende Jahr tiefere Volatilitäten am inländischen Aktienmarkt erwartet. und 7 Prozent sogar auf einem sehr tiefen Niveau von 15 bis 20 Prozent. Nur 16 Prozent der Teilnehmer glauben, dass der VSMI Ende Jahr über 35 Prozent liegen wird. Die Marketopinion auf payoff.ch – Die Gelegenheit, seine Meinung zu den Märkten kund zu tun. Die Schwäche an den weltweiten Aktienmärkten führte in den vergangenen Wochen zu stark erhöhten Kursschwankungen. So ist der VSMI, das Volatilitätsmass auf den SMI, Mitte Oktober förmlich explodiert und hat einen langjährigen Höchststand von 85 Prozent erreicht. Mittlerweile ist die Volatilität wieder zurückgekommen, befindet sich aber immer noch auf einem erhöhten Niveau. Wie sich die Volatilität entwickeln wird und wie diese den Anleger bei ihren Anlageentscheiden beeinflusst, war das Thema der Marketopinion-Umfrage, welche im Monat Oktober mit rund 150 Schweizer Anlegern durchgeführt wurde. Fallende Volatilität erwartet Der Grossteil der Umfrageteilnehmer war der Meinung, dass die Volatilität bis Ende Jahr fallen wird. So erwarten 18 Prozent der Befragten, dass sich der VSMI im Bereich «Nur 16 Prozent der Teilnehmer glauben, dass der VSMI Ende Jahr über 35 Prozent liegen wird.» von 30 bis 35 Prozent einpendeln wird. 38 Prozent sehen die Schwankungsbreite im Bereich von 25 bis 30 Prozent, rund ein Fünftel (21 Prozent) bei 20 bis 25 Prozent dp payoff all about derivative investments | November 2008 Mini-Futures beliebt, um Volatilitätseinfluss zu eliminieren Auf die Frage, welche Derivate erworben werden, um den Volatilitätseinfluss zu eliminieren, stechen die Mini-Futures mit einem Anteil von 56 Prozent markant hervor. 16 Prozent der Umfrageteilnehmer nutzen die Vorzüge der Knock-out Warrants und 7 Prozent jene der In-the-money Call- oder PutWarrants. 11 Prozent bevorzugen At-themoney Call- oder Put-Warrants, während die restlichen 10 Prozent Out-of-the-money Call- oder Put-Warrants bevorzugen. Hierzu muss allerdings erwähnt werden, dass Out-of-the-money Warrants nicht geeignet sind, den Volatilitätseinfluss bei Warrants auszuschalten. Volatilitätsneutrale Derivate beliebt bei Anlegern Auf die Frage, ob die Umfrageteilnehmer bereits in Hebelprodukte ohne Volatilitätseinfluss investiert haben, antworteten 36 Prozent mit einem «Nein». 23 Prozent gaben an, sich den Kauf von solchen Derivaten zu überlegen. Immerhin 41 Prozent haben bereits einmal in volatilitätsneutrale Hebelprodukte investiert.
  5. 5. 5  Marketopinion Was glauben Sie, auf welchem Niveau das Volatilitätsmass VSMI auf den Schweizer Aktienindex SMI am Ende des Jahres notieren wird? Haben Sie bereits in Hebelprodukte ohne Volatilitäseinfluss investiert? Welche Derivate wählen Sie, wenn Sie den Volatilitätseinfluss  eliminieren möchten? Nehmen Sie an der Marketopinion-Umfrage teil! Die momentane Stimmung an den Weltbörsen ist auf einem langjährigen Tief angelangt. Auch die Schweizer Anlegerschaft ist mittlerweile sehr verunsichert und hält sich bei Neuanlagen stark zurück. Wie ist Ihre Meinung zu den Märkten bzw. zu Neuanlagen? www.payoff.ch/home/umfrage.asp Gewinner des Marketopinion Wettbewerbs im Oktober waren Jakob Oswald und Eliane Schaub. Sie haben jeweils einen Globus-Gutschein im Wert von CHF 100.- gewonnen. dp payoff all about derivative investments | November 2008
  6. 6. 6  FOCUS MERRILL LYNCH EMERGING MARKET INFRASTRUCTURE INDEX ZERTIFIKAT PRODUKTTYP WÄHRUNG LAUFZEIT BASISWERT VALOR ISIN Tracker Zertifikat CHF 5. Juli 2017 ML Emerging Markets Infrastructure Total Return Index 3’193’494 XS0305933326 Tracker Zertifikat EUR 5. Juli 2017 ML Emerging Markets Infrastructure Total Return Index 3’193’493 XS0305934308 Tracker Zertifikat USD 5. Juli 2017 ML Emerging Markets Infrastructure Total Return Index 3’193’491 XS0305929563 PARTIZIPATION STARK STEIGENDE INFRASTRUKTURAUSGABEN VOR ALLEM IN CHINA PROFITIEREN SIE VON DEN CHANCEN DER INFRASTRUKTUR�BRANCHE IN EMERGING MARKETS 100% PARTIZIPATION AM ML EM INFRASTRUKTUR TOTAL RETURN INDEX PRODUKTE IN VERSCHIEDENEN WÄHRUNGEN ERHÄLTLICH AN DER SIX KOTIERT Detaillierte Informationen erhalten Sie unter: +41 (0) 44 297 77 77 - mlinvestch@ml.com - www.merrillinvest.ch Wir machen Sie darauf aufmerksam, dass die Gespräche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus, dass Sie mit dieser Geschäftspraxis einverstanden sind. Die Zertifikate qualifizieren als strukturierte Produkte, nicht als Anteile eines Anlagefonds im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder dessen Nachfolgegesetze und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenössischen Bankenaufsicht (EBK) unterstellt. Anleger können sich nicht auf den Anlegerschutz berufen. Die Zertifikate dürfen in und von der Schweiz aus nur von Banken, Effektenhändlern und Versicherungen oder aber von ausländischen Institutionen, die einer gleichwertigen prudentiellen Aufsicht unterstehen, vertrieben werden. Konkurs oder Insolvenz der Emittentin können zu einem Teil- oder Totalverlust des investierten Betrages führen. Die Zertifikate werden nicht von einer Bank ausgegeben oder garantiert, die Garantin untersteht jedoch der konsolidierten Aufsicht durch die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Verkaufsbeschränkung: USA, US Personen und Vereinigtes Königreich. Für Produktinformationen an private Investoren stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung, für Beratung und Aufträge wenden Sie sich bitte an Ihren persönlichen Finanz- oder Steuerberater oder Ihre Hausbank. Der alleinverbindliche englischsprachige Prospekt kann kostenfrei bei Merrill Lynch Capital Markets AG in Zürich unter der Telefonnummer 044 / 297 77 77 bezogen werden. dp payoff all about derivative investments | November 2008
  7. 7. 7  Product news BKBMZ – BKB Strategiezertifikat metroBasel II Tracker Basler Firmen sind die besten Vor rund zwei Jahren lancierte die Basler Kantonalbank ihr erstes Strategiezertifikat auf Firmen der Region Basel. Die Performance des Baskets übertraf diejenige des Schweizer Aktienmarktes um Längen. Selbst die besten Aktienfonds unseres Landes konnten keine besseren Ergebnisse erzielen. Dieter Haas| Der aktuellen Börsenbaisse konnte sich der Tracker metroBasel nicht gänzlich entziehen. Seit der Emission vor gut zwei Jahren liegt das Ergebnis im Minus. Relativ betrachtet, sieht das Bild allerdings sehr erfreulich aus (vgl. Grafik). Andere regionale Auswahlen wie etwa der Zürichsee-Basket hatten das Nachsehen. Wie im Fussball, so liegen auch im Unternehmensbereich Gesellschaften aus der Stadt am Rheinknie vorne. Trotz dem Nachteil einer während der Laufzeit unveränderten Zusammensetzung können Zertifikate wie BKBMB auch im Vergleich mit erstklassigen Schweizer Anlagefonds wie dem thesaurierenden Vitruvius Swiss Equity Fonds glänzen. absolut ein positives Resultat herausspringt. Durch die vorgenommene Abdiskontierung der künftigen Dividendenzahlungen (Abschlagszahlung von zwei Franken bei Emission gegenüber dem Basiswert bei Fixierung) fallen keine verrechnungssteuerpflichtigen Erträge an. payoff-Einschätzung: Baskets auf Regionen ermöglichen die Ausschöpfung von Mehrwerten, wenn das ausgewählte Gebiet eine höhere Wachstumsdynamik aufweist, als diejenige der Obermenge. Daneben muss die Konstruktion einen möglichst repräsentativen Querschnitt liefern. Beide Faktoren sind im Falle von BKBMZ vorhanden. Nachdem das erste Zertifikat am 27. November zur Rückzahlung gelangt, wartet die BKB sogleich mit einer Neuauflage auf. Im Unterschied zum damaligen Angebot umfasst diesmal der Basket 18 Titel. Neu hinzugekommen sind die Bank Sarasin, Clariant sowie das Biotechunternehmen Santhera. Bei der Gewichtung, welche nach der Marktkapitalisierung vorgenommen wurde, gab es kleinere Verschiebungen, die vor allem zu Lasten der beiden Unternehmen Panalpina und Straumann gingen. Der Branchenmix besteht erneut aus den Bereichen Banken, Versicherungen, Biotech, Medizinaltechnik, Spezialitätenchemie, Transport und Sonstige. Das Schwergewicht liegt bei den kleineren und mittleren Gesellschaften. Eigentlich schade, gehören doch die beiden grossen Pharmakonzerne Roche und Novartis zur Crème de la Crème in der Schweiz. Die Wachstumsdynamik der Auserwählten dürfte allerdings in Einzelfällen diejenige der beiden Kolosse übertreffen. X-markets, Ihr starker Partner für strukturierte Produkte www.xmarkets.ch Hotline: +41 44 227 34 20 Mit einer Laufzeit des neuen Zertifikates von rund drei Jahren besteht Grund zur Hoffnung, dass am Schluss nicht nur relativ, sondern auch metroBasel Tracker (BKBBM), Zürichsee-Basket (VZZHS), SPI und Vitruvius Swiss Equity Fonds (indexiert ab erstem Handelstag von BKBMB) Risk-Return-Diagramm % 140 130 BKBMZ 120 Return 110 100 90 Partizipation Renditeoptimierung 80 70 60 Kapitalschutz 0 12.06 03.07 BKBMB 06.07 SPI 09.07 VZZHS 12.07 03.08 06.08 09.08 11.08 Risk Vitruvius Swiss Equity Fund Quelle: Bloomberg dp payoff all about derivative investments | November 2008 Quelle: Derivative Partners AG Hebel
  8. 8. 8  Product News Discount-Zertifikate auf Schweizer Blue Chips von Sal. Oppenheim Aus der hohen Volatilität Profit schlagen Die letzten Wochen brachten den Märkten rekordhohe Volatilitäten. Dies hat zur Folge, dass Discount Zertifikate nun besonders attraktiv sind. Martin Plüss | Der Erwerb eines Discount-Zertifikats kann, vereinfacht gesagt, als Kauf einer Aktie bei gleichzeitigem Verkauf einer Call-Option betrachtet werden. Der Preis der verkauften Option entspricht dem Discount des Zertifikats auf den Aktienkurs. Da der Optionspreis stark von der Volatilität des Basiswerts abhängt, weisen Discount-Zertifikate in Zeiten hoher Kursschwankungen besonders attraktive Bedingungen auf. Allerdings sind mittlerweile bei vielen Zertifikaten die Basiswerte weit unter den Ausübungspreis gefallen, sodass sie für einen Kauf nicht mehr in Frage kommen. Deshalb ist es zu begrüssen, dass Sal. Oppenheim im Oktober eine ganze Reihe von Discount-Zertifikaten auf SMI-Titel aufgelegt hat. Eine Auswahl findet sich in untenstehender Tabelle. Die Zertifikaten positive Renditen erzielt werden können, zumal diese Papiere mittlerweile Bedingungen aufweisen, wie man sie normalerweise nur bei riskanteren Basiswerten antrifft. Besonders Erfolg versprechend ist ein Kauf nach einem grösseren Taucher des Gesamtmarktes. Dann sind nämlich nicht nur die Basiswerte gefallen, sondern gleichzeitig bewegen sich die Volatilitäten auf einem hohen Niveau, sodass die Zertifikate besonders günstig erworben werden können. payoff-Einschätzung: Der Kauf von Discount-Zertifikaten, vorab auf defensive Titel, dürfte für die kommenden Monate angesichts der weltweiten Rezession eine gute Strategie sein, den Gesamtmarkt zu übertreffen. «Da der Optionspreis stark von der Volatilität des Basiswerts abhängt, weisen Discount-Zertifikate in Zeiten hoher Kursschwankungen besonders attraktive Bedingungen auf.» Laufzeit beträgt jeweils ein Jahr bis zum 15. Oktober 2009. Die höchsten Gewinne versprechen dabei Papiere auf Finanzwerte und zyklische Titel wie SHUBS oder SGABB. Allerdings sind die Aussichten dieser Unternehmen keineswegs berauschend. Dem Anleger kann es darum geschehen, dass er nur ein paar Tage nach dem Kauf der Zertifikate die Aktie zum gleichen Preis erwerben könnte. Deshalb ist es wohl klüger, sich auf defensive Werte wie Actelion, Nestlé, Roche, Swisscom oder Syngenta zu konzentrieren. Im laufenden Jahr haben auch die Aktien dieser Unternehmen (mit Ausnahme von Actelion) deutlich an Wert eingebüsst. Da ihre Geschäfte aber unter der schlechten Wirtschaftslage kaum leiden, kann mit einer Stabilisierung der Kurse gerechnet werden. Damit bestehen berechtigte Hoffnungen, dass mit den entsprechenden Neue Discount-Zertifikate von Sal. Oppenheim  (Auswahl, Kurse vom 18.11.2008) EFG Financial Products AG Brandschenkestrasse 90 P.O. Box 1686, CH-8027 Zurich Phone +41 58 800 1111, www.efgfp.com IN VOLATILITÄT INVESTIEREN. ROLLING TRACKER ZERTIFIKATE AUF CBOE VOLATILITY INDEX® (VIX®) FUTURES ZEICHNUNGSSCHLUSS 28.11.2008 Rolling Investment Strategie Kurze Laufzeit von drei Monaten Währung USD Valoren 4774691 / 4774692 Weitere Informationen auf www.efgfp.com © EFG Financial Products AG. Alle Rechte vorbehalten. Risk-Return-Diagramm SGABB ABB 10.6 15.98 12.61 15.9 50.8 11.38 SEATL Actelion 45.25 52.35 58.85 23.1 15.7 45 35.9 Hebel Kurs Kurs Discount Maximal- 52 W Tief Basiswert Zertifikat Strike Aktie (%) rendite (%) der Aktie SDNES Nestlé 40.92 44.7 19.7 14.0 38.02 SFROG Roche PS 135.7 159 18.7 17.2 Swisscom 275.75 314.5 337.5 18.3 14.1 292 SGSYN Syngenta 143.5 168 27.5 17.1 158 SHUBS UBS 11.45 19.09 13.29 13.8 66.7 Partizipation 140.1 SDCSM SHUBS, SGABB Return Symbol 12.91 167 198 Quelle: Derivative Partners AG dp payoff all about derivative investments | November 2008 Renditeoptimierung Kapitalschutz Risk Quelle: Derivative Partners AG
  9. 9. 9  Product News JPCHA – 10Y Autoredemption Zertifikat von JP Morgan auf EUR/USD Das Ziel vor Augen Das im Juni 2007 lancierte Zertifikat mit dem Ticker JPCHA setzt auf eine Aufwertung des US Dollars gegenüber dem Euro. Nach einem klassischen Fehlstart nähert sich der Greenback mit grossen Schritten dem Ziel bei EUR/USD 1.20. Dieter Haas| Solange die Wirtschaft brummte, lag der Euro in der Gunst der Anleger weit oben und wertete sich kontinuierlich auf. Diese Zeiten sind längst vorbei und das wirtschaftliche Auseinanderdriften der einzelnen Staaten im europäischen Wirtschaftsraum sowie der im Zuge der Finanzkrise einsetzende Deleveraging-Prozess haben dem Dollar unerwartet Auftrieb verliehen. Wie lange der Trend zur Stärke anhält, ist angesichts des enormen, immer grösser werdenden Zahlungsbilanzdefizits der USA eine offene Frage. Vorderhand scheint kein Ende in Sicht. JPCHA, das zu Beginn der Laufzeit mit seinem Gewinndiagramm ziemlich schräg in der Landschaft lag, entpuppt sich mittlerweile als optimales Investment. Im Zeitpunkt der Emission notierte der EUR/USDWechselkurs bei 1.3355. Nach einem Anstieg auf knapp 1.60 geht es seit Mitte Juli 2008 talwärts (vgl. Grafik). Setzt sich der Kursrückgang fort, dann könnte der Besitzer von JPCHA sehr bald schon in den Genuss der optimalen Auszahlung gelangen. Diese erfolgt frühzeitig, sofern der EUR/USD-Wechselkurs auf 1.20 fällt. Bis dahin ist es nur noch ein Katzensprung. Selbst, wenn sich das Ganze hinauszögern sollte, scheint ein Erreichen der Barriere während der bis Juni 2017 dauernden Laufzeit mittlerweile sehr wahrscheinlich. Im Eintretensfall erhält der Anleger USD 1‘000 pro Zertifikat was gegenüber dem Ausgabekurs von USD 400 einer Steigerung um 150 Prozent entspricht. Sollte das Ziel allerdings während der Laufzeit nie erreicht werden, so verfällt das Zertifikat am Schluss wertlos. mageren Zeiten wie heute sind zehn Prozent allerdings ein nicht mehr oft gesehenes Ertragspotenzial, zumal sich das Ganze in sehr kurzer Frist einstellen könnte. Dabei würde für einen in Franken operierenden Anleger wohl noch ein kleiner Zusatzgewinn herausspringen, da auch der Franken gegenüber dem Dollar zur Schwäche neigt. payoff-Einschätzung: Wer mit JPCHA gegen die landläufige Meinung gewettet hat, brauchte dies bislang nicht zu bereuen. Das Ziel ist nahe und das Ausschöpfen des restlichen Gewinnpotenzials nur eine Frage der Zeit. Sollte allerdings plötzlich eine Gegenströmung einsetzen und den Euro erstarken lassen, beinhaltet das Zertifikat ein überdurchschnittliches Rückschlagsrisiko. Strukturiert handeln. Ohne Experimente. Wegen der Euroschwäche wird das Erreichen des Maximalwerts im Sekundärhandel teilweise vorweggenommen. Deshalb notiert JPCHA nur noch rund zehn Prozent unter der Marke von USD 1‘000. Der grösste Teil des möglichen Gewinnes ist somit bereits im Kurs enthalten. In Autoredemption Zertifikat JPCHA versus EUR/USD www.scoach.ch Risk-Return-Diagramm EUR/USD 1100 1.65 1000 1.60 900 1.55 800 1.50 700 1.45 600 1.40 500 1.35 400 1.30 300 1.25 200 1.20 100 Aug 08 Sept 08 Okt 08 JPCHA – Linke Skala 1.15 Partizipation Renditeoptimierung Kapitalschutz EUR/USD – Rechte Skala Maximale Auszahlung, wenn EUR USD 1.20 Nov 08 JPCHA Return USD Rückzahlungsbarriere Quelle: Bloomberg dp payoff all about derivative investments | November 2008 Risk Quelle: Derivative Partners AG Hebel
  10. 10. 10  Product News Valor 4‘738‘156 4‘738‘135 – Besicherte Schuldverschreibungen von DWS GO Auf Nummer sicher gehen Seit dem Konkurs von Lehman Bros. ist das Emittentenrisiko in aller Munde. Um diesem Risiko zu begegnen, führt DWS eine neue Kategorie von Strukturierten Produkten ein – die besicherten Schuldverschreibungen. Tobias Walter| Viele Anleger haben sich vor noch nicht allzu langer Zeit kaum Gedanken darüber gemacht, dass der Emittent eines Strukturierten Produktes in Insolvenz fallen, und die Anlage deshalb einen Totalverlust erleiden könnte. Seit dem Niedergang von Lehman Bros. ist das Emittentenrisiko nun aber in aller Munde. DWS geht dieses Problem mit einer neuen Lösung an. Die in ihre besicherten Schuldverschreibungen investierten Vermögenswerte werden hierbei von der Partnerbank Société Générale durch Einlagen bei einer Drittbank gesichert. In Konkursfall werden die Anleger durch Ausschüttung der aus diesen Einlagen gewonnenen Gelder schadlos gehalten. (Genaueres lesen Sie im Interview mit Eckhard Hülsmann von der DWS, Seite 16) Damit ist auch im Falle eines GAU, wie er bei Lehman Bros. eintrat, das investierte Geld für den Anleger nicht verloren. Bis anhin wurde dieser Mechanismus bei DWS-Papieren dann ausgelöst, wenn das Rating des Kontrahenten unter A- fallen sollte. Bei der neuen SAFE-Kategorie wird nun auch das Overnight-Risiko ausgeschaltet. Dies bedeutet, dass die Anlage auch dann geschützt ist, wenn die Bank am Vortag noch ein Rating über A- besitzt, sie über Nacht aber plötzlich Konkurs gehen sollte. Selbstverständlich ist diese zusätzliche Sicherheit nicht gratis zu bekommen. Im Moment muss der Anleger mit einem Aufschlag von 50 bis 100 Basispunkten p.a. gegenüber einem herkömmlichen Produkt rechnen. Sobald sich die Volatilität des Marktes wieder etwas beruhigt hat, sollte dieser Preis aber auf 10 bis 20 Basispunkte sinken. zent Discount (Valor 4‘738‘135) und ein vierjähriges, zu 90 Prozent kapitalgeschütztes Produkt mit einer 90-prozentigen Partizipation am DWS BricX Conservative Index II (Valor 4‘738‘156). Später wird noch ein Tracker-Zertifikat auf Gold mit Quanto-Mechanismus folgen. Die Produkte werden an der Frankfurter Wertpapierbörse Scoach gelistet und sind in Euro denominiert. Fraglich ist nun, ob sich der Aufwand einer solchen zusätzlichen Sicherheit lohnt. payoff-Einschätzung: Die SAFE-Strategie von DWS bietet dem Anleger die fast absolute Sicherheit, vergleichbar mit einem Fonds oder ETF. Wer bereit ist, den - im Moment noch relativ hohen - Aufpreis dafür zu OPP_Payoff_Sprint_20081118.qxd:OPP_CH_Payoff 17.11.2008 bezahlen, der bekommt als Gegenleistung ein hervorragendes Mittel für einen ruhigen Schlaf. rt an der . Ab sofo andelbar chweiz h coach S S BONUS-ZERTIFIKAT Hohe Bonus-Chancen auf 18 Monate Laufzeit mit Holcim/Swisscom/Swiss Re/Zurich FS – Bonus-Chance bis 33.50% – 70% Barrier-Level --- www.oppenheim-derivate.ch --Intelligent investieren! Mit Europas grösster unabhängiger Privatbank. Die ersten Produkte, die über einen derartigen Schutz verfügen, werden am 4. Dezember emittiert. Es handelt sich um ein DiscountZertifikat auf den EuroStoxx 50 mit einjähriger Laufzeit und 25 ProFunktionsweise des SAFE-Mechanismus DWS GO S.A Besicherte Schuldverschreibung 1 2 3 4 5 ... 1 2 3 4 5 ... Compartments Hebel Schuldverschreibung Verbindlichkeit aus besicherter Anleger Vermögenswerte er sw en ög rm Ve Bank (Kontrahent) Schuldverschreibung Kaufpreis für besicherte Schuldverschreibung Pfandrecht Valor 4‘738‘135 Return Erlös aus besicherter Risk-Return-Diagramm Valor 4‘738‘156 Kapitalschutz te Separates Absicherungsdepot DB Luxembourg S.A. Quelle: DWS GO S.A. dp payoff all about derivative investments | November 2008 Renditeoptimierung Risk Quelle: Derivative Partners AG Partizipation
  11. 11. 11  Investment ideas Präsentiert von der Bank Vontobel Investieren in die Finanzbranche mit dem VONCERT auf den «Global Banks II» Basket Wie weiter nach der starken Konsolidierung im Bankensektor? Die Volatilität dürfte aufgrund der Unsicherheiten weiterhin hoch bleiben. Andererseits bieten die historisch tiefen Kurse der Bankaktien versierten Anlegern interessante Renditemöglichkeiten. die Diversifikation erstes Gebot sein. Denn es gibt durchaus Banken, die sich gut halten konnten, so zum Beispiel die global tätige HSBC oder die französische BNP. Das VONCERT auf den «Global Banks II» Basket investiert in einen Aktienkorb von 20 global tätigen Banken. Aus den Hauptindizes der Länder Australien, China, Schweiz, Deutschland, Frankreich, England, Italien, Spanien, USA und Japan wurden die zwei Banken mit der stärksten Gewichtung im jeweiligen Index für den Basket ausgewählt, um so eine möglichst breitgefächerte globale Diversifikation zu erreichen. Der tiefe Kurs des Produkts nach den Herbsttürmen an den Finanzmärkten eröffnet versierten Anlegern eine interessante Chance für eine breite Anlage in den Finanzsektor. Die Finanzkrise hat sich als Vertrauenskrise der Banken untereinander manifestiert. Als Folge dieses Misstrauens hat sich der Risikoaufschlag (Credit Spread) in Schuldnerpapieren von Finanztiteln gegenüber dem Geldmarktzins massiv erhöht. Der Interbanken-Markt kam praktisch zum Erliegen und konnte nur mit Hilfe der Notenbanken aufrecht erhalten werden. Zwischenzeitlich wurden von Seiten der Politik in vielen betroffenen Staaten Massnahmen zur Stabilisierung des Bankensektors, vor allem der Grossbanken, unternommen – was nicht ohne Folge blieb. Zwar sind die Kurse nach wie vor massiven Schwankungen unterworfen und das Risiko weiterer Abschreibungen bleibt bestehen, doch der Interbankenmarkt kommt langsam aber sicher wieder etwas in Schwung. Auch die Risikoaufschläge (CDS Spreads) vieler Banken liegen wieder deutlich unter ihren Höchstständen, was bedeutet, dass das Vertrauen der Banken untereinander langsam aber sicher zurückkehrt. Das Factsheet mit allen Details sowie der Zusammensetzung des Baskets können Sie hier downloaden. Aktuelle Kurse sowie weitere Informationen zu unseren Produkten finden Sie auf unserer Internetseite www.derinet.ch. Für Fragen stehen wir Ihnen selbstverständlich unter folgender Nummer zur Verfügung: 058 283 78 88. Unsere Lösung: VONCERT auf den «Global Banks II» Basket Bei einer Anlage in den Finanzsektor sollte Symbol/Valor Kurs Verfall Basiswert VZGBB / 3‘698‘423 Global Banks II Basket EUR 48.80 Quelle: Bank Vontobel AG, Stand 17. November 2008 dp payoff all about derivative investments | November 2008 30.04.2010
  12. 12. 12  Investment ideas Präsentiert von ABN AMRO Investieren in einzelne Rohstoffe mit dem RICI® EnhancedSM Indexkonzept In unserem monatlich erscheinenden Magazin «Märkte Zertifikate» publizieren wir regelmässig über die Entwicklung und Aussichten der einzelnen Rohstoffe. Das kostenlose Magazin «Märkte Zertifikate» können Sie unter folgendem Link direkt bei der ABN AMRO bestellen: www.abnamromarkets.ch/magazin. Die Vorteile auf einen Blick • Partizipation an der Kursentwicklung einzelner Rohstoffe • Diversifikation über verschiedene Future-Laufzeiten • Intelligenter Rollmechanismus • Total Return • Open End – keine Laufzeitbeschränkung • In CHF oder USD • Börsentäglich handelbar an der Scoach Die Strategie der neuen RICI® EnhancedSM Single Commodity Indexserie zielt darauf ab, die langfristigen Fundamentaldaten der einzelnen Rohstoffe besser abzubilden. Um dieses Ziel optimiert zu verfolgen, wird von der gängigen Praxis der Benchmark-Rohstoffindizes abgewichen, welche bis dato immer nur einen aktuellen Future-Kontrakt als Preisquelle für die Rohstoffpreisentwicklung nutzen. Die RICI® EnhancedSM Single Commodity Indizes investieren grundsätzlich in verschiedene Future-Laufzeiten, um die Preisunterschiede der verschiedenen Kontraktlaufzeiten zu glätten. Darüber hinaus wird für jeden Rohstoff ein spezieller Roll-Kalender definiert, um den spezifischen Bedingungen in punkto Saisonalität des jeweiligen Rohstoffs besser Rechnung tragen zu können. Weitere Erläuterungen bezüglich Roll-Kalender finden Sie in unserer ausführlichen RICI® EnhancedSM Broschüre, auf Seite 10ff. Fazit Mit den RICI® EnhancedSM Single Commodity Total Return Indizes wurde das RICI® Enhanced SM Index-Konzept auf einzelne Rohstoff-Futures übertragen. ABN AMRO bietet Anlegern damit die Möglichkeit, über verschiedene Future-Laufzeiten diversifiziert und mit einem intelligenten Rollmechanismus in einzelne Agrar-Rohstoffe zu investieren. Die Open End Zertifikate auf die RICI® EnhancedSM Single Commodity Total Return Indizes sind in einer US-Dollar und einer Schweizer Franken Version erhältlich. Die Zertifikate sind ohne Laufzeitbeschränkung ausgestattet und bilden die Performance der Indizes abzüglich einer Management Fee von 1 Prozent p.a. ab. Die Zertifikate können börsentäglich an der Scoach, unter Berücksichtigung einer Geld-/Briefspanne von indikativ 1 Prozent gehandelt werden. Basiswert Valoren (Währungen) RICI® EnhancedSM Kakao TR Index 4‘545‘422 (CHF) / 4‘545‘421 (USD) RICI® EnhancedSM Kaffee TR Index 4‘545‘424 (CHF) / 4‘545‘423 (USD) RICI® Enhanced SM Mais TR Index RICI® EnhancedSM Baumwolle TR Index RICI® Enhanced SM Sojabohnen TR Index 4‘545‘416 (CHF) / 4‘545‘415 (USD) 4‘545‘414 (CHF) / 4‘545‘413 (USD) 4‘545‘420 (CHF) / 4‘545‘419 (USD) RICI® EnhancedSM Zucker TR Index 4‘545‘426 (CHF) / 4‘545‘425 (USD) Weizen TR Index 4‘545‘418 (CHF) / 4‘545‘417 (USD) RICI® Enhanced SM RICI® EnhancedSM Brent Crude Oil TR Index RICI® Enhanced SM WTI Crude Oil TR Index RICI® EnhancedSM Natural Gas TR Index RICI® Enhanced SM RBOB Gasoline TR Index RICI® EnhancedSM Aluminium TR Index RICI® Enhanced SM Blei TR Index RICI® EnhancedSM Kupfer TR Index RICI® Enhanced Quelle: ABN AMRO dp payoff all about derivative investments | November 2008 SM Zink TR Index 4‘545‘428 (CHF) / 4‘545‘427 (USD 4‘545‘430 (CHF) / 4‘545‘429 (USD) 4‘545‘432 (CHF) / 4‘545‘431 (USD) 4‘545‘434 (CHF) / 4‘545‘433 (USD) 4‘545‘437 (CHF) / 4‘545‘438 (USD) 4‘545‘442 (CHF) / 4‘545‘441 (USD) 4‘545‘435 (CHF) / 4‘545‘436 (USD) 4‘545‘440 (CHF) / 4‘545‘439 (USD)
  13. 13. 13  market monitor Attraktive Neuemissionen Partizipations-Produkte Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation 1. Handelstag Verfall Währung CEALL 4664938 Clean Energy ex Biofuel Basket in EUR CL Tracker-Zertifikate Bull 100% 17.11.08 17.11.11 EUR OTC 4667774 Risk Appetite Investable Incex (RAII) World CS Tracker-Zertifikate Bull 100% 24.11.08 open-end USD JFQSA 4744319 Quality Stocks JB Tracker-Zertifikate Bull 100% 17.11.08 open-end CHF JFZXK 4831101 JB Climate Change Basket II JB Tracker-Zertifikate Bull 100% 01.12.08 25.11.10 EUR VZGST 4623043 VT Global Steel TR Index VT Tracker-Zertifikate Bull 100% 28.11.08 open-end EUR EFVXS 4774692 CBOE Volatility Index EFG Tracker-Zertifikate Bear 100% 28.11.08 17.02.09 USD Subtyp Coupon Barriere 1. Handelstag Verfall Währung Renditeoptimierungs-Produkte Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ VON8VG 4835260 Holcim VT Barrier Reverse Convertibles Bull 18.15% 65% 28.11.08 18.12.09 CHF VON8VD 4835257 ABB VT Barrier Reverse Convertibles Bull 23.15% 50% 28.11.08 18.12.09 CHF OILBR 4826837 NYMEX WTI Light Sweet Crude Oil CLEU Barrier Reverse Convertibles Bull 9.00% 69% 26.11.08 19.05.09 EUR UBBSK 4839660 UBS Barrier-Discount Zertifikate 25.82% 50% 02.12.08 20.11.09 CHF BKB Bull Renditeoptimierungs-Produkte Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ OTC 4825972 SMI CS Kapitalschutz mit Coupon Bull 100% 04.12.08 05.12.11 CHF ZKB8K5 4836823 ABB/Novartis/Swisscom ZKB Kapitalschutz mit Cap 90% 28.11.08 20.11.09 CHF Anzeige dp payoff all about derivative investments | November 2008 Subtyp Kapitalschutz Trigger Level 1. Handelstag Verfall Bull 115% Währung
  14. 14. 14  market monitor Meistgehandelte derivative Hebel-Produkte Die umsatzstärksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 47. Daten, Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf www.payoff.ch Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emit. Verfall Strike Kurs Kurs Umsatz Basiswert Produkt CCY CHF SMI Index Knock-out Warrants Call KSMIX 4670971 ZKB 19.12.2008 5‘200.00 5‘588.61 0.93 CHF 18‘694‘572 Nestlé N Warrants Call NESDG 3724840 DB 20.03.2009 47.50 44.72 0.28 CHF 12‘653‘075 Roche GS Warrants Call ROGKF 4355445 ZKB 20.03.2009 170.00 166.80 0.34 CHF 11‘639‘245 ABB N Warrants Call ABBDG 4664820 DB 20.03.2009 16.50 12.66 0.09 CHF 6‘914‘088 UBS N Warrants Call UBXDO 4281958 DB 20.03.2009 25.00 13.26 0.05 CHF 5‘638‘432 DAX Index Knock-out Warrants Put WDAXN 4659347 DB 21.11.2008 5‘400.00 4‘492.22 3.61 CHF 5‘536‘281 Swiss RE N Warrants Call RUKIT 4743095 DB 20.03.2009 50.00 41.90 0.22 CHF 5‘483‘000 Gold fix PM Warrants Put XAUJB 3883546 GS 18.12.2009 900.00 738.40 5.03 CHF 2‘581‘000 Adecco N Warrants Call ADEDJ 4736454 DB 19.06.2009 40.00 35.44 0.18 CHF 2‘406‘920 DJ EURO STOXX 50 Ind. Mini-Futures Short STXSB 4587352 ABN open end 3‘651.00 2‘315.82 12.50 EUR 2‘274‘386 Nikkei 225 Index Mini-Futures Long NKYBD 4790161 ABN open end 7‘905.00 8‘522.58 7.75 CHF 2‘271‘640 Novartis N Warrants Call NOVDT 3708026 DB 20.03.2009 65.00 57.60 0.18 CHF 2‘180‘000 Devisen EUR/USD Mini-Futures Short XXSUX 3883223 GS open end 1.82 1.26 55.30 USD 2‘048‘478 Swiss Life Holdg N Warrants Call SLHXY 4777536 DB 19.06.2009 100.00 75.75 0.14 CHF 1‘887‘271 Nasdaq 100 Index Warrants Put NDXAU 3919307 UBS 17.12.2008 1‘800.00 1‘164.44 7.10 CHF 1‘405‘000 Credit Suisse Group N Warrants Call CSGGK 3888320 DB 19.06.2009 45.00 28.38 0.09 CHF 1‘112‘797 Zurich Financial Services Knock-out Warrants Put SZURY 4683308 VT 19.12.2008 260.00 213.00 0.90 CHF 1‘052‘450 CHF 5Y Swap Warrants Put ZPSMP 3778629 VT 09.02.2009 2.90 2.32 0.49 CHF 1‘000‘000 50.55 54.85 4.45 CHF 988‘676 910.00 - 0.19 CHF 880‘000 Brent Crude Oil Future 3M Mini-Futures Long BCOMP 2882422 ABN open end SLI Index Future Call SLIDE 4797778 DB 20.03.2009 Warrants Aktuelle Daten und Termsheet: www.payoff.ch Anzeige Swissquote ist die Schweizer Online-Bank, mit der Sie Ihr Vermögen selbst verwalten können. Profitieren Sie von unabhängigen Finanzinformationen sowie zahlreichen Analysetools und handeln Sie in Echtzeit mit Wertpapieren. Eröffnen Sie jetzt ein Konto auf www.swissquote.ch. dp payoff all about derivative investments | November 2008
  15. 15. 15  market monitor Meistgehandelte derivative Anlageprodukte Die umsatzstärksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 47. Daten, Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf www.payoff.ch Produktname Symbol Valor Emit. Verfall Kurs Kurs Umsatz Basiswert Produkt CCY CHF Basiswert Produkttyp DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Various Yield Enhancement Bloc Plus Certificate BLCAI 3689352 GS 70.40 EUR 114‘479‘472 JB EUR Overnight Basket Tracker Certificates Zertifikat JFOVH 4495012 BAER 11.08.2009 - 10‘090.00 EUR 36‘320‘896 USD 6M Swap Tracker Certificates Money Market Notes VXUSD 2049445 VT open end - 115.30 USD 33‘453‘386 UBS CMCI Ind. Basket 20.01.2009 2‘315.82 Uncapped Capital Protected PIP PIPBB 3817936 UBS 21.02.2013 - 81.20 USD 28‘874‘160 UBS CMCI Composite USD ER Ind. Uncapped Capital Protected PIP PIPCM 3650609 UBS 14.02.2013 - 81.80 USD 25‘041‘168 EUR 6M Swap Tracker Certificates Money Market Notes VXEUD 2049441 VT open end - 111.70 EUR 20‘674‘724 UBS Global Commodity Basket Tracker Certificates PERLES EXPLO 4234536 UBS 19.05.2011 - 41.35 CHF 13‘716‘895 ING / Merck / Tesco Kapitalschutz mit Coupon Early Redemption GROI UBAAH 3466224 UBS 10.10.2011 - 86.00 USD 6‘775‘820 ABB / Holcim / Sulzer Bonus Certificates Multi Defender Voncert VMDBB 3729891 VT 31.07.2009 - 280.00 CHF 5‘427‘431 CHF 6M Swap Tracker Certificates Money Market Notes VXCHD 2049435 VT open end - 105.60 CHF 5‘114‘426 CS Tremont Invest. Hedge F. Ind. Tracker Certificates Zertifikat HEDGE 1723376 CS 31.12.2008 - 855.00 EUR 3‘879‘960 Nikkei 225 Ind./Russell 2000 Ind. Express Certificates Auto-Callable Airbag NIKRL 2858418 GS 29.12.2009 - 106.70 EUR 3‘808‘975 HSBC USA Oil and Gas Basket Tracker Certificates Zertifikat RENEW 4380567 HSBC 11.07.2011 - 42.80 USD 3‘701‘074 ML Russian Oil and GDRs Basket Tracker Certificates Zertifikat RUSSI 4499391 ML 12.08.2011 - 30.30 USD 3‘278‘773 Novartis N Exchangeable Bonds EBNOV 2324476 UBS 30.05.2012 57.60 88.80 CHF 3‘129‘358 Exchangeable-Zertifikate 3M /DuPont/HP/IBM/Wal-Mart Barrier Reverse Convertibles Barrier Reverse Convertible IDHMW 3817156 CLEU 04.03.2009 - 59.05 USD 2‘576‘523 Swiss RE N Exchangeable-Zertifikate Exchangeable Bonds SREEB 2252728 UBS 06.09.2010 41.90 92.10 CHF 2‘376‘990 ZKB EURO Anleihen V Basket Tracker Certificates Proper EUROB 3675058 ZKB 23.12.2010 - 105.26 EUR 2‘318‘648 SMI Index Kapitalschutz mit Coupon Cliquet Note VQSMX 4633425 VT 31.10.2013 5‘588.61 1‘030.00 CHF 2‘255‘075 JB CHF Overnight Basket Tracker Certificates Zertifikat JFCVH 4494861 BAER 11.08.2009 - 10‘050.00 CHF 2‘040‘970 Aktuelle Daten und Termsheet: www.payoff.ch Anzeige payoff_186x83.indd 1 dp payoff all about derivative investments | November 2008 31.10.2008 9:01:12 Uhr
  16. 16. 16  Interview Interview mit Eckhard Hülsmann payoff express sprach mit Eckhard Hülsmann, Head of Structured Product Sales Europe bei der DWS, über die neue SAFEStrategie zur Überwindung des Emittentenrisikos. Sehr geehrter Herr Hülsmann, bitte erklären Sie unseren Lesern in einigen Sätzen, wie die Insolvenzsicherung gewährleistet wird, bzw. wie das Emittentenrisiko ausgeschaltet wird. Strukturierte Produkte stehen im Kreuzfeuer der Kritik. Nach dem Konkurs von Lehman Brothers steht das Thema «Sicherheit» ganz oben auf der Agenda – und mit den neuen DWS GO SAFE Produkten versuchen wir, dem Investor Ruhe und Sicherheit zu geben bzw. zurückzugeben. Um dem Anleger klar zu signalisieren, dass er bei den neuen Produkten kein Emittentenrisiko fährt, haben wir eine neue Produktkategorie eingeführt: Die «Besicherten Schuldverschreibungen». Diese funktionieren so: Um eine vollständige Absicherung der neuen DWS GO SAFE Produkte zu erreichen, werden bereits bei Emission der Produkte hochkarätige Vermögenswerte als Pfand in einem separaten Depot bei der Deutsche Bank Luxembourg S. A. (Depotstelle) hinterlegt. Die hinterlegten Vermögenswerte sind dabei vollständig von der Bilanz DWS GO S.A. und der Depotstelle getrennt und spiegeln das Auszahlungsprofil der besicherten Schuldverschreibung wider. Die Höhe der Sicherung wird wöchentlich dem jeweils aktuellen Marktwert der besicherten Schuldverschreibungen angepasst – und das mit einer Übersicherung von 5 Prozent. Beträgt beispielsweise der Wert des Produktes CHF 100 Mio., so werden CHF 105 Mio. an Sicherheiten hinterlegt. Bei den hinterlegten Wertpapieren handelt es sich um ausgewählte G10-Staatsanleihen, z. B. aus der Schweiz, Deutschland oder Frankreich. In einem Insolvenzfall des Kontrahenten «Um eine vollständige Absicherung der neuen DWS GO SAFE Produkte zu erreichen, werden bereits bei Emission der Produkte hochkarätige Vermögenswerte als Pfand in einem separaten Depot bei der Deutsche Bank Luxembourg S. A. hinterlegt.» Eckhard Hülsmann studierte Wirtschaft und Kulturwissenschaften an der Universität Passau. 1996 stiess er erstmals zur Deutschen Bank, wo er im Bereich Private Banking in Köln und Frankfurt tätig war. Nach einem längeren Aufenthalt in Italien, wo er unter anderem dem Product Management Team der Capitalia Group in Rom vorstand, zog Eckhard Hülsmann 2005 nach London, wo er für ABN AMRO das Verteilernetz für Strukturierte Produkte auf dem Schweizer Markt mitaufbaute. Seit 2006 gehört er wieder zur Deutschen Bank, wo er seither als Head of Product Sales Europe von DWS tätig ist. oder der depotführenden Stelle Deutsche Bank Luxembourg S. A. sind die Vermögenswerte von der jeweiligen Insolvenzmasse ausgesondert und vor dem Zugriff Dritter geschützt. Damit stellt DWS GO S.A. sicher, dass die Zahlungsverpflichtung aus den besicherten Schuldverschreibungen gegenüber dem Anleger jederzeit erfüllt werden kann. Aufgrund des Pfandrechts sind Anleger auf der sicheren Seite. Sicherheit ist derzeit teuer. Bei normalen Marktbedingungen kostet die Hinterlegung von Sicherheiten den Anleger rund 10-20 Basispunkte, in diesen hochvolatilen Zeiten liegen wir zwischen 50-100 Basispunkten. Diese Sicherheitsgebühr wird aber ständig angepasst. Wie wirkt sich die zusätzliche Sicherheit auf den Preis ihrer DWS GO SAFE Produkte aus? Wie viele Basispunkte beträgt der Aufschlag im Vergleich zu Ihren anderen Produkten? Welches Verlustrisiko besteht eventuell doch noch in einem absoluten worstcase-Szenario, und wie sähe dieses aus? Man muss sich schon ein sehr praxisfernes dp payoff all about derivative investments | November 2008
  17. 17. 17  INTERVIEW theoretisches Beispiel ausdenken, um in die Verlustzone zu rutschen: Wenn z.B. an einem Mittwoch die Sicherheiten entsprechend dem Gegenwert des Produkts mit 5 Prozent Übersicherung angepasst wurden und am Freitag der Kontrahent von DWS GO S.A. Konkurs anmeldet und gleichzeitig die Märkte um 10 Prozent gestiegen sind, dann stehen 5 Prozent Verlust zu Buche. Dass aber eine hochrangige Geschäftsbank Pleite geht und gleichzeitig die Märkte stark steigen ist ein sehr unwahrscheinliches Szenario. Grundsätzlich sind besicherte Schuldverschreibungen insolvenzsicher – vergleichbar mit einem Fonds, wo die Gel-der der Anleger in einem Sondervermögen geschützt sind. Bis auf das Overnight-Risiko bieten Sie bei ihren bisherigen Produkten schon jetzt einen Insolvenzschutz. Halten Sie einen weiteren Fall wie Lehman Bros. für so wahrscheinlich, dass sich diese zusätzliche Absicherung lohnt? Wahrscheinlich ist es nicht, aber auch nicht unmöglich. Wir haben es mit einer völlig neuen Erfahrung zu tun: Grosse internationale Geschäftsbanken können in Schieflage geraten. Das ist bei Investoren ein Thema und wird es auch in Zukunft sein, man wird sich erinnern – und wer auf Nummer sicher gehen, gleichzeitig aber nicht auf die Vorteile von Strukturierten Produkten verzichten will, hat mit DWS GO SAFE Produkten nun eine echte Alternative. Als erste DWS GO SAFE Produkte lancieren Sie eine CPN auf die BRIC-Staaten, ein Tracker Zertifikat auf Gold und ein Discount Zertifikat auf den DJ EURO STOXX 50® Index. Weshalb sind es gerade diese drei Produkte? Wir glauben, dass die Branche wieder mehr zu einfachen und transparenten Strukturen zurückkehren sollte. Kapitalschutzprodukte ohne Durchschnittsbildung bei der Performanceberechnung oder Discount-Zertifikate sind einfach verständliche Strukturen, die nachrechenbaren Mehrwert für den Anleger bieten. Auch 1:1 Partizipationspro- Herzlichen Dank für dieses Interview Impressum «Wir glauben, dass die Branche wieder mehr zu einfachen und transparenten Strukturen zurückkehren sollte.» dukte wie der währungsgesicherte DWS GO SAFE Gold Quanto Tracker gehören zu denjenigen Typen von Strukturierten Produkten, welche diese Anlageklasse erfolgreich und beliebt gemacht haben. Mit den ersten drei Strukturen haben wir bewusst diese drei Produktgruppen (Kapitalschutz, Discounter, 1:1 Partizipation) abgedeckt. In den momentanen Markt passt die Idee der «Insolvenzsicherung» sehr gut. Sehen Sie aber auch eine längerfristige Zukunft für die SAFE-Strategie, auch wenn die Finanzkrise einmal überstanden sein sollte? Ja. Wir denken, dass vor allem konservative Anleger in Zukunft neben der Sicherheit des Produkts auch verstärkt die Sicherheit des Vehikels, der Plattform nachfragen werden. Wie schnell eine global agierende Finanzwelt ins Wanken geraten kann, haben wir gerade gesehen. Besicherte Schuldverschreibungen könnten sich als neue Produktkategorie neben Fonds und Zertifikaten oder Notes etablieren. Herausgeberin Derivative Partners Media AG Splügenstrasse 10, 8002 Zürich Telefon 043 305 05 30 www.derivativepartners.com CHEFREDAKTION Daniel Manser REDAKTIONSLEITUNG Andreas Stocker Redaktion Massimo Bardelli, Dieter Haas, Alexander   Heftrich, Christian König, Martin Meier,   Martin Plüss, Martin Raab, Tobias Walter redaktion@derivativepartners.com Anzeigen info@payoff.ch Layout/Gestaltung/Umsetzung Derivative Partners Media AG Erscheinungsweise/Abo payoff express erscheint monatlich und kann   kostenlos abonniert werden:  www.payoff.ch Auflage Wird an rund 24’000 Anleger via E-Mail verschickt Risikohinweis/Disclaimer Für die Richtigkeit der über payoff verbreiteten   Informationen und Ansichten, einschliesslich Informationen und Ansichten von Dritten, wird keine Gewähr geleistet, weder ausdrücklich noch im­ lizit. p Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte, um die Zuverlässigkeit der präsentierten Informationen zu gewährleisten, doch machen sie keinerlei Zusagen über die Korrektheit, Zuverlässigkeit oder Vollständigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten. Leser, die aufgrund der in diesem Newsletter veröffentlichten Inhalte Anlageentscheide fällen, handeln auf eigene Gefahr, die hier veröffentlichten Informationen begründen keinerlei Haftungsansprüche. Eine Haftung für eventuelle Vermögensschäden, die aufgrund von Hinweisen, Vorschlägen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind, wird kategorisch ausgeschlossen. Anzeige Buy-Sell-Hold? Börsen-Forum Know-How-, Erfahrungsaustausch und Anlage-Ideen. Diskutieren Sie mit! www.payoff.ch/warrants/home/board.jsp dp payoff all about derivative investments | November 2008

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