1. UNIVERSIDAD MARIANO GÁLVEZ DE GUATEMALA
Facultad de Ciencias de la Administración
Dirección de Posgrado
Maestría en Administración de Recursos Humanos
Tutor. Lic. Santos Rafael Avea Valdez
Economía Empresarial
Investigación
SEÑOREAJE
Como una forma que tiene el Estado para financiar sus gastos vía Emisión Monetaria
Estudiante: Mario René Ramírez Pop
Carné #1028-96-2733
Cobán, 24 de mayo de 2,014

2. CONTENIDO
Introducción..................................................................................................................................1
Desarrollo......................................................................................................................................1
Señoreaje ......................................................................................................................................1
I. Origen y Definición ........................................................................................................1
1. Al señoreaje como renta proviene de la emisión de dinero.................2
2. El costo de oportunidad de la tenencia del dinero y el señoreaje........2
3. Señoreaje como impuesto inflacionario...............................................3
II. Diferencias entre el impuesto Inflacionario y el señoreaje...........................................3
Conclusiones .................................................................................................................................3
Bibliografía ....................................................................................................................................4
Anexos...........................................................................................................................................5
Imagen 1................................................................................................................................6
Imagen 2................................................................................................................................6
Imagen 3................................................................................................................................6

3. 1
Introducción
No tenía muy claro el concepto de “Señoreaje”, cuando me senté a buscar información; fue
como llegar a la orilla de un gran mar de conocimientos que cuando levanté la mirada,
había infinidad de información acerca de uno de los temas más importantes en teoría
monetaria, a los que no se le ha dedicado atención debida; y que fundamentalmente podría
decirse que es un tema, que verdaderamente la mayoría ignoramos.
En breve, trataré de comentar un resumen de lo mucho que se podría hablar de “ señoreaje
o impuesto inflacionario “
Desarrollo
SEÑOREAJE
I. Origen y Definición
Un concepto técnico muy utilizado en economía monetaria que originalmente se refería a la
diferencia entre el costo de producir dinero y el valor de cambio del mismo. Esta diferencia
representaba una ganancia para el emisor de la moneda, el rey o seigneur.
Un caso muy ilustrativo de la forma en que los reyes de la antigua Roma obtenían el
señoreaje era envileciendo su moneda. El Denario de plata, por ejemplo, tenía en el siglo
primero un contenido de plata del 90% y en el año 238 dicho contenido fue reducido a un
28% por el emperador Gordiano y, posteriormente, a 0.02% bajo Claudio Victorino, en el

4. 268. De esta forma se reducía el costo de producción de la moneda, ya que se eliminaban
los gastos relacionados con la extracción de plata.
2
Sin embargo, en la actualidad, la definición de señoreaje se ha tomado en un concepto
sumamente ambiguo, ya que, como Drazen ( 1985 ) puntualiza, corrientemente se utilizan
tres definiciones para tipificar al “señoreaje”:
1. Es la que identifica al S como la renta derivada de la emisión de dinero, que obtiene
el gobierno en virtud de la posición monopólica que este disfruta en materia de
emisión.
2. Define el S como el costo de oportunidad de la tenencia de dinero.
3. La que identifica al S como impuesto inflacionario.
1. Al SEÑOREAJE como renta proviene de la emisión de dinero
Bajo esta definición, la literatura económica centra su análisis en los recursos reales que el
gobierno puede obtener con la emisión de dinero nuevo, Sachs y Larraín ( 1994 ). Este
concepto puede ser expresado, según Sachindes (1995) de la siguiente forma:
S = C/PIB + RES/PIB – i(RES/PIB)(1)
Donde:
C =representa la cantidad de moneda en circulación
RES= son las reservas que los bancos privados mantienen en el banco central
I = representa la tasa de interés pagada a las reservas y
PIB= el producto interno bruto.
2. El costo de oportunidad de la tenencia del Dinero y el Señoreaje
En lo que refiere al costo de oportunidad de la tenencia del dinero, Hochreiter et al.
(1990 ) proponen la siguiente fórmula para estimar el señoreaje:
S = ih(3)

5. Donde: i es la tasa de interés nominal y
h es la base monetaria en términos reales.
3
3. Señoreaje como impuesto Inflacionario
Según Fry (993) el señoreaje puede ser identificado con el impuesto inflacionario en
economías donde las altas tasas de inflación dominan tanto al crecimiento del producto en
términos reales, como a la tasa real de interés; en este caso, el señoreaje puede ser imputado
como un impuesto inflacionario. De acuerdo a esto, el señoreaje puede ser expresado de la
siguiente forma:
S = pS(5)
Donde p es la tasa de inflación y S representa los saldos reales en manos del público.
II. Diferencias entre el impuesto Inflacionario y el señoreaje
Aunque la mayoría de economistas están de acuerdo en que el señoreaje y el impuesto
inflacionario son dos conceptos distintos tal como lo explican Blanchard y Fisher (ibid,
p98), aun persiste cierta confusión en el uso de dichos conceptos, por lo que es necesario
aclararlos.
El concepto de señoreaje, es la renta que el banco central percibe por la emisión de dinero.
El Impuesto Inflacionario, es la reducción de los saldos reales en manos del público, que se
produce por la inflación que deviene de la emisión monetaria sin respaldo, Keines ( 1923 ).

6. Conclusiones
Si se cumpliera el concepto real de lo que significa el rol del estado y las instituciones
implicadas en el desarrollo de un País; las Naciones y los Pueblos tendrían otra perspectiva
de lo que es disfrutar de las maravillas de la vida. PERO los gobernantes y afines, aplican
estos recursos del conocimientos para unos pocos; es decir, lo que les parece bien para
beneficio de un círculo cerrado, creando un sistema de autodestrucción simultáneamente a
un “ aparente desarrollo colectivo ” versus “ incentivos al consumismo masivo” creando de
4
esta forma una dependencia tal; que como bien comentara un compañero con estas palabras
¿ será una necesidad o un gusto?.
¡Ojala!!!, a los que nos alcancen estos conocimientos, podamos aportar ( algo sólido y sin
importar que dé fruto a largo plazo ), tomarse un tiempo para llevar esta información y
proponer soluciones a nuestras futuras generaciones antes de volver a casa; de donde
llegamos desnudos y así mismo volveremos.
Bibliografía
http://www.banguat.gob.gt/inveco/notas/articulos/envolver.asp?karchivo=201&kdisc=si
Agénor, Pierre-Richard, and Peter J. Montiel; Development Macroeconomics. Princeton
University Press, Princeton, New Jersey, 1996.
Bailey, Martin; The Welfare Cost of Inflationary Finance. Journal of Political Economy,
64, in The New keynesian Economics, Paul Romer and Gregory Mankiw (eds.), The MIT
Press, Cambridge, Mass., 1992.
Blanchard, Oliver, and Stanley Fisher; Lectures on Macroeconomics. The MIT Press,
Cambridge Massachusetts, 1989.
Cagan, Phillip; The Monetary Dynamics of Hyper-inflation. In Studies in the Quantity
Theory of Money, Milton Friedman (ed.), Chicago University Press, Chicago, Illinois,
1956.
Drazen, Alan; A General Measure of Inflation Tax Revenues. Economic Letters 17, 1985

7. Eckstein, Zvi, and Leonarno Leiderman; Seigniorage and the Welfare Cost of Inflation.
Evidence from an Intertemporal Model of Money and Consumption. Journal of Monetary
Economics 29, 1992.
Friedman, Milton; Government Revenue from Money Creation. Journal of Political
Economy, 4. In Friedman, Milton; Monetarist Economics. Blackwell, Cambridge, Mass.,
1991.
Fry, Maxell; The Fiscal Abuse of Central Banks. International Monetary Fund, WP/93/58,
1993.
5
Anexos
En cuanto al “Señoreaje” según www.marra.it; cuando la magistratura, la política y la
información inicien a hacer su deber, estos monstruos serán destruidos al instante. También
agrega que La inteligencia es una categoría moral, exclusiva del hombre porque
consiste en la capacidad de desarrollarse pasando a través del desarrollo de los demás. Una
capacidad que hace del hombre al único ser capaz de amar; porque un perro solo será
capaz de mostrar inteligencia y amor, cuando mirándote a los ojos sepa entender que tienes
hambre y decide sin compartir su plato contigo, mientras que por el momento, como
muchos hombres y mujeres, puede quererte incluso muchísimo PERO solo y siempre para
lo que le hace falta a el. AMAR solo para que lo que nos hace falta a nosotros que causa
desde siempre un desarrollo excesivo de formas y estrategias sentimentales, las cuales
provocan una dinámica de enfrentamientos que de la pareja se extiende luego a la sociedad
y causa el sufrimiento de los individuos y un gran retraso en el camino de la civilización;
estrategia que existirá siempre pero que se ha de volver más cívico entre otras cosas porque
actualmente no permite alcanzar un estadio de inteligencia colectiva adecuada para frenar la
evolución climática.

8. 6
Imagen 1
Imagen 2 El rol del Estado
Imagen 3