4. ROZDELENIE DLHOPISOV
• Podľa emitenta
• Podľa formy
• Podľa spôsobu splatenia
• Podľa zabezpečenia
• Podľa kupónu
• Podľa kupónového výnosu
• ... iné delenia
5. KORPORÁTNE DLHOPISY A ICH POSTAVENIE
DLHOPIS
nástroj na získavanie zdrojov
z investičného pohľadu menej rizikový ako akcie
PREČO?
Seniorita záväzkov
1. Záväzky voči 4. Podriadený 5. Kapitál
3. Nezaistený
štátu a 2. Zaistený dlh dlh (akcie)
dlh
zamestnancom
preto požadujeme od dlhopisov niţší výnos ako od akcií
6. VÝNOS A RIZIKO PODNIKOVÝCH DLHOPISOV
Požadovaný výnos
Akcie
Podriadený dlh
Dlhopisy
Zaistené
dlhopisy
Riziko
Z potreby vyhodnotiť rizikovosť záväzkov sa vyvinulo
tzv. úverové hodnotenie - RATING
7. RATING
NEZÁVISLÉ HODNOTENIE SCHOPNOSTI SPLÁCAŤ ZÁVÄZKY ZALOŢENÉ NA
MULTIKRITERIÁLNYCH FAKTOROCH
Investičný (high grade) a neinvestičný (high yield)
Ne(objektivita) a konflikt záujmov agentúr?
Zaostávanie za reálnym vývojom trhu
JE JEDNÝM, NIE VŠAK JEDINÝM VSTUPOM PRI INVESTIČNOM ROZHODOVANÍ
8. Moody's S&P Fitch
Long-term Short-term Long-term Short-term Long-term Short-term
Aaa AAA AAA Prime
Aa1 AA+ AA+
A-1+ F1+
Aa2 AA AA High grade
Aa3 P-1 AA- AA-
A1 A+ A+
A-1 F1 Upper medium
A2 A A grade
A3 A- A-
P-2 A-2 F2
Baa1 BBB+ BBB+
Lower medium
Baa2 BBB BBB
P-3 A-3 F3 grade
Baa3 BBB- BBB-
Ba1 BB+ BB+ Non-investment
Ba2 BB BB grade
Ba3 BB- BB- speculative
B B
B1 B+ B+
Highly
B2 B B
speculative
B3 B- B-
Caa1 CCC+ Substantial risks
Not prime Extremely
Caa2 CCC
speculative
Caa3 CCC- C CCC C In default with
CC little
Ca prospect for
C recovery
9. Aktuálna situácia na dlhopisových trhoch
Napätie na ústupe
Uvoľňovanie menovej politiky centrálnych bánk
Ostránenie systémového rizika v bankovom sektore (refinancovanie)
Pravdepodobnosť rozpadu eurozóny klesla
Solídny výhľad pre rast USA a Číny
Pokles rizikových prirážok
Rast dopytu po rizikovejších investíciách
10. POKLES RIZIKOVÝCH PRIRÁŢOK A LACNEJŠIE REFINANCOVANIE TALIANSKA
pokles rizikovej prirážky Ríma
voči Berlínu z 5,5 % na 3,7 zlacnenie refinancovania
%....pri 10-ročnej splatnosti. Talianska z vyše 7% na 5,5%.
11. DOPAD OSTATNÉHO VÝVOJA NA KORPORÁTNE DLHOPISY
Rizikové prirážky napriek poklesu stále nadpriemerné
Väčšia reakcia na sentiment ako fundament
Výnosy nezodpovedajú očakávanému riziku bankrotu
Centrálne banky znížili atraktivitu pomeru riziko/výnos u vládnych dlhopisov
Korporátne dlhopisy v súčasnosti atraktívna investičná prileţitosť
Spoločnosti s nižším ratingom sú výnosovo zaujímavé (trh je „podinvestovaný―)
12. VÝVOJ RIZIKOVEJ PRIRÁŢKY HIGH YIELD BONDOV V EURÓPE ZA OSTATNÝCH 5 ROKOV
13. Porovnanie dividendového a dlhopisového výnosu Stoxx 600
dividendový výnos
výnos dlhopisov
5 a 10 rokov
Zdroj: Deutsche Bank
14. Korporátny dlhopis vs. dlhopisový fond
Korporátny dlhopis:
-
+ vyšší vstupný kapitál
vyšší výnos nediverzifikovanosť
nižšie poplatky
Dlhopisový fond:
+
nižšia vstupná investícia -
diverzifikácia s nízkymi nákladmi vyššie poplatky vs.
zaujímavý výnos s nižším rizikom ako akcie individuálny dlhopis
profesionálna správa
možnosť pravidelného investovania
likvidita
16. PODNIKOVÉ DLHOPISY – J&T FINANCE GROUP I 6,4% / 2014
EMITENT J & T GLOBAL FINANCE I., B.V.
RUČITEĽ J & T FINANCE GROUP, A.S.
MANAŽÉR, ADMINISTRÁTOR EMISIE J & T BANKA, A.S.
ARANŽÉR EMISIE J & T IB AND CAPITAL MARKETS, A.S.
MENA DLHOPISU CZK
CELKOVÝ OBJEM EMISIE 3 000 000 000 CZK (!)
MENOVITÁ HODNOTA DLHOPISU 3 000 000 CZK
EMISNÝ KURZ 100 % MENOVITEJ HODNOTY
ÚROČENIE PEVNÁ ÚROKOVÁ SADZBA 6,4 % ROČNE
VÝPLATA KUPÓNU POLROČNE VŽDY K 30.5. A 30.11.
DÁTUM EMISIE 30.11.2011
DÁTUM SPLATNOSTI DLHOPISOV 30.11.2014
ISIN CZ 0000000252
EMISNÁ LEHOTA 6 MESIACOV OD DÁTUMU VYDANIA EMISIE
16
17. PODNIKOVÉ DLHOPISY – J&T FINANCE GROUP II 6,4% / 2015
EMITENT J & T GLOBAL FINANCE II., B.V.
ADMINISTRÁTOR EMISIE J & T BANKA, A.S.
ARANŽÉR EMISIE J & T IB AND CAPITAL MARKETS, A.S.
MENA DLHOPISU EUR
CELKOVÝ OBJEM EMISIE 100 000 000 EUR
MENOVITÁ HODNOTA DLHOPISU 100 000 EUR
EMISNÝ KURZ 100 % MENOVITEJ HODNOTY + AÚV
ÚROČENIE PEVNÁ ÚROKOVÁ SADZBA 6,4 % ROČNE
VÝPLATA KUPÓNU POLROČNE VŽDY K 6.2. A 6.8.
DÁTUM EMISIE 6.2.2012
DÁTUM SPLATNOSTI DLHOPISOV 6.2.2015
ISIN SK4120008335
17
18. PODNIKOVÉ DLHOPISY – ABS JETS
EMITENT ABS JETS, A.S.
ADMINISTRÁTOR EMISIE J & T BANKA, A.S.
MENA DLHOPISU CZK
CELKOVÝ OBJEM EMISIE 450 000 000 CZK
MENOVITÁ HODNOTA DLHOPISU 3 000 000 CZK
EMISNÝ KURZ 100 % MENOVITEJ HODNOTY
ÚROČENIE PEVNÁ ÚROKOVÁ SADZBA 6,5 % ROČNE
VÝPLATA KUPÓNU POLROČNE VŽDY K 31.3. A 30.9.
DÁTUM EMISIE ...
DÁTUM SPLATNOSTI DLHOPISOV 30.9.2016
ISIN CZ0003501769
PODOBA CENNÉHO PAPIERA ZAKNIHOVANÁ
18
19. Podnikové dlhopisy – JOJ MEDIA HOUSE 0% / 2015
EMITENT JOJ Media House, a.s.
ADMINISTRÁTOR J&T BANKA, a.s.
ARANŽÉR EMISIE J&T IB and Capital Markets, a.s.
MENA EMISIE EUR
CELKOVÝ OBJEM EMISIE 25.000.000 EUR
MENOVITÁ HODNOTA DLHOPISU 1.000 EUR
EMISNÝ KURZ 76 % menovitej hodnoty dlhopisu
VÝNOS DO SPLATNOSTI PRI EMISII 7,102 % p.a.
DÁTUM EMISIE DLHOPISU 21. 12. 2011
SPLATNOSŤ DLHOPISU 21. 12. 2015
ISIN SK4120008244
NÁZOV DLHOPISU JOJ Media House 2015
SKRATKA JMH 0/2015
FORMA CENNÉHO PAPIERA na doručiteľa
PODOBA CENNÉHO PAPIERA zaknihovaná—CDCP SR
19
20. ZMIEŠANÝ FOND J&T BOND EUR OPF
SPRÁVCA FONDU J&T INVESTIČNÍ SPOLEČNOST, a.s.
DEPOZITÁR FONDU Komerční banka, a.s.
DÁTUM VZNIKU 29.11.2011
MINIMÁLNA VSTUPNÁ INVESTÍCIA 20 EUR
MINIMÁLNY INVESTIČNÝ HORIZONT 3 roky
Cenné papiere v portfóliu s najvyššou váhou k 31.12.11
Ostatné
JOJ Media House 0% 2%
4%
Istrokapital CZ;
JTFG I 6,40%; 20,41%
17,20%
Nomos Bank 6,50%
ABS Jets 6,50%;
20%
17,47%
HCFB LLC 7,00%
19%
20
21. Vývoj čistej hodnoty fondov v mil. €
2 500
2 000
1 631
1 500
1 298
1 000
714
474
500
400 324
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Peňažné fondy Dlhopisové fondy Akciové fondy
Zdroj: Slovenská asociácia správcovských spoločností
21
