Intervento di Franco Gaudenti - Managing Partner EnVent Independent Financial Advisor al workshop "Industria verde e orizzonti globali" organizzato da Italeaf e TerniEnergia - Milano, Borsa Italiana - 18 ottobre 2013

1. INDUSTRIA VERDE E ORIZZONTI GLOBALI
Milano, 18 Ottobre 2013
Borsa Italiana, Palazzo Mezzanotte
Il mercato dei capitali:
risorsa per le imprese italiane per la crescita e
l’internazionalizzazione
Franco Gaudenti

2. Dove vanno le aziende industriali
tipicamente del mid-market
per reperire i mezzi finanziari per la crescita?
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2

3. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Andamento IPO in Italia
6,0
22
5,0
4,0
2,7
9
3,0
2,0
1,0
0,0
9
1,5
2002
Numero e Valore IPO Italia
(2002-30.09.2013)
28
24
20
3,4
3,3
2,3
8
9
0,7
1
2004
2005
25
5,0
5
2003
30
2006
2007
2008
Valore Euro bn (scala sx)
9
6
0,6
0,1
2009
15
2010
2011
4
0,2
0,4
2012
set-13
Numero (scala dx)
Notevole crescita al 3Q 2013 vs 2012 (in numero e in valore)
Prevalenza IPO su AIM Italia
Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 30 settembre 2013
3
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10
5
0

4. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Andamento AuCap in Italia
Numero e Valore AuCap Italia
(2002-30.09.2013)
23
23
12,2
12,3
19
10,4
12,7 16
18
13 14
9,4
7,2
14,0
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
8
2,8
2,0
0,0
8
3,2
3
2003
19
10
2,5 2,6
2004
2005
2006
20
15
7
5
0,9
0,4
2002
25
2007
2008
Valore Euro bn (scala sx)
2009
2010
2011
2012
set-13
0
Numero (scala dx)
Contrazione in valore al 3Q2013, per riduzione emissioni da istituti di credito
Numerose operazioni di società industriali e di servizi non finanziari
Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 30 settembre 2013
4
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5. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Breakdown numero/valore IPO per settore (gen 2009 – set 2013)
Apertura IPO per settore (numero)
Apertura IPO per settore (valore)
Raccolta per settore società quotate,
2009-30.09.2013
Financial
31,3%
Other
6,3%
Publishing
9,4%
Utilities &
Energy
64,0%
Industrial
3,1%
Consumer
Goods
12,5%
Publishing
0,2%
Other
0,3%
Financial
8,2%
Utilities &
Energy
15,6%
Industrial
1,0%
Consumer
Goods
22,6%
ICT & Media
21,9%
Diversificazione settoriale con
prevalenza di veicoli di
investimento e società di
consulenza e financial services
Peso rilevante IPO Enel Green
Power (circa 2,3 Euro bn) e società
abbigliamento e accessori
Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 30 settembre 2013
5
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ICT & Media
3,6%

6. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Breakdown numero/valore AuCap per settore (gen 2009 – set 2013)
orso ad AuCap,
2013
Apertura AuCap per settore (numero)
Apertura AuCap per settore (valore)
Raccolta per settore società con ricorso ad AuCap,
2009-30.09.2013
Financial
38,3%
Financial
88,2%
Industrial
12,3%
Industrial
6,4% Consumer
Consumer
Goods
9,9%
Other
13,6%
Pharma
4,9%
ICT & Media
13,6%
Utilities &
Energy
7,4%
Other
1,7%
Società finanziarie e industriali
rappresentano il 50% del numero
delle operazioni sul mercato
secondario
0,3%
La quasi totalità delle risorse
reperite sul mercato assorbita da
istituti bancari
Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 30 settembre 2013
6
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Goods
0,5%
Utilities &
Energy
0,6%
ICT & Media
Pharma 2,3%

7. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
AIM Italia vs MTA
• 10% flottante minimo, no
capitalizzazione minima
• 25% flottante minimo (35% su
STAR), capitalizzazione minima
40 Euro mln
• Documento di ammissione e 1
bilancio certificato
• Prospetto informativo (approvato
Consob), piano industriale e 3
bilanci certificati
• Bilancio annuale e semestrale.
No resoconti trimestrali
• Due diligence di Borsa Italiana
• Assistenza Nomad pre e post-IPO
• Bilancio annuale, semestrale e
resoconti trimestrali
• Necessità dello Specialist per il
sostegno della liquidità del titolo
Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg, websites e Documenti di Ammissione società
7
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8. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Andamento indici Italia
Confronto andamento prezzi: indice AIM Italia vs All Share
e Small Cap (1.07.2013 - 16.10.2013)
120
110
100
90
80
70
60
01/07/2013
16/07/2013
31/07/2013
15/08/2013
FTSE All Share
30/08/2013
FTSE Small Cap
14/09/2013
29/09/2013
14/10/2013
FTSE AIM Italia
Indice AIM Italia in crescita del 6% dalla sua introduzione nel 1 luglio 2013,
in linea con gli altri indici
Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 16 ottobre 2013
8
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9. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Andamento indici Italia
Confronto andamento volatilità: indice AIM Italia
vs All Share e Small Cap (06.08.2013 - 16.10.2013)
18
16
14
12
10
8
6
06/08/2013
21/08/2013
05/09/2013
FTSE All Share
20/09/2013
FTSE AIM Italia
05/10/2013
FTSE Small Cap
Volatilità AIM Italia in progressivo allineamento con l’indice Small Cap
Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 16 ottobre 2013
9
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10. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Focus su AIM Italia
Evoluzione numero società quotate su AIM Italia
(2009-18.10.2013)
35
31
30
+72%
25
18
20
14
15
10
10
5
0
4
2009
+29%
+40%
+150%
2010
2011
2012
ott-13
Segmento in continua espansione, con il picco del 2013 (+ 13 vs 2012)
Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg, websites e Documenti di Ammissione società
10
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11. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Focus su AIM Italia (gen 2009 - oggi)
a in IPO su AIM Italia,
-18.10.2013
Quota collocata in IPO su AIM Raccolta in IPO su AIM Italia,
Italia
2009-18.10.2013
10 < % < 15:
46%
Raccolta in IPO su AIM Italia
(valori in Euro Mln)
< 5 mln:
62%
15 < % < 30:
15%
5 < mln < 10:
23%
< 10%:
4%
> 50%:
12%
30 < % < 50:
23%
> 15 mln:
10 < mln < 15:
8%
8%
Il 50% delle società ha collocato
meno del 15% del capitale sociale
Raccolta media di 8 Euro mln
Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg, websites e Documenti di Ammissione società
11
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12. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Focus su AIM Italia (gen 2009 - oggi)
Numero società quotate AIM Italia
per settore
ocietà quotate AIM Italia al 18.10.2013
Other
10%
Servizi
10%
Market Cap società quotate AIM Italia
(valori in Euro Mln)
Market Cap società quotate su AIM Italia
al 18.10.2013
Investimenti
e financial
services
32%
< 10 mln:
39%
10 < mln < 20
13%
20 < mln < 30
13%
Energia &
Ambiente
13%
ICT & Media
26%
Industriale
3%
Editoria
6%
> 100 mln:
10%
I settori più rappresentati sono
quello finanziario e ICT & Media
Il 52% delle società ha una
capitalizzazione inferiore a 20 Euro
mln
Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg e websites
12
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50 < mln < 100
9%
30 < mln < 50
16%

13. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Focus su AIM Italia: società quotate (1/2)
AIM Italia, società di investimento e financial services
Società quotate
Settore
Ikf
Methorios Capital
First Capital
Hi Real (già UAI)
Ambromobiliare
Compagnia della Ruota
Industrial Stars of Italy
Digital Magics
Imvest
Valore Italia
Investment company
Financial services
Investment company
Investment company
Financial services
Financial services
Investment company
Venture incubator
Investment company
Holding di partecipazioni
Anno IPO
Anno
passaggio
Sales 2012 Paese
2009
2010
2010
2011
2011
2012
2013
2013
2013
2013
7,0
13,4
n.m.
3,3
2,5
0,5
n.a.
3,1
1,4
3,0
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
Media
Mediana
Valori in Euro mln
(1)
non include la quota sottoscritta in sede di IPO dai medesimi soci di riferimento pre-quotazione
(2)
include l'ammontare raccolto in sottoscrizione di azioni di nuova emissione e non il controvalore della vendita di azioni
Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg, websites e Documenti di Ammissione società
13
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IPO
(2)
(1) Raccolta
Float
36,8%
11,1%
59,0%
39,7%
10,1%
45,8%
100,0%
42,4%
n.a.
n.a.
43,1%
41,0%
8,0
7,9
14,1
3,0
1,5
3,5
50,1
4,6
n.a.
n.a.
11,6
6,2
Mkt cap al
15.10.13
7,9
122,7
16,9
2,0
15,7
5,6
49,0
27,3
7,0
14,2
26,8
15,0

14. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Focus su AIM Italia: società quotate (2/2)
AIM Italia, società industriali e di servizi
Società quotate
Settore
Neurosoft
Vrway Communication
Tbs Group
Pms
Poligrafici Printing
Fintel Energia
Vita Società Editoriale
Sesa (già Made in Italy 1)
Ternigreen
Frendy Energy
Primi sui Motori
Softec
Rosetti Marino
Soft Strategy
Mc-Link
Enertronica
Mondo TV France
Sacom
Italia Independent
ARC Real Estate
Safe Bag
True Energy Wind
ICT & Media
ICT & Media
ICT & Media
Publishing
Publishing
Utilities & Energy
Publishing
ICT & Media
Utilities & Energy
Utilities & Energy
ICT & Media
ICT & Media
Industrial
ICT & Media
ICT & Media
Utilities & Energy
ICT & Media
Other
Consumer Goods
Servizi di consulenza
Other
Utilities & Energy
Anno IPO
Anno
passaggio
Sales 2012 Paese
2009
2009
2009
2010
2010
2010
2010
2011
2011
2012
2012
2012
2012
2013
2013
2013
2013
2013
2013
2013
2013
2013
3,5
3,8
216,9
2,9
60,9
34,0
3,4
832,3
n.a.
0,9
10,5
6,6
398,1
3,6
35,0
5,5
16,0
36,0
15,7
4,1
6,6
n.m.
GR
LUX
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
IT
LUX
Media
Mediana
Valori in Euro mln
(1)
non include la quota sottoscritta in sede di IPO dai medesimi soci di riferimento pre-quotazione
(2)
include l'ammontare raccolto in sottoscrizione di azioni di nuova emissione e non il controvalore della vendita di azioni
Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg, websites e Documenti di Ammissione società
14
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IPO
Raccolta(2)
Float(1)
16,7%
10,6%
6,8%
10,4%
15,0%
10,5%
31,0%
100,0%
16,7%
15,4%
14,2%
n.a.
n.a.
n.a.
10,0%
10,1%
25,0%
24,3%
23,8%
n.a.
11,7%
41,6%
21,9%
15,2%
7,6
6,3
1,1
5,0
5,6
2,5
50,0
4,1
2,7
2,8
n.a.
n.a.
n.a.
2,8
0,9
8,5
11,1
n.a.
2,5
3,7
6,5
3,3
Mkt cap al
15.10.13
27,4
37,4
39,9
2,4
9,2
56,9
1,7
158,3
n.a.
59,6
25,7
7,0
148,2
10,1
25,9
7,4
5,6
30,6
81,5
7,7
30,1
9,2
37,2
25,9

15. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Procedure di quotazione in corso su AIM Italia
950
87
70
Amore
&
Psiche
2
33
Innovatec
1
n/a
n/a
n/a
Nota: ultimo fatturato disponibile da fonti pubbliche (Euro mln)
15
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Sunshine Inv.
42
17
n/a
n/a

16. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Focus su AIM Italia: mercato secondario
Anno
Importo
%
AuCap
(Euro) sottoscritta
2013
649.610
14,3%
2013 20.000.000
100,0%
2013 1.700.000
100,0%
2013 1.818.180
59,8%
2013 4.413.303
100,0%
2013 1.354.373
67,8%
2012 1.971.464
100,0%
AIM Italia
Società quotate
Ikf
Methorios Capital
Valore Italia
Primi sui Motori
Frendy Energy
Hi Real (già UAI)
Fintel Energia
Iniziato lo sviluppo di un mercato secondario
Raccolta di circa 32 Euro mln
Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg, websites e Documenti di Ammissione società
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17. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Andamento indice AIM Italia vs AIM UK
120
Confronto andamento prezzi indice AIM Italia vs AIM UK
(1.07.2013 - 16.10.2013)
110
100
90
80
01/07/2013
16/07/2013
31/07/2013
15/08/2013
30/08/2013
FTSE AIM Italia
14/09/2013
29/09/2013
14/10/2013
FTSE AIM UK
Volatilità più elevata dell’indice AIM Italia, in allineamento con l’indice AIM UK
Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 16 ottobre 2013
17
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18. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Focus su AIM UK
Evoluzione numero società quotate su AIM UK
(1995-30.09.2013)
1.800
1.6341.694
1.550
1.399
1.293
1.600
1.400
1.200
1.021
1.195
1.1431.096
1.090
1.000
800
524
600
312 347
252 308
400
200
0
629
704 754
121
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Set
2013
CAGR del +25% tra il 1995-2007
Successiva riduzione del 36% tra il 2007 e il 30 settembre 2013
Fonte: London Stock Exchange, AIM UK Market Statistics, Settembre 2013
18
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19. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Focus su AIM UK
Numero e Valore IPO su AIM UK
(1995-30.09.2013)
12.000
519
600
9.944
10.000
500
462
8.000
355
277
6.000
123
0
6.461
6.581
300
284
4.000
2.000
400
145
107
102
75
177
1.754
71 521 342 268 334
200
160
593 490
2.776
162
1.095
102 90
71 66
1.108 36 1.219
609 707 611
740
114
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Set
2013
Valore GBP mln (scala sx)
Numero (scala dx)
Mercato maturo, dinamico, di dimensioni e liquidità significative
Fonte: London Stock Exchange, AIM UK Market Statistics, Settembre 2013
19
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100
0

20. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Focus su AIM UK
10.000
Evoluzione AuCap società quotate su AIM UK
(1995-30.09.2013, GBP mln)
9.603
9.000
8.000
7.000
5.734
6.000
5.000
4.000
3.214
3.000
2.000
1.000
0
5.738
4.861
600
25 302 350 318
1.338
535 486
2.481
1.880
1.000
3.660
2.449
1.557
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Set
2013
Raccolta sul mercato secondario in contrazione
Fonte: London Stock Exchange, AIM UK Market Statistics, Settembre 2013
20
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21. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Focus su AIM UK (al 30 set 2013)
Market cap società quotate AIM UK quotate AIM UK al 30.09.2013
Numero società quotate AIM UK
Settore società
(valori in GBP Mln)
per settore
tà quotate su AIM UK al 30.09.2013
(Valori in GBP Mln)
> 1.000 mln:
17,8%
< 10 mln:
2,2%
10 < mln < 25:
5,3%
Finanziario e
RE
Utilities
20,0%
1,4%
500 < mln < 1.000:
10,9%
Telecom
1,1%
Servizi al
consumo
9,3%
Sanitario
6,1%
Beni di
consumo
5,7%
250 < mln < 500:
19,3%
25 < mln < 50:
9,2%
50 < mln < 100:
14,5%
100 < mln < 250:
20,7%
Il 51% delle società ha una
capitalizzazione compresa tra 100
milioni e 1 miliardo di Sterline
Oil & Gas
12,2%
Materie
prime
16,3%
Industriali
17,8%
Ampia diversificazione settoriale
Fonte: London Stock Exchange, AIM UK Market Statistics, Settembre 2013
21
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Hi-Tech
10,1%

22. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
AIM UK vs AIM Italia
Ma allora dov’ è il problema?
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23. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
AIM UK vs AIM Italia
Oltre 300 investitori
istituzionali e high net worth
individuals stabilmente attivi
…10…20…40…60… investitori
contattabili… molti meno
disposti a fare meeting, ancora
meno quelli attivi…
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24. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Allegati
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25. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Principali emissioni obbligazionarie tramite minibond
 Raccolta totale:
2,8 Euro bn
 Raccolta media:
174 Euro mln
 Tasso medio:
6,5%
 Durata media:
5 anni
Fonte: Elaborazione EnVent su dati pubblicamente disponibili
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26. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Indebitamento bancario
Euro
mld
Fonti di finanziamento delle imprese italiane
1.400
%
100
90
1.200
80
1.000
70
60
800
50
600
40
30
400
20
200
0
10
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Credito bancario a medio-lungo termine (scala sx)
Credito bancario a breve (scala sx)
Obbligazioni aziendali (scala sx)
0
Debito delle imprese / PIL (scala dx)
Leva finanziaria delle imprese (scala dx)
Indebitamento finanziario cresciuto di 600 Euro bn nel periodo 2000-2012
Fonte: Bollettino Economico n. 73, Banca d’Italia
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27. Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Restrizione del credito
1.000
Evoluzione prestiti bancari concessi alle società industriali
(2006-31.08.2013, Euro bn)
900
800
+13,2%
-2,3%
+6,7%
+2,1%
+3,1%
-3,3%
-4,0%
700
600
500
400
300
720
814
869
849
867
894
865
830
2007
2008
2009
2010
2011
2012
ago-13
200
100
0
2006
Riduzione erogazioni bancarie: persi circa 65 Euro bn in meno di 2 anni
Fonte: Supplemento al Bollettino Economico n. 49, Banca d’Itlalia
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28. GRAZIE PER L’ATTENZIONE
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