[1] O documento apresenta uma análise global da indústria do zinco, abordando a oferta e demanda de concentrado de zinco e zinco metálico, assim como os principais drivers do consumo e projeções para os próximos anos. [2] É esperado um déficit no mercado de concentrado a partir de 2015, o que poderá elevar os custos para os produtores de zinco metálico. Para atender o crescimento da demanda, novos projetos de mineração e expansão de fundições serão necessários.

1. Cenário Mundial de Zinco
Valdecir A. Botassini
Votorantim Metais - Diretor Negócio Zinco

2. Portfólio Diversificado

3. Onde Estamos
OPERAÇÕES
Escritórios Comerciais
Escritórios
Exploração Mineral
Unidades Produtivas
Toronto (Canadá)
Coldwater (USA)
Carksville (USA)
Millington (USA)
Houston (USA)
Niquelândia (DF)
Morro Agudo (MG)
Vazante (MG)
Fortaleza de Minas (MG)
Poços de Caldas (MG)
Bogotá
(Colombia)
Milpo (Peru)
Cajamarquilla (Peru)
Lima (Peru)
La Paz (Bolívia)
Mendonza
(Argentina)
Alumínio (SP)
São Paulo (SP)
Três Marias (MG)
Miral (MG)
Itamarati de Minas (MG)
Juiz de Fora (MG)
São Miguel Pta. (SP)
Johannesburg (South Africa)
Changshu (China)
Shanghai (China)

4. Quem Somos
Uma das maiores empresas de mineração do Brasil
Maior planta integrada de Alumínio e maior produtor de Alumínio primário no mundo
Maior produtor de Níquel Eletrolítico na América Latina
Quinto maior produtor de Zinco Metálico
Capacidade de produção de 730.000 toneladas/ano
Maior produtor de óxido de zinco no mundo
Segundo maior na produção de pó de zinco

5. Nossas Crenças
Cultivo de Talentos - Acreditamos e confiamos nas pessoas, e por isso investimos tempo e
recursos cultivando nossos talentos
Meritocracia - Acreditamos que as pessoas são únicas e por isso merecem ser
valorizadas de forma justa e de acordo com suas entregas
Excelência - Acreditamos que podemos fazer sempre mais e melhor,
superando os desafios com disciplina, humildade e simplicidade
Pragmatismo - Acreditamos ser essencial dedicarmos esforços ao que é
relevante, com objetividade e sem perder a visão do todo e do futuro
Diálogo aberto - Acreditamos que um ambiente de confiança propicia diálogo
aberto e espaço para falar e ser ouvido, onde a diversidade de opiniões
constrói melhores soluções
Aliança - Acreditamos que nosso sucesso É fruto da construção conjunta, fortalecido por
relações e alianças genuínas onde todos ganham
Senso de Dono - Acreditamos naqueles que assumem responsabilidades, trabalham com paixão e
lideram pelo exemplo, comemorando as conquistas e transformando erros em aprendizados

6. Análise Global da Indústria
Concentrado de Zinco
OFERTA
DEMANDA
• Oferta atual de 14 Mt/ano suficiente para atender o
mercado até 2014.
• Fechamentos previstos de minas somam perda de 1,4Mt
de oferta. Para atender o crescimento da demanda, novos
projetos serão necessários.
• A dependência de projetos torna o fornecimento futuro
de concentrando o principal desafio da indústria, diante
dos altos custos envolvidos na implantação de projetos
(CAPEX).
• Necessidade de concentrado para atender à produção
de metal.
• Crescimento em smelting principalmente via retomadas
e expansões na China.
• Baixo incentivo para investimentos em smelting fora da
China por conta de CAPEX e OPEX em alta.
BALANÇO
• Cenário de déficit no mercado de concentrado a partir de 2015, deixará
as minas com maior poder de barganha nas negociações de TCs, com
geração de valor no upstream, o que deverá aumentar os custos de
concentrados para os smelters.
Balanço Global Concentrado de Zinco (Mt)
Mt
Possible
Probable
Base case
Demanda de concentrado
25
20
15
10
5
0
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Fonte: Brook Hunt, Novos negócios Votorantim Metais
• No longo prazo, com LMEs mais altas previstas a partir de 2015, esperase que projetos de novas minas ou expansões entrem em operação
para atender a demanda.

7. Análise Global da Indústria
Zinco Metálico
OFERTA
DEMANDA
• O consumo global de zinco metálico é de 13,4 Mt/ano.
• A China teve cortes de produção, em busca de
reequilíbrio de mercado e rentabilidade. Ainda assim, os
projetos de smelter estão concentrados no país.
• Operações de financiamento de estoques impedem que
o excedente de produção chegue ao mercado, criando
déficits artificiais em algumas regiões.
• Os países emergentes serão o principal motor do
consumo de Zn.
• Na LATAM, o crescimento de demanda esperado é de 2,1%
a.a. até 2018, principalmente no Brasil, com investimentos
em infraestrutura e no setor automobilístico.
• Aumento esperado de 4,3% a.a. da demanda global nos
próximos 5 anos com crescimento menos intenso das
economias globais.
BALANÇO
Balanço Global Zinco Metálico (Mt)
Mt
Possible
Probable
Base case
Demanda
25
4,3%
20
15
10
5
0
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Fonte: Brook Hunt, Novos negócios Votorantim Metais
• Estoques altos, mas não disponíveis para o consumidor final (atrelado a
operações financeiras).
• Falta de investimentos em smelters, inibidos pela atual situação de
mercado, devem levar o mercado a déficit a partir de 2015 e início do
consumo dos estoques.
• No longo prazo, a utilização da capacidade dos smelters na China deverá
subir dos atuais 75% e novos smelters serão instalados para suprir a
demanda por metal.

8. Distribuição da Demanda
DEMANDA por APLICAÇÃO e DRIVER
Produção de Aço
Galvanizado
Consumo de Zinco
Galvanização Contínua
Galvanização Geral
Fundição
Consumo de Zinco
para outros fins
Latão
Outros
Ditribuição Global - Aplicação
Latão
Fundição
17%
17%
6% Produtos
6% semifaturados
Galvanização Geral 10%
4%
Outros
Óxidos e
Químicos
40%
Galvanização Contínua
Fonte: Metal Bulletin Long Term Outlook
Distribuição Global - Driver
Equipamentos
Industriais
Infra
estrutura
Bens de Consumo
7%
16%
Transporte
(Inclui veículos
leves e pesados)
20%
6%
51% Construção

9. PIB Mundial
CRESCIMENTO DO PIB
12%
Mundo
LATAM
China
10%
Europa
Brasil
USA
8%
5,2%
6%
3,9%
4%
3,2%
2,9%
2012
2013
3,6%
4,0%
4,1%
4,1%
4,1%
2014
2015
2016
2017
2018
2%
0
-0,4%
-2%
-4%
-6%
2009
2010
2011
 O PIB mundial deve crescer a uma taxa média de 3,8% entre 2013 e 2018, com recuperação moderada das
economias da Europa e Estados Unidos.
 O consumo de Zinco mundial cresce a uma taxa de 4,3% a.a., pois a maior parte desse crescimento está
restrito à China, a qual tem expectativa de crescimento de PIB a uma taxa média de 7,1%.
Fonte: Metal Bulletin Long Term Outlook

10. Distribuição da Demanda
CONSUMO DE ZINCO por REGIÃO
2018 (16,9 Mt/ano)
2013 (13,4 Mt/ano)
RoW
América do Norte
Europa
RoW LATAM
LATAM
América do Norte
9% 5%
4%
7%
19%
Europa
43% China
21%
Outros Asia
4%
3%
14%
53% China
CAGR: 4,3% a.a.
19%
Outros Asia
• A China continua sendo o principal motor do consumo, ganhando participação no consumo mundial em
consequência do aumento da intensidade do uso de aço galvanizado.
• A economia dos EUA dá sinais de aquecimento em 2013 e deverá continuar a trajetória. O setor automotivo está
aquecido e deverão ser observados investimentos em construção civil, suportando aumento no consumo de Zn.
• Na Europa, as economias continuam sofrendo com a crise da região e tem os setores intensivos em uso de Zn como os
mais prejudicados.Grécia, Itália e Portugal deverão apresentar contração no consumo de Zn nos próximos 5 anos.
• Na América Latina, o consumo de zinco está mais localizado no Brasil e México, economias que crescem muito
atreladas ao crescimento do setor automobilístico, que deve ter um bom desempenho nos próximos 5 anos.
Fonte: Metal Bulletin Long Term Outlook

11. Consumo de Zinco
CONSUMO de ZINCO POR REGIÃO (kt/ano)
16.909
Mundo
Brasil
China
Europa
13.443
USA
10.144
8.556
6.077
4.100
1.906
902
220
2009
2010
2011
2012
2.293
2.234
2.174
1.128
276
1.247
326
1.190
298
2013
2014
2015
2016
2017
2018
 O crescimento do consumo de zinco no mundo será regionalizado, sendo o maior crescimento na China,
que deve aumentar seu consumo em 7% a.a. entre 2013 e 2018.
 Em regiões desenvolvidas como Estados Unidos e Europa, o crescimento será menos intenso, em torno de
+2% e +1% a.a. até 2018, respectivamente.
Fonte: Brook Hunt

12. Consumo de Zinco
CONSUMO de ZINCO NO BRASIL (kt/ano)
+3%
326
276
220
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
 No Brasil, ainda há muito espaço para o crescimento do consumo de Zinco. Comparando com consumo
de regiões desenvolvidas, nota-se que o consumo per capita de Zinco no Brasil ainda está muito aquém
do potencial.
 Consumo de Zinco per capita (2012):
-
EUA: 3,4 kg/hab
-
Europa: 7,0 kg/hab
-
Brasil: 1,2 kg/hab
 De 2013 a 2018, deverá crescer na ordem de +3% a.a., impulsionado pelo crescimento dos setores
Automobilístico, de Construção Civil e Linha Branca.
Fonte: Brook Hunt, LCA Consultoria

13. Drivers de Consumo
SETOR AUTOMOBILISTICO
Produção de Veículos Pesados (Mil unidades)
+6%
228,0
257,9
217,5
275,9 291,7
247,0 261,1
238,4
176,4
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
• Crescimento mais forte esperado nos próximos anos
para a produção de veículos pesados (+6% aa) após
antecipação de produção em 2011, anterior à entrada
em vigor da Euro 5. A Euro 5 é uma nova
regulamentação ambiental para caminhões, que
encarece o custo de produção.
2018
Produção de Veículos Leves (Milhões unidades)
+4%
3,1
3,1
3,1
3,3
2010
2011
2012
2013
Fonte: LCA Consultoria
3,4
3,6
3,7
3,9
4,0
2014
2015
2016
2017
2018
• Em 2013, apesar do cenário macroeconômico ter
piorado nos últimos meses, as surpresas positivas nas
exportações sustentam a manutenção da projeção de
crescimento no ano de 5%. Para os próximos anos, o
crescimento de +4% aa na produção é liderado por
aumento de exportações e queda de importações de
veículos no país.

14. Drivers de Consumo
CONSTRUÇÃO CIVIL
Consumo de Cimento (Milhões toneladas)
+2%
+6%
59,7
64,8
69,2
2010
2011
2012
72,8
74,7
77,2
78,7
80,4
82,3
2013
2014
2015
2016
2017
2018
• Crescimento revisado para 4,9% em 2013.
• Pouca probabilidade de sucesso do pacote de
concessões de infraestrutura de transportes.
• Desaceleração estrutural do mercado, fim do “boom”
imobiliário. Nível alto de imóveis não vendidos.
• Desaceleração bem forte no ritmo de crescimento da
renda e do crédito
• Para os próximos anos, a expectativa é de crescimento
moderado de 2% a.a.
LINHA BRANCA
Eletrodomésticos (nº índice Produção Industrial - IBGE)
• Após grande incentivo de IPI em 2012, espera-se
+3%
163,1 163,1
2010
2011
Fonte: LCA Consultoria
204,7 210,8
181,9 181,9 188,2 192,9 198,7
estabilização da produção de eletrodomésticos de
linha branca, com crescimento moderado, de 3% a.a.
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018

15. Análise Global da Indústria
CUSTOS
CASH COST MINAS(US$/t)
CONVERSION COST SMELTERS (US$/t)
• Crescimento de 4,0% a.a.
• Crescimento na China de 6,7%a.a.:
propulsora do consumo
(galvanização, construção e
transportes)
• Índia aumenta relevância
crescendo 6,0%a.a.
• Aumento do custo médio ponderado estimado
entre 2012 e 2018 = 16%
• Queda prevista nos preços de subprodutos causa
efeito negativo nos custos em 2018.
Exemplo:
Produto
Preço 2012
Preços 2018 (e)
Prata
31,15 USD/oz
-28%
22,46 USD/oz
Cobre
7.950 USD/oz
-11%
7.083 USD/oz
Fonte: Brook Hunt, Bloomberg
• Aumento do custo médio ponderado estimado
entre 2012 e 2018 = 4%
• Aumento dos preços dos insumos e mão de obra,
pressionando custos .

16. Análise Global da Indústria
• Para suprir o crescimento da demanda, será necessária a entrada de novos projetos de expansão nos smelters
com investimentos iniciais cada vez maiores, que se justificarão somente com LME mais alta.
• Com isso, o mercado deve se equilibrar, e a oferta ficará mais disputada, o que deve elevar os preços para os
próximos anos.
PREÇOS LME (USD/t)
3.500
CONSENSO
Credit Suisse
Scotiabank
Commonwealth Bank
Morgan Stanley
3.000
2.614
2.500
2.000
1.893 1.955
1.500
Sep-13
Dec-13
2.028
2.086
2.078
2.128
Mar-14
Jun-14
Sep-14
Dec-14
Fonte: Energy and Metals Consensus Forecast , Metal Bulletin
2.218
2.242
2.258
2.274
Mar-15
Jun-15
Sep-15
Dec-15
2.376
2016
2.466
2.452
2017
2018
Long
Term
20192023

17. Cenário Mundial de Zinco
Valdecir A. Botassini
Votorantim Metais - Diretor Negócio Zinco
OBRIGADO

18. Cenário Mundial de Zinco
Valdecir A. Botassini
Votorantim Metais - Diretor Negócio Zinco
BACK UP

19. Análise Global da Indústria
ESTOQUES GLOBAIS ANUAL (kt)
SHFE (China)
LME Europa
+42%
LME EUA
364
1.131
LME Asia
552
39 63
340
110
• Desde 2009/2010, com a mudança dos donos dos
armazéns de membros da LME para bancos,
traders e fundos, e inicio de operações financeiras
atreladas a estes estoques físicos, os inventários
globais de Zinco cresceram a uma taxa de 42% a.a.
Com essa alta de estoques, o volume não está
disponível para os consumidores finais, o que
influencia os preços e prêmios de mercado.
1.585
874
172
37
34
198
311
513
928
152
144
95
2010
2009
642
2011
2012
ESTOQUES GLOBAIS MENSAL (kt)
-28%
1.526
1.526
1.494
321
208
326
222
323
212
912
894
86
Jan-13
1.365
1.379
1.334
303
184
293
261
277
283
1.315
269
247
1.260
260
244
874
818
776
738
767
724
84
84
60
49
35
32
32
Feb-13
Mar-13
Apr-13
May-13
Jun-13
Jul-13
Aug-13
Fonte: Energy and Metals Consensus Forecast , Metal Bulletin
• Em 2013, a exceção dos armazéns Europeus, os
níveis de estoque apresentam queda, acumulando
-28% (-266 kt) no ano. Na Ásia, a forte queda nos
estoques (-115 kt), entre Janeiro e Agosto/13, dá
suporte para a indicação de que a demanda
Chinesa está aquecida.

20. Análise Global da Indústria
CUSTOS
CASH COST MINAS(US$/t)
CONVERSION COST SMELTERS (US$/t)
• Crescimento de 4,0% a.a.
• Crescimento na China de 6,7%a.a.:
propulsora do consumo
(galvanização, construção e
transportes)
• Aumento do custo médio ponderado 2018-2012 = 16%
• Aumento do custo médio ponderado 2018-2012 = 4%
• Índia aumenta relevância
• Subprodutos com queda prevista nos preços causa efeito
crescendo 6,0%a.a. • Aumento dos preços dos insumos pressionando custos
negativo nos custos em 2018.
TREATMENT CHARGE & LME
• Surplus no mercado de concentrado e metal
• Queda nos preços da LME
• Corte de produção nas minas
• Queda na disponibilidade de concentrado
• O poder vai pro minerador
• TC’s caem
Fonte: Brook Hunt, Nyrstar
•
•
•
•
TC
LME
Surplus no mercado de concentrado
O poder vai para os smelters
As TC’s sobem
Smelters aumentam a produção
• Queda na disponibilidade de metal
• Aumento nos preços da LME
• Aumento na produção das minas

21. Lista de Projetos Smelters Probable
Projeto
País
Owner
Status
Produção esperada (kt/a)
2014
Kardjali
Bulgaria
OZCK
Anhui Chizhou Phase 2
China
Anhui Tongguan Chizhou
Expansion
2015
2016
2017
2018
45
100
100
45
45
100
100
100
100
Reactivation
100
Anhui Chizhou Phase 3
China
Anhui Tongguan Chizhou
Expansion
Danxia
China
Zhongjin Lingnan Group
Expansion
100
100
100
100
100
100
100
100
100
Fujian Sanming
China
Sanming Hengxin Mining
Greenfield
100
Gansu Baiyin
China
Baiyin Group
Expansion
50
100
100
100
100
Gansu Longnan Chengzhou
China
Changba Non-ferrous
Expansion
100
100
100
100
100
100
100
100
100
Guangxi Fanchengang
China
Zhongjin Lingnan
Greenfield
100
Guangxi Laibin
China
LiuZhou HuaXi
Expansion
100
100
100
100
100
80
80
80
80
Inner Mongolia Chifeng
China
Chifeng Hongye
Expansion
80
Jiangxi Dexing Damao
China
Dazhou Metal
Greenfield
100
100
100
100
100
Shaanxi Mian Xian (Bayi)
China
Shaanxi Hanzhong Zinc
Expansion
100
100
100
100
100
40
40
40
40
100
100
100
100
80
80
80
80
Sichuan Huidong
China
Huidong Pb-Zn Mine
Expansion
40
Xinjiang Qianxin
China
Qianxin Mining
Greenfield
100
Yunnan Gejiu Jijie
China
Yunxi Group
Expansion
Yunnan Hualin
China
Hualian Zn-In
Expansion
100
100
100
100
100
Yunnan Zhaotong Kunhua
China
Chihong Zn & Ge
Greenfield
100
100
100
100
100
100
100
100
Torreon
Mexico
Penoles
Expansion
Rajasthan
India
Binani Zinc
Greenfield
18
38
38
38
38
Reactivation
75
75
75
75
75
Total - Projetos Probable
1363
1513
1658
1758
1758
Total - Projetos Probable China
1270
(93%)
1400
(93%)
1400
(84%)
1500
(85%)
1500
(85%)
Copsa Mica ISF
Fonte: Brook Hunt
Romania
Mytilineos

22. Lista de Projetos Smelters Possible
Projeto
País
Owner
Status
Produção esperada (kt/a)
2014
Townsville
Oruro
Potosi
Guangxi Jilang
Guanxi Hechi Jinhe
Guanxi Tanghan
Heilongjiang Daxinganling
Henan Kaihua
Inner Mongolia Hengbang
Inner Mongolia Xiwuzhuquinqi
Jiangxi Jinde
Jiangxi Jinwan
Jiangxi Lithium
Shaanxi Xingwang
Xinjiang
Xinjiang Aletai Jinxin
Xinjiang PCC
Yunnan Kanghua
Yunnan Lanping Stage 3
Yunnan Qujing
Zhejiang
Kipushi
Trepca
Zandjan
Balkash
Ridder (Leninogorsk)
Sierra Mojada
Terrazas
Buena Vista (San Luis Potosi)
Accha
Yanbu
Ras Az Zawr
Gamsberg
Cinkur Kayseri
Dedeman
Sauget
Clarksville
Australia
Bolivia
Bolivia
China
China
China
China
China
China
China
China
China
China
China
China
China
China
China
China
China
China
DR Congo
Serbia
Iran
Kazakhstan
Kazakhstan
Mexico
Mexico
Mexico
Peru
S.Arabia
S.Arabia
South Africa
Turkey
Turkey
USA
USA
Korea Zinc
Government
Government
Jilang Indium
Hechi Jinhe
Tanghan Zn-In
Yunye Mining Development
Kaili Zinc Industry
Hengbang Smelting Co
XingAn Cu-Zn Smelting
Jiangxi Jinde Lead Co
Jiangxi Copper Group
Jiangxi Lithium Group
XingWang
Xinjiang Non-ferrous Metals
Jinxin Pb&Zn Mining
Xinjiang Prod'n & Const'n
Lanping KangHua
Lanping Jinding
Chihong Zn & Ge
Kalaite Metal Products
Ivanplats/Gecamine
Kosovo Trust Agency
IZMDC
Kazakmys
Kazzink
Metalline Mining
Cons. Copper
Grupo Mexico
Zincore
Tasnee
Ma'aden
Vedanta
Cinkom (Ipek)
Dedeman Mining
ZincOx
Nyrstar
Expansion
Greenfield
Greenfield
Expansion
Expansion
Greenfield
Expansion
Expansion
Greenfield
Expansion
Greenfield
Expansion
Greenfield
Expansion
Greenfield
Greenfield
Greenfield
Expansion
Expansion
Expansion
Greenfield
Greenfield
Re-activation
Greefield
Reactivation
Expansion
Direct Leach
Direct Leach
Expansion
Direct Leach
Greenfield
Greenfield
Greenfield
Reactivation
Greenfield
Reactivation
Expansion
Total - Projetos Possible
Total - Projetos Possible China
Fonte: Brook Hunt, Nyrstar
100
2015
170
50
50
30
70
100
80
60
100
100
100
100
120
50
100
100
100
80
100
100
200
200
45
100
100
35
27
90
50
100
100
300
100
20
90
45
100
2016
170
50
50
30
70
100
80
60
100
100
100
100
120
50
100
100
100
80
100
100
200
200
45
100
100
35
27
90
120
50
100
100
300
100
20
90
45
2017
170
50
50
30
70
100
80
60
100
100
100
100
120
50
100
100
100
80
100
100
200
200
45
100
100
35
27
90
120
50
100
100
300
100
20
90
45
2018
170
50
50
30
70
100
80
60
100
100
100
100
120
50
100
100
100
80
100
100
200
200
45
100
100
35
27
90
120
50
100
100
300
100
20
90
45
3362
3482
3482
3482
1690
(50%)
1690
(49%)
1690
(49%)
1690
(49%)