1. Добавленная экономическая стоимость
(EVA)
как инструмент оценки стоимости
1

2. Определение EVA
EVA – экономическая добавленная стоимость (economic value added).
Определение: EVA представляет собой прибыль предприятия от обычной
деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь
инвестированный в предприятие капитал.
Решает задачу: показатель применяется для оценки эффективности
деятельности предприятия с позиции его собственников, которые считают,
что деятельность предприятия имеет для них положительный результат в
случае, если предприятию удалось заработать больше, чем составляет
доходность альтернативных вложений.
2

3. Зачем EVA?
Основная ИДЕЯ и экономический смысл показателя EVA заключается в том,
что капитал компании должен работать с такой эффективностью, чтобы
обеспечить норму доходности, требуемую инвестором, акционером или
другим собственником на вложенный капитал.
Норма доходности инвестора - установленная инвестором (акционером,
собственником) барьерная ставка дохода, требуемая на вложенный капитал с
учетом соответствующего инвестиционного риска компании. Именно такую
ставку доходности смог бы заработать инвестор, если бы он использовал
предоставленный капитал в альтернативных областях бизнеса, но с тем же
уровнем риска.
Целью управления стоимостью компании на основе показателя EVA является
создание такой стоимости компании для инвестора, когда операционная
прибыль превышает средневзвешенную стоимость использованного капитала
в денежном выражении. Другими словами, добавленная стоимость возникает в
том случае, если рентабельность активов компании превышает
средневзвешенные затраты на капитал.
3

4. Дерево EVA
Чистая
выручка
EBIT
(операционная
прибыль)
– NOPAT
(чистая
операционная
– прибыль)
Расходы
EVA®
(добавленная
экономическая
Налоги – стоимость)
Capital
Charges
(расходы на
капитал)
Инвестиро-
ванный
* Стоимость
капитал капитала
4

5. Расчет EVA
EVA = NOPAT – IC*WACC
EVA – добавленная экономическая стоимость
IС – инвестированный капитал
WACC – средневзвешенная стоимость
капитала
NOPAT – прибыль за вычетом налогов, до
выплаты %
На прибыль влияет менеджмент!
5

6. Управление факторами
Целью управления стоимостью является максимизация стоимости компании за счет
непрерывного роста экономической добавленной стоимости (EVA). А способом
управления стоимостью - управление факторами, влияющими на стоимость компании.
Основной принцип
управления стоимостью по
методу экономической
добавленной стоимости
следующий: необходимо
управлять EVA таким
образом, чтобы она
постоянно возрастала и
обеспечивала рост
стоимости компании. Для
этого нужно управлять
факторами, влияющими на
результат - EVA
6

7. Факторы, влияющие на EVA
Стратегическая эффективность компании
Эффективность Эффективность Эффективность
операционной инвестиционной финансовой
деятельности деятельности деятельности
Объем и рентабельность
Объем продаж и цена инвестиций в производство
Ликвидность
Объем и рентабельность
Объем и доля затрат инвестиций в M&A
% ставка по кредитам
Объем и рентабельность Финансовый рычаг,
Производительность инвестиций в R&D налоговая ставка
Самый ответственный момент при организации процесса управления
стоимостью - это выявление ключевых факторов!
7

8. Как работает EVA
8

9. Применение EVA
100 % применим
для применения для оценки
в мотивационных эффективности
для оценки для планирования и
целесообразности
схемах деятельности
инвестиций; реализации
менеджмента; компании;
стратегии
9

10. NPV vs EVA
Параметр NPV® EVA®
требует точного можно проводить по каждому
расчет необходимого определения объема и отдельному периоду без учета
объема инвестиций распределения денежных прошлого и прогнозов на
потоков по периодам будущее
сравнительный анализ
плановых показателей сложно проводить значительно легче
инвестиционного проекта
необходимо проводить легко использовать
новые перерасчеты переоценку, она
отражение динамики показателей проекта путем автоматически отражается как
стоимости активов изменения прогнозной на величине дохода, так и на
величины ликвидационной размере инвестированного
стоимости активов капитала
Вывод: Расчѐт EVA гораздо проще!!!
10

11. Внедрение модели EVA
Внедрение модели EVA начинается с анализа и весовой оценки параметров
стоимости (маржинальной прибыли, средневзвешенной стоимости капитала,
инвестированного капитала)*. Именно они определяют значение EVA.
При этом должны учитываться такие факторы, как:
 отраслевая специфика
 фаза жизненного цикла
 структура инвестированного капитала
 степень капиталоемкости бизнеса
 уровень технологической оснащенности
и наличие развитой ресурсной базы
 политика риск-менеджмента
* После этого необходимо определить степень влияния
каждой из групп менеджеров (топ-менеджмента,
операционного менеджмента, функционального
менеджмента и проч.) на тот или иной показатель,
участвующий в расчете значения EVA. Каждой группе также
назначаются соответствующие весовые коэффициенты, как
правило, методом экспертной оценки.
11

12. Факты о EVA
EVA – универсальный интегральный
показатель отражающий динамику
развития бизнеса компании.
EVA® – методика, запатентованная
компанией Stern Stewart & Co
(http://www.sternstewart.com/)
Применяется в более чем 250 лидирующих
компаниях с мировым именем
12

13. Спасибо за внимание!
13