Presentación Dr. Álvaro Trigueros, Desempeño Macroeconómico

1. Nuestra MISIÓN: Serun centro de pensamiento e investigaciónde alta credibilidad, que promuevael progreso económico y socialde los salvadoreños, medianteeldesarrollo sostenible,bajo un sistema democráticoy de libertades individuales www.fusades.org

2. 2 InformeTrimestral de Coyuntura trimestre

3. DESEMPEÑO MacroECONÓMICO

4. TED Spread (datos diarios, diferencia entre tasa LIBOR en USDm3 y la tasa de T-Bill a tres meses, último dato a Jul-27) Oct-10 = 4.73 Jul-27 Fuente: Bloomberg y Federal Reserve.

5. VIX Index (mide la volatilidad implícita del índice de opciones del S&P 500, último dato a Jul-28) Nov-20 = 80.86 Jul-28 Fuente: Bloomberg.

6. El crecimiento de PIB para EE.UU. En 2009 se estima en -2.6% en última proyección del FMI. 1998 1999 2000 2005 2006 2007 2009 2001 2002 2003 2004 2008 Fuente: Bureau of EconomicAccounts

7. EstadosUnidos: empleos (miles, ajustado estacionalmente) Fuente: U.S. Department of labor. Bureau of labor Statistics www.bls.gov. BLS Series CES0000000001.

9. Caída a junio es de US$199 millones o -10.3%Fuente: GerenciaInternacional, Banco Central de Reserva y U.S. Department of labor. Bureau of labor Statistics www.gov.

10. EstadosUnidos: Comercio de Bienes y Servicios (millones de US$, ajustado estacionalmente) Fuente: U.S. Census Bureau and Bureau of Economic Analysis News. U.S. International Trade in Goods and Services, December 2009.

11. Dinámicamacroeconómica

12. Indicador de Ventas de Fusades (IVF) es un buen predictor del crecimiento trimestral (porcentaje e indicador ) Fuente: Banco Central de Reserva y Encuesta de Dinámica Empresarial de Fusades.

13. Relación de mediano plazo del IVF y crecimiento: g = 2.13 + 0.09 * IVF (20, 3.9) (-40, -1.5) Fuente: Elaboración propia.

14. Indicador de Ventas de Fusades (IVF) es un buen predictor del crecimiento trimestral (porcentaje e indicador ) Fuente: Banco Central de Reserva y Encuesta de Dinámica Empresarial de Fusades.

15. El empleo formal en Sector Privado (cotizantes del ISSS), mostró un deterioro fuerte el T4-08, desde entonces el deterioro ha sido menor Cotizantes (sep-08/may-09) -5.3%, y dic-may -2% Pérdida neta = 31,490 en 9 meses

16. Inflación anual punto a punto es 0.16% a junio, convergiendo a tasas más bajas que años anteriores. Porcentaje El Salvador EstadosUnidos 2003 2004 2001 2002 2005 2006 2007 2008 2009 Fuente: DIGESTYC y U.S. Bureau of Labor Statistics.

17. El índice de confianza empresarial se encuentra en sus niveles más bajos desde 2003. Es importante recuperar la confianza para restablecer el crecimiento. Enero 2003=100 Fuente: Fusades.

18. Fundamentosmacroeconómicosexternos

19. BalanzaComercial de Bienesmejora $1,048 millones (enero-junio, US$ millones) 17.3% -28.7% 18.9% -16.5% -39.3% 15.9% Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.

20. Exportaciones(enero-junio, US$ millones) 22.6% 11.1% -13.0% -22.8% 37.0% -8.6% 2008 2009 2008 2009 2008 2009 Tradicionales Maquila No Tradicionales Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.

21. ITCER y Exportaciones a CentroaméricaBase 2000 y millones de US$ Millones de US$ Índice 2000=100 Depreciación con CA Apreciación en general 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Fuente: BCR.

22. Exportaciones totales y a Estados Unidos cayeron hasta diciembre 08, y se han estabilizado desde enero… US$ millones 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reservay Foreign Trade Statistics, U.S. Census Bureau.

23. …y lasexportacionesnetas de maquilahanaumentadoreflejo de integración vertical e inversiónextranjera en el sector. Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.

24. Importaciones (enero-junio, Millones US$) 8.6% 34.3% -14.7% -38.0% 3.0% 7.1% -21.6% -37.0% 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 B. Intermedio Maquila B. Capital B. Consumo Fuente: BCR.

25. Importaciones de petróleo y derivados (A junio, millones de US$) 287.6 308.8 420.6 597.6 715.4 1,038.2 469.2 Fuente: Elaboraciónpropia con base en Informe de Comercio Exterior.

26. Déficit de cuenta corriente baja a US$76.3 millones (Flujos en US$ millones y porcentaje del PIB,) Fuente: Elaboraciónpropia con base en Informe de Comercio Exterior.

27. Fundamentosmacroeconómicosfiscales

28. Ejecución del Sector Público No Financiero(Mayo, millones de US$)

29. La recaudación de IVA cayó en US$93 millones a mayo, por baja en IVA importaciones, mientras que IVA declaración sí aumentó. (p) preliminar Fuente: BCR.

30. Deuda de corto plazo del Gobierno Central(Saldo bruto en millones de US$ al mes de mayo) (p) preliminar Fuente: BCR.

31. El gobierno puede emitir $1,803.5 millones en bonos de mediano y largo plazo Fuente: Elaboración propia.

32. Déficit de Cuenta Corriente y del SPNF(US$ millones al mes de marzo) Fuente: Banco Central de Reserva.

33. Conclusiones Hay recuperación de confianza en mercados financieros internacionales. La economía en Estados Unidos da señales modestas de mejora. En El Salvador, la tasa de crecimiento para T1 y T2 es cercana a -2%.

34. Conclusiones Si el IVF se mantiene alrededor de -40, la tasa de crecimiento anual será alrededor de -2%. Se han perdido 31,490 empleos, la mayoría en T4-08.

35. Conclusiones El alcance de políticas fiscales anti cíclicas es limitado, pero agilizar la emisión internacional de $800 millones para pago de Letes inyectaría liquidez a la economía. Para restaurar confianza es necesario presentar metas macroeconómicas y fiscales de mediano plazo.

36. 2 InformeTrimestral de Coyuntura trimestre