Este informe presenta un análisis trimestral completo sobre el comportamiento de los principales indicadores económicos de El Salvador, de los siguientes sectores y temas: precios, real, fiscal, financiero, externo, agropecuario, medio ambiente, social y perspectivas mundiales. Además, contiene un análisis sobre temas de interés nacional en ese momento.

1. Nuestra MISIÓN: Serun centro de pensamiento e investigaciónde alta credibilidad, que promuevael progreso económico y socialde los salvadoreños, medianteeldesarrollo sostenible,bajo un sistema democráticoy de libertades individuales www.fusades.org

2. 3 InformeTrimestral de Coyuntura trimestre

3. Perspectivaseconómicasmundiales

4. Contenido 4 Perspectivas económicas mundiales Entorno financiero internacional Tareas pendientes para normalizar el sistema financiero internacional

5. Perspectivas económicas mundiales El crecimiento económico vuelve a ser positivo Se ha reducido el riesgo de los mercados financieros que continúan estabilizándose En EU se observa caída drástica en producción industrial, comercio Tasa de desempleo continuará aumentando algunos meses después que termine la recesión (2010) Se espera que la recuperación va ser lenta

6. Inicia recuperación económica La continua estabilización de los mercados financieros comienza a reflejarse en mejores cifras de actividad real Fuente: FMI, WEO oct 2009

7. Perspectivas de crecimiento mundial 7 Fuente: FMI

8. EstadosUnidos: Índice de Producción Industrial (Indice 2002 = 100) Fuente: Federal Reserve Board, índice B50001.

9. EstadosUnidos: Comercio de Bienes y Servicios (millones de US$, ajustado estacionalmente) Fuente: U.S. Census Bureau and Bureau of Economic Analysis News. U.S. International Trade in Goods and Services, September 2009.

10. EstadosUnidos: empleos (miles, ajustado estacionalmente) Fuente: U.S. Department of labor. Bureau of labor Statistics www.bls.gov. BLS Series CES0000000001.

11. EstadosUnidos: tasa de desempleo Meses de recesión en EE.UU. Hispano Total Fuente: U.S. Department of labor. Bureau of labor Statistics www.bls.gov.

13. La confianza y las condiciones de liquidez del mercado mejoran paulatinamente

15. 14 Riesgo soberano disminuye Cifras desde 1 de enero de 2008 al 19 de octubre de 2009 Fuente: Bloomberg

16. Sin embargo, persisten tareas pendientes para normalizar el sistema financiero 15 Subsanar problema de aquellos bancos e Ifis que les quedan activos dañados La contracción del crédito Definir estrategia para abandonar las políticas públicas de apoyo al sector financiero Definir una reforma regulatoria que minimice el riesgo que se repita una crisis sistémica

17. Recesión y balance macroeconómico

18. El Salvador se encuentra en la parte más baja del ciclo económico Recesión es una caída generalizada de la actividad económica EXPANSIÓN CRESTA RECESIÓN VALLE Nos encontramos en esta fase.

19. El PIB trimestralexperimentaunacontracciónfuerte Porcentaje Fuente: BCR

20. Las ventasempresarialescontinúan en franca contracción Indicador trimestral de ventas Todos los sectores (Porcentaje de empresas y saldo neto) Porcentaje de empresas Fuente: FUSADES, EncuestaDinámicaEmpresarial

21. La recesiónesgeneralizada en todos los sectores Indicador de producción Industria Indicador de actividad Construcción Indicador de ventas Comercio Indicador de ventas Servicios

22. Desempleo formal creceEmpleo acumulado desde ene-08 a jul-09 Desde que empezó la crisis hace un año, se han perdido 37,000 empleos 22 mil empleos menos Fuente: ISSS

23. Ajuste privado: empresas y hogaresImportaciones enero-septiembre(Millones US$) 33.5% 9.3% -37.8% -15.8% 2.9% 6.3% -24.6% -37.3% 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 B. Intermedio Maquila B. Capital B. Consumo Fuente: BCR.

24. Ajuste en los hogaresIngreso de RemesasFamiliaresenero-septiembre, millones de US$ Fuente: GerenciaInternacional, Banco Central de Reserva.

25. Déficit de Cuenta Corriente: fuerte ajuste privado y expansión del SPNF(US$ millones acumulados a junio) Fuente: Banco Central de Reserva.

26. Solvencia: banca capitalizadaPatrimonio sobre activos ponderados El Salvador Centroamérica y Panamá Fuente: SSF, 2009 a septiembre Fuente: SCMCA, 2009 a agosto

28. Menor crédito

29. Menor rentabilidad en reservas de liquidez Fuente: SSF

30. Liquidez alta: se han disminuido préstamos externos y se ha financiado GOES Fuente: SSF Fuente: BCR

31. Caída en la inversión disminuye crecimiento futuro

32. Razones para clima de inversión desfavorable Fuente: FUSADES, EncuestaDinámicaEmpresarial

33. Indicador de ventas a octubre continúa con tendencia negativa Indicador mensual de ventasTodos los sectores Fuente: FUSADES, EncuestaDinámicaEmpresarial

34. Desempeño fiscal y presupuesto 2010

35. Desempeño fiscal

36. Ejecución del Sector Público No Financiero(Septiembre, millones de US$)

37. Carga Tributaria neta(% del PIB) Fuente: BCR.

38. Ejecución del Sector Público No Financiero(Septiembre, millones de US$)

39. Deuda Total del Gobierno(Millones de US$ y % del PIB) Fuente: BCR.

40. Deuda de corto plazo del Gobierno Central (US$ millones a fin de mes) Saldo de Letes ha aumentado US$275 millones este año.

41. Proyecto de Ley de Presupuesto Ejercicio fiscal 2010

42. Ingresostributarios: comparación presupuesto vs. ejecutado o proyectado(US$ millones) Sobreestimación de US$500 millones en 2009 y de US$217 millones en 2010. Caída en recaudación 2009 se estima en US$258 millones. En 2010 la meta es aumentar la recaudación en US$350 millones.

43. Subsidio al Gas: comparación presupuesto vs. ejecutado o proyectado(US$ millones) Subestimación de US$42 millones en 2009 y 2010. Antes se financiaba con refuerzos por excedentes de ingresos tributarios.

44. Subsidio al eléctrico <99kwh: comparación presupuesto vs. ejecutado o proyectado(US$ millones) Subestimación de US$73.8 millones en 2009 y 2010. Antes se financiaba con refuerzos por excedentes de ingresos tributarios.

45. Presidencia: comparación presupuesto vs. ejecutado o proyectado(US$ millones) Nota: En el proyecto 2010 la Presidencia de la República incluye además de lo mostrado en esta gráfica, US$11.6 millones del anterior Concultura, US$2 millones de TV 10, y US$0.9 millones de Radio Nacional de El Salvador. Éstos no se incluían antes, por tanto se han omitido para poder comparar. Hasta junio de 2009 ya se habían gastado US$56 millones.

46. Presupuestos 2009 y 2010 agregandofuentesextraordinarias(US$ millones) El gasto planeado implica un crecimiento de 13.7%.

47. Conclusiones El Proyecto de Presupuesto 2010 no tiene financiamiento si no se hace la reforma fiscal y se recortan gastos. El PP 2010 solamente contiene gastos de funcionamiento, pero todavía subestima gastos reales. Programas adicionales dependerán de aprobación de préstamos.

48. Conclusiones No se ve un esfuerzo claro por ajustar también el gasto público, con presupuestos extraordinarios el gasto crece 13.7%. El aumento en la carga tributaria en 1.1% del PIB traslada aún más el ajuste al sector privado.

49. Recomendación Si la caída en ingresos tributaria es temporal, es racional considerar una reducción de gasto combinado con endeudamiento. El crecimiento económico es generador de ingresos tributarios, crear buen clima de inversión y mejorar en seguridad ciudadana puede ayudar.