AKTUELLE INFORMATIONEN AUS DEM KAPITALMARKT.AUSGABE APRIL 2012Liebe Leserinnen und Leser,was 1912 als Hypothekengeschäft b...
Von den ansässigen Privatbanken konn-          der Inflation im Herbst 1923 zwang           gründung sowie Beratung zum The...
EUROPA UND DIE USA IM FOKUS – ANLEIHEN HOCH BEWERTET.EUROPA: LIQUIDITÄTSFLUT                            Wahlen am 6. Mai w...
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FAMOSER START IN DAS ERSTE QUARTAL 2012.Die im Dezember 2011 gestellte Frage, ob 2012 ein Aktienjahr wird, ist beantwortet...
KUNST – DIE ALTERNATIVE ZUM KAPITALMARKT?Auf die Frage, ob er einen Rat habe für Leute, die anfangen wollten, Kunst zu sam...
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Aktuelle Informationen aus dem Kapitalmarkt - April 2012

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Aktuelle Informationen aus dem Kapitalmarkt - April 2012

Wir möchten Ihnen Einblicke in die aktuelle Marktlage ermöglichen und Sie über zukunftsträchtige Anlageformen informieren.

Unser Experte Arnim E. Kogge, Leiter des Bereiches "Private Banking" bei ELLWANGER & GEIGER PRIVATBANKIERS, und sein Team analysiert und kommentiert die Entwicklungen auf den Aktienmärkten.

Veröffentlicht in: Wirtschaft & Finanzen
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Aktuelle Informationen aus dem Kapitalmarkt - April 2012

  1. 1. AKTUELLE INFORMATIONEN AUS DEM KAPITALMARKT.AUSGABE APRIL 2012Liebe Leserinnen und Leser,was 1912 als Hypothekengeschäft begann, hat sich über ein Jahrhundertlang kontinuierlich weiterent wickelt. Dabei gab es auch unruhige Zeitenund Kriege, in denen uns jedoch das Vertrauen unserer Kunden alswertvollstes Kapital erhalten blieb. Heute gehört ELLWANGER & GEIGERPrivatbankiers zu den ersten Adressen, wenn es um Private Banking,Institutional Banking und Immobilien geht.Wir danken Ihnen ganz herzlich für Ihr Vertrauen und freuen uns aufdie nächsten 100 erfolgreichen Jahre!Mario Caroli Dr. Volker Gerstenmaier Einhundert JahrePersönlich haftender Gesellschafter Persönlich haftender Gesellschafter Ellwanger & Geiger Privatbankiers 1912 – 2012NUR DAS GEWISSE EXTRA MEHR SORGT FÜR SO VIEL BESTÄNDIGKEIT –100 JAHRE ELLWANGER & GEIGER PRIVATBANKIERS.100 Jahre Finanzhistorie Stuttgart: Wo stand der Finanzplatz im Gründungsjahr der Privatbank?Welche Entwicklungen und Veränderungen haben die Branche und damit auch das Bankhaus durchlebt?Ein Blick zurück.Es war eine Zeit des wirtschaftlichen gart eröffneten. Stuttgart erwies sich etablierten sich vor Ort, so dass derAufschwungs und somit eine frucht- seit der Jahrhundertwende als inte- Markt für passende Produkte, die sichbare Zeit auch für die Finanzbranche, als ressantes Umfeld für Finanzdienstleister. entweder speziell an Unternehmer oderzwei Notariatspraktikanten – Wilhelm Firmen von zunehmender wirtschaft- an Arbeiter richteten, gegeben war –Ellwanger und Eugen Geiger – im Jahr licher Bedeutung wie Bosch und die ideale Basis auch für das BANKHAUS1912 ihr Hypothekengeschäft in Stutt- Daimler, die heute Weltruf genießen, ELLWANGER & GEIGER.
  2. 2. Von den ansässigen Privatbanken konn- der Inflation im Herbst 1923 zwang gründung sowie Beratung zum Thematen sich längst nicht alle bis in die Gegen- manches Bankinstitut mangels Vermö- Versicherungen und Immobilien.wart halten: Durch Fusionen und Über- gen zur Aufgabe. ELLWANGER & GEIGERnahmen reduzierte sich die Anzahl im Privatbankiers überstand diese Zeit, Um eine optimale Betreuung sicherzu-Laufe der Zeit drastisch, die meisten denn das Vertrauen seiner Kunden als stellen, wird ein allein verantwortlicherunter ihnen sind heute nicht mehr als wertvollstes Kapital blieb erhalten. Berater mit der Umsetzung der gemein-eigenständige Privatbankiers am Finanz- sam beschlossenen Aktivitäten betraut.platz Stuttgart aktiv. Der zweite Weltkrieg bedeutete einen Er führt regelmäßig ein Strategiege- weiteren massiven Einschnitt. In der spräch, um eventuelle AnpassungenELLWANGER & GEIGER Privatbankiers Nacht vom 24. auf den 25. Juli 1944 vorzunehmen, etwa an eine veränder-bleibt als selbständige Privatbank der zerstörte ein Großangriff die Stuttgarter te Lebenssituation. Was aber bedeutetLandeshauptstadt bis heute erhalten. Innenstadt völlig. Den Bomben fielen dieser ganzheitliche Betreuungsansatz auch die damaligen Geschäftsräume und wie sieht das Privatvermögens-Mit einem Blick in die Aufzeichnungen des Bankhauses in der Calwer Straße controlling bei den Produkten aus?zu der damaligen Zeit wird deutlich: Die zum Opfer. In der Folge war zunächst ELLWANGER & GEIGER PrivatbankiersBank hatte schon im frühen 20. Jahr- Improvisation angesagt. Der damalige arbeitet mit einem eigenen „Scoring“-hundert eine solide Basis – doch bis zur Sommer war glücklicherweise so tro- Modell, das dafür sorgt, dass seine Kun-heutigen facettenreichen Finanzland- cken, dass die Mitarbeiter ihrer Tätig- den in Anbetracht der Vielzahl vonschaft hatte sie noch einen langen Ent- keit zeitweise im Freien nachgehen Investmentfonds stets in der Spitzen-wicklungsprozess vor sich, der sich da- konnten, bis der Umzug in ein neues gruppe vertreten sind. Das Portfolioma-mals in vollem Gange befand und weiter Gebäude möglich wurde. nagement folgt dem „Absolut-Return-an Schwung aufnahm. Ein wichtiger Ansatz“. Damit liegt ELLWANGER &Schritt, denn eine erfolgreiche Privat- Eine Besonderheit, die die aktive Wirt- GEIGER Privatbankiers im nationalenbank braucht nicht nur das Vertrauen schaftsregion mit sich bringt, ist bei- Wettbewerb in der Performance eben-der Industrie, sondern auch das der Bür- spielsweise eine vergleichsweise hohe falls in der Spitzengruppe. Bei Beteili-ger. Dies gilt besonders für Krisenzeiten, Anzahl an Familien, die seit Generatio- gungen wird streng ausgesiebt. Nachwie sie in den vergangenen Jahrzehnten nen mit ihrem Unternehmen verbunden Analyse eines jeden Produktes wirdimmer wieder vorkamen. sind, sowie viele leitende Angestellte eine Bewertungs-Expertise erstellt. und Manager, die in Stuttgart leben und Ebenso akribisch wird die Versiche-Wie alle anderen Standorte in Deutsch- arbeiten. Genau auf die speziellen An- rungsseite durchleuchtet, um die bes-land erlitt Stuttgart herbe Rückschläge forderungen mittelständischer Unter- ten Anbieter auszulesen. Das Bestrebenim Zuge des ersten Weltkriegs und der nehmer und vermögender Privatperso- von ELLWANGER & GEIGER Privatban-darauffolgenden Weltwirtschaftskrise. nen hat sich auch ELLWANGER & GEIGER kiers ist, ein Partner in allen Kapital-Für ELLWANGER & GEIGER Privatbankiers Privatbankiers eingestellt. Wer über ein marktfragen zu sein. Dies geht auchhätte das schon früh das Aus bedeuten gewisses Vermögen verfügt, weiß häufig über klassische Finanzanlagen hinaus.können, denn die beiden Gründer zogen die persönliche Betreuung des gesamtenals Soldaten in den Krieg. Doch in Stutt- Portfolios durch einen Verwalter und das Dieser kurze Überblick verdeutlicht si-gart wusste man sich zu helfen: Die Ge- in jahrelanger Zusammenarbeit entste- cherlich, dass ELLWANGER & GEIGERschäfte konnte Fräulein Emma Kayser hende Vertrauensverhältnis zu schätzen. Privatbankiers seinen ganzheitlichendank ständiger brieflicher Verbindung Auf dieser Basis gründet sich eine lang- Ansatz und das Wissen um die Wünscheper Feldpost mit den Geschäftsinhabern jährige Tradition des Private Banking und Ziele des Kunden in den Vorder-weiterführen. Es folgte 1923 das Jahr der und des Wealth Managements von grund seiner Dienstleistungen stellt.Hochinflation. Das machte nicht nur ELLWANGER & GEIGER Privatbankiers.dem Bankhaus, sondern ganz Deutsch- Die Dienstleistung reicht dabei über dieland zu schaffen und veränderte bun- Geldanlage hinaus bis zur Regelungdesweit die Finanzlandschaft. Das Ende der Unternehmensnachfolge, Stiftungs-
  3. 3. EUROPA UND DIE USA IM FOKUS – ANLEIHEN HOCH BEWERTET.EUROPA: LIQUIDITÄTSFLUT Wahlen am 6. Mai wird man klarer se- sich wieder verringernden SparquoteVERHINDERT KOLLAPS hen. Die Befürchtungen verstärken sich, und zum anderen der Besserung amDie Verschuldungssorgen haben sich Portugal könnte nach dem Schnitt zu- Arbeitsmarkt zu verdanken, wird aberberuhigt, weil die EZB unter ihrem neu- gunsten Griechenlands Ähnliches for- aufgrund der noch hohen Privatver-en Präsidenten Draghi eine expansivere dern. Sollte Portugal ein zweites Ret- schuldung ohne nachhaltige DynamikPolitik verfolgt als unter seinem Vorgän- tungspaket benötigen oder gar einen bleiben. Getrieben von den bis Endeger Trichet und dem zurückgetretenen kleineren Schuldenschnitt erzwingen, 2012 verlängerten Steuersenkungen,Chefvolkswirt Stark. Dies zeigt sich an käme vor allem Spanien über die Enga- der teilweisen Befreiung von Sozialab-den umfangreichen Stützungskäufen gements seiner Banken im Nachbarland gaben und Ausgabenprogrammen ergabfür Anleihen südeuropäischer Länder in noch größere Bedrängnis. Es über- sich eine zumindest vorübergehendeund vor allem an der Liquiditätszufuhr rascht deshalb wenig, dass anders als Wachstumsbeschleunigung. Auch derin das Bankensystem gegen die Hinter- versprochen der EFSF auch noch nach Bau von Eigentumswohnungen für Ver-legung von schlechteren Sicherheiten. der Aktivierung des permanenten Ret- mietungszwecke floriert durch denDie Entwicklung der EZB-Bilanzsumme tungsschirms (ESM) bestehen bleiben Trend hin zur Mietwohnung und wegspricht Bände (siehe Grafik). Damit soll wird. Faktisch werden damit „Euro- vom Eigenheim. Wegen des begonne-ein Gegengewicht zur restriktiven Fiskal- bonds“ durch die Hintertür eingeführt. nen Wahlkampfes kommt das Land je-politik in Europa geschaffen werden. Auch die französischen Wahlen ab Ende doch mit der Sanierung des hochdefi-Die Interventionen zwingen faktisch die April werfen ihre Schatten voraus. Sollte zitären Haushalts nicht voran. Mit derKreditinstitute – politisch gewollt – in der sozialistische Kandidat Hollande kürzlich sogar bis 2014 verkündeten(Staats-)Anleihen, wodurch es gelang, gewinnen, wäre Frankreich, das unter Niedrigstzinspolitik gegen die Konjunk-eine Erholung an den Kapitalmärkten dem jetzigen Staatspräsidenten Sarkozy turschwäche und die befürchtete De-zu inszenieren. Auch in der Realwirt- schon sehr an Wettbewerbsfähigkeit flation hat sich die amerikanische No-schaft klingt die Unsicherheit ab. Das verloren hat, vermutlich das nächste tenbank in eine schwierige PositionVertrauen bleibt jedoch aus guten Problemland in Europa. manövriert: Auf der einen Seite machtGründen labil. In Italien müssen die es Sinn, Handlungsbereitschaft zu sig-Vorlagen der Regierung Monti noch US-WIRTSCHAFT MIT NEUER nalisieren, auf der anderen Seite ist esdurch das Parlament. Es wird sich zei- DYNAMIK? geradezu abenteuerlich, sich mit einergen, ob diese auch tatsächlich umge- Die USA überraschen seit Herbst mit so weit in die Zukunft reichenden Pro-setzt werden. Griechenland verharrt guten Konjunkturdaten, denn die Kon- gnose – ohne Not – auf eine lockerenach dem erzwungenen Forderungs- sumnachfrage hat sich nach dem jahre- Geldpolitik festzulegen. Sollte sich dieverzicht privater Gläubiger in einer langen Abbau der privaten Schulden Konjunktur, wie es momentan aussieht,schweren Rezession und erst nach den wieder verstärkt. Dies ist zum einen der besser entwickeln und, wie es leider scheint, die Inflation höher ausfallen alsBILANZSUMME DER EZB erwartet, dann wird die Fed ihren ohne- hin nicht mehr einwandfreien Ruf als in Mrd. € Prognostikerin und Stabilitätshüterin 3.500 noch mehr aufs Spiel setzen. Die Ge- 3.000 schichte lehrt, dass eine Zentralbank, 2.500 die im Verdacht steht, es mit der Stabi- 2.000 lität nicht so genau zu nehmen, höhere 1.500 Zinsen ernten wird – und zwar gerade 1.000 am langen Ende (ab 10 Jahre). Das ist 500 jedoch exakt das Gegenteil von dem, was die Fed erreichen will. Die amerika- 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 nische Notenbank muss sich demnach Quelle: bloomberg sehr sicher sein, dass die US-Wirtschaft
  4. 4. nicht allzu stark wachsen wird. Mit die- Die Schwellenländer, angeführt von Bra- Überliquidität haben an den Rentenmärk-ser Einschätzung dürfte sie richtigliegen, silien und China, haben begonnen, vom ten aller Industrieländer zu abnormaldenn erstens belasten die aktuell hohen Ziel der Inflationsdämpfung abzuwei- niedrigen Zinsen für die rarer werdendenBenzinpreise wieder die Kaufkraft und chen und lockern die Geldpolitik wieder. einigermaßen guten Schuldner geführt.zweitens wird es nach den Wahlen im In China etwa werden – inzwischen Dabei ist die Inflation – sofern sie dennNovember zu Sparmaßnahmen und auch erfolgreiche – restriktive Maßnah- korrekt gemessen wird – nicht annähendSteuererhöhungen kommen müssen, men zur Dämpfung der Wohnungspreise so stark gesunken wie die Zinsen (siehewelche die Konjunktur bremsen werden. schrittweise zurückgenommen. Die an- Grafik). Bedenkt man, dass das Ausfall- haltende Kosteninflation dort und in risiko bei der Fälligkeit der AnlagesummeJapan hatte sich nach den Katastrophen vielen anderen Schwellenländern belas- zugenommen hat, wird deutlich: Werin 2011 zwar rasch erholt, inzwischen tet die Unternehmen und führt zusam- heute „gute“ Anleihen kauft, erhält fürspürt das Exportland jedoch die lang- men mit weniger Ausfuhren in die euro- das eingegangene Risiko keine ausrei-samere Weltkonjunktur und gerät päischen Problemländer zur Stagnation chende Verzinsung. Sollten die Zinsenwieder in eine Stagnation. Gigantische der bisher boomenden Exporte. Hatte für zehnjährige Anleihen etwa um 1 Pro-Milliardenverluste der japanischen Elek- die Krise Europas im 2. Halbjahr 2011 zent steigen, ergibt sich dadurch eintronikindustrie zeigen, dass das Land zur Freude der Konsumenten noch die Kursverlust von gut 5 Prozent. Damitaufgrund der Überbewertung des Yen Rohstoffpreise gedämpft, entwickelte erklärt sich auch die anhaltende Tendenzdabei ist, seine industrielle Basis zu ver- sich beim wichtigsten Rohstoff – dem zu (riskanteren) Sachwerten in jeglicherlieren. Nach diesen Schreckensnach- Öl – inzwischen ein neuer Aufwärts- Form. Sie profitieren strukturell vonrichten hat die Bank von Japan mit ver- trend, der das Thema Inflation in den dem zunehmenden Misstrauen vielerstärkten Anleihenkäufen und Interven- nächsten Monaten wieder in den Vorder- Anleger gegenüber Anleihen- und Geld-tionen gegen den Yen begonnen und grund rücken wird. Allzu große Hoff- marktanlagen. Hinweise, dass China mitdamit auch eine dringend gebotene nungen auf eine aggressive geldpoliti- seinen riesigen Devisenreserven ver-Korrektur erzwungen. Auf aktuellem sche Lockerung in den Schwellenländern mehrt Unternehmensbeteiligungen undNiveau bleibt der Yen aber zu teuer für sollte man sich deshalb nicht machen. andere Sachanlagen kauft, sind eindie japanische Industrie. Sollte es der Indiz dafür.Bank of Japan (BoJ) gelingen, die eigene ANLEIHEN MIT ZUNEHMENDEN Helmut KurzWährung weiter zu drücken, werden RISIKENjapanische Aktien, wie schon in den ver- Die Angst vor Zahlungsausfällen, Kon-gangenen Wochen, zu den Gewinnern junkturbefürchtungen und die durchgehören. Zentralbankinterventionen entstandeneUS-INFLATIONSRATE UND RENDITE VON US-STAATSANLEIHEN (LAUFZEIT 10 JAHRE) $ ------ US-Inflationsrate ------ Zins für 10-jährige Treasuries 12 12 9 9 6 6 3 3 0 0 1962 1967 1972 1977 1982 1987 1992 1997 2002 2007 2011 Quelle: bloomberg
  5. 5. FAMOSER START IN DAS ERSTE QUARTAL 2012.Die im Dezember 2011 gestellte Frage, ob 2012 ein Aktienjahr wird, ist beantwortet – zumindest für dieersten drei Monate des Jahres. Die internationalen Aktienmärkte sind, angeführt vom deutschen AktienindexDAX, fulminant in das neue Jahr gestartet. Die weitgehend ausgefallene Jahresendrallye wurde im erstenQuartal 2012 mehr als nachgeholt. Nachlassende Rezessionsängste, in Verbindung mit einer überbordendenLiquiditätsversorgung der Märkte durch die EZB, sorgten für stetig steigende Aktiennotierungen.Den Großteil der EZB-Billion, die von Visier vieler Investoren, da noch immer Die als sehr sicher geltenden Bundes-den Banken im Dezember und März in eine latente Inflationsangst vorherrscht. anleihen und US-Treasuries mussten imAnspruch genommen wurde, nutzten Zuge der sehr optimistischen Aktien-die Banken in den Peripherieländern Die erstaunlich positive Aufwärtsbewe- marktsichtweise und positiver Äuße-Europas, um die eigenen Staatsanleihen- gung dürfte nun aber etwas gebremst rungen des US-Fed-Chefs Ben BernankeAuktionen zu bedienen. Dies nahm werden. Der wegen des momentan Federn lassen. Die damit verbundenenerheblichen Druck von den Anleihe- ungelösten Iran-Atom-Konfliktes stark Kursrückgänge sorgten für einenmärkten, die mit Sorge auf das hohe angestiegene Ölpreis wird die Welt- Renditeanstieg der 10-Jahres-Bundes-Refinanzierungsvolumen, beispielsweise konjunktur in den nächsten Monaten anleihe auf knapp über 2 Prozent. Abervon Italien, Frankreich oder Spanien, in belasten. Die Wachstumsraten der Un- dies ist immer noch ein historisch nied-den ersten Monaten dieses Jahres ge- ternehmensgewinne können das Tempo riger Wert. Wir rechnen zwar weiterhinschaut hatten. Zudem sorgte der letzt- der vergangenen Jahre nicht halten. mit etwas ansteigenden Renditen, so-endlich erfolgreich über die Bühne Durch die massiv gestiegenen Kurse ist lange jedoch die Euro-Schuldenkrisegebrachte und vom Finanzsystem ver- die Bewertung einiger Aktien zumindest nicht nachhaltig gelöst ist, werden diekraftete Schuldenerlass in Griechenland in einen fairen, wenn auch leicht über- „sicheren Häfen“ Deutschland undfür große Erleichterung. teuerten Bereich gelaufen. Ein gewisses USA weiterhin internationales Kapital Enttäuschungspotential ist deshalb in anziehen. Das Renditeniveau wird da-Da die Renditen von sehr sicheren den nächs ten Monaten vorhanden. Die her vorläufig nahe den historischenAnlagen, wie zum Beispiel deutschen aktuellen Kursniveaus zu halten dürfte Tiefständen verharren.Anleihen, auf ihren historisch niedrigen vielen Anlegern jedoch bereits genügen. Michael BeckNiveaus verharrten, entschlossen sicheinige Investoren, trotz bereits gestie-gener Kurse, in Aktien zu investieren.Viele Unternehmen bieten nach wievor höhere Dividendenrenditen, als mit RENDITE SEIT JAHRESBEGINN (1. JANUAR – 16. MÄRZ 2012) IN %deutschen Anleihen zu verdienen wä-ren. Die Bewertungen von Aktientiteln DAXwaren zu Beginn des Jahres im langfris- Nikkei 225 Rohöltigen Vergleich eher niedrig, was zusätz- Hang Senglich zu Käufen ermutigte. Die Aktie als MSCI World (€)Kapitalanlageinstrument feierte damit Dow Jonesein kleines Comeback, nachdem sich STOXX50zuvor viele Anleger nach den Kursrück- Goldgängen der Neuen-Markt-Krise 2000 iBoxxbis 2003 und des Lehman-Crash REXP2008/2009 resigniert von den Aktien- US-Dollarmärkten abgewandt hatten. Die Aktie -5 0 5 10 15 20 25kommt zunehmend als Sachwert ins Quelle: Reuters
  6. 6. KUNST – DIE ALTERNATIVE ZUM KAPITALMARKT?Auf die Frage, ob er einen Rat habe für Leute, die anfangen wollten, Kunst zu sammeln, gab Gunter Sachsvor ein paar Jahren Journalisten eine deutliche Antwort: „Zuerst sollten sie sich klar darüber werden, obsie Bilder oder Aktien sammeln wollen. Denn die Vorgehensweise ist verschieden. Der Enthusiastische sammelteinfach besser als der, der dem Mammon folgt. Das liegt in der Definition von Kunst und Geld begründet!“Ein Kunstinvestment sollte eine hohe nach dem Verkehrswert des Kunstob- auf dem Kunstmarkt in der Vergangen-Wertbeständigkeit haben und wird jektes zum Zeitpunkt des Todes, diesen heit nach unten stabilisiert und selbstsicherlich für viele Anleger immer er- durch ein Gutachten zu ermitteln ist nach dem herausragenden Jahr 2011strebenswerter. Der Kunstmarkt boomt jedoch schwierig, denn letztlich hängt sind die Prognosen für 2012 ebenfallswieder und Andy Warhol hat einmal der Wert auch davon ab, was ein Käu- sehr gut.gesagt: „Kunst wird durch Geld erst fer bereit ist, dafür zu bezahlen. Kunst- Arnim E. Koggeschön.“ Nach den Rückschlägen in den gegenstände beziehungsweise Kunst-Jahren 2008 und 2009 hat sich der ge- sammlungen sind darüber hinaus zu WEITERE INFORMATIONENsamte Markt nicht nur erholt, sondern 60 Prozent von der Erbschaftsteuer be-ist zu neuen Rekordzahlen emporge- freit, vorausgesetzt die Erhaltung dieser BANKHAUS ELLWANGER & GEIGER KGschnellt. Insbesondere das Hochpreis- Gegenstände liegt aufgrund ihrer Be- Börsenplatz 1, 70174 Stuttgartsegment zeigte sich im vergangenen deutung für die Kunst, Geschichte oder Arnim E. KoggeJahr äußerst dynamisch, wodurch sich Wissenschaft im öffentlichen Interesse Mitglied des Direktoriums Telefon 0711/2148-232die Kunst immer mehr als alternative und sie werden der Forschung oder der Telefax 0711/2148-250Asset klasse etablieren kann. Volksbildung nutzbar gemacht, was ArnimE.Kogge@privatbank.de durch den Verbleib in einem Museum Dieser Bericht wurde erstellt vomKunst ist aber auch ein Thema, das gewährleistet ist. Zudem müssen die BANKHAUS ELLWANGER & GEIGER KGMenschen nicht nur ein Leben lang jährlichen Unterhaltskosten für die Verantwortlich:begleitet, sondern sogar darüber hin- Kunstsammlung die erzielten Einnah- Dr. Volker Gerstenmaier,aus, denn kein Vermögensgegenstand men übersteigen und diese muss für Mario Carolikann unter günstigeren Voraussetzun- mindestens 10 Jahre nach dem Tod im Redaktion: Michael Beck,gen vererbt werden als Kunstobjekte. Eigentum des Erben bleiben. Für eine Arnim E. Kogge, Helmut KurzSelbst die letzte Erbschaftsteuerreform vollständige Steuerbefreiung müssen Stand: April 2012im Jahr 2011 hatte daran nichts geän- jedoch weitere Voraussetzungen erfüllt Die vorliegenden Informationen dienen ausschließlichdert. Große Vermögen lassen sich zu- werden: Kunstobjekte müssen sich im der allgemeinen Information. Es handelt sich nicht um eine Anlageberatung oder Empfehlung oder eine Finanz-dem bereits zu Lebzeiten steuergünstig Erbfall bereits seit mindestens 20 Jahren analyse. Für eine individuelle Anlageempfehlung oder Beratung stehen unsere Berater gerne zur Verfügung.auf die nächste Generation mittels ei- im Besitz der Familie befinden oder im Eventuelle Angaben zur steuerlichen Situation können nur allgemeiner Art sein. Abhängig von der individuellenner Schenkung übertragen. Begründet Verzeichnis national wertvollen Kultur- Situation des Steuerpflichtigen kann sich eine abwei- chende steuerliche Beurteilung ergeben. Bei Performance-liegen diese Befreiungsmöglichkeiten gutes eingetragen sein. Die Werke müs- darstellung handelt es sich um Betrachtungen vondarin, dass der Gesetzgeber vermeiden sen dem Denkmalschutz unterstellt und früheren Wertentwicklungen. Die Angaben, Vergleiche und Betrachtungen der Vergangenheit sind keine Garantiemöchte, dass Sammlungen zur Finan- an ein Museum ausgeliehen werden und und kein verlässlicher Indikator für zukünftige Entwick- lungen. Wertentwicklungen oder Renditen einzelnerzierung der Erbschaftsteuer teilweise die Erben sind verpflichtet, die Kunst- Produkte werden durch diverse Faktoren wie z.B. Markt-, Kurs-, Währungsschwankungen und Transaktionskostenverkauft werden müssen und gleichzei- werke mindestens weitere 10 Jahre nicht beeinflusst und können zu Verlusten oder Gewinnen führen. Die vorliegenden Informationen basieren auftig kann der Öffentlichkeit dadurch der zu veräußern. Ein Kunstinvestment ist vertrauenswürdigen Angaben aus verlässlichen Quellen, erheben jedoch keinen Anspruch auf Genauigkeit undZugang zu Kunstwerken ermöglicht deshalb nicht nur bezogen auf die Vollständigkeit hinsichtlich der im Dokument erwähnten Wertpapiere, Märkte und Entwicklungen. Namentlichwerden. Kunstwerke bieten bezüglich Schönheit im Sinne des Betrachters gekennzeichnete Artikel geben nicht in jedem Fall die Meinung des Herausgebers wieder. Die Urheberrechteder Bewertung bereits erhebliche Spiel- sinnvoll, sondern auch, weil es kaum für die gesamte inhaltliche und graphische Gestaltung liegen beim Herausgeber und dürfen gerne, jedoch nurräume. Zwar richtet sich nach Vorgabe eine Korrelation zu anderen Assetklassen mit schriftlicher Genehmigung, verwendet werden.der Finanzverwaltung die Erbsumme aufweist. Zudem haben sich die Preise

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