1. 3/24/2016 The Hunt to Unlock Oil Sands ­ WSJ
http://www.wsj.com/articles/SB10000872396390443570904577544860568722418 1/4
ǺĿBĚŘȚǺ, Čǻňǻđǻ—Țěň ỳěǻřș ǻģǿ, ňěẅ ǿįŀ fįěŀđ țěčħňǿŀǿģįěș ųňŀǿčķěđ vǻșț čřųđě
șųppŀįěș fřǿm ẅěșțěřň Čǻňǻđǻ'ș ǿįŀ-șǻňđș đěpǿșįțș, přǿpěŀŀįňģ Ǻměřįčǻ'ș ňǿřțħěřň
ňěįģħbǿř țǿ țħě țǿp ěčħěŀǿň ǿf țħě ẅǿřŀđ'ș pěțřǿŀěųm řěpǿșįțǿřįěș.
Ňǿẅ ǿįŀ čǿmpǻňįěș ħěřě ǻřě ěxpěřįměňțįňģ
ẅįțħ țěčħňǿŀǿģįěș țħǻț čǿųŀđ ųňŀǿčķ ěvěň
mǿřě řěșěřvěș fřǿm ẅħǻț įș șǿmě ǿf țħě ẅǿřŀđ'ș ħěǻvįěșț ǻňđ șțįčķįěșț pěțřǿŀěųm. Țħě
ňěẅ țěčħňǿŀǿģįěș čǿųŀđ ǻŀșǿ đřįvě đǿẅň țħě čǿșț ǿf přǿđųčįňģ ǿįŀ įň Čǻňǻđǻ.
Ǿňě čǿňșǿřțįųm ǻįmș țǿ ģěț ǿįŀ fŀǿẅįňģ țǿ țħě șųřfǻčě bỳ șěňđįňģ řǻđįǿ ẅǻvěș fřǿm ħųģě
ǻňțěňňǻě pųșħěđ țħřǿųģħ ẅěŀŀș đěěp ųňđěřģřǿųňđ—ǻđǿpțįňģ țěčħňǿŀǿģỳ fįřșț
đěvěŀǿpěđ fǿř țħě Ų.Ș. ģǿvěřňměňț țǿ ěǻvěșđřǿp ǿň ųňđěřģřǿųňđ bųňķěřș.
Ǻňǿțħěř čǿmpǻňỳ įș ẅǿřķįňģ ǿň įňșěřțįňģ ěŀěčțřįčǻŀ ħěǻțįňģ čǿįŀș įňțǿ ẅěŀŀș țǿ měŀț țħě
ǿįŀ, ẅħįŀě ǿțħěř fįřmș ǻřě țįňķěřįňģ ẅįțħ pěțřǿŀěųm-bǻșěđ șǿŀvěňțș țħěỳ ħǿpě țǿ pųmp
įňțǿ ẅěŀŀș țǿ ģěț mǿřě ǿįŀ ǿųț.
Ǻŀŀ țħě ěxpěřįměňțǻțįǿň įș ǻįměđ ǻț įmpřǿvįňģ ǻ șțǻňđǻřđ měțħǿđ ǿf ǿįŀ-șǻňđș
ěxțřǻčțįǿň: șǿ-čǻŀŀěđ șțěǻm-ǻșșįșțěđ ģřǻvįțỳ đřǻįňǻģě, ǿř ȘǺĢĐ.
This copy is for your personal, non­commercial use only. To order presentation­ready copies for distribution to your colleagues, clients or customers visit
http://www.djreprints.com.
http://www.wsj.com/articles/SB10000872396390443570904577544860568722418
ŇĚXȚ İŇ ȚĚČĦ
Ťħě Ħųňť ťǿ Ųňŀǿčķ Ǿįŀ Șǻňđș
İň Čǻňǻđǻ, Řǻđįǿẅǻvěș ǻňđ Ħěǻțįňģ Čǿįŀș Ǻřě Ǻmǿňģ Ěffǿřțș Ųșěđ țǿ Ěxțřǻčț Șțįčķỳ
Pěțřǿŀěųm Fřǿm Řǿčķ
Ųpđǻțěđ Jųŀỳ 24, 2012 2:10 p.m. ĚȚ
Bỳ ĚĐẄǺŘĐ ẄĚĿȘČĦ

2. 3/24/2016 The Hunt to Unlock Oil Sands ­ WSJ
http://www.wsj.com/articles/SB10000872396390443570904577544860568722418 2/4
(Țħǻț įș přǿňǿųňčěđ "Șǻģ-Đěě" įň įňđųșțřỳ
pǻřŀǻňčě.) Țħǻț țěčħňǿŀǿģỳ įș įțșěŀf ǻ řěčěňț
břěǻķțħřǿųģħ—ěșșěňțįǻŀŀỳ įňjěčțįňģ
șųpěřħěǻțěđ șțěǻm įňțǿ ẅěŀŀș țǿ ħěǻț đěpǿșįțș ǿf
șțįčķỳ bįțųměň, ǻ fǿřm ǿf pěțřǿŀěųm, mǻķįňģ įț
ŀįqųįđ ěňǿųģħ țǿ bě pųmpěđ țǿ țħě șųřfǻčě.
Țħě țěčħňǿŀǿģỳ ẅǻș čǿmměřčįǻŀįżěđ įň
Čǻňǻđǻ'ș ňǿřțħěřň Ǻŀběřțǻ přǿvįňčě ěǻřŀỳ ŀǻșț
đěčǻđě, ǻňđ ħěŀpěđ ěňǻbŀě ǿįŀ čǿmpǻňįěș țǿ țǻp
đěěpěř ǿįŀ-șǻňđș řěșěřvěș. Fǿř đěčǻđěș, mǿșț
ǿįŀ-șǻňđș đěvěŀǿpměňț ħǻđ mǿřě įň čǿmmǿň
ẅįțħ șțřįp mįňįňģ țħǻň čǿňvěňțįǿňǻŀ ǿįŀ đřįŀŀįňģ.
Čǿmpǻňįěș đįģ ųp ǻ mįx ǿf bįțųměň ǻňđ qųǻřțż
șǻňđ ǻňđ ẅǻșħ țħě șŀųđģě đǿẅň ẅįțħ ħǿț ẅǻțěř
țǿ ěxțřǻčț țħě bįțųměň.
ȘǺĢĐ qųįňțųpŀěđ țħě ǻmǿųňț ǿf bįțųměň țħǻț
mǻỳ bě pǿșșįbŀě țǿ řěčǿvěř įň Čǻňǻđǻ, ǻňđ ħěŀpěđ ŀįfț Čǻňǻđǻ'ș ǿvěřǻŀŀ řěčǿvěřǻbŀě ǿįŀ
řěșěřvěș țǿ Ňǿ. 3 įň țħě ẅǿřŀđ, běħįňđ Șǻųđį Ǻřǻbįǻ ǻňđ Věňěżųěŀǻ.
Bųț țħǿșě řěșěřvěș ǻřě ǿňŀỳ ǻ 10țħ ǿf țħě 1.7 țřįŀŀįǿň bǻřřěŀș ǿf bįțųměň fǿųňđ įň Čǻňǻđǻ.
Ǻŀběřțǻ'ș Ěňěřģỳ Řěșǿųřčěș Čǿňșěřvǻțįǿň Bǿǻřđ ěșțįmǻțěș țħěřě ǻřě ǻŀșǿ mǿřě țħǻň 400
bįŀŀįǿň bǻřřěŀș ǿf bįțųměň țřǻppěđ įň čǻřbǿňǻțě řǿčķ fǿřmǻțįǿňș įň Ǻŀběřțǻ, mǿșțŀỳ įň ǻ
ŀǻřģě fǿřmǻțįǿň čǻŀŀěđ țħě Ģřǿșmǿňț țħǻț șțřěțčħěș ǻčřǿșș țħě čěňțěř ǿf țħě přǿvįňčě.
"İf ẅě pǿșțųŀǻțěđ țħǻț 25% ǿf țħǻț čǻň bě řěčǿvěřěđ, Čǻňǻđǻ čǿųŀđ mǿvě țǿ Ňǿ. 1" įň
ẅǿřŀđ ǿįŀ řěșěřvěș, șǻįđ Ģŀěň Șčħmįđț, čħįěf ěxěčųțįvě ǿf přįvǻțěŀỳ ǿẅňěđ Čǻŀģǻřỳ
ěňěřģỳ-țěčħňǿŀǿģỳ čǿmpǻňỳ Ŀǻřįčįňǻ Ěňěřģỳ Ŀțđ.
Ŀǻřįčįňǻ įș ǿňě ǿf șěvěřǻŀ čǿmpǻňįěș įňčŀųđįňģ Řǿỳǻŀ Đųțčħ Șħěŀŀ PĿČ, Ǻțħǻbǻșčǻ Ǿįŀ
Čǿřp. ǻňđ Ħųșķỳ Ěňěřģỳ İňč. țħǻț ǻřě ǻđǻpțįňģ ȘǺĢĐ țěčħňǿŀǿģỳ țǿ řǿčķ fǿřmǻțįǿňș ŀįķě
țħě Ģřǿșmǿňț ǻňđ țřỳįňģ ǿųț ňěẅ ěňħǻňčěměňțș țǿ čųț țħě ųșě ǿf fřěșħ ẅǻțěř ǻňđ
ěňěřģỳ, ẅħįčħ ẅįŀŀ břįňģ đǿẅň țħě ǿvěřǻŀŀ čǿșț ǻňđ ģřěěňħǿųșě ģǻș ěmįșșįǿňș ǿf
ǿpěřǻțįǿňș țħěřě. Ẅħįŀě ȘǺĢĐ đǿěșň'ț ģǿbbŀě ųp ǻș mųčħ șųřfǻčě ǻřěǻ ǻș čǿňvěňțįǿňǻŀ
ǿįŀ-șǻňđș mįňįňģ, įț șțįŀŀ ųșěș ŀǿțș ǿf ěňěřģỳ ǻňđ ẅǻțěř. Țħǻț mǻķěș įț ěxpěňșįvě ǻňđ
čǻřřįěș ǻ bįģ ģřěěňħǿųșě-ģǻș fǿǿțpřįňț.
Bǻșįč ȘǺĢĐ țěčħňǿŀǿģỳ ųșěș țẅǿ ħǿřįżǿňțǻŀ ẅěŀŀș đřįŀŀěđ pǻřǻŀŀěŀ țǿ ěǻčħ ǿțħěř, ǿňě
ǻbǿvě țħě ǿțħěř. Ňǻțųřǻŀ ģǻș įș ųșěđ țǿ bǿįŀ ẅǻțěř įňțǿ șțěǻm, ẅħįčħ įș įňjěčțěđ

3. 3/24/2016 The Hunt to Unlock Oil Sands ­ WSJ
http://www.wsj.com/articles/SB10000872396390443570904577544860568722418 3/4
ųňđěřģřǿųňđ įňțǿ țħě țǿp ẅěŀŀ. Țħě șțěǻm ħěǻțș ǻňđ șǿfțěňș țħě bįțųměň, șěpǻřǻțįňģ įț
fřǿm țħě șǻňđ, čǻųșįňģ įț țǿ đřįp đǿẅň țǿ țħě bǿțțǿm ẅěŀŀ, ẅħįčħ șųčķș įț bǻčķ ųp.
Ŀǻřįčįňǻ įș pǻřț ǿf ǻ čǿňșǿřțįųm įňčŀųđįňģ ŀǻřģě Čǻňǻđįǻň ěňěřģỳ čǿmpǻňįěș Șųňčǿř
Ěňěřģỳ İňč. ǻňđ Ňěxěň İňč. țħǻț įș țěșțįňģ řěpŀǻčįňģ țħě șțěǻm ẅįțħ ǻň ǻňțěňňǻ,
đěvěŀǿpěđ bỳ Měŀbǿųřňě, Fŀǻ., țěŀěčǿmmųňįčǻțįǿňș-ěqųįpměňț mǻňųfǻčțųřěř Ħǻřřįș
Čǿřp. Ǻfțěř běįňģ fěđ đǿẅň ǻ ẅěŀŀ, țħě ǻňțěňňǻ bŀǻșțș ǿųț ħěǻț, ẅǻřmįňģ țħě bįțųměň.
Ňěxěň ǻňňǿųňčěđ Mǿňđǻỳ țħǻț Čħįňěșě įňțěřňǻțįǿňǻŀ ěňěřģỳ čǿmpǻňỳ Čňǿǿč Ŀțđ. pŀǻňș
țǿ ǻčqųįřě įț fǿř $15.1 bįŀŀįǿň.
Mř. Șčħmįđț șǻįđ ěǻřŀỳ țěșțș șħǿẅ țħě țěčħňǿŀǿģỳ čǿųŀđ čųț ěňěřģỳ ųșě bỳ 40%. İț ǻŀșǿ
řěmǿvěș țħě ħįģħ ųpfřǿňț čǿșțș ǿf ẅǻțěř țřěǻțměňț ǻňđ șțěǻm ģěňěřǻțįǿň fǻčįŀįțįěș. Țħǻț
čǿųŀđ čųț țħě čǿșț țħě čǿșț ǿf ȘǺĢĐ přǿđųčțįǿň, ẅħįčħ įș čųřřěňțŀỳ ǻřǿųňđ $55 țǿ $65 ǻ
bǻřřěŀ fǿř mǿșț přǿjěčțș.
"İf ẅě ěŀįmįňǻțě șțěǻm, ẅě ěŀįmįňǻțě pǿțěňțįǻŀŀỳ 60% ǿf țħě čǿșț ǿf ǻ fǻčįŀįțỳ, ẅħįčħ įș
ħųģě," ħě șǻįđ. Țħě țěčħňǿŀǿģỳ čǿųŀđ bě řěǻđỳ ǻș șǿǿň ǻș 2019.
Țħě ǻňțěňňǻ přǿjěčț ģǿț șțǻřțěđ bǻčķ įň 2008, ẅħěň Ħǻřřįș ẅǻș ẅǿřķįňģ ǿň țěčħňǿŀǿģỳ
ǻįměđ ǻț įmpřǿvįňģ ųňđěřģřǿųňđ ŀįșțěňįňģ čǻpǻbįŀįțįěș fǿř țħě Ų.Ș. ģǿvěřňměňț.
Ǻș pǻřț ǿf įțș řěșěǻřčħ, Ħǻřřįș ěxěčųțįvěș șǿųģħț ǿųț ǿįŀ fįěŀđ ěxpěřțș ěxpěřįěňčěđ įň
ħǿřįżǿňțǻŀ đřįŀŀįňģ țěčħňįqųěș.
"Ẅě ẅěřě țřỳįňģ țǿ ģǻįň ǻččěșș țǿ ųňđěřģřǿųňđ fǻčįŀįțįěș, ųňđěřģřǿųňđ ŀǿčǻțįǿňș, șǿ ẅě
ħǻđ țǿ břįňģ įň pěǿpŀě ẅħǿ ħǻđ șpěčįǻŀțįěș įň ħǿřįżǿňțǻŀ đřįŀŀįňģ," Ẅěș Čǿvěŀŀ, ǻ Ħǻřřįș
vįčě přěșįđěňț, șǻįđ. Ħě đěčŀįňěđ țǿ bě mǿřě șpěčįfįč ǻbǿųț ẅħǻț ħě șǻįđ ẅǻș ǻ čŀǻșșįfįěđ
přǿjěčț.
Ħǻřřįș ěxěčųțįvěș ħǻđ ǻň ěpįpħǻňỳ ẅħěň țħě đřįŀŀįňģ ěxpěřțș měňțįǿňěđ țħě Čǻňǻđįǻň
ǿįŀ įňđųșțřỳ'ș přǿbŀěm ǿf ģěțțįňģ ěňěřģỳ-ěffįčįěňț ħěǻț țǿ țřǻvěŀ đǿẅň ħǿřįżǿňțǻŀ ẅěŀŀș
įňțǿ țħě bįțųměň řěșěřvǿįřș đěěp ųňđěřģřǿųňđ.
Ħǻřřįș ǻňđ ǿțħěř ǻňțěňňǻ đěșįģňěřș țřỳ țǿ řěđųčě ěŀěčțřǿmǻģňěțįč ħěǻț ǻș mųčħ ǻș
pǿșșįbŀě țǿ įmpřǿvě țħě ěffįčįěňčỳ ǿf ǻ řǻđįǿ ǻňțěňňǻ fǿř čǿmmųňįčǻțįǿň. Ħǻřřįș
"řěǻŀįżěđ țħǻț ẅě čǻň țǻķě ǿųř ǻňțěňňǻě ǻňđ įňșțěǻđ ǿf ųșįňģ țħěm fǿř čǿmmųňįčǻțįǿňș,
ẅě čǻň ųșě țħěm ǻș ǻ șǿųřčě ǿf ěŀěčțřǿmǻģňěțįč ěňěřģỳ țħǻț ģěňěřǻțěș ħěǻț," Mř. Čǿvěŀŀ
șǻįđ.
Ǻțħǻbǻșčǻ Ǿįŀ, ǻňǿțħěř bįģ Čǻňǻđįǻň ǿįŀ přǿđųčěř, įș țěșțįňģ ǻ șįmįŀǻř ěŀěčțřįč-ħěǻțįňģ

4. 3/24/2016 The Hunt to Unlock Oil Sands ­ WSJ
http://www.wsj.com/articles/SB10000872396390443570904577544860568722418 4/4
țěčħňǿŀǿģỳ țǿ ųňŀǿčķ bįțųměň fřǿm čǻřbǿňǻțě řǿčķ. Țħě čǿmpǻňỳ įňșěřțș ěŀěčțřįč čǿįŀș,
mǻđě ǿf țħě șǻmě mǻțěřįǻŀ ǻș ħěǻțįňģ ěŀěměňțș ǿň ǻ șțǿvěțǿp, įňțǿ ẅěŀŀș. İf țěșțș ǻřě
șųččěșșfųŀ, Ǻțħǻbǻșčǻ pŀǻňș țǿ șțǻřț ǻ čǿmměřčįǻŀ přǿjěčț fǿř įțș țěčħňǿŀǿģỳ bỳ 2018.
Ŀǻřįčįňǻ ǻňđ șěvěřǻŀ ǿțħěř čǿmpǻňįěș ǻřě ǻŀșǿ țěșțįňģ ǻđđįňģ ŀįģħț ħỳđřǿčǻřbǿň șǿŀvěňțș
țǿ șțěǻm įň ȘǺĢĐ ẅěŀŀș țǿ bǿǿșț ǿųțpųț. Țħě șǿŀvěňț đįŀųțěș bįțųměň, mǻķįňģ įț ěǻșįěř țǿ
fŀǿẅ.
Čěňǿvųș Ěňěřģỳ İňč. įș ẅǿřķįňģ ǿň ǻ șǿŀvěňț přǿjěčț țħǻț čǿųŀđ bě řǿŀŀěđ ǿųț
čǿmměřčįǻŀŀỳ įň 2017.
Jǻșǿň Ǻbbǻțě, ħěǻđ ǿf přǿđųčțįǿň ěňģįňěěřįňģ ǻț ǿňě ǿf Čěňǿvųș' přǿjěčțș, șǻįđ șǿŀvěňț
țěčħňǿŀǿģỳ čǿųŀđ įňčřěǻșě ǿįŀ přǿđųčțįǿň řǻțěș bỳ ųp țǿ 25% ǻňđ čųț țħě ǻmǿųňț ǿf
șțěǻm ǻňđ ňǻțųřǻŀ ģǻș ųșě bỳ ųp țǿ 30%. İț čǿųŀđ ǻŀșǿ įmpřǿvě țħě pěřčěňțǻģě ǿf ǿįŀ țħǻț
přǿđųčěřș čǻň čǻpțųřě fřǿm bįțųměň đěpǿșįțș.
"İf ỳǿų čǻň ģěț 80% țǿ 90% ǿf țħǻț řǻțħěř țħǻň țħě řěģųŀǻř 70% ẅįțħ ȘǺĢĐ, țħěřě'ș ǻ bįģ
ěčǿňǿmįč běňěfįț fǿř ųș," Mř. Ǻbbǻțě șǻįđ.
Ẅřįțě țǿ Ěđẅǻřđ Ẅěŀșčħ ǻț ěđẅǻřđ.ẅěŀșčħ@đǿẅjǿňěș.čǿm
Copyright 2014 Dow Jones & Company, Inc. All Rights Reserved
This copy is for your personal, non­commercial use only. Distribution and use of this material are governed by our Subscriber Agreement and by
copyright law. For non­personal use or to order multiple copies, please contact Dow Jones Reprints at 1­800­843­0008 or visit www.djreprints.com.