Politik und Wirtschaft – wie der Wechsel von
Politikern in die Wirtschaft Aktienkurse beeinflusst

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Nord Stream AG
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Überblick
Situation
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Offene Fragen
Motivation
1) Warum sind (ehemalige) Politiker bei Unternehmen so begehrt?
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Zwei Herausforderungen
1) Haben Unternehmen politische Verbindungen?
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Umfragen zu Präsidentschaftswahlen in den USA

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Haben Politiker einen Einfluss?
US-Präsidentschaftswahl im Jahr 2000
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Aktienrenditen nach der Wahl

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Weitere Ereignisse nach der Wahl
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Der Florida Supreme Court ordnet
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Aktienrenditen nach der Ernennung von Politikern
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Wie können Politiker Einfluss nehmen?
Änderung der politischen Machtverhältnisse
• Kongresswahlen im Jahr 1994
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Vergabe von Regierungsaufträgen

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Ausblick
Ergebnisse
1. Politische Verbindungen haben einen Einfluss auf den Wert von
Unternehmen in den USA
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Presentation by Prof. Dr. Rocholl, Deutsche Börse Ökonomenforum 2014

  1. 1. Politik und Wirtschaft – wie der Wechsel von Politikern in die Wirtschaft Aktienkurse beeinflusst Prof. Jörg Rocholl, Ph.D. Deutsche Börse Ökonomenforum Frankfurt, 6. März 2014
  2. 2. Nord Stream AG Ringier-Verlag Rothschild 1
  3. 3. Kirch Media 2
  4. 4. Halliburton 3
  5. 5. Lazard Freres American Express 4
  6. 6. Überblick Situation    Viele Einzelbeispiele zur Interaktion von Wirtschaft und Politik Wenige systematische Untersuchungen Wissenschaftliche Studien für Länder mit höherem Grad an Korruption - Brasilien (Platz 72 von 179 untersuchten Ländern im Korruptionswahrnehmungsindex 2007) - Indonesien (Platz 143) Offene Fragen  Können wir systematische Anhaltspunkte finden für Länder mit - starken Rechtssystemen? - geringem Grad an Korruption? - gut entwickelten und unabhängigen Medien? 5
  7. 7. Offene Fragen Motivation 1) Warum sind (ehemalige) Politiker bei Unternehmen so begehrt? - Erhöhen Politiker die Profitabilität und den Wert eines Unternehmens? - Auch in Ländern mit gut entwickelten Rechtssystemen und Medien? 2) Wie genau können Politiker Unternehmen helfen? - Lobbytätigkeit - Zölle (für internationale Wettbewerber) - Regulierung - Zugang zu Krediten (Studie zu Pakistan) - Hilfe im Konkursfall (Internationale Studie) - Regierungsaufträge 6
  8. 8. Zwei Herausforderungen 1) Haben Unternehmen politische Verbindungen? • • • Räumliche Nähe zu politischen Mandatsträgern Spenden Persönliche Netzwerke der Manager 2) Wie kann man den Einfluss dieser Verbindungen messen? • • Frage nach der Wirkungskette Beispiel: o „(Ehemalige) Politiker arbeiten für profitable Unternehmen.“ o Würde diese Aussage - wenn sie wahr wäre - als Beweis für den Einfluss von Politikern ausreichen? 7
  9. 9. Mögliche Kausalität a) b) Politiker steigern die Profitabilität eines Unternehmens. Profitable Unternehmen ziehen Politiker an. 8
  10. 10. Umfragen zu Präsidentschaftswahlen in den USA 30 1992 25 1996 2000 % Unterschied (Dem - Rep) 20 Clinton - 49% Bush - 37% 15 10 Clinton - 52% Dole - 41% 5 0 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 -5 Gore - 46% Bush - 48% -10 -15 Vorwahlperiode (in Wochen) 9
  11. 11. Haben Politiker einen Einfluss? US-Präsidentschaftswahl im Jahr 2000 • Enger Ausgang: Umfragen sagten knappes Rennen voraus • Analyse der Lebensläufe der Vorstände aller Unternehmen im S&P500 − Haben die Vorstände politische Verbindungen? − Zu welcher Partei? • Republikanisches Portfolio: 78 Unternehmen • Demokratisches Portfolio: 47 Unternehmen Fragen • Reagieren diese Portfolios unterschiedlich auf die Wahlergebnisse? • Schneidet das republikanische besser als das demokratische Portfolio ab? 10
  12. 12. Aktienrenditen nach der Wahl Rep 7. Nov. 9. Nov. 10. Nov. 12. Nov. 14. Nov. Dem 11
  13. 13. Weitere Ereignisse nach der Wahl 8. Dezember 2000: Der Florida Supreme Court ordnet eine manuelle Zählung an. 13. Dezember 2000: Al Gore gibt auf – George Bush steht damit als Präsident fest. 0,32% 1,45% -1,63% -1,26% 12
  14. 14. Aktienrenditen nach der Ernennung von Politikern 2.50% 2.28% 2.10% 2.00% 1.70% 1.50% 1.00% 0.80% 0.80% 0.77% 0.50% 0.00% Erste/Zweite Nominierung Folgende Nominierung Präsident = Partei Präsident ≠ Partei Fachkenntnis Keine Fachkenntnis 13
  15. 15. Wie können Politiker Einfluss nehmen? Änderung der politischen Machtverhältnisse • Kongresswahlen im Jahr 1994 • Präsidentschaftswahlen im Jahr 2000 Analyse • Klassifizierung der Unternehmen im S&P 500 − Republikanische Unternehmen − Demokratische Unternehmen • Auswirkung auf die Vergabe von Regierungsaufträgen Frage • Finden wir unterschiedliche Auswirkungen für republikanische und demokratische Unternehmen? 14
  16. 16. Vergabe von Regierungsaufträgen Wahl 1994 Dem Rep Wahl 2000 1995-98 Dem 1990-93 1995-98 1990-93 Rep 1995-98 1990-93 1995-98 1990-93 15
  17. 17. Ausblick Ergebnisse 1. Politische Verbindungen haben einen Einfluss auf den Wert von Unternehmen in den USA 2. Der bessere Zugang zu Regierungsaufträgen ist eine Quelle 3. Vorläufige Ergebnisse für Deutschland weisen in ähnliche Richtung Politische Schlussfolgerungen für Deutschland • Nebentätigkeiten und Wechsel von Politik in die Wirtschaft nicht notwendigerweise verwerflich, möglicherweise sogar nützlich • Aber: Notwendigkeit zu klaren Regeln • Mehr Transparenz und weitere Informationen wünschenswert 16

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