ZerobondsDie intelligente Alternative
Definition Anleihe    Eine Anleihe ist ein verbriefter schuldrechtlicher Anspruch auf die Rückzahlung des        überlasse...
Klassifikation von Anleihen             Verzinsung                                              Emittent                  ...
Begriffsklärung Duration     Vereinfachte Definition:•    Die Duration ist eine Kennzahl, die die durchschnittliche Kapita...
Begriffsklärung Zinsstruktur28.04.2012         Zerobonds - Die intelligente Alternative   5
Definition Kuponbonds•    Kuponbonds sind festverzinsliche Wertpapiere, die jährlich einen festen Zinssatz     ausschütten...
Definition Zerobonds•    Zerobonds sind eine Sonderform der festverzinslichen Wertpapiere, die während     ihrer Laufzeit ...
Vergleich der                           Zahlungsstrukturen•    Kuponbond•    Zerobond Variante Nominal 10.000•    Zerobond...
Vorteile von Zerobonds für                               Investoren             Einfache binäre Zahlungsstruktur / kosteng...
Vorteile von Zerobonds für                               Investoren    Einfache binäre Zahlungsstruktur / keine Zinsaussch...
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Vorteile von Zerobonds für                              Investoren              Zielgenau durch homogenes Laufzeitspektrum...
Vorteile von Zerobonds für                              Investoren                      Zinsvorteil durch längere Duration...
Begriffsklärung Zinsstruktur28.04.2012         Zerobonds - Die intelligente Alternative   14
Vorteile von Zerobonds für                       Investoren             Steuervorteile durch Spardoseneffekt28.04.2012    ...
Vorteile von Zerobonds für                               Investoren                   Steuervorteile durch Spardoseneffekt...
Besteuerung von Anleihen•    Seit dem 01. Januar 2009 werden private Kapitaleinkünfte durch die Abgeltungsteuer     besteu...
Vorteile von Zerobonds für                               Investoren                    Steuervorteile durch Spardoseneffek...
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Vorteile von Zerobonds für                              Investoren                   Steuervorteile durch Spardoseneffekt•...
Vorteile von Zerobonds für                                Investoren                    Steuervorteile durch Spardoseneffe...
Vorteile von Zerobonds für                              Investoren                    Steuervorteile durch Zielgenauigkeit...
Vorteile von Zerobonds für                      Investoren             Steuervorteil durch Zielgenauigkeit28.04.2012      ...
Steuervorteil durch                              Zielgenauigkeit                       Steuervorteil durch Zielgenauigkeit...
Steuervorteil durch                              Zielgenauigkeit                      Steuervorteil durch Zielgenauigkeit ...
Nachteile und Risiken für                            Investoren•   Lange Duration - da keine Ausschüttungen - führt zu erh...
Vorteile von Zerobonds für                              Emittenten•   Interessant für junge Unternehmen, da keine Zinszahl...
Entstehung von Zerobonds•   Emission         − Bundesschatzbriefe         − Bundesfinanzierungsschätze Typ B         − Süd...
Entstehung von Zerobonds•    Stripping = Zerlegung von Kuponbonds in die einzelnen Zinszahlungsansprüche und     den Rückz...
Beispielzerobonds28.04.2012   Zerobonds - Die intelligente Alternative   31
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Dietmar Blum, Hellwig, Zerobonds

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Vortrag bei der Invest 2012. Thema: Zero-Bonds

Veröffentlicht in: Wirtschaft & Finanzen
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Dietmar Blum, Hellwig, Zerobonds

  1. 1. ZerobondsDie intelligente Alternative
  2. 2. Definition Anleihe Eine Anleihe ist ein verbriefter schuldrechtlicher Anspruch auf die Rückzahlung des überlassenen Kapitalbetrages und die Zahlung eines zeitabhängigen Entgelts. Körperlich verbrieft besteht eine Anleihe aus Mantel und Bogen.28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 2
  3. 3. Klassifikation von Anleihen Verzinsung Emittent Region fest variabel zero Laufzeit Währung28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 3
  4. 4. Begriffsklärung Duration Vereinfachte Definition:• Die Duration ist eine Kennzahl, die die durchschnittliche Kapitalbindung einer Geldanlage darstellt.• Die Duration eines Kuponbonds liegt unter seiner Restlaufzeit.• Die Duration eines Zerobonds entspricht seiner Restlaufzeit.28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 4
  5. 5. Begriffsklärung Zinsstruktur28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 5
  6. 6. Definition Kuponbonds• Kuponbonds sind festverzinsliche Wertpapiere, die jährlich einen festen Zinssatz ausschütten und am Ende der Laufzeit den Nominalwert zurückzahlen. Mehr als 80 Prozent der Anleihen sind Kuponbonds. Beispiel: Bundesanleihen Bundesobligationen Corporate Bonds Pfandbriefe• Beispiel: Nominal 10.000, 4 Prozent Kupon, flache Zinsstruktur bei 4 Prozent, Kurs 10028.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 6
  7. 7. Definition Zerobonds• Zerobonds sind eine Sonderform der festverzinslichen Wertpapiere, die während ihrer Laufzeit keine Auszahlungen (Zinsausschüttungen) haben, sondern nur eine Auszahlung am Laufzeitende generieren. Der Gewinn ist die Differenz zwischen Kaufkurs/Emissionskurs und Rückzahlungskurs Beispiel: Bundesschatzbriefe Typ B, Bundesfinanzierungsschätze Zinsstrips• Beispiel: Nominal 10.000, Rendite 4 Prozent, Kurs 67,5628.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 7
  8. 8. Vergleich der Zahlungsstrukturen• Kuponbond• Zerobond Variante Nominal 10.000• Zerobond Variante Investition 10.00028.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 8
  9. 9. Vorteile von Zerobonds für Investoren Einfache binäre Zahlungsstruktur / kostengünstig Beispiel Gebührenersparnis: Kuponbond nominal 10.000 Euro, 3 Prozent Verzinsung• Jährlich werden 300 Euro* ausgeschüttet, die reinvestiert werden müssen. (*Steuern wurden vernachlässigt, da unter 801 Euro Sparerfreibetrag)• Diese Vorgehensweise verursacht 9 mal zusätzliche Bankgebühren28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 9
  10. 10. Vorteile von Zerobonds für Investoren Einfache binäre Zahlungsstruktur / keine Zinsausschüttungen Beispiel Zinseszinsverzicht Kuponbond nominal 10.000 Euro, 3 Prozent Verzinsung• Jährlich werden 300 Euro ausgeschüttet, die reinvestiert werden müssten, aber nur angespart werden.• 13.000 Euro bei der Investition in Kuponbonds stehen 13.439 Euro bei der Investition in Zerobonds gegenüber, da hier Zinseszinsen erwirtschaftet werden28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 10
  11. 11. Vorteile von Zerobonds für Investoren Einfache binäre Zahlungsstruktur / Selbstdisziplinierung Beispiel Selbstdisziplinierung Kuponbond nominal 10.000 Euro, 3 Prozent Verzinsung• Jährlich werden 300 Euro ausgeschüttet, die reinvestiert werden müssten, meistens aber konsumiert werden.• 10.000 Euro bei der Investition in Kuponbonds stehen 13.439 Euro bei der Investition in Zerobonds gegenüber28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 11
  12. 12. Vorteile von Zerobonds für Investoren Zielgenau durch homogenes Laufzeitspektrum Beispiel Zielgenauigkeit Sie wollen in 3 Jahren ein neues Auto kaufen, Sie wollen in 9,5 Jahren einen Immobilienkredit ablösen, Ihre Tochter hat in 14,5 Jahren 18. Geburtstag oder Sie gehen in 23 Jahren in Rente? Für jeden dieser Termine gibt es den passenden Zerobond, um das Geld zielgenau investieren zu können28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 12
  13. 13. Vorteile von Zerobonds für Investoren Zinsvorteil durch längere Duration• Bei normaler Zinsstruktur bedeutet eine längere Duration eine höhere Verzinsung• Bei einem Zerobond wird der Gesamtbetrag für die Gesamtlaufzeit investiert und damit zum höchstmöglichen Zinssatz, bei einem Kuponbond werden dagegen Teilbeträge nur bis zu den Zinsterminen bzw. von den Zinsterminen bis zur Endfälligkeit investiert und damit kürzer und damit zu niedrigeren Zinsen.28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 13
  14. 14. Begriffsklärung Zinsstruktur28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 14
  15. 15. Vorteile von Zerobonds für Investoren Steuervorteile durch Spardoseneffekt28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 15
  16. 16. Vorteile von Zerobonds für Investoren Steuervorteile durch Spardoseneffekt (durch Steuerstundung für Zinsen im Zinseszinseffekt)• Zinsausschüttungen von Anleihen unterliegen der Kapitalertragssteuer Abgeltungsteuer von 25 Prozent und dem Solidaritätszuschlag von 5,5 Prozent der Abgeltungsteuer, in der Summe also 26,375 Prozent. (Kirchensteuer, Freibeträge wurde vernachlässigt)• Die Ausschüttungen von Kuponbonds reduzieren sich also am diese 26,375 Prozent, bevor sie wieder angelegt werden können.• Bei Zerobonds gibt es keine Ausschüttungen während der Laufzeit, diese werden automatisch ohne Besteuerung dem Wert zugeschlagen.28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 16
  17. 17. Besteuerung von Anleihen• Seit dem 01. Januar 2009 werden private Kapitaleinkünfte durch die Abgeltungsteuer besteuert.• Die Abgeltungsteuer ist eine Quellensteuer.• Die Abgeltungssteuer bildet das Nettoprinzip ab, d.h. Werbungskosten können nicht mehr gegengerechnet werden.• Der Abgeltungssteuersatz beträgt gemäß 43a Abs. 1 EStG 25 % zuzüglich Solidaritätszuschlag (5,5 % der Abgeltungsteuer) und ggf. Kirchensteuer (8 oder 9 % der Abgeltungsteuer). Das ergibt eine Gesamtbelastung mit Abgeltungsteuer in Höhe von 26,375 % ohne Kirchensteuer.• Bei Anleihen werden Zinsen und Veräußerungsgewinne berücksichtigt.• Um die Besteuerung nach Leistungsfähigkeit zu gewährleisten, gibt es des Weiteren einen Sparer-Pauschbetrag von 801 Euro pro Person.• Bei sehr niedrigem Gesamteinkommen (Grenzsteuersatz kleiner 25 Prozent) kann die Besteuerung nach persönlichem Steuersatz gewählt werden (Günstigerregelung).28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 17
  18. 18. Vorteile von Zerobonds für Investoren Steuervorteile durch Spardoseneffekt• Beispiel: Kuponbond nominal 100.000, 20 Jahre Laufzeit, 4 Prozent Coupon, flache Zinsstrukturkurve bei 4 Prozent Kapital nach Steuern am Laufzeitende: also 78.692 Euro Ertrag nach Steuern.28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 18
  19. 19. Vorteile von Zerobonds für Investoren Steuervorteile durch Spardoseneffekt• Beispiel: Zerobond nominal 100.000, 20 Jahre Laufzeit, 4 Prozent Coupon, flache Zinsstrukturkurve bei 4 Prozent Kapital nach Steuern am Laufzeitende: also 87.696 Euro Ertrag nach Steuern. Auswertung: Mit einem Nachsteuerertrag von 87.696 Euro gegenüber 78.692 Euro ist unter identischen Bedingungen die Anlage in Zerobonds der Anlage in Kuponbonds deutlich überlegen.28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 19
  20. 20. Vorteile von Zerobonds für Investoren Steuervorteile durch Spardoseneffekt• Nachsteuerergebnisvergleich nach Laufzeit und Zinssatz bei einer Investition von 100.000 Euro in einen Kuponbond und in einen Zerobond bei flacher Zinsstruktur28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 20
  21. 21. Vorteile von Zerobonds für Investoren Steuervorteile durch Spardoseneffekt• Nachsteuerrenditevergleich nach Laufzeit und Zinssatz bei einer Investition von 100.000 Euro in einen Kuponbond und in einen Zerobond bei flacher Zinsstruktur28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 21
  22. 22. Vorteile von Zerobonds für Investoren Steuervorteile durch Spardoseneffekt Ergebnis:• Im Nachsteuerrenditevergleich sind die Zerobonds den Kuponbonds systematisch überlegen, was auf den steuerfreien Zinseszinseffekt zurückzuführen ist. Der Vorteil der Zerobonds steigt einerseits mit steigendem Zinssatz, der am Markt herrscht, und andererseits mit steigender Laufzeit der Investition.• Die Nachsteuerrendite beträgt unter den vorab genannten Annahmen 73,625 Prozent der Nominalrendite, dagegen konvergiert die Nachsteuerrendite der Zerobonds gegen 100 Prozent der Nominalrendite bei sehr langen Laufzeiten.28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 22
  23. 23. Vorteile von Zerobonds für Investoren Steuervorteile durch Zielgenauigkeit• Durch die Homogenität der Fälligkeitstermine für Zerobonds zwischen 0 und 30 Jahren Restlaufzeit kann der Investor Zinserträge zu Wunschterminen anfallen lassen. Damit kann man den Zeitpunkt der Besteuerung selbst bestimmen.• Im Lebenszyklus ist der Grenzsteuersatz und damit auch der Steuersatz, dem Zinsausschüttungen unterliegen nicht konstant.• Ausschüttungen können in Lebenszyklen mit niedrigerer Steuerprogression geplant werden28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 23
  24. 24. Vorteile von Zerobonds für Investoren Steuervorteil durch Zielgenauigkeit28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 24
  25. 25. Steuervorteil durch Zielgenauigkeit Steuervorteil durch Zielgenauigkeit Beispiele für Lebenszyklen mit niedriger Steuerprogression• Renteneintritt• Kind während des Studiums• Längere Auslandsaufenthalte• Arbeitslosigkeit• Verluste aus anderen Einkommensklassen (z.B. negative gewerbliche Einkünfte)28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 25
  26. 26. Steuervorteil durch Zielgenauigkeit Steuervorteil durch Zielgenauigkeit Zu versteuernder Gewinn über mehrere Perioden verteilbar• Am Ende der Laufzeit haben Zerobonds eine sehr kurze Duration, so dass sie sehr kursstabil sind• So können die Erträge auch steuerschonend über mehrere Jahre verteilt werden, indem man die Zerobonds zu den entsprechenden Zeitpunkten über die Börse verkauft, ohne signifikanten Kursrisiken zu unterliegen28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 26
  27. 27. Nachteile und Risiken für Investoren• Lange Duration - da keine Ausschüttungen - führt zu erhöhtem Schaden bei Ausfall des Emittenten.• Lange Duration führt zu erhöhter Volatilität während der Laufzeit (nur relevant bei vorzeitigem Verkauf).• Keine Partizipation an steigenden Zinsen.• Zerobonds haben an der Börse höhere Spreads als Standardbonds, was bei vorzeitigem Verkauf Renditeverlust bedeutet.28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 27
  28. 28. Vorteile von Zerobonds für Emittenten• Interessant für junge Unternehmen, da keine Zinszahlungen bis zur Tilgung geleistet werden müssen.• Steuervorteile für Emittenten, deren Anleiheinvestoren aus dem Unternehmerumfeld kommen.28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 28
  29. 29. Entstehung von Zerobonds• Emission − Bundesschatzbriefe − Bundesfinanzierungsschätze Typ B − Südafrikanische Staatsanleihen − Viele weitere kurzlaufende Staatsanleihen• Stripping von Kuponbonds − Bundesanleihen − Französische Staatsanleihen − Niederländliche Staatsanleihen − Belgische Staatsanleihen28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 29
  30. 30. Entstehung von Zerobonds• Stripping = Zerlegung von Kuponbonds in die einzelnen Zinszahlungsansprüche und den Rückzahlungsanspruch.• Versehen dieser Ansprüche mit einer neuen ISIN, so dass neue eigenständige Wertpapiere entstehen.• Strippbar sind Bundesanleihen und Staatsanleihen insbesondere aus Frankreich, Spanien, Niederlande, Belgien.• Diese Zerobonds sind rechtlich gesehen Finanzinnovationen.28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 30
  31. 31. Beispielzerobonds28.04.2012 Zerobonds - Die intelligente Alternative 31
  32. 32. Weitere Informationen:Dietmar.Blum@Hellwigbank.com
  33. 33. Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit

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