1. Teoría Portfolio
David Moya Lobos
Estudiante contador auditor PUCV
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2. Conceptos
• Diversificación: No poner todos los huevos en
una misma canasta=> disminuir el riesgo
– El riesgo no se diversifica, son las acciones.
• Rentabilidad acción:
R= (P1+D1-P0)/P0
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3. Conceptos
• Riesgo:
– R. único (asistemático): Es el de la empresa
(operacional y financiero) ¿Cómo se disminuye
este riesgo?
– R. Asistemático: es originado por las variables
macroeconómicas, y por lo tanto, afecta a todas
las empresas (ej: inflación, legislación tributaria,
política).
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4. Representación gráfica del riesgo
Desviación
estándar
del
portfolio
Riesgo único
Riesgo de mercado
5 10 15
Número de acciones en un portfolio
• Construir portfolios de mas de 15 acciones ineficiente; administración mas
compleja, no hay beneficios de la diversificación.
• Un portfolio de rango 5-10 logra el efecto de la diversificación en
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5. Rentabilidad Portfolio/cartera
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6. Ponderación óptima de portfolio
considerando el riesgo de 2 acciones
Ponderación optima de acciones 1 y 2 (X1; X2
ponderaciones:
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7. Riesgo Portfolio
La importancia del índice de correlación: (¿Qué es?) se busca que los índices sean menor que
1 y en lo posible se acerquen a menos 1
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8. Elementos del modelo integral del
markowitz
• -La Frontera Eficiente de las acciones
– Un portfolio eficiente es aquel que a determinado
nivel de Riesgo obtiene la mayor rentabilidad, o
dicho de otra forma, es aquel que a una misma
rentabilidad logra un menor riesgo.
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10. Elementos del modelo integral del
markowitz
– Curvas de indiferencias
– Actitud del Inversionista frente al riesgo
– La curva esta formada en virtud de la aversión al
riesgo; actitud Rentabilidad-riesgo
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12. Elementos del modelo integral del
markowitz
• La Recta de Mercado de Capitales (de markowitz)
– CML : Capital Market Line
– CML es el lugar geométrico de todas las posibles
combinaciones que puede hacer un inversionista en un
momento dado entre titulos con riesgo y titulos sin
riesgos.
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13. E(r)
CML
rf
σ
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14. Supuestos Modelo de Markowitz
• 1. Mercado de Capitales Perfecto:
La tasa de interés de captación es igual a la tasa
de
interés de colocación.
Aspecto que adquiere relevancia cuando el
inversionista tiene que endeudarse en parte
para
efectuar la inversión.
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15. Supuestos Modelo de Markowitz
• 2. El comportamiento de los eventos, la
variabilidad de la rentabilidad puede
representarse por la curva normal (Gauss) y
los inversionistas están de acuerdo con esta
distribución de probabilidades.
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16. Supuestos Modelo de Markowitz
• 3. El inversionista se comporta racionalmente, es
decir prefieren ganar más a ganar menos a
igualdad de riesgo y asumiendo el menor riesgo
posible.
• 4. El inversionista sólo se preocupa de dos
parámetros: La Rentabilidad esperada y la
variabilidad de ésta (el Riesgo).
• 5. El inversionista sólo invierte en títulos con
riesgo (Acciones) y títulos cero riesgo (Bonos del
Estado).
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17. Teorema de separación
“La frontera eficiente se calcula en forma
objetiva, no considerando el grado de aversión
al riesgo del inversionista, y es independiente de
la decisión de inversión que corresponde al
inversionista, quien considerará su grado de
aversión al riesgo.”
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20. Selección de cartera
• Es el estudio de la manera en q las personas debe
invertir su dinero.
• Esta directamente relacionado con el riesgo y
rentabilidad esperados.
• La mejor estrategia en la selección de cartera está
determinada por diferentes aspectos según el
individuo (sexo, edad, riquezas, ocupación, estado
civil, hijos, etc)
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21. Horizontes de tiempo
• Para formular un plan de selección de cartera se
debe tener claro los objetivos => fijar metas=>
tiempos
– Horizonte de planeación: es la duración total del
tiempo para que se hacen planes. (ejemplos jóvenes,
viejos, casa, diferentes tipos de empresarios).
– Horizonte de decisión: Lapsos entre las revisiones de
cartera (revisión para determinar el actuar)
– Horizonte de negociación: Es el intervalo de tiempo
mínimo en que los inversionistas pueden revisar sus
carteras (ergo, negociar con estas).
– *La gente invierte estrategicamente!
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22. Tolerancia al riesgo
• Es un determinante principal a la hora de escoger
una cartera.
• Esta relacionado con los diferentes aspectos de
una persona (edad, estado civil, trabajo, etc)
• Tolerancia al riesgo se refiere a un ACTITUD
frente al riesgo, esta actitud puede llevar a una
persona a invertir en algo con un riesgo mayor
que la media de las personas en espera de un
mayor riesgo.
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23. Optimización de la cartera
• Cartera eficiente: es aquella q ofrece al
inversionista la tasa de rendimiento esperada
mas alta posible a un nivel de riesgo determinado
• Se hace a menudo en dos pasos:
– Hallar combinación óptima de activos
– Combinar lo de arriba con un activo sin riesgo
*activo sin riesgo: es aquel valor q ofrece un
rendimiento predecible/certero en un determinado
período.
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24. Línea de compensación
Riesgo-Rendimiento
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25. Rendimiento esperado
• E(r)= w*E(rs)+(1-w)*rf
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