1. Mercado Internacional Septiembre 2012
ESTRATEGIA
SEPTIEMBRE 2012
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2. Mercado Internacional Septiembre 2012
EDITORIAL
La atención de los mercados en el mes de Septiembre se centrará en los
pronunciamientos de las autoridades monetarias ante la difícil situación por la que sigue
atravesando Europa y los datos mixtos que presenta la economía estadounidense.
En la zona euro el anuncio de un plan ilimitado de compras de deuda soberana de las
economías que soliciten rescate ha hecho que baje la presión sobre los bonos españoles
e italianos. No obstante, el BCE también anunció que estos paquetes de ayuda no serían
incondicionales y requerirán medidas de ajustes por parte de las economías beneficiadas.
Estos ajustes y condiciones pueden llevar a que el desempleo y el bajo crecimiento se
agudicen en una primera etapa en los países que decidan acogerse al plan.
Por otro lado, en Estados Unidos en plena época electoral, los datos macroeconómicos
han presentado comportamientos mixtos y no se ve una clara recuperación de la
economía. Con respecto a las medidas que pueda tomar la FED, los analistas especulan
sobre nuevas recompras de bonos soberanos y el esperado Quantitative Easing QE3 el
próximo 13 de septiembre.
Finalmente en China han disminuido las expectativas de crecimiento para el tercer
trimestre del 2012 de 8.25% a 7.90%. Se espera que el año finalice con un crecimiento
del 8.30% y mantenga ese nivel durante el 2013. Se espera un programa de estimulo a
la economía vía reducción de impuestos e impulso al sector de las pequeñas y medianas
empresas.
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3. Mercado Internacional Septiembre 2012
ESTRATEGIA
BONOS
La deuda de empresas colombianas representa una buena oportunidad en el mediano plazo
ante una posible mejora en la calificación del país en el próximo año. Así mismo los
resultados de las nuevas emisiones como Davivienda, Sudameris y Bancolombia han
mostrado el gran apetito del mercado por este tipo de inversión.
Mantenemos la sugerencia de invertir en títulos de la parte corta y media de la curva de
rendimiento, en sectores defensivos ligados al consumo de bienes básicos y los alimentos; al
tiempo que recomendamos reducción o liquidación de las posiciones de los bonos ligados al
sector de la construcción en China y sector energético y bancos medianos y pequeños en
Brasil.
ACCIONES
Ante la volatilidad de los mercados y la incertidumbre que Europa sigue generando
recomendamos nuestra estrategia de Valor Relativo.
MATERIAS PRIMAS
Los inversionistas han comenzado a incrementar su demanda por metales preciosos con un
crecimiento de aproximadamente 1.4% en el flujo de inversiones hacia estos mercados en la
penúltima semana de agosto, representado en ingresos netos por USD 1.53 billones,
justificando la expectativa de los agentes por un programa de mayor estímulo tanto de la FED
y el BCE en las próximas dos semanas.
Adicionalmente, las inversiones en plata se han valorizado debido a los bloqueos en la
producción de LONMIN en Sudáfrica, la más grande del mundo debido, a protestas
sindicales.
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4. Mercado Internacional Septiembre 2012
Por otro lado, el flujo de inversión sobre ETFS agrícolas ha caído el 0.51%, experimentando
una variación neta de USD 53.5 millones en señal de liquidaciones y toma de utilidades sobre
una amplia categoría de granos.
Finalmente, el flujo de recursos hacia ETF energéticos creció el 0.13% hasta acumular un
flujo neto de USD 44 millones. Parte del incremento de los precios del petróleo y destilados en
Europa ha sido resultado de la interrupción de la producción en el mar del norte (huelgas de
trabajadores del sector en Noruega) y el estrecho nivel de inventarios disponible para la unión
europea como consecuencia de las medidas de embargo sobre Irán, lo que ha implicado un
recorte significativo del abastecimiento de crudo a las naciones europeas. Lo anterior ha
incrementado el spread del precio del Brent con otras referencias y podría introducir un mayor
costo para las refinerías a cambio de una mayor prima en el precio.
Recomendamos nuestra estrategia de Optimización en Commodities como una alternativa de
diversificación de portafolio.
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5. Mercado Internacional Septiembre 2012
Catalina Ramirez Diego Ochoa
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Ángela Becerra Juan Camilo Santana
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Jamil Hallasso Eliana Galvez
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