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Investmentprozess & PhilosophieTägliche Strategiekontrolle  Defensiv                       27.02.2013                     ...
Investmentprozess & PhilosophieTägliche Performancekontrolle (mtd in bp)  Attribution                    27.02.2013       ...
Investmentprozess & PhilosophiePerformanceanalyse: Attribution                                 01.01. – 31.12.2012Quelle: ...
Track RecordÜber-/ Unterperformance ICEF160                                                         ICEF (brutto)         ...
Anhang         20
Fisch Asset Management – Wandelanleihen seit 1994Eines der führenden Wandelanleihen Investment Teams weltweitQuelle: Fisch...
Investmentprozess & PhilosophieMakromodell: AuswertungPerformance Aktien- und Regionen-Exposure2.5%                       ...
Investmentprozess & PhilosophieKreditanalyse Beispiel WebMD Health CorpQuelle: Independent Credit View                    ...
FISCH CB Int. Convertible Expert Fund (ICEF)ProduktcharakteristikenCharakteristika           DefensiveBenchmark           ...
Track RecordÜber-/ Unterperformance ICEFMonatliche Performance (brutto)                   Jan        Feb      Mrz     Apr ...
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Fisch asset management

  1. 1. FISCH ASSET MANAGEMENT AGBELLERIVE 241 _ POSTFACH _ CH-8034 ZÜRICHTELEFON +41 44 284 24 24 _ FAX +41 44 284 24 34INFO@FAM.CH _ WWW.FAM.CHGlobal Convertible Bonds - defensiveCitywire Vienna Forum 12.03.2013Dr. Klaus Göggelmann, Senior Portfolio Manager 1
  2. 2. Fisch Asset Management – Wandelanleihen seit 1994Stabiles Familienunternehmen • Asset Management Boutique fokussiert auf Wandel- und Unternehmensanleihen • Gegründet 1994 mit Sitz in Zürich / Schweiz • 90% der Aktien in den Händen der Firmengründer und Mitarbeiter, 10% bei Schroders plc. • Independent Credit View (I-CV) für unabhängige Kreditanalyse • 60 Mitarbeiter (inkl. I-CV), wovon 27 Investment ProfessionalesAssets under Management (31.12.2012) • CHF 7.3 Mrd. • Wovon CHF 5.6 Mrd. Wandelanleihen-Fonds / Mandate 2
  3. 3. Wieso Wandelanleihen?Grosse Chancen – Grosse Risiken+ Unbegrenzte Liquidität+ Wachstum (USA, China)+ Bewertung attraktiv - Politische Risiken - Wachstumsrisiken - Weg in die normale Welt versperrt 3
  4. 4. Wieso Wandelanleihen?Outperformance durch hohen RückschlagschutzPerformancevergleich Wandelanleihen gegenüber Aktien und Unternehmensanleihen280 UBS Global Convertible Index (EUR hedged) MSCI AC World Total Return (LOC)260 ML Global Broad Market Corporate240220200180160140120100 80 Dec Dec Dec Dec Dec Dec Dec Dec Dec Dec Dec Dec Dec Dec Dec Dec Dec 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12Quelle: Fisch Asset Management, UBS, Merrill Lynch, Bloomberg, Dezember 2012 4
  5. 5. Wieso Wandelanleihen?Asymmetrisches Profil gegen Aktie & Bond Schutz nach untenWandelanleihenpreis Partizipation nach oben Rentenwert AktienpreisQuelle: Fisch Asset Management 5
  6. 6. FISCH CB Int. Convertible Expert Fund (ICEF)Alpha Quellen Makro 10% Titelselektion Delta 40% (10-40%) (20-50%) Konstruktion 20% Titelselektion Yield 10% (20%) Fonds / Mandat (10-20%) Teamansatz 20% (20%)Quelle: Fisch Asset Management 6
  7. 7. Makro Titelselektion Delta Titelselektion Yield Teamansatz KonstruktionInvestmentprozess & PhilosophieMakromodell: Erfolgreiche PortfoliosteuerungQuelle: Fisch Asset Management 7
  8. 8. Makro Titelselektion Delta Titelselektion Yield Teamansatz KonstruktionInvestmentprozess & PhilosophieTitelselektion Delta: Das Beste findenQuelle: Fisch Asset Management 8
  9. 9. Makro Titelselektion Delta Titelselektion Yield Teamansatz KonstruktionInvestmentprozess & PhilosophieTitelselektion Delta: Das Beste finden Underlyer CB Skill Kredit MakroQuelle: Fisch Asset Management 9
  10. 10. Makro Titelselektion Delta Titelselektion Yield Teamansatz KonstruktionInvestmentprozess & PhilosophieTitelselektion Yield: Das Beste findenBBB / BB Credit or Rating Nom/ Laufz akt. Value Yield Company Bond (I-CV) Last Update Credit Driver Liq Preis YTW eit Prämie Spread Potential Position Value Y QBE FUND TRUST QBEAU 0 05/12/30 BBB Value 8/12 M&A in Sachversicherung 850 65.31 0.81 0.3 113 70 0.0% No GOPdelete / Einstand97% y WHARF FIN (2014) WHARF 2.3 06/07/14 BBB Value 5/12 Short Duration / Property 6220 103.31 -0.37 1.3 36 -51 -1.8% No GOP y WERELDHAVE NV WHANA 4 3/8 09/16/14 BBB- 07.08.2012 New Management / Exit / Lower Gearing 230 102.93 1.67 1.6 47 145 1.0% No GOP y WERELDHAVE NV WHANA 2 7/8 11/18/15 BBB- 07.08.2012 New Management / Exit / Lower Gearing 230 99.97 2.28 2.8 61 196 3.1% No GOP c HUNGARIAN STATE HUSTHO 4.4 09/25/14 BBB Sov 1/12 Kredit: Ungarn; Equity: Pharma 833 100.57 3.79 1.6 40 357 4.4% No JEP c CAPITALAND LTD CAPLSP 3 1/8 03/05/18 BBB 16.03.2009 China Property 1050 107.81 3.23 5.1 98 299 9.1% No GOP y SANDISK CORP SNDK 1 05/15/13 BB- 20.04.2012 Short Duration / Tech Risk 928 99.96 1.15 0.3 65 104 -0.2% No JEP y SALZGITTER FIN B SALZGT 1 1/8 10/06/16 BB+ 21.09.2011 Zykliker 296 98.51 1.82 1.6 133 160 -0.2% No JEP y CONWERT IMMO INV CWIAV 1 1/2 11/12/14 BB 02.04.2012 REIT / Corp Gov 83 107.95 3.05 1.8 49 283 1.9% No GOP c TATA STEEL LTD TATAIN 4 1/2 11/21/14 BB- 16.07.2012 Zykliker / India Risk 547 101.61 3.36 1.8 77 311 2.4% No WAC c OWENS-BROCKWAY OI 3 06/01/15 BB Value 4/12 Packaging 690 100.46 2.65 2.3 95 240 1.5% Yes / Bond JEPdelete / Einstand104% c PYRUS LTD EMAAR 7 1/2 12/20/15 BB Value 10/12 Upgrade Value Team 500 119.92 0.35 2.9 13 10 -4.7% No GOP c ARES CAPITAL COR ARCC 5 3/4 02/01/16 BB 24.08.2011 Finanzmarkt 575 108.20 2.71 3.0 15 233 1.7% No GOP c NEWFORD CAPITAL SLACP 0 05/12/16 BB+ 29.06.2011 Hotel Asia 500 102.66 2.54 3.3 62 216 -1.1% No GOP c AABAR INVESTMENT AABAR 4 05/27/16 BB+ 12.09.2011 UAE 1250 102.54 3.13 3.3 50 281 1.0% No GOP c STEINHOFF FINANC SHFSJ 6 3/8 05/26/17 BB+ 15.09.2010 Südafrika / I-CV Downgrade auf BB+ 420 105.74 4.84 4.3 51 434 7.9% No JEP c STEINHOFF FINANC SHFSJ 4 1/2 03/31/18 BB+ 15.09.2010 Südafrika / I-CV Downgrade auf BB+ 468 103.31 5.55 5.1 53 487 12.2% No JEP c IMMOFINANZ IIAAV 4 1/4 03/08/18 BB+ Value 6/12 Bond rentiert mehr als Convert 515 4.56 2.23 5.1 28 201 -2.5% No GOP c CELESIO FINANCE CLSGR 2 1/2 04/07/18 BB+ 28.06.2011 Haniel (Beteiligungsgesellschaft) 350 100.74 2.27 5.2 69 159 -4.7% No JEP c NEXANS SA NEXFP 2 1/2 01/01/19 BB 09.05.2011 Zykliker / Legal Issues / Weak BB 275 71.21 2.91 5.3 88 223 -1.4% No JEP Quelle: Fisch Asset Management 10
  11. 11. Makro Titelselektion Delta Titelselektion Yield Teamansatz KonstruktionInvestmentprozess & PhilosophieKreditanalyse Vergangenheit Gegenwart ZukunftQuelle: Independent Credit View 11
  12. 12. Investmentprozess & PhilosophieTitelselektion: Beispiel Capitaland Delta: 39 Aufwärtspartizipation 39% Yield: 0.66%Quelle: Bloomberg 12
  13. 13. Investmentprozess & PhilosophieTitelselektion: Beispiel Capitaland Yield Hybrid Hybrid UninteressantQuelle: Bloomberg 13
  14. 14. Makro Titelselektion Delta Titelselektion Yield Teamansatz KonstruktionInvestmentprozess & PhilosophieTeamansatz Alphaquellen Produkte, Mandate 1 2 3 4 5 Makro Titelselektion Delta Titelselektion Yield Kredit Portfolio- KonstruktionQuelle: Fisch Asset Management 14
  15. 15. Makro Titelselektion Delta Titelselektion Yield Teamansatz KonstruktionInvestmentprozess & PhilosophieKonstruktion Phase 2 Phase 1Quelle: Fisch Asset Management 15
  16. 16. Investmentprozess & PhilosophieTägliche Strategiekontrolle Defensiv 27.02.2013 Region Exposure Master Account FISCH CB ICEF Asia 3.57 Benchmark UBS Global Focus IG Europe -2.93 Exposure Japan 4.97 Total -2.82 North America -9.82 Range -5.94 to -0.55 Others 1.39 Betaadj. Exposure Sector Exposure Total -7.84 Consumer Discretionary 2.92 Credit Spread (bps) Consumer Staples 1.25 Total 39.18 Energy -1.09 Range -11.67 to 11.67 Financials 1.70 Bond Floor Health Care -0.29 Total 0.04 Industrials -0.52 Information Technology -6.77 Materials -1.16 Telecommunication Services 0.36Quelle: Fisch Asset Management Utilities 0.77 16
  17. 17. Investmentprozess & PhilosophieTägliche Performancekontrolle (mtd in bp) Attribution 27.02.2013 Sector Overview Master Account FISCH CB ICEF Consumer Discretionary 0.12 Benchmark UBS Global Focus IG Consumer Staples 0.09 Overall Energy 0.01 Total 0.77 Financials 0.06 Region Overview Health Care 0.05 Asia -0.03 Industrials 0.11 Europe 0.23 Information Technology 0.16 Japan 0.36 Materials 0.15 North America 0.20 Telecommunication Services -0.00 Others 0.02 Utilities 0.02Quelle: Fisch Asset Management 17
  18. 18. Investmentprozess & PhilosophiePerformanceanalyse: Attribution 01.01. – 31.12.2012Quelle: Fisch Asset Management 18
  19. 19. Track RecordÜber-/ Unterperformance ICEF160 ICEF (brutto) UBS Global Focus IG150140130120110100 90 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12Quelle: Fisch Asset Management 19
  20. 20. Anhang 20
  21. 21. Fisch Asset Management – Wandelanleihen seit 1994Eines der führenden Wandelanleihen Investment Teams weltweitQuelle: Fisch Asset Management 21
  22. 22. Investmentprozess & PhilosophieMakromodell: AuswertungPerformance Aktien- und Regionen-Exposure2.5% Region Global2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5% 2005 (Q3/4) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 (YTD)Quelle: Fisch Asset Management 22
  23. 23. Investmentprozess & PhilosophieKreditanalyse Beispiel WebMD Health CorpQuelle: Independent Credit View 23
  24. 24. FISCH CB Int. Convertible Expert Fund (ICEF)ProduktcharakteristikenCharakteristika DefensiveBenchmark UBS Global Focus Investment GradeWandelanleihen Global, Investment Grade UniversumStrategie Hoher, effizienter BondfloorAktienexposure BegrenztKreditqualität HochPositive Märkte Benchmark-PerformanceNegative Märkte Outperformance 24
  25. 25. Track RecordÜber-/ Unterperformance ICEFMonatliche Performance (brutto) Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Total 2009 3.27% 3.59% 0.26% 6.67% 2.09% 2.08% -0.19% 2.50% 3.07% 21.16% 2010 -2.51% 1.06% 3.42% 1.52% -4.79% -0.58% 2.46% -0.46% 2.67% 1.47% -0.64% 2.09% 5.55% 2011 1.06% 1.73% 0.70% 1.02% -0.01% -0.65% -0.56% -2.60% -2.49% 2.43% -1.19% 0.52% -0.18% 2012 3.62% 2.13% 0.18% 0.03% -2.44% 1.63% 1.71% 0.72% 1.00% 0.58% 0.80% 2.00% 12.53%Relative Performance Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Total 2009 0.73% 0.69% -0.49% 0.91% -0.09% 0.63% -0.13% 0.92% 1.06% 3.82% 2010 -0.99% 0.28% 1.00% 0.22% -1.13% -0.03% 0.28% 0.09% 0.86% -0.05% 0.25% -0.12% 0.63% 2011 0.41% -0.58% 1.75% 0.05% 0.52% -0.26% 0.25% -0.07% -0.36% -1.23% 0.14% 0.79% 1.39% 2012 0.13% 0.05% 0.08% 0.87% 0.40% -0.01% 0.65% -0.29% -0.05% 0.25% 0.42% 0.57% 3.11%* Benchmark: UBS Global Focus IG Quelle: Fisch Asset Management 25

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