Die Konjunkturprognose des Bankenverbands-Ausschusses für Wirtschafts- und Währungspolitik betrachtet Wachstumsperspektiven für die deutsche und die Weltwirtschaft, die Entwicklung der Geldpolitik im Euro-Raum und weitere relevante ökonomische Themen in 2014

1. Ergebnisse der Umfrage
„Konjunktur und Wirtschaftspolitik“
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik
des Bundesverbandes deutscher Banken
Berlin
19. März 2014

2. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik
Stefan Schilbe Chefvolkswirt, HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Düsseldorf
- Vorsitzender -
Dr. Marco Bargel Chefinvestmentstratege, Deutsche Postbank AG, Bonn
Dr. Elga Bartsch Chefvolkswirtin Europa, Morgan Stanley UK Group, London
Dr. Jan Bottermann Chefvolkswirt, NATIONAL-BANK AG, Essen
Carsten Brzeski Chefvolkswirt, ING-DiBa AG, Frankfurt am Main
Dr. Kurt Demmer Chefvolkswirt, IKB Deutsche Industriebank AG, Düsseldorf
Carsten Klude Chefvolkswirt, M.M.Warburg & CO KGaA, Hamburg
Dr. Jörg Krämer Chefvolkswirt, Commerzbank AG, Frankfurt am Main
Dr. Martin Moryson Chefvolkswirt, Sal. Oppenheim jr. & Cie. AG & Co. KGaA, Köln
Dr. Andreas Rees Chefvolkswirt Deutschland, UniCredit Bank AG, Frankfurt am Main
Dr. Holger Schmieding Chefvolkswirt, Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, London
Stefan Schneider Chief International Economist, Deutsche Bank AG, Frankfurt am Main
Dr. Dirk Schumacher Chefvolkswirt Deutschland, Goldman Sachs AG, Frankfurt am Main
Geschäftsführung:
Dr. Hans-Joachim Massenberg Mitglied der Hauptgeschäftsführung, Bundesverband deutscher Banken e.V., Berlin
Dr. Gabriele Spieker Bereichsleiterin Wirtschaftspolitik und Internationale Beziehungen, Bundesverband
deutscher Banken e.V., Berlin
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3. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Weltwirtschaftliches Umfeld
 Ereignisse in der Ukraine: neuer Risikofaktor
- wirtschaftliche Auswirkungen lassen sich
zurzeit nicht seriös abschätzen
 Industrieländer schieben Weltkonjunktur an
- Wachstumsschwäche läuft aus
- weiterhin Impulse von der Geldpolitik
- robuster Aufschwung in den USA
 Schwellenländer: Heterogenität nimmt zu
- keine allgemeine krisenhafte Zuspitzung
- widerstandsfähiger als während der
Asienkrise
- Belebung der Weltwirtschaft stützt Ent-
wicklung in den Schwellenländern
- Hauptszenario: „soft landing“ in China
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4. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Behutsame Zinswende in den USA
 US-Geldpolitik um gut kalkulierbaren Kurs
bemüht
 „Tapering“ wird im Herbst 2014 beendet sein
 Leitzinserhöhung frühestens im Laufe des
nächsten Jahres
 Aussicht: moderate geldpolitische Wende
 Zinsstrukturkurve ist bereits recht steil
 Kapitalmarktzinsen werden nur moderat
steigen
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5. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur im Euro-Raum
 Erholung setzt sich mit geringem Tempo fort
 Abklingen von Belastungsfaktoren
 Unsicherheitsmomente: Prüfung der Bank-
bilanzen, schwache Kreditentwicklung
 Gefahr einer deflatorischen Abwärts-
spirale gering
 Selbst in Peripheriestaaten rechnen Bürger
und Unternehmen mit Preissteigerungen
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6. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Geldpolitik der EZB und Wechselkurs
 Euro-Dollar-Kurs zurzeit relativ hoch bewertet
 Hintergrund: Abklingen der Staatsschulden-
krise und Leistungsbilanzüberschüsse
 Für Euro-Abwertung sprechen: konjunktureller
und zinspolitischer Vorlauf der USA
 Hauptszenario: ruhige Hand beim Leitzins
 Falls Deflationsrisiken signifikant steigen:
unkonventionelle Maßnahmen wirksamer
 „Forward Guidance“ muss nicht weiter
spezifiziert werden
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7. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur in Deutschland (1)
 Freundlicher Konjunkturausblick
 Gelungener Jahresauftakt 2014 (durch
milden Winter etwas überzeichnet)
 Wachstum 2014 und 2015 deutlich über
Produktionspotenzial
 Investitionszurückhaltung löst sich auf
 Kapazitätsauslastung aktuell wieder auf
dem langjährigen Durchschnitt
 Vorsichtige Prognose für 2015 (strukturelle
Probleme bauen sich schleichend auf)
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8. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur in Deutschland (2)
 Privater Konsum mit robuster Entwicklung
 Profitiert von
- weiterhin guter Arbeitsmarktentwicklung
- niedriger Inflation und niedrigen Zinsen
- steigenden Einkommen
 Neue historische Beschäftigungsrekorde
 2014/2015: Erwerbstätige im Jahresdurch-
schnitt über 42 Millionen (gegenüber 2005
+3,3 Millionen)
 Hohe Zuwanderung  Arbeitslosigkeit sinkt
langsamer
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9. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
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Ausgewählte
wirtschaftspolitische Themen

10. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Europäische Staatsschuldenkrise
 „Konvertibilitätsrisiko“ (Auseinanderbrechen der WU) zurzeit gebannt
 Rezession überwunden
 Leistungsbilanzdefizite sinken
Nennenswerte
Fortschritte
Aber: noch zahlreiche Stolpersteine
Hohe Staats-
verschuldung
Anpassungs-
prozess dauert
noch mehrere
Jahre
Heraus-
forderungen
 Schuldenstand 2013 bei rund 95 % des BIP
 Gefahr: Nachlassen der Krisensymptome/bessere Konjunktur kann Reform-
bemühen zum Erliegen bringen
 Gefahr: politische Kräfte gewinnen Oberhand, die die europäische Integration
(evtl. auch Reformen in den Euro-Staaten) teilweise zurückdrehen
Anpassungsprozess nur erfolgreich, wenn Reformkurs in der Spur bleibt
 Strukturreformen mit klarem Ziel: Wettbewerbsfähigkeit und Potenzialwachs-
tum stärken
 Prozess überzeugend vermitteln („Schwarze-Peter-Spiel“ beenden)
 Wirtschaftspolitische Strukturreformen in Frankreich und Italien unverzichtbar
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11. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Deutsche Leistungsbilanzüberschüsse
Unsere Schussfolgerungen
 Risiken vor allem für Deutschland selbst
- Werthaltigkeit der Forderungen gegenüber
dem Ausland
- mit dem Leistungsbilanzüberschüssen
verbundene Kapitalexporte stehen nicht
für inländische Investitionen zur Verfügung
 Zu niedriger Wachstumstrend in Deutschland
- auch EU-Kommission verweist auf zu
niedriges Potenzialwachstum und schwache
Investitionsentwicklung
 Analyse EU-Kommission: keine wirklich neuen
Erkenntnisse
 Fakten sind u. a.:
- kein unfairer Wettbewerb
- Vorwurf des „Lohndumpings“ nicht gerechtfertigt
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12. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Wirtschaftspolitik der neuen Bundesregierung
 Arbeitsmarktflexibilität sinkt
 Staatlich fixierter Mindestlohn aus ordnungspolitischen Gründen falsch
 Geplanter Mindestlohn in Deutschland beginnt auf relativ hohem Niveau
Arbeitsmarkt-
politik
Renten-
politik
 Leistungsausweitung steht im Widerspruch zu den demografischen Notwendig-
keiten
 Vorgezogener Renteneintritt auch unter Verteilungsaspekten höchst fragwürdig
 Ausweitung der „Mütterrente“: Fehlfinanzierung über die Sozialversicherungen
 Beide Politikfelder bringen Nachteile für das Wachstumspotenzial
Erforderlich:
Längerfristigen
Herausforde-
rungen stellen!
Bundeskanzlerin (Dez. 2013): „große Koalition für große Aufgaben“
 Demographischer Wandel
 Niedriges Wachstumspotenzial
 Sicherung einer allgemein bezahlbaren Energieversorgung
 Föderalismusreform
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13. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Niedrigzinspolitik
 Preisentwicklung und Konjunktur im Euro-Raum  Zinsen zurzeit angemessen
 Zu niedrige Zinsen für Deutschland wegen starker wirtschaftlicher Divergenzen
im Euro-Raum
 Nationale Stabilitätsprobleme  nationale Wirtschaftspolitik und makropru-
denzielle Instrumente gefordert
Angemessene
Medizin …
… doch erheb-
liche Risiken und
Nebenwirkungen
 Potenzielle Risiken: u. a. Preisblasen, falsche Risikoeinschätzungen, Fehllenkung
von Kapital, verschleppte Reformen
 Je länger Niedrigzinsphase anhält, desto größer werden diese Risiken
 Geldpolitik nach wie vor im Krisenmodus
Ausstiegs-
strategie
 Sobald sich Kreditvergabe und Preisentwicklung normalisieren
 EZB sollte Ausstieg aus der Niedrigzinspolitik einläuten
 Kein Widerspruch zur „Forward Guidance“ (EZB hat „Forward Guidance“ an ihre
Preis- und Konjunkturerwartungen gekoppelt; kein allgemeines Versprechen,
dass die Leitzinsen lange Zeit niedrig bleiben)
 Niedrigzinsen dürfen nicht als „neue Normalität“ gesehen werden
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14. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit
Bundesverband deutscher Banken
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik

15. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik
Stefan Schilbe Chefvolkswirt, HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Düsseldorf
- Vorsitzender -
Dr. Marco Bargel Chefinvestmentstratege, Deutsche Postbank AG, Bonn
Dr. Elga Bartsch Chefvolkswirtin Europa, Morgan Stanley UK Group, London
Dr. Jan Bottermann Chefvolkswirt, NATIONAL-BANK AG, Essen
Carsten Brzeski Chefvolkswirt, ING-DiBa AG, Frankfurt am Main
Dr. Kurt Demmer Chefvolkswirt, IKB Deutsche Industriebank AG, Düsseldorf
Carsten Klude Chefvolkswirt, M.M.Warburg & CO KGaA, Hamburg
Dr. Jörg Krämer Chefvolkswirt, Commerzbank AG, Frankfurt am Main
Dr. Martin Moryson Chefvolkswirt, Sal. Oppenheim jr. & Cie. AG & Co. KGaA, Köln
Dr. Andreas Rees Chefvolkswirt Deutschland, UniCredit Bank AG, Frankfurt am Main
Dr. Holger Schmieding Chefvolkswirt, Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, London
Stefan Schneider Chief International Economist, Deutsche Bank AG, Frankfurt am Main
Dr. Dirk Schumacher Chefvolkswirt Deutschland, Goldman Sachs AG, Frankfurt am Main
Geschäftsführung:
Dr. Hans-Joachim Massenberg Mitglied der Hauptgeschäftsführung, Bundesverband deutscher Banken e.V., Berlin
Dr. Gabriele Spieker Bereichsleiterin Wirtschaftspolitik und Internationale Beziehungen, Bundesverband
deutscher Banken e.V., Berlin
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