12. Cupón nivel de los Bonos del Tesoro: Ejemplo 5- PMT I/Y FV PV N PV 31.875 = 5 1,000 – 1,070.52 12 Calcule el valor presente (el 1 de enero de 2004), de un cupón de 6-3/8 bonos del tesoro, con pagos semestrales, y una fecha de vencimiento de diciembre de 2009 si la TIR es del 5 por ciento. 1,000 ×0.06375 2
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14. Tasa de interes y valor de los bonos 5- When the YTM < coupon, the bond trades at a premium. When the YTM = coupon, the bond trades at par. When the YTM > coupon, the bond trades at a discount. 800 1000 1100 1200 1300 $1400 0 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.1 Discount Rate Bond Value 6 3/8
15. La madurez y la volatilidad de precios de bonos 5- Considere la posibilidad de dos enlaces idénticos. Los bonos a largo vencimiento tendrá una volatilidad mucho mayor con respecto a los cambios en la tasa de descuento C Discount Rate Bond Value Par Short Maturity Bond Long Maturity Bond
16. Tasa de cupón y volatilidad de precios de bonos 5- Considere la posibilidad de dos enlaces idénticos. El bono de cupón baja tendrá una volatilidad mucho mayor con respecto a los cambios en la tasa de descuento Discount Rate Bond Value High Coupon Bond Low Coupon Bond
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19. Case 2: Crecimiento constante 5- Dado que los flujos futuros de efectivo crece a una velocidad constante siempre, el valor de una acción de crecimiento constante es el valor presente de una perpetuidad creciente : Supongamos que los dividendos crecerán a una tasa constante, g, para siempre. es decir ) 1 ( Div Div 0 1 g g r P 1 0 Div 2 0 1 2 ) 1 ( Div ) 1 ( Div Div g g . . 3 0 2 3 ) 1 ( Div ) 1 ( Div Div g g .
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21. Caso 3 Crecimiento diferencial. 5- Supongamos que los dividendos crecerán a tasa g1 durante N años y crecer a una tasa g2 posteriormente . . . . . . ) (1 Div Div 1 0 1 g 2 1 0 1 1 2 ) (1 Div ) (1 Div Div g g N N N g g ) (1 Div ) (1 Div Div 1 0 1 1 ) (1 ) (1 Div ) (1 Div Div 2 1 0 2 1 g g g N N N
22. Caso 3. Crecimiento Diferencial 5- Los dividendos crecerán a tasa g1 durante N años y crecer a una tasa g2 posteriormente ) (1 Div 1 0 g 2 1 0 ) (1 Div g … 0 1 2 N g ) (1 Div 1 0 ) (1 ) (1 Div ) (1 Div 2 1 0 2 g g g N N … N N +1 …
23. Caso 3. Crecimiento Diferencial 5- Podemos valorar esto como la suma de: una anualidad N años creciendo a tasa g1 más el valor descontado de una perpetuidad creciente a una tasa g2 que se inicia en el año N +1 T T A r g g r C P ) 1 ( ) 1 ( 1 1 1 N B r g r P ) 1 ( Div 2 1 N
24. Caso 3. Crecimiento Diferencial 5- Para valorar un Stock de crecimiento diferencial, podemos utilizar O podemos dinero que fluya. N T T r g r r g g r C P ) 1 ( Div ) 1 ( ) 1 ( 1 2 1 N 1 1
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26. Con la Formula 5- N T T r g r r g g r C P ) 1 ( Div ) 1 ( ) 1 ( 1 2 1 N 1 1 3 3 3 3 ) 12 . 1 ( 04 . 12 . ) 04 . 1 ( ) 08 . 1 ( 2 $ ) 12 . 1 ( ) 08 . 1 ( 1 08 . 12 . ) 08 . 1 ( 2 $ P 3 ) 12 . 1 ( 75 . 32 $ 8966 . 1 54 $ P 31 . 23 $ 58 . 5 $ P 89 . 28 $ P
38. 5.9 Reporte de la Bolsa 5- Gap ended trading at $19.25, down $1.75 from yesterday’s close Gap has been as high as $52.75 in the last year. Gap has been as low as $19.06 in the last year. Gap pays a dividend of 9 cents/share Given the current price, the dividend yield is ½ % Given the current price, the PE ratio is 15 times earnings 6,517,200 shares traded hands in the last day’s trading
39. 5.9 Reportes del Mercado de valores 5- Brecha Incorporated está teniendo un año difícil, el comercio de cerca de sus 52 semanas de baja. Imagínese cómo se sentiría usted si en el último año se habían pagado $ 52.75 por una parte de Gap y ahora tenía una participación de valor de $ 19.25! Que nueve centavos dividendo no ir muy lejos en hacer las paces. Ayer, Gap tenía otro día difícil en un año difícil. Gap "abrió la jornada por el" comercio a partir de $ 20.50, que se redujo desde el cierre anterior de $ 21.00 = $ 19.25 + $ 1.75 Parece que los pantalones de carga no son las únicas cosas a la venta en Gap.
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Hinweis der Redaktion
This type of problem separates the “A” students from the rest of the class.
To find the PVGO note that the firm retains $3.50 out of the first year’s earnings to invest at 20%. This results in a positive NPV of $0.875. A growing perpetuity of these positive NPVs is worth $43.75
No, it’s not exactly in the book, but it’s a great big world out there and you don’t want your students to learn this voodoo on the streets do you? Just delete the slide if you want to ignore it (I will).